IL COLLOCAMENTO DEI PRODOTTI DEL RISPARMIO GESTITO. IL RUOLO, LE COMPETENZE, GLI OBIETTIVI E LE FINALITÀ DELL’UFFICIO STUDI NEL PROGETTO MULTIBRAND

STRATEGY DI BANCA PROMOS

Andrea Peluso

Morena De Stefano

Gabriele Masiello

MFA - MASTER IN FINANZA AVANZATA: METODI QUANTITATIVI E RISK MANAGEMENT

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L’Ufficio studi di Banca Promos

Analisi degli Asset Manager

Analisi Previsionali dei mercati

Supporto alla rete dei Promotori

Portafogli Multibrand

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L’industria del risparmio gestito

Gestione Collettiva del risparmio

• Fondi Comuni d’investimento

• Sicav

Gestione di Portafogli

• Stock/Bond Selection

• Fund Selection

Portafoglio con prodotti del risparmio gestito Multibrand Raggiungimento dei vantaggi di entrambe le tipologie d’investimento :

• Personalizzazione dell’investimento • Consulenza aggiuntiva al cliente • Raggiungimento di elevati livelli di diversificazione • Riduzione del rischio “gestore” • Riduzione delle asimmetrie informative • Possibilità d’investimento in molti mercati, anche distanti

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La Normativa di riferimento

L’industria del risparmio gestito è disciplinata, prevalentemente, dalle seguenti Norme: T.U.F.

• Autorizzazione agli Intermediari • Disciplina il funzionamento di un Fondo • Criteri generali a cui i Fondi

MiFID

• Tutela del risparmiatore • Integrazione dei Mercati • Rafforzamento dei meccanismi concorrenziali

Market Abuse

• Frodi sui Mercati • Manipolazione di mercato

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L’industria del risparmio gestito in Italia

Raccolta Netta Patrimonio Gestito

(da inizio anno 2014) (dati in mln di €)

(marzo 2014)

(dati in mln di €)

Totale 29.103 1.390.696 100%

Gestioni Collettive 24.791 634.093 46%

Fondi aperti 24.787 591.360 43%

Fondi chiusi 4 42.733 3%

Gestioni Portafoglio 4.312 756.603 54%

Retail 2.063 100.171 7%

Istituzionali 2.249 656.432 47%

Il patrimonio Gestito ha toccato un nuovo picco storico a Marzo 2014, grazie anche alla raccolta netta record dello stesso mese, di ben 18,8 miliardi di euro. Questo trend positivo continua da 2 anni, trainato anche dalla ripresa dei mercati mondiali azionari.

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L’industria del risparmio gestito in Italia

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Il Processo di costruzione di un portafoglio

Ufficio Studi

Promotore finanziario

Cliente

L’ufficio sarà al centro di un processo integrato per la costruzione dei portafogli. All’analisi dei migliori prodotti del risparmio gestito si affiancheranno le views che lo stesso Ufficio produrrà e le informazioni relative alle “bias” dei clienti.

Profilatura

del cliente

Analisi dei fondi

Views di mercato

Consulenza

ai clienti

Supporto alla rete

dei Promotori

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• Selezione dei migliori Fondi comuni d’investimento per date tipologie:

1. Definizione di una short list in base a variabili quantitative (AUM – Costi – Durata fondo – Rating Morningstar)

2. Indicatori di Redditività ed analisi di Persistenza 3. Indicatori di Rischiosità 4. Analisi RAPM 5. Analisi di Jensen e Treynor-Mazui ed eventuale Return Based Style Analysis 6. Score e selezione

• Analisi previsionali sui mercati ed individuazione delle migliori opportunità d’investimento:

1. Analisi fondamentale 2. Reverse Optimization 3. Analisi settoriale.

• Trasmissione degli Output alla rete dei promotori e scambio informativo delle “bias"

L’operatività dell’Ufficio Studi

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L’analisi sui Fondi Comuni d’investimento

Una volta ottenuta la short list dei fondi, per ogni asset classes, verrà implementato lo studio e il calcolo degli indicatori precedentemente elencati, attraverso software specifici (Nel Project Work si è settato un foglio di lavoro Excel).

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L’analisi sui Fondi Comuni d’investimento - Indicatori R

end

imen

to

• ERM • TEM • Persistenza R

isch

io

• Dev.St. • DSR • Beta • TEV

RA

PM

• Sharpe • Sortino • Treynor • Information C

.A.P

.M

• Indice di Jensen

• Indice di Curvatura

• In ultimo, verrà fatta una verifica sulle scelte d’investimento degli Asset manager dei fondi, lanciando una “Return Based Style Analysis”

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L’analisi sui Fondi Comuni d’investimento - Score

A partire dagli indicatori calcolati per ciascun fondo, l’Ufficio sarà in grado di fornire un rating interno, rappresentato da uno Score…

… e dunque poter selezionare il miglior fondo per ogni asset

class.

I pesi verranno calibrati a seconda delle esigenze dell’Ufficio.

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Le Views di Mercato

Settore EV/EBIT EVA Dividend Yield Price/book value

Globale Europa Globale Europa Globale Europa Globale Europa

Automotive 24.07 15.12 22.05% 10.80% 1.02% 4.53% 2.48 1.37

Biotecnologie 49.96 45.19 6.77% 3.59% 0.25% 0.69% 7.88 5.30

Chimica 15.73 11.53 8.80% 15.43% 1.53% 2.17% 2.30 2.59

Immobiliare 47.51 14.48 3.62% 2.86% 0.51% 1.60% 2.74 1.00

Elettronica 19.55 16.05 7.98% 14.14% 0.88% 1.66% 2.09 2.94

Alimentare 12.96 18.99 17.74% 28.53% 2.38% 2.58% 3.51 0.51

Servizi finanziari 15.14 18.99 15.50% 9.22% 1.06% 1.67% 2.56 0.85

Assicurazioni 11.94 7.50 4.08% 8.37% 0.90% 3.35% 0.93 1.19

Petrolio e gas 9.39 8.03 18.31% 13.63% 2.59% 3.81% 2.00 1.23

telecomunicazioni 7.42 12.33 5.78% 8.44% 4.54% 4.87% 1.86 1.96

• Analisi svolte suddividendo le asset classes sia a livello geografico che settoriale !

OPPORTUNITA’

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La rete dei Promotori finanziari

La scelta della Asset Classes dei portafogli non può prescindere dalle caratteristiche del cliente, e da quelle che vengono definite le proprie “bias”. L’Ufficio, dunque, nel porre in essere i propri studi previsionali sui vari mercati o specifici settori, dovrà ricevere tali informazioni sulle preferenze della clientela di Banca Promos.

• Preferenza per i mercati domestici

• Interessi per tipologie di aziende

Cliente

• Ricezione e

trasmissione delle bias all’Ufficio

Promotore • Implementazione

di queste caratteristiche nei portafogli

Ufficio

Ruolo centrale

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Profilatura del cliente

Oltre alla ricezione delle “bias”, il Promotore avrà l’onere di attuare la Profilatura del cliente:

Questionario MiFID

Questionario interno di Banca Promos

• Controparte qualificata

• Cliente Professionale

• Cliente al dettaglio

• Mercati/valute

• Esigenze finanziarie/orizzonte

temporale

• Preferenze di Prodotti

Individuazione “portafoglio

target”

Azionario

Obbligazionario

Liquidità

%

%

%

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Profilatura del cliente – Portafogli Target

Basso Medio-Basso

Medio Medio-Alto Alto

Azionario 15% 25% 35% 55% 70%

Obbligazionario 80% 70% 60% 40% 25%

Liquidità 5% 5% 5% 5% 5%

• Su ognuno dei seguenti portafogli, verrà lanciata un asset allocation strategica, che successivamente sarà modificata a seconda delle bias del cliente.

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Creazione del portafoglio Completata la profilatura ed individuati i pesi target del portafoglio, il Promotore dovrà implementare la fase di “Blending”….

… e trasformare il portafoglio di pesi di singole asset classes in portafoglio di prodotti.

ANALISI FONDI

Indicatori (analisi su 3 anni) Redditività Rischio RAPM Rating

Mornigstar ASSET CLASSES Rend.

Medio TEM Dev.Std. DSR b Sharpe Sortino

AZIONARI EUROPA

BGF European Value E2 Eur 14,88% 4,58% 14,26% 7,99% 0,99 1,02 1,796 5

AZIONARI NORD AMERICA

MS US Advantage AH Eur 12,36% 3,75% 13,30% 6,67% 1,72 0,9007 1,78 "

AZIONARI EMERGENTI

TEMPLETON Asian Smaller Comp. Eur 8,65% 7,86% 14,29% 9,31% 0,95 0,576 0,872 5

AZIONARI PACIFICO

SCHRODER ISF Japanes opportunities 10,05% 2,73% 12,28% 7,05% 0,94 0,7404 1,3624 4

PRODOTTI SPALMATI (BILANCIATI)

FIDELITY Euro Balanced Eur 9,25% 1,55% 9,25% 5,46% 1,33 0,9549 1,595 5

M&G GLOBAL Dividend Eur 13,13% 1,76% 11,09% 5,71% 1,09 1,097 2,129 4

M&G OPTIMAL Income Eur 8,67% 2,14% 5,26% 2,58% 1,12 1,54 3,14 5

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Vendita del Portafoglio e consulenza on-going

• Successivamente alla vendita del portafoglio, il Promotore finanziario continuerà a fornire consulenza ai propri clienti, supportato dalle analisi che l’Ufficio fornirà, per implementare, la dove coerente con il profilo di rischio-rendimento del cliente, l’asset allocation tattica.

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Grazie per

l’attenzione !!!