Il rating: come valutare le imprese - bs.camcom.it · L’emissione del rating di Cerved Group Fase...
Transcript of Il rating: come valutare le imprese - bs.camcom.it · L’emissione del rating di Cerved Group Fase...
Il rating: come valutare le imprese
Mauro AlfonsoHead of Rating Agency
2
Agenda
• Il rating
• Cosa fare per ottenere un rating
• A cosa può servire un rating
3
Cosa è un rating
I rating di credito possono essere utilizzati per valutare:• Debiti sovrani• Titoli obbligazionari• Imprese• Istituzioni finanziarie• Prodotti di finanza strutturata
Il rating è un’opinione sulle capacità di un soggetto di adempiere alle proprie obbligazioni finanziarie
4
Cosa è un rating
• É un’opinione sulle capacità di un soggetto di adempiere alle proprie obbligazioni finanziarie, corredata da un report informativo di elevata profondità e qualità
Cosa è un rating?
• Il rating, finale, elaborato dall’analista o da un team di analisti, è emesso dal Comitato di rating
• Il processo di emissione comporta l’interazione diretta tra l’agenzia di rating e l’azienda oggetto di valutazione
• E’ un rating pubblico riconosciuto a livello nazionale e a livello internazionale (ESMA)
• E’ costantemente monitorato e aggiornato
5
Le regole di Basilea spingono le banche a concedere crediti alle imprese aventi un rating migliore
CORE TIER 1
patrimonio di base banca
impieghi ponderati per il rischio
= > 8%*
Rating serve per ponderare i rischi: tanto migliore è la valutazione
dell’impresa, tanto minore è il patrimonio che la banca deve accantonare
Core tier 1 principali banche italianeGiugno 2013
8%
* Limite per le banche sistemiche previsto da Basilea 3 per il 2019 e richiesto dalla BCE nel’ambito della prossima asset quality review
Fonte: elaborazioni Cerved Group su bilanci
6
Il rating è espresso su una scala di 13 classi di rischio
SICUREZZA
SOLVIBILITÀ
VULNERABILITÀ
RISCHIO
Investment grade
High yield
7
I rating di Cerved Group si basano su un patrimonio di informazioni unico in Italia…
• Bilanci dal 1982• Informazioni camerali• Dati ipocatastali registro del
territorio• Abitudini di pagamento• Cassa Integrazione• Interviste alle imprese• Notizie di stampa• Gruppi di impresa• Scenario macroeconomico
Archivio completo di dati ufficiali e proprietari Schema logico del Cerved Group Rating
Financial ratios
Sect. & Geogr.Risk Factors
Cebi Score 4Financial Score
Descriptive, qualitative and governance factors
Analyst judgementand proposal
Protests & negative charges
Trade payments behaviour
Other behaviouralinformation
Behavioural score
Cerved Group Score
Cerved Group Rating
Structural score
Rating Committee
A supporto di più di 100 analisti specializzati nel segmento
pmi e large corporate…
… che rendono i modelli di Cerved Group i più accurati sul mercato
8
4 75 154568
3962
9119
10199
87018219
3997
2533
947 1013546
A1.1 A1.2 A1.3 A2.1 A2.2 A3.1 B1.1 B1.2 B2.1 B2.2 C1.1 C1.2 C2.1 (vuoto)
Nota: in caso di assenza del Cerved Group Rating, si considera il Cerved Group Score;
Società con ricavi 5-250 mil per Cerved Group Rating
Nonostante la crisi, l’Italia mantiene un formidabile nocciolo duro di società che meritano credito, tra cui molte PMI
• Società di capitale• Non quotate• Con ricavi 5-250
milioni
33 mila società investment gradeOltre 50 mila società
9
Agenda
• Il rating
• Cosa fare per ottenere un rating
• A cosa può servire un rating
10
È possibile completare il processo di emissione di un rating solicited in cinque settimane
1. Mandato
2. Raccolta informazioni
3. Analisi dei dati
4. Visita
1settimana
5. Valutazione
6. Confronto pre-emissione
2 3 4 5
7. Emissione
8. Monitoraggio
attività
per un periodo di 12 mesi dopo l’emissione del rating
11
Informazioni archivi Cerved Group
La raccolta informazioni: Cerved Group integrale informazioni presenti nei propri archivi con quelle fornite dall’azienda
• Bilanci• Eventi negativi• Abitudini di pagamento• Check relativo al gruppo cui
appartiene l’impresa• Eventi negativi management/
amministratori• Azionisti• …
• Bilancio (se ancora non depositato)• Business Plan e/o budget• Piano finanziamenti in essere• Prospetto centrale rischi• Elenco fornitori e principali clienti• Concorrenti principali• Certificazioni e licenze• Organigramma• CV figure chiave aziendali
Informazioni richieste all’azienda
Fase 2: La raccolta delle informazioni
12
La visita: una volta analizzati i dati, gli analisti di Cerved Group incontrano il top management e le persone chiave dell’azienda
• L’analista ha:– raccolto le informazioni dal database di Cerved Group– le ha integrate con quelle fornite dall’azienda– le ha analizzate, individuando le tematiche principali da approfondire con
l’azienda• L’analista anticipa all’azienda i principali aspetti da discutere durante la visita e le
persone da coinvolgere, sulla base di una check list standard• Durante l’incontro con il top management, l’analista approfondisce gli aspetti
importanti per valutare le prospettive dell’azienda
Fase 3 e 4: La visita
13
La valutazione e il confronto pre-emissione
• L’analista valuta il rischio aziendale ed elabora un giudizio di rating• Organizza un meeting con il top management• Presenta il rating e i principali elementi che hanno contribuito alla
definizione del giudizio
Fase 5 e 6: la valutazione dell’azienda ed il confronto pre-emissione
14
L’emissione del rating di Cerved Group
Fase 7 e 8: l’emissione del rating ed il monitoraggio
• Passato un giorno lavorativo dopo la presentazione del rating, Cerved Group emette definitivamente il rating
• Il rating è pubblico, quindi può essere utilizzato da parte del soggetto valutato ai propri fini
• Cerved Group emette un nuovo rating e un report a supporto, ogni qual volta cambia il profilo di rischio dell’azienda a fronte di nuove informazioni rilevanti
Alfa Srl
15
Il rapporto che accompagna il rating
Il Rating ha tre sezioni:• Rating: sezione con rating alfanumerico, probabilità d’insolvenza,
giudizio complessivo di supporto e analisi tendenziale del rating• Informazioni: sezione nella quale sono riportate tutte le
informazioni raccolte dall’analista da fonti interne Cerved Group e dall’azienda stessa
• Valutazioni: sezione del report nel quale l’analista emette le sue valutazioni in termini di:– Punti di forza– Punti di debolezza dell’azienda– Rating e probabilità di insolvenza– Indici sintetici– Razionali qualitativi– Commenti– Analisi a scenario
16
Agenda
• Il rating
• Cosa fare per ottenere un rating
• A cosa può servire un rating
17
Rating: le utilità
• Ottenere credito bancario aggiuntivo
Utilizzi Perché il rating
• Consente di parlare lo stesso linguaggio della banca, accorciando le distanze con il sistema finanziario
• Certifica l’inversione di rotta per imprese in passato fragili e ristrutturate con successo
• Certifica la solidità dell’impresa e la capacità di onorare fatture con scadenza differita
• É un passaporto internazionale che consente di presentarsi in modo certificato
• Migliora la valutazione qualitativa vs la PA e/o grandi imprese
• Rinegoziare durata e costi del proprio finanziamento
• Riprendere un percorso di crescita/trovare nuovi finanziatori
• Ottenere condizioni più vantaggiose dai fornitori
• Concludere accordi con partner esteri
• Vincere una gara d’appalto con la PA (o con grandi imprese)
18
Per cogliere le nuove opportunità è necessario un cambiamento culturale da parte delle imprese
• Credito non bancario• Credito bancario a
condizioni migliori• Credito commerciale• Opportunità con l’estero• Gare PA e grandi imprese• Reputazione
Le aziende hanno delle opportunità di
finanziamento “straordinarie”…
MinibondRating
ma devono incrementare il livello di proattività nei confronti del mercato dei capitali (non solo verso le controparti bancarie)
Logica di procurement del creditoStrumenti di self assesment
• Maggiore trasparenza• Reportistica• Comunicazione con i
mercati