Il Rating, strumento strategico per la valutazione ... · L'impresa presenta una sufficiente...

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Il Rating, strumento strategico per la valutazione immediata delle aziende e per

competere efficacemente sui mercati.

Analisi del settore “Distribuzione” a livello mondiale

Mattia Ciprian

Amministratore di modeFinance srlPartner di Bureau van Dijk

[email protected]


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Obiettivo:

Analisi e monitoraggio di distributori alimentari in diverse aree mondiali

Problemi da affrontare:

1.Velocità di analisi;

2.Completezza delle informazioni;

3.Comparabilità dei dati finanziari (valuta, schema bilancio, etc.)

4.Comparabilità e trasparenza delle valutazioni (rating)

Risultato:

Valutazione complessiva del portafoglio e del suo rischio di credito

Un esempio praticoUn esempio pratico


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Paese DistributoriFrancia 83Spagna 82Italia 69Russia 56Ucraina 26Giappone 19Svezia 13Korea 11Serbia 9

Portogallo 8Grecia 7

Gran Bretagna 4Norvegia 3Polonia 2Altri 7Totale 399

Analisi del portafoglioAnalisi del portafoglio


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DSO/DPODSO/DPO


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DSO2008 2007 2006

Francia 150 152 145Spagna 77 80 77Italia 71 85 80Russia 420 160 686Ucraina 597 512 404Giappone 36 36 39Svezia 30 33 28Korea 32 37 35Serbia 89 77 135

Portogallo 91 58 29Grecia 181 164 146

DSO dei distributoriDSO dei distributori


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ROE2008 2007 2006

Francia 6,85% 10,53% 10,62%Spagna 4,95% 6,84% 7,34%Italia 1,35% 2,67% 7,18%Russia 16,67% 38,26% 39,24%Ucraina ‐1,15% 1,46% 0,18%Giappone 3,80% 2,90% 1,96%Svezia 21,01% 6,02% 2,70%Korea 11,37% 15,09% 10,83%Serbia 18,73% 20,41% 39,20%

Portogallo 3,99% 4,93% 3,60%Grecia 14,59% 6,80% 3,22%

PerformancePerformance

Debt/Equity2008 2007 2006

Francia 1,71 1,63 1,85Spagna 1,82 2,79 2,78Italia 3,35 6,18 5,15Russia 4,02 4,22 5,82Ucraina 0,62 1,03 0,90Giappone 4,05 5,23 5,49Svezia 1,80 1,04 1,02Korea 2,72 2,69 0,97Serbia 2,00 2,01 2,08

Portogallo 1,70 1,62 1,43Grecia 4,94 2,76 3,70


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Paese Esposizione (%)Francia 19,36%Spagna 19,08%Italia 16,63%

Giappone 13,90%Russia 7,54%Ucraina 5,32%Svezia 4,23%

Focus sui principali paesiFocus sui principali paesi


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Evoluzione del ratingEvoluzione del rating


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Distribuzione rating 2008Distribuzione rating 2008


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Interazione Interazione Esposizione / PDEsposizione / PD

Exposure PD Mean1019 0,35%1019 1,60%1018 0,40%1018 3,20%1018 0,35%1018 6,00%1017 3,70%1017 4,00%1016 0,05%1015 3,20%1014 0,25%1012 0,50%1012 0,40%


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Analisi di portafoglioAnalisi di portafoglioAnalisi delle perditeAnalisi delle perdite

Perdite in caso di fallimento (Euro)

Probabilità dell’evento

1,000,000 Euro di perdita: caso più probabile

5,000,000 Euro di perdita: worst‐case

500,000 Euro di perdita: best‐case


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Probability of Expected LossProbability of Expected Loss


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Correzione del portafoglioCorrezione del portafoglioValori espressi in migliaia di Valori espressi in migliaia di €€

Portfolio1 Portfolio2 Diff

Loss with max Ploss 3.485 2.645 ‐840

Exposure PD Mean PD Std ExpectedLoss1004,862904 53,00% 26,50% 532,57733891006,651428 42,00% 21,00% 422,79359981003,586037 42,00% 21,00% 421,5061355758,8515687 42,00% 21,00% 318,7176589360,3382338 45,00% 22,50% 162,1522052421,0708618 38,00% 19,00% 160,0069275461,642847 32,00% 16,00% 147,725711346,0929786 38,00% 19,00% 131,51533191008,847958 13,00% 6,50% 131,15023451003,754259 13,00% 6,50% 130,4880537830,8224051 13,00% 6,50% 108,0069127161,71995 65,00% 32,50% 105,1179675

258,2977598 32,00% 16,00% 82,65528312


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Analisi dettagliataAnalisi dettagliataGiapponeGiappone


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Credit reportCredit reportGiapponeGiappone


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Credit reportCredit reportFranciaFrancia


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Credit reportCredit reportItalia Vs RussiaItalia Vs Russia


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La risposta è data dall’unione dei database di BvD ed il rating fornito da modeFinance in quanto in un unico prodotto si ha:

•Il maggior numero di informazioni possibili sia qualitative (anagrafiche, indicazioni delle produzioni, ecc.) che quantitative (fatturato, dati di bilancio) che siano facilmente fruibili e comparabili;

•Un indicatore che possa fornire in modo sintetico lo stato economico‐finanziario delle società esaminate.

Come Come èè stato possibile stato possibile realizzare lrealizzare l’’analisi?analisi?


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BvD+ MODEFINANCEBvD+ MODEFINANCE


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La nostra visioneLa nostra visioneTabella dei ratingTabella dei rating

MORE Rating Classe Rating Macro classe Spiegazione

AAALa solvibilità dell’impresa è ritenuta massima. L’impresa mostra un eccellente equilibrio patrimoniale, finanziario ed economico, e la sua capacità di gestire il rischio è elevata.

AAL’impresa ha una solvibilità molto alta. Presenta una elevata soliditàpatrimoniale e finanziaria e capacità di reddito. La differenza rispetto al rating AAA è molto contenuta.

AL’impresa ha una solvibilità alta. Presenta un’alta solidità patrimoniale e finanziaria e capacità di reddito. L’impresa è più sensibile ai mutamenti del quadro economico ‐ finanziario rispetto alle imprese con rating superiore.

BBB

Investment Grade

L’equilibrio patrimoniale, finanziario ed economico dell’impresa èconsiderato adeguato. Lo stato di salute dell'impresa può esserepregiudicato da gravi eventi economici sfavorevoli.

BBL'impresa presenta una sufficiente solidità patrimoniale e finanziaria: la capacità di gestire il rischio di impresa è maggiormente influenzato negativamente da condizioni economiche avverse.

BL’impresa manifesta segnali di vulnerabilità. La debolezza della struttura patrimoniale, economica e finanziaria potrebbe essere accentuata da un peggioramento dello scenario economico.

CCC

Non ‐ Investment Grade

L’impresa mostra squilibri nella sua struttura patrimoniale, finanziaria ed economica. Una carente gestione dell'impresa, nonché eventi di mercato contrari sono in grado di pregiudicare con alta probabilità la solvibilitàdell'impresa.

CCL’impresa mostra dei segnali di elevata vulnerabilità. La presenza di giàforti disequilibri potrebbe accentuarsi in condizioni di mercato ed economiche non favorevoli.

C L’impresa manifesta situazioni patologiche considerevoli: la sua solvibilitàè ritenuta molto scarsa.

D

Distressed

L’impresa manifesta situazioni patologiche gravi: la sua solvibilità è nulla.


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Osservare i fondamentali!Osservare i fondamentali!


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Sviluppo del modelloSviluppo del modello


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Definizione e scelta degli indicatoriDefinizione e scelta degli indicatori

Categoria Descrizione Exampi ImportanzaDebt to Equity

Debt to Assets

Indicatori di solvibilità

Gli indicatori di solvibilità indicano l’abilità della azienda a sostenere i debiti a lungo termine. Spiegano anche come la azienda si finanzia.

1st…

Quick ratio

Current ratioIndicatori di liquidità

Gli indicatori di liquidità indicano l’abilitàdella azienda a sostenere i debiti a breve termine. 3th

…

Return on Equity

Return on Investment

Indicatori di redditività

Gli indicatori di redditività indicano i margini generati, in relazione ai capitali impiegati per generarli. 2nd

…EBIT on Interest PaidProfits on Interest Paid

Indicatori di copertura degli interessi

Questi indicatori determinano la capacitàdi una azienda di pagare gli interessi sui debiti. 4th

…

Vincoli sull’efficienza

MORE applica diversi controlli per comprendere se la azienda genera adeguati margini da un punto di vista economico e finanziario.

Financial P/L, P/L before or after tax, EBIT, etc. 4th

Commenti

La valutazione del rating di una azienda necessita lo studio di diversi aspetti: solvibilità, liquidità, redditività, ecc.

Con MORE si ha un approccio al rating multi dimensionale per trovare l’equilibro tra i diversi aspetti dell’azienda.


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Diversi paesi Diversi paesi –– diverse dinamichediverse dinamicheComprensione delle diversitComprensione delle diversitàà

Paese Return on Equity

Estonia 17,1%

… …

Irlanda 11,1%

… …

Romania 12,1%

… …

Conoscenza dell’ambiente economico analizzato integrata con condivise teorie finanziarie


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Diversi paesi Diversi paesi –– diverse dinamichediverse dinamicheComparabileComparabile

MORE non adatta TUTTE le fuzzy. Alcuni indicatori DEVONO rimanere uguali (debiti).


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Trovare lTrovare l’’equilibrioequilibrio

Supponiamo di avere tre aziende; suppponiamo caratterizzate da soli due indicatori (per esempio: ROI eLeverage) con valori [0 ‐ 1] (dove 0 è il valore peggiore e 1 è il migliore)

Azienda Ratio x Ratio y

ABC 1,0 0,4

XYZ 0,5 0,9

UVW 0,7 0,7

Qual è l’azienda migliore?


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Somma pesata

Score ABC = 1,0+0,4 = 1,4

Score XYZ = 0,5+0,9 = 1,4

Score UVW = 0,7+0,7 = 1,4

E’ impossibile decidere!

Le tre aziende sono equivalenti!

MORE

MORE score ABC = 0,5884

MORE score XYZ = 0,6260

MORE Score UVW = 0,7000

Ci sono differenze tra le aziende! E’possibile affermare che UVW>XYZ>ABC

Azienda Ratio x Ratio y

ABC 1,0 0,4

XYZ 0,5 0,9

UVW 0,7 0,7


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Azienda Financial Ratio 1 Financial Ratio 2

ABC GOOD POOR

XYZ POOR GOOD

UVW BUON EQUILIBRIO FINANZIARIO

Per un azienda, migliore è l’equilibrio migliore è il rating finale!

Azienda UVW

Financial ratio 1

Financial ratio 2

Azienda XYZ

Azienda ABC

Ideal Best Company

Equilibrio f

inanziario

AAA

AAA

Ideal Negative Company

D

D


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La complessità di studiare 60 milioni di aziende in 200 Stati con diversi metodi contabili, con dati mancanti, …

Analizzare diverse dinamicheAnalizzare diverse dinamiche


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Unendo teorie finanziarie, analisi statistiche e moderne tecniche di indagine sono state evidenziate le caratteristiche dei diversi settori nei diversi paesi

Analizzare diverse dinamicheAnalizzare diverse dinamiche

Analizzando ogni settore con accurate analisi statistiche, che mettono in luce le diversità tra i diversi paesi, sono stati selezionati e studiati gli indicatori piùsignificativi.


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MORE ratingMORE ratingLa visione di modeFinanceLa visione di modeFinance


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Caratteristiche essenziali di MORECaratteristiche essenziali di MOREMissing DataMissing Data

AAA

AA

A

BBB

BB

B

CCC

CC

C

D

Anche se ci sono dati mancanti, MORE valuta il rating con il confidence level associato.

Il confidence level è la valutazione della disponibiltà dei dati finanziari in Europa dipendente dai diversi regolamenti nella stesura dei bilanci; suggerisce il grado di dettaglio nella valutazione finale del rating mediante MORE.

Il Confidence level rappresenta il rapporto tra le informazioni disponibili e il totale delle informazioni.


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Come è possibile usare l’informazione del rating?

Sicuramente nasce per essere uno strumento di controllocontrollo (analisi di fornitori e dealer, controllo dei crediti, analisi di portafoglio, etc.)

Ma sta dimostrando la sua efficacia in altri campi come strumento di gestionegestione e di pianificazione dello svilupppianificazione dello sviluppo (marketing, ricerche di mercato)

Non da ultimo risulta utile per le istituzioni e le aziende pubblichepubbliche (studi settoriali, controllo degli appalti)

Uno strumento di difesa o Uno strumento di difesa o dd’’attacco?attacco?


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Commercio all'ingrosso di frutta e ortaggi freschi 120.037Paesi Scandinavi (Danimarca, Svezia, Norvegia, Finlandia) 1.120Aziende attive 527Aziende sane (AAA,AA,A) 83Fatturato tra 1 e 5 mln € 32

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Company name Street, No., building etc, line 1

Postal code

City Country Phone number Fax number

Website address (M)

E‐mail address (M)

Operating Revenue/

MORE ratings

AGRICA AB Höylänlastu 4 06150 PORVOO Finland +358195219900

+358195249722

www.agrica.fi

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4.15 A

PIREXUS AB Mo 17 91492 LÖGDEÅ Sweden +46 930 10711 4.48 AA

ISS LEMONIA AB Virkesvägen 12 12030 STOCKHOLM

Sweden +46 20 155155 www.lemonia.se

4.42 A

MÄLARDALENS FRUKT & GRÖNT I VÄSTERÅS

Varmvalsvägen 5 72130 VÄSTERÅS Sweden +46 21 177777 www.malardalensfrukt.se

4.61 A

IBERNAVEL OY Ravurinkatu 21 20380 TURKU Finland +35822776841 +35822776863

[email protected]

4.17 AA

CHIQUITA SWEDEN Lenas Väg 22 43994 ONSALA Sweden +46 31 7445000

www.chiquita.com

3.91 A

NORRSKENSBÄR Talliden 70 93055 JÖRN Sweden +46 70 6602957

3.78 AA

PEPPINGE Valleberga 1731 27646 LÖDERUP Sweden +46 411 527049

www.peppingeprodukter.se

3.66 AA

TRINH CASH AB Importörvägen 17

12044 ÅRSTA Sweden +46 8 206544 3.47 A

K A BERGANDER Importörvägen 7 12044 ÅRSTA Sweden +46 8 4490880 www.frukab.se

3.28 A

SCAN‐IBERICA OY Uudenmaankatu 00120 HELSINKI Finland +35896962320 +3589646047

3.60 A

Lista di potenziali distributoriLista di potenziali distributori


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Risposte alle esigenzeRisposte alle esigenzedel mercatodel mercato


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Product MORE rating AMADEUS / ORBIS

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