Osservatorio delle quotate: il bilancio UnipolSai 2014

Donato AntonucciArturo Maria De MariaCristina Faro

MFA - MASTER IN FINANZA AVANZATA: METODI QUANTITATIVI E RISK MANAGEMENT

MIB – MASTER IN BILANCIO, REVISIONE CONTABILE E CONTROLLO DI GESTIONE

Tutor Team: E. Saggese, G. Tortorano

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2/18Presentazione della società

Prodotti pensati per la Vostra:

o Mobilitào Casao Protezioneo Lavoro o Futuro

La Mission è assicurare una crescita sostenibile a vantaggio di tutti gli stakeholder, infatti il Gruppo ha definito la Carta dei Valori e il Codice Etico, per promuovere comportamenti concreti che tutta l’Azienda, a partire dai suoi Amministratori e Dirigenti, deve tenere nei confronti dei portatori di interesse, interni ed esterni.

Compagnia Assicurativa italiana multi-ramo leader in Italia nel ramo Danni - in particolare nell'R.C. Auto – ed è fortemente attiva anche nel ramo Vita, con oltre 10 milioni di clienti.

Il Gruppo nasce il 6 gennaio 2014 dalla fusione di alcune tra le più importanti e storiche compagnie assicurative italiane.

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3/18Corporate Governance

Il sistema di gestione di UnipolSai Assicurazioni S.p.A. prevede che il ruolo centrale sia affidato al Consiglio di Amministrazione, insieme al Collegio Sindacale e all’ Assemblea dei Soci.

Il processo è caratterizzato dalla trasparenza :• Delle scelte gestionali;• Dell’ efficacia del sistema di controllo interno;• Dei conflitti di interesse; In quanto la Fusione si qualifica come un’aggregazione aziendale tra entità sotto controllo comune.

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4/18Il Business al 31/12/2014

Il 2014 è stato il primo esercizio di UnipolSai, frutto della fusione, quindi l’attività del Gruppo si è concentrata sull’integrazione dello stesso.

In data 12 dicembre 2014 l’agenzia di rating Standard & Poor’s, a seguito dell’abbassamento del rating sovrano dell’Italia, ha automaticamente rivisto il «long-term counterparty credit and financial strength rating» di UnipolSai Assicurazioni S.p.A. da “BBB” a “BBB-”.

Rating

Ramo DanniLa raccolta diretta Danni al 31 dicembre 2014 si è attestata a 8.000,5 milioni di euro (-9,1% rispetto al 31 dicembre 2013) e ha registrato un rapporto sinistri a premi del lavoro diretto del 67,8%, sostanzialmente in linea con il dato realizzato al 31 dicembre 2013 (68,1%).

Ramo Vita Ha registrato una forte crescita della raccolta di prodotti tradizionali garantiti, favorita dal contesto di bassi tassi di interesse e dalla ridotta propensione al rischio da parte degli assicurati, con premi dei rami Vita per 3.696,5 milioni di euro; una crescita del 7,5%.

36.0%

2.4%31.6%

0.6%6.3%5.5%

9.7%8.0%

Composizione % premi

R.C. autov.terr.

Rami diversi

Rami Vita

Cauzione Cred.

R.C.G.

Corpi veic. Terr.

Incendio - A.d.b.

Infor. - Malattia

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5/18Operazioni rilevanti di periodo

Gli aspetti che hanno maggiormente contraddistinto l’andamento della gestione risultano essere:

1. La raccolta premi dei rami Danni decrementa del 9,1%, mentre nei rami Vita si presenta in crescita del 7,5%; la raccolta premi complessiva, nel lavoro diretto, risulta in diminuzione del 4,4%.

2. Le riserve tecniche accantonate per i rami Vita e Danni hanno raggiunto complessivamente l’importo di € 42.508 mln (+0,5%). Il rapporto riserve tecniche a premi è risultato del 200,5% nei rami Danni (192,5% nel 2013) e del 713,4% nei rami Vita (732,3% nel 2013).

3. Le spese di gestione ammontano a € 2.319,1 mln (-2,2%), con un’incidenza sui premi (Danni e Vita) del 19,7% (19,2% nel 2013).

4. Gli investimenti e le disponibilità liquide hanno raggiunto € 45.596,9 mln, (€ 45.323,4 mln nel 2013).5. I proventi ordinari e straordinari netti degli investimenti sono € 1.406,5 mln con una variazione in

diminuzione rispetto al 31 dicembre 2013 del 26,8%.6. Le imposte di competenza hanno determinato un effetto negativo sul risultato di periodo per € 439,4 mln.7. Il risultato netto di esercizio evidenzia quindi un utile netto pari a € 751,6 mln.8. Il patrimonio netto della Società, incluso il risultato d’esercizio, assomma a € 5.340,5 mln.

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6/18Solvency II

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7/18Stato Patrimoniale riclassificato (valori in mln di euro)

Fonte: dati di bilancio UnipolSai 2014

Il valore di mercato del portafoglio titoli (costituito principalmente da titoli di debito governativi italiani) è notevolmente aumentato: da 14.99 a 41.81 miliardi di euro. Ciò è dovuto non solo per effetto della fusione ma anche ad una più favorevole situazione dei mercati finanziari che ha incrementato il valore del portafoglio.

Gli investimenti hanno generato un rendimento del +4% nel corso del 2014 (-2% nel 2012 e +3% nel 2013).

2013Variazione

per fusione

2014 2013Variazione

per fusione

2014

Attività immateriali 218 795 898 Patrimonio netto 1,961 3,115 5,341

Investimenti 14,707 25,744 41,612 Passività subordinate 900 1,112 2,146

Terreni e fabbricati 902 1,018 1,896 Riserve tecniche nette 13,452 24,574 38,017

Investimenti in partecipate 2,708 1,058 3,757 Riserve tecniche nette rami Danni 5,889 10,512 15,514

Altri investimenti 11,097 23,669 35,958 Riserve tecniche nette rami Vita 7,563 14,062 22,503

Investimenti con rischio trasferito ai beneficiari 390 3,055 3,786

Riserve tecniche nette con rischio trasferito ai beneficiari 390 3,055 3,786

Crediti 1,632 2,108 3,545 Fondi accantonamento 280 357 693

Altri elementi dell'attivo 1,192 2,113 2,036 Debiti e altre passività 1,156 1,603 1,895

TOTALE ATTIVO 18,139 33,816 51,877 TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 18,139 33,816 51,877

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8/18Conto Economico consolidato riclassificato 2011-2009

Il risultato operativo del segmento danni è stato di € 628.040 mln. La contrazione del risultato tecnico ha contribuito al raggiungimento del risultato dell’attività ordinaria; su questo hanno inciso in modo rilevante, sia l’andamento della raccolta nei rami Danni in forte decremento rispetto all’esercizio precedente, sia la cessione del ramo d’azienda ad Allianz.

2013 (aggregato) 2014CONTO TECNICO VITA DANNI DANNI VITAPremi di competenza lavoro diretto 3,418 8,849 8,090 3,678(Variazione altre riserve tecniche) 878 3 3 1,195(Oneri relativi a sinistri) 3,182 6,033 5,499 3,272(Spese di gestione) 158 2,104 2,058 158Saldo altre partite tecniche -30 -110 -76 -20Quota utile trasferita dal conto non tecnico   308 299 (Quota utile trasferita al conto tecnico) 137    116Proventi patrimoniali netti 1,344    1,292Risultato del conto tecnico 378 906 753 209

CONTO NON TECNICO 2013 2014Risultato del conto tecnico rami Danno 906  753 Risultato del conto tecnico rami Vita 378  209 Proventi patrimoniali netti rami danni 402  384 Quota utile trasferita dal conto tecnico rami vita 137  116 (Quota utile trasferita al conto tecnico rami danni) 313  298 Altri proventi netti 451  208 Risultato dell'attività ordinaria 1,349  897 Risultato gestione straordinaria 393  438 Risultato ante imposte 1,540  1,191 (Imposte sul reddito di esercizio) 527  439 Utile d'esercizio 1,013  752 

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9/18Composizione degli investimenti

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10/18Cash Flow Statement

  2014 2013

FONTI DI FINANZIAMENTO    

Risultato dell'esercizio € 751,587 € 333,741

Aumento (decremento) delle riserve € 332,206 € 407,227

riserve premi e altre riserve tecniche danni € 574,064 € 149,788

riserve sinistri tecniche danni € 312,326 € 267,211

riserve tecniche vita € 1,218,596 € 9,771

Aumento (decremento) fondi € 145,538 € 19,251 fondi ammortamento € 102923 € 15694fondi per rischi e oneri € 42615 € 34945

Investimenti € 14,966 € 141,629

(Aumento) decremento variaz. crediti al netto di debiti € 397,453 € 186,557

Aumento (decremento) delle passività subordinate € 134,300 € -

Aumento (decremento) depositi riassicurazione € 27,176 € 7,095

Decremento altri impieghi € - € 27,861

ALTRE FONTI DI FINANZIAMENTO    

Effetto fusione sulla liquidità € 1,143,618  

TOTALE FONTI € 2,097,587 € 256,215

IMPIEGHI DI LIQUIDITA'    

Investimenti € 1,396,090 € 227,130

aumento depositi presso enti creditizi € 126,317 € -

altri impieghi di liquidità € 106,459 € -

dividendi distribuiti € 554,885 € -

TOTALE IMPIEGHI € 2,183,751 € 227,130

Aumento (decremento) disponibilità presso banche e cassa € 86,163 € 29,085

TOTALE € 2,097,587 € 256,215

conti bancari attivi/disponibilità di cassa inizio esercizio € 283,606 € 254,521

conti bancari attivi/disponibilità di cassa fine esercizio € 197,443 € 283,606

Rendiconto Finanziario al 31 dicembre 2014 in confronto con i valori ottenuti nell’anno 2013.

Principi contabili internazionali - IAS n°7

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11/18Key Indicators

2013 2014

REDDITIVITA’

ROE 14%

ROS 11% 8%

Redditività dell'attività assicurativa 2.05%

Redditività dell'attività finanziaria   4.03%

STRUTTUR PATRIMONIALE E FINANZIARIA

Leva finanziaria-assicurativa 7.318 7.520

Indice di struttura primario 0.21 0.24

Indice di struttura secondario 1.28 1.44

Indice di copertura delle riserve tecniche 1.093 1.095

LIQUIDITA’

Indice di liquidità corrente 1.41 1.50

Indice di liquidità immediata 1.38 1.47

INDICATORI DI PERFORMANCE RAMO DANNI 

Loss ratio 68.19% 67.97%

Expence ratio 23.78% 25.44%

Combined ratio 93% 92%

INDICATORI DI PERFORMANCE RAMO VITA

Expense ratio 4% 5%

Rendimento degli investimenti 5.79%

ROE di settore 2013 pari a 9.7% (Ania).

Grazie all’aumento del valore di mercato del portafoglio titoli gli investimenti hanno ottenuto nel corso del 2014 un rendimento pari a circa il 4.03%.

La gestione tecnico-assicurativa del comparto danni è da sola in grado di generare utili senza il contributo della gestione finanziaria. Inoltre la fusione ha comportato un guadagno di efficienza dell’1% (Combined ratio).

Sempre con riferimento al comparto danni, si è verificato un miglioramento dell’efficienza (expense ratio inferiore) ma un aumento del tasso di sinistralità (loss ratio più alto).

L’incremento della leva finanziaria-assicurativa è dovuto all’incremento delle riserve tecniche vita, a sua volta riconducibile al positivo andamento della produzione.

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12/18Copertura delle polizze ramo vita

Artt. 17-21 Reg. Isvap n. 36/2011 Investimento massimo

Titoli obbligazionari

Titoli di capitale 35% delle riserve tecniche

Prestiti 20% delle riserve tecniche

Immobili 40% delle riserve tecniche

Investimenti alternativi 10% delle riserve tecniche

Modifiche recenti al Reg. Isvap 36/2011 (Provv. Ivass n. 17 e n. 22)

Investimento massimo Investimento potenziale delle compagnie assicurative

italiane*

Cambiali finanziarie 3% delle riserve tecniche 14 mld

Minibond 3% delle riserve tecniche 14 mld (5 mln al 30/09/14)

Titoli derivanti da cartolarizzazione 5% delle riserve tecniche 14 mld (68 mln al 30/09/14)

Finanziamenti diretti 5% delle riserve tecniche 23 mld (dal IV trim. 2014)

Quote di fondi che investono in obbligazioni e titoli cartolarizzati

3% delle riserve tecniche 14 mld

*elaborazioni Prometeia su dati Ivass

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13/18Scenario dei tassi di interesse

Evidenza di una forte riduzione dei rendimenti governativi in seguito alla politica monetaria espansiva condotta dalla BCE.

3 mes

i

6 mes

i

9 mes

i 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30-0.5

0

0.5

1

1.5

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3

3.5

4

4.5

Italy bonds 18/06/14 Italy bonds 18/06/15 AAA UEM bonds 18/06/14AAA UEM bonds 22/01/15 AAA UEM bonds 02/03/15 AAA UEM bonds 18/06/15

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14/18Effetti della politica monetaria

5 misure di politica monetaria adottate dalla

BCE e in particolare il Quantitative Easing

Le recenti misure di politica monetaria adottate dalla BCE hanno comportato una riduzione dei rendimenti governativi tale da rendere insostenibili i rendimenti minimi garantiti promessi dalle compagnie assicurative (come anche sostenuto dal FMI).

Possibili conseguenze: redditività ridotta e solvibilità compromessa.

Svantaggi per il sistema assicurativo

vita

Vantaggi per il sistema

bancario

Trasferimento del rischio

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15/18Che strategia sta adottando UnipolSai?

Rimodulazione dei prodotti offerti attraverso un maggiore bilanciamento tra i prodotti in gestione separata, unit linked e ibridi.

Strategie di Alm volte a far confluire i premi in ingresso nelle gestioni separate per usufruire dei vantaggi derivanti dalla contabilizzazione al costo storico.

Rimodulazione sia del livello che della tipologia delle garanzie finanziarie offerte ai propri clienti. Passaggio da garanzie cliquet a garanzie a scadenza o best-off.

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16/18Andamento del titolo

L’anno 2014 è stato caratterizzato da un andamento altalenante attorno alla media annuale (2.36€) con un valore massimo nel giorno 04 aprile 2014 con 2.6974€ e un minimo nel giorno 12 novembre 2014 con 1.9620€. Il titolo ha avuto un trend al rialzo che ha caratterizzato i primi quattro mesi dell’anno, dopo dei quali ha avuto un trend prevalentemente al ribasso.

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17/18Andamento del titolo e confronto con i principali indici

Con FTSE ITALIA STAR

Con FTSE MIB

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GRAZIE PER

L’ATTENZIONE