Valutazione Economico-Finanziaria della scelta di

Investimento in una Nave Eco-design

Ida Cira Pellegrino Giuseppe Piscitelli Fabio Tartaglia Domenico Zucco

MIS – MASTER IN SHIPPING: LOGISTICA, FINANZA E STRATEGIA D’IMPRESA

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Agenda

Analisi dello scenario globale

La svolta Eco

Analisi Economico-Finanziaria di una Tanker MR2 Eco-design

Conclusioni

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Scenario Il trend tendenzialmente piatto del mercato, induce gli operatori ad optare per una maggiore attenzione

ai costi operativi

La crisi mondiale, accompagnata da un continuo aumento del prezzo del bunker, spinge gli armatori a rivedere le proprie strategie

Le sempre più stringenti norme in termini di impatto ambientale, inducono gli armatori verso scelte eco-friendly

5,000

7,500

10,000

12,500

15,000

17,500

20,000

22,500

25,000

$/D

ay

Time Charter Rates MR2

0

100

200

300

400

500

600

700

800

m.b

pd

Bunker Index

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Domanda & Offerta

Nonostante la situazione di crisi del mercato time charter, il mercato delle product

tanker risulta essere più attraente rispetto ad altri, poiché presenta:

Equilibrio domanda e offerta molto più stretto

Orderbook in percentuale leggermente inferiore della flotta esistente

Domanda in espansione

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Equilibrio domanda e offerta

Bilanciamento domanda e offerta

offerta domanda

Anni Velocità stimata (Nodi)

Oversupply futura

Rate di nolo

E 2014 12,43 7,5% 16.274

E 2015 11,64 7,9% 16.107

E 2016 11,31 7,5% 16.269

E 2017 11,13 6,2% 16.861

L’aumento della domanda potrebbe indurre un incremento nelle commesse di nuove navi

L’equilibrio è garantito da una capacità cantieristica limitata e da mancanza di finanziamenti bancari

Il bilanciamento della domande e dell’offerta dipende dalla velocità media della flotta.

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Crescita della domanda Ulteriore fattore di crescita è rappresentato dalla rapida espansione dei

mercati emergenti quali Africa Occidentale e Sud America

Singapore, hub di partenza per forniture di prodotto petrolifero verso Cina sud-est asiatico e Australia

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Il bunker rappresenta circa il 40-50% delle spese di una nave.

Il continuo aumento del prezzo del bunker, ha spinto molto armatori/noleggiatori verso nuove tecnologie di costruzione volte all’efficientamento energetico.

Tali costi subiranno un ulteriore innalzamento a causa dell’entrata in vigore delle normative ECA , SECA disposte dall’IMO.

Andamento Bunker

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La svolta Eco

Le navi eco-design includono tecnologie volte:

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Mewis Duct: si tratta di un dispositivo di risparmio energetico istallato sull’elica di poppa della nave.

La svolta Eco: Caratteristiche progettuali

Benker Mewis Duct

Il flusso d’acqua viene accelerato, stabilizzato e incanalato con una velocità contraria a quella di rotazione dell’elica.

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La svolta Eco: Caratteristiche progettuali

SFOC conventional ship

Common Rail

Rate Shaping

Motore diesel a iniezione: il motore istallato a bordo, utilizza sofisticati metodi di iniezione del carburante ed una serie di misure per utilizzare il calore di scarico prodotto.

Consumi specifici più bassi

Nessun rischio di sanzioni

per inquinamento ambientale

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Investimento Resale Tanker MR2

Supponiamo di investire in una Tanker MR2 50.000 Dwt – ECO con un prezzo di 38 mil. $ ed alle altre condizioni descritte in tabella

Si ipotizza una “leva” pari al 65% del prezzo d’acquisto ad un costo (comprensivo di Base Libor + Credit Spread) pari al 5%

L’investimento prevede un exit a 10 anni

Costo acquisto $38.000.000,00 Discount ECO $1.364.701,10 Prezzo Effettivo $36.635.298,90 Vita nave (Anni) 20 Leverage 65% Loan $24.700.000,00 Equity $13.300.000,00

TC Rate $16.500,00 Giorni di uso 357 Prezzo di vendita 0,9 Exit year (Anni) 10 Days per year 365 Opex/daily $6.500,00 Interessi passivi 5% Durata (Anni) 12

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E’ stato ipotizzato un nolo costante di 16,5K/daily I running cost vengono sintetizzati dall’indicatore OPEX che comprende la quota di costi di manutenzione

ordinaria e le quote di dry-dock L’EBT ha una tendenza crescente nel corso degli anni dovuta alla proporzionale diminuzione degli

interessi passivi

Investimento Resale Tanker MR2

Anno 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Dati in dollari

Revenues 5.890.500 5.890.500 5.890.500 5.890.500 5.890.500 5.890.500 5.890.500 5.890.500 5.890.500 5.890.500

Opex 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500

EBITDA 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000

Amm. 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000

EBIT 1.618.000 1.618.000 1.618.000 1.618.000 1.618.000 1.618.000 1.618.000 1.618.000 1.618.000 1.618.000

Int passivi 1.235.000 1.132.083 1.029.167 926.250 823.333 720.417 617.500 514.583 411.667 308.750

EBT 383.000 485.917 588.833 691.750 794.667 897.583 1.000.500 1.103.417 1.206.333 1.309.250

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Investimento Resale Tanker MR2 Anno 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Dati in dollari

EBITDA 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000 3.518.000

DEBT 3.293.333 3.190.417 3.087.500 2.984.583 2.881.667 2.778.750 2.675.833 2.572.917 2.470.000 2.367.083

Dividends 383.000 485.917 588.833 691.750 794.667 897.583 1.000.500 1.103.417 1.206.333 -

Cash Flow -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 1.150.917

Asset Disp. - - - - - - - - -

17.100.000

Debt Repaym - - - - - - - - - 4.116.667

Net cash-flow -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333

14.134.250

ST debt - -158.333 -316.667 -475.000 -633.333 -791.667 -950.000 -

1.108.333 -

1.266.667 -1.425.000

Net CF -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 -158.333 1.150.917

NFP Final -158.333 -316.667 -475.000 -633.333 -791.667 -950.000 -1.108.333 -

1.266.667 -

1.425.000 -274.083

CFTE -13.300.000 383.000 485.917 588.833 691.750 794.667 897.583 1.000.500 1.103.417 1.206.333

15.559.250

Nave Ammortamento Net Value

$38.000.000,00 $1.900.000,00 $36.100.000,00 $36.100.000,00 $1.900.000,00 $34.200.000,00 $34.200.000,00 $1.900.000,00 $32.300.000,00 $32.300.000,00 $1.900.000,00 $30.400.000,00 $30.400.000,00 $1.900.000,00 $28.500.000,00 $28.500.000,00 $1.900.000,00 $26.600.000,00 $26.600.000,00 $1.900.000,00 $24.700.000,00 $24.700.000,00 $1.900.000,00 $22.800.000,00 $22.800.000,00 $1.900.000,00 $20.900.000,00 $20.900.000,00 $1.900.000,00 $19.000.000,00 $19.000.000,00 $1.900.000,00 $17.100.000,00 $17.100.000,00 $1.900.000,00 $15.200.000,00 $15.200.000,00 $1.900.000,00 $13.300.000,00 $13.300.000,00 $1.900.000,00 $11.400.000,00 $11.400.000,00 $1.900.000,00 $9.500.000,00 $9.500.000,00 $1.900.000,00 $7.600.000,00 $7.600.000,00 $1.900.000,00 $5.700.000,00 $5.700.000,00 $1.900.000,00 $3.800.000,00 $3.800.000,00 $1.900.000,00 $1.900.000,00 $1.900.000,00 $1.900.000,00 $-

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Il risparmio di bunker per una nave ECO è di circa il 7%

Abbiamo stimato un off-hire del 2%

I giorni di navigazione annui stimati sono 200 in ragione della forte affidabilità della nave

Stima dati di bunker

Nave convenzionale Nodi 12,5 13,5 14,5

Ballast 19,5 23 27,5 Ls 20,2 24,4 28,5 Ld 22,5 25 29,5

Dati in tonnellare di bunker giornaliere

Nave Eco Nodi 12,5 13,5 14,5

Ballast 13,6 17,5 22,1 Ls 15,2 18,8 23,6 Ld 17,8 22,4 29,2

Dati in tonnellare di bunker giornaliere

Giorni di navigazione 200,3 Ore di navigazione 4.807 Prezzo Bunker IFO 380 590

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ATTUALIZZAZIONE DEL RISPARMIO BUNKER Nodi 12,5 13,5 14,5

Risparmio annuo Bunker $594.430,31 $482.162,16 $319.077,90 Anni Attualizzazione

1 $506.329,05 $410.700,31 $271.786,97 2 $431.285,40 $349.829,90 $231.505,08 3 $367.364,05 $297.981,18 $197.193,43 4 $312.916,57 $253.817,02 $167.967,14 5 $266.538,81 $216.198,48 $143.072,52 6 $227.034,77 $184.155,44 $121.867,57 7 $193.385,66 $156.861,53 $103.805,42 8 $164.723,73 $133.612,89 $88.420,29 9 $140.309,82 $113.809,96 $75.315,41

10 $119.514,33 $96.942,04 $64.152,82

Totale $2.729.402,19 $2.213.908,74 $1.465.086,66

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Le percentuali di carico della nave sono state oggetto di stima La tabella evidenzia il risparmio del bunker in dollari alle diverse velocità di

navigazione

Stima dati di bunker

Carico nave in % su 200 giorni di navigazione Carico % Ore annue Giorni annui Ballast 20% 961 40

Ls 30% 1442 60 Ld 50% 2404 100

Totale 100% 4807,2 200

Nodi 12,5 13,5 14,5 Ballast $139.448,86 $129.994,70 $127.631,16

Ls $177.265,50 $198.537,36 $173.720,19 Ld $277.715,95 $153.630,10 $17.726,55

Risparmio annuo $594.430,31 $482.162,16 $319.077,90 Giornaliero $1.628,58 $1.320,99 $874,19

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Il risparmio di bunker annuo è stato attualizzato prima di essere adoperato per l’analisi sullo share armatore/noleggiatore

Abbiamo ipotizzato diverse percentuali di share in funzione di future modifiche delle condizioni contrattuali

Share del beneficio Eco

Share tra armatore e noleggiatore 30% Nodi 12,5 13,5 14,5

Risparmio IFO $2.729.402,19 $2.213.908,74 $1.465.086,66 Risparmio Eco con share $818.820,66 $664.172,62 $439.526,00 Quota noleggiatore (70%) $1.910.581,53 $1.549.736,11 $1.025.560,66

Share tra armatore e noleggiatore 60% Nodi 12,5 13,5 14,5

Risparmio IFO $2.729.402,19 $2.213.908,74 $1.465.086,66 Risparmio Eco con share $1.637.641,31 $1.328.345,24 $879.052,00 Quota noleggiatore (50%) $1.091.760,88 $885.563,49 $586.034,67

Share tra armatore e noleggiatore 100% Nodi 12,5 13,5 14,5

Risparmio IFO $2.729.402,19 $2.213.908,74 $1.465.086,66 Risparmio Eco con share $2.729.402,19 $2.213.908,74 $1.465.086,66 Quota noleggiatore (0%) $- $- $-

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IRR & VAN SHARE 60% Nodi 12,5 13,5 14,5

Year CFTE + Vantaggio Eco Year CFTE + Vantaggio Eco Year CFTE + Vantaggio Eco

ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO1 $739.658,19 ANNO1 $672.297,30 ANNO1 $574.446,74 ANNO2 $842.574,85 ANNO2 $775.213,96 ANNO2 $677.363,41 ANNO3 $945.491,52 ANNO3 $878.130,63 ANNO3 $780.280,07 ANNO4 $1.048.408,19 ANNO4 $981.047,30 ANNO4 $883.196,74 ANNO5 $1.151.324,85 ANNO5 $1.083.963,96 ANNO5 $986.113,41 ANNO6 $1.254.241,52 ANNO6 $1.186.880,63 ANNO6 $1.089.030,07 ANNO7 $1.357.158,19 ANNO7 $1.289.797,30 ANNO7 $1.191.946,74 ANNO8 $1.460.074,85 ANNO8 $1.392.713,96 ANNO8 $1.294.863,41 ANNO9 $1.562.991,52 ANNO9 $1.495.630,63 ANNO9 $1.397.780,07

ANNO10 $15.915.908,19 ANNO10 $15.848.547,30 ANNO10 $15.750.696,74 IRR 8,9724% IRR 8,5032% IRR 7,8223%

Valore Equity $13.300.000,00 Valore Equity $13.300.000,00 Valore Equity $13.300.000,00 Risparmio $1.637.641,31 Risparmio $1.328.345,24 Risparmio $879.052,00

Equity Netto $11.662.358,69 Equity Netto $11.971.654,76 Equity Netto $12.420.948,00 VAN $-5.512.073,12 VAN $-5.821.369,19 VAN $-6.270.662,44

IRR & VAN SHARE 100% Nodi 12,5 13,5 14,5

Year CFTE + Vantaggio Eco Year CFTE + Vantaggio Eco Year CFTE + Vantaggio Eco

ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO1 $977.430,31 ANNO1 $865.162,16 ANNO1 $702.077,90 ANNO2 $1.080.346,98 ANNO2 $968.078,83 ANNO2 $804.994,57 ANNO3 $1.183.263,64 ANNO3 $1.070.995,49 ANNO3 $907.911,23 ANNO4 $1.286.180,31 ANNO4 $1.173.912,16 ANNO4 $1.010.827,90 ANNO5 $1.389.096,98 ANNO5 $1.276.828,83 ANNO5 $1.113.744,57 ANNO6 $1.492.013,64 ANNO6 $1.379.745,49 ANNO6 $1.216.661,23 ANNO7 $1.594.930,31 ANNO7 $1.482.662,16 ANNO7 $1.319.577,90 ANNO8 $1.697.846,98 ANNO8 $1.585.578,83 ANNO8 $1.422.494,57 ANNO9 $1.800.763,64 ANNO9 $1.688.495,49 ANNO9 $1.525.411,23

ANNO10 $16.153.680,31 ANNO10 $16.041.412,16 ANNO10 $15.878.327,90 IRR 10,6318% IRR 9,8477% IRR 8,7106%

Valore Equity $13.300.000,00 Valore Equity $13.300.000,00 Valore Equity $13.300.000,00 Risparmio $2.729.402,19 Risparmio $2.213.908,74 Risparmio $1.465.086,66

Equity Netto $10.570.597,81 Equity Netto $11.086.091,26 Equity Netto $11.834.913,34 VAN $-4.420.312,24 VAN $-4.935.805,70 VAN $-5.684.627,77

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Il VAN è stato calcolato come differenza tra il CFTE (attualizzato ad un Ke del 17,4%) e l’investimento in equity depurato dell’effetto ECO

Per assicurare una maggior precisione nell’analisi l’IRR è stato calcolato come somma tra il CFTE ed il risparmio annuo di bunker diviso secondo i diversi share

Tasso interno di rendimento dell’investimento

IRR & VAN SHARE 30% Nodi 12,5 13,5 14,5

Year CFTE + Vantaggio Eco Year CFTE + Vantaggio Eco Year CFTE + Vantaggio Eco

ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO0 $-13.300.000,00 ANNO1 $561.329,09 ANNO1 $527.648,65 ANNO1 $478.723,37 ANNO2 $664.245,76 ANNO2 $630.565,31 ANNO2 $581.640,04 ANNO3 $767.162,43 ANNO3 $733.481,98 ANNO3 $684.556,70 ANNO4 $870.079,09 ANNO4 $836.398,65 ANNO4 $787.473,37 ANNO5 $972.995,76 ANNO5 $939.315,31 ANNO5 $890.390,04 ANNO6 $1.075.912,43 ANNO6 $1.042.231,98 ANNO6 $993.306,70 ANNO7 $1.178.829,09 ANNO7 $1.145.148,65 ANNO7 $1.096.223,37 ANNO8 $1.281.745,76 ANNO8 $1.248.065,31 ANNO8 $1.199.140,04 ANNO9 $1.384.662,43 ANNO9 $1.350.981,98 ANNO9 $1.302.056,70

ANNO10 $15.737.579,09 ANNO10 $15.703.898,65 ANNO10 $15.654.973,37 IRR 7,7310% IRR 7,4969% IRR 7,1570%

Valore Equity $13.300.000,00 Valore Equity $13.300.000,00 Valore Equity $13.300.000,00 Risparmio $818.820,66 Risparmio $664.172,62 Risparmio $439.526,00

Equity Netto $12.481.179,34 Equity Netto $12.635.827,38 Equity Netto $12.860.474,00 VAN $-6.330.893,78 VAN $-6.485.541,81 VAN $-6.710.188,43

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Investimento Resale Nave convenzionale second-hand

Costo acquisto $28.000.000,00 Discount ECO $- Prezzo Effettivo $28.000.000,00 Vita nave (Anni) 20 Leverage 50% Loan $14.000.000,00 Equity $14.000.000,00

TC Rate $16.500,00 Giorni di uso 340 Prezzo di vendita 0,9 Exit year (Anni) 10

Days per year 365 Opex/daily $6.500,00

Interessi passivi 5% Durata (Anni) 12

IRR & VAN SHARE 50% Nodi 12,5

Year Cash Flow + Vantaggio Eco

Costo iniziale attivita $-14.000.000,00 ANNO1 $1.418.000,00 ANNO2 $1.476.333,33 ANNO3 $1.534.666,67 ANNO4 $1.593.000,00 ANNO5 $1.651.333,33 ANNO6 $1.709.666,67 ANNO7 $1.768.000,00 ANNO8 $1.826.333,33 ANNO9 $1.884.666,67 ANNO10 $10.343.000,00

IRR 9,0864% Valore Equity $14.000.000,00 Risparmio Effetto ECO $- Investimento in Equity al netto dell'effetto ECO $14.000.000,00 VAN $-4.934.897,83

Anno 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Dati in dollari

Revenues 5.610.000 5.610.000 5.610.000 5.610.000 5.610.000 5.610.000 5.610.000 5.610.000 5.610.000 5.610.000 Opex 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500 2.372.500

EBITDA 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 Amm 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 EBIT 1.837.500 1.837.500 1.837.500 1.837.500 1.837.500 1.837.500 1.837.500 1.837.500 1.837.500 1.837.500

Int passivi 700.000 641.667 583.333 525.000 466.667 408.333 350.000 291.667 233.333 175.000 EBT 1.137.500 1.195.833 1.254.167 1.312.500 1.370.833 1.429.167 1.487.500 1.545.833 1.604.167 1.662.500

Anno 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Dati in dollari

EBITDA 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 3.237.500 DEBT 1.866.667 1.808.333 1.750.000 1.691.667 1.633.333 1.575.000 1.516.667 1.458.333 1.400.000 1.341.667

Dividends 1.137.500 1.195.833 1.254.167 1.312.500 1.370.833 1.429.167 1.487.500 1.545.833 1.604.167 - Cash Flow 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 1.895.833

Asset Disp. - - - - - - - - - 12.600.000

Debt Repaym - - - - - - - - - 2.333.333

Net cash-flow 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 12.162.500

ST debt - 233.333 466.667 700.000 933.333 1.166.667 1.400.000 1.633.333 1.866.667 2.100.000 Net CF 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 233.333 1.895.833

NFP Final 233.333 466.667 700.000 933.333 1.166.667 1.400.000 1.633.333 1.866.667 2.100.000 3.995.833

CFTE -14.000.000 1.137.500 1.195.833 1.254.167 1.312.500 1.370.833 1.429.167 1.487.500 1.545.833 1.604.167 10.062.500

Logo azienda

NAVE ECO NAVE ECO NAVE CONVENZIONALE 5 ANNI Costo acquisto $38.000.000,00 Costo acquisto $38.000.000,00 Costo acquisto $28.000.000,00 Discount ECO 0 Discount ECO 0 Discount ECO 0 Prezzo Effettivo $36.635.298,90 Prezzo Effettivo $38.000.000,00 Prezzo Effettivo $28.000.000,00 Vita nave (Anni) 20 Vita nave (Anni) 20 Vita nave (Anni) 20 Leverage 65% Leverage 65% Leverage 50% Loan $24.700.000,00 Loan $24.700.000,00 Loan $14.000.000,00 Equity $13.300.000,00 Equity $13.300.000,00 Equity $14.000.000,00

TC Rate $20.322,00 TC Rate $16.500,00 TC Rate $16.500,00 Giorni di uso 357 Giorni di uso 357 Giorni di uso 340 Prezzo di vendita

0,9 Prezzo di vendita

0,9 Prezzo di vendita

0,9

Exit year (Anni) 10 Exit year (Anni) 10 Exit year (Anni) 10

19/21

Analisi di sensitività Si evidenzia un significativo discount ottenuto con un investimento in una nave

ECO Il valore di uscita della nave ECO dopo 10 anni risulta essere più conveniente

rispetto ad una nave second-hand

NAVE ECO NAVE ECO NAVE CONVENZIONALE 5 ANNI Costo acquisto $38.000.000,00 Costo acquisto $38.000.000,00 Costo acquisto $28.000.000,00 Discount ECO $1.364.701,10 Discount ECO 0 Discount ECO 0 Prezzo Effettivo $36.635.298,90 Prezzo Effettivo $38.000.000,00 Prezzo Effettivo $28.000.000,00 Vita nave (Anni) 20 Vita nave (Anni) 20 Vita nave (Anni) 20 Leverage 65% Leverage 65% Leverage 50% Loan $24.700.000,00 Loan $24.700.000,00 Loan $14.000.000,00 Equity $13.300.000,00 Equity $13.300.000,00 Equity $14.000.000,00

TC Rate $16.500,00 TC Rate $16.500,00 TC Rate $16.500,00 Giorni di uso 357 Giorni di uso 357 Giorni di uso 340 Prezzo di vendita

0,9 Prezzo di vendita

0,9 Prezzo di vendita

0,9

Exit year (Anni) 10 Exit year (Anni) 10 Exit year (Anni) 10

Logo azienda

20/21

Analisi di sensitività CONFRONTO IRR PER LE TRE POSSIBILI SCELTE DI INVESTIMENTO

30% 60% 100% 12,5 7,7% 9% 10,6% 13,5 7,5% 8,50% 9,8 14,5 7,2% 7,80% 8,70%

30% 60% 100% 12,5 6,5% 6,5% 6,5% 13,5 6,5% 6,5% 6,5% 14,5 6,5% 6,5% 6,5%

30% 60% 100% 12,5 9,1% 9,1% 9,1% 13,5 9,1% 9,1% 9,1% 14,5 9,1% 9,1% 9,1%

SHARE

SHARE

SHARE

NO

DI

NO

DI

NO

DI

Eco-ship Eco-ship

Convenzionale SH

Valore di uscita a 10 anni $ 17.100.000,00

Valore di uscita a 10 anni $ 17.100.000,00

Valore di uscita a 10 anni $ 12.600.000,00

7,7%

7,5%

7,2%

9,0%

8,5%

7,8%

10,6%

9,8%

8,7%

6,5% 6,5% 6,5% 6,5% 6,5% 6,5%

9,1% 9,1% 9,1% 9,1% 9,1% 9,1%

6,0%

6,5%

7,0%

7,5%

8,0%

8,5%

9,0%

9,5%

10,0%

10,5%

11,0%

12,5 13,5 14,5

IRR

Nodi

IRR a confronto

Eco 30%

Eco 60%

Eco 100%

Eco no discount

Convenzionale 5 anni

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21/21

Grazie per l’attenzione