Master GPI 2007_2008 Project Work - Francesco Carta

1/33 Francesco Carta

Francesco Carta

Master in Gestione

della

Proprietà Intellettuale

“Valutazione Economica della famiglia brevettuale generata dalla domanda di priorità n. 08/642417 depositata presso l’USPTO il 3 maggio 1996”


Introduzione

Scopo del presente lavoro è:

1.Valutazione economica dei brevetti relativi alla tecnologia “dual drilling”, protetta attraverso una serie di domande di brevetto relative al metodo e al dispositivo, tutti con stessa data di priorità (USPTO - APPLICATION NUMBER 08/642,417 – 3 Maggio 1996). La valutazione è stata effettuata relativamente a due situazioni:

- Validità in tutti i paesi rilevanti dei brevetti depositati

- Stima della validità attraverso la probabilità che il brevetto non venga invalidato, per opposizione da parte di concorrenti.

2.La valutazione dei profitti generati dall’utilizzo della tecnologia da parte di due licenziatari e la loro distribuzione con il licenziante.

Verranno anche in questo caso valutate le possibili scelte strategiche del licenziatario nel caso di nullità del brevetto in particolari aree geografiche.

Tutte le analisi avranno come base il metodo del Discount Cash Flow. Il periodo considerato va dal 2008 al 2016, data di scadenza dei brevetti.

Per la valutazione globale pesata ci si è basati sul metodo dell’Albero delle Decisioni.


Indice

1. La tecnologia della Perforazione Petrolifera Offshore

2. Il mercato dei Drilling Services

3. La domanda di brevetto

4. Valutazione Globale

5. Analisi Licenziatari

6. Conclusioni


Operazioni di Perforazione Offshore

Un pozzo petrolifero è creato perforando “fori” di diametro tra i 5 e i 36 pollici (127-914.4 mm) attraverso la rotazione di una “stringa di perforazione” (un elemento tubolare) alla quale è attaccata la testa di perforazione.

La stringa di perforazione viene movimentata attraverso una torre provvista di argani (derrick) e per farla avanzare si aggiungono di volta in volta sezioni di tubo. Analogamente quando si deve tirarle su, viene smontata successivamente per sezioni.

Quando si perfora un pozzo vengono alternate operazioni di perforazione ed operazioni di rivestimento del foro, utilizzando il casing, un tubo di acciaio di sezione minore del diametro del foro.

Stringa di Perforazione

Il casing fornisce l’integrità strutturale del pozzo e consente attraverso opportuni sistemi posizionati in testa (BOP – Blow Out Preventer) l’isolamento da zone di alta pressione potenzialmente pericolose.

Casing

Drilling Derrick


Operazioni di Perforazione Offshore

La perforazione offshore, cioè in mare aperto, è chiaramente molto più impegnativa e può

essere eseguita solo attraverso l’utilizzo di mezzi navali (rig) molto complessi e costosi.

La maggiore complicazione consiste nella gestione dei sistemi

attraverso la profondità d’acqua, operando attraverso un

mezzo galleggiante: questo vuole dire che tutta una serie di

attrezzature devono essere operate sul fondo del mare dalla

superficie (BOP)

In aggiunta a partire da una certa

profondità di perforazione, è necessario

operare attraverso il riser, un altro

elemento tubolare: questo per poter

operare con i fanghi di perforazione, un

fluido che viene inniettato attraverso la

stringa per portare in superficie i detriti e

mantenere aperto il foro prima

dell’installazione del casing. Il riser viene

collegato al BOP.

BOP Riser


Una tipica classificazione di questi sistemi (RIG) è fatta in base alla profondità di mare,

alla quale il mezzo può operare:

•Acque basse < 500m

•Acque profonde >500m e <1500m

•Acque Ultra Profonde >1500 m

Tipologia Mezzi Navali Adoperati

Acque Profonde

Transocean Nordic Diamond Ocean Confidence Pride Africa

DrillShip Semisubmersible Dyn. Pos.

Semisubmersible Ancorate.

Jack-up

Acque Basse Acque Ultra-Profonde

Saipem Scarabeo 6


Il mercato della perforazione

I contratti di Drilling Services sono tipicamente contratti di affitto del mezzo navale tra le compagnie petrolifere e le società di drilling services (contrattisti), proprietarie del mezzo, per eseguire le attività richieste. E’ un mercato fondamentalmente dipendente dalle quotazioni del barile. Ad esso sono legati gli investimenti delle Oil Companies, in funzione dei margini che possono ricavare dall’esplorazione di nuove aree e dal loro sfruttamento.

I contratti vengono in genere stipulati sulla base di un dayrate. Tuttavia le compagnie petrolifere richiedono uno stesso mezzo navale per un certo periodo di tempo continuativo, fino a sei-sette anni, con ulteriori opzioni di estensione dei termini del contratto. E’ infatti importante poter disporre di un mezzo quando le quotazioni del barile sono elevate, e la disponiilità di mezzi si riduce, per ottenere maggiori margini.

L’industria dei contrattisti offshore è molto competitiva, con tanti diversi soggetti, un leader di mercato e molti altri player medio-grandi. I contratti sono in genere ottenuti attraverso l’offerta competitiva, pertanto la concorrenza sui prezzi è spesso il fattore primario per ottenere un contratto. Tuttavia anche la tecnologia impiegata sul mezzo può influenzare, come nel caso analizzato, la scelta della Oil Company.

La perforazione Offshore richiede notevoli investimenti di capitale da parte delle società di Drilling Services: un mezzo per acque ultra-profonde attualmente può richiedere l’investimento di 750 milioni di $. Raramente un nuovo mezzo è costruito senza avere già concordato un contratto con una Oil Company (il 75 % dei mezzi Under Construction ha già un contratto o un accordo).

Riassumendo, gli indici che caratterizzano il settore sono:

Investimenti delle Oil Companies: dipendente dalla quotazione del barile

Average Dayrate: quotazione media dei contratti esistenti

Utilization Rate: rapporto tra i giorni lavorati ed i giorni disponibili


Il mercato della perforazione

Fonte: www.rigzone.com

Transocean

Seadrill

NobleDrillingPride Int.

DiamondOffshore

ENSCODelbaPerf.

OceanRig

SaipemStenaDrilling Atwood

OceanicsFrontierDrilling Larsen

O&GOdfjellSchahinDolphin

MaerskDrilling

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Acque Basse Acque Profonde Acque Ultra-Profonde Under Construction

Oil Companies

Fonte: Petrobras Drilling Services Companies

Distribuzione Floaters


Il Mercato della Perforazione

0

20

40

60

80

100

120

140

1988

1988

1989

1990

1990

1991

1992

1992

1993

1994

1994

1995

1996

1996

1997

1998

1998

1999

2000

2000

2001

2002

2002

2003

2004

2004

2005

2006

2006

2007

2008

2008

Anno

$/Barile

Durante i periodi di mercato florido, l’industria vede una crescita degli ordini di nuove unità, per rispondere alla domanda crescente. Nel periodo 2009-2012 è prevista la costruzione di circa 90 nuovi mezzi per perforazione in acque profonde e ultra-profonde! (WD> 5000ft)


Tendenze

Le recenti richieste di produzione energetica hanno spinto le compagnie petrolifere ad

esplorare aree con profondità d’acqua sempre maggiore.

Attualmente vengono realizzati impianti capaci di eseguire perforazioni offshore fino ad una

profondità di 3650m (12000 ft), e raggiungere livelli geologici a 12000m (40000 ft)


Il brevetto

Il brevetto oggetto della domanda, è relativo sia al dispositivo che alla metodologia per operare perforazioni offshore di esplorazione, eseguendo attività primarie ed ausiliarie, simultaneamente attraverso un singolo derrick. Titolare del brevetto è TRANSOCEAN. Come evidenziato precedentemente l’operazione di drilling attraverso un mezzo navale può essere “semplicisticamente” schematizzata come l’alternanza di discesa di una stringa di elementi tubolari diversi (perforazione, casing, riser) e la loro risalita attraverso lo strato d’acqua e successivamente attraverso il suolo. Poiché il percorso lungo la profondità marina è tempo non utile, quando il mezzo opera in acqua profonde o ultra-profonde si riduce l’efficienza globale dell’operazione. La soluzione proposta da Transocean, consiste nell’utilizzare nel medesimo derrick due stazioni di perforazione, cioè l’insieme di attrezzature necessarie per le gestione di una stringa: in questo modo le stringhe possono essere movimentate attraverso lo strato di mare contemporaneamente ed ottimizzare così le operazioni di perforazione.

Esempio di Sequenza Operazioni eseguita con un Dual Drilling


Il brevetto

Transocean

SEDCO EXPRESS

Lung 106 m

Larg 69 m

Water Depth 2300 m

Perforazione 10500 m

Derrick – Single Drilling La tecnologia convenzionale, che prevede invece una stazione di perforazione singola può gestire una sola stringa di elementi tubolari per volta

Derrick – Dual Drilling Due stazioni di perforazione che possono gestire contemporaneamente due stringhe di elementi tubolari per volta

Il sistema Dual Driller può essere installato sia su DrillShip che su Semisubmersible. Per un efficace utilizzo i Semisubmersible devono essere però di tipo Dynamically Positioned.


Il Vantaggio del Brevetto

Attività Condotte in parallelo

∆ T Realizzazione

Nell’esempio riportato nella descrizione del brevetto, si parla di un risparmio di tempo pari al 29% per il completamento dell’attività tipica di perforazione di un pozzo in ambito offshore.

Conventional Drilling Operation

Multiactivity Drilling Operation

Tale vantaggio aumenta con la profondità del mare: la soluzione è particolarmente efficace per acque ultra-profonde.


Estensione

USPTO - APPLICATION NUMBER 08/642,417 - MAY 3, 1996

Numero Titolo Data Concesso

USA

6,085,851 Multi-activity offshore exploration and/or development drill method and apparatus Lug-00

6,047,781 Multi-activity offshore exploration and/or development drilling method and apparatus Apr-00

6,056,071 Multi-activity offshore exploration and/or development drilling method and apparatus Mag-00

6,068,069 Multi-activity offshore exploration and/or development drilling method and apparatus Mag-00

PCT WO97/42393 Multi-activity offshore exploration and/or development drilling method and apparatus Gen-97

http://images.google.it/imgres?imgurl=http://www.dmgbandiere.com/img/usa.gif&imgrefurl=http://www.dmgbandiere.com/usa.htm&usg=__a17idCYra6J8Slh30feY7ncGdmY=&h=240&w=360&sz=6&hl=it&start=4&um=1&tbnid=BVHuAx5VLP_Y-M:&tbnh=81&tbnw=121&prev=/images%3Fq%3Dusa%2Bbandiera%26um%3D1%26hl%3Dit%26sa%3DN


Opposizioni 21/10/2003 - BP

22/10/2003 - GlobalSantaFè

Estensione

Opposizione 16/09/2008 STENA Drilling

Opposizione AKER KVAERNER

Opposizione AP Moller – Maersk Group

EPO EP0836668 Multi-activity offshore exploration and/or development

drilling method and apparatus

Concesso 22/01/2003 Revoca 27/12/2006 Appello 22/02/2007

EP1148206 Multi-activity offshore exploration and/or development drilling method and apparatus Ritirata

EPO EP1277913 Drillship or semi-submersible and multi-activity drilling

assembly Sotto esame

EP1925549 Drillship or semi-submersible and multi-activity drilling assembly

NO NO322098B1 Fremgangsmate for utorelse av boreoperasjoner

til havs Sospeso

NO313207B1 Fremgangsmate for utorelse av boreoperasjoner til havs

Sospeso

BR PI9706592 (A) Método de condução de operações de perfuração

offshore Annullato 30/10/2007 Ricorso 29/01/2008

PI9715094-0 Navio de perfuração e montagem de perfuração de atividades múltiplas

Sospeso

MX MX9800111A Metodo y aparato para perforacion de desarollo y/o de exploracion con activitades multiples en mar abierto Non ancora concesso

La corte d’appello il 27/11/08 ha confermato il

brevetto EP0836668!

http://images.google.it/imgres?imgurl=http://www.norvegia.net/norvegia-mappe.gif&imgrefurl=http://www.norvegia.net/&usg=__SWzpkDLn38tiJvqD55Xeitjt8Z0=&h=281&w=384&sz=4&hl=it&start=18&um=1&tbnid=evFrG8AscpSiUM:&tbnh=90&tbnw=123&prev=/images%3Fq%3Dnorvegia%26um%3D1%26hl%3Dit%26sa%3DN

http://images.google.it/imgres?imgurl=http://www.finanzalive.com/wp-content/uploads/2008/02/brasile.gif&imgrefurl=http://www.finanzalive.com/borse-estere/investire-in-brasile-boom-di-investimenti-nel-2007/&usg=__S601rnDIhE1Y8zSYSnFRXWJE0ik=&h=233&w=333&sz=9&hl=it&start=6&um=1&tbnid=eejnxWnxX_SpKM:&tbnh=83&tbnw=119&prev=/images%3Fq%3Dbrasile%26um%3D1%26hl%3Dit


Il Quadro Internazionale

Aree di esporazione in Acque Profonde e Ultra-Profonde

2006 – Scoperta giacimenti nel Santos Basin ad alta profondità (es. Tupi, a 2150m, potrebbe avere fino a 8 miliardi di barili recuperabili; inizio produzione 2010-2012)

Aree Coperte da Brevetto

http://images.google.it/imgres?imgurl=http://xpda.com/junkmail/junk187/jack_ryan_drill_ship_angola_2336x3504.jpg&imgrefurl=http://xpda.com/junkmail/junk187/junk187.htm&usg=__cAWCHfGrqxu5yWocxx4rM6xDzKY=&h=1600&w=1066&sz=321&hl=it&start=17&um=1&tbnid=2otp80j29NsOVM:&tbnh=150&tbnw=100&prev=/images%3Fq%3Ddrilling%2Bsea%2Bship%26um%3D1%26hl%3Dit


Le cause in corso e Licenze Concesse

Contraffattore Data Fee ($) – per Rig Royalties Note

GlobalSantaFè feb-07 4.000.000 3% - primi rig Globalsantafè è stata

assorbita da Transocean nel Luglio 2007 5% - successivi

Noble lug-07 4.000.000 8% per rig Licenza ottenuta a seguito del verdetto**

Pride lug-07 10.000.000 - primo rig

5% Licenza concessa prima di una causa. 15.000.000 - successivi

Maersk Drilling Aperta Opposizione in Brasile

Seadrill Aperta

Stena Drilling Aperta Opposizione in Norvegia

I contratti di licenza non sono pubblici. In generale però in questo ambito si tende a concedere in licenza il know-how, più che un brevetto. Ai fini della valutazione, si suppone pertanto che il licenziatari continuino a versare royalties anche in caso di nullità del brevetto.

** La causa si è chiusa con la auto-dichiarazione di colpevolezza da parte di Noble


Tecnologia Vincente

Si può affermare che la tecnologia del Dual Drilling, è VINCENTE. Dei circa 90 mezzi attualmente in fase di costruzione o ordinati, circa il 50% sarà attrezzato con tale sistema., anche perché la tendenza è verso l’esplorazione di acque profonde e ultra-profonde.

Se volessimo confrontare il Single Drilling con il Dual Drilling, si può evidenziare come l’innovazione introdotta sia di rottura! Inoltre è l’affermazione di uno standard dominante (sicuramente per l’ambito Acque Ultra-profonde).

Fermento Sviluppo Maturità Performance

Tempo

Un altro fattore da osservare è che sicuramente Transocean, come First Mover avrà dovuto investire notevolmente nella tecnologia, soprattutto in termini di educazione delle Oil Company e per le approvazioni necessarie dai registri navali ( il settore è restio all’introduzione di cambiamenti) La corretta appropriazione del valore creato in questo caso può avvenire solo tramite strumenti legali (brevetto). Infatti la tecnologia è facilmente replicabile e non proteggibile con segreto industriale (è un mondo aperto, c’è un notevole scambio di informazioni).


Analisi Globale

Evoluzione numero di mezzi Dual Drilling

Stima

Il valore della tecnologia Dual Drilling, verrà effettuata attraverso il Flussi di Cassa Attualizzato Differenziale generato da Transocean, titolare dei brevetti, dai Licenziatari e dai concorrenti coinvolti dalle cause di contraffazione, nelle aree protette da privativa (USA, Messico, Norvegia, Brasile).

Società N° Rig Dual Operativi (’08) N° Rig Dual in Costruzione (fino al ’12)

Transocean 8 2

Noble 1 1

Pride 0 4

Maersk Drilling 1 1

Seadrill 4 2

Stena Drilling 2 2

Per gli anni successi sono state effettuate ipotesi di investimento graduale da parte di ognuna delle società.

In realtà altre società stanno realizzando mezzi navali Dual Drilling, però non sono state conteggiate in quanto normalmente adottano una politica di “territory avoidance”, cioè evitano le aree coperte da brevetto

Anno 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016Rig Nuovi 3 7 2 1 0 0 1 1Rig Totali 16 19 26 28 29 29 29 30 31


0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Premium Price

Il vantaggio di riduzione temporale delle attività di esplorazione fornito dal brevetto è essenzialmente avvertito dal cliente, che con lo stesso mezzo può effettuare più attività nell’arco di tempo fissato dal contratto. Poiché però è un mercato basato molto sulla competizione dei prezzi, questo consente alle società di Drilling Services di poter applicare tariffe giornaliere più elevate, rispetto a mezzi navali che non hanno questo sistema.

0

100

200

300

400

500

600

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008Anno

1000$/Day

Transocean Noble Pride

Transocean, opera con la tecnologia Dual Drilling

già dal 1999.

I concorrenti con quella tradizionale.

$/Barile Quotazione Medie Brent

High Specification Rig Average Daily Rate

Tale differenza può essere stimata come Premium Price Attuale per l’utilizzo del dual drilling. ∆ ≅ 90000 $


Stima del Dayrate

Previsioni Produzione Offshore*

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030

*Fonte: EIA, Energy Information Agency, Us Government

30

40

50

60

70

80

90

100

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

$/Barile Quotazione Annua Media Barile*

“When oil prices increase everything goes

higher including oil services and when oil

prices fall service costs will decrease, so at

$65 per barrel we expect costs will also go

down as well,” - Paolo Scaroni, Eni.

Average Dayrate - Ultra-deep water rig**

**Stime

0

100

200

300

400

500

600

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

1000$/Day

Single Drilling Dual Drilling


Stima Utilization

Come visto precedentemente, i giorni attuali, sono periodi in cui la domanda di mezzi di perforazione è addirittura eccedente la disponibilità di mezzi. Questo comporta che il mercato non premia aspetti tecnologici di miglioramento. Analizzando il tasso di utilizzazione di Transocean, Noble e Pride non vengono evidenziate particolari differenze imputabili al Dula Drilling

Utilizzazione Media Annua (average days per year)

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

%

Transocean Noble Pride

Fonte: Bilanci Annuali delle società considerate

Tuttavia, considerata una possibile contrazione della domanda, conseguente i livelli bassi della quotazione del barile, saranno privilegiate le preferenze delle Oil Company. Queste preferiranno servirsi quindi di mezzi di tipo Dual Drilling, che avranno così un coefficiente di utilizzazione più elevato, rispetto alle single Drilling. Per entrambe è comunque prevista una riduzione nel tempo dei valori attuali

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

100%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Single Drilling Dual Drilling


Stima dei Costi

Costi Operativi – In Service Le componenti principali riguardano i consumi di carburante e il costo della manodopera (costo personale qualificato ≈ 1000$/giorno). Si è stimato pertanto un extra-costo per il sistema Dual Drilling principalmente dovuto all’incremento del personale per gestire i sistemi aggiuntivi (5 persone a turno, per tre turni giornalieri), per un totale di 15000$/giorno nel 2008. Si è supposto poi un incremento del 10% annuo del valore totale (pari a 115000 $/giorno nel 2008) Costi Operativi – Out of Service Durante i periodi di ridotta attività, la riduzione dei costi operativi può non essere immediata in quanto parte del personale può rimanere a bordo per altri lavori (es. preparazione al successivo progetto). Si è supposto quindi che il costo operativo non in servizio differenziale fosse pari a 10000$/giorno nel 2008. Anche in questo caso si è tenuto conto di un incremento pari al 10% del valore totale (pari a 100000 $/giorno nel 2008). Tasse La gran parte delle società di Perforazione hanno sede legale alle Isole Cayman o altri paradisi fiscali. Godono pertanto di regimi fiscali agevolati. Tuttavia devono anche rispettare i regimi fiscali dei paesi in cui operano, per cui in genere l’aliquota fiscale può essere considerata bassa. Nelle simulazioni è stata supposta un’aliquota del 15%.


Stima Investimenti Differenziali

Come elencate nel brevetto, un sistema Dual Drilling ha un certo numero di attrezzature

duplicate, che possono alternativamente operare come sistema Primario o Ausiliario.

Mini-Derrick

Drawworks (Argani)

Top Drive

Tubular Advancing Station

Rotary Table

Ironwreck

Pipe Tong

Spinning Chain

Kelly Bushing … e altre modifiche al derrick necessarie per operare due sistemi contemporaneamente

Top Drive

Si è stimato che il costo aggiuntivo di un Dual Derrick sia stato di circa 30 Milioni di $ nel 2000.

Per i successivi anni si è stimata una crescita costante del 5% annuo.

Questo extra costo dovrà poi essere ammortizzato: la vita media di un rig (mezzo) è superiore ai

30 anni. Tuttavia questo periodo si riferisce principalmente allo scafo e durante questo arco di

tempo vengono comunque eseguiti numerosi interventi di rifacimento delle attrezzature

installate. Si è stimato pertanto che l’ammortamento degli investimenti differenziali sia

completato in un periodo di 15 anni.

Rotary Table

Argano


WACC – Weighted Average Cost of Capital

Per la determinazione del WACC ci si è riferiti ai valori riportati sul sito www.wikiwealth.com, che in tempo reale, in base alla quotazione attuale delle azioni di una società, ne esegue il calcolo.

Per confronto sono stati esaminati anche i valori per altre società di drilling (Noble, Ensco, Rowan) in modo da determinare così un indice del settore.

11%


Risultati

Con le ipotesi e le stime effettuate precedentemente, si è potuto così calcolare il valore della famiglia di brevetti che tutelano il Dual Drilling.

Considerando quindi tutti mezzi coinvolti nelle diverse aree, ed applicando il metodo del Flusso di Cassa Differenziale Attualizzato, il valore totale emerso è pari a circa: 4 Miliardi di $!!! Tuttavia questo valore deve essere riconsiderato alla luce delle cause di opposizione in corso e delle probabilità che il brevetto venga considerato nullo, entro l’anno 2009. Ricordiamo infatti che è interesse delle Oil Company avere una mercato libero e la maggiore competizione fra i Drilling Contractors.

Area Probabilità Validità

Usa 90%

Brasile 30%

Norvegia 20%

Messico 60%

In caso di brevetto nullo, l’ipotesi più probabile è la diminuzione del Day Rate, per apertura di un mercato concorrenziale, comunque superiore al Single Drilling. L’utilization rate rimane però sempre elevata, in quanto la tecnologia è preferita.

0

100

200

300

400

500

600

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

1000$/Day

Single Drilling Dual Drilling Concorrenziale Dual Drilling Pat Valid


Probabilità di Invalidità Brevetti

Riapplicando il metodo del DCF alle singole aree, secondo la distribuzione della flotta seguente:

Area Valore Dual Brev. Valido (1000$) Valore Dual Merc. Concorrenziale (1000$)

Usa 2.553.031 1.357.018

Brasile 608.329 246.888

Norvegia 745.274 426.816

Messico 83.374 32.653

Totale 3.990.008 1.393.807*

* Valore pesato con le probabilità di validità del brevetto

Si può notare che il nuovo valore ottenuto attraverso i pesi della probabilità di validità del brevetto, è molto minore. In ogni caso emerge il peso considerevole nel valore globale dell’area USA, una delle aree principali di esplorazione in acque Ultra-profonde. E’ importante inoltre sottolineare la lieve differenza tra Brasile e Norvegia, nonostante una forte disparità di mezzi impiegati. Questo dipende dal fatto che dal valore del brevetto devono essere scontati gli investimenti differenziali, che per i mezzi destinati al Brasile, sono considerevoli nell’arco di tempo 2008-2016

si è ottenuto:

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016US GOM Totali 11 12 16 17 18 18 18 18 18

Nuovi 1 4 1 1 0 0 0 0Brazil Totali 1 3 5 6 6 6 6 7 8

Nuovi 2 2 1 0 0 0 1 1Norway Totali 4 4 4 4 4 4 4 4 4

Nuovi 0 0 0 0 0 0 0 0Mexico Totali 0 0 1 1 1 1 1 1 1

Nuovi


Analisi Concorrenti - metodo

Per quanto riguarda l’analisi dei concorrenti, il metodo utilizzato è simile alla valutazione globale (DCF), tuttavia poiché il numero di mezzi coinvolto è minore si può dettagliare l’analisi: Dayrate Verranno considerati i dayrate dei contratti attualmente stipulati e per gli anni successivi le stime effettuate precedentemente, però con valore costante per l’arco del contratto Utilization rate 100% durante il contratto, con un periodo di fermo valutato secondo le stime precedenti:

Es. Fine contratto 2010, Utilization Stimata 90%, fermo prima del nuovo contratto pari al 10%. Durata dei Contratti In genere i contratti sono pluriennali (possono variare fra i 2-5 anni con opzioni di prolungamento). Sempre per una maggiore appetibilità sul mercato nel calcolo la durata del contratto è stimata come:

Single Driller ⇒ 3 anni Dual Driller ⇒ 5 anni

Manutenzioni ed Ispezioni delle apparecchiature Sono stati anche inseriti ulteriori periodi di fermo necessari per la manutenzione delle apparecchiature. In genere sono previste ispezioni e manutenzioni ad intervalli prefissati necessari per il rinnovo della classe di registro del mezzo da parte degli regolatori.

Attività Peridicità Giorni di Fermo (Std) Giorni di Fermo Dual

Ispezione Intermedia 3 Anni 15 (4%) 18 (5%)

Rinnovo Classe 5 Anni 36 (10%) 44 (12%)


Analisi Noble

Nell’ipotesi di validità dei brevetti, si considera che Noble confermerà tutte le drillship opzionate.

Nome Tipo WD Dayrate Area Contratto

Clyde Boudreaux Semisub 10000 228000$/Day US Gulf of Mexico 1st Q 2007 – 1st Q 2009

Globetrotter DrillShip 10000 - US Gulf of Mexico* Operativo 2012

TBN 1 DrillShip 10000 Opzione Costruzione Brasile* Operativo 2013*

TBN 2 DrillShip 10000 Opzione Costruzione US Gulf of Mexico* Operativo 2013*

TBN 3 DrillShip 10000 Opzione Costruzione Brasile* Operativo 2014*

* Ipotesi

20%

80%

Se avessimo considerato una Royalty del 3%, come applicata per altri concorrenti, la distribuzione dei profitti sarebbe stata più allineata alle regole generali del licensing (25% licenziante, 75% licenziatario)

66%

34%

Valore del brevetto attualizzato per Noble 35.402

Valore Royalties Attuali 145.546

Valore Totale Profit t i 180.948





Analisi Noble

Qualora invece il brevetto venga invalidato in Brasile, Noble potrebbe: 1. Non esercitare più l’opzione per due delle drillship commissionate, con due alternative possibili:

a. Mantenere un mezzo in Brasile, al dayrate ridotto del mercato concorrenziale e con stessa utilization (i clienti comunque preferiscono questo tipo di mezzo).

b. Utilizzare il terzo Rig nel Golfo del Messico (USA), per poterlo offrire a dayrate più elevate.

2. Mantenere comunque l’opzione per tutte le drillship commissionate e operare con due di queste in area Brasile, su dayrate concorrenziale.

19%

81%

3%

97%

Perdita !!!







Valore del brevetto attualizzato per Noble -16.383




Analisi Pride Int.

Nome Tipo WD (ft) Dayrate ($/Day) Area Contratto

TBN 1 DrillShip 12000 480.000 US Gulf of Mexico 1Q 2010 – 1Q 2015



TBN 4 DrillShip 12000 Ordine Brasil* 4Q 2011 – 4 Q 2016

TBN 5 DrillShip 12000 Ordine* Brasil* 2014*

Nell’ipotesi di validità dei brevetti, si considera che Pride incrementerà la propria flotta di una ulteriore Drillship, destinata per il mercato del Brasile

* Ipotesi

74%

26%

E’ importante sottolineare come in questo caso Pride, oltre ad avere una Royalty più bassa rispetto a Noble, giova dall’avere già contratti per i mezzi in fase di realizzazione con una quotazione più elevata rispetto alle stime per gli anni in cui entreranno in servizio. Tuttavia si sottolinea anche che le Compagnie Petrolifere potrebbero rinegoziare queste quotazioni, allineandole ai prezzi del mercato.





Analisi Pride Int.

Anche in questo caso si analizzerà la possibilità di invalidamento del brevetto in Brasile. Pride potrebbe: 1. Rinunciare alla costruzione di una delle drillship pianificate, con due alternative possibili:

a. Mantenere un mezzo in Brasile, adeguandosi alla concorrenza sui prezzi, e quindi ad un dayrate ridotto (comunque superiore al single drilling) e con stessa utilization (i clienti comunque preferiscono questo tipo di mezzo).

b. Utilizzare il quarto Rig nel Golfo del Messico (USA), per poterlo offrire a dayrate più elevate.

2. Continuare l’investimento per un 5° mezzo navale e operare con due mezzi in area Brasile, su dayrate ridotto.

64%

36%

55%

45%

64%

36%











Conclusioni

Ringrazio Antonio Passerini e Antonio Brunetto per il prezioso supporto fornito.

1. Il valore della tecnologia globalmente è molto elevato. 2. La appropriazione del valore per il titolare può avvenire principalmente tramite

brevetto, esercitando così: • Posizione di monopolio • Profitti da licenza

3. Per il licenziatario è opportuno: • Operare nei paesi dove il brevetto è valido, in modo da poter godere di

una posizione privilegiata. • Stipulare contratti con dayrate elevata nei periodi di quotazione elevata

del barile, o prevedere clausole di adattamento con soglia minima e massima.

4. In generale: • l’incremento di nuovi mezzi navali dovrà essere valutato attentamente,

così come la loro data di inizio operatività, per non dover scontare dai ricavi differenziali, eccessivi costi di investimento

Master GPI 2007_2008 Project Work - Francesco Carta

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