| Fidelity Live Roadshow · Un nuovo mercato obbligazionario • Rendimenti diversificati a livello...

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Fidelity Live RoadshowObiettivo 2017

Questo documento contiene informazioni riservate ai clientiprofessionali e non è destinato a clienti al dettaglio o potenzialiclienti al dettaglio

Agenda

Il punto nave

Aggiornamento macro

Esempi di portafoglio modello e soluzioni core

Aggiornamento esempi di portafoglio iPower

Il punto nave


Il punto naveI temi toccati nel 2016

Fonte: FIL Limited. *NICE=Not Inflationary Continuous Expansion, VILE=Volatile Inflation Low Expansion.

Da un mondo "NICE" a un mondo "VILE"* • Crescita sì, ma non brillante• Economia USA sostenuta dai consumi• Graduale ripresa in Europa e Giappone• Cina: prosegue ribilanciamento ma con volatilità• Crescita non omogenea tra i Paesi Emergenti

Banche Centrali: un "game changer"

• Misure straodinarie per condizioni eccezionali• Divergenza delle Politiche Monetarie• Dalla Politica Monetaria alla Politica Fiscale

Un nuovo mercato obbligazionario

• Rendimenti diversificati a livello obbligazionario• Spazio per il restringimento degli spread

Volatilità destinata a proseguire

• L’importanza del fattore politico• L’impatto dei cambiamenti normativi• Sentiment, rischio e incertezza

L’asset allocation tra ricerca di rendimento e bisogno di sicurezza• Decoupling tra economia e mercati finanziari

• Cambiano le correlazioni tra le asset class

Conoscenza e capacità di adattamento diventano centrali per gestire il nuovo mondo


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FF GlobalDividend

FF GlobalDemographics

FF GMAI FF GMATModerate

FF GMATDefensive

FF EuroBalanced

FF EmergingMarket TotalReturn Debt

FF EuropeanHigh Yield

FF FlexibleBond*

FF Euro ShortTerm Bond

Da inizio anno (al 31/12/2016) Da inizio anno euro hedged (al 31/12/2016)

Fonte: Fidelity International, Morningstar Direct. Performance su base NAV/NAV in Euro dal 31/12/2015 al 31/12/2016 con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso. *FF Flexible Bond: classe eur hedged lanciata il 16.02.2016; performance calcolata dal lancio della share class.

Il punto naveLe soluzioni proposte nel 2016 (risultati ottenuti da inizio anno)

Azionari Multi asset Obbligazionari

-3.3%

Diversificazione e gestione attiva per generare valore in contesti volatili

Aggiornamento macro


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2016: un anno ricco di eventiAncora un anno di crescita per i mercati finanziari

Fonte: FIL Limited. Indice MSCI AC World in Euro. Performance Total Return

Cina (7 gennaio): giorno di contrattazione più corto

Europa (11 febbraio): Banche sotto pressione

Petrolio (11 febbraio): Petrolio ai minimi storici degli ultimi anni

FED (16 marzo): FED riduce aspettative di crescita del GDP USA

FED (15 giugno): FED lascia i tassi di interesse invariati

UK (23 giugno): BREXIT referendum

Francia (14 luglio): Attentato a Nizza

Turchia (14 luglio): Tentato colpo di stato

Brasile (31 agosto): Cambio presidenziale

FED (21 settembre): FED lascia i tassi di interesse invariati

Sterlina (7 ottobre): Valuta UK perde il 6% in circa 2 minuti

USA (8 novembre): Elezione di Trump come nuovo presidente

I mercati finanziari sono cresciuti nel 2016 nonostante un anno ricco di eventi spesso inattesi

BCE (8 dicembre): Estensione programma di Quantitative Easing

FED (14 dicembre): Aumento tassi di 0.25%


Di che tipo di fattori stiamo parlando?Cosa guida i mercati finanziari?

Fonte: Fidelity International

Un evento è un Cigno Nero se

- È imprevedibile

- Non ha precedenti

Un evento è un Cigno Nero se

- È di grandi dimensioni

- Cambia permanentemente lo scenario

Gli eventi critici sono diventati sempre più frequenti, ma non si tratta sempre di «cigni neri»


La dispersione dei rendimenti e le ricadute sulla volatilitàDai «cigni neri» ai «cigni grigi»


Un evento è un Cigno Grigio se

- È prevedibile ma poco probabile

- Ha precedenti ma infrequenti

Un evento è un Cigno Grigio se

- È di grandi dimensioni

- Altera l’equilibrio

I «cigni grigi» influenzano la volatilità e accrescono la dispersione dei rendimenti


Gli appuntamenti del 2017Eventi esogeni ed endogeni in un mondo che sta cambiando

Fonte: FIL Limited

Inaugurazione presidenziale• 20 Gennaio

FED meeting• 14-15 Marzo• 13-14 Giugno• 19-20 Settembre• 12-13 Dicembre

BCE meeting• 19 Gennaio• 9 Marzo• 27 Aprile• 8 Giugno• 20 Luglio• 7 Settembre• 26 Ottobre• 14 Dicembre

Brexit articolo 50• 31 Marzo

Elezioni generali• 15 Marzo

Elezioni presidenziali• 23 Aprile• 7 Maggio

Elezioni generali• Autunno 2017

19º Congresso partito• Autunno 2017

Meeting BoJ• 30-31 Gennaio• 26-27 Aprile• 19-20 Luglio• 30-31 Ottobre

Anche il calendario del 2017 sarà ricco di eventi e scadenze, specialmente in Europa


Di politica si parla ma è la politica monetaria che domina ancora i mercatiCosa guida i mercati finanziari

Mercato azionario e politica monetaria

Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017); Google Trend (Gennaio 2017)

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Azionario Globale Condizioni del Credito

Mercato azionario e incertezza politica

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Azionario Globale Globale - Indice Incertezza

Di cosa si parla…TrumpBrexitFed


Ricadute sul sentiment ed effetto sulla volatilitàGli eventi esogeni non sono comunque «neutrali»

Volatilità

Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017)

Indice Panico-Euforia

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Global Risk Appetite Panico Euforia

Fonte: Credit Suisse, Fidelity (Gennaio 2017)

Le Banche Centrali controllano la volatilità media ma non sono in grado di evitare i picchi


Quando la percezione conta più della realtàProcedere con il freno a mano

Fonte: BlackRock Investment Institute , EPFR (Novembre 2016) Fonte: BofA Merrill Lynch Global Investment Strategy, EPFR Global (Dicembre 2016)

AZIONIOBBLIGAZIONI

Discorso di Bernanke

Indici Rendimento FlussiMSCI World 7.9% -93,005Global Bond 1.7% 147,783

Flussi cumulati nei fondi (mld $) Flussi annui nei fondi azionari (mld $)

L’incertezza condiziona la propensione al rischio verso un approccio più difensivo


L’incertezza e le scelte difensiveI capitali che restano alla finestra

Gestori globali: % di liquidità media in portafoglio

Fonte: BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey (Dicembre 2016)

Italia: depositi delle famiglie

Fonte: Banca d’Italia, Banche e Monete (Ottobre 2016)

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L’incertezza ha fatto sì che molto denaro restasse «parcheggiato» nonostante il trend di mercato


Alla ricerca del rendimentoL’effetto dell’azione delle Banche Centrali

Scadenze delle obbligazioni (anni)

Fonte: Fidelity International (Dicembre 2016)

Siamo ancora in un mondo di ricerca di rendimento: gli investitori avversi al rischio hanno bisogno più che mai di una soluzione

Scadenza delle Obbligazioni in Anni (A)1A 2A 3A 4A 5A 6A 7A 8A 9A 10A

Svizzera

Giappone

Germania

Olanda

Austria

Belgio

Danimarca

Finlandia

Francia

Svezia

Irlanda

Italia

Spagna

Portogallo

Norvegia

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Rendimento negativo Rendimento positivo Rendimento > 1%


La soluzioneFF Euro Short Term Bond Fund

Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso al 31.12.2016

Performance

Strategia difensiva in grado di offire un rendimento interessante

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1 anno 3 anni 5 anni

Fondo Indice


Una ripresa diffusa?L’effetto-Trump trascina le aspettative globali

% netta di attese di un miglioramento economico


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Growth Score (fwd 6 months) (LHS) G7 Real GDP Growth YOY % (RHS)

G7: indicatori di crescita economica

Fonte: Datastream, PIL % a T3_2016, indice di crescita anticipato di 6 mesi (Dicembre 2016)

Le prospettive di accelerazione dell’economia americana spostano il consensus verso una più forte ripresa a livello globale


Fonte: FIL Limited

Eccesso di aspettative sugli effetti della reflazione keynesianaL’effetto-pecora: evitare di seguire il gregge

Sul mercato si sperimenta un eccesso di ottimismo e una forte convergenza di vedute


È l’economia a essere sensibile alla risalita dei tassi, specie quella UsaL’indebitamento mondiale continua a crescere

Debito lordo totale (% PIL)

Fonte: FMI Fiscal Monitor, BIS (Ottobre 2016)

Variazione settoriale del debito (% PIL)

Fonte: FMI Fiscal Monitor, BIS, World Economic Outlook (Ottobre 2016); LICs = LowIncome Country; AEs = Advanced Economies; EMs = Emerging Economies

La sensibilità ai tassi dell’economia mondiale è un meccanismo automatico di «freno» al surriscaldamento

2002/08 2008/15 2002/08 2008/15 2002/08 2008/15


La storia si ripete?Il ritorno della politica fiscale espansiva

Fonte: FIL Limited, BIS (Novembre 2016)

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Reagan (Sin) Trump (Des)

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Reagan (Sin) Trump (Des)

10A Treasury: rendimento S&P 500

I mercati finanziari hanno reagito all’elezione di Trump come a quella di Reagan, su aspettative di reflazione legate a politiche economiche simili a quelle degli anni ‘80

Giorni pre/post elezioni Giorni pre/post elezioni


La storia non si ripete mai uguale a se stessaIl supporto a un’economia in crescita

Fonte: FIL Limited, Bloomberg, FMI (Gennaio 2016)

Elezione Reagan (Gennaio 1981)

Elezione Trump (Novembre 2016)

Disoccupazione 7.20% 4.70%

Crescita reale del PIL -0.04% 1.50%

Inflazione Core 9.60% 1.70%# di trimestri da ultima recessione 2 28

Rapporto Debito/PIL 30% 108%

Federal funds rate 18% 0.75%

Shiller P/E 9.3 26.6

La situazione economica attuale è completamente diversa da quella degli anni ‘80: l’economia Usa è già in espansione da anni


La spinta inflazionistica dopo i timori di deflazioneUno scenario di reflazione

% netta di attese di risalita dell’inflazione


% delle componenti del CPI superiore all’inflazione media (2006-2016)

Fonte: BlackRock Investment Institute, US Bureau of Labor Statistics, Eurostat, UK Office for National Statistics (Novembre 2016)

L’inflazione è già in risalita su base globale ma l’effetto Trump fa crescere ulteriormente l’aspettativa di accelerazione dei prezzi


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US Eurozone Major Economies EM

Gestire l’inflazione a livello globale

Fonte: Fidelity International, Bloomberg (Novembre 2016)

La brusca caduta del petrolio aveva ridotto le attese d’inflazione

Fonte: Citigroup, Bloomberg (Novembre 2016)

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USD Inflation Swap Forward 5Y (LHS)

Brent Oil Price (RHS)

“Sorpresa” d’inflazione nelle diverse regioni

Fattori globali e fattori locali guidano la risalita dell’inflazione nelle diverse aree economiche

L’inflazione e la minaccia al valore reale del denaro


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Obbligazioni Azioni Inflazione

Fonte: Equity Investments as a Hedge against Inflation, Dimson/Marsh/Staunton – Universo: 19 paesi e 112 anni* “Tasso d’inflazione almeno di”

Le azioni vincenti sulle obbligazioni nominaliLe azioni: uno scudo contro l’inflazione

La sovraperformance delle azioni nei diversi scenari d’inflazione

Percentile d’inflazione*

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Scenari estremi di inflazione/deflazione


La soluzioneFF Global Inflation Linked Bond Fund

Fonte: FIL Limited. Dati al 30.11.2016

Protezione dal rialzo dei prezzi con bassa sensibilità ai tassi di interesse

Caratteristiche

Indice di riferimento

Barclays Global Government Inflation-Linked Bond Index (1-10yr)

Data di lancio 29 Maggio 2008

Portfolio Manager Tim Foster

Numero tipico di emittenti 50 – 150

Duration Rating medio

5.3 AA


«Lower for longer» non «lower forever»La «nuova» politica monetaria della Fed

«Dots» della Fed: Dicembre vs Giugno 2016

Fonte: FOMC, Fidelity (Dicembre 2016)

«The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the federal funds rate»

(FOMC 14 Dicembre 2016)

Nell’ultimo FOMC la Fed ha anticipato 3 rialzi dei tassi invece dei 2 attesi ma parla sempre di movimenti «graduali» della politica monetaria, fortemente legati all’evoluzione dello scenario


La Fed non è dietro la curva…a meno di un super-TrumpC’è «graduale» e «graduale»

Fed Funds: aspettative sui tassi americani

Fonte: Fidelity International, Bloomberg (Dicembre 2016)

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%

Actual Fidelity International central projection Market implied

Sebbene la Fed parli da tempo di rialzo «graduale» dei tassi, negli ultimi anni questa espressione è coincisa con decisioni monetarie spesso differenti

Il mercato si è allineato alla prospettiva di una Fed «falco», ma per Fidelity la Yellen non è «dietro la curva»


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Nota: Le previsioni sono quelle riportate da Blue Chip Economic Indicators a Marzo di ogni anno, media di oltre 50 economisti del settore privatoFonte: Blue Chip Economic Indicators, Aspen Publishers

Il mercato tende a sovrastimare la reazione dei rendimentiStiamo di nuovo urlando “al lupo, al lupo!”?

Rendimento del 10A Treasury e aspettative di mercato

La flessione record dei bond a Novembre ha spinto il consensus di mercato verso una forte risalita dei rendimenti dei titoli di stato, senza tenere conto di fattori strutturali



Esiste un tetto alla risalita dei rendimentiLa fine del «secular bull market»?

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Treasury 10A: rendimento dal 1900 Treasury 10A: rendimento

TaperTantrum

Vi sono fattori strutturali che pongono un tetto alla risalita dei rendimenti: elevato debito, invecchiamento della popolazione, crescita della diseguaglianza di reddito


La stabilità di alcuni investitoriI deflussi dal mercato obbligazionario: mito o realtà?

Fonte: BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey (Dicembre 2016) Fonte: BIS Quarterly Review (Dicembre 2016)

Il mercato bond è più stabile perché un ruolo maggiore è giocato da investitori istituzionali di lunghissimo periodo: il Quantitative Easing ha cambiato le proporzioni nella base degli investitori

Flussi cumulati nei fondi dal 2006 (trl $) Maggiori detentori di Treasury


Il ritorno del ValueCosa ha cambiato Trump - 1

Azionario: Value vs Growth


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Value Growth

La reflazione trumpiana cambia la leadership di mercato, con un ritorno di attenzione al tema-Value


La rotazione settorialeCosa ha cambiato Trump - 2

Azionario globale vs Treasury 10A


Mercato azionario: settori e scenario tassi

Beneficiano di bassa inflazione/tassi Penalizzati da bassa inflazione/tassi

Fonte: Datastream (Novembre 2016)

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Azionario Globale Banche Utilities 10A Treasury

La risalita dei rendimenti riporta in auge i settori ciclici e l’irripidimento della curva supporta i finanziari


Dal «bond-like1» al «dividend-grower2»La rotazione dei dividendi

Aristocratici dei dividendi vs Treasury 10A

Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017)1) Bond-like = società di qualità, con bassa volatilità degli utili; 2) Dividend-grower = società con cash-flow sostenibile e capacità di aumentare il dividendo nel tempo

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Aristocratici S&P/S&P 10 anni Treasury

Siamo ancora in un mondo di ricerca di rendimento e dividendi restano un importante tema d’investimento, cambia però la loro fonte: stabilità del business più importante di quella di mercato


Le strategie di diversificazione del portafoglioCosa ha cambiato Trump - 3

Correlazione azioni vs obbligazioni*

Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017); * indici globali

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Correlazione azioni vs petrolio

Correlazione azioni vs oro

Default Grecia

Taper Tantrum

CinaTrump

La duration è ancora il miglior diversificatore o siamo a una svolta epocale? Ci sono alternative?



Divergenza economica e desincronizzazione delle politiche

2016

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Non solo i cicli economici sono oggi desincronizzati ma il cambio di fattori porta volatilità e rapide rotazioni dei temi di mercato: è necessario un approccio diversificato unito a una gestione attiva

La diversificazione di portafoglio in un nuovo regime economico


Fonte: S&P Global Market Intelligence, FT (Gennaio 2017)

Lo slogan di Trump per il portafoglio d’investimenti«America First»

S&P500: aziende sane e ricche

Fonte: Bloomberg (Novembre 2016)

Utili aziendali (S&P500): il ritorno alla crescita

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Debt/Assets (LHS) Cash Flow/Share (RHS)

La reflazione, il taglio delle tasse, l’amnistia sui capitali esteri, gli investimenti in infrastrutture e la deregolamentazione finanziaria possono accelerare la ripresa degli utili delle società americane



Aziende Usa: un effetto-boomerang dal tasso di cambio?America forte = Dollaro forte?

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Esposizione ai ricavi internazionali

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FF America S&P 500

Fonte: Factset (Novembre 2016). I dati fanno riferimento alla sola esposizione azionaria

Dollaro (ponderato per gli scambi)

Non tutti gli effetti della reflazione trumpiana sono necessariamente positivi per il mercato: bisogna gestire l’apprezzamento del Dollaro quando si investe sull’azionario americano


La soluzioneFF America Fund


Una soluzione capace di battere il mercato azionario più efficiente al mondo

Performance

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1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio

Fondo Indice


Fonte: Fidelity International (Novembre 2016); EMBIG = JP Morgan Emerging Market Bond Index Global (Hard Currency Sovereign)

Paesi Emergenti guidati dall’esterno

Crescita economica vs spread del debitoApprezzamento del Dollaro

Risalita dell’inflazione

Protezionismo

Corporate in Dollari

Governativo in valuta

locale Governativo in Dollari

Nonostante venti contrari il debito emergente resta un’opportunità; fattori diversi condizionano i vari segmenti e rendono il Corporate il più appetibile per rendimento e duration


La soluzioneFF Emerging Market Total Return Debt Fund


Delegare al gestore la ricerca di valore tra le diverse componenti del Debito Emergente

Performance

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1 anno Dal lancio (30/09/2015)

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C’è ancora bisogno della BCEEurozona: problemi aperti tra economia e politica

Costo unitario del lavoro Produzione industriale Tasso di disoccupazione

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1992

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1997

2000

2002

2005

2007

2010

2012

2015

2017

IND

EX

200

0 =

100

GERMANY FRANCE ITALY*

Obre = reccioni Usa

EURO INTRODUCED

Germania: trenddi produzione

industriale

Source: Minack Advisers, Eurostat (dati pre-1990 “smussati”), (Dicembre 2016)

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

1995 2000 2005 2010 2015

IND

EX

ITALY FRANCE GERMANY

Introduzione dell’Euro

0

5

10

15

20

25

30

1999

2000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2015

2016

Germany Greece France

Italy Spain

NPL


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16

BB B CCC and lower

Fonte: Fidelity International, BofA Merrill Lynch Q639 Index, Bloomberg (Ottobre 2016) Fonte: Fidelity International, BofA Merrill Lynch Euro Large Cap Index (EMUL) (Ottobre 2016)

“5” è il nuovo “8”High Yield europei: il sostegno della BCE…e non solo

Solo il 18% dell’universo Euro Investment Grade ha un rendimento maggiore dell’1%

Le BB mai così numerose

72%

23%

5%Percentage of Market Value

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Jan-13 Oct-13 Jul-14 Apr-15 Jan-16 Oct-16

Negative yields Yield 0-1% Yields greater than 1%

18%

45%

37%

Tanti fattori supportano l’High Yield in Europa: la BCE (CSPP) , ma anche il rendimento a premio, la qualità, il basso tasso di default, la salute delle aziende


La soluzioneFF European High Yield Fund


Soluzione d’eccellenza per un’asset class con caratteristiche di rischio/rendimento uniche

Performance

8.2%11.6%

48.8%

91.8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio



Outlook per asset classRicapitolando

Azionario

Obbligaz. Governativo

Valute

High Yield

Corporate

Inflation Linked

Esempi di portafoglio modello e soluzioni core


Esempi di Portafoglio ModelloPrincipali variazioni

Fonte: FIL Limited.

Allocazione costruita per beneficiare di fonti di rendimento diversificate

Obbligazionario Multi asset Azionario

Riduzione della duration e del peso della componente obbligazionaria

Esposizione complessiva

• Riduzione dell’esposizione su strategie Inv.Grade per presa di profitto e aumento rischio tasso in USA

• Parziale presa di profitto sul Debito Emergente

• Inserimento di una strategia indicizzata all’inflazione a bassa duration

• Aumento dell’esposizione all’High Yield Europeo

Dettaglio

Mantenimento di una componente core di strategie multi-asset diversificate


• Mantenimento in portafoglio di soluzioni multi asset diversificate e gestite attivamente

• Predilezione per strategie con copertura del rischio cambio per limitare la volatilità

Dettaglio

Incremento dell’esposizione azionaria complessiva al di sopra della neutralità


• Aumento dell’esposizione al mercato USA che può beneficiare dell’ "effetto Trump" e del flight to quality

• Tra gli EM predilezione per l’area asiatica: inserimento nel portafoglio Dinamico di una strategia small cap sull’Asia-Pacifico ex Giappone

Dettaglio


Portafoglio prudentePer gestire la volatilità e navigare in modo stabile

Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV-NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso

Elevata diversificazione come strumento efficace di difesa

Azioni 0%-20%

1º quadrimestre 2º quadrimestre 3º quadrimestre

Performance +1.9% +3.8% -1.7%

Comparto ISIN Peso precedente Peso nuovo Variazione

FF ‐ Euro Cash Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0261953490 5% 5% 0%

FF ‐ Flexible Bond Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (EUR/GBP Hedged) LU1345484874 35% 26% ‐9%

FF ‐ Global Inflation linked Bond Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (Hedged) LU0353649279 0% 5% 5%

FF ‐ Euro Short Term Bond Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0267388220 20% 22% 2%

FF ‐ Euro Corporate Bond Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0370787193 12% 12% 0%

FF ‐ Emerging Market Total Return Debt Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (EUR/USD Hedged) LU1268459010 5% 5% 0%

FF ‐ Global Multi Asset Income Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (Hedged) LU0987487336 10% 10% 0%

FF ‐ GMAT Defensive ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (EUR/USD Hedged) LU0393653596 5% 5% 0%

FF ‐ Global Dividend Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (Hedged) LU0605515377 8% 10% 2%

100% 100%


Portafoglio prudenteAllocazione portafoglio

Fonte: FIL elaborazione interna al 30.11.2016

Dati Allocazione per Asset Class

Allocazione geografica Allocazione valutaria

% azionaria 13%

Duration 3.7

Rendimento a scadenza (YTM) 2.2%

FF Flexible Bond Fund


Fonte: Fidelity International, Datastream, indici BofA Merrill Lynch indices, 2016. Performance mensili (USD hedged).

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Governativo globale 4.8% 3.3% 6.6% 9.5% 0.4% 4.4% 6.0% 3.9% -0.7% 7.7% 1.3% 3.7%

Credito Investment Grade 3.7% 3.8% 3.4% -4.8% 16.3% 7.4% 4.9% 10.8% 0.0% 7.7% -0.2% 6.1%

High Yield 3.2% 12.0% 1.8% -27.0% 60.7% 15.4% 3.2% 18.9% 7.1% 2.5% -2.0% 16.2%

Inflation-Linked 5.7% 1.3% 7.9% 0.5% 8.8% 5.0% 11.2% 7.1% -4.7% 9.5% -0.7% 10.3%

Debito Emergente 10.2% 9.9% 6.2% -12.0% 29.8% 12.2% 7.3% 17.4% -5.3% 7.4% 1.2% 10.2%

Media 5.5% 6.1% 5.1% -6.8% 23.2% 8.9% 6.5% 11.6% -0.7% 7.0% -0.1% 9.3%

Delta “migliore – peggiore” 7.0% 10.7% 6.1% 36.5% 60.3% 11.0% 8.0% 15.0% 12.4% 7.0% 3.4% 12.5%

Performance annuali

Il mondo obbligazionarioPerformance divergenti fra le diverse asset class

L’importanza di saper allocare il capitale nel modo corretto


Universo di investimentoglobale>Bilanciare diversità e flessibilità>Ridurre dipendenza da indici di riferimento e utilizzo di soluzionicon approccio Total Return

>

Le sfide Le soluzioni=>

Fonte: Fidelity International, 2016.

Soluzioni flessibili e Total Return per cogliere le opportunità di mercati in rapida evoluzione

Identificare le fonti di reddito in un mondo di tassi bassi>

>Ottimizzare il rendimento per livello di rischio>

Cercare di ridurre o eliminare rischi di concentrazione indesiderati

In questo contesto, come approcciare il mercato?Il mondo obbligazionario


FF Flexible Bond FundLe caratteristiche del fondo


Una soluzione costruita partendo dai bisogni dei clienti

Fondo obbligazionario unconstrained che punta a generare rendimenti aggiustati per il rischio superiori rispetto alle sub-asset class del reddito fisso durante un ciclo di mercato tramite:

Allocazione attiva

Selezione dei titoli

Strategie di overlay


FF Flexible Bond FundL’approccio di Fidelity

Fonte: Fidelity International.

Massima flessibilità e gestione attiva

Approccio all'investimento obbligazionario unconstrained e globale

Titoli di Stato

Obbligazioni indicizzate

all'inflazione

Obbligazionicorporate

IG

Debito deimercati

emergenti

Obbligazioni high yield*

- Obbligazioni high yield- Obbligazioni corporate IG- Debito dei mercati emergenti

Reddito

- Titoli di Stato- Obbligazioni corporate IG- Obbligazioni indicizzate

Bassa volatilità

- Titoli di Stato- Obbligazioni corporate IG- Obbligazioni indicizzate

Diversificazione

Differenti asset class** per soddisfare i diversi obiettivi

** In grassetto le asset class core, non in grassetto le asset class tattiche*High Yield max: 50%


98

100

102

104

106

108

110

112

feb-16 mar-16 apr-16 mag-16 giu-16 lug-16 ago-16 set-16 ott-16 nov-16 dic-16


Fonte: Fidelity International, Bloomberg, performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso al 31.12.2016

FF Flexible Bond FundPerformance nel corso del 2016

Flessibilità per adattarsi ai diversi contesti di mercato

+5.6%


-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016USD EUR JPY GBP CAD AUD / NZD Other Total


Gestione storica della duration*

Fonte: Fidelity International, al 30 novembre 2016. * Strategia flessibile domiciliata nel Regno Unito

Min Max

4.3 (Nov ‘16) 8.9 (Set ‘08)

Interest rate duration (years)

Gestione della duration nel corso del 2016

Gestione della duration

L’importanza di interpretare correttamente le diverse fasi di mercato

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16

Interest rate duration (years)

FF Flexible Bond - Total duration


-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

Cor

rela

tion

of to

tal r

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Glo

bal E

quiti

es

Fidelity's existing similar flexible strategy

7.3%

5.9%5.3%

8.1%

6.1%5.3% 5.0% 5.0%

10.6%

4.9%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Fidelity'sexistingsimilarflexiblestrategy

GlobalGovernment

Bonds

GlobalInvestment

Grade Credit

Global HighYield Credit

20/60/20Blend

Annualised return Annualised risk (standard deviation)

Fonte: Fidelity International, Bloomberg, BofA Merrill Lynch, al 30 novembre 2016. Rendimenti mensili da aprile 2005, performance su base NAV NAV con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso in GBP. Correlazione calcolata con rendimenti settimanali in GBP verso l’indice MSCI World (GBP hedged)

FF Flexible Bond FundRisultati - Strategia flessibile domiciliata nel Regno Unito

Performance e volatilità dal lancio (aprile 2005) Correlazione con il mercato azionario

Dal lancio-0.12

I risultati del metodo: promesse mantenute


0%

20%

40%

60%

80%

100%

'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16Cash & Other Index Linked Government BondsInvestment Grade High Yield

Rating allocation

Posizionamento attualeFF Flexible Bond Fund

Sector allocation

Fonte: Fidelity International, al 30 novembre 2016. *Strategia flessibile domiciliata nel Regno Unito

Optimal long-term high yield credit: 20%

Optimal long-term investment grade credit : 60%

Optimal long-term government bonds: 20%

Asset allocation storica*

28.4%

36.1%

22.5%

6.0%1.8%

5.2% Titoli di stato esovranazionaliCorporate IG

Corporate HY

Titoli legati all'inflazione

Liquidità

Altro

5.4%

21.8%

14.3%25.0%

15.7%

7.4%AAA

AA

A

BBB

BB

B

CC

Elevata diversificazione e gestione fortemente attiva


Caratteristiche del portafoglioFF Flexible Bond Fund

Fonte: Fidelity International, al 30 novembre 2016.

Attuale Range storico Limiti

Distribution yield 3.0% –

Interest rate duration (anni) 4.3 4.3 – 8.9 anni Unconstrained

Numero di titoli 1273 Estremamente diversificato

Numero di emittenti 687 Estremamente diversificato

Esposizione a titoli governativi 27% 5% – 68% Unconstrained

Esposizione credito Investment Grade 44% 25% – 65% Unconstrained

Esposizione a titoli High yield 23% 5% – 34% Massimo 50%

Esposizione a titoli legati all’inflazione 6% 0% – 12% Unconstrained

Esposizione Debito Emergente 6% 0% – 11% Unconstrained

Massima flessibilità di gestione per cogliere le migliori opportunità del mondo obbligazionario


FF Flexible Bond FundScheda prodotto

Fonte: FIL Limited, dati al 30/11/2016

Data di lancio: 16 febbraio 2016

AUM del fondo: $269m

AUM strategia domiciliata in UK: $2.2b

Fund Manager:Ian Spreadbury

Basato a:Londra

Anni di esperienza: 31 anni

Fund Manager:Tim Foster

Basato a:Londra

Anni di esperienza: 12 anni

Flessibilità che consente il rispetto dei capisaldi

dell'investimento obbligazionario

Comprovato track record nell'investimento

in asset class obbligazionarie

Team competente ed esperto e uno dei maggiori team del

reddito fisso buy-side


Portafoglio moderatoPer costruire valore con un mix bilanciato


Il «natural income» accumulato contribuisce a moderare il rischio

Azioni 20% - 40%


Performance +1.6% +4.3% -0.65%



FF ‐ Global Inflation linked Bond Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (Hedged) LU0353649279 0% 5% 5%

FF ‐ Euro Short Term Bond Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0267388220 15% 10% ‐5%

FF ‐ European High Yield Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0251130802 5% 8% 3%

FF ‐ Emerging Market Total Return Debt Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (EUR/USD Hedged) LU1268459010 10% 7% ‐3%


FF ‐ GMAT Moderate ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (EUR/USD Hedged) LU0365262384 10% 10% 0%

FF ‐ America Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0251127410 0% 5% 5%

FF ‐ Global Dividend Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU1261431768 20% 20% 0%

100% 100%


Portafoglio moderatoAllocazione portafoglio




% azionaria 33%

Duration 2.8


FF Global Multi Asset Income Fund

FF Global Dividend


-2

0

2

4

6

8

10$

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Asia

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ities

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quiti

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Yiel

d (%

)

Fonte: Fidelity International, Datastream, BofA Merrill Lynch Bond Indices - Redemption Yields, MSCI Equity Indices – Dividend Yields (31/10/2016).

Reddito generato dalle principali asset class pre e post crisi del 2007Reddito: un bisogno "antico" che richiede risposte "nuove"

AREE BIANCHE = Rendimenti pre-crisi del 2007

AREE COLORATE = Rendimento post-crisi del 2007

ObbligazioniInvest.Grade

ObbligazioniGovernativeLiquidità High Yield AzioniEMD

La ricerca di reddito spinge l’investitore verso asset class più rischiose


Le caratteristiche del fondoFF Global Multi Asset Income Fund

La soluzione Multi Asset per rispondere al bisogno di redditoFonte: Fidelity International

Reddito elevato e sostenibile

Preservazione del capitale

Volatilità contenuta


FF Global Multi Asset Income FundPerformance

Performance ai vertici della categoria

Fonte: Fidelity International, Bloomberg. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso. Dati al 31.12.2016. Lancio classe a cambio aperto: 27.03.2013. Lancio classe a cambio coperto: 11.11.2013

10.0%

41.6% 36.6%

6.2%

11.7%

12.8%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

1 anno 3 anni Dal lancio

Cambio aperto Cambio coperto

(27.03.2013)

(11.11.2013)


Fonte: Fidelity International. Dividend Yield mensile della classe A Mincome USD. Dati al 31.12.2016. *Non è un rendimento garantito. Per un rendimento aggiornato contattare Fidelity.

GMAI: la soluzione efficiente per crescita e redditoFF Global Multi Asset Income Fund

Generazione di reddito elevato e sostenibile

0.00%

0.20%

0.40%

0.60%

ago-

13se

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ott-1

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15m

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ago-

15se

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ott-1

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15ge

n-16

feb-

16m

ar-1

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r-16

mag

-16

giu-

16lu

g-16

ago-

16se

t-16

ott-1

6no

v-16

dic-

16ge

n-17

Dividend Yield - sx

Reddito distribuito %

5.5% 5.2% 5.0%


Fonte: Fidelity International al 30.11.2016. Volatilità ex post utilizzando dati mensili in USD

GMAI: la soluzione efficiente per crescita e redditoFF Global Multi Asset Income Fund

Efficace controllo del rischio

Volatilità a tre anni vs principali Asset Class

5.8%

4.3%

6.0% 6.1%6.5%

11.2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

GMAI Titoli Corporate Governativi Globali Debito Emergente High Yield Azionario Globale


FF Global Multi Asset Income FundAttuale composizione del portafoglio

Fonte: FIL Limited, 30.11.2016. Non è un rendimento garantito. Rendimenti al 30.11.2016. Per un rendimento aggiornato contattare Fidelity. 1 - Nota: gross estimated distribution yield per Asset Income e Hybrid (fixed income assets) e net dividend yield per Asset Growth (equity e infrastructure).2 - Yield stimato sulla base dei payout attuali3 – La liquidità è usata come asset class in modo tattica. Escludendo il cash l’Yield di portafoglio sarebbe superiore

Asset IbridiAsset Crescita

Asset Reddito

Tutte le asset class contribuiscono alla generazione del reddito

Allocazione Reddito stimatoAsset Crescita: 38.5% 3.6%Equity 33.2% 3.3%Infrastructure 4.5% 5.3%REITs 0.8% 5.3%2

Asset Ibridi: 45.9% 5.9%HY Bonds 30.9% 6.1%Hybrid Strategies 4.9% 4.9%Loans 4.0% 6.3%EMD Local Currency 6.2% 5.2%

Asset Reddito: 15.6% 4.3%IG Bonds 10.2% 3.9%EMD Hard Currency 2.0% 5.7%Mortgages 0.3% 6.0%Cash & Other 3.1% -

Coperture:Equity Futures -7.8% -Bond Futures -1.0%

Reddito stimato di portafoglio 4.6%3


Evoluzione del posizionamento nel 2016FF Global Multi Asset Income Fund

69

Fonte: Fidelity International, 30.11.2016.

Asset Reddito Asset Ibridi Asset Crescita

Riduzione Debito Emergente in HC per presa profitto e valutazioni meno

attraenti

EM Debt HC

Incremento Asian IG per efficiente profilo rischio/rendimento e decorrelazione vs

altre asset class

Credito IG

Riduzione High Yield asiatico e leggero aumento High Yield Europeo

High Yield

Aumento strategie ibride per eccellente profilo di rischio e rendimento,

diversificazione e tasso variabile

Hybrids

Aumento selettivo dell’esposizione verso EMD LC per valutazioni attraenti e

miglioramento fondamentali

EM Debt LC

Incremento Equity Europa vs Equity Asia e aumento azionario globale

Equity

Investimento nella strategia FF Global Financials come protezione vs rialzo

tassi

Financials

Mantenimento di short Equity Future per coprire parte dell’esposizione azionaria senza rinunciare al reddito sottostante

Coperture tattiche

Mantenimento di un adeguato livello di liquidità all’interno del portafoglio

Liquidità

Ricerca delle migliori opportunità in un universo investibile ampio e diversificato


350

400

450

500

550

600

650

700

750

800

850

900

950

1000

Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16

US HY Europe HY Asia HY

Fonte: Fidelity International, Bloomberg, Novembre 2016. Indici BofA Merrill Lynch.

Gestione tattica del portafoglioFF Global Multi Asset Income Fund

Spre

ad(b

ps)

Incremento US HY date le valutazioni

interessantiRiduzione esposizioneHY complessiva per presa di profitto

Aumento HY Europeodato il continuo supporto

BCE e programma di acquisto Corporate

Il valore di una conoscenza approfondita dei mercati globali al servizio dell’allocazione tattica

Focus sulla componente obbligazionaria High Yield


Fonte: Fidelity International, Bloomberg, Novembre 2016.

FF Global Multi Asset Income FundGestione tattica del portafoglio

Utilizzo dei titoli finanziari come protezione dal rialzo tassi

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

80

85

90

95

100

105

110

MSCI World Banks / MSCI World 30 Yr USTs - 2 Yr USTs (%, rhs)

Focus sulla componente azionaria settoriale


Il team di gestioneFF Global Multi Asset Income Fund

Lead Portfolio Manager:Eugene Philalithis

Basato a:Londra

In caricadal lancio

Co-Portfolio Manager:Nick Peters

Basato a:Londra

In caricadal lancio

Data di lancio FF GMAI Fund (SICAV): 27 marzo 2013AUM del fondo: 4.5 miliardi di dollari


I risultati del metodo

Fonte: FIL Limited, 31/12/2016

Fidelity: premiata per il terzo anno consecutivo come Migliore Società Multi Asset


Portafoglio dinamicoPer cercare crescita attraverso la gestione attiva


Generare valore in un mondo a bassa crescita

Azioni 40% - 60%


Performance -1.1% +6.0% +0.43%



FF ‐ Euro Short Term Bond Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0267388220 10% 7% ‐3%

FF ‐ Emerging Market Total Return Debt Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro (EUR/USD Hedged) LU1268459010 10% 5% ‐5%

FF ‐ European High Yield Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0251130802 0% 5% 5%


FF ‐ America Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0251127410 10% 17% 7%

FF ‐ Global Dividend Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU1261431768 30% 26% ‐4%

FF ‐ Asian Smaller Companies Fund ‐ A ‐ ACC ‐ Euro LU0702159772 0% 5% 5%

FF ‐ China Consumer Fund ‐ A ‐ ACC ‐ USD LU0594300179 5% 5% 0%

100% 100%


Portafoglio dinamicoAllocazione portafoglio




% azionaria 54%

Duration 1.9


FF Global Dividend Fund


4.86.1

5.34.7

3.95.3

3.6

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

UK US France Germany Australia Canada Japan

Dividend Yield Dividend growth Multiple expansion Total annualised returns

Perchè l’azionario globale a dividendoLa forza dei dividendi

Fonte: SG Cross Asset Research, MSCI real return al Q1 2016, in USD

I dividendi sono il principale contributore alla performance dei mercati azionari

Scomposizione del rendimento azionario(rendimenti reali dal 1970)


Le caratteristiche del fondoFF Global Dividend Fund

Gli ingredienti per una soluzione di successoFonte: Fidelity International

Sostenibilitàdel dividend yield

Minor rischio (drawdown e volatilità)

Extra-rendimento



8

9

10

11

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0.00%

0.05%

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0.20%

0.25%

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0.35%

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3

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6

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17

Dividend Yield % (sx) Andamento NAV ex-cedola (dx)

Fonte: FIL Limited, dividend yield e andamento NAV ex cedola classe A Mincome Euro. Dati al 31.12.2016

Andamento NAV ex-cedola e reddito distribuito(Classe a distribuzione mensile)

Sostenibilità del dividend yield

78

La risposta ai bisogni del cliente: Reddito e Crescita


Fonte: Fidelity International, Bloomberg, al 30 Novembre 2016. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingressodal lancio (30 Gennaio 2012). Performance rolling media è calcolata su un periodo di 12 mesi

FF Global Dividend FundAndamento nelle diverse fasi di mercato

Elevata capacità di difesa nelle fasi più controverse senza perdere terreno nelle fasi rialziste

14.2%

18.5%

7.1%

1.1%

13.4%

18.7%

7.0%

-5.4%

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-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Tutti i periodi Mercati "toro" (>10%) Mercati "moderati"(0%<>10%)

Mercati "orso" (<0%)

Fondo Indice di riferimento (MSCI AC World Index)

Performance del FF Global Dividend vs Indice di riferimento


FF Global Dividend FundPerformance dal lancio

Fonte: Fidelity International, Morningstar Direct. Performance dal 30.01.2012 al 31.12.2016 su base NAV/NAV in EUR, con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso. Le partecipazioni del fondo possono variare rispetto a quelle dell'indice citato. Per questo motivo l'indice di riferimento viene utilizzato solo come confronto.

Sovraperformance costante rispetto a indice di riferimento e fondi di categoria

Rendimento dal lancio (30.01.2012) vs indice e peer group

Rendimento dal lancio (30.01.2012) vs fondi "Dividend" più utilizzati

89%84%

72%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Fidelity MSCI AC World Peer Group

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Fide

lity

Fond

o 1

Fond

o 2

Fond

o 3

Fond

o 4

Fond

o 5

Fond

o 6

Fond

o 7

Fond

o 8

Fond

o 9

+5% +17%


Ponderazioni regionali per esposizione economica (%)


Fonte: Fidelity International, al 30.11.2016. FactSet.

Ponderazioni regionali per domicilio (%)

Allocazione geografica

Strategia globale con approccio unconstrained

81

4% 5%6%

10%

4%

12%

35%

8%

3%7%

5% 4% 3%4%

8%

5%

34%2%

2%

20%

10%5%EM

US US

EM

UK

UK

Australia France Germany Japan SwitzerlandUK USA Netherlands Canada ItalyEmerging Markets Other Countries Cash


Sottopeso settori dove aziende hanno maggiore difficoltà a generare dividendi in crescita e sostenibili nel tempo

0%2%4%6%8%

10%12%14%16%18%20%

Indu

stria

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Fondo Indice


Fonte: Fidelity International, al 30.11.2016.

Posizionamento settoriale

Gestione attiva ed elevata diversificazione a livello settoriale

82

Sovrappeso su Health Care date valutazioni interessanti e business di qualità in grado di generare utili in maniera sostenibile

Focus su società a basso rischio con business model semplici



Fonte: Fidelity International, al 30.09.2016. Lancio del fondo in data 30 gennaio 2012.

Analisi della performance

83

La capacità di selezionare i titoli migliori genera valore

116 >60%titoli in portafoglio complessivamente

dal lancio

dei titoli in portafoglio hanno contribuito positivamente alla sovraperformance

16degli attuali titoli in portafoglio presenti

sin dal lancio


FF Global Dividend FundScheda prodotto

Fonte: FIL Limited, dati al 31/12/2016, Performance cumulativa su base NAV/NAV in Euro, con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso.

Le principali caratteristiche

Data di lancio: 30 gennaio 2012

Indice di riferimento: MSCI All Countries World Index

Numero di titoli in portafoglio: 50-60

AUM del fondo: $4.4b

Fund Manager:Daniel Roberts

Basato a:Londra

• Fondo difensivo, meno volatile dell’indicestesso

• Si basa su poche idee di grande convinzioneper Fidelity

• Consente di partecipare alla crescita deimercati azionari offrendo allo stesso tempo una cedola stabile (circa il 3%)

% di peersbattuti Quartile

3 anni 77 1

Dal lancio 95 1

Fondo #1 della categoria dal lancio


Soluzioni per ogni esigenza e condizione di mercato

Reddito

Stabilità

Crescita

Crescita, Reddito, Stabilità

Crescita difensivaFF Global Dividend Fund

DecorrelazioneFF Flexible Bond Fund

Al centro dei portafogli dei Clienti

Reddito sostenibileFF GMAI Fund

FF European High Yield Fund

FF Euro Short Term Bond Fund

FF Emerging Market Total Return Debt Fund

FF America Fund

FF Global Inflation Linked Bond Fund

Aggiornamento esempi di portafoglio iPower


Fidelity: il vostro Partner di riferimento per il RedditoLa gamma più completa sul mercato italiano

Fonte: Fidelity International. Dati al 01.05.2016


• Basso beta azionario• Generazione di reddito

stabile• Basso rischio cambio• Riduzione volatilità

• Diversificazione verso azionario

• Reddito stabile e crescita• Medio rischio cambio

• Beta azionario medio/alto• Income elevato• Gestione attiva cambio• Posizioni tattiche

Portafoglio 3% Portafoglio 5%Portafoglio 4%

Esempi di portafogli iPowerTre proposte ottimizzate per i profili di rischio più tipici


Portafoglio Cedola 3%Andamento 2016

Fondo Q1 Q2 Q3 Q4FF Global Strategic Bond ‐ A Gmidt EurHdg 22.0% 22.0% 22.0% 25.0%FF Euro Corporate ‐ A Mdist Eur 20.0% 20.0% 20.0% 20.0%FF Global Income Fund ‐ A Mincome Usd 18.0%FF Global Income Fund ‐ A Qincome EurHdg 20.0% 20.0% 15.0%FF European High Yield ‐ A Mdist Eur 15.0% 15.0% 15.0% 15.0%FF Global Dividend ‐ E Mincome EurHdg 13.0% 13.0%FF Global Dividend ‐ A Mincome Eur 13.0% 10.0%FF Euro Bond ‐ A Mdist Eur 12.0% 10.0% 10.0% 15.0%Cedola 0.25% 0.76% 0.74% 0.73%NAV performance 0.71% 1.61% 1.11% ‐1.44%Total return 0.96% 2.37% 1.85% ‐0.71%

Cedola cumulata

Performanceannua

Portafoglio +2.48% +4,52%

Fonte: Fidelity International. iPower tool al 01.01.2017

+

+

-



Cedola cumulata

Performanceannua

Portafoglio +4.06% +6,79%

Fondo Q1 Q2 Q3 Q4

FF Global Income Fund ‐ A Mincome Usd 27.0% 25.0% 25.0% 23.0%

FF GMAI ‐ A Mincome Usd 23.0% 12.5% 12.5%

FF GMAI ‐ A Qincome EurHdg 12.5% 12.5% 23.0%

FF Global High Yield ‐ A Mincome EurHdg 20.0% 18.0% 18.0% 15.0%

FF Global Dividend ‐ E Mincome EurHdg 15.0% 17.0% 17.0% 17.0%

FF Global Strategic Bond ‐ A Gmidt EurHdg 15.0% 15.0% 15.0% 22.0%

Cedola 1.05% 1.04% 1.00% 0.97%

NAV performance ‐1.27% 3.29% 1.20% ‐0.59%

Total return ‐0.22% 4.33% 2.20% ‐0.38%Fonte: Fidelity International. iPower tool al 01.01.2017

=

-+

-



Cedola cumulata

Performanceannua

Portafoglio +4,56% +8,30%

Fondo Q1 Q2 Q3 Q4FF GMAI ‐ A Mincome Usd 38.0% 43.0% 43.0% 43.0%FF Global Income Fund ‐ A Mincome Usd 20.0%FF Global Income Fund ‐ A Qincome EurHdg 10.0% 10.0% 10.0%FF Asia High Yield ‐ Amdist Usd 15.0% 15.0% 15.0%FF Asia High Yield ‐ Emdist EurHdg 7.5%FF European High Yield ‐ A Mdist Eur 12.0% 10.0% 10.0% 10.0%FF Global Dividend ‐ A Mincome Eur 10.0%FF Global Dividend ‐ E Mincome EurHdg 7.0% 7.0% 7.5%FF Emerging Market Debt ‐ E Mdist EurHdg 5.0% 15.0% 15.0% 14.0%FF US High Yield ‐ E Mdist EurHdg 8.0%Cedola 1.18% 1.20% 1.11% 1.07%NAV performance ‐2.70% 4.31% 1.75% 0.26%Total return ‐1.52% 5.51% 2.86% 1.33%

Fonte: Fidelity International. iPower tool al 01.01.2017

-+

-

+


Paesi Emergenti

Corporate High Yield

Governativi Inflation linked

Corporate Investment Grade

Asset Alternativi

(REITs, Loans, Infrastrutture)

Azioni

+

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+

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+

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+

-RISCHIO CAMBIO

I nuovi portafogli per il primo quadrimestre 2017Un mix equilibrato per affrontare l’anno

1Q2017


Portafoglio Cedola 3%La proposta per il primo quadrimestre 2017


FF America FundLe classi disponibili in Italia


Classe ISIN Tipologia Comm. di Ingresso

Comm. di Gestione

Comm. di Distribuzione

A - ACC - Euro LU0251127410 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -

A - ACC - Euro (Hedged) LU0945775517 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -

A - ACC - USD LU0251131958 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -

A - Euro LU0069450822 Distribuzione Annuale Max 5.25% 1.50% -

A - USD LU0048573561 Distribuzione Annuale Max 5.25% 1.50% -

E - ACC - Euro LU0115759606 Accumulazione - 1.50% 0.75%


FF Emerging Market Total Return Bond FundLe classi disponibili in Italia



Comm. di Gestione




A - ACC - Euro (Euro/USD hedged) LU1268459010 Accumulazione Max 3.50% 1.20% -

E - MDIST - Euro (Euro/USD hedged) LU1268459283 Distribuzione Mensile - 1.20% 0.40%


FF Euro Short Term Bond FundLe classi disponibili in Italia


Classe ISIN Tipologia Comm. di Ingresso Comm. di Gestione Comm. di Distribuzione

A - ACC - Euro LU0267388220 Accumulazione - 0.50% -



FF European High Yield FundLe classi disponibili in Italia



Comm. di Gestione




A - MDIST - Euro LU0168053600 Distribuzione Mensile Max 3.50% 1.00% -


E - MDIST - Euro LU0718468068 Distribuzione Mensile - 1.00% 0.50%


FF Flexible Bond FundLe classi disponibili in Italia



Comm. di Gestione


A - ACC - Euro (Euro/GBP Hedged) LU1345484874 Accumulazione Max 3.50% 1.00% -

A - ACC - GBP LU0261947765 Accumulazione Max 3.50% 1.00% -

A - ACC- Euro LU1345485095 Accumulazione Max 3.50% 1.00% -

A - GBP LU0048620586 Distribuzione Trimestrale Max 3.50% 1.00% -

E - ACC - Euro (Euro/GBP Hedged) LU1345485335 Accumulazione - 1.00% 0.60%

E - MDIST - Euro (Euro/GBP Hedged) LU1345484528 Distribuzione Mensile - 1.00% 0.60%


FF Global Dividend FundLe classi disponibili in Italia

Fonte: Fidelity International. Sulle classi M-income/Q-income iI reddito viene corrisposto agli azionisti. Il comparto cerca di mantenere un pagamento costante per azione, per quantoragionevolmente possibile. Il pagamento non è fisso e può variare a seconda delle condizioni economiche e di altre circostanze, nonché della capacità del comparto di supportarepagamenti costanti senza un impatto negativo o positivo a lungo termine sul capitale. In alcuni casi ciò può comportare il pagamento del reddito a carico del capitale. Gli onerivengono prelevati dal capitale


Comm. di Gestione





A - MINCOME (G) -Euro LU0731782826 Distribuzione Mensile Max 5.25% 1.50% -

A - MINCOME (G) - USD LU0731783048 Distribuzione Mensile Max 5.25% 1.50% -

A - Q INCOME (G) - Euro LU0731782404 Distribuzione Trimestrale Max 5.25% 1.50% -

A - Q INCOME (G) - USD LU0731782586 Distribuzione Trimestrale Max 5.25% 1.50% -

E - MINCOME (G) - Euro (Hedged) LU0840139785 Distribuzione Mensile - 1.50% 0.75%




Comm. di Gestione




E - ACC - Euro (Hedged) LU0353649352 Accumulazione - 0.50% 0.15%

FF Global Inflation Linked Bond FundLe classi disponibili in Italia



FF Global Multi Asset Income FundLe classi disponibili in Italia

Fonte: Fidelity International. Sulle classi M-income/Q-income iI reddito viene corrisposto agli azionisti. Il comparto cerca di mantenere un pagamento costante per azione, per quantoragionevolmente possibile. Il pagamento non è fisso e può variare a seconda delle condizioni economiche e di altre circostanze, nonché della capacità del comparto di supportarepagamenti costanti senza un impatto negativo o positivo a lungo termine sul capitale. In alcuni casi ciò può comportare il pagamento del reddito a carico del capitale. Gli onerivengono prelevati dal capitale


Comm. di Gestione





A - MINCOME (G) - USD LU0905234141 Distribuzione Mensile Max 3.50% 1.25% -


A - QINCOME (G) - Euro (Hedged) LU0987487419 Distribuzione Trimestrale Max 3.50% 1.25% -

E - ACC - Euro (Hedged) LU1116430676 Accumulazione - 1.25% 0.60%

E - QINCOME (G) - USD LU1116430916 Distribuzione Trimestrale - 1.25% 0.60%

E - QINCOME (G) - Euro (Hedged) LU0987487500 Distribuzione Trimestrale - 1.25% 0.60%


I nostri contatti

T: 02 3057 4720E: [email protected]: www.fidelity-italia.it

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AvvertenzaQuesto documento contiene informazioni riservate ai clienti professionali e non è destinato a clienti al dettaglio o potenziali clienti al dettaglio. Se non altrimenti specificato, icommenti sono quelli di Fidelity. Questa comunicazione non è diretta e non deve essere diretta a persone residenti nel Regno Unito o negli Stati Uniti o ad altri soggetti residentiin paesi dove i fondi non sono autorizzati alla distribuzione o dove non è richiesta alcuna autorizzazione. FIL Limited e le sue controllate costituiscono l'organizzazione per lagestione degli investimenti globali meglio nota come Fidelity International. Fonte: FIL Limited al [data]. I dati non sono stati oggetto di audit. Fidelity, Fidelity International, il logoFidelity International e il simbolo F sono marchi di proprietà di FIL Limited. Fidelity fornisce esclusivamente informazioni sui suoi prodotti e non offre consulenza sugli investimentibasata su circostanze individuali. Fidelity Funds ""FF"" è una società di investimento a capitale variabile (SICAV) di diritto Lussemburghese multicomparto e con più classi diazioni. A causa della mancanza di liquidità che caratterizza molti dei mercati azionari più piccoli, determinati fondi possono risultare volatili e, in circostanze eccezionali, il dirittodi riscatto potrebbe subire limitazioni. Il valore degli investimenti può diminuire o aumentare e l’investitore potrebbe riprendere meno di quanto investito. L’importo ottenutodal’investitore potrebbe essere superiore o inferiore rispetto a quello di investito anche in conseguenza delle fluttuazioni delle valute. In alcuni paesi, e per alcuni tipi diinvestimenti, i costi connessi alle operazioni sono maggiori e la liquidità è inferiore che altrove. Ci possono essere anche minori opportunità di trovare modi alternativi per gestirei flussi di cassa, in particolare dove il focus di investimento è relativo a imprese di piccole e medie dimensioni. Per i fondi specializzati in tali paesi e tipologie di investimento, leoperazioni, in particolare quelle di grandi dimensioni, sono suscettibili di avere un maggiore impatto sui costi di gestione di un fondo rispetto a quello che operazioni simili hannosu fondi non specializzati.I potenziali investitori dovrebbero tenerne conto nella scelta dei fondi. Il valore delle obbligazioni risente dell'andamento dei tassi d'interesse e deirendimenti obbligazionari. Se i tassi e i rendimenti salgono, i prezzi scendono e viceversa. In genere i prezzi delle obbligazioni a più lunga scadenza risentono in misuramaggiore dell'andamento dei tassi d'interesse rispetto a quelle a scadenza più breve. Il rischio di default dipende dalla capacità dell'emittente di pagare gli interessi e rimborsareil debito a scadenza. Il rischio di default può pertanto essere diverso da un emittente pubblico ad un altro e da un emittente privato ad un altro. La politica d'investimento diquesto comparto prevede che più del 35% possa essere investito in titoli di stato e di enti pubblici che possono essere emessi o garantiti da altri stati. Per l'elenco completo sirimanda al prospetto informativo. A causa della maggiore possibilità di default, l’investimento in obbligazioni corporate generalmente è meno sicuro rispetto all’investimento intitoli di Stato. Le obbligazioni high yield sono considerate obbligazioni più rischiose. Esse hanno un rischio di default più elevato che può incidere sia sul reddito sia sul valore delcapitale del Fondo che vi investe. Alcuni comparti possono investire in un numero relativamente ristretto di titoli. Ciò può rendere tali comparti più volatili rispetto a comparti piùdiversificati. II reddito viene corrisposto agli azionisti. Il comparto cerca di mantenere un pagamento costante per azione, per quanto ragionevolmente possibile. Il pagamentonon è fisso e può variare a seconda delle condizioni economiche e di altre circostanze, nonché della capacità del comparto di supportare pagamenti costanti senza un impattonegativo o positivo a lungo termine sul capitale. In alcuni casi ciò può comportare il pagamento della cedola a carico del capitale. Gli oneri vengono prelevati dal capitale. Ilreddito viene corrisposto agli azionisti. Il comparto cerca di mantenere un pagamento costante per azione, per quanto ragionevolmente possibile. Il pagamento non è fisso e puòvariare a seconda delle condizioni economiche e di altre circostanze, nonché della capacità del comparto di supportare pagamenti costanti senza un impatto negativo o positivoa lungo termine sul capitale. In alcuni casi ciò può comportare il pagamento della cedola a carico del capitale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valoredell’investimento può aumentare o diminuire e un investitore può non recuperare l’importo investito. Le partecipazioni del fondo possono variare rispetto a quelle dell'indicecitato. Per questo motivo l'indice di riferimento viene utilizzato solo come confronto. Non è un rendimento garantito. Rendimenti al [data]. Per un rendimento aggiornatocontattare Fidelity. Per i fondi che investono in mercati esteri, le variazioni dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Le operazioni in valuta esterapossono essere effettuate a condizioni di mercato mediante o tramite società di Fidelity le quali potranno trarre benefici da predette operazioni. Gli investimenti nelle SICAVFidelity devono basarsi sul prospetto in vigore / documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (“KIID”). Potrete richiederne gratuitamente una copia, assieme alrapporto annuale e semiannuale presso i Distributori, i Soggetti Incaricati dei Pagamenti o al nostro Centro Servizi Europeo in Lussemburgo. Il presente materiale è pubblicatoda FIL Luxembourg) S.A., autorizzata e regolamentata dalla CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier).

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| Fidelity Live Roadshow · Un nuovo mercato obbligazionario • Rendimenti diversificati a livello...

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