28_moneta_prezzi_lungo_periodo A.A. 2003-2004Istituzioni di economia, corso serale1 28 –...

A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 1

28_moneta_prezzi_lungo_periodo

28 – Inflazione: cause e costicope

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siti

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28_moneta_prezzi_lungo_periodoin

flaz

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Con inflazione si intende l’aumento generale del livello dei prezzi

[5% all’anno negli ultimi 60 anni negli SU; la crescita a tasso composto conseguente è ]679,1805,1 60


28_moneta_prezzi_lungo_periododi

sc.

Discussione:

percezione dell’inflazione in Italia

Obiettivo didattico: riferimento alle grandezze della esperienza quotidiana



flaz

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All’indirizzo http://www.istat.it/Economia/Prezzi/index.htm

scegliere

Indice dei PREZZI per le rivalutazioni monetarie

per trovare i dati italiani

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fuor

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gram

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Anni Coefficienti Anni Coefficienti Anni Coefficienti Anni Coefficienti

1861 7.663,7927 1901 7.116,9989 1941 1025,3402 1981 3,2730

62 7.617,3455 02 7.165,6899 42 887,1132 82 2,8132

63 7.845,5805 03 6.959,3688 43 528,9823 83 2,4465

64 8.067,1502 04 6.875,6127 44 119,0345 84 2,2124

65 8.204,0601 05 6.868,0984 45 60,4377 85 2,0373

1866 8.119,2636 1906 6.742,8219 1946 51,2102 1986 1,9201

67 7.924,7289 07 6.438,8422 47 31,5993 87 1,8354

68 7.617,3455 08 6.505,4969 48 29,8444 88 1,7487

69 7.571,4578 09 6.692,5559 49 29,4134 89 1,6403

70 7.463,5511 10 6.512,2383 50 29,8137 90 1,5460

1871 7.239,9885 1911 6.354,2063 1951 27,1742 1991 1,4529

72 6.406,0245 12 6.296,9038 52 26,0668 92 1,3783

73 6.042,6058 13 6.284,3100 53 25,5689 93 1,3228

74 5.900,7606 14 6.284,3100 54 24,8995 94 1,2727

75 6.890,6908 15 5.873,1869 55 24,2196 95 1,2080

1876 6.512,2383 1916 4.693,2860 1956 23,0716 1996 1,1627

77 6.259,2729 17 3.318,0095 57 22,6345 97 1,1429

78 6.498,7694 18 2.379,5191 58 21,5996 98 1,1227

79 6.580,4293 19 2.344,0172 59 21,6904 99 1,1052

80 6.347,7879 20 1.783,7951 60 21,1293 2000 1,0776

1881 6.786,5119 1921 1.507,7519 1961 20,5292 2001 1,0495

82 6.951,6704 22 1.516,8501 62 19,5330 02 1,0246

83 7.182,0686 23 1.525,6883 63 18,1674 03 1,0000

84 7.324,3706 24 1.473,8063 64 17,1505

85 7.165,6899 25 1.311,9645 65 16,4365

1886 7.173,8699 1926 1.216,2396 1966 16,1139

87 7.190,2860 27 1.330,2942 67 15,7980

88 7.100,9153 28 1.435,4294 68 15,5992

89 6.982,5667 29 1.412,8395 69 15,1732

90 6.742,8219 30 1.459,0922 70 14,4390

1891 6.764,5963 1931 1.615,0887 1971 13,7514

92 6.823,3550 32 1.658,5669 72 13,0199

93 6.974,8169 33 1.762,7798 73 11,7966

94 7.005,9197 34 1.858,7134 74 9,8762

95 7.045,1906 35 1.832,6947 75 8,4291

1896 7.076,9257 1936 1.703,9886 1976 7,2340

97 7.092,9007 37 1.556,6782 77 6,1253

98 7.045,1906 38 1.445,6660 78 5,4473

99 7.157,5285 39 1.384,5142 79 4,7066

900 7.125,0680 40 1.186,3904 80 3,8851

Coefficienti per tradurre valori monetari dei periodi sottoindicati in valori del 2003 (a)


28_moneta_prezzi_lungo_periodode

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ione

Con deflazione (deflation) si intende la diminuzione generale del livello dei prezzi

Deflazione SU 1880-1896: -23% (i casi del 1949 e del 1958 in Italia, nelle tabelle precedenti)

Con la deflazione sorgono alti tipi di problemi rispetto all’inflazione: non si recuperano i costi di produzione; diventa difficile/impossibile onorare i debiti


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ione

Con iperinflazione (hyperinflation) si intende l’aumento generale del livello dei prezzi a tassi molto elevati di incremento

Germania anni ’20

America latina fine anni ’80, inizio ’90

Russia, Turchia recentemente


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one

L’inflazione è un fenomeno economico che riguarda principalmente il valore della moneta

Per comprendere le cause dell’inflazione dobbiamo approfondire i concetti di offerta di moneta, domanda di moneta e di equilibrio monetario

l’offerta di moneta (cap.27) è controllata dalla Banca centrale (operazioni di mercato aperto)

la domanda di moneta (moneta desiderata dal pubblico, ad es. in forma di M1) dipende dal tasso dell’interesse dei titoli di credito e soprattutto dai prezzi medi (più alti sono i prezzi, maggiore è la quantità di moneta necessaria per le transazioni), cioè dal valore della moneta


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Nel lungo periodo il livello generale dei prezzi si adegua (nel libro, si aggiusta, da adjusts to . . .) in modo da garantire l’uguaglianza tra quantità domandata e quantità offerta di moneta

Se P è l’indice dei prezzi, consideriamo

1/P indice del valore della moneta



Quantità determinatadalla banca centrale

Quantità dimoneta

Valore dellaMoneta (1/P)

Livello deiprezzi (P)Offerta di moneta

0

1

(Basso)

(Alto)

(Alto)

(Basso)

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4Domandadi moneta

Domanda e offerta di moneta e livello dei prezzi di equilibrio

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1

Alta q. di moneta moneta se i prezzi sono alti, per le esigenze delle transazioni


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Domanda e offerta di moneta e livello dei prezzi di equilibrio

Livello deiprezzi

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4

Livello dei prezzidi equilibrioValore di equilibrio

della moneta

Valore dellamoneta Offerta di moneta

(Alto)

(Basso)

Quantità determinatadalla banca centrale

Quantità dimoneta

(Basso)

(Alto)

Domandadi moneta


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men

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rta

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Supponiamo che la Banca centrale, acquistando titoli con una operazione di mercato aperto, aumenti la quantità offerta di moneta

• la curva dell’offerta di moneta si sposta a destra

• il valore di equilibrio della moneta diminuisce

• il livello di equilibrio dei prezzi aumenta



Variazione dell’offerta di moneta

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(Basso)

(Alto)

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4

M1

OM1

M2

OM2

1. Un aumento dell’offerta di moneta …

(Alto)

(Basso)

Livello deiprezzi

Valore dellamoneta

Quantità dimoneta

Domandadi moneta



Variazione dell’offerta di moneta

graf

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2

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2

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M1

OM1

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1 (Basso)

Livello deiprezzi

(Alto)

Quantità dimoneta

Domandadi moneta

1(Alto)

Valore dellamoneta

(Basso)

1. Un aumento dell’offerta di moneta … 2. ... fa diminuire

il valore della moneta …

1/2

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3. … e faaumentareil livellodei prezzi



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Discussione:

quali possono essere i meccanismi che spiegano e rendono plausibile quanto appena visto?

Obiettivo didattico: i fenomeni macro sono sempre soltanto la vista aggregata delle conseguenze di fenomeni micro


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Una interpretazione del processo di aggiustamento

La maggior quantità di moneta (“gettata dall’elicottero”) può indurre il pubblico a maggiori acquisti; oppure a maggiori depositi, che inducono maggiori prestiti, dai quali derivano maggiori acquisti . . .

. . . se l’offerta di beni non è modificata, i prezzi aumentano per il confronto tra domanda e offerta di beni

se i prezzi aumentano, la domanda di moneta . . .


28_moneta_prezzi_lungo_periodote

oria

qua

ntit

ativ

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mon

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In sintesi, quella che abbiamo visto, è la c.d. teoria quantitativa della moneta

la quantità di moneta disponibile determina il valore della moneta

per capire meglio che cosa sta alla base di questa impostazione, non da tutti condivisa, esaminiamo la . . .



coto

mia

cla

ssic

a 1

Dicotomia classica e neutralità della moneta

le variabili nominali (es. PIL nominale, prezzi dei beni) sono grandezze misurate in unità monetarie

le variabili reali (es. PIL reale, prezzi relativi dei beni, cioè prezzo del mais in unità di grano) sono grandezze misurate in unità fisiche

. . . divisione di tutte le variabili economiche introdotta da Hume (David Hume, 1711-1776), in nominali e reali



coto

mia

cla

ssic

a 2

Dicotomia classica e neutralità della moneta

i cambiamenti monetari hanno effetto sulle grandezze (sulle variabili) monetarie, non su quelle reali

la non rilevanza di tali cambiamenti sulle variabili reali è detta neutralità della moneta (con qualche problema nel breve periodo, in analogia a qualsiasi cambiamento di misurazione)


28_moneta_prezzi_lungo_periodove

loci

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Velocità di circolazione della moneta

moneta di quantità

prodotto di quantità

prezzi dei livello

velocità

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M

Y

P

V

MYPV

Da cui si ricava l’equazione quantitativa della moneta

YPVM


28_moneta_prezzi_lungo_periodost

abil

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Stabilità di V, dati USA


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oria

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ativ

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5 p

unti

La teoria quantitativa della moneta in cinque passaggi

1. La misura di V è relativamente costante nel tempo

2. Quando la Banca centrale modifica M modifica anche il prodotto P x Y

3. Per l’ipotesi di neutralità della moneta, M non influenza Y

4. La variazione di P x Y non può quindi che essere determinata da P

5. Se la banca centrale aumenta rapidamente la moneta, la conseguenza è un tasso di inflazione elevato

YPVM


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peri

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Quattro esperienze di iperinflazione (> 50% anno) in cui si nota chiaramente il collegamento tra crescita della moneta e inflazione

Nei grafici che seguono la pendenza delle curve indica la variazione relativa, in quanto in ordinata ci sono i logaritmi delle grandezze e quindi a distanze eguali corrispondono rapporti eguali, ricordando

)log()log()log( bab

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1

Ungheria

Offerta dimoneta

19251924192319221921

Livello deiprezzi

100,000

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Indice (Gennaio

1921 = 100)

Austria

Livello deiprezzi

100,000

10,000

1,000

10019251924192319221921

Offerta dimoneta

Indice (Gennaio

1921 = 100)



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one

2

Germania

1

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10,000

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19251924192319221921

Polonia

Livello dei prezzi

100

10 million

100,000

1 million

10,000

1,000

19251924192319221921

Offerta dimoneta

Offerta dimoneta

Livello dei prezzi

Indice (Gennaio

1921 = 100)

Indice (Gennaio

1921 = 100)


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flaz

ione

L’imposta da inflazione

Se un governo finanzia la propria spesa creando moneta, genera inflazione o iperinflazione

La perdita di valore dello stock di moneta posseduto dal pubblico è l’equivalente di una imposta: la c.d. imposta da inflazione


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Effetto di Fisher

Per l’effetto di Fisher (Irving Fisher, 1867-1947) quando l’inflazione aumenta il tasso di interesse nominale aumenta nella stessa misura

tasso di interesse nominale = tasso di interesse reale + tasso di inflazione

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gram

ma

tn = (1+ tr) (1+ infl) -1


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Tasso di interesse nominale e tasso di inflazione negli USA, come verificazione dell’effetto di Fisher


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sti I costi dell’inflazione


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La perdita di potere d’acquisto da parte dei consumatori è in gran parte un problema fittizio

Aumentano i prezzi dei prodotti, ma aumentano anche le remunerazioni dei fattori produttivi (la produzione è la stessa), per il principio di neutralità della moneta


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Sprechi di risorse per mantenere minima la liquidità (consumo delle suole delle scarpe, shoeleather costs), in particolare in situazione di iperinflazione in cui è necessario spendere immediatamente il denaro ricevuto

Costi di menu, ovvero costi per la gestione del cambiamento dei prezzi

Cattivo impiego delle risorse per la variazione dei prezzi e per le discontinuità di adeguamento

Drenaggio fiscale, in caso di tassazione di valori nominali (e di progressività delle aliquote)

Redistribuzione arbitraria della ricchezza (tra debitori e creditori, in particolare)

Problemi di contabilità per l’inflazione


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Il drenaggio fiscale si manifesta in particolare nel caso di tassazione di redditi solo nominali:

Es. interesse 20% con inflazione 20% e imposta pari a un quarto degli interessi . . .



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Le indicizzazioni


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mag

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Oz

A fine ’800 negli Stati Uniti

La deflazione, il dibattito sulla coniazione dell’argento a fini inflazionistici, la scoperta di nuovi giacimenti di oro . . .

La storia allegorica Il mago di Oz

in cui Oz è l’abbreviazione di oncia, unità di misura dell’oro

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