Post on 01-May-2015
Russia e CIS
Un ponte tra nuovi e vecchi mercati?
Emanuele Baldacci
Chief Economist SACE
Milano, 5 ottobre 2006
22
Un ponte tra vecchi e nuovi mercati
33
I temi
La regione oggi
Dopo l’URSS
Rischi e fattori di mitigazione
Outlook
44
Il quinto mercato mondiale
PIL 2005 (mld US$, PPA) PIL pro capite 2005 (US$, PPA)
Popolazione 2005 (mln)
Fonte: FMI (WEO)
-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
-
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
55
Più reddito dell’Italia
2005 (Fonte: FMI)
PIL (mld US$, PPA)
PIL pro capite (US$, PPA)
Popolazione (mln)
Russia 1.575,56 11.041,07 142,70
Altri CSI 726,81 5.402,48 134,53
Tot CSI 2.302,37 8.304,90 277,23
Area Euro 9.027,20 28.887,62 312,49
Italia 1.668,15 28.760,26 58,00
Giappone 3.910,73 30.615,21 127,74
USA 12.277,58 41.399,43 296,56
Brasile 1.576,73 8.584,37 183,67
Cina 9.412,36 7.204,13 1.306,52
India 3.633,44 3.344,17 1.086,50
66
-10
-5
-
5
10
15
20
25
30
35
40
Fonte: FMI; *EIU
%
Crescita Inflazione CLUP*
Crescita economica: a gonfie vele
n.d. n.d.
77
Ma la competitività è un problema
2005 (Fonte: FMI; *EIU)
Crescita del PIL (%, prezzi costanti)
Inflazione (%)
CLUP* (%)
Russia 6,4 12,6 22,7
Altri CSI 8,0 9,6 n.d.
Tot. CSI 6,6 12,3 n.d.
Area Euro 1,3 2,2 1,3
Italia 0,1 2,3 3,2
Giappone 2,7 -0,3 -2,9
USA 3,5 3,4 2,4
Brasile 2,3 6,9 39,2
Cina 9,9 1,8 6,4
India 8,3 4,2 4,6
88
Le migliori condizioni fiscali tra i principali mercati ….ma è l’effetto petrolio
Russia (Fonte: FMI)
2005
Non-oil balance/non-oil GDP -6,10
Oil revenue 12,30
Non-oil revenue 9,80
Non-oil overall balance -4,80 Russia oil price ($/barrel, cif) 47,30
2005 (Fonte: EIU, *FMI)
Budget Balance (% PIL)
Entrate (% PIL)
Uscite (% PIL)
Russia* 7,52 23,79 16,28
Altri CSI -1,30 28,27 29,55
Tot. CSI 6,58 24,27 17,69
Area Euro -2,40 45,40 47,80
Italia -4,10 44,30 48,40
Giappone -5,22 31,72 36,94
USA (federale) -2,59 17,52 20,11
Brasile* (federale) -3,38 21,30 29,10
Cina -1,70 16,90 18,60
India* -7,70 20,01 27,08
99
Scambi commerciali: il ruolo dell’energia
2005 (Fonte: EIU)
Beni: export fob (mld US$)
Beni: import fob (mld US$)
Saldo bilancia commerciale
(mld US$)
Russia 244 -125 118
di cui: oil&gas 154
Altri CSI 102 -91 11
Tot. CSI 346 -217 129
Area Euro 2.943 -2.834 109
Italia 372 -371 0
Giappone 568 -371 196
USA 895 -125 769
Brasile 118 -74 45
Cina 762 -628 134
India 99 -149 -50
1010
Area euro (e Italia) mercato di sbocco
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
verso AreaEuro
versoCSI/Russia
verso USA versoBrasile
verso Cina verso India versoGiappone
verso Italia
Fonte: ComtradeRussia Principali CSI* Russia + CSI
Russia Principali CSI* Russia + CSI
verso Area Euro 45.182,6 15.693,2 60.875,8
verso CSI/Russia 16.239,8 15.938,4
verso USA 5.490,5 2.093,3 7.583,7
verso Brasile 369,0 337,1 706,1
verso Cina 8.375,6 3.158,6 11.534,3
verso India 1.426,5 527,4 1.953,9
verso Giappone 3.171,2 132,8 3.303,9
verso Italia 8.930,5 6.681,0 15.611,5* L'aggregato "Principali CSI" esclude la Russia e comprende i seguenti paesi: Armenia, Azerbaijan, Bielorussia, Georgia, Moldova, Kazakhstan, Kyrghyzistan, Ucraina.
2004 (Fonte: Comtrade) (mnl US$)
1111
Forti movimenti di capitali
Afflussi di IDE per area geografica (mld US$, 2003-2004)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Developedeconomies
America Latinae Caraibi
Africa Asia edOceania
South-EastEurope and
CISFonte: UNCTAD
2003 2004
Deflussi di IDE per area geografica (mld US$, 2003-2004)
0
100
200
300
400
500
600
700
Developedeconomies
America Latinae Caraibi
Africa Asia edOceania
South-EastEurope and CIS
Fonte: UNCTAD
2003 2004
1212
Mercato di destinazione IDE netti: petrolio e infrastrutture
2004 IDE(Fonte: UNCTAD) (US$ mln)
Armenia 233Azerbaijan 3.386Bielorussia 171
Georgia 490 Kazakhstan 5.548Kyrgyzistan 250Moldova 148Russia 2.071Tajikistan 272Turkmenistan …Ucraina 1.711Uzbekistan 140
2004 IDE(Fonte: UNCTAD) (US$ mln)
Russia 2.071Altri CSI 12.349Tot. CSI 14.420
Area Euro -77.363 Italia -2.447Giappone -23.136USA -133.435Brasile 8.695Cina 58.825India 3113
IDE netti nei paesi CSI (mln US$, 2004)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
IDE netti nel mondo (mln US$, 2004)
-150.000
-100.000
-50.000
0
50.000
100.000
1313
Italia - Russia 2005
(Fonte: ICE-ISTAT)
Esportazioni (%)
Importazioni (%)
Saldo normalizzato (%)
prod. agricoli 1,01 0,62 -0,09
prod. delle miniere e delle cave 0,05 74,26 -1,00
prod. alimentari 3,74 0,52 0,58
prod. tessili 5,02 0,26 0,82
abbigliamento 11,17 0,02 0,99
pelli e calzature 6,82 0,92 0,58
legno e prod. in legno 0,95 0,78 -0,23
carta e stampa 1,49 0,43 0,28
prod. energetici raffinati 0,02 4,73 -1,00
prod. chimici e fibre 5,81 1,71 0,27
prod. in gomma e plastica 2,30 0,05 0,91
vetro, ceramica e materiali 2,17 0,01 0,99
metallurgia e prod. In metallo 7,19 15,02 -0,60
meccanica strumentale 33,13 0,29 0,97
elettronica ed elettrotecnica 6,60 0,10 0,95
autoveicoli 1,74 0,05 0,89
altri mezzi di trasporto 0,74 0,07 0,68
mobili 8,38 0,13 0,94
altri manufatti 1,62 0,01 0,97
en. elettrica, altro 0,05 0,01 0,62
TOTALE 100,00 100,00 -0,32
Interscambio Italia – Russia: forte concentrazione settoriale
1414
Export Italia: meccanica e abbigliamento
Prime 10 categorie di prodotto esportate dall'Italia in Russia (2005, mln US$)
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
mec
canica
stru
men
tale
abbi
gliam
ento
mob
ili
met
allurg
ia e
pro
d. in
met
allo
pelli
e ca
lzatu
re
elet
tronic
a ed
ele
ttrot
ecnic
a
prod
. chim
ici e
fibr
e
prod
. tes
sili
prod
. alim
entar
i
prod
. in
gom
ma e
pla
stica
Fonte: ICE-ISTATEsportazioni Importazioni Saldi
1515
Import italiano: energia e metalli
Prime 10 categorie di prodotto importate in Italia dalla Russia (2005, mln US$)
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Fonte: ICE-ISTATEsportazioni Importazioni Saldi
1616
Interscambio: Italia – altri CSI
Italia - CSI 2005
(Fonte: ICE-ISTAT)
Esportazioni (%)
Importazioni (%)
Saldo normalizzato
(%)
prod. agricoli 0,99 2,94 -0,73
prod. delle miniere e delle cave 0,06 52,45 -1,00
prod. alimentari 1,85 1,87 -0,38
prod. tessili 6,61 1,05 0,48
abbigliamento 9,64 1,69 0,44
pelli e calzature 6,09 2,47 0,06
legno e prod. in legno 1,18 0,92 -0,26
carta e stampa 1,10 0,02 0,93
prod. energetici raffinati 0,57 10,89 -0,95
prod. chimici e fibre 5,42 1,52 0,24
prod. in gomma e plastica 2,18 0,04 0,93
vetro, ceramica e materiali 2,45 0,05 0,91
metallurgia e prod. in metallo 10,79 23,35 -0,65
meccanica strumentale 34,88 0,28 0,97
elettronica ed elettrotecnica 5,25 0,25 0,81
autoveicoli 1,70 0,09 0,78
altri mezzi di trasporto 0,55 0,00 0,97
mobili 6,80 0,06 0,96
altri manufatti 1,82 0,02 0,95
en. elettrica, altro 0,08 0,04 -0,05
TOTALE 100,00 100,00 -0,37
1717
Export Italia negli altri CSI: meccanica e metalli
Prime 10 categorie di prodotto esportate dall'Italia nei Paesi CSI (2005, mln US$)
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
Fonte: ICE-ISTAT
Esportazioni Importazioni Saldi
1818
Import italiano dai CSI: ancora energia e metalli
Prime 10 categorie di prodotto importate in Italia dai Paesi CSI (2005, mln US$)
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
Fonte: ICE-ISTATEsportazioni Importazioni Saldi
1919
CountryDoing Business
2006 2005 Δ rank
United States 3 3 0
UK 6 5 -1
Japan 11 12 1
Germany 21 21 0
Armenia 34 37 3
France 35 47 12
Georgia 37 112 75
Spain 39 38 -1
Kazakhstan 63 82 19
Italy 82 69 -13
Kyrgyz Republic 90 104 14
China 93 108 15
Russia 96 97 1
Azerbaijan 99 100 1
Moldova 103 88 -15
Brazil 121 122 1
Ukraine 128 132 4
Belarus 129 124 -5
Tajikistan 133 130 -3
India 134 138 4
Fonte: Doing Business 2007
2020
Country
Enterprises Markets and trade Financial institutionsInfrastruc
ture
large-scale
privatisation
small-scale
privatisation
Governance &
enteprise restructur
ing
Price liberalisat
ion
trade and foreing
exchange system
Competition policy
Banking reform & interest
liberlisation
Securities markets & non-bank institution
s
Infrastructure
reform
Armenia 4-↑ 4 2+ 4+ 4+ 2+↑ 3-↑ 2 2+
Azerbaijan 2 4- 2+ 4 4↑ 2 2+ 2- 2
Bielorussia 1 2+ 1 3- 2+ 2 2- 2 1+
Georgia 3-↑ 4 2+↑ 4+ 4+ 2 3- 2- 2+
Kazakhstan 3 4 4-↑ 4 3+ 2 3 2+ 2+
Kyrgyz Republic 4- 4 2 4+ 4+ 2 2+ 2 2-
Moldova 3 3+ 2 4- 4+ 2 3- 2 3-
Russia 3↓ 4 2↑ 4 3+ 2+ 2+↑ 3- 2+↑
Tajikistan 2+ 4↑ 2+ 4- 3+ 2- 2 1 1+
Turkmenistan 1 2 2- 3- 1 1 1 1 1
Ukraine 3 4 1 4 3+↑ 2+ 3-↑ 2+ 2
Fonte: EBRD Note: I transtion indicator oscillano tra 1 e 4+. 1 rappresenta un cambiamento minimo o nullo da un sistema economico pianificato, mentre 4+ rappresenta gli standard di una economia di mercato.
EBRD: Transition Indicators
2121
I temi
La regione oggi
Dopo l’URSS
Rischi e fattori di mitigazione
Outlook
2222
La lunga marcia del reddito
0
50
100
150
200
250
300
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
Fonte: FMI (WEO)
Armenia
Azerbaijan
Belarus
Georgia
Kazakhstan
Kyrgyz Republic
Moldova
Russia
Tajikistan
Turkmenistan
Ukraine
Uzbekistan
PIL 1991-2007 (mld US$, PPA)
2323
E quella (più lenta) del reddito pro capite
0
50
100
150
200
250
Fonte: FMI (WEO)
Armenia
Azerbaijan
Belarus
Georgia
Kazakhstan
Kyrgyz Republic
Moldova
Russia
Tajikistan
Turkmenistan
Ukraine
Uzbekistan
PIL pro capite 1991-2007 (mld US$, PPA)
2424
Inflazione sotto controllo?
05
101520253035404550
2002 2003 2004 2005 2006
Fonte: IMF (WEO)
%
Armenia
Azerbaijan
Belarus
Georgia
Kazakhstan
Kyrgyz Republic
Moldova
Russia
Tajikistan
Turkmenistan
Ukraine
Uzbekistan
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
%
Inflazione media annua (%, 1995-2006)
2525
Dal deficit all’avanzo fiscale
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
ARMENIA
AZERBAIJAN
BELARUS
GEORG
IA
KAZAKHSTAN
KYRGYZ REPUBLI
C
MO
LDOVA
RUSSIAN F
EDERATION
TAJIKIS
TAN
TURKMENIS
TAN
UKRAINE
UZBEKISTAN
Fonte: EIU
%
1995 2005
Bilancio Pubblico/PIL (%, 1995; 2005)
2626
Più apertura commerciale
Esportazioni (% del PIL)
0102030405060708090
100
Fonte: EIU
%
1995 2005
Importazioni (% del PIL)
0102030405060708090
100
Fonte: EIU
%
1995 2005
Saldi (% del PIL)
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
Armen
ia
Azerb
aijan
Belaru
s
Georg
ia
Kazak
hsta
n
Kyrgy
z Rep
ublic
Mold
ova
Russia
Tajik
istan
Turk
men
istan
Ukrain
e
Uzbek
istan
Fonte: EIU
%
1995 2005
7
2727
Più import dai mercati avanzati
* PS: Paesi sviluppati (UE-25, USA, Canada e Giappone) ** SEE: Sud-Est europeoFonte: UNCTAD
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1994 2004
Kazakhstan: importazioni
Asia
Africa
America(PVS)OPEC
SEE** e CSI
PS*
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1994 2004
Russia:importazioni
Asia
Africa
America(PVS)
OPEC
SEE** e CSI
PS*0%
20%
40%
60%
80%
100%
1994 2004
Ucraina: importazioni Asia
Africa
America(PVS)
OPEC
SEE** eCSI
PS*
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1994 2004
Azerbaijan: importazioni
Asia
Africa
America(PVS)OPEC
SEE** e CSI
PS*
2828
In forte crescita l’export verso i mercati sviluppati
* PS: Paesi sviluppati (UE-25, USA, Canada e Giappone) ** SEE: Sud-Est europeoFonte: UNCTAD
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1994 2004
Azerbaijan: esportazioni
Asia
Africa
America(PVS)OPEC
SEE** eCSIPS*
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
1994 2004
Russia: esportazioni
Asia
Africa
America(PVS)
OPEC
SEE** eCSI
PS*
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1994 2004
Kazakhstan: esportazioni
Asia
Africa
America(PVS)OPEC
SEE** e CSI
PS*
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1994 2004
Ucraina: esportazioni
Asia
Africa
America(PVS)OPEC
SEE** eCSIPS*
2929
Boom di investimenti diretti…
Afflussi IDE (1)(mln US$)
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
Azerbaijan Kazakhstan Russia Ucraina
1993
1998
2001
2004
Afflussi IDE (2)(mln US$)
0
100
200
300
400
500
600
1993
1998
2001
2004
3030
…e di IDE netti
IDE netti (1)
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
Azerbaijan Kazakhstan Russia Ucraina
1993
1998
2001
2004
IDE netti (2)
-100
0
100
200
300
400
500
600
Armen
ia
Bielor
ussia
Georg
ia
Kyrgy
zsta
n
Mold
ova
Tajikis
tan
Turkm
enist
an
Uzbek
istan
1993
1998
2001
2004
3131
Minore vulnerabilità esterna
Debito tatale su PIL (%, 1993-2007)
0102030405060708090
100
Fonte: EIU
Azerbaijan Kazakhstan Russia Ucraina
(Fonte: EIU) 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005s 2006p 2007p
Azerbaijan 2,3 6,9 13,3 13,9 12,9 15,9 23,7 26,0 23,0 24,0 23,9 22,6 17,7 13,0 10,2
Kazakhstan 30,9 23,5 22,5 13,9 18,4 27,5 36,3 68,0 67,2 70,2 73,8 74,9 74,1 84,4 84,4
Russia 64,7 43,7 38,7 32,2 31,5 65,6 89,2 61,6 49,7 42,7 40,7 33,5 28,1 27,1 25,9
Ucraina 11,6 15,4 22,8 21,4 22,2 31,2 44,2 39,0 33,4 31,8 32,3 33,4 31,2 32,3 35,2
Debito Totale su PIL (%)
3232
Forte aumento delle riserve
0
5000
10000
15000
20000
25000
Fonte: EIU
mln
US
$
1995 2005
Russia:
• nel 1995, 17 miliardi di dollari
• nel 2005, 182 miliardi di dollari.
Riserve valutarie (mnl US$, 1995; 2005)
3333
Sistema finanziario in forte miglioramento
(Fonte: EBRD) 1999 2004 1999 2004 1999 2004 1999 2004
Armenia 8,7 8 5,8 6,9 n.d. n.d. n.d. n.d.Azerbaijan 9,4 10,8 n.d. 5,3 n.d. n.d. n.d. n.d.Bielorussia 17,3 21,1 9,1 9 n.d. n.d. n.d. n.d.
Georgia 5,5 9,7 4,7 9,5 n.d. n.d. n.d. n.d. Kazakhstan 9,3 30,2 7,4 26,8 53,9 51,9 49,3 65,7Moldova 13 24 11,8 21,2 n.d. n.d. n.d. n.d.Russia 20,2 28,7 9,1 22,4 44,1 25,6 38,5 48,3Ucraina 9,2 26,7 9 26,5 51,5 41,4 22,4 52,2
Long credit as a % of Non-gov credit
Foreign currency-denominated credit as a
% of non-gov creditTotal credit as a % GDP
Non-goverment credit as a % of GDP
(Fonte: EBRD) 1999 2004 1999 2004 1999 2004 1999 2004
Armenia 2,7 6 7,3 5,5 8,6 5,8 11,5 13,7Azerbaijan n.d. 2,4 n.d. 4,2 n.d. 6,2 6,5 8,6Bielorussia 1,2 1,5 n.d. n.d. 7,9 3,9 27,2 4,2
Georgia 5 3,1 9,2 6,7 8,9 6,7 23,6 21,7 Kazakhstan 2,8 1,5 8,3 7,1 5,3 4,4 7,3 4,4 Kirghyzistan -0,1 0 14,3 6,2 4,6 0,1 25,3 22,6Moldova 5 4 10,1 6 9 6 11,6 6,1Russia -0,3 2,9 n.d. n.d. -0,3 3,7 26 7,6Ucraina 1 1 n.d. 7,8 n.d. 4,9 10,9 6
Return on Assets Overhead costs Net interst margin Interest rate spread
Fonte: EBRD Transition Report 2005
3434
I temi
La regione oggi
Dopo l’Urss
Rischi e fattori di mitigazione
L’outlook
3535
I Rischi
Hard landing globale: effetti sulla regione
Petrolio: riduzione prezzi rischio maggiore (soglia 30 dollari al barile?)
Controllo politico economia: peggioramento business climate nei settori strategici
Trasparenza e corruzione: pochi passi avanti
Conflitti etnico/religiosi/locali: un fattore persistente
Sistema bancario: ancora molto da fare
3636
Fattori di mitigazione
Crescita economica sostenuta: spillover settoriale non-oil?
Riforme strutturali e macroeconomiche: effetti di lungo termine
Società civile: un nuovo ruolo? Le rivoluzioni colorate e i giovani
Integrazione regionale: un altro big player su scala mondiale?
Integrazione mondiale: Russia-Cina il futuro
3737
Outlook
Positivo, ma con rischi politici
Mercati di sbocco importanti
Forte integrazione con Europa: culturale, economica
Settori tradizionali: energia domina
Rischi non economici prevalgono
Riforme e stabilità: effetti nel medio termine
3838
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Contatti
Russia e CISOverview del rischio paese
Lorenza Chiampo
Resp. Rischio Paese SACE
Milano, 5 ottobre 2006
4040
Russia e Ucraina
Bielorussia e Moldavia
Asia centrale: Kazakistan, Kyrghizistan, Tajikistan, Turkmenistan e Uzbekistan
Caucaso: Armenia, Azerbaijan e Georgia
Outlook regionale
4141
Russia
Consistenti surplus fiscale e corrente, grazie alle entrate del settore oil&gas.
Riserve a livelli record, che alimentano il Fondo di Stabilizzazione.
Prepagamento del debito nei confronti del Club di Parigi: la Russia è ora un
paese creditore e impone il proprio ruolo a livello internazionale.
Graduale consolidamento del sistema bancario.
La crescita rallenta a causa di vincoli alla capacità produttiva.
Afflussi di investimenti esteri inferiori al potenziale, a causa del contesto
operativo ancora poco trasparente.
Politica energetica aggressiva: le Autorità intendono rinegoziare gli
accordi stipulati negli anni ’90 con le multinazionali petrolifere.
4242
Secondo Fitch il giudizio assegnato alla Russia era “constrained” da deficienze strutturali e rischi economici, quali:
• dipendenza dalle risorse naturali, che rende vulnerabile l’economia in caso di bruschi cambiamenti nei prezzi delle commodities e pone il Paese di fronte a sfide di natura macroeconomica, di governance, di competitività, di diversificazione dell’economia;
• fragilità del sistema bancario, malgrado la rapida crescita;
• difficile clima per gli investimenti aggravato da burocrazia, corruzione e incertezza sulla rule of law;
• incertezze in ordine alle prospettive di crescita nel lungo periodo a motivo della lentezza delle riforme strutturali, del crescente ruolo dello Stato nell’economia e del livello relativamente basso di investimenti/PIL.
4343
Ucraina
Forte potenziale economico, grazie anche alla posizione geografica strategica. Le Autorità hanno delineato un piano di sviluppo per i prossimi anni, che mira a
rilanciare la produzione industriale e a ridurre il consumo energetico. Buon andamento delle privatizzazioni e adozione di misure di austerità fiscale
per controllare il deficit di bilancio.
Permane l’instabilità politica dopo la rivoluzione arancione. Il Presidente Yushenko deve scendere a compromessi con le forze della coalizione.
Dipendenza dalle forniture energetiche russe. Il Paese ha risentito dell’aumento dei prezzi del gas deciso da Gazprom all’inizio del 2006.
Revisione di alcune privatizazioni dell’era Kuchma. La minaccia dei corporate raiders mina l’influenza degli investitori.
4444
Russia e Ucraina
Bielorussia e Moldavia
Asia centrale: Kazakistan, Kyrghizistan, Tajikistan, Turkmenistan e Uzbekistan
Caucaso: Armenia, Azerbaijan e Georgia
Outlook regionale
4545
Bielorussia
Forti legami con la Russia, che garantisce forniture di petrolio e gas a
prezzi agevolati.
Situazione economica complessivamente equilibrata, andamento positivo
dell’economia e disuguaglianze sociali non accentuate.
Buon andamento della produzione industriale, in particolare della
meccanica (macchinari agricoli esportati verso gli altri paesi CSI).
Accentuato dirigismo nell’economia, scarse riforme strutturali. Isolamento a livello internazionale. Scarso accesso ai mercati
internazionali. Investimenti esteri al di sotto del potenziale a causa del contesto operativo
poco trasparente, posizione molto bassa nelle classifiche doing business e index of economic freedom.
4646
Moldavia
Buon andamento della crescita, in particolare grazie all’export (prodotti
agricoli e tessile) e alle rimesse degli emigrati.
Riduzione della dipendenza commerciale dalla Russia: riposizionamento
delle esportazioni verso i paese UE e altri CSI.
Recente accordo con il FMI e con il Club di Parigi, dopo anni di rapporti
non distesi.
Il consistente afflusso di rimesse ha reso meno pressante l’attuazione delle necessarie riforme strutturali.
Dipendenza dalle forniture energetiche russe. L’aumento dei prezzi del gas deciso nel 2006 potrebbe avere ripercussioni pesanti, considerato l’elevato debito del Paese con società come Gazprom.
Incidenza della corruzione e della criminalità organizzata sul contesto operativo.
Instabilità nella regione della Transdnestria, che rivendica l’autonomia.
4747
Russia e Ucraina
Bielorussia e Moldavia
Asia centrale: Kazakistan, Kyrghizistan, Tajikistan, Turkmenistan e Uzbekistan
Caucaso: Armenia, Azerbaijan e Georgia
Outlook regionale
4848
Asia centrale – Kazakistan
Principale economia dell’area, tra i primi 20 produttori mondiali di petrolio e tra i principali esportatori di rame e minerali ferrosi.
Le Autorità hanno creato un Fondo di Stabilizzazione, dove vengono accantonate parte
delle entrate petrolifere. Buoni rapporti a livello internazionale con i paesi occidentali e le IFI. IL Paese emerge
come leader della regione. Consolidamento e crescita del sistema bancario.
Il settore petrolifero è gravato da vincoli di capacità produttiva.
Gestione fiscale non trasparente (fondi fuori bilancio).
Il buon andamento del settore petrolifero e minerario rallenta la diversificazione dell’economia.
La nuova legge sugli investimenti del 2003 riduce gli incentivi agli investitori esteri e vi sono incertezze sui meccanismi di arbitrato in caso di controversie.
4949
Asia centrale – Kyrghizistan
Nonostante l’avvicendamento politico, il Paese mantiene la collaborazione con il
FMI.
Gli obiettivi del programma con il Fondo sono stati finora raggiunti. Proseguono il
consolidamento della posizione fiscale e il rafforzamento del sistema bancario.
Centrale nella strategia a medio-termine la ristrutturazione del settore energetico.
Il Paese risente ancora della situazione politica incerta, dopo l’uscita di scena del presidente Akayev nel 2005.
Il contesto operativo rimane estremamente difficile e la corruzione elevata. Forte dipendenza dal settore minerario, in particolare dall’esportazione di
oro.
5050
Asia centrale – Tagikistan
Crescita economica sostenuta (anche se in rallentamento), grazie al buon andamento dei principali settori (cotone, alluminio)
Forti afflussi di rimesse dall’estero. Debito in calo, grazie in particolare ad accordi bilaterali con i principali
creditori (Russia). Consistenti investimenti da parte russa e iraniana.
Il Tajikistan rimane il Paese più povero della CSI, con un PIL pro capite di circa 350 dollari
Incertezza politica in vista delle elezioni presidenziali di novembre. Vulnerabilità dell’economia ai prezzi delle materie prime. Insufficiente raccolta fiscale. Contesto operativo difficile, posizione molto bassa nelle classifiche
corruption perception index e index of economic freedom.
5151
Asia centrale – Turkmenistan
Potenziale economico elevato, legato alle ingenti riserve di gas e petrolio.
Andamento positivo delle esportazioni, in particolare grazie ai recenti
aumenti dei prezzi del gas nei confronti di Russia e Ucraina.
Forte dirigismo di stampo sovietico; lo Stato controlla totalmente l’economia. Il Presidente mantiene saldamente il comando di ogni aspetto della vita politica del
Paese. Lo sviluppo è frenato da vincoli strutturali e dalla carenza di investimenti esteri. Scarso progresso nelle riforme: all’ultimo posto per l’indicatore di transizione della
BERS e per gli indicatori di corruzione e libertà economica.
5252
Asia centrale – Uzbekistan
Andamento sostenuto dell’economia, spinto dal settore oil&gas e
dall’agricoltura.
Elevato potenziale sia nel settore estrattivo che in quello minerario, grazie
alla ricchezza di minerali (oro, rame, argento, uranio).
Forti legami con la Russia (principale investitore) e legami in crescita con
la Cina.
Isolamento internazionale, elevato interventismo dello Stato nell’economia. Contesto operativo difficile, posizione molto bassa nelle classifiche doing
business, index of economic freedom e Corruption Perception Index. Investimenti esteri limitati, elevate barriere all’entrata
5353
Russia e Ucraina
Bielorussia e Moldavia
Asia centrale: Kazakistan, Kyrghizistan, Tajikistan, Turkmenistan e Uzbekistan
Caucaso: Armenia, Azerbaijan e Georgia
Outlook regionale
5454
Caucaso – Armenia
Crescita sostenuta del PIL reale negli ultimi anni (oltre 10% medio).
Cooperazione con le IFI (nuovo accordo FMI siglato nel 2005).
Consistente afflusso di rimesse dall’estero (10% del PIL).
Buon contesto operativo (primo tra i paesi CSI nelle classifiche doing
business e index of economic freedom)
Forte evasione fiscale e raccolta insufficiente (15% del PIL, la più bassa di tutti i paesi dell’area).
Il Paese è fortemente dipendente dagli aiuti internazionali e dai finanziamenti a carattere concessional.
Permangono tensioni a livello regionale (Nagorno-Karabakh). La chiusura con la Turchia danneggia l’export.
Vulnerabilità all’andamento dei prezzi delle materie prime
5555
Caucaso – Azerbaijan
Crescita estremamente sostenuta (oltre 25% nel 2005) grazie alla messa in
opera di importanti progetti oil&gas
Ottima performance del settore petrolifero, che attrae ingenti investimenti.
Le Autorità hanno creato un Fondo di Stabilizzazione, dove vengono
accantonate parte delle entrate petrolifere.
Dutch disease. Il settore non-oil resta sottosviluppato e il buon andamento del settore petrolifero può frenare le riforme.
L’unica fonte di entrate per lo stato è il settore petrolifero, il bilancio non-oil è negativo.
Recente episodio di esproprio nei confronti di una società occidentale, che potrebbe minare la fiducia degli investitori.
5656
Caucaso – Georgia
Notevoli progressi raggiunti dopo la “rivoluzione delle rose” del 2004. Al primo posto nella classifica Top Reformers 2005-06 per la Banca Mondiale.
Le privatizzazioni spingono la crescita del settore industriale. Il Paese beneficerà del completamento dell’oleodotto Baku-Tbilisi-
Ceyhan.
Nel lungo termine la crescita è legata all’attuazione delle riforme strutturali. Relazioni non distese con la Russia, da cui dipende per le forniture di
petrolio e gas. Permane l’instabilità nelle regioni di confine (Abkhazia, Ossezia del Sud e
Adjaria).
5757
Russia e Ucraina
Bielorussia e Moldavia
Asia centrale: Kazakistan, Kyrghizistan, Tajikistan, Turkmenistan e Uzbekistan
Caucaso: Armenia, Azerbaijan e Georgia
Potenzialità e rischi nella regione
5858
Forte crescita, in particolare per i produttori di petrolio e materie prime. Elevato potenziale di sviluppo nel lungo periodo, opportunità interessanti
per gli investitori esteri. La creazione di fondi di stabilizzazione nei paesi esportatori di petrolio
consentirà di affrontare un possibile (anche se al momento improbabile) calo sostenuto dei prezzi energetici.
Afflusso di investimenti esteri, diversificazione dei mercati di sbocco (più UE meno Russia?).
Basso costo della manodopera.
Scarso sviluppo del sistema bancario, il livello di intermediazione rimane insufficiente.
Il settore privato stenta a crescere, spiazzato dal settore pubblico. Dirigismo statale.
Corruzione e difficoltà operative, sistema legale al di sotto degli standard internazionali.
Presenza di conflitti interni e rivendicazioni di autonomia. Rischio esproprio, revisione dei contratti di sfruttamento delle risorse
naturali considerati “onerosi”.
Potenzialità e rischi nella regione
5959
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