L’operatività dei fondi di Private Equity e Venture Capital, con un particolare focus sul settore dell’automazione

IsabellaCarannante, Giuseppe di Franco,

Salvatore Mario Iovine.

MFA - MASTER IN FINANZA AVANZATA: METODI QUANTITATIVI E RISK MANAGEMENT MIB – MASTER IN BILANCIO, REVISIONE CONTABILE E CONTROLLO DI GESTIONE

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OBIETTIVI DEL PROJECT WORK

Esaminare le fasi operative delle operazioni di private equity e venture capital

Analizzare i business plan, riclassificare i prospetti di CE e SP, al fine di procedere all’analisi di progetti di investimento

Analizzare alcuni settori, nell’ottica di un investitore di capitale di rischio

Metodo dei multipli

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AGENDA

Presentazione della società Private Equity e Venture Capital Il Business Plan Casi di Venture Capital e Private Equity Focus sul settore dell’automazione Conclusioni

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VERTIS SGR

Società di gestione del risparmio, fondata nel 2007 da Amedeo Giurazza.

Vertis Venture Vertis Capital Vertis Capital

Parallel Vertis Venture 2 Tecnologie*

Venture Capital Funds Private Equity Funds

45 mln €

4 imprese

15 mln €

3 imprese

60 mln € 25 mln €

20 start-up

Raccolta

Operazioni

*Non ancora operativo

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VENTURE CAPITAL

Tradizionali, con cash flow stabili

Moderato

Intorno al 20-25% dell’IRR

Anche acquisto di vecchie quote

Bilanci e piani industriali

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PRINCIPALI DIFFERENZE

Start up

Innovativi

Elevato

Moltiplicatore: 4-5x

Aumento di capitale

Idee e business plan

PRIVATE EQUITY

INVESTIMENTI

SETTORI

RISCHIO

RENDIMENTI

INTERVENTO

ENFASI

Imprese con una propria storia

e quota di mercato.

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IL PROCESSO DI INVESTIMENTO

Individuazione impresa target

Valutazione del profilo strategico e imprenditoriale

Trattativa e definizione del prezzo

Monitoraggio dell’operazione

Way -out

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IL BUSINESS PLAN

E’ uno strumento di pianificazione e programmazione operativa

delle attività aziendali.

Executive Summary

Parte descrittiva Piano economico-

finanziario

FINALITA’ ESTERNA ED INTERNA

E’ composto da

• Impresa • Settore • Iniziativa

• CE, SP prospettici • Piano finanziario • Rendimento atteso

• Sintesi del documento

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CASI DI VENTURE CAPITAL

SALVASATELLITE Sistemi di protezione per satelliti da oggetti vaganti nello spazio. PRO: innovazione, composizione del team, chiarezza, difendibilità.

CONTRO: elevato investimento, ridotto potere contrattuale con i clienti.

AUTORADAR Sensori per la prevenzione di incidenti stradali. CONTRO: scarsa difendibilità, assenza di team, investimento eccessivo, assenza piano economico-finanziario.

VIAGGIA ONLINE Punto di incontro online tra domanda e offerta di viaggi turistici. PRO: eterogeneità del team, basso investimento, basso rischio. CONTRO: mercato saturo, scarsa difendibilità.

BIOCALCIO

Liquidi a base di calcio fosfato (CaP) per il benessere delle ossa. PRO: crescita del settore, partnership esistenti, innovazione di prodotto.

CONTRO: orizzonte temporale lungo, team non eterogeneo.

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Q MEDIA SPA

Pane e altri prodotti da forno

Indici di redditività superiori rispetto ai comparables.

Chiara strategia di crescita. Settore tradizionale, cash flow stabili. Proprietà favorevole al cambiamento.

Way out agevole (trade sale).

Roe leggermente più basso rispetto alla mediana del settore.

Proseguire con l’analisi

del’investimento.

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CASI DI PRIVATE EQUITY

Servizi e soluzioni Ict

Crescita costante del fatturato. Settore in crescita.

Eccessivo indebitamento contratto per l’acquisizione dei concorrenti.

Debiti tributari scaduti e non pagati.

Anomala capitalizzazione di costi.

Non investire.

GOLDPAN SPA

SETTORE

PUNTI DI FORZA

PUNTI DI DEBOLEZZA

DECISIONE

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PER UN BUON BUSINESS PLAN

Inserire informazioni veritiere Utilizzare uno stile semplice ed essenziale Esplicitare sempre le ipotesi Rimandare in allegato ulteriori documenti

COSA FARE COSA EVITARE

Una presentazione disordinata Errori, omissioni e vaghezza Obiettivi produttivi e commerciali non realistici Previsioni economico-finanziarie troppo ottimistiche

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L’ANALISI DI SETTORE 1/2

Ottica di un investitore

Analisi classica Valutazione

IL VENTURE CAPITAL METHOD

2014 2015 2016 2017 2018

VA= EV/(1+IRRo)n

W=EV= Ebitda x Multiplo

Valutazione iniziale Multipli del mercato Way-out

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L’ANALISI DI SETTORE 2/2

Si basa sull’acquisizione e sull’elaborazione delle informazioni necessarie per definire l’ambiente

competitivo.

Analisi della domanda

Analisi dell’ offerta

Capire i clienti Capire i fornitori

Valutazione dell’attrattività del settore in termini di redditività.

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L’AUTOMAZIONE

Automazione di processo

L’automazione industriale è l’insieme di metodologie e di tecnologie che permettono

l’automatizzazione di processi produttivi.

Automazione discreta

ITALIA

3.7 mld €

3,9% nel 2013

FATTURATO

TASSO DI CRESCITA MEDIO

MONDO

108 mld €

6% dal 2003 I principali centri di ricerca economica sono concordi

nell’affermare che il settore registrerà importanti tassi di crescita a livello globale nei prossimi anni.

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ANALISI TEMPORALE DELLE OPERAZIONI DI VC E PE

91% 84%

9% 16%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2011 2012

OPERAZIONI DI VENTURE CAPITAL

Automazione

Altri settori 93%

86%

7% 14%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2012 2013

OPERAZIONI DI PRIVATE EQUITY

Automazione

Altri settori

Negli ultimi anni, sia nel venture capital che nel private equity, si registra un notevole

incremento degli investimenti nelle imprese italiane del settore dell’automazione.

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INDIVIDUAZIONE DELLE IMPRESE COMPARABILI

La comparabilità è intesa in termini di business, profilo di rischio e aspettative di redditività

Elettronica Software per

processi produttivi

Telematica Automazione

Mercati borsistici analizzati: Europa , Nord America

Eliminazione dei valori anomali

Campione di 19 imprese

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IL CONFRONTO CON GLI ALTRI SETTORI

Settori Ev/Ebitda Ev/Ebit

Industrial machinery 9.34 11.4

Pharmaceuticals 8.18 10.82

Textiles and clothes 7.61 16.85

Food 7.1 9.8

Automotive 5.51 14.58

Roe 16.4%

Ros 7.3%

Ebitda/Sales 11.11%

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CONCLUSIONI

Elevata attrattività del settore per operazioni di private equity

e di venture capital

Elevata redditività prospettica del settore dell’automazione

Per essere competitive le imprese tendono a sostituire il lavoro umano con le macchine

Futuro aumento del costo del lavoro

Crescente esigenza di precisione nei processi produttivi

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Grazie per l’attenzione