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Formulacin y Evaluacin deProyectos Acucolas
Fabrizio Marcillo Morla MBAFabrizio Marcillo Morla MBA
(593-9) 4194239
mailto:[email protected]:[email protected] -
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Fabrizio Marcillo Morla Guayaquil, 19!Guayaquil, 19!
B"c! Acuicultura! #E"P$% 1991&!B"c! Acuicultura! #E"P$% 1991&! Ma'ister en Administracin de Em(resas! #E"P$%, 199&!Ma'ister en Administracin de Em(resas! #E"P$%, 199&!
Pro)esor E"P$% desde el *++1!Pro)esor E"P$% desde el *++1! *+ aos e-(eriencia (ro)esional.*+ aos e-(eriencia (ro)esional.
Produccin!Produccin! Administracin!Administracin!
Finanzas!Finanzas! /nvesti'acin!/nvesti'acin! 0onsultoras!0onsultoras!
$tras Publicaciones del mismo
autor en e(ositorio E"P$%
http://www.dspace.espol.edu.ec/browse?type=author&order=ASC&rpp=20&value=Marcillo+Morla%2C+Fabriziohttp://www.dspace.espol.edu.ec/browse?type=author&order=ASC&rpp=20&value=Marcillo+Morla%2C+Fabriziohttp://www.dspace.espol.edu.ec/browse?type=author&order=ASC&rpp=20&value=Marcillo+Morla%2C+Fabriziohttp://www.dspace.espol.edu.ec/browse?type=author&order=ASC&rpp=20&value=Marcillo+Morla%2C+Fabrizio -
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$b2etivos
3ar al estudiante las 4erramientas (ara3ar al estudiante las 4erramientas (arala evaluacin )inanciera de (royectos!la evaluacin )inanciera de (royectos! 5ue los estudiantes entiendan el5ue los estudiantes entiendan el
conce(to de valor del dinero en elconce(to de valor del dinero en eltiem(o!tiem(o! 6no7 8o7 Prctico de como elaborar y6no7 8o7 Prctico de como elaborar y
analizar un (royecto de inversinanalizar un (royecto de inversin!!
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/ntroduccin a las Finanzas
00osto vs! E'reso!osto vs! E'reso! /n'reso vs! :enta!/n'reso vs! :enta! ;tilidad vs! entabilidad!;tilidad vs! entabilidad!
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0ostos ecursos sacri)icados (ara alcanzarecursos sacri)icados (ara alcanzar
un ob2etivo es(ec)ico #creacin de valor&!un ob2etivo es(ec)ico #creacin de valor&! 0ostos variables.0ostos variables.
0osto que cambia en total en (ro(orcin directa con los0osto que cambia en total en (ro(orcin directa con loscambios en volumen de (roduccin total!cambios en volumen de (roduccin total!
0osto unitario (ermanece )i2o ante cambios en volumen0osto unitario (ermanece )i2o ante cambios en volumende (roduccin total!de (roduccin total!
0ostos )i2os.0ostos )i2os. 0osto que (ermanece sin cambios en total durante un0osto que (ermanece sin cambios en total durante un
(eriodo de tiem(o, a (esar de cambios en volumen de(eriodo de tiem(o, a (esar de cambios en volumen de(roduccin dentro de una escala relevante!(roduccin dentro de una escala relevante! 0osto unitario vara inversamente (ro(orcional al0osto unitario vara inversamente (ro(orcional al
volumen de (roduccin! Economas de escala!volumen de (roduccin! Economas de escala!
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Escala elevante Es la banda de vol
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=
1+
*+
>+
?+
@+
+
+
+ *+ ?+ + + 1++ 1*+ 1?+ 1+ 1+000's unidades
000's
$
0ostos :ariables Escala relevante tambiCn se a(lica a los costosEscala relevante tambiCn se a(lica a los costos
variables!variables! Fuera de esta escala, 0:; no son )i2os!Fuera de esta escala, 0:; no son )i2os!
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elacin :olumen 0osto=utilidad
Mar'en contribucin DMar'en contribucin D ::entas 0:! #+&!entas 0:! #+&! 0ontribuyen a cubrir 0F y utilidad!0ontribuyen a cubrir 0F y utilidad!
Mar'en 0ontribucin ;nitaria #M0;&.Mar'en 0ontribucin ;nitaria #M0;&.
M0 ;nidades vendidas!M0 ;nidades vendidas! Punto equilibrio.volumen (roduccin dondePunto equilibrio.volumen (roduccin donde
in'resos D costos totales!in'resos D costos totales! Ho 'ana ni (ierde!Ho 'ana ni (ierde! PE D 0)i2os M0;!PE D 0)i2os M0;! "olo vlido dentro de escala relevante"olo vlido dentro de escala relevante!! Puede ser en unidades o dinero!Puede ser en unidades o dinero!
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=
@+
1++
1@+
*++
*@+
>++
>@+
+ *+ ?+ + + 1++ 1*+ 1?+ 1+ 1+
Volumen (000's )
000's$
0F
0:
0tot
:tas
Punto deEquilibio
elacin :olumen 0osto=utilidad
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0ontabilidad Administrativa
Balance General!Balance General! Estado de PCrdidas y Ganancias!Estado de PCrdidas y Ganancias! Flu2o de 0a2a!Flu2o de 0a2a! Princi(ales cuentas y sus movimientos!Princi(ales cuentas y sus movimientos!
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Metodolo'a Anlisis Proyectos
Basada (rinci(almente en Flu2o de 0a2a!Basada (rinci(almente en Flu2o de 0a2a! elacionaelaciona otrosotrosestados )inancierosestados )inancieros
(royectados #(ro)orma& con el )lu2o de ca2a(royectados #(ro)orma& con el )lu2o de ca2a!!
Anlisis de otros EEFF com(lementaAnlisis de otros EEFF com(lementain)ormacin del anlisis de )lu2o de ca2a!in)ormacin del anlisis de )lu2o de ca2a! 3i)erencia el )lu2o de ca2a entre. Flu2o de ca2a3i)erencia el )lu2o de ca2a entre. Flu2o de ca2a
libre del (royecto y )lu2o de ca2a libre de loslibre del (royecto y )lu2o de ca2a libre de los
accionistas #Flu2o de la )inanciacin&!accionistas #Flu2o de la )inanciacin&!
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Estados Financieros 3ocumentos que consi'nan datos valuados3ocumentos que consi'nan datos valuados
en unidades monetarias, relacionados conen unidades monetarias, relacionados conobtencin y a(licacin de recursosobtencin y a(licacin de recursosmateriales!materiales!
/n)ormas sobre./n)ormas sobre. ;tilizacin y dis(onibilidad de ecursos!;tilizacin y dis(onibilidad de ecursos! E)iciencia en administracin de recursos!E)iciencia en administracin de recursos!
Basados en.Basados en. P0GA!P0GA! e'las de A(licacin!e'las de A(licacin! e'ulaciones le'ales!e'ulaciones le'ales! 0riterio de quien los )ormula!0riterio de quien los )ormula!
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equisitos EEFF
;niversalidad.;niversalidad. /n)ormacin clara y accequible!/n)ormacin clara y accequible! Ierminolo'ia 0om(rensible!Ierminolo'ia 0om(rensible!
Estructura "im(le!Estructura "im(le! 0ontinuidad.0ontinuidad.
/n)ormacin corres(ondiente a (eriodos/n)ormacin corres(ondiente a (eriodos
re'ulares!re'ulares! $(ortunidad.$(ortunidad.
Presentacin o(ortuna de in)ormes!Presentacin o(ortuna de in)ormes!
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%imitaciones EEFF E-cluyen As(ectos no valuables en ;nidadesE-cluyen As(ectos no valuables en ;nidades
Monetarias.Monetarias. 0a(acidad de Administracin!0a(acidad de Administracin! :aloracin 88!:aloracin 88! ;bicacin Fsica de Em(resa!;bicacin Fsica de Em(resa! Fuentes de abastecimiento!Fuentes de abastecimiento! E)icicnecia de Irans(ortes!E)icicnecia de Irans(ortes! 0ondiciones de Mercado!0ondiciones de Mercado!
$bli'an a com(lementar in)ormacin )inanciera$bli'an a com(lementar in)ormacin )inancieracon datos e-tracontables, ya qie valorescon datos e-tracontables, ya qie valoresre(resentados no son absolutos debido are(resentados no son absolutos debido acambios en (oder adquisitivo de moneda!cambios en (oder adquisitivo de moneda!
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Estados Financieros ;sadosen Anlisis de Proyectos
Balance General #BG&. Muestra las inversiones 4ec4as enBalance General #BG&. Muestra las inversiones 4ec4as enel (royecto y las )uentes de donde (rovienen estas!el (royecto y las )uentes de donde (rovienen estas! ActivoDPasivo JPatrimonio!ActivoDPasivo JPatrimonio!
Estado de esultados #Estado de esultados #PKGPKG&. 0alcula utilidad del (royecto&. 0alcula utilidad del (royectoen un (erodo den un (erodo daadodo! "! "e tienen en cuenta in'resos y 'astose tienen en cuenta in'resos y 'astos
contables #que nocontables #que no muevenmueven)ondos&!)ondos&! Flu2o de Fondos #F0Flu2o de Fondos #F000&. 0alcula in'resos y e'resos reales&. 0alcula in'resos y e'resos reales
de dinero en un (erodo determinado!de dinero en un (erodo determinado!#+&!#+&! Flu2oFlu2o 00a2a libre (royecto #F0%P&. 0alcula inversiones y bene)iciosa2a libre (royecto #F0%P&. 0alcula inversiones y bene)icios
de (royecto a lo lar'o dede (royecto a lo lar'o de susuvida sin tener en cuentavida sin tener en cuentarestriccionesrestricciones
de ca(ital de los inversionistas!de ca(ital de los inversionistas! Flu2oFlu2o 00a2aa2a //nversionistas #F0/&. 0alcula inversiones y los bene)iciosnversionistas #F0/&. 0alcula inversiones y los bene)icios
de (royecto,de (royecto, considerando su )inanciacin,considerando su )inanciacin, y los a4orros eny los a4orros enim(uestos de la )inanciacinim(uestos de la )inanciacin!!
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RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVOPATRIMONIO
ACTIVO
+
=
ESTADO DE
RESULTADOS
VENTAS
COSTOS
GASTOS
UTILIDAD
-
-
=
SALDO INICIALINGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-
=
$
Verificacin Genera !e "#e %!%& %& E&a!%&
Financier%& e&'n (i)n ea(%ra!%&
A-*P+P= ,Caa
Rea!%
!e
Eercici%
RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVOPATRIMONIO
ACTIVO
+
=
PASIVOPATRIMONIO
ACTIVO
+
=
ESTADO DE
RESULTADOS
VENTAS
COSTOS
GASTOS
UTILIDAD
-
-
=
VENTAS
COSTOS
GASTOS
UTILIDAD
-
-
=
SALDO INICIALINGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-
=
SALDO INICIALINGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-
=
$$
Verificacin Genera !e "#e %!%& %& E&a!%&
Financier%& e&'n (i)n ea(%ra!%&
A-*P+P= ,Caa
Rea!%
!e
Eercici%
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Balance General
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Activo!"#V% RECURSOS DE LA EMPRESA
!ctivo "oiente o "iculante RECURSOS DISPONIBLES O EN TRANSFORMACION
0a2a y Bancos Fondos Disponibles de inmediato
Caja Dinero en Efeti!o
Bancos (Sobregiros) Dinero Depositado en C"entas orrientes #Pasi!o$
/nversiones 0orto Plazo Dinero Depositado en In!ersiones a orto pla%o
3ocumentos (or cobrar Papeles Ne&oiables '"e los p"edo !ender a "al'"iera
0uentas (or 0obrar Pa&os '"e debemos de RECIBIR
(Reservas Cuentas malas) Pro! isi(n por "entas '"e no nos !an a pa&ar
Gastos Pa'ados (or Antici(ado 0P Cosas '"e se pa&aron antes de ser "sadas
Impuestos Prepagados Imp"estos Prepa&ados
Otros Otros )astos* omo Al'"iler* et
(Amortizacin) Amorti%ai(n de estos )astos
/nventarios Dinero '"e se "s( para omprar ins"mos
Suministros !ateriales !P +"e permanee omo ins"mo #Bode&a$
Proceso +"e est, en proeso de on!ertirse en prod"to
Producto "erminado +"e est, omo prod"to listo para la !enta
Inventario en "ransito Cosas Compradas '"e toda!ia no lle&an$tros Activos 0orrientes Otros
!ctivos &ios RECURSOS EN USO PARA PRODUCCION #INSTASLACIONES$
Ierrenos, Edi)icios y Equi(os Lo Mismo
"errenos Terrenos sobre lo '"e se onstr"- e
#di$icios Los edifiios - onstr"iones
#%uipos M"ebles* E'"ipos* Ma'"inarias - !e.i"los
0onstrucciones en 0urso AF '"e est,n onstr"-endose o instalandose
#3e(reciacin& Amorti%ai(n de AF para Es"do Fisal
!ctivo ieido RECURSOS )ASTADOS PERO +UE SIR/EN PARA LAR)O TIEMPOGastos Preo(erativos Re"rsos &astados en arranar pro-eto
Gastos Pa'ados (or Antici(ado %P Re"rsos "sados pero '"e tienen !ida lar&a
#Amortizacin A3& Amorti%ai(n de los anteriores
!ctivo *+P RECURSOS C OMPROMETIDOS A L0P
0uentas y 3ocumentos - 0obrar %PDinero prestado a Al&"ien a L0P
$tros Activos %P Otros
%tos !ctivos OTROS
3e(ositos en Garantia Prendas
/nversin en $tras 0om(aas Aiones de Otras Compa12asGastos de 0onstitucin )astos de Constit"i(n de la Compa12a
$tros Ac tivos Otros
,,,,,,,,--*$.U
$(
E/,
,,,,,,--
%tos!ctivos
P i P i i
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Pasivo y PatrimonioP!0$V% OBLI)ACIONES DE LA EMPRESA
Pasivo "oiente o "iculante OBLI)ACIONES +UE DEBEN CUBRIRSE DE INMEDIATO
3ocumentos (or Pa'ar 0P Papeles '"e debemos de anelar
$bli'aciones Bancarias 0P Prestamos Reibidos a C0P
0uentas (or Pa'ar Pa&os '"e debemos de 3ACER
Proveedores A los '"e nos dieron Bienes o Ser!i ios
Otros Por otros oneptos
Porcin 0orriente Pasivo %P Parte del Pasi!o L0P '"e nos toa pa&ar prontoGastos Acumulados (or Pa'ar Re"rsos '"e -a )astamos o pro!isionamos omo osto* pero a"n no pa&ados
Sueldos S"eldos '"e nos falta pa&ar
Bene$icios Sociales Benefiios Soiales '"e se deben de pa&ar
I#SS Des"entos - aportes '"e se deben al IESS
Impuestos Imp"estos '"e se deben pa&ar al Fiso
Intereses Intereses &enerados por los pasi!os* -a pro!isionados - '"e debemos de pa&ar
&ividendos Utilidades -a repartidas pero no pa&adas toda!ia a aionis tas
Otros Otros omo L"%* A&"a* et
Pasivo *+P OBLI)ACIONES +UE NO DEBEN CUBRIRSE DE INMEDIATO
$bli'aciones Bancarias %P Prestamos reibidos de bano para pa&ar a L0P #4a* 4a5$3ocumentos (or Pa'ar %P Papeles '"e debemos de anelar a L0P
/n'resos 3i)eridos Bienes o Ser!iios Cobrados por adelantado pero '"e no los .emos anelado toda!2a
0uentas Por Pa'ar Pa&os '"e debemos de 3ACER
Accionistas Por dinero prestado por los aionistas* pero '"e no est, omo patrimonio
Otros Otros
Gastos Acumulados (or Pa'ar Re"rsos '"e -a )astamos o pro!isionamos omo osto* pero a"n no pa&ados L0P
'ubilacin Pro! isiones para 4"bilai(n Patronal
&esa(ucio Pro! isiones para pa&o de Li'"idai(n por despido
Otros Otros
P!#R$1%2$% DEREC3OS DE LOS DUE6OS SOBRE LA EMPRESA
"a3ital 4 Resvas Aporte de dinero de los soios a la empresa
0a(ital "ocial Comprado en Aiones
A(ortes (ara Futura 0a(italizaci Comprometido para omprar aiones pero toda!ia no se le dan las Aiones
eservas Reser!as de le-
Resultados Res"ltados de /entas #Perdidas o )ananias$
;tilidades #Perdidas& etenidas Utilidades #Perdidas$ '"e no se .an repartido
Resultados A)os Anteriores De los a1os anteriores
Resultados #jercicio Actual Del a1o en "rso
;tilidades #Perdidas& Por 3istribui Utilidades #Perdidas$ '"e se !an a repartir a los Soios
55,,,,,
E
6
7
8
*
(!
(
55
,,,,
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PKGP!V% 9!9Estado de Pedidas : 7anancias en U$el ;;+;;+;; al ;;+;;+;;
i
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0$H"I;00/$H L E:A%;A0/$H3E F%;$" 3E 0AA
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0ostos y Gastos
0ostos0ostos#/nventariables/nventariables&. "on e'resos que se. "on e'resos que se4acen en el corto (lazo (ara )abricar o (restar4acen en el corto (lazo (ara )abricar o (restarel servicio que o)receel servicio que o)rece.. "ueldos del (ersonal de"ueldos del (ersonal dePlanta, re(araciones a los equi(osPlanta, re(araciones a los equi(os
(roductivos, luz y a'ua utilizada en la (lanta(roductivos, luz y a'ua utilizada en la (lanta!! GastosGastos#del Periododel Periodo&. "on e'resos de corto. "on e'resos de corto
(lazo de ti(o administrativo, cuya )uncin(lazo de ti(o administrativo, cuya )uncin(rinci(al es a(oyar el (roceso (roductivo(rinci(al es a(oyar el (roceso (roductivo..
"ueldos"ueldos aadministrativodministrativoss, renta de o)icinas,, renta de o)icinas,de(reciaciones de equi(o de o)icinade(reciaciones de equi(o de o)icina, Gastos, Gastosde :enta, etc!de :enta, etc!
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Evaluacin Financiera 0osto del dinero en el tiem(o!0osto del dinero en el tiem(o! 0osto de $(ortunidad0osto de $(ortunidady Iasa de 3escuentoy Iasa de 3escuento!! :alor Actual:alor Actual!! :alor Futuro!:alor Futuro! Flu2o de 0a2a 3escontado! :alor Actual Heto!Flu2o de 0a2a 3escontado! :alor Actual Heto! Iasa /nterna de etorno! Pros y 0ontras!Iasa /nterna de etorno! Pros y 0ontras! $tros ndices y anlisis!$tros ndices y anlisis!
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Mas :ale Pa2aro en Mano que
0iento :olandoEsto es 0ierto!!! (eroEsto es 0ierto!!! (ero
"olo a la tasa de descuento"olo a la tasa de descuentoA(ro(iadoA(ro(iado
:alor del 3inero en el Iiem(o !!!
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Iasas de /nterCs
0osto de tener el dinero en este momento en vez de en el )uturo!0osto de tener el dinero en este momento en vez de en el )uturo! 0antidad que se (a'a (or em(lear el dinero a2eno!0antidad que se (a'a (or em(lear el dinero a2eno!
0om(ensa o(ortunidad usarlo en otra actividad . rendimiento0om(ensa o(ortunidad usarlo en otra actividad . rendimiento)inanciero!)inanciero!
/nterCs D 0osto ca(ital D etribucin requerida (or uso de dinero!/nterCs D 0osto ca(ital D etribucin requerida (or uso de dinero! e(one retorno que dueo 'anara si 4ubiese invertido en veze(one retorno que dueo 'anara si 4ubiese invertido en vez
de (restarlo!de (restarlo! Bancos (a'an sobre dineros de(ositados, y cobran (or (restarlo!Bancos (a'an sobre dineros de(ositados, y cobran (or (restarlo! Para analizar e)ectos de dinero en el tiem(o. * esquemas.Para analizar e)ectos de dinero en el tiem(o. * esquemas.
Prestamista (restatario, el interCs toma el nombre de NPrestamista (restatario, el interCs toma el nombre de N"osto de"osto de"a3ital"a3italO!O!
/nversionista (royecto, el interCs toma el nombre de N/nversionista (royecto, el interCs toma el nombre de N#asa de#asa de
etonoetonoO o NO o NRentabilidad9Rentabilidad9OO Iodo ca(ital tiene un costo #requiere una retribucin&.Iodo ca(ital tiene un costo #requiere una retribucin&.
E-(lcito D interCs (a'ado (or un (rCstamoE-(lcito D interCs (a'ado (or un (rCstamo /m(lcito D interCs de2ado de 'anar sobre el ca(ital (ro(io/m(lcito D interCs de2ado de 'anar sobre el ca(ital (ro(io
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Iasa de /nterCs "im(le
0antidad a (a'ar. /nteres J :alor ori'inal!0antidad a (a'ar. /nteres J :alor ori'inal! elacin interes :alor $ri'inal.elacin interes :alor $ri'inal. >#asa de nte?s@>#asa de nte?s@..
3es(e2ando (odemos obtener la )rmula de3es(e2ando (odemos obtener la )rmula de >Valo &utuo@>Valo &utuo@..
:F. valor )uturo del dinero!:F. valor )uturo del dinero! :A. :alor Actual!:A. :alor Actual! ii. tasa de interCs!. tasa de interCs!
VA
VAVF
i
=
)1( iVAVF +=
I d / t C "i l
-
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Iasas de /nterCs "im(leE2em(los
0ual es el interes que cobra un banco si, (or (restarnos 1++,0ual es el interes que cobra un banco si, (or (restarnos 1++,
debemos devolver 1*+ des(ues de un aoQ.debemos devolver 1*+ des(ues de un aoQ.
0olocamos 1++ (or un ao en un de(sito que (a'a el 1*R0olocamos 1++ (or un ao en un de(sito que (a'a el 1*R
de interCs sim(le anual, el valor que recibiremos des(uCs de unde interCs sim(le anual, el valor que recibiremos des(uCs de unao es de .ao es de .
0uanto debemos de(ositar 4oy (ara obtener 1*+ des(uCs de0uanto debemos de(ositar 4oy (ara obtener 1*+ des(uCs de
un ao, a una tasa del 1*RQun ao, a una tasa del 1*RQ
%2020.0100$
100$120$==
=i
112$12.1100$)12.01(100$ ==+=VF
( )100
12.01
120$=
+=VA
-
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Iasa de /nterCs 0om(uesto
En el e2em(lo anterior su(on'amos que al (asar el (rimer aoEn el e2em(lo anterior su(on'amos que al (asar el (rimer aocolocamos el total del dinero (or otro ao mas.colocamos el total del dinero (or otro ao mas.
o, lo que es lo mismo.o, lo que es lo mismo.
Generalizando, la )rmula del valor )uturo con interCs com(uesto.Generalizando, la )rmula del valor )uturo con interCs com(uesto.
nD n
-
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Iasa Hominal y E)ectiva
0aso es(ecial. Periodo 0a(italizacin0aso es(ecial. Periodo 0a(italizacin Periodo de tasa interCs!Periodo de tasa interCs! e2. 0a(italizacin Irimestral y Iasa de /nterCs Anual!e2. 0a(italizacin Irimestral y Iasa de /nterCs Anual!
;d 3e(osita 1 a un ao (lazo a una tasa del *+R nominal,;d 3e(osita 1 a un ao (lazo a una tasa del *+R nominal,
con 0a(italizacin trimestrales #? (eriodos (or ao&!con 0a(italizacin trimestrales #? (eriodos (or ao&! /nterCs de *+RS ? D @R trimestral!/nterCs de *+RS ? D @R trimestral! A(licando la Frmula Anterior.A(licando la Frmula Anterior.
V&, 1 ; (1A090B)V&, 1 ; (1A090B)44,,$1921BB9$1921BB9
lo que equivale a un interCs real o e)ectivo del!lo que equivale a un interCs real o e)ectivo del!
%55.212155.000.1$
00.1$2155.1$==
=i
-
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Iasa de 3escuento
IambiCn llamada. Iasa Mnima de etorno, interes o NIambiCn llamada. Iasa Mnima de etorno, interes o NrrO!O! Es el costo que ten'o (or no invertir mi dinero en una o(ortunidad queEs el costo que ten'o (or no invertir mi dinero en una o(ortunidad que
ten'o actualmente!ten'o actualmente! $, el NinterCsO que se 4ubiera 'anado de 4aber invertido en la me2or$, el NinterCsO que se 4ubiera 'anado de 4aber invertido en la me2or
inversin alternativa!inversin alternativa! ;tilidad es(erada si 4acemos una inversin con el mismo ries'o!;tilidad es(erada si 4acemos una inversin con el mismo ries'o!
e!'!. o(ortunidad de colocar 1++ en banco con 1*R interCs!e!'!. o(ortunidad de colocar 1++ en banco con 1*R interCs! 0ualquier o(ortunidad de inversin com(ararla con esta0ualquier o(ortunidad de inversin com(ararla con estao(ortunidad!o(ortunidad!
entabilidad real D di)erencia entre las dos!entabilidad real D di)erencia entre las dos! Esquema /nversionista Proyecto.Esquema /nversionista Proyecto.
/nvertir. etorno del Proyecto /nvertir. etorno del Proyecto >#asa Cnima de Retono9@>#asa Cnima de Retono9@ Iasa Mnima de etorno #Iasa Mnima de etorno #"osto de %3otunidad del dineo"osto de %3otunidad del dineo& es& es
(unto de ace(tacin o rec4azo de una inversin!(unto de ace(tacin o rec4azo de una inversin! Esquema Prestamista (restatario.Esquema Prestamista (restatario.
Prestar.Iasa /nterCs TPrestar.Iasa /nterCs T >"osto de %3otunidad9@>"osto de %3otunidad9@
999999
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Esquema Prestamista (restatario
Per)il de un crCditoPer)il de un crCdito.. 0rCdito. "i'ni)ica obtener un )lu2o de dinero0rCdito. "i'ni)ica obtener un )lu2o de dinero
4oy, que ser (a'ado en cuotas en el4oy, que ser (a'ado en cuotas en el
)uturo!)uturo! 0aractersticas.0aractersticas.
Iasa de interCs!Iasa de interCs!
Plazo!Plazo!
0uotas!0uotas!
I
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Esquema /nversionista Proyecto
Per)il de una /nversin!Per)il de una /nversin! /nversin. 3esembolsar 4oy una suma de/nversin. 3esembolsar 4oy una suma de
dinero, es(erando retornos )uturos!dinero, es(erando retornos )uturos!
0aractersticas.0aractersticas. Iasa de descuento!Iasa de descuento!
3uracin del (royecto!3uracin del (royecto!
Flu2os!Flu2os!
I
I d 3 t # t &
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Iasa de 3escuento #cont!& os ideas clavesDos ideas clavesD
Un dla Fo vale mGs que un dla maHana9Un dla Fo vale mGs que un dla maHana9 Un dla se
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Iasa de 3escuentoIasa de 3escuento
Es el inte?s que se leEs el inte?s que se lee;i
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Iasa de 3escuentoIasa de 3escuento
Pocenta2e#R&
Iasa de Prima (or ies'o descuento estimada 0osto de 0a(ital (ara un (royecto de inversin
inversin libre de ries'o
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Equivalencia
:alor del 3inero en el Iiem(o, y 0osto de $(ortunidad. llevan a:alor del 3inero en el Iiem(o, y 0osto de $(ortunidad. llevan a
conce(to deconce(to de >equivalencia@9>equivalencia@9 3istintas cantidades de dinero, en distintos momentos del3istintas cantidades de dinero, en distintos momentos del
tiem(o (ueden tener i'ual valor )inancieramente!tiem(o (ueden tener i'ual valor )inancieramente! E2.E2.
"i su costo de o(ortunidad es del 1@R!"i su costo de o(ortunidad es del 1@R! 1++ 4oy D 11@ des(uCs de un ao!1++ 4oy D 11@ des(uCs de un ao! 3e cualquier )orma al si'uiente ao tendr los 11@!3e cualquier )orma al si'uiente ao tendr los 11@!
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:alor Actual y :alor Futuro
:A D :F #1Jr&n
:A
:F
+
n
:alor Presente#N3escontarO&
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:alor Actual y :alor Futuro
:F D :A U#1Jr&n
:A
:F
+
n
:alor Futuro#N0a(italizarO&
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Flu2o de 0a2a y
3ia'rama de Flu2o de 0a2a >>&luo de caa@&luo de caa@. detalle de in'resos y e'resos. detalle de in'resos y e'resos en el tiem(oen el tiem(o!! >>ia
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/nvertir 1++ 4oy, recibir >+ ao los si'uientes ? aos./nvertir 1++ 4oy, recibir >+ ao los si'uientes ? aos.
Prestar 1++ 4oy, (a'ar >+ ao los si'uientes ? aos.Prestar 1++ 4oy, (a'ar >+ ao los si'uientes ? aos.
3ia'rama de Flu2o de 0a2a
J100
A100
AK0 AK0 AK0 AK0
JK0 JK0 JK0 JK0
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:alor Actual
Ho se (uede com(arar dinero en distintos (untos (orque su valor esHo se (uede com(arar dinero en distintos (untos (orque su valor esdistinto en cada (unto! #naran2as y manzanas&distinto en cada (unto! #naran2as y manzanas&
"e usa un artilu'io."e usa un artilu'io. 0on el conce(to de0on el conce(to de >equivalencia@9>equivalencia@9
0onvertir todos los )uturos in'resos y e'resos a unidades (resentes!0onvertir todos los )uturos in'resos y e'resos a unidades (resentes! Esto se conoce comoEsto se conoce como >Valo !ctual@>Valo !ctual@oo >Valo Pesente9@>Valo Pesente9@ :alor Actual #:A&D:alor Actual #:A&D multi(licando el (a'o )uturo (or unmulti(licando el (a'o )uturo (or un >&acto de>&acto de
escuento@escuento@des(e2ado de la )rmula del interCs com(uesto.des(e2ado de la )rmula del interCs com(uesto.
rrD 0osto de $(ortunidad o Iasa de 3escuento!D 0osto de $(ortunidad o Iasa de 3escuento!nn r
VFr
VFVA
)1(
1
)1( +=
+=
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Flu2o de 0a2a 3escontado
0onsiderando0onsiderando rr , 12L, 12L
Ao +.Ao +.
=1++#1J+!1*&=1++#1J+!1*&++DDJ100J100 Ao 1.Ao 1.
J>+#1J+!1*&J>+#1J+!1*&11DDA2698A2698
Ao *.Ao *. J>+#1J+!1*&J>+#1J+!1*&**DDA2K9MA2K9M
Ao >.Ao >.
J>+#1J+!1*&J>+#1J+!1*&>>DDA2194A2194 Ao ?.Ao ?.
J>+#1J+!1*&J>+#1J+!1*&??DDA1M91A1M91
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:alor Actual Heto
El conce(to del )lu2o de ca2a descontado lleva al conce(to deEl conce(to del )lu2o de ca2a descontado lleva al conce(to de>Valo !ctual eto@>Valo !ctual eto@#:AH& o#:AH& o >Valo Pesente eto@>Valo Pesente eto@#:PH&!#:PH&!
"uma de valores (ositivos y ne'ativos del )lu2o de ca2a"uma de valores (ositivos y ne'ativos del )lu2o de ca2a
descontado!descontado!
;tilidad #o (erdida& en moneda de actual de una inversin!;tilidad #o (erdida& en moneda de actual de una inversin!
= +=t
nnnr
CVAN
0 )1(
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:alor Actual Heto
:AHD =1++ J*! J*>!9 J*1!? J19!1:AHD =1++ J*! J*>!9 J*1!? J19!1:AH D = !:AH D = !
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:AH como un dibu2o
"uando se lleva al3eCodo ceoI es el V!o la
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"i la tasa crece, el :AH ba2a
En el dibu2o se (uede observar queEn el dibu2o se (uede observar que(ara un (royecto dado, si la tasa de(ara un (royecto dado, si la tasa de
descuento aumenta, aumentar el readescuento aumenta, aumentar el reacorres(ondiente y el rea de remanentecorres(ondiente y el rea de remanentedisminuir, (or lo tanto el :disminuir, (or lo tanto el :AAH serH ser
menor!menor!
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As!!!
"uando se lleva al3eCodo ceoI es el V!o 3a3?stamo@ de la
invesin!Es la devolucin deldineoI ecibido 3aa lainvesin9
Remanente
"osto del dineo
nvesin
F
l
u
2
o
de
c
a
2
a
n
e
t
o
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esultados del :AH
"e (ueden (resentar entonces, las si'uientes"e (ueden (resentar entonces, las si'uientessituaciones.situaciones. emanente (ositivoemanente (ositivoDD::AAH (ositivo!H (ositivo! ""e este est
aadiendo valor y (royecto debe ace(tarse!aadiendo valor y (royecto debe ace(tarse! emanente ne'ativoemanente ne'ativoDD ::AAH ne'ativo!H ne'ativo! ""e este est
destruyendo valor y (royecto debe rec4azarse!destruyendo valor y (royecto debe rec4azarse! 0uando se tienen varios (royectos con :0uando se tienen varios (royectos con :AAHH
(ositivo(ositivo..33ebe esco'erebe esco'erseseel que ten'a mayorel que ten'a mayor::AAH! Este es el que crea ms valor (ara laH! Este es el que crea ms valor (ara la)irma!)irma!
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0riterios de Evaluacin
Financiera y Econmica %betivo%betivo. "eleccin (royectos o(timizen utilizacin recursos. "eleccin (royectos o(timizen utilizacin recursos(ara lo'rar ob2etivos del inversionista!(ara lo'rar ob2etivos del inversionista! /nv! Privados. Generalmente la rentabilidad!/nv! Privados. Generalmente la rentabilidad! /nv! Publicos. $tros bene)icios indirectos!/nv! Publicos. $tros bene)icios indirectos!
0riterios Mas usados (ara evaluacin Financiera.0riterios Mas usados (ara evaluacin Financiera. El valor actual neto!El valor actual neto! %a tasa interna de retorno!%a tasa interna de retorno! El (eriodo de recu(eracin de la inversin!El (eriodo de recu(eracin de la inversin!
El (eriodo de recu(eracin descontado!El (eriodo de recu(eracin descontado! %a tasa de retorno contable!%a tasa de retorno contable! %a relacin entre el bene)icio y el costo!%a relacin entre el bene)icio y el costo! NNAl $2oO!Al $2oO!
5ue usan las com(aas como
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5ue usan las com(aas comocriterio (rimario y secundarioQ
En 1M86 Pimaio ecundaio
I/ @>!R 1?!+R
:AH 9!BR *@!BR
Iasa etorno 0ontable *!R *!*R
Periodo ecu(eracin B!9R ??!+R
$tros *@!+R 1?!+R
$n 1MM6 Pimaio ecundaio
I/ ?9!+R 1@!+R:AH *1!+R *?!+R
Iasa etorno 0ontable >!+R !+R
Periodo ecu(eracion 19!+R >@!+R
$tros B!+R 19!+R
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e'la 'eneral de decisin
El deciso debe se mGs icoEl deciso debe se mGs icocon el 3oecto que sin elcon el 3oecto que sin el3oecto3oecto
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:alor Actual Heto
%a re'la del :alor Actual Heto #:AH o :PH& es el (rinci(al%a re'la del :alor Actual Heto #:AH o :PH& es el (rinci(alcriterio de seleccin!criterio de seleccin! E-(resa, en del Momento +, cunto ms rico ser el inversorE-(resa, en del Momento +, cunto ms rico ser el inversor
si 4ace el (royecto que si no lo 4ace!si 4ace el (royecto que si no lo 4ace!Re
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Es muy im(ortante el momento en queEs muy im(ortante el momento en quese (erciben los bene)icios!se (erciben los bene)icios!
A medida que es mayor la tasa de interCs,A medida que es mayor la tasa de interCs,menos im(ortante son los costos emenos im(ortante son los costos ein'resos que se 'eneran en el )uturo yin'resos que se 'eneran en el )uturo ymayor im(ortancia tienen los costos emayor im(ortancia tienen los costos e
in'resos cercanos al inicio del (royecto!in'resos cercanos al inicio del (royecto!
:AH
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:AH. "i'ni)icado
Mide lo que queda (ara el dueo delMide lo que queda (ara el dueo del(royecto lue'o de com(utar.(royecto lue'o de com(utar. %os in'resos%os in'resos!! %os%os E'resosE'resosde o(eracin y otrosde o(eracin y otros!! %as inversiones%as inversiones!! L,L, lala tasa de descuentotasa de descuentooo costo de o(ortunidad delcosto de o(ortunidad del
ca(italca(ital!!
Por lo tanto, re(resenta la riqueza adicionalPor lo tanto, re(resenta la riqueza adicionalque se consi'ue con el (royecto sobre laque se consi'ue con el (royecto sobre lame2or alternativa D EHIA E0$HVM/0A!me2or alternativa D EHIA E0$HVM/0A!
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Pro(iedades y caractersticas
del :AH /n)ormacin/n)ormacin
AditividadAditividad
0eros a la derec4a0eros a la derec4a
0a(tacin de costos de o(ortunidad0a(tacin de costos de o(ortunidad
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:AH. /n)ormacin El :AH siem(re (ro(orciona una res(uestaEl :AH siem(re (ro(orciona una res(uesta
concreta.concreta. "iem(re es (osible calcular el :AH!"iem(re es (osible calcular el :AH! "iem(re indica quC 4acer #rec4azar o ace(tar&!"iem(re indica quC 4acer #rec4azar o ace(tar&!
En (rinci(io, los (royectos con :AH+ Nno se rec4azanO,En (rinci(io, los (royectos con :AH+ Nno se rec4azanO,
i!e!, inte'ran el 4orizonte de (royectos )actibles! 5ue sei!e!, inte'ran el 4orizonte de (royectos )actibles! 5ue se4a'an de(ende de otros )actores #ele'ibilidad&!4a'an de(ende de otros )actores #ele'ibilidad&!
Posibles (roblemas.Posibles (roblemas. "i no se cum(len los su(uestos bsicos!"i no se cum(len los su(uestos bsicos! "i no se identi)ican las razones (or las que el :AH"i no se identi)ican las razones (or las que el :AH
es (ositivo #o ne'ativo&!es (ositivo #o ne'ativo&!
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:AH. Aditividad
:AH #A& J :AH #B& D :AH #AJB&:AH #A& J :AH #B& D :AH #AJB&
Pr%.ec$% , / 0 1 VAN
/,2
A (100) 50 60 70 47.63
B (150) 40 40 80 -20.47
A+B *03, 4, /,, /3, 056/7
:AH. Aditividad #//&
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:AH. Aditividad #//& 0once(to vinculado. "e(arabilidad de0once(to vinculado. "e(arabilidad de
(royectos!(royectos! En lo (osible, los (royectos y sub(royectos debenEn lo (osible, los (royectos y sub(royectos deben
evaluarse de manera inde(endiente!evaluarse de manera inde(endiente! Eso (ermite conocer dnde estn las )uentes deEso (ermite conocer dnde estn las )uentes de
valor!valor!
0uando la aditividad no es (osible!0uando la aditividad no es (osible! Proyectos no inde(endientes!Proyectos no inde(endientes!
0om(lementarios0om(lementarios
:AH#AJB& :AH#A& J :AH#B&!:AH#AJB& :AH#A& J :AH#B&! "ustitutos"ustitutos :AH#AJB& T :AH#A& J :AH#B&!:AH#AJB& T :AH#A& J :AH#B&!
estricciones, donde un (royecto con :AH T +estricciones, donde un (royecto con :AH T +(uede tener sentido si el (royecto suma tiene(uede tener sentido si el (royecto suma tiene:AH+!:AH+!
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:AH. 0eros a la derec4a
El :AH i'nora los ceros a la derec4aEl :AH i'nora los ceros a la derec4a Al seleccionar (royectos, conocer la duracinAl seleccionar (royectos, conocer la duracin
de los mismos es im(ortante (ara cali)icar alde los mismos es im(ortante (ara cali)icar al:AH:AH
Pr%.ec$%
A
B
VAN
/,2
81,82
81,82
, / 0 1
(100) 200
(100) 200 0 0
-
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"u(n'ase un (royecto 0, con una inversin de"u(n'ase un (royecto 0, con una inversin de>++ y un )lu2o neto de ++, que se (uede iniciar a>++ y un )lu2o neto de ++, que se (uede iniciar acontinuacin de A o de B!continuacin de A o de B!
0on el (royecto A es (osible iniciar 0 antes de lo0on el (royecto A es (osible iniciar 0 antes de loque (ermite el (royecto B!que (ermite el (royecto B! Eso 4ace ms valioso a A!Eso 4ace ms valioso a A!
:AH. 0eros a la derec4a
Pr%.ec% , / 0 1 8 3 VAN
/,2
A (100) 200 *1,, 9,, *1,, 9,, 726,77
B (100) 200 0 0 *1,, 9,, 373,65
-
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:enta2as y 3esventa2as
VentaasDVentaasD ;sa )lu2os de ca2as;sa )lu2os de ca2as
en vez de utilidad!en vez de utilidad! econce el valor deleconce el valor del
dinero en el tiem(o!dinero en el tiem(o! Al ace(tar suAl ace(tar su
(royectos con :AH(royectos con :AH
(ositivo, la 0ia(ositivo, la 0iaaumenta su valor yaumenta su valor yla riqueza de susla riqueza de susaccionistas!accionistas!
esventaasDesventaasD %a (rediccin de los%a (rediccin de los
)lu2os de ca2a )uturos)lu2os de ca2a )uturos
(uede ser muy(uede ser muycom(licada!com(licada!
Asume que el costoAsume que el costode o(ortunidad esde o(ortunidad es
)i2o a lo lar'o de la)i2o a lo lar'o de lavida del (royecto!vida del (royecto!
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Iasa /nterna de etorno #I/& %a tasa de descuento que 4ace que :AH D +!%a tasa de descuento que 4ace que :AH D +!
%a tasa de descuento a la que el (royecto sera a(enas%a tasa de descuento a la que el (royecto sera a(enasrentable!rentable!
Generalmente #no siem(re& indica la NrentabilidadO es(erada delGeneralmente #no siem(re& indica la NrentabilidadO es(erada del(royecto!(royecto!
Re
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I/ 0lculo
esolver sistema de ecuaciones (ara.esolver sistema de ecuaciones (ara.
= +
=t
0
r)(1
!0
-
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I/, Problema 1!=
Ho reconoce el monto de la /nversin El resultado del I/ nos indica (orcentualmente unaEl resultado del I/ nos indica (orcentualmente unarentabilidad, y no el valor que se es(era del (royecto!rentabilidad, y no el valor que se es(era del (royecto!
"i tenemos los si'uientes (royectos"i tenemos los si'uientes (royectos e-cluyentese-cluyentesentre s.entre s.
I/ . Proyecto A!I/ . Proyecto A! :AH. Proyecto B!:AH. Proyecto B!
Proyecto Ao + Ao 1 :AH W *+R I/
A =1++ 1@+ *@ @+R
B =1+,+++ 1?,+++ 1, ?+R
-
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I/, Problema *!=
8ay Flu2os 5ue Ho Iienen I/ 8ay )lu2os #mas de un cambio de si'no& que no tienen I/!8ay )lu2os #mas de un cambio de si'no& que no tienen I/! Ho 4ay tasa de descuento que 4a'a cero al :AH!Ho 4ay tasa de descuento que 4a'a cero al :AH!
Por e2em(lo el "i'uiente Pro2ecto.Por e2em(lo el "i'uiente Pro2ecto.
Al aumentar la tasa de descuento desde +, su :AH disminuye,Al aumentar la tasa de descuento desde +, su :AH disminuye,4asta que en alrededor de 1?@R lle'a a un mnimo de cerca de4asta que en alrededor de 1?@R lle'a a un mnimo de cerca de, lue'o de lo cual vuelve a subir ., lue'o de lo cual vuelve a subir .
999999
Ao + 1 * > ?
Flu2o 1+ =1+ 1+ =?+ +
I/ Problema * =
-
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I/, Problema *!8ay Flu2os 5ue Ho Iienen I/
7
87
97
:7
;7
877> 977> :77> ;77> =77>
Tasa de Des"ento
/AN
I/ P bl >
-
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I/, Problema >!=Ho todos los Flu2os 3eclinan al
aumentar la Iasa de 3escuento %a I/ solo nos indica en donde la ecuacin del :AH cruza el%a I/ solo nos indica en donde la ecuacin del :AH cruza ele2e -!e2e -! Ho distin'ue si va subienddo o ba2ando!Ho distin'ue si va subienddo o ba2ando!
Por e2em(lo el "i'uiente Pro2ecto.Por e2em(lo el "i'uiente Pro2ecto.
Prestando 3inero deseamos una tasa menor!Prestando 3inero deseamos una tasa menor! Aqu, el :AH y la tasa de descuento son (ro(orcionales.Aqu, el :AH y la tasa de descuento son (ro(orcionales.
Ao + 1
Flu2o 1++ =11+
I/, Problema >!=
-
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,Ho todos los Flu2os 3eclinan alaumentar la Iasa de 3escuento
?89@,@& #?1,*@@& #*@,+++& #*@,+++& #*@,+++& #*@,+++& #*@,+++& #*@,+++& #*@,+++& #*@,+++& #*@,+++&
/n'resos (or ventas + 1,+*,*>1 1,+1>,9>* 1,1+9,+>@ 1,1+9,+>@ 1,1+9,+>@ 1,1>,1?+ 1,1>,1?+ 1,1>,1?+ 1,+1,++9 1,+9,19
E'resos $(eracionales #11,9?& #@*,++?& #@>,??& #@,@?& #@>,*>+& #@?,1@& #@,1& #@@,+11& #@>,9?@& #@,?& #@1,9@&
!R7E %PER!"%!* #11,9?& @++,** ??+,?9 @?+,?9 @>@,+@ @>?, @@9,9> @1,1*9 @*,19@ ?9*,*? @1?,**1
Gastos Administrativos #1,+& #?1,9*@& #?1,9?& #?1,9?& #?1,9?& #?1,9?& #?1,9?& #?1,9?& #?1,9?& #?1,9?& #?,1@&
&*U=% %PER!"%!* #@>1,*@& ?1,+? >>,@** ?>,@?* ?,@9 ?,9>1 ?9>,+* ?9?,1> ?9@,*?9 ?*@,*99 ??>,+>
$tros /n'resos #E'resos& = #9,>1>& #9,***& #9,+*9& #9,?*& #9,>1& #1+,1*& #1+,*>& #1+,**1& #9,?& 1*,+++"aldo Minimo en 0a2a @R #1,9?& #>9>& * >+ 1 ? #?& #>& #?& #>*& #?@&/m(! enta y Part! Irab2! = = #1?*,*>1& #1?,@*>& #1@?,?>*& #1@>,+@@& #1@1,*@>& #1?,9>& #1@,1?*& #1,1@1& #1?,11@&
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&!"!E#%DA(orte 0a(ital @?R *9@,@ = = = = = = = = = =Prestamos 0oncedidos ?R *@+,+++ >,@ ?>,1+? ?>,>? +,@?@ 9?+,@1+ @*1, ?>,@1+ ??,* @,*1 1?,@9
1++R&*U=% &!"ER%Pa'o Princi(al = >,@ ?@>,*1+ @*@,>+* @,>9> 1,++, *>,9+1 ?>,@1+ ??,* @*,?* *>@,>@
/ntereses = >*,9* >,+@* >*,> *9,@1 *@, 1?,>> @,>+ ,+9 @,9@ *,@?Prestamos 0oncedidos #*@+,+++& #>,@& #?>,1+?& #?>,>?& #+,@?@& #9?+,@1+& #@*1,& #?>,@1+& #??,*& #@,*1& #1?,@9&
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Entrar 3irectamente al Flu2o.
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Entrar 3irectamente al Flu2o. Parte de 4acer una lista de acciones y su(osicionesParte de 4acer una lista de acciones y su(osiciones
que a)ectan )lu2o y 4acer modelo.que a)ectan )lu2o y 4acer modelo. Estimar volumens (roduccin y ventas!Estimar volumens (roduccin y ventas! Precio unitario!Precio unitario! 0ostos variables unitarios!0ostos variables unitarios! 0ostos y Gastos Fi2os Iotales!0ostos y Gastos Fi2os Iotales! /nversin Iotal incluido 0a(ital de traba2o!/nversin Iotal incluido 0a(ital de traba2o!
"im(lemente (oner todos los in'resos y e'resos"im(lemente (oner todos los in'resos y e'resoscon)orme vancon)orme van sucediendo!sucediendo!
Es ms )cil, menos com(licado!Es ms )cil, menos com(licado!
Es la )orma ms real de 4acer )lu2o de ca2a!Es la )orma ms real de 4acer )lu2o de ca2a! /ncluye /nversin inicial #Activos Fi2os, trans(orte,/ncluye /nversin inicial #Activos Fi2os, trans(orte,
instalacin, ca(ital de traba2o& en (unto cero!instalacin, ca(ital de traba2o& en (unto cero!
Elaboracion Flu2o de 0a2a
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Elaboracion Flu2o de 0a2a Estimacin de /nversiones!Estimacin de /nversiones!
EstimacinEstimacin0a(ital de traba2o0a(ital de traba2o.. Proyeccin movimiento de ca2a!Proyeccin movimiento de ca2a! Posteriormente (uede aumentar o disminuir!Posteriormente (uede aumentar o disminuir! "lo el incremento o disminucin de stocYs debe"lo el incremento o disminucin de stocYs debe
incluirse en los )lu2os de ca2a!incluirse en los )lu2os de ca2a!
0ostos $(eracionales.0ostos $(eracionales. remuneraciones!remuneraciones!
comisiones!comisiones! materias (rimas!materias (rimas! $tros 0ostos o 'astos!$tros 0ostos o 'astos!
L el FinanciamientoQ
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L el FinanciamientoQ
Flu2o a analizar (uede ser con o sinFlu2o a analizar (uede ser con o sin)inanciamiento, (ero)inanciamiento, (ero..
IIodo (royecto debe ser rentable (or siodo (royecto debe ser rentable (or si
mismo y no de(endiendo del )inanciamiento!mismo y no de(endiendo del )inanciamiento! ecomendable analizar ambos )lu2os (araecomendable analizar ambos )lu2os (ara
ver e)ecto del )inanciamiento en )lu2o dever e)ecto del )inanciamiento en )lu2o deinversionistas!inversionistas!
Ho olvidar Escudo Fiscal de GastoHo olvidar Escudo Fiscal de GastoFinanciero!Financiero!
A(alancamiento Financiero
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( FFinanciar (royecto con ca(ital a2eno muc4as veces no (orinanciar (royecto con ca(ital a2eno muc4as veces no (or
)alta de )ondos, sino (orque (ermite, aumentar)alta de )ondos, sino (orque (ermite, aumentar :AH.:AH.A(alancamiento FinancieroA(alancamiento Financiero!!
00onon (restamo(restamo de interCs i, costo de o(ortunidad r e im(uestode interCs i, costo de o(ortunidad r e im(uestoa las utilidades t.a las utilidades t.
1er caso 4ay1er caso 4ay ca(ital (ara )inanciarca(ital (ara )inanciar (royecto (ero(royecto (eroes mses msbarato (edir (restado a otro que a nosotros!barato (edir (restado a otro que a nosotros!
*o*o caso,caso, 4ay4ay ca(ital (ara )inanciarca(ital (ara )inanciar todotodo el (royecto,el (royecto,endeudamiento ser conveniente si rentabilidad que nosendeudamiento ser conveniente si rentabilidad que nose-i'e el acreedor es menor que la que entre'an los )lu2os dele-i'e el acreedor es menor que la que entre'an los )lu2os del
(royecto!(royecto! En ambos casos se cum(lir que.En ambos casos se cum(lir que.
#ro.l#ara&iroti'o'i,)1(
#ro.l#ara&iroti''i,)1(
. finansTIRti
rti
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EEstadostado ((ermite disminucin de baseermite disminucin de base
im(ositiva!im(ositiva!EEscudo )iscal se com(one de.scudo )iscal se com(one de. 3e(reciacin!3e(reciacin! AmortizacinAmortizacin PCrdida e2ercicioPCrdida e2erciciossanterioranterioreses!! /ntereses (or crCditos en instituciones )inancieras!/ntereses (or crCditos en instituciones )inancieras!
Amortizacin de Gastos Pre(a'ados o 3i)eridos!Amortizacin de Gastos Pre(a'ados o 3i)eridos! Provisin de Gastos (or Pa'ar!Provisin de Gastos (or Pa'ar!
"u e)ecto es sim(le. 3isminuyen la cantidad"u e)ecto es sim(le. 3isminuyen la cantidadde im(uesto a (a'ar!de im(uesto a (a'ar!Por lo tanto, em(resasPor lo tanto, em(resas
4arn lo (osible (ara ma-imizar4arn lo (osible (ara ma-imizar elel escudo!escudo! Estos no a)ectan directamente al )lu2o (ero suEstos no a)ectan directamente al )lu2o (ero su
e)ecto en (a'o de im(uestos si.e)ecto en (a'o de im(uestos si. 0alcular su e)ecto y sumarlos al )lu2o!0alcular su e)ecto y sumarlos al )lu2o!
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/:A
/:A normalmente no debera ser un/:A normalmente no debera ser une'reso.e'reso. em(resa sim(lemente recaudaem(resa sim(lemente recauda!!
"in embar'o en el (as, em(resas que"in embar'o en el (as, em(resas queno e-(ortan no reciben reliquidacin deno e-(ortan no reciben reliquidacin de/:A y deberan de considerarlo como/:A y deberan de considerarlo como
e'reso!e'reso!
Estime Flu2os de 0a2a en unaBase /ncremental
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Base /ncremental
E)ecto adicional de inversin que se 4ace!E)ecto adicional de inversin que se 4ace! :alor de (royecto de(ende de )lu2os:alor de (royecto de(ende de )lu2os adicionalesadicionalesquequese 'eneren des(uCs de ace(tacin de (royecto!se 'eneren des(uCs de ace(tacin de (royecto!
Evalue Flu2o de 0a2a de /nversionista con y sin elEvalue Flu2o de 0a2a de /nversionista con y sin el
(royecto, :AH de di)erencia de )lu2os es el relevante!(royecto, :AH de di)erencia de )lu2os es el relevante! Ho con)unda retornos (romedio con 'ananciasHo con)unda retornos (romedio con 'ananciasincrementales.incrementales. A veces, :AH incremental en una inversin en una divisinA veces, :AH incremental en una inversin en una divisin
no rentable es altamente (ositivo!no rentable es altamente (ositivo! Ho siem(re es bueno invertir ms en una divisin rentable,Ho siem(re es bueno invertir ms en una divisin rentable,
(orque (uede lle'arse a (unto en donde ya no 4ay buenas(orque (uede lle'arse a (unto en donde ya no 4ay buenaso(ortunidades de rentabilidad!o(ortunidades de rentabilidad!
Estime Flu2os de 0a2a /ncrementales
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"u(on'a un 4otel que estC en malas condiciones y lo"u(on'a un 4otel que estC en malas condiciones y lovayan a clausurar, (ero inviertiendo en remodelarlovayan a clausurar, (ero inviertiendo en remodelarlo
(uede 4acer que muc4a 'ente vaya! El bene)icio(uede 4acer que muc4a 'ente vaya! El bene)icioincremental ser toda la 'ente que vayaincremental ser toda la 'ente que vaya versusversusel queel queno vaya nadie!no vaya nadie!
:AH incremental (uede ser enorme! Pero bene)icios:AH incremental (uede ser enorme! Pero bene)iciosdeben de ser netos de todos los costos, o em(resadeben de ser netos de todos los costos, o em(resa(uede embarcarse en reconstruccin (arte a (arte de(uede embarcarse en reconstruccin (arte a (arte deuna lnea no rentable!una lnea no rentable!
/ncluya todos los e)ectos relacionados. /m(ortante/ncluya todos los e)ectos relacionados. /m(ortanteincluir los e)ectos que (royecto va a tener en el restoincluir los e)ectos que (royecto va a tener en el resto
de los ne'ocios. inversin en un bus de trans(ortede los ne'ocios. inversin en un bus de trans(orte(uede no ser muy rentable, (ero (uede 'enerar(uede no ser muy rentable, (ero (uede 'enerarbene)icios im(ortantes al aumentar volumen debene)icios im(ortantes al aumentar volumen declientes que vayan al 4otel!clientes que vayan al 4otel!
Ho olvide requerimientos de ca(ital de traba2o!Ho olvide requerimientos de ca(ital de traba2o!
E)ectos "ecundarios
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E)ectos "ecundarios E2em(lo 1.E2em(lo 1.
;n (royecto va a 'enerar in'resos netos de;n (royecto va a 'enerar in'resos netos de1+,+++! Pero va a disminuir in'resos netos de1+,+++! Pero va a disminuir in'resos netos deotro e-istente en >,+++!otro e-istente en >,+++!
El )lu2o de ca2a incremental es de solo ,+++!El )lu2o de ca2a incremental es de solo ,+++!
E2em(lo *.E2em(lo *. ;n (royecto va a 'enerar in'resos netos de;n (royecto va a 'enerar in'resos netos de
=1,+++! Pero va a 4acer que otro (royecto 'enere=1,+++! Pero va a 4acer que otro (royecto 'enereJ@,+++!J@,+++!
El Flu2o de ca2a incremental ser de ?,+++!El Flu2o de ca2a incremental ser de ?,+++!
0ostos 8undidos
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$lvdese de los costos incurridos en el (asado que$lvdese de los costos incurridos en el (asado queno sean (ertinentes con el (royecto #0ostosno sean (ertinentes con el (royecto #0ostos4undidos&!4undidos&!
E'resos (asados eE'resos (asados e irreversiblesirreversibles, no (ueden ser, no (ueden sera)ectados (or decisin de ace(tar o rec4azara)ectados (or decisin de ace(tar o rec4azar(royecto y, deben de ser i'norados!(royecto y, deben de ser i'norados!
0ostos 8undidos
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0ostos 8undidos "e 4a 'astado 1+,+++ 4asta la )ec4a en"e 4a 'astado 1+,+++ 4asta la )ec4a en
investi'acin de mercados de un (royecto, siinvesti'acin de mercados de un (royecto, sise continua el (royecto deber 'astar otrosse continua el (royecto deber 'astar otros*+,+++, (ara un total de >+,+++!*+,+++, (ara un total de >+,+++!
%os 1+,+++ son un costo 4undido!%os 1+,+++ son un costo 4undido! "i se continua el (royecto se deber 'astar solo"i se continua el (royecto se deber 'astar solo
*+,+++!*+,+++! "i se abandona el (royecto no se recu(erarn los"i se abandona el (royecto no se recu(erarn los
1+,+++!1+,+++!
"olo los *+,+++ son un costo incremental, y"olo los *+,+++ son un costo incremental, ylos 1+,+++ deben de ser e-cluidos!los 1+,+++ deben de ser e-cluidos!
0osto 8undido
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"e contrata a una em(resa consultora"e contrata a una em(resa consultora(ara que estudie un suelo donde se(ara que estudie un suelo donde se(retende instalar un relleno sanitario!(retende instalar un relleno sanitario!%a consultora cobra 1+!+++!+++ (or el%a consultora cobra 1+!+++!+++ (or elestudio! %os resultados indican que elestudio! %os resultados indican que elsuelo es a(to (ara instalar el rellenosuelo es a(to (ara instalar el relleno
sanitario X"e deben incluir lossanitario X"e deben incluir los1+!+++!+++ como costo de la1+!+++!+++ como costo de lainversinQinversinQ
0osto de $(ortunidad #Alternativo&
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( # &
En evaluacin (royectos deben considerarseEn evaluacin (royectos deben considerarsecomo costos no slo aquellos que im(licancomo costos no slo aquellos que im(licandesembolsos monetarios, sino todos losdesembolsos monetarios, sino todos losrecursos )sicos y 4umanos que tienen un uso orecursos )sicos y 4umanos que tienen un uso orentabilidad alternativa!rentabilidad alternativa!
Al desconocer este conce(to se asi'na alAl desconocer este conce(to se asi'na al(royecto una rentabilidad mayor de la que(royecto una rentabilidad mayor de la querealmente tiene!realmente tiene!
E2s. sueldo alternativo, locales o terrenosE2s. sueldo alternativo, locales o terrenos
(ro(ios, 4erramientas y maquinaria (ro(ia!(ro(ios, 4erramientas y maquinaria (ro(ia! Ho (arar bola a valor en libros de los activosHo (arar bola a valor en libros de los activos
sino al de mercado!sino al de mercado!
0ostos Alternativos
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%a canc4a de Gol) NPe(itoO considera%a canc4a de Gol) NPe(itoO considera
e-(andir sus 1 4oyos 4aciendo 1e-(andir sus 1 4oyos 4aciendo 14oyos mas!4oyos mas!
Posee un terreno adyacente que (uedePosee un terreno adyacente que (uede
vender en el mercado a 1,@++,+++ avender en el mercado a 1,@++,+++ auna inmobiliaria!una inmobiliaria!
Al lado de la canc4a 4ay otro terrenoAl lado de la canc4a 4ay otro terreno
vacio en venta (or *,+++,+++!vacio en venta (or *,+++,+++!
0ostos Alternativos
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0ostos Alternativos
"i se construye en la tierra que ya tienen, el"i se construye en la tierra que ya tienen, elcosto alternativo es de 1,@++,+++!costo alternativo es de 1,@++,+++!
"i nadie quisiera com(rar ese terreno y no"i nadie quisiera com(rar ese terreno y no
sirviera (ara maldita la cosa, entonces sesirviera (ara maldita la cosa, entonces seconsiderara un costo 4undido e i'norado (araconsiderara un costo 4undido e i'norado (arala evaluacin!la evaluacin!
Bottom lineBottom line. "i no encuentras un uso. "i no encuentras un uso
alternativo al activo, entonces es un costoalternativo al activo, entonces es un costo4undido, de lo contrario es un costo4undido, de lo contrario es un costoalternativo!alternativo!
Gastos Generales /m(utados
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(
Estos incluyen tems tales como sueldos administrativos, 'astosEstos incluyen tems tales como sueldos administrativos, 'astos
de su(ervisin, alquileres, etc! 5ue no estn relacionados conde su(ervisin, alquileres, etc! 5ue no estn relacionados connin'
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;n (royecto tiene alquilado (or *+ aos #no;n (royecto tiene alquilado (or *+ aos #no
cancelable& a un costo de 1++,+++ anual unacancelable& a un costo de 1++,+++ anual unabode'a! %a em(resa actualmente usa solo el @+Rbode'a! %a em(resa actualmente usa solo el @+Rde su ca(acidad!de su ca(acidad!
%a bode'a est (royectada a continuar subutilizada%a bode'a est (royectada a continuar subutilizada
en un @+R, a no ser que se 4a'a el (royecto!en un @+R, a no ser que se 4a'a el (royecto! El arrendador (ro4ibe subarrendar!El arrendador (ro4ibe subarrendar!
El (royecto actual esta traba2ando a (erdidas!El (royecto actual esta traba2ando a (erdidas!
El nuevo (royecto usar el *@R de la bode'a!El nuevo (royecto usar el *@R de la bode'a! 0uanto debe de car'arse al nuevo (royectoQ0uanto debe de car'arse al nuevo (royectoQ
"olucinesQ
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1!1! El (royecto actual est (erdiendo.El (royecto actual est (erdiendo.
NN0ar'ar todos los 1++,+++ ao (ara que la0ar'ar todos los 1++,+++ ao (ara que lacom(aa (ueda recobrar todo el costo de lascom(aa (ueda recobrar todo el costo de lasbode'as!Obode'as!O
*!*! %a mitad de la bode'a est vaca.%a mitad de la bode'a est vaca.
NN0ar'ar el @+R del costo de la bode'a.0ar'ar el @+R del costo de la bode'a.
@+,+++ ao, (or si es que necesite mas@+,+++ ao, (or si es que necesite masbode'a2e! Ho (odemos de2ar sin car'ar delbode'a2e! Ho (odemos de2ar sin car'ar delcosto!Ocosto!O
?!?! El (royecto va a usar el *@R del es(acio.El (royecto va a usar el *@R del es(acio. NN0ar'ar *@,+++ ao!O0ar'ar *@,+++ ao!O
"olucinesQ
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@!@! El car'o debe ser (ro(orcional a los in'resosEl car'o debe ser (ro(orcional a los in'resos
de cada (royecto=eso es 2usto, noQde cada (royecto=eso es 2usto, noQ NNProyecto acutal D 9,+++,+++, Huevo (royectoDProyecto acutal D 9,+++,+++, Huevo (royectoD
1,+++,+++, car'ar al nuevo1+R, o 1+,+++ao!O1,+++,+++, car'ar al nuevo1+R, o 1+,+++ao!O!! 8ay dis(onible una bode'a mas (equea des(onible8ay dis(onible una bode'a mas (equea des(onible
en el mercado a *,+++ ao.en el mercado a *,+++ ao. NN0ar'ale el (recio del mercado, *,+++!O0ar'ale el (recio del mercado, *,+++!O
!! El arriendo ori'inal )ue a (recios mas baratos de losEl arriendo ori'inal )ue a (recios mas baratos de losactuales.actuales. NNEl valor de mercado actual es de *++,+++, car'uenle alEl valor de mercado actual es de *++,+++, car'uenle al
(royecto una (ro(orcin de este valor!O(royecto una (ro(orcin de este valor!O
!! Es un (royecto nuevo, dale c4ance, no seas malaEs un (royecto nuevo, dale c4ance, no seas mala'ente.'ente. NNHo se le car'ue nada al (royecto nuevo!OHo se le car'ue nada al (royecto nuevo!O
E2em(lo de Bode'a
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2 ( '
%a solucin a este caso es la (ro(uesta%a solucin a este caso es la (ro(uestaZ , #(ero (or otra razn&. Al (royectoZ , #(ero (or otra razn&. Al (royectono se le debe de car'arno se le debe de car'ar nada.nada. El costo de bode'a2e va a ser incurridoEl costo de bode'a2e va a ser incurrido
4a'ase o no el (royecto! Por lo tanto4a'ase o no el (royecto! Por lo tanto *o*oes un egreso incremental+es un egreso incremental+
Ba2o di)erentes su(uestos #alternativa deBa2o di)erentes su(uestos #alternativa deuso o rene'ociacin de arrendamiento& lauso o rene'ociacin de arrendamiento& lares(uesta sera di)erente!res(uesta sera di)erente!
0a(ital de Iraba2o
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:alor monetario de los stocYs requeridos (ara:alor monetario de los stocYs requeridos (ara(roducir y distribuir los (roductos y servicios(roducir y distribuir los (roductos y servicios'enerados (or el (royecto!'enerados (or el (royecto! Aco(ios de materias (rimas, mercaderas, (roductos enAco(ios de materias (rimas, mercaderas, (roductos en
(roceso, terminados y en trnsito, requeridos (or las(roceso, terminados y en trnsito, requeridos (or laso(eraciones!o(eraciones!
3inero en ca2a y bancos requerido3inero en ca2a y bancos requerido ((ara )inanciar des)asesara )inanciar des)asesentre e'resos e in'resosentre e'resos e in'resos! 3e(enden de.! 3e(enden de. Poltica de crCdito a clientes,Poltica de crCdito a clientes, Poltica de (a'o a (roveedores,Poltica de (a'o a (roveedores, Estacionalidad de las ventas,Estacionalidad de las ventas, Iiem(o transcurrido entre (a'o de /:A a e)ectuar las com(ras y laIiem(o transcurrido entre (a'o de /:A a e)ectuar las com(ras y la
recu(eracin del mismo en las ventas!recu(eracin del mismo en las ventas! Politicas de (a'os de BB"" e im(uestos!Politicas de (a'os de BB"" e im(uestos! Aumento ca(ital de traba2oD e'reso de )ondos!Aumento ca(ital de traba2oD e'reso de )ondos! 3isminucin ca(ital de traba2oD in'reso de )ondos!3isminucin ca(ital de traba2oD in'reso de )ondos!
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8orizonte del Proyecto
8ay (royectos en los que )acilmente se8ay (royectos en los que )acilmente se(uede determinar su vida util!(uede determinar su vida util!
%a mayoria no es asi! einversiones y%a mayoria no es asi! einversiones ymantenimiento continuo (ermitemantenimiento continuo (ermitecontinuar o(erando el mismo (or tiem(ocontinuar o(erando el mismo (or tiem(oinde)inido!inde)inido! Esco'er un 4orizonte de tiem(o razonalEsco'er un 4orizonte de tiem(o razonal
de(endiendo de las caracteristicas delde(endiendo de las caracteristicas delmismo!mismo!
:alor de "alvamento
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En (royectos en donde se esco'io un 4orizonte deEn (royectos en donde se esco'io un 4orizonte deevaluacion menor a la vida del (royecto, al )inal delevaluacion menor a la vida del (royecto, al )inal del4orizonte del mismo se recu(era dinero (or venta del4orizonte del mismo se recu(era dinero (or venta del(royecto o venta de activos!(royecto o venta de activos!
3e(ende de 4orizonte de anlisis vs! vida real (royecto! "e3e(ende de 4orizonte de anlisis vs! vida real (royecto! "e(uede recu(erar.(uede recu(erar. "i :ida D 8orizonte! Paralizacin de (royecto ."i :ida D 8orizonte! Paralizacin de (royecto .
Activos y ca(ital de traba2o!Activos y ca(ital de traba2o!Activos y (roductos terminados!Activos y (roductos terminados!
"i :ida 4orizonte! Proyecto en )uncionamiento."i :ida 4orizonte! Proyecto en )uncionamiento.
:alor de ne'ocio #mayor que suma de activos&! /ncluye. 0lientes,:alor de ne'ocio #mayor que suma de activos&! /ncluye. 0lientes,Marca, 6no7=8o7, 4ec4o de estar en )uncionamiento! 3e(endeMarca, 6no7=8o7, 4ec4o de estar en )uncionamiento! 3e(endedel )lu2o de ca2a (royectado en el )uturo!del )lu2o de ca2a (royectado en el )uturo!
Ho considerar valor en libros, sino valor real de mercado!Ho considerar valor en libros, sino valor real de mercado!
0ostos y Bene)icios /ntan'ibles
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y ' 3e)inir a un costo o bene)icio como3e)inir a un costo o bene)icio como
intan'ible debera ser una N
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/ntan'ibles. N:aluacinO
%os intan'ibles se Nval
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/denti)icar todos e)ectos, a
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#ERRE*!"T E PR%QE"#%
3os (royectos son de(endientes entre3os (royectos son de(endientes entres, si la e2ecucin de uno a)ecta loss, si la e2ecucin de uno a)ecta loscostos yo bene)icios del otrocostos yo bene)icios del otro Proyectos Mutuamente e-cluyentesProyectos Mutuamente e-cluyentes Proyectos "ustitutosProyectos "ustitutos Proyectos /nde(endientesProyectos /nde(endientes
Proyectos 0om(lementariosProyectos 0om(lementarios Proyectos (er)ectamente com(lementariosProyectos (er)ectamente com(lementarios
i
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ies'o
El (royecto debe com(ararse conEl (royecto debe com(ararse con
(royectos de i'ual ries'o(royectos de i'ual ries'o El )lu2o de )ondos debe incluir el ries'o siEl )lu2o de )ondos debe incluir el ries'o si
se descuenta a una tasa con ries'ose descuenta a una tasa con ries'o %a tasa de descuento debe re)le2ar el%a tasa de descuento debe re)le2ar el
ries'o relevante del (royectories'o relevante del (royecto
"ea 0onsistente en suIratamiento de la /n)lacin
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Iratamiento de la /n)lacin
Iasas interCs se cotizan con in)lacin!Iasas interCs se cotizan con in)lacin! "u(on'a que tasa de un bono de 1++ es"u(on'a que tasa de un bono de 1++ esR, y que in)lacin es del R! "i com(ra elR, y que in)lacin es del R! "i com(ra elbono, en un ao recu(era 1,++!bono, en un ao recu(era 1,++!
Pero (oder de com(ra de estos 1,++ sera.Pero (oder de com(ra de estos 1,++ sera.#1++1!+&D1,+19 en terminos actuales la#1++1!+&D1,+19 en terminos actuales latasa interes real sin in)lacin sera del 1!9R!tasa interes real sin in)lacin sera del 1!9R!
El (royecto debe e-(resarse en una monedaEl (royecto debe e-(resarse en una moneda
com(arable con la tasa de descuento!com(arable con la tasa de descuento! :alores constantes:alores constantes Iasa real!Iasa real! :alores corrientes:alores corrientes Iasa nominal!Iasa nominal!
E2em(los de Proyectos ; ) t b id d d l l; ) t b id d d l l
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;na (ro)esora est aburrida de dar clases, (ues los;na (ro)esora est aburrida de dar clases, (ues losnios de a4ora son muy inquietos! Por ello, estnios de a4ora son muy inquietos! Por ello, est
evaluando com(rarse un )ur'n (ara (aseos yevaluando com(rarse un )ur'n (ara (aseos ymane2arlo ella misma! Actualmente 'ana (or lamane2arlo ella misma! Actualmente 'ana (or la2ornada com(leta ?++! 3e acuerdo a sus2ornada com(leta ?++! 3e acuerdo a susaveri'uaciones, (uede cobrar 1@ (or (asa2ero yaveri'uaciones, (uede cobrar 1@ (or (asa2ero yestima trans(ortar 1++ turistas (or mes\ cotiz unestima trans(ortar 1++ turistas (or mes\ cotiz un)ur'n que cuesta 1!+++! 3e acuerdo al)ur'n que cuesta 1!+++! 3e acuerdo al
Yilometra2e que debera recorrer, calcula que 'astaraYilometra2e que debera recorrer, calcula que 'astara@++ mensuales en 'asolina y *!+++ anual en@++ mensuales en 'asolina y *!+++ anual enmantenimiento y (atente! %a vida
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( q ( A un microem(resario que se dedica aA un microem(resario que se dedica a
)abricar artesanas le o)recen una mquina)abricar artesanas le o)recen una mquinams r(ida que la que tiene actualmente! %ams r(ida que la que tiene actualmente! %anueva mquina (ermitir )abricar 1+!+++nueva mquina (ermitir )abricar 1+!+++artesanas al ao, en com(aracin con lasartesanas al ao, en com(aracin con las
@!+++ que (roduce 4oy! %a nueva mquina@!+++ que (roduce 4oy! %a nueva mquinatiene un valor de *@!+++, vida ++! El costo demateriales y (roceso es de unidad y elmateriales y (roceso es de unidad y el
(recio al que las vende 1+! %os otros costos(recio al que las vende 1+! %os otros costosson los mismos, Ho tiene inventarios! "i suson los mismos, Ho tiene inventarios! "i sucosto de o(ortunidad es 1@R X%e convienecosto de o(ortunidad es 1@R X%e convienereem(lazar la mquinaQreem(lazar la mquinaQ
;so Financiero de E-cel
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Entender ;so de Formulas y FuncionesEntender ;so de Formulas y Funciones
Financieras Bsicas de E-cel.Financieras Bsicas de E-cel. :AH. Funcin y Formulas!:AH. Funcin y Formulas! I/. Funcin y Goal "eeY!I/. Funcin y Goal "eeY! PaybacY "im(le y 3escontado. Formulas!PaybacY "im(le y 3escontado. Formulas! elacin Bene)icio 0osto. Formulas!elacin Bene)icio 0osto. Formulas! Iabla Amortizacin. Funciones y Frmulas!Iabla Amortizacin. Funciones y Frmulas!
;so (rctico de conce(tos a(rendidos!;so (rctico de conce(tos a(rendidos!
E2em(los.E2em(los.Iurismo0ostosIaller1!-lsIurismo0ostosIaller1!-ls
fx
E2 i i
http://../AdmEmpAcuicII/Turismo/TurismoCostosTaller1.xlshttp://../AdmEmpAcuicII/Turismo/TurismoCostosTaller1.xlshttp://../AdmEmpAcuicII/Turismo/TurismoCostosTaller1.xls -
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E2ercicio
"e (iensa instalar un (royecto en el cual se"e (iensa instalar un (royecto en el cual seinvertirn *,@++, y se es(eran in'resos netos deinvertirn *,@++, y se es(eran in'resos netos de1,+++ anuales (or @ aos!1,+++ anuales (or @ aos!
El costo de o(ortunidad es de *+!El costo de o(ortunidad es de *+! 0alcule.0alcule.
Flu2os de ca2a descontados!Flu2os de ca2a descontados! :AH!:AH!
I/!I/! Periodo de recu(eracin "im(le y 3escontado!Periodo de recu(eracin "im(le y 3escontado! elacin bene)icio costo!elacin bene)icio costo!
Funcin o FrmulaQ fx
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Formula. Ecuacin que e2ecuta calculos!Formula. Ecuacin que e2ecuta calculos!Pueden re)erirse a otras celdas o a valores yPueden re)erirse a otras celdas o a valores yusan o(eradores #D,J,=,U,,]^ etc&, sonusan o(eradores #D,J,=,U,,]^ etc&, sontotalmente )le-ibles.totalmente )le-ibles. :enta2a. Fle-ibilidad!:enta2a. Fle-ibilidad! DA?#1JB&]A>DA?#1JB&]A>
Funcin. Frmulas es(eciales (rede)inidas deFuncin. Frmulas es(eciales (rede)inidas deE-cel que e2ecutan clculos es(ec)icos!E-cel que e2ecutan clculos es(ec)icos!Funcionan de )orma mas o menos )i2a yFuncionan de )orma mas o menos )i2a yestablecida.establecida. :enta2a. Facilidad de uso!:enta2a. Facilidad de uso! D";M#A?.3?&D";M#A?.3?& D";MA#A?.3?&D";MA#A?.3?&
"e (uede combinar )unciones y )ormulas!"e (uede combinar )unciones y )ormulas!
:AH. Funcin fx
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DHP:#Iasa,an'o:FDHP:#Iasa,an'o:F11=:F=:Fnn&J:F&J:F++ D:AH#Iasa,an'o:FD:AH#Iasa,an'o:F11=:F=:Fnn&J:F&J:F++#o :HAo :HA& 0uidado con an'o :F0uidado con an'o :F++ E2em(lo. r D *+R y Flu2o.E2em(lo. r D *+R y Flu2o.
DHP:#*+R,[email protected]@&J0@DHP:#*+R,[email protected]@&J0@ D:HA#*+R,[email protected]@&J0@D:HA#*+R,[email protected]@&J0@
:AH F ifx
-
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:AH. Funcin
0uidado con ran'o a utilizar.0uidado con ran'o a utilizar.
:AH F l= +
=t
nn
n
r
CVAN
0 )1(
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:AH. Formula
El :AH se lo (uede calcular )acilmenteEl :AH se lo (uede calcular )acilmenteusando la )ormula del :AH.usando la )ormula del :AH.
0rear una )ormula (ara descontar cada0rear una )ormula (ara descontar cadauno de los )lu2os de ca2a )uturos.uno de los )lu2os de ca2a )uturos. D:F#1Jr&]nD:F#1Jr&]n #rem(lazar :F y n (or celda res(ectiva&!#rem(lazar :F y n (or celda res(ectiva&!
"umar los )lu2os de ca2a descontados."umar los )lu2os de ca2a descontados.
I/ F ifx
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I/. Funcin
D/#an'Flu2o& o D/#an'Flu2o,Q&D/#an'Flu2o& o D/#an'Flu2o,Q& DI/#an'Flu2o& o DI/#an'Flu2o,Q&DI/#an'Flu2o& o DI/#an'Flu2o,Q&
Q Es o(cional, se lo usa (ara ayudar a laQ Es o(cional, se lo usa (ara ayudar a laiteracion!iteracion!
I/. Funcin Q Es valor inicial (ara em(ezarQ Es valor inicial (ara em(ezar
fx
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Q Es valor inicial (ara em(ezarQ Es valor inicial (ara em(ezar
iteracin! Hormalemente no necesarioiteracin! Hormalemente no necesario#asume 1+R&, si da error ZH;M_,#asume 1+R&, si da error ZH;M_,cambiar el valor de Q (or uno cercanocambiar el valor de Q (or uno cercanoal I/ es(erado!al I/ es(erado!
E-cel 4ace *+ iteraciones y si no lo'raE-cel 4ace *+ iteraciones y si no lo'raun resultado e-acto aun resultado e-acto a +!+++++!++++1R da1R daerror ZH;M_!error ZH;M_!
I/. Goal "eeY #Buscar $b2etivo= +=t
0
r)(1!0
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I/ (uede ser calculada usando 8erramientaI/ (uede ser calculada usando 8erramienta
Goal "eeY #Buscar $b2etivo de E-cel&.Goal "eeY #Buscar $b2etivo de E-cel&. 8acer Flu2o de 0a2a y Flu2o 3escontado8acer Flu2o de 0a2a y Flu2o 3escontadodireccionado a una celda#r& o (oner )ormula dedireccionado a una celda#r& o (oner )ormula de:AH direccionado a una celda#r&!:AH direccionado a una celda#r&!
;sar Goal "eeY (ara buscar valor de esta celda r;sar Goal "eeY (ara buscar valor de esta celda rque 4a'a el :AH D +!que 4a'a el :AH D +!
Periodo de ecu(eracin
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Periodo de ecu(eracin
0alcular el Flu2o #o Flu2o 3escontado&!0alcular el Flu2o #o Flu2o 3escontado&! 0alcular el )lu2o acumulado #)lu2o acumulado0alcular el )lu2o acumulado #)lu2o acumulado
anterior J )lu2o actual&!anterior J )lu2o actual&!
3eterminar cuando el )lu2o se 4ace (ositivo #a3eterminar cuando el )lu2o se 4ace (ositivo #adedazo o con )unciones&!dedazo o con )unciones&!
"e (uede usar )unciones /F#& o "/#& (ara determinar"e (uede usar )unciones /F#& o "/#& (ara determinarcuando cambia el )lu2o de si'nos y calcular elcuando cambia el )lu2o de si'nos y calcular el
numero de aos y meses del PayBacY! ;nido anumero de aos y meses del PayBacY! ;nido a)unciones de te-to se (uede automatizar totalmente)unciones de te-to se (uede automatizar totalmenteel (roceso!el (roceso!
Periodo de ecu(eracin
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Periodo de ecu(eracin E2em(lo de calculo de Periodo de ecu(eracin totalmente automatizado,E2em(lo de calculo de Periodo de ecu(eracin totalmente automatizado,
usando )unciones y )ormulas de te-to!usando )unciones y )ormulas de te-to!
elacin Bene)icio 0osto "e calcula )lu2o descontado de /n'resos y E'resos"e calcula )lu2o descontado de /n'resos y E'resos
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"e calcula )lu2o descontado de /n'resos y E'resos!"e calcula )lu2o descontado de /n'resos y E'resos! "e calcula el valor actual de los in'resos y e'resos"e calcula el valor actual de los in'resos y e'resos
#suma&!#suma&! "e divide in'resos =e'resos."e divide in'resos =e'resos.
Amortizacin Prestamos fx
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:alor total a (a'ar.:alor total a (a'ar. DPMI#i,Plazo,Monto&DPMI#i,Plazo,Monto&
DPAG$#/, Plazo,Monto&DPAG$#/, Plazo,Monto& :alor a (a'ar intereses.:alor a (a'ar intereses.
D/PMI#i,Periodo,Plazo,Monto&D/PMI#i,Periodo,Plazo,Monto& DPAG$/#i,Periodo,Plazo,Monto&DPAG$/#i,Periodo,Plazo,Monto& Demanente 0a(ital U i!Demanente 0a(ital U i!
:alor a Pa'ar 0a(ital.:alor a Pa'ar 0a(ital. DPPMI#i,Periodo,Plazo,Monto&DPPMI#i,Periodo,Plazo,Monto& DPAG$P#i,Periodo,Plazo,Monto&DPAG$P#i,Periodo,Plazo,Monto& D:alor Iotal Pa'o /ntereses!D:alor Iotal Pa'o /ntereses!
emanente 0a(ital.emanente 0a(ital.
emanente Anterior Pa'o 0a(ital!emanente Anterior Pa'o 0a(ital!
Iabla Amortizacin
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Prestamo de 1,+++,+++ a 1@R interesPrestamo de 1,+++,+++ a 1@R interesy @ aos (lazo.y @ aos (lazo.
/nversiones
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/nversiones en Activos Fi2os!/nversiones en Activos Fi2os! /nversiones en Activos /ntan'ibles!/nversiones en Activos /ntan'ibles! /nversiones en 0a(ital de Iraba2o!/nversiones en 0a(ital de Iraba2o! 0ostos Preo(erativos!0ostos Preo(erativos! 3e(reciacin y Amortizacin!3e(reciacin y Amortizacin!
Plan de /nversiones en
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Proyectos Acuicolas
Activos )i2osActivos )i2os
Activos intan'iblesActivos intan'ibles
0a(ital de traba2o0a(ital de traba2o
/nversiones en Activos Fi2os
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%as que se realizan en bienes tan'ibles que se%as que se realizan en bienes tan'ibles que se
usarn en el (roceso de trans)ormacin de losusarn en el (roceso de trans)ormacin de losinsumos y materia (rima, o que sirvan (ara lainsumos y materia (rima, o que sirvan (ara lao(eracin normal del (royecto.o(eracin normal del (royecto. Ierrenos #si son (ro(ios&!Ierrenos #si son (ro(ios&!
$bras )sicas #movimiento de tierra, edi)icios, casas,$bras )sicas #movimiento de tierra, edi)icios, casas,bode'as, carreteros, o)icinas administrativas, etc!&!bode'as, carreteros, o)icinas administrativas, etc!&!
Equi(os y maquinarias #bombas, motores, calderos,Equi(os y maquinarias #bombas, motores, calderos,tractores, muebles, etc!&!tractores, muebles, etc!&!
:e4culos #camiones, camionetas, motos, carros, botes, etc&!:e4culos #camiones, camionetas, motos, carros, botes, etc&! Equi(os de o)icina #com(utadoras, telC)onos, radios, etc!&!Equi(os de o)icina #com(utadoras, telC)onos, radios, etc!&! /n)raestructura de a(oyo #A'ua (otable, red elCctrica, etc!&!/n)raestructura de a(oyo #A'ua (otable, red elCctrica, etc!&!
/nversiones en Activos Fi2os
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Activo Fi2o son aquellos activos que (or su valor y suActivo Fi2o son aquellos activos que (or su valor y suduracin sea necesario considerarlos como tal!duracin sea necesario considerarlos como tal! 5ue se considera activo )i2o y que 'asto de(ende de la (oltica5ue se considera activo )i2o y que 'asto de(ende de la (oltica
de la com(aa. valor mnimo (ara considerar un bien comode la com(aa. valor mnimo (ara considerar un bien comoactivo )i2o!activo )i2o!
:endrn dados (or el estudio tCcnico!:endrn dados (or el estudio tCcnico! /n'eniera mane2o tCcnico. 5ue activos adquirir y cuando/n'eniera mane2o tCcnico. 5ue activos adquirir y cuando
adquirirlos!adquirirlos! /ncluir todos los activos necesarios (ara la o(eracin!/ncluir todos los activos necesarios (ara la o(eracin! 0onsiderar calendario de adquisicin y desembolsos!0onsiderar calendario de adquisicin y desembolsos! 0onsiderar reinversionesrem(lazo e inversiones0onsiderar reinversionesrem(lazo e inversiones
am(liaciones (revistas!am(liaciones (revistas! 0alendarios de reinversiones de equi(os de acuerdo al0alendarios de reinversiones de equi(os de acuerdo al
(erodo real de vida
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3e(reciacin 0ontablemente, Activos Fi2os su2etos a 3e(reciacin!0ontablemente, Activos Fi2os su2etos a 3e(reciacin!
Forma de trasladar valor de activo que estamosForma de trasladar valor de activo que estamosusando al costo del (roducto durante su vida
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constituidos (or servicios o derec4osconstituidos (or servicios o derec4osadquiridos o 'astos (reo(erativos, necesariosadquiridos o 'astos (reo(erativos, necesarios(ara la (uesta en marc4a del (royecto.(ara la (uesta en marc4a del (royecto. Gastos de constitucin!Gastos de constitucin! Patentes y licencias!Patentes y licencias! 0oncesiones de terrenos!0oncesiones de terrenos! Gastos de Puesta en Marc4a!Gastos de Puesta en Marc4a! 3e(ositos y com(ra de derec4os!3e(ositos y com(ra de derec4os! 3esarrollo de Marca!3esarrollo de Marca! Gastos de lanzamiento de (roducto!Gastos de lanzamiento de (roducto! $tros 'astos (reo(erativos!$tros 'astos (reo(erativos!
3esarrollo de lneas!3esarrollo de lneas! Gastos de investi'acin!Gastos de investi'acin! 0a(acitacin (reo(erativa!0a(acitacin (reo(erativa!
/nversiones Activos /ntan'ibles
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El conce(to es similar al de activos )i2os, esEl conce(to es similar al de activos )i2os, esdecir son e'resos que se 'eneran en undecir son e'resos que se 'eneran en unmomento dado, (ero que son necesariosmomento dado, (ero que son necesarios(ara todo el )uncionamiento des(uCs de ellos!(ara todo el )uncionamiento des(uCs de ellos!
Ho se de(recian, (ero se amortizan!Ho se de(recian, (ero se amortizan! El conce(to es similar, y consiste en trasladarEl conce(to es similar, y consiste en trasladaral costo (oco a (oco durante cierto tiem(o elal costo (oco a (oco durante cierto tiem(o elvalor que ya se desembols!valor que ya se desembols!
Al /'ual que la de(reciacin, la amortizacinAl /'ual que la de(reciacin, la amortizacinsolo a)ectar al )lu2o de ca2a como un escudosolo a)ectar al )lu2o de ca2a como un escudo)iscal!)iscal!
Ho todos se amortizan!Ho todos se amortizan!
/nversion en 0a(ital de Iraba2o
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00on2unto recursos necesarios, en )orma de activoson2unto recursos necesarios, en )orma de activoscorrientes, (ara la o(eracin normal del (royecto durantecorrientes, (ara la o(eracin normal del (royecto duranteun ciclo (roductivo, (ara una ca(acidad y tamaoun ciclo (roductivo, (ara una ca(acidad y tamaodeterminados!determinados!
A (esar de que el ca(ital de traba2o es un activo corriente.A (esar de que el ca(ital de traba2o es un activo corriente. /nventarios en (roceso/nventarios en (roceso /nventarios de (roducto terminado/nventarios de (roducto terminado /nventarios de materiales/nventarios de materiales 0a2a y bancos0a2a y bancos 0uentas (or cobrar0uentas (or cobrar
En la (rctica se considera una inversin a lar'o (lazo.En la (rctica se considera una inversin a lar'o (lazo.debe de reinvertirse en el (royecto (ara mantenerlodebe de reinvertirse en el (royecto (ara mantenerlo
)uncionando!)uncionando! "olo se lo (odr recu(erar al )inalizar el (royecto"olo se lo (odr recu(erar al )inalizar el (royecto
(aralizndolo!(aralizndolo!
/nversion en 0a(ital de Iraba2o
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3is(onibilidad de recursos (ara.3is(onibilidad de recursos (ara.
Pa'ar al (ersonal!Pa'ar al (ersonal! 0om(rar materiales!0om(rar materiales! 0om(rar insumos y materia (rima!0om(rar insumos y materia (rima! 0ubrir los costos de o(eracin!0ubrir los costos de o(eracin! Iener inventarios de materiales #Bode'a&!Iener inventarios de materiales #Bode'a&! /nventario de (roducto en (roceso!/nventario de (roducto en (roceso! Iener las (rimeras (roducciones!Iener las (rimeras (roducciones!
Iener inventario de (roducto terminado!Iener inventario de (roducto terminado! :ender a credito #ctas - cobrar&!:ender a credito #ctas - cobrar&! Es(erar 4asta que nos (a'uen!Es(erar 4asta que nos (a'uen!
/nversion en 0a(ital de Iraba2o
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( 2
Ho deberemos de olvidar el considerar el e)ectivoHo deberemos de olvidar el considerar el e)ectivoque deberemos de mantener en ca2a y bancos, elque deberemos de mantener en ca2a y bancos, elcual )orma tambiCn (arte del ca(ital de traba2o!cual )orma tambiCn (arte del ca(ital de traba2o!
;tilizaremos el MCtodo del N3C)icit Acumulado;tilizaremos el MCtodo del N3C)icit AcumuladoM-imoO.M-imoO. 0alcular (ara cada mes los )lu2os de in'resos y e'resos0alcular (ara cada mes los )lu2os de in'resos y e'resos
(royectados y determinar el dC)icit acumulado m-imo D(royectados y determinar el dC)icit acumulado m-imo D0a(ital de Iraba2o!0a(ital de Iraba2o!
Esto est relacionado con el NMomento 0ero!OEsto est relacionado con el NMomento 0ero!O
Ho se lo usa (ara nin'un calculo, solo esHo se lo usa (ara nin'un calculo, solo esim(ortante considerarlo!im(ortante considerarlo!
:alores ya 3esembolsados
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AActivos (uedan ser utilizados en otroctivos (uedan ser utilizados en otro
(roceso o venderse.(roceso o venderse. 0onsiderarlos como (arte del desembolso!0onsiderarlos como (arte del desembolso! Prestar atencin al valor que les vamos aPrestar atencin al valor que les vamos a
asi'nar!asi'nar! Ho necesariamente es el valor (or elHo necesariamente es el valor (or el
desembolsadovalor en libros!desembolsadovalor en libros! ;na alternativa. el valor de mercado del;na alternativa. el valor de mercado del
bien, o el valor que (odemos obtenerbien, o el valor que (odemos obtener4aciendo (roducir dic4o bien en otro4aciendo (roducir dic4o bien en otro(roceso!(roceso!
:alores ya 3esembolsados
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E'resos ya incurridos, (ero que noE'resos ya incurridos, (ero que no
(ueden ser recu(erados.(ueden ser recu(erados.Activos que solo sirvan (ara un (ro(sito yActivos que solo sirvan (ara un (ro(sito y
de los que no (uede obtenerse nada de sude los que no (uede obtenerse nada de su
venta!venta! Ho deben de ser considerados!Ho deben de ser considerados! "i e2ecutamos o no el (royecto no 4abr"i e2ecutamos o no el (royecto no 4abr
una di)erencia en el valor yauna di)erencia en el valor ya
desembolsado! N0ostos 8undidosO odesembolsado! N0ostos 8undidosO oNN"unYen 0osts!O"unYen 0osts!O
:alores La 3esembolsados
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:alores La 3esembolsados
"i el activo tiene un uso alternativo es"i el activo tiene un uso alternativo esun costo alternativo!un costo alternativo!
3e lo contrario es un costo 4undido!3e lo contrario es un costo 4undido!
:alores de 3esec4o Al )inal de (royecto se (uede recu(erar e)ectivoAl )inal de (royecto se (uede recu(erar e)ectivo!
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7/26/2019 TopicoProyectos01.ppt
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