BAIL IN rischi finanziari nel 2016 per il sistema...
31
1 Bail in Rischi finanziari nel 2016 per il sistema economico e bancario Alessandro Andreoli Responsabile Wealth Management Emilia Romagna Ruggero Bertelli Professore Associato di Economia Unversità di Siena Massimo Jakelich Chief Investment Strategist Azimut Wealth Management
Transcript of BAIL IN rischi finanziari nel 2016 per il sistema...
1
Bail inRischi finanziari nel 2016 per il sistema
economico e bancario
Alessandro AndreoliResponsabile Wealth Management Emilia Romagna
Ruggero BertelliProfessore Associato di Economia Unversità di Siena
Massimo JakelichChief Investment Strategist Azimut Wealth Management
2
Il contesto economico in Italia
2
3 3
Il contesto economico in Italia
4
Il contesto economico internazionale: segnali di rallentamento
4
Source: Capital Economics, Strategas
Dalle prime indicazioni provenienti dalle stime del GDP delle principali economie provengono segnali di rallentamento del ciclo durante il IV° trimestre 2015. Inferiori alle attese risultano gli US, il Giappone e la Cina che peggiorano lo già scarso contributo delle economie esportatrici in commodities (Russia e Brasile su tutte). L’area Euro non potrà beneficiare dal calo del prezzo del petrolio e dell’euro così come è stato finora.
5
L’impatto sulle banche in un confronto europeo
5
SOFFERENZE
NETTE/MEZZI
PROPRI
SOFFERENZE
LORDE/PRESTI
TI
SOFFERENZE
NETTE/SOFFER
ENZE LORDE
ITALIA 92,099 16,526 54,886
GERMANIA 18,790 2,244 65,241
FRANCIA 20,868 3,779 48,531
SPAGNA 38,876 5,949 53,911
Fonte: mie elaborazioni su dati BCE - CBD2
LEVERAGE
SOLVENCY
RATIO CET1 RATIO
EQUITY
TANG/ASSET
TANG CIR
ITALIA 13,781 14,603 11,981 6,498 -59,828
GERMANIA 18,900 17,384 14,887 4,395 -69,179
FRANCIA 17,872 15,673 13,284 4,944 -67,166
SPAGNA 13,537 14,244 12,364 5,936 -47,321
Fonte: mie elaborazioni su dati BCE - CBD2
Source: Ruggero Bertelli su dati BCE
6
I crediti deteriorati italiani sono un problema
6
Il sistema bancario europeo, in aggregato, appare abbastanza robusto. Le banche italiane però presentano la percentuale più elevata di crediti deteriorati (non performing loans). Sarà determinante la riuscita da parte del Governo italiano di assicurare questi crediti con garanzie pubbliche per generare la domanda degli investitori.
Source: UBS
7
Le crisi bancarie
7
Tra il 1963 e il 1982 si registrano 77 “liquidazioni coatte amministrative” di banche (4 crisi all’anno). Ma le operazioni di “gestione” della crisi con strumenti diversi (ad esempio incorporazioni “guidate” dalla Banca d’Italia) arrivano a 189 (*)Nessun privato o impresa con depositi bancari o altri Nessun privato o impresa con depositi bancari o altri crediti verso le banche ha mai subito delle perdite. crediti verso le banche ha mai subito delle perdite.
Nel 1987 venne istituito il Fondo di garanzia dei Depositi. Da quando esiste è dovuto intervenire solo sei volte.Nessun depositante ha subito di fatto perdite.Nessun depositante ha subito di fatto perdite.
(*) Armento - Belli - Bertelli - Brozzetti, Crisi bancarie e vigilanza. Il caso italiano (1963-1984), 1986.
8 8
Salvataggi Usa. A conti fatti, quindi, le autorità di Washington hanno contabilizzato 535 miliardi di dollari per gli istituti finanziari.
Anche i governi europei non sono stati a guardare. Nella conta dei salvataggi sono finiti tre istituti britannici (Northen Rock, Bradford & Bingley e Royal Bank of Scotland); due danesi (Ebh Bank e Roskilde Bank); tre islandesi (Glitnir, Landsbankie Kaupthing); la tedesca Fortis; la belga Dexia e la svizzera Ubs. Hypo real estate ha accumulato un buco da 35 miliardi di euro, il più grande della storia tedesca.
Nessuna banca Italiana, per fortuna.
NESSUN DEPOSITANTE HA SUBITO DI FATTO PERDITE
La grande crisi delle banche 2008-2009
9
Il mondo a «tassi zero» preme sulla marginalità delle banche
9
10
Le revisioni sugli utili delle banche europee nuovamente in tendenza negativa
10
Source: UBS
11
Banche: un confronto europeo
11
Source: Ruggero Bertelli su dati BCE
12 12
Banche: un confronto europeo
Source: Ruggero Bertelli su dati BCE
13 13
Banche: un confronto europeo
Source: Ruggero Bertelli su dati BCE
14 14
Banche: un confronto europeo
Source: Ruggero Bertelli su dati BCE
15 15
Banche: un confronto europeo
Source: Ruggero Bertelli su dati BCE
16
La valutazione delle banche europee
16
Source: ESN – Akros
17
Cosa rischiano i risparmiatori in caso di bail-in?
17
18 18
Occorre prestare attenzione alle obbligazioni bancarie
Source: da prospetto depositato in Consob
19 19
Occorre prestare attenzione alle obbligazioni bancarie
Source: da prospetto depositato in Consob
20 20
Source: da prospetto depositato in Consob
Occorre prestare attenzione alle obbligazioni bancarie
21
Come si valuta una banca?
21
22
Petrolio: il crollo del prezzo influisce per ora più sul taglio agli investimenti che su di un sostenuto rialzo dei consumi
22
La strategia dell’Arabia Saudita di mantenere sui massimi livelli la produzione, contribuendo con tale scelta ad un crollo significativo delle quotazioni del greggio, sta comportando un impatto negativo sugli investimenti e sugli utili del settore oil. L’atteso beneficio da parte dei paesi consumatori rimane per ora modesto.
Source: UBS, Capital Economics, Akros
23
S&P500 ha interrotto la tendenza positiva
23
24
Le performance dei nostri portafogli …
24
… non le fanno i mercati.
““In In searchsearch ofof thosethose elusive elusive
returnsreturns””, in The , in The EconomistEconomist, Mar , Mar
20th 200320th 2003
LE FANNO I NOSTRI COMPORTAMENTI
25
Comportamenti prudenti
25
• Oggi è il momento delle “scelte in condizioni di incertezza”
• Quali errori commettiamo SISTEMATICAMENTE in queste condizioni?
Daniel Kahneman, psicologo, premio Nobel 2002 per l’Economia
SP500 5,25% 11/02/1996 10/02/2016performance media annua
500
700
900
1100
1300
1500
1700
1900
2100
2300
11
/02
/19
96
11
/02
/19
97
11
/02
/19
98
11
/02
/19
99
11
/02
/20
00
11
/02
/20
01
11
/02
/20
02
11
/02
/20
03
11
/02
/20
04
11
/02
/20
05
11
/02
/20
06
11
/02
/20
07
11
/02
/20
08
11
/02
/20
09
11
/02
/20
10
11
/02
/20
11
11
/02
/20
12
11
/02
/20
13
11
/02
/20
14
11
/02
/20
15
26
La finanza comportamentale e la … Consob
26
ERRORI COGNITIVI E INSTABILITÀDELLE PREFERENZE NELLE SCELTE DIINVESTIMENTO DEI RISPARMIATORI RETAIL.LE INDICAZIONI DI POLICY DELLA FINANZA COMPORTAMENTALEN. 66 Studi e Ricerche (Gennaio 2010)JEL Classifications: D03, G11, G18, G28
Nadia LincianoCONSOB, Divisione Studi Economici, Ufficio Analisi Economicae-mail: [email protected]
27 27
• La ricerca empirica ha (…) mostrato che gli investitori commettono sistematicamente errori, di ragionamento e di preferenze, difficilmente conciliabili con l’assunto di razionalità delle scelte. Tali errori si riflettono in “anomalie comportamentali” che si traducono, nel caso degli investitori retail, in una bassa partecipazione al mercato azionario , errori di percezione della relazione rischio/rendimento , scarsa diversificazione ed eccessiva movimentazione del portafoglio.
Abstract del quaderno Consob (1)
28
Abstract del quaderno Consob (2)
28
• Lo sviluppo di un’attività di consulenza fondata sulla logica del “servizio al cliente ” costituisce (…) un complemento indispensabile per il potenziamento dell’efficacia delle norme regolamentari a tutela dell’investitore e per il contenimento degli errori comportamentali piùdiffusi; in questo ambito, diversi sono i temi, richiamati in letteratura, rispetto ai quali i consulenti dovrebbero adoperarsi per orientare correttamente le scelte dei clienti .
29
L’importanza del consulente
29
Immagine tratta dall’articolo “Fidati di me, sono un banchiere”, Economist 15 aprile 2004
Immagine tratta da Freud, la finanza e la folliaEconomist 22 gennaio 2004L’intuizione umana è una pessima guida quando abbiamo a che fare con il rischio
30
Vi ringraziamo per la Vostra attenzione
30
31
AVVERTENZE
La presente pubblicazione è distribuita da Azimut Wealth Management. Pur ponendo la massima cura nella predisposizione della presente pubblicazione e considerando affidabili i suoi contenuti, Azimut Wealth Management non si assume tuttavia alcuna responsabilità in merito all’esattezza, completezza e attualità dei dati e delle informazioni nella stessa contenuti ovvero presenti sulle pubblicazioni utilizzate ai fini della sua predisposizione. Di conseguenza Azimut Wealth Management declina ogni responsabilità per errori od omissioni.La presente pubblicazione viene a Voi fornita per meri fini di informazione ed illustrazione, non costituendo in nessun caso offerta al pubblico di prodotti finanziari ovvero promozione di servizi e/o attività di investimento né nei confronti di persone residenti in Italia né di persone residenti in altre giurisdizioni, a maggior ragione quando tale offerta e/o promozione non sia autorizzata in tali giurisdizioni e/o sia contra legem se rivolta alle suddette persone.Né Azimut Wealth Management né alcuna società appartenente al Gruppo Azimut potrà essere ritenuta responsabile, in tutto o in parte, per i danni (inclusi, a titolo meramente esemplificativo, il danno per perdita o mancato guadagno, interruzione dell’attività, perdita di informazioni o altre perdite economiche di qualunque natura) derivanti dall’uso, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, dei dati e delle informazioni presenti nella presente pubblicazione.Azimut Wealth Management ha la facoltà di agire in base a/ovvero di servirsi di qualsiasi elemento sopra esposto e/o di qualsiasi informazione a cui tale materiale si ispira ovvero è tratto anche prima che lo stesso venga pubblicato e messo a disposizione della sua clientela. Azimut Wealth Management può occasionalmente, a proprio insindacabile giudizio, assumere posizioni lunghe o corte con riferimento ai prodotti finanziari eventualmente menzionati nella presente pubblicazione. In nessun caso e per nessuna ragione Azimut Wealth Management sarà tenuta, nell’ambito dello svolgimento della propria attività di gestione, sia essa individuale o collettiva, ad agire conformemente, in tutto o in parte, alle opinioni riportate nella presente pubblicazione.Questo documento è stato prodotto a solo scopo informativo. Di conseguenza non è fornita alcuna garanzia circa la completezza, l’accuratezza, l’affidabilità delle informazioni in esso contenute. Di conseguenza nessuna garanzia, esplicita o implicita è fornita da parte o per conto della Società o di alcuno dei suoi membri, dirigenti, funzionari o impiegati o altre persone. Né la Società né alcuno dei suoi membri, dirigenti, funzionari o impiegati o altre persone che agiscano per conto della Società accetta alcuna responsabilità per qualsiasi perdita potesse derivare dall’uso di questa presentazione o dei suoi contenuti o altrimenti connesso con la presentazione e i suoi contenuti. Le informazioni e opinioni contenute in questa presentazione sono aggiornate alla data indicata sulla presentazione e possono essere cambiate senza preavviso. Questo documento non costituisce una sollecitazione o un ’ offerta e nessuna parte di esso può costituire la base o il riferimento per qualsivoglia contratto o impegno. All’investimento descritto è associato il rischio di andamento dei tassi di interesse nominali e reali, dell’inflazione, dei cambi e dei mercati azionari e il rischio legato al possibile deterioramento del merito di credito degli emittenti. Relativamente all’investimento in AZ Fund e Azimut Fondi si rimanda ai prospetti informativi dei relativi fondi che raccomandiamo di leggere prima della sottoscrizione.
L’investimento descritto non assicura il mantenimento del capitale, né offre garanzie di rendimento.
31
