30_macroeconomia_economie_aperte A.A. 2002-2003Istituzioni di economia, corso serale1 30 – Una...

A.A. 2002-2003 Istituzioni di economia, corso serale 1

30_macroeconomia_economie_aperte

30 – Una teoria macroeconomica dell’economia apertaco

pert

ina



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siti

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un m

odel

lo

Colleghiamo le variabili studiate:

• esportazioni nette

• investimenti esteri netti

• tassi di cambio reali e nominale

con un modello che descriva come quelle grandezze sono determinate e come interagiscono

Un modello dell’economia aperta



dati

del

mod

ello

…

Il modello assume come dati:

• il PIL, misurato con il PIL reale: determinato dall’offerta di fattori produttivi e dallo stato delle tecnologie (rivedere cap.24, lucido 9)

• i prezzi: determinati dal processo di adeguamento necessario per garantire l’eguaglianza tra domanda e offerta di moneta (rivedere cap.28, lucidi 10-15)

I dati del modello …



… c

he s

tudi

a du

e m

erca

ti

… che studia due mercati

Il modello si riferisce, simultaneamente, al mercato dei fondi mutuabili (risparmio e investimenti, inclusi investimenti esteri netti) …

… e al mercato dei cambi (offerta e domanda di valuta staniera)



la r

elaz

ione

NX

=N

FI

Ri-ricordiamo (cap.22 e cap.20):

NXGICY da cui:

NXIS

NXIGCY

e anche:

NFIIS Risparmio = Inv. interni + Inv. esteri netti

(ambiguità nell’uso del termine investimenti)

Può anche essere negativo, per cui …

Mercato dei fondi mutuabili



offe

rta

e do

man

da

NFIIS Il tasso dell’interesse e l’offerta e la domanda di fondi mutuabili in

• L’offerta di fondi mutuabili deriva dal risparmio nazionale S

• La domanda di fondi mutuabili deriva dagli investimenti interni (I) e dagli investimenti esteri netti (NFI)

Se NFI>0 osserviamo l’impiego di risparmio nazionale in attività patrimoniali all’estero; se NFI<0 osserviamo l’impiego di capitale estero in attività patrimoniali nazionali



disc

. com

e ag

isce

il t.

di i

nter

esse

(re

ale)

Discussione:

come agisce/agiscono il tasso (i tassi) di interesse (reale) sulle grandezze in gioco?

Obiettivo didattico: domanda e offerta, determinate da … tenendo conto dei confronti tra …



tass

o de

ll’i

nter

esse

…

Effetti del tasso dell’interesse (dei tassi dell’interesse)

• L’offerta e la domanda di fondi mutuabili dipendono dal tasso dell’interesse

• Un tasso di interesse (reale) più elevato incoraggia il risparmio e quindi l’offerta di fondi mutuabili

• Simultaneamente scoraggia la domanda di fondi per finanziare investimenti interni, nonché gli investimenti esteri netti (sulla base del confronto con i tassi sui mercati esteri)

• Il tasso si adegua in aumento e diminuzione sino a eguagliare domanda e offerta di fondi mutuabili



… e

equ

ilib

rio

sul m

. dei

fon

di m

utua

bili



mer

cato

dei

cam

biMercato dei cambi

NXNFI Inv. esteri netti = Esp. nette

NX determina la domanda di valuta nazionale (sul mercato dei cambi); se NX è positivo, sono richiesti euro in cambio delle valute straniere incassate

NFI determina l’offerta di valuta nazionale (sul mercato dei cambi); se NFI è positivo sono offerti euro in cambio della valuta straniera con cui pagare l’investimento all’estero

[costruire le frasi nel caso di valori negativi]



effe

tto

sul c

ambi

o

supponiamo costante costante l’offerta di valuta nazionale, nella misura NFI, che non dipende dal cambio reale (sul mercato dei cambi, il tasso reale di intereresse e gli investimenti esteri netti sono dati)

se la domanda di moneta non è in equilibrio con l’offerta, è il tasso di cambio reale che deve modificarsi

certo per incerto

NX basso (eventualmente negativo)

NX alto (positivo)

negativo o positivo



(par

ità

pote

ri d

’acq

uist

o)

(e se valesse la teoria della parità dei poteri d’acquisto)?

• la curva di domanda di valuta nazionale sarebbe orizzontale: per la teoria della parità dei poteri di acquisto è sufficiente una variazione modestissima del cambio reale per determinare importazioni o esportazioni ingentissime

• come caso limite, possiamo immaginare la curva di domanda di valuta nazionale della figura precedente come perfettamente orizzontale

• saremmo quindi in presenza di un caso particolare del modello (per comprenderne il funzionamento, si immagini che la curva in questione mantenga una sia pur impercettibile

inclinazione …)



coll

egam

ento

tra

i mer

cati

Colleghiamo ora il funzionamento del mercato dei fondi mutuabili con quello del mercato dei cambi

tasso di interesse reale m. fondi mutuabili

tasso di cambio reale m. dei cambi

con

e

NFIIS NXNFI

La grandezza NFI è il collegamento tra i due mercati (come domanda nel primo e offerta nel secondo) ed è determinata dal tasso di interesse reale



NF

I e

tass

o di

int.

real

e



azio

ne c

ongi

unta

Vediamo l’azione congiunta

Riassumendo: spieghiamo la determinazione del tasso di interesse reale e del tasso di cambio reale, che a loro volta determinano S, I, NFI, NX



effe

tti d

i …

Possiamo ora studiare gli effetti di tre situazioni e azioni:

• deficit pubblico

• politiche commerciali

• fuga di capitali

Abbiamo due mercati cui applicare la metodologia del cap.4 (statica comparata):

1. quale curva varia / quali curve variano

2. in quale direzione

3. con quale nuovo equilibrio



disc

. def

icit

pub

blic

o

Discussione:

effetto del deficit pubblico

Obiettivo didattico: spostamenti delle curve? Effetti nel primo mercato, nel secondo?



defi

cit p

ubbl

ico

Il deficit di bilancio riduce l’offerta di fondi mutuabili

NB errore nel libro

Diminuiscono le esportazioni nette, generando i “deficit gemelli”

Deficit pubblico



disc

. con

ting

enta

men

to

Discussione:

effetto di un contingentamento delle importazioni

Obiettivo didattico: sposta delle curve? Effetti nel primo mercato, nel secondo?



cont

inge

ntam

ento

Diminuiscono le esportazioni, lasciando immutato NX

Contingentamento



disc

. fug

a de

i cap

ital

i

Discussione:

effetto della fuga dei capitali

Obiettivo didattico: spostamenti delle curve? Effetti nel primo mercato, nel secondo?



fuga

dei

cap

ital

iFuga dei capitali

Aumentano i tassi e si deprezza la valuta; diminuiscono i tassi negli altri paesi

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