Milano 22 aprile 2016 CERTIICATI: STRUMENTI, OPPORTUNITA’ E …€¦ · Cert-X di EuroTLX,...

Milano 22 aprile 2016

CERTIFICATI: STRUMENTI, OPPORTUNITA’ E STRATEGIE

Milano, 8 settembre 2017

ACEPI

ACEPI ha lo scopo di promuovere l’interesse e la conoscenza nei confronti dei certificati e prodotti di investimento presso i risparmiatori e di favorire lo sviluppo di mercati efficienti e trasparenti per tali prodotti

Al momento, l’associazione ha 12 associati

LE ATTIVITA’ DI ACEPI

Normativa

Ricerca

Statistiche

Educazione finanziaria:

Corsi di aggiornamento, informazione e formazione (base e avanzati)

Mappa dei certificati e realizzazione di materiale informativo per favorire la conoscenza dei certificati

Certificate selector

COSA SONO I CERTIFICATI

Sono strumenti derivati cartolarizzati emessi generalmente da banche d'investimento per offrire agli investitori strumenti flessibili e idonei a soddisfare diverse esigenze di investimento e diversi scenari di mercato

La maggior parte di essi è negoziabile sul SeDeX e sul Cert-X di EuroTLX, mercati nei quali il ruolo del market maker è quello di garantirne la liquidità


Nella loro forma più semplice, sono strumenti di investimento a gestione passiva e replicano fedelmente il sottostante, senza alcun contributo di gestione attiva

Non danno diritto ai dividendi distribuiti dal sottostante (tranne che per indici Total Return)

IL MERCATO PRIMARIO: L’EVOLUZIONE

1.799

2.766

1.297

2.716

4.031

2.772 2.531

6.327

8.163

10.646

7.006

1.880

163 426 208 272 241 260 273 361 429 535 367 159

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (1Trim)

COLLOCATO (€ MIL) ISIN

LE DIMENSIONI DEL MERCATO

Numero prodotti quotati

SEDEX : 2.596 (1.198 Leverage, 1.398 Investment)

CERT-X : 1.631 (130 Leverage, 1.502 Investment)

Turnover (in mil €)

SEDEX : 9.372 (6.512 Leverage, 2.860 Investment)

CERT-X : 4.775 (7 Leverage, 4.768 Investment)

IL TUO OBIETTIVO DI INVESTIMENTO E’?

OBIETTIVO FONDI ETF CERTIFICATES

Guadagnare nei trend laterali NO NO Bonus/Top Bonus

Ottenere un flusso cedolare SI NO Cash Collect

Ottenere un premio e il rimborso del capitale in caso di andamento laterale

NO NO Express

Investire in leva fissa NO SI Leva Fissa

Coprire un portafoglio azionario NO NO Mini Short

Guadagnare in due direzione NO NO Twin Win


Sono soggetti a tassazione classica come qualsiasi titolo

azionario e, generando redditi diversi, consentono la

compensazione delle minus/plusvalenze

LA FISCALITA’ DEI CERTIFICATI

FONDI ETF CEDOLA DI

OBBLIGAZIONI DIVIDENDI

AZIONI CERTIFICATES

(INCLUSE CEDOLE)

Aliquota 26% 26% 26% 26% 26%

Natura finanziaria della plusvalenza

Reddito da Capitale

Reddito da Capitale

Reddito da Capitale

Reddito da Capitale

Reddito diverso

Natura finanziaria della minusvalenza

Reddito diverso

Reddito diverso Reddito diverso

Compensazione plus/minus

NO NO NO NO SI


Sono soggetti al rischio emittente. In caso di default dell’emittente, il certificato è equiparato alle obbligazioni senior non garantite e non privilegiate

Hanno natura giuridica di titoli al portatore e non prevedono alcun diritto alla consegna dei titoli o altri valori sottostanti, conferendo il diritto di ricevere, al momento dell’esercizio dell’opzione, il pagamento di un importo legato all’andamento del sottostante

STRATEGIE IN OPZIONI PRONTE ALL’USO

I certificati sono pacchetti preconfezionati di opzioni, che gli emittenti acquistano e vendono OTC, che l'investitore può acquistare come una normale azione o strumento derivato per investire su centinaia di sottostanti diversi

UN CESTO DI OPZIONI CHE CREA…

Acquistandoli e vendendoli come si fa con un’azione, grazie alla combinazione di opzioni alla base della struttura si può scegliere di proteggere il capitale, guadagnare anche in caso di ribasso del sottostante, garantirsi un rendimento minimo a determinate condizioni, creare una rendita progressiva

…DUTTILITÀ

I certificati sono considerati strumenti finanziari duttili perché permettono di adattarsi a molteplici scenari di mercato e soddisfare le più svariate esigenze in ambito di portafoglio

IL TUO OBIETTIVO DI INVESTIMENTO E’?

Replica passiva e lineare

Protezione

Protezione condizionata

Flusso cedolare

Estinzione anticipata

Leva fissa

Leva dinamica

Partecipazione in leva unidirezionale

Guadagno bidirezionale

• Benchmark

• Equity Protection

• Bonus

• Digital e Phoenix

• Express

• Leva Fissa

• Turbo/Short

• Outperformance e Double Chance

• Twin Win

STRATEGIE DI INVESTIMENTO CON I CERTIFICATI A LEVA Formazione Avanzato

ESEMPIO LEA FISSA 7x SU FTSE MIB

Performance FTSE MIB negli ultimi 6 mesi è stata del +6.47%

Performance di un Leva Fissa 7x (a causa dell’effetto compounding) è stato pari a -11.69%

CARATTERISTICHE FONDAMENTALI TURBO

Sottostanti: azioni, indici azionari, tassi d’interesse, tassi di cambio

Barriera pari allo Strike

Scadenza: breve, dai 3 ai 6 mesi

Leve: elevate

Tipologia: Long o Short

Pricing:

CARATTERISTICHE FONDAMENTALI TURBO

Il valore teorico può divergere dal valore di mercato per 3 fattori:

Tasso d’interesse: Euribor 1m

Dividendi Attesi: il prezzo di mercato di un Turbo incorpora i dividendi ordinari non ancora pagati, scontandoli rispetto al prezzo teorico es. Se l’azione Unicredit dovesse pagare un dividendo prima della scadenza del Turbo, il prezzo di un Turbo su UniCredit sarebbe pari al prezzo teorico al netto del dividendo

Premio per rischio gap: rappresenta premio per il rischio che il sottostante possa violare la Barriera in apertura

La leva è il meccanismo che amplifica l’andamento del sottostante e allo stesso tempo rende l’investimento più rischioso

Cosa succede se il sottostante tocca la barriera?

Se il sottostante tocca la Barriera, il Turbo scade anticipatamente, con la conseguente perdita dell’intero capitale investito

ESEMPIO TURBO SHORT SU UNICREDIT

TURBO VS LEVA FISSA: NO AL COMPONDING EFFECT

Esempio

Simulazione di un investimento in Turbo e Leva Fissa con sottostante l’indice FTSE MIB, entrambi con leva di partenza pari a 7. L’obiettivo è quello di paragonare la performance complessiva ottenuta dall’investimento in entrambi i prodotti su un orizzonte temporale di 5 sedute di Borsa ed evidenziare l’impatto del “compounding effect” sulla performance del Leva Fissa rispetto al Turbo.

Il turbo acquistato con Leva 7 ha una performance equivalente alla performance del FTSE MIB moltiplicata per 7

CARATTERISTICHE FONDAMENTALI MINI FUTURE Sottostanti: azioni, indici azionari

Barriera: posta ad un livello superiore rispetto allo strike per i mini long, inferiore per i mini short. La differenza è il cosiddetto «premio». Se toccata, è previsto un potenziale rimborso residuale

Scadenza: dai 2 ai 4 anni

Leve: potenzialmente meno elevate

Pricing:

Il valore di mercato del Mini coincide con il valore Teorico

CARATTERISTICHE FONDAMENTALI MINI FUTURE

Meccanismo di re-strike di Strike e Barriera

Il restriking rappresenta il tasso di finanziamento che viene caricato giornalmente sullo strike. Il nuovo valore di strike sarà pari a:

Strike (T+1) = Strike (T) x (1+ tasso di finanziamento)

Dividendi attesi: Strike e Barriera vengono rettificati per tener conto dei dividendi Es: se l’azione Unicredit dovesse pagare un dividendo prima della scadenza di mini long, il prezzo del titolo sarebbe pari al prezzo teorico al netto del dividendo. Per un mini short, il valore del dividendo verrebbe invece sommato

Premio per rischio gap: la differenza tra Strike e Barriera annulla l’impatto di questa componente di rischio

CARATTERISTICHE FONDAMENTALI MINI FUTURE

Cosa succede se il sottostante tocca la barriera?

Se il sottostante tocca la Barriera, il Mini rimborsa un valore residuale, se positivo, pari a:

Valore di riferimento* – Strike per un Mini Long

Strike – valore di riferimento* per un Mini Short

*il valore di riferimento è il minimo valore della giornata di KO per il Mini Long, il massimo per il Mini Short

TURBO VS MINI FUTURE

Turbo: leve più elevate, adatti al trading di brevissimo termine

Mini Future: leve più moderate, utilizzo per operazioni speculative/copertura di medio periodo

STRUMENTO DI COPERTURA CON I MINI FUTURE

Lo strumento di copertura con i Mini Future è un tool disponibile sul sito investimenti.bnpparibas.it


NB: I Mini Future con una leva più alta richiedono un investimento minore per ottenere un portafoglio coperto, ma di conseguenza rischiano di raggiungere i livelli di Stop Loss più facilmente

LEVA FISSA: IL COMPOUNDING EFFECT

Effetti dell’interesse composto: La leva rimane fissa solo in relazione alle singole variazioni giornaliere

Per holding period superiori alla singola seduta la performance registrata dal prodotto può differire sensibilmente da quella del sottostante moltiplicata per la leva

La performance di un Leva Fissa può differire significativamente da quella del sottostante moltiplicata per la leva, esponendo un investitore a potenziali perdite anche in presenza di un mercato neutrale

Possibili soluzioni: Turbo e Mini Futures

COPERTURA DI PORTAFOGLIO CON I CERTIFICATI

Formazione Avanzato

LEVA DINAMICA PER LA COPERTURA

I certificati a leva dinamica si prestano per un’operatività di trading e/o per finalità di copertura

Il loro funzionamento è semplice e intuitivo

Non richiedono l’apertura di un conto derivati

Non richiedono il versamento di margini a garanzia

Non espongono al rischio di perdita superiore al capitale investito

Permettono una copertura di portafoglio a basso costo (mediamente Euribor1m + 3%)

COME SI CALCOLA IL PREZZO

MINI Future Long / Turbo Long : Prezzo = (Sottostante – Current Strike Level) x Parità

MINI Future Short / Turbo Short : Prezzo = (Current Strike Level - Sottostante ) x Parità

COME VARIA LA LEVA

Negativo Stabile Positivo

Sottostante 4.071 4.285 4.499

Strike level 3.860 3.860 3.860

Prezzo 2,11 4,25 6,39

Leva 19,29 10,08 7,04

Un Mini Future Long strike 3.860 punti con indice sottostante a 4.285 punti e multiplo 0,01 ha una leva pari al 10,08%

L’IMPORTANZA DELLA LEVA

Va posta la massima cura nella scelta dello strike, anche in funzione dello spread bid - ask

Maggiore è la leva e minore sarà l’impegno economico per replicare un Future

Maggiore è la leva e più elevato sarà il rischio per la vicinanza dello stop loss level

COPERTURA DI PORTAFOGLIO

Nome Mini Short

Sottostante FTSE Mib

Strike 22.000

Stop Loss 20.900

Multiplo 0,0001

Scadenza 16/06/2018

Leva 4,5

Giorno 0 Giorno 1 Giorno 10

FTSE Mib 18.000 17.100 14.400

MINI Short 22.000

0,4 0,49 0,76

Variazione FTSE Mib

-5% -20%

Variazione Mini Short

22,50% 90,00%

Giorno 0 Giorno 1 Giorno 10 FTSE Mib 18.000 18.900 21.600

MINI Short 22.000

0,4 0,31 0,04

Variazione FTSE Mib

5% 20%

Variazione Mini Short

-22,50% -90,00%

COME REPLICARE UN FUTURE SU..

FUTURE QUANTITA’ MINI FUTURE

FTSEMIB 50.000

MINI FTSEMIB 10.000

EUROSTOXX 50 10.000

MINI S&P500 50.000

BUND 10.000

EURO / DOLLARO 12.500

MINI EURO / DOLLARO 6.250

DAX 25.000


Per coprire un portafoglio di controvalore di 10.000 euro è

necessario acquistare X certificati leverage secondo la seguente

formula:

Rapporto di copertura = Valore Portafoglio / Indice * Parità

Ad esempio, supponendo di voler coprire una posizione sull’indice

FTSE Mib , il cui valore è pari a 17.886 punti, saranno necessari circa

5591 minishort con strike pari a 20.937, stop loss 20.545, parità

0.0001. Infatti:

10.000 : (17.886 x 0,0001) = 5.590,96 Minishort certificate


Dato che il costo di ogni certificato è:

(20.937 – 17.886) x 0,0001 = 0,3051

Si ha quindi un esborso pari a 1.705,81 euro per coprire

un’esposizione “a benchmark” sul sottostante

STRATEGIE CON COPERTURA SUL SOTTOSTANTE

Formazione Avanzato

STRATEGIA TELECOM

Nome Bonus Cap

Emittente

Sottostante Telecom Italia

Strike 0,87 euro

Bonus/Cap 127%

Barriera 0,609 euro

Tipo Barriera Continua

Scadenza 16/06/2017

Prezzo 104

Mercato Cert-X

Multiplo 114,94

Nome Mini Short

Emittente

Sottostante Telecom Italia

Strike 1 euro

Stop loss 0,95 euro

Leva 5,3

Prezzo 0,15 euro

Mercato Sedex

Multiplo 1

BONUS CAP TELECOM Telecom Italia

Bonus Cap a scadenza

P&L Bonus Cap

10.400 € investiti diventano..

1,0625 127 22,12% 12.700,00

1,02 127 22,12% 12.700,00

0,9775 127 22,12% 12.700,00

0,935 127 22,12% 12.700,00

0,8925 127 22,12% 12.700,00

0,85 127 22,12% 12.700,00

0,8075 127 22,12% 12.700,00

0,765 127 22,12% 12.700,00

0,7225 127 22,12% 12.700,00

0,68 127 22,12% 12.700,00

0,595 68,391 -34,24% 6839,08

0,5525 63,506 -38,94% 6350,57

MINI SHORT TELECOM

Telecom Italia Mini Short P&L

Mini Short

2000 € investiti

diventano…

1,0625 0 -100,00% 0

1,02 0 -100,00% 0

0,9775 0,0225 -85,00% 300

0,935 0,065 -56,67% 867

0,8925 0,1075 -28,33% 1.433

0,85 0,15 0,00% 2.000

0,8075 0,1925 28,33% 2.567

0,765 0,235 56,67% 3.133

0,7225 0,2775 85,00% 3.700

0,68 0,32 113,33% 4.267

0,595 0,405 170,00% 5.400

0,5525 0,4475 198,33% 5.966

SALDO STRATEGIA TELECOM Telecom Italia

Saldo totale su 12.400 €

P&L strategia

1,0625 12.700,00 2,42%

1,02 12.700,00 2,42%

0,9775 13.000,00 4,84%

0,935 13.566,67 9,41%

0,8925 14.133,33 13,98%

0,85 14.700,00 18,55%

0,8075 15.266,67 23,12%

0,765 15.833,33 27,69%

0,7225 16.400,00 32,26%

0,68 16.966,67 36,83%

0,595 12.239,08 -1,30%

0,5525 12.316,00 -0,78%

CERTIFICATI A LEVAFISSA: Strutture, soluzioni, utilizzo Formazione Avanzato

CHI SIAMO

Presente da 18 anni sul mercato SeDeX con CW e Certificates e, oltre ad offrire una molteplicità di

strutture e sottostanti dai più semplici ai più innovativi, nel 2012 è stato il primo emittente a

proporre certificati a leva fissa giornaliera in Italia.

Ad oggi, ha una gamma di 82 Certificati a Leva Fissa su Singole Azioni italiane, Indici Azionari, Tassi di

Cambio, Materie Prime e Bond Future, con una market share del 75% in termini di contratti ed il

61% di controvalore, in un segmento di mercato che rappresenta il 56% dell’intero listino SeDeX.1

Oltre ai certificati a leva fissa propone in Italia anche CW, certificati di investimento, obbligazioni ed

ETC

I Certificati a Leva Fissa quotati sul segmento SeDeX di Borsa Italiana hanno una leva compresa tra

±2x e ±7x

1: Fonte: Borsa Italiana dal 01/01/2017 al 04/09/2017

L’equazione fondamentale

In ogni giorno di negoziazione, la performance dei Certificati a Leva Fissa può essere rappresentata dalla seguente equazione:

= - x Performance

Certificato a Leva Fissa

Performance del sottostante di

riferimento Leva

Costi e Commissioni

I CERTIFICATI A LEVA FISSA

= - x Performance



riferimento Leva

Costi e Commissioni

Leva Giornaliera

Altro Intervallo O


= - x Performance



riferimento Leva

Costi e Commissioni

Azioni

Indici

Commodity Futures

Tassi di Cambio

Bond Futures


= - x Performance



riferimento Leva

Costi e Commissioni

O Long (Rialzista)

Relazione diretta tra prezzo del certificato e prezzo del sottostante in proporzione al fattore di leva

Short (Ribassista) Relazione inversa tra prezzo del certificato e prezzo

del sottostante in proporzione al fattore di leva


= - x Performance



riferimento Leva

Costi e Commissioni

Management Fee Gap Fee + Costi + ricavi della strategia

+


Certificati a Leva vs Futures

Certificati a Leva Future

Nessuna gestione della marginalizzazione X

Taglio minimo contenuto X

Nessuna contrattualistica specifica X

Perdita massima pari al capitale investito (non oltre)

X

Nessuna size minima X

UTILIZZI DEI CERTIFICATI A LEVA FISSA

Con I certificati a leva fissa non è possibile perdere più dell’ammontare investito, anche grazie ad un meccanismo di Airbag o Restrike Infragiornaliero in caso di movimenti del sottostante oltre una certa soglia

Esempio: Certificato a Leva Fissa Long x7 su FTSE MIB

Il FTSE MIB fa -15% in un giorno particolarmente nero

Il Certificato a Leva Fissa può fare -15% * 7 = -105% ???

NO : l’investitore non può perdere più di quanto ha investito

Esiste un meccanismo di Airbag o Restrike Infragiornaliero che previene perdite oltre il

capitale investito

I CERTIFICATI A LEVA FISSA: AIRBAG

Con i certificati a leva fissa non è possibile perdere più dell’ammontare investito, anche grazie ad un meccanismo di Airbag o Restrike Infragiornaliero in caso di movimenti del sottostante oltre una certa soglia. Nell’esempio sotto si prende ad esempio una soglia del 10% su un certificato a leva x5.

-100%

-90%

-80%

-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

Index Daily Performance

Leverage Strategy DailyPerformanceLeveraged Index without Air Bag

Senza Airbag si sarebbe raggiunto lo zero

Airbag trigger

Al verificarsi dell’evento, gli scambi sullo strumento sono sospesi per un certo lasso di tempo, nel quale si prende come nuovo riferimento il valore intraday del sottostante

Gap Fee Rappresenta il costo della protezione da movimenti estremi del mercato,

in modo da evitare che il prodotto vada sotto zero.

I CERTIFICATI A LEVA FISSA: AIRBAG

• Realizzano indicativamente (al lordo di costi, imposte e altri oneri) la performance giornaliera dell’indice di riferimento moltiplicata per la leva positiva o negativa (per esempio FTSE MIB Total Return per +7 ovvero per -7)

• La leva è FISSA e valida solo GIORNALMENTE e non per periodi superiori • Nel caso di movimenti estremi ed avversi del mercato, è previsto un meccanismo

automatico per EVITARE CHE IL VALORE DELLO STRUMENTO DIVENTI NEGATIVO • Quotati e negoziati su BORSA ITALIANA (Segmento SeDeX) e la loro liquidità è

fornita da un market maker • Quando il riferimento è un Future, prestare attenzione al “COST OF CARRY” dovuto

alla curva dei Future • Quando il sottostante è in una valuta diversa dall’Euro, attenzione all’IMPATTO DEL

CAMBIO • L’INDICE SOTTOSTANTE di OGNI STRUMENTO È RIPORTATO nelle CONDIZIONI

DEFINITIVE (FINAL TERMS), dove sono illustrati in dettaglio anche i costi, i fattori di rischio ed i dettagli dell’eventuale collaterale a garanzia del rischio di controparte

• Sono prodotti a COMPLESSITÀ MOLTO ELEVATA, ALTAMENTE SPECULATIVI e presuppongono un APPROCCIO di BREVE TERMINE


Trattamento fiscale Per i privati in regime di risparmio amministrato, il trattamento fiscale di Certificati prevede i seguenti punti: GENERANO REDDITI DIVERSI (plusvalenze / minusvalenze) calcolati in base alla

differenza tra il Prezzo di Vendita ed il Prezzo di Acquisto IMPOSTA SOSTITUTIVA del 26% L’INTERMEDIARIO OPERA COME SOSTITUTO d’IMPOSTA e pertanto nessun

reddito deve essere portato in dichiarazione LA PLUSVALENZA PUÒ ESSERE COMPENSATA con eventuali minusvalenze

pregresse. LA MINUSVALENZA PUÒ ESSERE PORTATA IN COMPENSAZIONE con eventuali

future plusvalenze per i successivi 4 esercizi

AVVERTENZE - Nulla di quanto contenuto in questo documento deve intendersi come consulenza in materia fiscale. L’applicazione del trattamento dipende dallo specifico status fiscale di ciascun investitore, nonché dalle leggi di volta in volta applicabili in materia. Si consideri, pertanto, che il trattamento fiscale potrà essere modificato in qualsiasi momento. Per ulteriori informazioni, si consiglia di chiedere assistenza al proprio consulente fiscale di fiducia. Si fa riferimento alla Risoluzione N.72/E, del 12 luglio 2010, dell’Agenzia delle Entrate. Il trattamento fiscale applicabile dipende dalla situazione individuale di ciascun investitore nonché dalle leggi di volta in volta applicabili e può essere soggetto a modifiche in futuro. Si consiglia di chiedere assistenza al proprio consulente fiscale di fiducia.


Il Mercato SeDeX di Borsa Italiana

Strumenti su SeDeX:

Covered Warrants Opzioni Cartolarizzate Plain Vanilla o Esotiche

Investment Certificates “Strumenti finanziari derivati cartolarizzati” che replicano un indice o che

incorporano una strategia di investimento

Leverage Certificates “Strumenti finanziari derivati cartolarizzati” che incorporano un effetto leva

variabile o costante

I CERTIFICATI A LEVA FISSA: STRUTTURA DEL MERCATO

Il Mercato SeDeX di Borsa Italiana. I Leva Fissa sono lo strumento più negoziato, con 6 miliardi di euro negoziati da inizio anno (Borsa Italiana, Luglio 2017)

I Certificati a Leva Fissa quotati su Borsa Italiana hanno una leva compresa tra ±2x e ±7x e sono disponibili su Singole Azioni, Indici Azionari, Future su Materie Prime, Tassi di Cambio e Bond Future

Borsa Italiana, Luglio 2017

I CERTIFICATI A LEVA FISSA: STRUTTURA DEL MERCATO

I certificati sono uno strumento tattico, adatto per prendere posizione o coprirsi sul brevissimo termine

TRADING COPERTURA

L’utilizzo ottimale è intraday. La leva consente un minore impiego di capitale per

entrambe le finalità

I CERTIFICATI A LEVA FISSA: UTILIZZO

Il compounding effect … E se tengo lo strumento multi-day? Posso incorrere nel cosiddetto Compounding Effect:



Copertura ESEMPIO di copertura di breve su ENI:

Ho una posizione di 40.000 EUR su ENI Desidero coprirmi con un certificato a leva

-2x su ENI. Ne acquisto pertanto 20.000 EUR pari a 1/2

Giorno Valore posizione in

azioni ENI Variazione% Valore Copertura

Ribilanciamento (Cumulato)

Variazione% Valore posizione

0 € 40,000.00 € 20,000.00 € 60,000.00

1 € 40,600.00 1.50% € 19,400.00 -3% € 60,000.00

2 € 38,570.00 -5.00% € 21,340.00 10% € 59,910.00

3 € 39,341.40 2.00% € 20,486.40 -4% € 59,827.80

Giorno Valore posizione in

azioni ENI Variazione% Valore Copertura

Ribilanciamento (Cumulato)

Variazione% Valore posizione

0 € 40,000.00 € 20,000.00 € 60,000.00

1 € 40,600.00 1.50% € 19,400.00 -3% € 60,000.00

1 € 40,600.00 € 20,300.00

2 € 38,570.00 -5.00% € 22,330.00 -€ 900.00 10% € 60,000.00

2 € 38,570.00 € 19,285.00

3 € 39,341.40 2.00% € 18,513.60 € 2,145.00 -4% € 60,000.00

Senza Ribilanciamento

Con Ribilanciamento:

mantengo rapporto di

copertura a 1/2

Asincronia trading Gli Info Provider, i Broker, ecc. solitamente calcolano:

La PERFORMANCE DEL CERTIFICATE come PREZZO DELL’ULTIMO CONTRATTO (di che ora?) del giorno in corso rispetto al PREZZO DI RIFERIMENTO del giorno precedente (calcolato da Borsa Italiana in base ad un numero significativo di proposte in acquisto e in vendita del market maker durante la fase di negoziazione continua, che termina alle ore 17:30, tenendo in maggior conto le più recenti)

La PERFORMANCE DEL SOTTOSTANTE come ULTIMO VALORE del sottostante del giorno in corso, rispetto al PREZZO DI CHIUSURA del sottostante del giorno precedente

Pertanto per vari motivi, le due performance NON SONO DIRETTAMENTE COMPARABILI


Asincronia trading e materie prime


E in asta di chiusura…

16/06/2017 - Valore FTSE MIB Index:

Ore: 17:29:57 Valore: 20.878,12

Ora in cui smette di negoziare il Certificate e in cui si calcola il

Prezzo di Riferimento del Certificate

Ore: 17:36:00 Valore: 20.940,73

Last Value dell’Indice

IN 6 MINUTI L’INDICE GUADAGNA +0.30%

Il giorno successivo la performance del Certificate è calcolata a

partire dal Prezzo di Riferimento e quindi si evidenzierà un

disallineamento (solo apparente, ma non reale) tra Perfomance

dell’indice vs Performance del Certificate di 0,30% * 7 = 2,10%


Esposizione al cambio

Nel caso di indici sottostanti denominati in una valuta diversa dall’Euro, LA PERFORMANCE dei

PRODOTTI SARÀ ESPOSTA ANCHE ALL’ANDAMENTO del TASSO DI CAMBIO

Nel caso di un APPREZZAMENTO della valuta estera rispetto all’Euro, cioè di RIDUZIONE del tasso

di cambio, ci sarà un impatto POSITIVO sul prezzo dello strumento

Nel caso di un DEPREZZAMENTO della valuta estera rispetto all’Euro, cioè di AUMENTO del tasso di

cambio, ci sarà un impatto NEGATIVO sul prezzo dello strumento

Tipicamente l’effetto del cambio è applicato dopo l’effetto leva. Di conseguenza, a prescindere dalla direzionalità dello strumento,

l’esposizione è sempre LONG rispetto alla valuta scambiata contro l’Euro e non è moltiplicata per la leva.

Esempio: Leva 7 Short su Nasdaq -> Compro USD e vendo EUR


I dividendi

La versione comunemente diffusa degli indici azionari è “PRICE RETURN”, che tiene conto solo

dei prezzi delle azioni che compongono l’indice e quindi subisce una diminuzione di valore a

seguito dello stacco di dividendi

I prodotti a Leva Fissa, invece, considerano la versione “TOTAL RETURN” degli indici azionari di

riferimento, cioè con i dividendi reinvestiti che, perciò, non perde valore a seguito dello stacco

dei dividendi. Le ipotesi dell’Index Provider sulle ritenute alla fonte applicate ai dividendi staccati

dalle azioni potrebbero avere un impatto sul reinvestimento dei dividendi stessi

Pertanto, in occasione di stacco di dividendo da parte delle azioni dell’indice di riferimento si

verificherà un’apparente discrepanza tra la performance dei Certificate a Leva Fissa e quella

dell’indice Price Return moltiplicata per la leva prevista dal certificate.

Tale discrepanza è in massima parte solo apparente ed è semplicemente dovuta alla sopra citata

differenza di calcolo tra la versione Price Return (comunemente diffusa) e la versione Total

Return dell’indice FTSE MIB.


INVESTIRE SULLE MATERIE PRIME CON I CERTIFICATI A LEVA FISSA Formazione Avanzato

Strategie speculative di Trading o di copertura di brevissimo termine

I certificati a Leva Fissa offrono la possibilità di sfruttare i trend di mercato, sia al rialzo (Long) sia al ribasso (Short), moltiplicando la performance giornaliera di una determinata attività

finanziaria sottostante (azione, indice azionario, metallo prezioso o materia prima) per la leva (2 volte, 3 volte, 4 volte, 5 volte o 7 volte)

Ridefinizione giornaliera del prezzo di valutazione - Prezzo di valutazione = valore di riferimento utilizzato come base di calcolo del certificato per la successiva seduta di

contrattazione

- Nel caso di azioni o indici azionari viene calcolato come prezzo di chiusura registrato nell’ultima giornata di negoziazione,

mentre nel caso delle materie prime è pari al prezzo rilevato nella fase di fixing della materia prima di riferimento

- Orari di valutazione disponibili sul sito certificati.vontobel.com

Calcolo del prezzo dei certificati a Leva Fissa: - Ogni certificato a Leva Fissa replica l’andamento del proprio Indice a Leva Sottostante, calcolato da Vontobel in base

all’andamento dell’attività finanziaria sottostante.

- L’Indice a Leva incorpora il meccanismo di moltiplicazione della performance replicando in maniera più che proporzionale la

variazione giornaliera dell’attività finanziaria sottostante grazie alla leva.

- L’Indice a Leva include anche le commissioni legate al finanziamento della leva e le commissioni di gestione

- Tutte le informazioni sugli Indici a Leva, sul loro andamento e sui valori storici sono pubblicate sul Portale Indici del sito

internet di Vontobel al seguente indirizzo internet: indices.vontobel.com


http://www.certificati.vontobel.com/





http://www.indices.vontobel.com/





Cosa conviene monitorare?

Ridefinizione giornaliera del prezzo di valutazione - I certificati a leva fissa su materie prime hanno spesso orari di quotazione ben più estesi rispetto ai titoli italiani o indici

europei

- Il prezzo del certificato varia in base alle variazioni del sottostante anche fuori dagli orari di borsa italiana (09:05 –

17:30)

- Per esempio, il petrolio quota dall’01:00 A.M. alle 11:00 P.M. (tutti gli orari sono disponibili sul sito del mercato di

riferimento del Future)

- Per questo motivo, Vontobel ha definito determinati orari di fixing per la ridefinizione giornaliera del prezzo di

valutazione

Tasso di cambio - Nel caso di in cui il Future di riferimento fosse denominato in una valuta diversa da quella del certificato, la performance

del prodotto può differire da quella del Leva Fissa Certificate, a vantaggio o a svantaggio dell’investitore

Confronto con i contratti Futures - Nessun impatto dell’effetto Contango/Backwardation o del roll-over sul prezzo del certificato (in caso di uso intra

giornaliero)

- I certificati a leva fissa non richiedono Margin Call

- Quotazione su un mercato regolamentato domestico (SeDeX di Borsa italiana)

- Trasparenza e liquidità

I CERTIFICATI A LEVA FISSA SU MATERIE PRIME

ESEMPIO LEVA FISSA LONG SU BRENT CRUDE OIL

Posizione LONG

Leva +7X

Attività fin. sottostante Brent Crude Oil

Prezzo di valutazione (Giorno 0)

51,1 USD

Attività finanziaria sottostante in costante rialzo

Attività finanziaria sottostante

Var. Sottostante

Leva Fissa Long 7X su FTSE MIB

Var. Leva Fissa

Giorno 0 51.50 10.00 €

Giorno 1 51.76 0.50% 10.35 € 3.50%

Giorno 2 52.28 1.00% 11.07 € 7.00%

Giorno 3 53.32 2.00% 12.62 € 14.00%

Giorno 4 53.59 0.50% 13.07 € 3.50%

)Giorno 5 54.66 2.00% 14.90 € 14.00%

Totale 6.13% 48.96%

+6,13% x 7 = 42.94%

3,50%

10,53%

24,75% 28,37%

42,94%

0,00% 3,50%

10,74%

26,25%

30,67%

48,96%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

Giorno 0 Giorno 1 Giorno 2 Giorno 3 Giorno 4 Giorno 5

Pe

rfo

ram

nce

in %

Variazione Brent vs. Leva Fissa 7X Long su Brent

Variazione Brent da inizio

periodo x 7

Variazione LEVA FISSA 7X

Long su Brent

Nota: gli esempi numerici qui riportati sono teorici e hanno scopo puramente illustrativo e non sono indicativi né garantiscono gli stessi rendimenti in futuro. Imposte, tasse, ulteriori oneri, spese e competenze si ripercuotono negativamente sulla rendita del prodotto.

Questi prodotti sono prodotti a leva e a capitale non protetto e, conseguentemente, gli investitori possono perdere l’intero capitale investito.

Attività finanziaria sottostante in costante ribasso

Posizione SHORT

Leva -7X

Attività fin. sottostante Caffè


128.00 USD

Attività finanziaria sottostante Var. Sottostante Leva Fissa Short 7X su Caffè Var. Leva Fissa

Giorno 0 128.00 10.00 €

Giorno 1 126.72 (-1.00%) 10.70 € (+7.00%)

Giorno 2 122.92 (-3.00%) 12.95 € (+21.00%)

Giorno 3 121.69 (-1.00%) 13.85 € (+7.00%)

Giorno 4 119.26 (-2.00%) 15.79 € (+14.00%)

Giorno 5 118.66 (-0.50%) 16.35 € (+3.50%)

Totale -7.30% 63.45%

-7,30% x 7 = -51.08%

ESEMPIO LEVA FISSA SHORT SU CAFFE’



-7,00% -27,79%

-34,51% -47,82% -51,08%

0,00% 7,00%

29,47%

38,53% 57,92%

63,45%

-60,00%

-40,00%

-20,00%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

Giorno 0 Giorno 1 Giorno 2 Giorno 3 Giorno 4 Giorno 5

Pe

rfo

rman

ce in

%

Variazione Caffè vs. Leva Fissa 7X Short su Caffè

Variazione Caffè da inizioperiodo x 7

Variazione LEVA FISSA 7XShort su Caffè

Andamento laterale dell’attività finanziaria sottostante

Attività finanziaria sottostante Var. Sottostante Leva Fissa Long 7X su WTI Var. Leva Fissa

Giorno 0 52.00 10.00 €

Giorno 1 52.52 (+1.00%) 10.70 € (+7%)

Giorno 2 52.26 (-0.50%) 10.33 € (-3.5%)

Giorno 3 53.31 (+2.00%) 11.78 € (+14%)

Giorno 4 51.71 (-3.00%) 9.31 € (-21%)

Giorno 5 52.00 (+0.56%) 9.67 € (+3.9%)

0.00% -3.26%

Posizione LONG

Leva +7X

Attività fin. sottostante Petrolio WTI


52.00 USD 0,00%

1,00%

0,50% 2,51%

-0,56% 0,00% 0,00%

7,00%

3,29%

17,75%

-6,91%

-3,26%

-15,00%

-10,00%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

Pe

rfo

rman

ce in

%

Variazione Petrolio WTI vs. Leva Fissa 7X Long su Petrolio WTI

VariazioneNatural Gas dainizio periodo

Variazione LEVAFISSA 7X Longsu WTI



ESEMPIO LEVA FISSA LONG SU PETROLIO WTI

Vantaggi

Utilizzo ottimale in caso di trend stabili dei

prezzi (al rialzo o al ribasso)

Accesso a un’ampia gamma di attività

finanziarie sottostanti e possibilità di

partecipare alla performance del sottostante

senza dover direttamente acquistare tale

attività finanziaria sottostante

Possono essere utilizzati sia a fini

speculativi sia nelle strategie di copertura

del proprio portafoglio

Nessuna influenza della volatilità sul pricing

del Leva Fissa Certificate

Perdita limitata al capitale investito

Svantaggi

Rischio di perdita parziale o totale del

capitale investito nel caso di andamento

dell’attività finanziaria sottostante contrario

allo scenario di investimento auspicato.

Rischio di cambio: se il Leva Fissa

Certificate è denominato in una valuta

diversa da quella dell’Indice a Leva, la

performance dell’Indice a Leva può differire

da quella del Leva Fissa Certificate, a

vantaggio o a svantaggio dell’investitore.

L’investimento in Leva Fissa Certificate

non genera ricavi correnti come dividendi

o interessi.

Gli investitori si assumono il rischio di

insolvenza dell’emittente.

OPPORTUNITA’ E RISCHI

COSTRUZIONE DI PORTAFOGLIO

Formazione Avanzato

COSTRUIAMO UN PORTAFOGLIO

E’ possibile costruire un portafoglio di certificati utilizzando più payoff al fine di ottenere un profilo di rischio rendimento molto interessante:

Bonus su Eurostoxx 50

Reverse Bonus Cap su Eurostoxx 50 TR

Equity Protection Cap su Eurostoxx 50

Bonus Cap su basket worst of di indici

QUATTRO IN UNO

Nome Bonus Reverse Bonus Cap EP Cap Bonus Cap

Strike 2.919,34 6.000 2.264,72 -

Protezione - - 100% -

Barriera (%)

1.561,85 (53,5)

7.200 (120)

- (67)

Bonus € [Cap]

110 115,2

[115,2] - [126]

200 [200]

Part. UP - - 100% -

Part. Down - 100% - -

Scadenza Ott 2017 Ott 2017 Ott 2017 Ott 2017

Prezzo 1.180,5 92,4 113 92,3

Sott. Eurostoxx 50 Eurostoxx 50 RT Eurostoxx 50 Basket

PORTAFOGLIO – RISCHIO BASSO

PORTAFOGLIO - ANALISI SCENARI DI RENDIMENTO E PAYOFF AL 30 OTTOBRE 2017

Variazione Estoxx 50 -50,00% -30,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 50,00%

200000 184125 209087 211837 213457 222736 217844 218412 218977 220108

100,00% -7,94% 6,54% 7,92% 9,73% 15,37% 10,92% 13,21% 13,49% 15,05%

a/a -2,94% 2,42% 2,94% 3,61% 5,70% 4,05% 4,90% 5,00% 5,58%

-60,00%

-40,00%

-20,00%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

Sottostante

Portafoglio

DISLAIMER

AVVERTENZE LEGALI

NESSUNA OFFERTA / NESSUNA CONSULENZA

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pubblicate costituisce un invito o un'offerta ad acquistare o vendere prodotti finanziari o ad effettuare operazioni di alcun tipo.

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Milano 22 aprile 2016 CERTIICATI: STRUMENTI, OPPORTUNITA’ E …€¦ · Cert-X di EuroTLX,...

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