Il Rating del Comune di Valmontone

Marco Cecchi de’ RossiFitchRatingsValmontone, 18 novembre 2008

ABC del Rating

La scala di rating

Categoriaspeculativa

AAA

A

BBB

BB

CCC

CC

C

D

B

Categoriainvestimento

AA

Default

Categoriaspeculativa

AAA

A

BBB

BB

CCC

CC

C

D

B

Categoriainvestimento

AA

Default

Probabilità di inadempimentoa 10 anni

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

AAA AA A BBB BB B CCC CC C D

Che cos’è il rating:> una opinione sulla capacità e volontà di un emittente di far fronte

puntualmente al rimborso del proprio debito finanziario> la possibilità di realizzare confronti internazionali ed intersettoriali> un ausilio per accedere ai mercati finanziari

Che cosa non è il rating:> una revisione contabile> una valutazione sulla possibilità di frode > una valutazione su eventi non verificatisi> una raccomandazione a comprare o a vendere titoli mobiliari> un commento sul prezzo delle obbligazioni in relazione ai rating> volatile (non cambia frequentemente)

Il rating di un emittente

AAA Province Autonome di Trento e Bolzano, Bolzano

AA+ Trento AA Friuli - Venezia Giulia, Rovereto, Trieste

AA- Stato/Repubblica, Cagliari, Lombardia, Piemonte, Sardegna, Milano, Viterbo, Lecco, Brescia, Verona, Roma, Siena, Pisa, AP Como, AP Grosseto, AP Treviso, AP Roma, AP Milano, AP Venezia, AP Udine, AP Savona, AP Viterbo, AP Firenze

A+ Calabria, Carrara, Pistoia, Torino, Pescara, AP Varese, AP Brescia, AP Lecce, AP Perugia

A Valmontone, Sicilia, Napoli, Fiumicino, Lecce, Albenga, Busto Arsizio, AP Pescara, AP Trapani

A- Lazio, Foggia, Capannori … … ….RD Taranto AP: Provincia

Enti locali – i rating di Fitch

La maggior parte dei rating è nella categoria “AA”, in cui la probabilità di inadempimento delle obbligazioni finanziarie a medio-lungo termine (indebitamento per mutui e titoli obbligazionari) è pari all’1% circa nel decennio successivo all’assegnazione del rating

Per converso si ottiene che la probabilità di puntuale pagamento è di poco inferiore alla AAA, e prossima al 100%

Cosa significa “AA”

Basilea 2 ed il rating EE.LL

A decorrere dal 2008 il rating (esterno o interno) potrà essere utilizzato dagli investitori di natura bancaria per determinare gli accantonamenti prudenziali a fronte di finanziamenti agli enti locali.

L’assenza di rating pesata come un rating di BBB, BB o B

AAA/AA A BBB/BB/B CCC/CC/C/D senza rating

a Importo Mutui/Bonds (€) 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 b Coefficiente di ponderazione 20% 50% 100% 150% 100%c = a * b Capitale ponderato (€) 2.000.000 5.000.000 10.000.000 15.000.000 10.000.000

d = 8%Coefficiente minimo di capitale di vigilanza 8% 8% 8% 8% 8%

e = c * d Accantonamento (€) 160.000 400.000 800.000 1.200.000 800.000 Moltiplicatore di costo 1 2,5 5 7,5 5

Leva (a/e) 62,5 25,0 12,5 8,3 12,5Prestiti, dato €1mld di Patrimonio 62.500.000.000 25.000.000.000 12.500.000.000 8.333.333.333 12.500.000.000

Il rating degli enti locali in sintesi

Finanze e Debito

+Management e

assetto istituzionale

Economia locale

Dialogo con gli analisti

+

Pubblicizzazione al mercato

Internet Conferenze stampa

Seminari

10

Il risultato di rating del Comune di Valmontone

11

Il rating del Comune di Valmontone

A

Prospettive Positive

A

Prospettive Positive

12

Cosa significa A

AAA

AA

A

BBB

BB

BCCC

CCC

DDefault Categoria speculativa Categoria investimento

Valmontone

Qualità del credito alta. Il rating a lungo termine A indica una aspettativa di rischio di credito relativamente bassa. La capacità di far fronte agli impegni finanziari rispettando le scadenze è elevata.

13

Punti di forza e sfide del Comune di Valmontone

Favorevole contesto socio-economico

Solidi risultati di bilancio

Moderato indebitamento

....

Potenziali pressioni connesse alla crescita della popolazione

Rallentamento del settore delle costruzioni e limitata flessibilità fiscale

14

… per un miglioramento del rating

Consolidamento dei risultati operativi e degli indicatori di copertura

del debito agli attuali livelli

Miglioramento della gestione dei flussi relativi ad incassi e

pagamenti

Creazione di avanzi di amministrazione e di cassa per far fronte

ad eventuali minori entrate o spese impreviste

15

Le finanze: i risultati operativi

Copertura degli oneri sul debito con il margine corrente pari mediamente a circa 1.7 volte…

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008e 2009f 2010f

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Margine operativo (Scala six)

Serivizio del debito (Scala six)

Indice di copertura del servizio del debito (Scala dx)(€ mil) (x)

16

Le finanze: trend del fabbisogno

… Limitato fabbisogno di finanziamento…

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008e 2009f 2010f

-40,0

-20,0

0,0

20,0

Fabbisogno di finanziamento (Scala six)

Margine corrente (Scala dx)

Risultato prima del debito/Entrate finali (Scala dx)

(€ mil) (%)

17

Le finanze: il trend del debito

… Livello del debito a medio-lungo termine in diminuzione

0

3

6

9

12

15

2003 2004 2005 2006 2007 2008f 2009f 2010f

0

25

50

75

100

125

Debito nominale (Scala six)

Debito/Entrate correnti (Scala dx)(€ mil) (%)

18

Enti locali italiani con Rating categoria “A”

Debito/Entrate correnti

0,020,040,060,080,0

100,0120,0140,0160,0180,0200,0

Valmontone Napoli Fiumicino Pistoia Carrara BustoArsizio

Pescara Albenga

(%)

19

Italia: Valmontone, Napoli, Lazio, Fiumicino

Francia: Aubagne, Beauvais

Spagna: Valencia, Catalogna

Comparazione internazionale

Basilea 2: rating “A”

20

Comparazione intersettoriale: rating di categoria “A”

Banche: Unicredit, MPS

Assicurazioni: Winterthur, Lloyds

Imprese: Acea, Poste Italiane,Siemens

21

L’agenzia Fitch: una forte presenza in tutti i settori

> 6.045 Istituzioni finanziarie (banche e assicurazioni, fondi investimento)

> 1.684 Aziende industriali e commerciali

> 106 Stati sovrani, più di 175 enti pubblici in Europa ed altri paesi (es. enti territoriali, enti case popolari, università)

> Operazioni di Securitization e Covered Bonds

> Migliore agenzia per la Securitization secondo Structured Finance International> Migliore agenzia per i Covered Bonds secondo Structured Finance International

22

L’agenzia Fitch Ratings nel mondo

Una presenza locale: un’agenzia vicina agli enti emittenti e investitori

2215 professionisti nei 49 uffici

Unica agenzia a capitale europeo: 80% Fimalac S.A.

Mexico City

Santiago

Brisbane

Sao Paulo

Buenos Aires

Paris Frankfurt London

Chicago

Caracas

Austin

Johannesburg

Sydney

Singapore

Hong Kong

Tokyo

Beijing

Tampa

New York

Lima

Seoul

Mumbai Tunis

Barcelona

Milan

Toronto

Moscow

La Paz

Bogota

Rio De Janeiro

San Jose

Quito

San Salvador

Kuala Lumpur

Bangkok

Taipei

Colombo

Istanbul

Monterrey

San Francisco

McLean

Warsaw

New DelhiChennai

Kolkata

Montevideo

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