Dal rendimento senza rischio…… . al rischio senza rendimento… la fine di un mondo.
LUCA CHIARELLA 14 Novembre 2016...IL PANORAMA DI RISCHIO/RENDIMENTO ODIERNO IN UN MONDO DI TASSI...
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14 Novembre 2016 LUCA CHIARELLA Il futuro non è più quello di una volta… PICTET INCONTRA ISPB a UDINE
Transcript of LUCA CHIARELLA 14 Novembre 2016...IL PANORAMA DI RISCHIO/RENDIMENTO ODIERNO IN UN MONDO DI TASSI...
14 Novembre 2016
LUCA CHIARELLA
Il futuro non è più quello di una volta…
PICTET INCONTRA ISPB a UDINE
Pictet Asset Management
IL 2015 IN SINTESI…..E IL 2016
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Pictet Asset Management
LE PREVISIONI IMF SONO STATE RIVISTE AL RIBASSO A LUGLIO…
› L’effetto Brexit ha comportato significative revisioni al ribasso delle stime di crescita
› Vistoso rallentamento in US
› La revisione delle aspettative ha contribuito a mitigare le delusioni…
3
Previsioni di crescita, IMF 10/2016
GDP 2016 (%) GDP 2017 (%)
USA 1,6 (-0,2) 1,8 (0,0)
Area Euro 1,7 (0,1) 1,5 (0,1)
UK 1,8 (0,1) 1,1 (-0,2)
Giappone 0,5 (0,5) 0,6 (0,6)
Cina 6,6 (0,0) 6,2 (0,0)
Source: WEO, IMF, 07/2016
Pictet Asset Management
LE ASPETTATIVE DI INFLAZIONE SI «DISANCORANO»
4
Andamento delle 5 year 5 year forward Breakeven Inflation
Fonte: Bloomberg
USA
EMU
GIAPPONE
2%
Pictet Asset Management
LIQUIDITA’ GENERATA DALLE PRINCIPALI 5 BC (TOTAL ASSETS)
5
Pictet Asset Management
DA INIZIO OTTOBRE
6
93
94
95
96
97
98
99
100
101
30/09/2016 10/10/2016 20/10/2016 30/10/2016 09/11/2016
Global Bonds
EUR Bonds
BTP
MSCI World
7
“… stiamo vivendo uno di quei periodi della storia, che capitano ogni 200-300 anni, in cui la gente non riesce a comprendere il mondo, nei quali il passato non è più sufficiente per spiegare il futuro…”
Peter Drucker
Pictet Asset Management
I BRUTTI ANATROCCOLI NON MANCANO ALL’ORIZZONTE…
8
Pictet Asset Management
BREXIT
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Pictet Asset Management
BANCHE CENTRALI
10
Pictet Asset Management
MERCATO DEL LAVORO USA… LUCE VERDE PER LA FED?
11
Mercato del lavoro USA
Fonte: Bloomberg
Pictet Asset Management
MERCATO OBBLIGAZIONARIO
12
A quanto ammontano i titoli che offrono
rendimento negativo? 9.000 mld
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
MERCATO OBBLIGAZIONARIO
13
And the winner is….
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
MERCATO OBBLIGAZIONARIO
14
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Spagna
Slovenia
Svezia
Francia
Olanda
Germania
Giappone
Austria
Svizzera
ANNI
PAES
I
I Paesi che si finanziano a tassi negativi: le varie scadenze
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
MERCATO OBBLIGAZIONARIO
15
59,5miliardi di BOT a
rendimenti negativi
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
MERCATO OBBLIGAZIONARIO
BTP 3Y 2013
RINNOVO OGGI
BTP 5Y 2011
RINNOVO OGGI
2,25%
0,35%
3,83%
0,99%
16
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
MERCATO OBBLIGAZIONARIO
20% 80%
60% 25%
17
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
MERCATO OBBLIGAZIONARIO: OBBLIGAZIONI D’AZIENDA
18
717 miliardi EUR
20% del mercato
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
MERCATO OBBLIGAZIONARIO
19
AALBORG
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
IL PANORAMA DI RISCHIO/RENDIMENTO ODIERNO IN UN MONDO DI TASSI B ASSI
20
Rischio (Dev. st.) – Rendimento (YTM ed EY): mappa delle principali attività finanziarie
Fonte: IBES, Datastream, Pictet Asset Management, dati al 24.08.2016
MSCI World
Europe (Euro Stoxx)
UK (FTSE100)
USA (S&P 500)
France (CAC)
Germany (DAX)
Italy (MIB30)Japan (TOPIX)
Switzerland (SMI)
EM (MSCI EM)
EuroMTS 1-3YEuroMTS 3-5Y
EuroMTS Global
EURIBOR 3M
EMU Corporate
Euro I/L
€ HY
$ HY
World Bonds
$ EM Debt
Local Currency EM Debt
BTP 10Y
Bund 10Y
CH Bonds 10Y
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 12,5% 15,0% 17,5% 20,0% 22,5% 25,0% 27,5% 30,0%
Rendimento
Deviazione standard
Pictet Asset Management
IL NUOVO CAMPO DA GIOCO DEI MERCATI FINANZIARI
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 12,5% 15,0% 17,5% 20,0% 22,5% 25,0% 27,5%
Volatilità
Rendimento
MAGO
Azioni
Obbligazioni tradizionali
Liquidità
Pictet Asset Management
Alla ricerca di stabilità
Il portafoglio SHORT TERMIl portafoglio DIFENSIVO
1.
22
Pictet Asset Management
PICTET EUR SHORT TERM CORPORATE BOND – ISIN LU0954602917
23
Focus su obbligazioni societarie europee con duration massima tre anni
Continuano politiche espansive BCEEuro più debole che in passato Export
Prezzo petrolio strutturalmente basso - CostiBilanci in miglioramento
Duration YTM
1,87 0,25%
OBIETTIVO
RIDURRE VOLATILITA’
Perf. ytd Volatilità
+1,06% 1,04%99,0
99,5
100,0
100,5
101,0
101,5
102,0
STABILITA’
Pictet Asset Management
98
99
100
101
102
103
104
PICTET EUR SHORT TERM HIGH YIELD – ISIN LU0726357873
24
Focus su obbligazioni societarie europee ad alto potenziale con duration massima 2,5 anni
Continuano politiche espansive BCEEuro debole export
Prezzo petrolio basso costiBilanci in miglioramentoDecoupling vs. H.Y. USA
Duration YTM
1,30 2,45%
OBIETTIVO
RICERCA RENDIMENTIA RISCHIO
CONTENUTO
Perf. ytd Volatilità
+3,33% 2,54%
STABILITA’
Pictet Asset Management
PICTET SHORT TERM EMERGING CORPORATE BOND HR– ISIN LU1055199159
25
Focus su obbligazioni societarie dei paesi emergenti in USD con duration massima 3 anni
Titoli a breve max 3 anniEsposizione al dollaro USAMerito creditizio elevato
Massima diversificazione tra paesiSingola emissione max 4%
Duration YTM
1,98 3,19%
OBIETTIVO
RICERCA RENDIMENTIE MERITO CREDITIZIO
ELEVATO’
Perf. ytd Volatilità
+3,43% 1,94%98
99
100
101
102
103
104
STABILITA’
Pictet Asset Management
PORTAFOGLIO SHORT TERM: CARATTERISTICHE
26
30% Pictet – Eur Short Term Corporate Bond
40% Pictet – Eur Short Term High Yield
30% Pictet – Eur Short Term Emerging Corporate 98,5
99,0
99,5
100,0
100,5
101,0
101,5
102,0
102,5
103,0
Duration Media1,68
YTM Medio2,01%
PERF. YTD al 23/08: +2,67%VOLATILITA’: 1,97%
STABILITA’
Pictet Asset Management
IL NUOVO CAMPO DA GIOCO DEI MERCATI FINANZIARI
27
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 12,5% 15,0% 17,5% 20,0% 22,5% 25,0% 27,5%
Volatilità
Rendimento
Obbligazioni High Yield
Azioni
Obbligazioni tradizionali
Liquidità
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
ESISTONO SOLUZIONI SEMPLICI E BASSO RISCHIO ?
28
Obbligazioni Societarie
Buoni Rendimenti
%
2,5%Rendimento a
scadenza
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
ESISTONO SOLUZIONI SEMPLICI E BASSO RISCHIO ?
29
Duration per emittente:
MAX 2,5 anni
Finanziari (solo senior):
MAX 10%
Rating BB e B:
ALMENO 90%
Volatilità storica
2,4%
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
PICTET-EUR SHORT TERM HIGH YIELD – PERFORMANCE MENSILI
30
Fonte: R share class, Pictet Asset Management as of 18.07.2016 except table as 11.04.2016
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
N/A 1.91% 0.40% -0.25% -0.78% 1.18% 1.47% 1.03% 1.49% 0.95% 0.53% 1.02%
0.05% 0.42% 0.46% 1.09% 0.15% -0.76% 1.22% 0.31% 0.72% 1.12% 0.93% 0.20%
0.40% 0.80% 0.44% 0.03% 0.26% 0.30% -0.24% 0.52% -1.88% -0.25% 0.67% -0.50%
0.45% 1.28% 0.16% 0.43% 0.46% -0.01% 0.03% -0.51% -0.74% 1.21% 0.15% -0.60%
-0.43% -0.08% 1.53% 1.35% 0.43% -0.16% 0.90% 0,13 0,08
Year Total
2012 9.27%
2013 6.07%
2014 0.53%
2015 2.31%
2016 3.60%
STABILITA’
Pictet Asset Management
Un must: diversificare
Pictet Multi Asset Global Opportunities (MAGO)ISIN LU0941349275
2.
31
Pictet Asset Management
PICTET MULTI ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES - ISIN LU0941349275
32
DIVERSIFICARE
1. Italianità
2. Gestione del rischio
3. Trasparenza
Pictet Asset Management
PICTET – MULTI ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES (MAGO) – LU0941349275
Fondo Flessibile
Ampia diversificazione
Gestione dinamica
Controllo del rischio
Trasparenza e informazioni
Caratteristiche principali di MAGO Limiti d’investimento
• Volatilità obiettivo ex ante: 5%• Obiettivo: massimizzazione dello Sharpe Ratio !
Una risposta concreta all’esigenza crescente di dare delega per ottenere una maggiore flessibilità
33
Pictet Asset Management
COSA ABBIAMO FATTO NEL 2015 VS AZIONI MONDIALI E OBBLIGAZIONI EU ROPEE
Fonte: Bloomberg, Pictet Asset Management. Dati al 30/12/2015
94
96
98
100
102
104
106
108
110
dic-14 mar-15 giu-15 set-15
Pictet - Multi Asset Global Opportunities I
Bonds Eurozona
MSCI World Local Currency
+3,03%
VOL 4,19%
34
Pictet Asset Management
80
85
90
95
100
105
110
31/12/2015 31/01/2016 29/02/2016 31/03/2016 30/04/2016 31/05/2016 30/06/2016 31/07/2016
PICTET - MAGO MSCI WORLD BOND EUROZONA
PICTET-MAGO: ASSET ALLOCATION NEL 2016 (LU0941349275)
35
Fonte: Bloomberg, Pictet Asset Management, dati al 25.08.2016
Gennaio Febbraio Marzo Aprile Maggio Giugno Luglio Agosto
TOPOro
Protezionecredito
Bassa durationRiduzione equity
scarsa
TOPTiming rimbalzoUS Infl. Linked
EM Bond
TOPEur H:Y.
Allocazioneazionaria
Sottopesoazionario
Strategie totalreturn
TOPCorti duration
Sovrappeso Euro
TOPRotazionetematica
Posizione CHF
EsposizioneEM Bond
TOPShort GBPShort BTPVIX e CHF
TOPRiduzione USD
Esposizioneinfrastrutture US
Sottopesoazioni USAProtezioni
PERF. YTD VOLATILITÀ
MAGO +2,73% 4,34%
BOND Eurozona +1,53% 1,26%
MSCI World +3,11% 14,59%
DIVERSIFICARE
Pictet Asset Management
PRINCIPALI POSIZIONI DI PORTAFOGLIO
› Rischio di portafoglio (in calo) sotto neutralità e diversificato
› Esposizione azionaria (ridotta ad agosto a 22) 27%
› Duration obbligazionaria (ridotta ad agosto) = 2
› Esposizione strategiche: Indicizzati, Infrastrutture, Tematici, Oro
› Esposizioni tattiche: coperture azionarie e obbligazionarie, bancariEuro e USA, Giappone
› Esposizione agli emergenti azionaria e obbligazionaria, senzaeccessi (ridotta in ago)
› Diminuzione dell’esposizione al credito
› Strategie non direzionali (PTR, ed altre RV)
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Pictet Asset Management
PRINCIPALI POSIZIONI DI PORTAFOGLIO
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Pictet Asset Management38
PICTET MAGO
Pictet Asset Management
I GESTORI PICTET – MULTI ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES
Andrea Delitala Marco Piersimoni
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Pictet Asset Management
L’ANGOLO DI MAGO SUL SITO WWW.PICTETFUNDS.IT
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DIVERSIFICARE
Pictet Asset Management
3. Trasparenza
1. Italianità
2. Gestione del rischio
MAGO IN SINTESI: IL PRIMO FONDO IGT ! ISIN LU0941349275
Pictet Asset Management
Pictet Global Megatrend SelectionPictet High Dividend Selection
4.
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Le azioni globali di Pictet
Pictet Asset Management
IL RISCHIO DI RIMANERE ANCORATI ALLE VECCHIE LOGICHE
43
I prossimi 50 anni vedranno più cambiamenti di quanti l’umanità ne abbia
vissuti negli ultimi 5000 anni
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
MEGATREND: DRIVER DI CAMBIAMENTI STRUTTURALI
44
› I Megatrend sono fattori di cambiamento STRUTTURALE di tipo sociale, economico, politico, ambientale o tecnologico
› Impattano su business, economia, società, cultura e vita personale
› Rappresentano cambiamenti epocali e forniscono opportunità d’investimento di lungo periodo per gli investitori
1 Anno 1-5 Anni 5-10 Anni 15+ Anni
BASSA
ALTA
Mode
Trend
Megatrend
Le forze che cambiano la società, l’economia e le nostre vite…
Fonte: Copenhagen Institute for Futures Studies
ORIZZONTE TEMPORALE
FORZA DI IMPATTO
Microtrend
3Caratteristiche:
10-15 Anniorizzonte temporale
ImpattoSISTEMICO
CambiamentiSTRUTTURALI
RENDIMENTO
45
BG Selection – PICTETWORLD OPPORTUNITIES
Trova l’auto5th Avenue New-York City, 15 April 1900
Trova il cavallo5th Avenue New-York City, 23 Marzo 1913
Pictet Asset Management
LA DISTRIBUZIONE DELLA CLASSE MEDIA DAL 1970 AL 2030
RENDIMENTO
Pictet Asset Management
RENDIMENTO
LA DISTRIBUZIONE DELLA CLASSE MEDIA DAL 1970 AL 2030
Pictet Asset Management
RENDIMENTO
LA DISTRIBUZIONE DELLA CLASSE MEDIA DAL 1970 AL 2030
Pictet Asset Management
RENDIMENTO
MOLTE DELLE PROFESSIONI CHE CONOSCIAMO SON DESTINATE A SCOMPARIR E
Pictet Asset Management
RENDIMENTO
MOLTE ALTRE COMPARIRANNO E SI SVILUPPERANNO
Pictet Asset Management
RENDIMENTO
CONSUMI MONSIALI DI CARNE DAL 2000 AL 2030
Pictet Asset Management
RENDIMENTO
PIANIFICAZIONE DI ESAURIMENTO DEI MINERALI
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RENDIMENTO
CONSUMO DI ACQUA
…nasce nel2011..
2 Milioni di abbonati
..fa concorrenza a Gillette con un video suYoutube…..
Comprata da Unilever per 1 Miliardo $
Pictet Asset Management
Pictet Robotics e il futuro presente
5.
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Una storia da raccontare
Pictet Asset Management
IL FUTURO È ADESSO: LA ROBOTICA PUÒ…
…aiutarci a casa …consegnare a domicilio
…curarci …guidarci
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Pictet Asset Management
ECCO PERCHÉ È LA QUARTA RIVOLUZIONE INDUSTRIALE
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Prima rivoluzione industrialeFine 18esimo secolo
Introduzione della produzionemeccanica, alimentatadall’acqua e dai motori a
vapore
Quarta rivoluzione industrialeOggi
La digitalizzazione e la connettività dei processi
industriali sta conducendo allacreazione di fabbriche
intelligenti
Terza rivoluzione industrialeAnni 1970
IT e sistemi elettronici rendonopossibile l’automatizzazione di
parte della produzione
Seconda rivoluzioneindustriale
Inizio 20esimo secolo
Introduzione della divisione del lavoro, linee di assemblaggio e produzione di massa sono resipossibili grazie all’elettricità
1 2 3 4
Fonte: DFKI 2011, From Industry 1.0 to 4.0
Pictet Asset Management
Nome del fondo Codice ISINImporto per
Azione*
% Distribuzione annua 2016
pagata mensilmente
(su NAV del 30/09/2015)
Comparti bilanciati multi-asset
Pictet-Multi Asset Global Opportunities-R dm EUR LU1116037828 € 0,22 2,46%
Comparti obbligazionari
Pictet-EUR Corporate Bonds-R dm LU0592907975 € 0,40 3,10%
Pictet-EUR Short Term Corporate Bonds R dm LU0957218422 € 0,28 3,52%
Pictet-EUR High Yield-R dm LU0592898299 € 0,63 4,48%
Pictet-EUR Short Term High Yield R dm LU0726358095 € 0,39 4,56%
Pictet-Emerging Corporate Bonds HR dm EUR LU0844698406 € 0,20 3,41%
Pictet-Emerging Corporate Bonds-R dm USD LU0867918970 $0,25 3,28%
Pictet-Short Term Emerging Corporate Bonds-HR dm EUR LU1077582671 € 0,23 3,92%
Pictet-Global Emerging Debt-HR dm EUR LU0592907629 € 0,75 4,73%
Pictet-Global Emerging Debt-R dm USD LU0852478832 $1,40 6,44%
Pictet-Emerging Local Currency Debt-R dm EUR LU0785307660 € 0,48 5,57%
Pictet-US High Yield-HR dm EUR LU0592897721 € 0,34 5,54%
Comparti azionari
Pictet-Emerging Markets High Dividend-R dm EUR LU0725972490 € 0,31** 5,63%
Pictet-High Dividend Selection-R dm EUR LU0503635038 € 0,39 4,28%
Livello cedolare valido fino alla revisione di Novembre 2016* L’importo della cedola mensile dei fondi Pictet si ottiene moltiplicando il valore «Importo per Azione» per il numero di azioni possedute** $0,33 convertiti in EUR al tasso del 06/11/2015
LA GAMMA DEI COMPARTI A CEDOLA MENSILE DI PICTET PER IL 2016
Mensile di macroeconomia e politica monetaria: analisi e prospettive
Solo per investitori professionaliPictet Asset Management
Per maggiori informazioni
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