RELAZIONE TRIMESTRALE CONSOLIDATA AL 31 MARZO 2013

Gruppo Hera – Relazione trimestrale consolidata al 31 marzo 2013

0 Introduzione Mission 01 Dati di Sintesi 02 Premessa 03 Approccio Strategico e piano industriale 04 Operazione di aggregazione con Acegas Aps 06 Settori di attività 07 Andamento del titolo Hera in Borsa e relazioni con l’azionariato 09

1 Relazione sulla gestione 1.01 Andamento al 31 marzo 2013 del Gruppo 13

1.01.01 Risultati economici e finanziari 13 1.02 Investimenti 17 1.03 Analisi per aree d’affari 22

1.03.01 Area gas 24 1.03.02 Area energia elettrica 26 1.03.03 Area ciclo idrico integrato 28 1.03.04 Area ambiente 30 1.03.05 Area altri servizi 32

1.04 Analisi posizione finanziaria netta 33 1.05 Risorse umane 34

2 Schemi contabili e note esplicative 2.01 Schemi di bilancio consolidati

2.01.01 Conto economico 37 2.01.02 Conto economico complessivo 38 2.01.03 Utile per azione 39 2.01.04 Situazione patrimoniale‐finanziaria 40 2.01.05 Rendiconto finanziario 42 2.01.06 Prospetto delle variazioni del patrimonio netto 43

2.02 Note esplicative consolidate 44 2.03 Indebitamento finanziario netto consolidato 49 2.04 Partecipazioni 50

Mission Hera vuole essere la migliore multi‐utility italiana per i suoi clienti, i lavoratori e gli azionisti, attraverso l'ulteriore sviluppo di un originale modello di impresa capace di innovazione e di forte radicamento territoriale, nel rispetto dell'ambiente". “Per Hera essere la migliore vuol dire rappresentare un motivo di orgoglio e di fiducia per: i clienti, perché ricevano, attraverso un ascolto costante, servizi di qualità all'altezza delle loro attese; le donne e gli uomini che lavorano nell'impresa, perché siano protagonisti dei risultati con la loro competenza, il loro coinvolgimento e la loro passione; gli azionisti, perché siano certi che il valore economico dell'impresa continui ad essere creato, nel rispetto dei principi di responsabilità sociale; il territorio di riferimento, perché sia la ricchezza economica, sociale e ambientale da promuovere per un futuro sostenibile; i fornitori, perché siano attori della filiera del valore e partner della crescita".

Gruppo Hera - Progetto relazione trimestrale consolidata al 31 marzo 2013

In approvazione nel CdA di Hera Spa del 15 maggio 2013 1

Dati di sintesi

0,39 0,46 0,64 0,73 0,75

1,00

1,29 1,05 1,13

1,37 1,45

1Q'03 1Q'04 1Q'05 1Q'06 1Q'07 1Q'08 1Q'09 1Q'10 1Q'11 1Q'12 1Q'13

Ricavi (mld€)

CAGR +14,2%

81 99129 137 135

154 167185

224 225282

1Q'03 1Q'04 1Q'05 1Q'06 1Q'07 1Q'08 1Q'09 1Q'10 1Q'11 1Q'12 1Q'13

Margine operativo lordo (m€)

CAGR +13,2%

46 49 5375 70

160

1Q'08 1Q'09 1Q'10 1Q'11 1Q'12 1Q'13

Utile netto di Gruppo (m€)

CAGR +28,5%

0,28 0,36 0,69

0,93 1,32 1,49

1,64 1,92 1,85 2,01

2,61

1Q'03 1Q'04 1Q'05 1Q'06 1Q'07 1Q'08 1Q'09 1Q'10 1Q'11 1Q'12 1Q'13

Posizione finanziaria netta (mld€)

CAGR +25,1%

30 34 30

59

7790 86

7760 59 54

1Q'03 1Q'04 1Q'05 1Q'06 1Q'07 1Q'08 1Q'09 1Q'10 1Q'11 1Q'12 1Q'13

Investimenti (m€)

CAGR +5,9%

3,5 5,3 5,7

7,0 8,0 8,0 8,0 8,0

9,0 9,0 9,0

'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12

DPS (cent €)

CAGR +9,9%



Premessa Il bilancio trimestrale pubblicato conferma ancora una volta risultati economici‐finanziari in crescita e valida l’impianto strategico multi‐ultility in ottica multi‐stakeholder di lungo periodo. Infatti, fin dalla sua costituzione, il Gruppo si è sempre mostrato capace di realizzare una crescita anche in scenari di crisi come quelli attuali. I risultati economici del resoconto trimestrale riflettono il contributo sia di fattori di crescita organica che il contributo derivante dall’aggregazione di Acegas Aps, che è entrata a far parte del Gruppo Hera fin dall’inizio dell’anno. La strategia sui mercati liberalizzati ha continuato ha sostenere la crescita dei clienti nel settore energia elettrica nella prima parte del 2013 (+50 mila clienti), confermando la forza commerciale del Gruppo su un mercato sempre più competitivo e calmierando l’effetto di riduzione dei consumi che risentono ancora della negativa congiuntura macro‐economica del paese. L’espansione della base clienti, assieme a una flessibile politica upstream, ha permesso di contenere la riduzione dei margini unitari delle attività e il calo dei consumi del settore elettrico. Nel primo trimestre 2013, sul mercato del gas, il Gruppo ha riportato volumi di vendita sostanzialmente in linea con il periodo dell’esercizio precedente, mentre l’attività di trading ha evidenziato un ritorno a livelli più normali rispetto a quelli particolarmente elevati realizzati nello stesso periodo dello scorso esercizio. I margini realizzati da queste attività riflettono le buone condizioni contrattuali di approvvigionamento della materia prima, siglati alla fine dello scorso esercizio. Le attività della raccolta dei rifiuti urbani ha evidenziato una leggera contrazione dei volumi nella prima parte dell’esercizio riflettendo livelli di consumo delle famiglie ancora influenzati dalla negativa congiuntura economica Italiana, mentre le quantità provenienti dal libero mercato dei rifiuti speciali ha continuato a segnare una crescita positiva anche grazie all’allargamento delle quote di mercato. I volumi complessivi da terzi hanno, in sintesi, consuntivato una crescita che si è riflessa positivamente sui risultati anche prescindendo dal contributo proveniente dall’aggregazione con Acegas Aps. Nell’esercizio di interesse è proseguita l’azione di efficientamento del sistema di gestione dei rifiuti: la raccolta differenziata ha interessato una quota di oltre il 50% della raccolta urbana, è aumentato il trattamenti attraverso la termovalorizzazione ed è cresciuta la produzione di energia elettrica incentivata. Le attività gestite in concessione nella distribuzione di energia, raccolta rifiuti urbani e servizio idrico integrato, che rappresentano il 52% del margine operativo lordo del Gruppo, hanno contribuito alla crescita dei risultati realizzati nel primo trimestre 2013, anche grazie agli investimenti effettuati ed agli adeguamenti tariffari riconosciuti dalle Authority. I conti dell’esercizio chiudono con un aumento importante degli utili netti, grazie anche al contributo derivante dal positivo differenziale tra valore netto delle attività consolidate di Acegas Aps e valore pagato per l’aggregazione al Gruppo Hera. I risultati evidenziano una crescita positiva, anche depurandoli dagli effetti straordinari e dal contributo dell’aggregazione di Acegas Aps. Dal punto di vista finanziario l’esercizio ha evidenziato una generazione di cassa positiva, con l’abbassamento dei debiti finanziari al 31.12.2012 di Hera e di Acegas‐Aps. Il primo trimestre 2013 rappresenta una solida conferma delle attese contenute nel piano quinquennale comunicato ai mercati finanziari nel mese di ottobre 2012 sia per i risultati raggiunti che per la realizzazione dell’aggregazione con Acegas Aps, da cui dipende circa il 50% della crescita prospettica del piano industriale al 2016. Inoltre, alla luce della solidità degli indicatori economici e finanziari del Gruppo, l’Assemblea degli Azionisti ha approvato, dopo la chiusura del trimestre, la distribuzione di un dividendo di 9 centesimi di euro per azione, confermandosi in linea con quello dell’esercizio precedente e mantenendo la politica perseguita fin dalla costituzione del Gruppo.



Approccio strategico e piano industriale L’obiettivo strategico di Hera è sempre stato la creazione di valore in ottica multi‐stakeholder, nel medio e lungo termine, concorrendo sui mercati liberalizzati autonomamente ed efficacemente. L’obiettivo è di replicare un “particolare” modello di business atto ad espandere il Gruppo e gestire in maniera sempre più efficiente i servizi primari, al fine di soddisfare i principali stakeholder. Dal 2002, questa strategia ha continuato a sostenere una crescita ininterrotta dei risultati attraverso tutte le principali leve a disposizione. La strategia è basata su propri punti di forza, ovvero un modello organizzativo “aperto”, in grado di consentirle un efficiente aumento di dimensioni per linee esterne, una leadership nazionale nel settore dei rifiuti e un’ampia clientela fidelizzata e concentrata sul territorio di riferimento. Imperativo strategico di Gruppo è preservare la base clienti, ponendo grande attenzione alla qualità del servizio, all’assistenza post vendita e all’offerta integrata di un set completo di servizi primari del portafoglio multi‐business. Inoltre, la strategia di sviluppo ha mirato al mantenimento dell’equilibrio tra le diverse attività, per mantenere un basso profilo di variabilità dei risultati del Gruppo. L’impianto strategico di Hera è stato declinato in 5 priorità, che hanno guidato la gestione del Gruppo in modo continuo e lineare in tutto l’arco dei primi 11 anni:

1) Perseguire il processo di estrazione di sinergie dalle aggregazioni societarie, attraverso la completa integrazione delle realtà fuse in Hera

2) Realizzare il piano di costruzione dei grandi impianti e sviluppare le reti, bilanciando la crescita di tutti i business per aumentare l’efficienza e la qualità dei servizi

3) Preservare un solido profilo economico‐finanziario e di contenuto rischio, in grado di soddisfare gli stakeholder attraverso un approccio sostenibile nel medio‐lungo termine

4) Perseguire le opportunità di fusione e acquisizione nei settori liberalizzati (trattamento rifiuti, vendita e generazione energia), sia per consolidare la leadership nel settore ambientale che per espandere, in ottica difensiva, l’offerta ai clienti con i servizi elettrici in linea con le direttici di sviluppo perseguite dai grandi gruppi internazionali. L’acquisizione delle attività necessarie al raggiungimento dell’obiettivo ha così sostenuto la crescita del business elettrico, presente soltanto a livello embrionale alla nascita del Gruppo

5) In logica di continuità territoriale, applicare il modello di aggregazione innovativo di Hera su aziende multi‐utility in aree limitrofe, focalizzate su attività compatibili e con profili economico‐finanziari in grado di mantenere la solidità finanziaria del Gruppo

Per assicurare maggiore efficienza e sfruttamento delle economie di scala, le fusioni sono state integrate nel modello originale basato su una Holding industriale. Al contempo è stato garantito un “presidio operativo diretto” su tutti i territori locali, per preservare i cruciali vantaggi competitivi della vicinanza al cliente e del radicamento territoriale. Dal primo trimestre 2013 è stata implementata una riorganizzazione delle attività, attraverso una struttura aziendale verticalizzata per filiere, che è in grado di migliorare ulteriormente la gestione delle attività rispetto alla precedente organizzazione, basata su una logica territoriale. La nuova organizzazione per filiere risulta funzionale a mantenere il saldo legame tradizionale che ha da sempre costituito un vantaggio competitivo del Gruppo attraverso la costituzione di strutture organizzative dedicate alle relazioni con i territori. La strategia di focalizzazione sulle attività core ha comportato la razionalizzazione del portafoglio, con conseguente dismissione dei business minori e con una razionalizzazione societaria che ha concorso a snellire l’organigramma, in linea con le logiche di gestione del Gruppo. Nelle attività energetiche, le strategie di sviluppo hanno sempre mirato a consolidare la posizione rilevante nei settori core (distribuzione e vendita di gas) sul territorio di riferimento, sia con il miglioramento delle reti e della qualità del servizio che con il miglioramento dei servizi di assistenza post‐vendita. La strategia dual‐fuel, di ampliamento dell’offerta elettrica alla clientela esistente, è stata supportata da una parallela e prudente strategia upstream di sviluppo di generazione propria, ad integrazione delle fonti di approvvigionamento dal mercato. Tutto ciò ha consentito di mantenere un basso profilo di esposizione al rischio in un’attività in cui il Gruppo non vantava capacità distintive. Nel mercato dello smaltimento dei rifiuti, di cui Hera detiene la leadership in Italia, la strategia mira a rafforzare l’assetto impiantistico per una gestione sostenibile, nel rispetto dell’ambiente. In un settore caratterizzato da grave arretratezza infrastrutturale, l’obiettivo del Gruppo è stato quello di sviluppare un sistema impiantistico pienamente integrato, capace di



riutilizzare i materiali di scarto ed estrarre il potere energetico dei rifiuti, con una politica di investimenti rilevanti e di efficientamento e razionalizzazione delle attività operative. Nei business regolati Hera ha adottato una strategia di efficientamento e di sviluppo impiantistico infrastrutturando i territori di riferimento, rafforzando le posizioni sui mercati locali e consolidando i punti di forza in vista delle gare per l’assegnazione delle concessioni in scadenza. Queste strategie di fondo, sia pur con una declinazione appropriata al nuovo scenario di riferimento, trovano conferma ancora una volta nel piano industriale 2012‐2016 (presentato a ottobre 2012). Le attese di crescita future poggiano infatti sulla continuazione dei processi di efficientamento, sull’apporto derivante dalla fusione con Acegas Aps, su una prevedibile ulteriore espansione per linee di crescita esterne già individuate e avviate, (operazione con la multi‐utility Aimag e mantenimento della copertura del territorio con i servizi di distribuzione gas) e, infine, sulla prosecuzione delle strategie di espansione nei mercati liberalizzati. La generazione di cassa prevista da queste iniziative di crescita “organica” soddisfa l’obiettivo strategico di migliorare la solidità finanziaria e di mantenere una politica di distribuzione costante dei dividendi in tutto l’arco di piano. Le strategie di espansione per linee esterne rimangono, anch’esse, nelle logiche fin qui applicate nel piano industriale al 2016, con una focalizzazione su territori limitrofi per le logiche di espansione multi‐business e con una prospettiva nazionale per l’espansione sui liberi mercati



L’operazione di aggregazione con Acegas Aps La progressiva strategia di espansione territoriale di Hera, attraverso il consolidamento di aziende multi‐utility nelle aree limitrofi al territorio di riferimento, ha condotto il Gruppo a coprire il 70% dei clienti in Emilia‐Romagna e a penetrare nella regione delle Marche. Nel 2012, Hera ha continuato il percorso di espansione con l’aggregazione di Acegas Aps, un’operazione che risulta essere la più significativa in termini assoluti realizzata dal Gruppo fino a oggi. Acegas Aps ha una presenza industriale focalizzata sui settori dell’Energia, del Ciclo Idrico e dell’Ambiente e contribuisce sia sulle dimensioni di ciascuno dei business principali di Hera che in quelle del presidio delle filiere. L’aggregazione con Acegas Aps rafforza tutte le posizioni competitive sui mercati liberalizzati. Il nuovo Gruppo si conferma leader nell’ambiente, diviene terzo nel settore gas e quinto in quello elettrico, espandendo la propria presenza sui mercati regolamentati. Ciò consente di affrontare al meglio le sfide competitive di un mercato che copre il Nord‐Est e la prospettiva delle future gare per l'affidamento dei servizi in concessione. Inoltre, la nuova realtà si propone con maggiore vigore quale polo di aggregazione all’interno dei territori contigui, caratterizzati da un’elevata frammentazione di aziende fornitrici dei servizi. L’aggregazione con Acegas Aps, efficace a partire dal 1 gennaio 2013, porta il Gruppo a una dimensione di valore della produzione 2012 “proforma” pari a 5,3 miliardi di Euro, un Mol “proforma” di circa 791,3 milioni di Euro e un Utile Netto “proforma” di circa 144,3 milioni di Euro, con una solidità finanziaria testimoniata dal rapporto tra indebitamento netto ed EBITDA “proforma” intorno a 3,3x, confermandola come il secondo gruppo nazionale tra le Local Utilities, con leadership e posizionamento di assoluto rilievo in tutti i business ed il primo per capitalizzazione di mercato. Il potenziale sinergico dell’operazione esprimibile dal nuovo assetto organizzativo è stato preliminarmente stimato in circa Euro 25 milioni/anno a regime, conseguibili nei diversi ambiti operativi, data le complementarietà del portafoglio attività, cui andranno ad aggiungersi gli effetti dei possibili ulteriori sviluppi del Gruppo post fusione, sia a livello territoriale che di singole aree di business. Il conseguimento di queste sinergie renderà l’operazione di aggregazione migliorativa per quanto concerne gli utili per azione per l’intera compagine dei soci. Si segnala che all’inizio del mese di maggio, dopo la fine del primo trimestre 2013, è stata conclusa la procedura di delisting prevista a seguito del positivo esito dell’OPAS che ha portato ad ottenere il controllo completo delle azioni Acegas Aps. Dall’inizio dell’esercizio 2013 sono state inoltre avviate le operazioni di riorganizzazione ed integrazione delle attività operative di Acegas Aps. La fusione con Acegas Aps è stata l’unica rilevante operazione di aggregazione effettuata recentemente in campo multi‐utilities ed ha ottenuto l’apprezzamento del Fondo Strategico Italiano, intento a sostenere il processo di consolidamento del settore. Nel mese di agosto 2012, il Fondo Strategico Italiano ha infatti proceduto a siglare un accordo per entrare nella compagine sociale di Hera in qualità di partner strategico, con l’apporto di mezzi finanziari atti a sostenere lo sviluppo futuro del Gruppo.



Settori di attività Nel settore ambiente Hera è il principale operatore nazionale per quantità di rifiuti raccolti e trattati. L’attività di raccolta dei rifiuti, regolata sulla base di concessioni, è stata negli anni sviluppata con le successive operazioni di integrazioni societarie, fino a coprire tutti i territori da Modena a Pesaro‐Urbino. Grazie ad una costante sensibilizzazione dei clienti ed al supporto delle istituzioni locali, il sistema di raccolta dei rifiuti in Hera si basa sul riciclaggio della maggior parte (oltre 50%) dei materiali di scarto (vetro, carta, plastica e metalli e biomasse) e sulla valorizzazione del contenuto energetico della parte rimanente, attraverso trattamenti di termovalorizzazione e di estrazione dei biogas. Questo efficace sistema ha contribuito notevolmente alla diminuzione della quantità di rifiuti urbani smaltiti direttamente in discarica, riducendo così l’inquinamento del suolo. Le attività di trattamento e smaltimento dei rifiuti hanno beneficiato nel tempo della significativa espansione e rinnovo dell’assetto impiantistico. Nel 2011 è stato completato il piano pluriennale di ammodernamento di 8 impianti. Nel 2013 la base impiantistica si arricchisce di altri 2 WTE (a Trieste e a Padova) con l’aggregazione di Acegas Aps, efficace dal 1 gennaio 2013; 1 WTE acquisito da Veolia nel corso dell’esercizio in Molise (Energonut) e un ultimo WTE a Firenze ha avviato la procedura di richiesta per l’autorizzazione alla costruzione, inoltre sono stati ulteriormente potenziati gli impianti di trattamento di bio‐masse e di selezione del materiale proveniente dalla raccolta differenziata. Oggi, questo assetto impiantistico di 81 impianti (senza considerare il contributo di Acegas Aps), in grado di soddisfare la richiesta di trattamento e valorizzazione dei rifiuti di ogni tipologia, costituisce un’eccellenza del Gruppo su scala nazionale ed ha supportato la considerevole espansione dei volumi di attività nel decennio e il soddisfacimento di esigenze complesse di smaltimento e di bonifica di siti produttivi. Con una generazione di oltre 0,7 TWh il Gruppo è divenuto uno dei principali operatori impegnati nel recupero di energia elettrica da rifiuti. Al fine di razionalizzare al meglio il business secondo le logiche di mercato, il Gruppo Hera ha costituito, nel 2010, la società Herambiente alla quale sono state conferite tutte le attività liberalizzate di smaltimento, trattamento e recupero dei rifiuti. Nello stesso anno, il Gruppo ha aperto l’azionariato di Herambiente al fondo d’investimento infrastrutturale Eiser, garantendo così il supporto finanziario al futuro sviluppo. L’integrazione con Acegas Aps ha ulteriormente rafforzato la leadership del Gruppo nel settore con un allargamento dell’ambito d’azione. Infatti le basi situate nel Nord‐Est del Paese conferiscono maggiore forza competitiva ad Hera in quei mercati. Hera opera, sin dalla sua fondazione, anche nella gestione del ciclo idrico integrato, dalla distribuzione in rete di acqua potabile fino alla raccolta e depurazione delle acque reflue e svolge in esclusiva questi servizi in sette province dell’Emilia Romagna e del nord delle Marche, sulla base di concessioni a lungo termine (in media 2023). A seguito delle fusioni effettuate fin dalla costituzione, dello sviluppo fisiologico delle attività e degli investimenti realizzati, il Gruppo, escludendo il contributo di Acegas Aps, ha sostanzialmente raddoppiato i clienti, potenziato gli impianti di depurazione, espanso le reti di distribuzione e fognatura per circa 10 mila km lineari e aumentato i volumi dell’attività ad un tasso medio annuo del 4%. La rete idrica, così come tutte le reti del Gruppo, è attualmente controllata da un unico sistema di controllo in remoto, realizzato nel 2007 e ritenuto tra i più avanzati in Europa. Il monitoraggio delle reti in remoto ha permesso di ottimizzare i processi di manutenzione e supervisione, garantendo maggiore efficienza e minori costi di gestione. Grazie a questi sistemi e all’ammodernamento delle reti, le performance registrate (in termini di perdite medie per kilometro di rete) sono state annoverate tra le più efficienti a livello nazionale. Tutto il sistema di controllo ambientale, dall’analisi delle acque prima della distribuzione, fino ai sistemi di raccolta e depurazione delle acque reflue, ha registrato importanti progressi ed ha garantito un’elevata qualità del servizio e la massima sicurezza ai clienti. Il Gruppo è il secondo operatore del mercato italiano per volumi venduti, con una presenza continua e capillare sul territorio di riferimento. Alla fine dell’esercizio, l’Authority AEEG ha definito un sistema tariffario transitorio per il periodo 2012‐2013 che pone fine alla incertezza regolamentare degli ultimi 18 mesi. I principi fondamentali del sistema tariffario permettono di proseguire con maggiore conforto il piano degli ammodernamenti degli impianti e di sviluppo delle attività. Il Gruppo ha una quasi completa copertura del territorio di riferimento anche nel settore del gas. Ciò include i servizi di distribuzione e i servizi di vendita e trading di gas metano, oltre alla gestione del teleriscaldamento. Hera è oggi tra le maggiori aziende “locali” e la quarta a livello nazionale in termini di volumi venduti. Nonostante la liberalizzazione del mercato di vendita, il Gruppo ha mantenuto e ha sviluppato la base clienti di partenza, fino a raggiungere 1,12 milioni di utenti, ovvero quasi raddoppiandoli in 10 anni, grazie alle successive integrazioni societarie. Il contributo di Acegas Aps permette un significativo allargamento della base clienti, mentre



l’apertura in nuovi mercati interessanti (quali quelli del Nord‐Est Italia) porterà il Gruppo, già a partire dal 1 gennaio 2013, al terzo posto nel mercato italiano. Anche le vendite sono più che raddoppiate nel tempo, portando i volumi gestiti a oltre 3,5 miliardi di metri cubi. La rete di distribuzione, sviluppata con investimenti diretti e acquisizioni di aziende, è giunta ad una dimensione di 14 mila km. Acegas Aps apporta una dote importante di assetti impiantistici che permette di guardare con ottimismo alle future gare per la concessione di distribuzione del gas in tutte le aree di riferimento. L’instabile situazione dei mercati energetici ha indotto il Gruppo a perseguire prudenti e flessibili politiche di approvvigionamento, cogliendo le opportunità derivanti dal lento processo di apertura e sviluppo delle capacità d’importazione della materia prima e del mercato all’ingrosso italiano e internazionale. Hera dispone di una capacità pluriennale d’importazione gas, pari a quasi 500 milioni di metri cubi l’anno, attraverso il gasdotto TAG (gas russo). Inoltre ha progressivamente diversificato le fonti interne (nazionali), perseguendo la massima flessibilità attraverso contratti di durata annuale (attualmente contratti pluriennali sono presenti in misura pari al 10% delle forniture complessive). Infine, è stata realizzata un’articolazione organizzativa che ha portato alla costituzione di una società di vendita (Heracomm) e una di trading (Heratrading), grazie alla quale Hera ha avviato la propria operatività diretta su alcuni HUB europei. Tale assetto del portafoglio di forniture ha messo Hera al riparo dai rischi derivanti da impegni di acquisto di materia “pre‐determinate” con molti anni d’anticipo e permesso, negli anni recenti, di trarre beneficio dalla crescente disponibilità di gas metano nel paese. Sono inoltre quasi raddoppiati, negli ultimi 10 anni, i volumi di vendita relativi alle attività di teleriscaldamento che, come noto, rappresenta una forma di trasformazione di energia in calore più efficiente e a minore impatto ambientale rispetto ai sistemi di riscaldamento autonomo delle abitazioni. La rete di teleriscaldamento è stata sviluppata nelle aree urbane del territorio anche in prossimità dei grandi impianti di termovalorizzazione e di cogenerazione, costruiti negli ultimi 10 anni, sfruttando fonti di calore altrimenti non valorizzato. La strategia commerciale “dual fuel” ha permesso di sviluppare il mercato elettrico a tassi di crescita sostenuti, sia attraverso attività di cross selling sulla clientela esistente che attraverso l’espansione in nuovi mercati. La strategia ha saputo difendere la clientela esistente nel settore gas, come evidenziato in precedenza (e raggiungere importanti posizioni di mercato a livello nazionale), con vendite annue di circa 10 TWh, su una base decuplicata di oltre 540 mila clienti (rispetto ai 49 mila di partenza nel 2002). Lo sviluppo commerciale nel settore elettrico è stato accompagnato da un parallelo cauto sviluppo nella generazione elettrica, per gestire in modo sostenibile la domanda dei clienti. Nel corso degli anni Hera ha partecipato alla costruzione di due impianti CCGT base load di nuova generazione in Campania (zona scarsamente infrastrutturata), con una capacità di 1.200 MW installati. In questo campo, sin dalla sua costituzione, il Gruppo possedeva una partecipazione in Tirreno Power, attraverso la società Energia Italiana, per una quota equivalente del 5,5% del capitale. Gli impianti sono stati realizzati attraverso Joint Venture con l’acquisto di partecipazioni di minoranza da partner esteri di standing internazionale. Va inoltre ricordata l'acquisizione del 32% di Tamarete Energia, società con base ad Ortona (CH), che ha portato a termine la realizzazione di un impianto a ciclo combinato da 104 MW installati. Nel 2008, nel territorio di Imola è stata ultimata una centrale cogenerativa a gas da 80MW, che garantisce l’autosufficienza della provincia in caso di black out della rete nazionale. Infine la dotazione di generazione di Hera ha visto lo sviluppo di oltre 110MW di energia pulita da impianti di termovalorizzazione, ulteriori 13 MW da impianti termoelettrici da biomasse, oltre al recente sviluppo di piccoli impianti di generazione a biogas e fotovoltaici, che completano il portafoglio diversificato delle fonti del Gruppo. Hera rimane un operatore con una presenza relativamente contenuta nelle attività di generazione; la maggior parte della domanda di energia elettrica dei clienti finali è infatti prevalentemente coperta con un portafoglio di contratti di fornitura bilaterali ampiamente diversificato e con l’attività di trading sul mercato. Le attività di distribuzione elettrica hanno registrato un importante sviluppo sin dalla costituzione; la fusione con l’azienda multi‐utility di Modena (Meta Spa) nel 2005 e l’acquisizione della rete elettrica dell’Enel nella provincia di Modena, hanno contribuito all’espansione della rete fino a raggiungere una dimensione di quasi 10 mila chilometri che, grazie agli investimenti effettuati, risulta completamente attrezzata con contatori elettronici e gestita in remoto da un unico centro di telecontrollo, tecnologicamente avanzato. Il contributo dell’aggregazione di Acegas Aps è importante anche in questo settore, in particolare per le potenzialità commerciali di sviluppo che quei mercati possono offrire ad una realtà integrata delle dimensioni del nuovo Gruppo.



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conquistato il secondo posto, posizionandosi davanti a molte realtà italiane di grandi dimensioni ed è risultato il miglior strumento di comunicazione delle utility italiane. Sin dalla sua fondazione nel 2002, Hera ha dato particolare importanza al confronto diretto con gli investitori, attraverso l’organizzazione di Road Show di presentazione del titolo in Italia e all’estero (Gran Bretagna, Francia, Svizzera, Paesi Bassi, Germania, Austria, paesi scandinavi, Belgio, Lussemburgo e Stati Uniti). Tra il primo e il secondo trimestre 2013 Hera ha organizzato incontri con gli investitori europei e americani mantenendo un numero di contatti in linea con gli anni precedenti. La puntualità delle relazioni e la trasparenza nella comunicazione è stata mantenuta anche nella prima parte dell’esercizio 2013, come risposta al crescente senso di incertezza percepito dagli stakeholder in questo momento di profonda discontinuità sistemica che il Paese sta tutt’ora attraversando.



1.01 Andamento al 31 marzo 2013 del Gruppo:

Dati sintetici consolidati del Gruppo:

1.01.01 Risultati economici e finanziari Il Gruppo Hera, al termine del primo trimestre 2013 mostra i risultati in crescita rispetto allo stesso periodo del 2012. Questo andamento è dovuto sia agli ottimi risultati del perimetro Hera che presenta tutti gli indicatori economici in aumento, nonostante il persistere della congiuntura economica negativa che produce una contrazione degli indicatori quantitativi, che al consolidamento del Gruppo AcegasAps. In data 25 luglio 2012 Hera Spa e AcegasAps Holding Srl, società che controllava al 62,69% AcegasAps Spa, multiutility quotata in Borsa ed operante nel nord‐est Italia, hanno sottoscritto un accordo quadro avente ad oggetto la definizione delle modalità attraverso le quali realizzare un progetto di aggregazione tra i due Gruppi. Pertanto, dal 1 gennaio 2013, si è concretizzata la fusione per incorporazione di AcegasAps Holding Srl in Hera Spa, con conseguente subentro nel capitale sociale di AcegasAps Spa con una partecipazione pari al 62,69%. In data 2 gennaio 2013, Hera Spa ha promosso un’offerta pubblica obbligatoria totalitaria di acquisto e scambio delle azioni ordinarie di AcegasAps Spa; a seguito di ciò, la procedura si è conclusa con il delisting della società AcegasAps Spa, avvenuto il 3 maggio 2013. Il Gruppo AcegasAps, essendo ancora quotato in Borsa Italiana alla data del 31 marzo 2013, propone al mercato un proprio bilancio trimestrale corredato dalla relazione sulla gestione. il Gruppo AcegasAps è l’azienda “multiutility” che opera principalmente nelle provincie di Padova e Trieste. I sui principali settori di attività riguardano: la vendita e distribuzione del Gas, la produzione, vendita e distribuzione di energia elettrica, il servizio idrico integrato, i servizi d’igiene urbana e smaltimento di rifiuti e altri servizi minori. A seguito dell’ integrazione il Gruppo Hera si posiziona, a livello nazionale come il primo operatore per rifiuti trattati, il secondo nel ciclo idrico integrato, il terzo nella distribuzione gas e il quinto nella vendita di energia elettrica a clienti finali. Come già emerso dai bilanci degli esercizi precedenti, lo schema di Conto Economico Consolidato recepisce l’applicazione dell’interpretazione del principio contabile IFRIC 12 “Accordi per servizi in concessione” che ha modificato la modalità di contabilizzazione dei fatti aziendali per quelle imprese che operano in settori regolamentati da specifiche concessioni. A livello contabile, l’effetto dell’applicazione di tale principio, invariante sui risultati, è la rappresentazione a conto economico dei lavori d‘investimento eseguiti sui beni in concessione, limitatamente ai servizi a rete. Si evidenziano quindi maggiori altri ricavi operativi per 26,6 milioni di euro nel primo trimestre 2013 (l’apporto di AcegasAps è stato di 6,7 milioni di euro) e per 26,5 milioni di euro per l’analogo periodo del 2012, minori costi capitalizzati per 5,1 milioni di euro nel 2013 e 7,5 milioni di euro nel 2012 e maggiori costi operativi per servizi, materiali e altre spese operative per 21,5 milioni di euro nel 2013 (l’apporto di AcegasAps è stato di 6,7 milioni di euro) e 19,0 milioni di euro nei primi tre mesi del 2012. Di seguito per semplicità, il Gruppo AcegasAps sarà denominato come “AcegasAps” e il perimetro del Gruppo Hera omogeneo al 2012 come “Hera”. Nella tabella seguente sono riportati i risultati economici degli esercizi 2012 e 2013:

(milioni di €) 31-mar-12 Inc.% 31-mar-13 Inc.% Var. Ass. Variaz.%

Ricavi 1.373,9 1.450,8 +76,9 +5,6%

Margine Operativo Lordo 224,7 16,4% 281,5 19,4% +56,8 +25,3%

Margine Operativo 151,4 11,0% 181,8 12,5% +30,4 +20,1%

Risultato Netto 69,8 5,1% 160,5 11,1% +90,7 +130,0%



Il margine operativo lordo passa da 224,7 milioni di euro del primo trimestre 2012 ai 281,5 dei primi tre mesi del 2013, +25,3%; l’utile operativo passa da 151,4 a 181,8 milioni di euro; il risultato ante‐imposte risulta superiore dell’ 84,0%, passando da 120,3 a 221,4 milioni di euro; il risultato netto passa da 69,8 milioni di euro del 31 marzo 2012 a 160,5 dell’analogo periodo del 2013, +130,0%. I Ricavi aumentano di 76,9 milioni di euro, +5,6%, passando da 1.373,9 milioni di euro del 31 marzo 2012 a 1.450,8 milioni di euro del 2012. Le principali motivazioni sono: (a) contributo derivante dall’integrazione con AcegasAps per 162,8 milioni di euro; (b) una riduzione dei ricavi Hera di 85,9 milioni di euro dovuto principalmente ai minori volumi dell’attività di intermediazione del gas e ai minori volumi di vendita di energia elettrica. La diminuzione dei Costi delle materie prime e materiali, pari a 39,9 milioni di euro rispetto all’esercizio 2012, è caratterizzata dagli andamenti di seguito dettagliati: (a) contributo derivante dall’integrazione con AcegasAps per 66,3 milioni di euro; (b) una diminuzione di 106,2 milioni di euro, correlata prevalentemente alla minore attività di trading Gas e ai minori costi di acquisto della materia prima energia elettrica, conseguenza dei minori volumi venduti. Gli altri costi operativi (Costi per servizi in aumento di 36,3 milioni di euro e Altre spese operative in aumento di 2,5 milioni di euro), crescono complessivamente di 38,8 milioni di euro (+17,4%); l’apporto dell’integrazione di AcegasAps è di 43,0 milioni di euro, mentre Hera presenta una diminuzione di 4,2 mln di euro da imputare prevalentemente alla riduzione dei costi di vettoriamento e trasporto di energia elettrica e gas. Il Costo del personale cresce del 28,1% passando da 96,9 milioni di euro al 31 marzo 2012 a 124,1 milioni di euro del 31 marzo 2013. Tale aumento è dovuto per 23,9 mln di euro all’ingresso di AcegasAps,e per la restante parte agli incrementi retributivi da CCNL, in parte compensati da una riduzione delle presenza risorse media.

Conto economico (mln/€) 31-mar-12 Inc.% 31-mar-13 Inc% Var. Ass. Var. %

Ricavi 1.373,9 0,0% 1.450,8 0,0% +76,9 +5,6%

Altri ricavi operativi 40,9 3,0% 48,6 3,3% +7,7 +18,8%

Materie prime e materiali (874,4) -63,6% (834,5) -57,5% -39,9 -4,6%

Costi per servizi (214,7) -15,6% (251,0) -17,3% +36,3 +16,9%

Altre spese operative (8,9) -0,6% (11,4) -0,8% +2,5 +28,2%

Costi del personale (96,9) -7,1% (124,1) -8,6% +27,2 +28,1%

Costi capitalizzati 4,9 0,4% 3,1 0,2% -1,8 -36,7%

Margine operativo lordo 224,7 16,4% 281,5 19,4% +56,8 +25,3%

Amm.ti e Acc.ti (73,4) -5,3% (99,7) -6,9% +26,3 +35,8%

Utile operativo 151,4 11,0% 181,8 12,5% +30,4 +20,1%

Gestione Finanziaria (31,0) -2,3% (34,3) -2,4% +3,3 +10,6%

Altri Ricavi non operativi - 0,0% 73,8 5,1% +73,8 +100,0%

Utile prima delle imposte 120,3 8,8% 221,4 15,3% +101,1 +84,0%

Imposte (50,6) -3,7% (60,9) -4,2% +10,3 +20,4%

Utile netto dell'esercizio 69,8 5,1% 160,5 11,1% +90,7 +130,0%Attribuibile a:Azionisti della Controllante 65,3 4,8% 154,6 10,7% +89,3 +136,8%Azionisti di minoranza 4,5 0,3% 5,9 0,4% +1,4 +31,8%



La diminuzione dei Costi capitalizzati, che passano da 4,9 a 3,1 milioni di euro, è legata principalmente a minori lavori sugli impianti e opere tra le società del Gruppo. Il Margine operativo lordo consolidato di Gruppo al 31 marzo 2013 si mostra in crescita, passando da 224,7 a 281,5 milioni di euro con una crescita di 56,8 mln di euro (+25,3%), a cui contribuisce l’ingresso di AcegasAps per 41,9 milioni di euro, e una crescita Hera per 14,9 milioni di euro (+6,6%). Tutte le principale aree d’affari di Hera hanno dato risultati in crescita rispetto ai primi tre mesi del 2012; si rimanda ai capitoli delle singole aree d’affari per gli approfondimenti. Gli Ammortamenti e Accantonamenti risultano complessivamente in aumento di 26,3 milioni di euro (+35,8 %), passando dai 73,4 milioni di euro dei primi tre mesi del 2012 , ai 99,7 milioni di euro dell’analogo periodo dell’esercizio 2013. L'integrazione con AcegasAps ha determinato maggiori ammortamenti e accantonamenti per 19,2 milioni di euro (+26,2%); Hera presenta un incremento di 7,1 milioni di euro connessi prevalentemente ai maggiori accantonamenti effettuati al fondo svalutazione crediti ed ai maggiori accantonamenti ai fondi rischi per contenzioso con enti previdenziali. L’Utile Operativo dei primi tre mesi del 2013 è pari a 181,8 milioni di euro, in crescita del 20,1% rispetto all’analogo periodo del 2012, per i motivi descritti in precedenza. Il contributo di AcegasAps al 31 marzo 2013 è di 22,7 milioni di euro. Il risultato della Gestione Finanziaria al 31 marzo 2013 risulta pari a 34,3 milioni di euro in crescita rispetto ai 31,0 milioni di euro del primo trimestre del 2012. Il maggior onere è dovuto all’incorporazione nel perimetro di consolidamento di AcegasAps per 4,3 milioni di euro. La gestione finanziaria di Hera, rispetto al 31 marzo 2012, risulta leggermente in calo per effetto di una riduzione del tasso medio di gruppo e, in misura minore, per i maggiori utili da collegate. Si segnala che l’acquisizione del Gruppo AcegasAps, avvenuta con effetto 1 gennaio 2013, ha determinato l’iscrizione di una differenza contabile a conto economico di 73,8 milioni di euro, contabilizzata tra gli “altri ricavi non operativi, non ricorrenti”. Tale importo, determinato provvisoriamente, deriva dal confronto tra il costo dell’acquisizione e le attività nette acquisite espresse al fair value. Come consentito dal principio IFRS 3, tale processo di valutazione è ancora in corso; si potranno, quindi, determinare ulteriori rettifiche alle attività e passività acquisite, che verranno recepite anche successivamente con effetto retroattivo, comportando una modifica del valore della differenza contabile attualmente rilevata. Alla luce di quanto sopra descritto, il Risultato Ante‐Imposte passa da 120,3 milioni di euro del 31 marzo 2012 ai 221,4 milioni di euro del 2013, con una crescita del 84,0%. Le imposte di competenza del trimestre ammontano a 60,9 milioni di euro mentre il tax rate, senza considerare l’effetto degli “altri ricavi non operativi, non ricorrenti” è pari al 41,3%. A parità di perimetro (e pertanto senza considerare l’entrata di AcegasAps), il tax rate, normalizzato, risulterebbe pari al 40,9% e pertanto in miglioramento rispetto al 42% del primo trimestre 2012. Il Risultato Netto al 31 marzo 2013 si attesta dunque a 160,5 milioni di euro, in aumento, rispetto ai 69,8 milioni di euro del 31 marzo 2012. La crescita del risultato netto (+90,7 milioni di euro) è dovuta a: (i) iscrizione della differenza contabile per 73,8 milioni di euro, (ii) integrazione con Acegas‐Aps per 10,3 milioni di euro e (iii) crescita di Hera per 6,6 milioni di euro (+9,5%). Il risultato di pertinenza del gruppo è invece pari a 154,6 milioni euro milioni di euro, in aumento rispetto ai 65,3 del 31 marzo 2012. Di seguito si propone una sintesi gestionale dei principali indicatori economici che evidenzia la crescita di Hera, l’integrazione di Acegas‐Aps e l’impatto degli “altri ricavi non operativi non ricorrenti” sull’utile netto:



Conto economico Gestionale(mln/€)

Hera al 31/03/2012

Hera al 31/03/2013

Var. Ass. Hera

AcegasAps al 31/03/2103

Gruppo al 31/03/2013

Var. Ass. Gruppo

Var. % Gruppo

Margine operativo lordo 224,7 239,6 +14,9 +41,9 281,5 +56,8 +25,3%

Utile operativo 151,4 159,1 +7,7 +22,7 181,8 +30,4 +20,1%

Utile prima delle imposte adjusted 120,3 129,2 +8,8 +18,4 147,6 +27,3 +22,7%

Utile netto Adjusted 69,8 76,4 +6,6 +10,3 86,7 +16,9 +24,2%

Altri ricavi non operativi - 73,8 +73,8 - 73,8 +73,8 +100,0%

Utile netto dell'esercizio 69,8 150,2 +80,4 +10,3 160,5 +90,7 +130,0%



1.02 Investimenti Gli investimenti del Gruppo, con l’integrazione del Gruppo Acegas‐Aps, ammontano complessivamente a 53,9 milioni di euro. Gli investimenti materiali e immateriali di Hera ammontano a 43,9 milioni di euro rispetto ai 58,9 milioni di euro del corrispondente primo trimestre dell’esercizio precedente. Nello stesso periodo sono stati effettuati investimenti in partecipazioni finanziarie minori per 0,4 milioni di euro. Ulteriori 9,6 milioni di euro di investimenti sono stati realizzati dal AcegasAps, in diminuzione rispetto agli 11,9 milioni di euro dello stesso periodo dell’anno precedente. Nella tabella seguente sono elencati, nel periodo di riferimento, gli investimenti al lordo delle dismissioni suddivisi per settore di attività:

Totale Investimenti

(mln €)

Area gas 7,6 5,3 ‐2,3 ‐30,30%

Area energia elettri ca 6,2 2,3 ‐3,9 ‐62,90%

Area ciclo idrico integrato 20,3 15,2 ‐5,1 ‐25,10%

Area ambiente 8,7 7,9 ‐0,8 ‐9,20%

Area a ltri servizi 2,5 2,6 0,1 4,00%

Struttura centra le 13,6 10,7 ‐2,9 ‐21,30%

Totale Investimenti Operativi 58,9 43,9 ‐15 ‐25,50%

Tota le investimenti finanziari 0 0,4 0,4 0,00%

Totale HERA 58,9 44,3 ‐14,6 ‐24,80%

AcegasAps 9,6

Totale Gruppo 58,9 53,9 ‐5 ‐8,50%

31‐mar‐12 31‐mar‐13 Var. Ass. Var. %



Gli investimenti del servizio Gas di Hera risultano inferiori rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente, risentendo della situazione economica complessiva che ha comportato un rallentamento nella richiesta di nuovi allacciamenti con un decremento di ‐0,4 milioni rispetto al primo trimestre 2012 ed in seguito alla riprogrammazione di alcuni interventi che erano stati previsti nel primo trimestre per ‐0,7 milioni di euro. Gli investimenti del servizio Gas sul territorio si riferiscono a estensioni di rete, a bonifiche e a potenziamenti di reti e impianti di distribuzione. Nel Teleriscaldamento la riduzione degli investimenti rispetto il primo trimestre dell’anno precedente è determinata principalmente dal temporaneo ritardo nell’ottenimento di autorizzazioni (revamping impianto di Bologna riprogrammato nella seconda parte dell’esercizio). Sul territorio si evidenziano le opere di estensione rete nelle aree di Bologna (0,3 milioni di euro), Imola (0,6 milioni di euro), e Ferrara (0,2 milioni di euro). Gli investimenti della Gestione Calore riguardano interventi strutturali su impianti termici gestiti dalle società del Gruppo. AcegasAps ha realizzato 2,8 milioni di euro di investimenti nell’area Gas, in diminuzione rispetto ai 4,0 milioni di euro relativi allo stesso periodo dell’esercizio precedente, e riguardano principalmente interventi su reti e impianti, oltre ad allacciamenti per 0,9 milioni di euro.

Gas

(mln €)

Reti e Impianti 5,1 4 ‐1,1 ‐21,6%

TLR/Gestione Calore 2,4 1,3 ‐1,1 ‐45,8%

Altro 0,1 0 ‐0,1 ‐100,0%

Totale Gas HERA 7,6 5,3 ‐2,3 ‐30,3%

AcegasAps 2,8

Totale Gas Gruppo 7,6 8,1 0,5 6,6%




Gli investimenti del servizio Energia Elettrica riguardano prevalentemente l’estensione del servizio e la manutenzione straordinaria di impianti e reti di distribuzione nel territorio di Modena e Imola, oltre ai servizi di supporto reti. Gli investimenti di Hera risultano in diminuzione rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente principalmente per effetto degli interventi eseguiti in impianti di produzione di energia elettrica e calore (CCGT Imola) nel primo trimestre 2012. Gli interventi della cogenerazione industriale riguardano la realizzazione di nuovi impianti presso aziende del territorio. AcegasAps rileva 1,1 milioni di euro di investimenti nell’area energia elettrica, in diminuzione rispetto ai 1,4 milioni di euro del primo trimestre dell’esercizio precedente e riguardano prevalentemente impianti tecnologici (0,6 milioni di euro) e reti (0,3 milioni di euro), oltre agli allacciamenti.

Energia Elettrica

(mln €)

Reti e Impianti 3 2,2 ‐0,8 ‐26,7%

CCGT Imola 3,1 0 ‐3,1 ‐100,0%

Cogenerazione ind.le 0,1 0,1 0 0,0%

Totale Energia Elettrica HERA 6,2 2,3 ‐3,9 ‐62,9%

AcegasAps 1,1

Totale Energia Elettrica Gruppo 6,2 3,4 ‐2,8 ‐45,2%


Per quanto attiene al Ciclo Idrico Integrato, gli investimenti sono principalmente riferiti a estensioni, bonifiche e potenziamenti di reti e impianti oltre ad adeguamenti normativi che riguardano soprattutto l’ambito depurativo e fognario. Gli interventi nel Ciclo Idrico di Hera registrano una riduzione rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio precedente sia per la perdurante crisi del settore immobiliare che comporta conseguenti minori richieste di nuovi allacciamenti, sia per le condizioni climatiche avverse che nella prima parte dell’esercizio hanno determinato diverse riprogrammazioni nell’apertura dei cantieri. Nel Ciclo Idrico Integrato AcegasAps ha investito 2,9 milioni di Euro di cui 1,2 milioni Acquedotto, 0,9 milioni Fognatura e 0,8 milioni Depurazione, complessivamente in diminuzione rispetto ai 3,9 milioni di euro relativi allo stesso periodo dell’anno precedente.

Ciclo Idrico Integrato

(mln €)

Acquedotto 9,8 8,2 ‐1,6 ‐16,3%

Depurazione 6,6 2,8 ‐3,8 ‐57,6%

Fognatura 3,9 4,1 0,2 5,1%

Totale Ciclo Idrico HERA 20,3 15,2 ‐5,1 ‐25,1%

AcegasAps 2,9

Totale Ciclo Idrico Gruppo 20,3 18 ‐2,3 ‐11,3%




Nell’area Ambiente gli interventi di mantenimento e potenziamento sugli impianti esistenti sul territorio di Hera sono complessivamente inferiori allo stesso periodo dell’anno precedente. In particolare nelle diverse filiere si evidenzia: l’incremento degli investimenti su compostaggi e digestori (+1,3 milioni di euro) per effetto della realizzazione degli impianti con tecnologia Dry‐fermentation di Rimini e Lugo, ormai in fase di completamento; il decremento degli investimenti sulle discariche (‐0,8 milioni di euro) da attribuire principalmente ad interventi di impermeabilizzazione, approntamento e viabilità sulle discariche Tre Monti e Pago effettuate nell’anno 2012; la riduzione degli investimenti sulla filiera WTE (‐0,6 milioni di euro), prevalentemente attribuibile al revamping sull’impianto Preselettore di Forlì che nel 2013 risulta essere in fase di conclusione; la riduzione degli investimenti in Impianti RS (‐0,7 milioni di euro) principalmente dovuto alla realizzazione dell’impianto di Disidratazione Fanghi Ravenna ormai in fase conclusiva e agli interventi manutentivi e di adeguamento normativo effettuati nel 2012; i maggiori investimenti negli impianti di selezione (+0,6 milioni di euro) per il revamping dell’impianto di Modena e l’avvio lavori per la realizzazione dell’impianto di Bologna, gestiti dalla società Akron. AcegasAps ha effettuato investimenti nell’area ambiente per 0,4 milioni di euro, in diminuzione rispetto a 0,9 milioni di euro realizzati nel primo trimestre dell’anno precedente.

Ambiente

(mln €)

Compostaggi/Digestori 1,4 2,7 1,3 92,9%

Discariche 2 1,2 ‐0,8 ‐40,0%

WTE 2,4 1,8 ‐0,6 ‐25,0%

Impianti RS 1,3 0,6 ‐0,7 ‐53,8%

Mercato 0,2 0 ‐0,2 ‐100,0%

Isole Ecologiche e attrezzature di raccol ta 0,8 0,4 ‐0,4 ‐50,0%

Impianti trasbordo, selezione e a l tro 0,5 1,1 0,6 120,0%

Totale Ambiente HERA 8,7 7,9 ‐0,8 ‐9,2%

AcegasAps 0,4

Totale Ambiente Gruppo 8,7 8,3 ‐0,4 ‐4,6%




Gli investimenti nell’area Altri Servizi di Hera sono in linea rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente. Si evidenziano, nell’ambito delle Telecomunicazioni, gli investimenti in rete (1, 2 milioni di euro) e in servizi TLC e IDC (1,0 milioni di euro), mentre la voce “Altro” include gli investimenti nei servizi cimiteriali. Nell’ambito degli Altri Servizi, AcegasAps ha realizzato 2,4 milioni di investimenti, in aumento rispetto al 1,7 milioni relativi al primo trimestre dell’esercizio precedente, che riguardano prevalentemente la società controllata Sinergie per 2,0 milioni di euro. Le strutture centrali hanno realizzato investimenti per 0,3 milioni di euro, principalmente nell’ambito dei servizi informatici.

Altri Servizi

(mln €)

TLC 2 2,2 0,2 10,0%

Il lum. Pubbl ica e Semaforica 0,1 0,2 0,1 100,0%

Altro 0,4 0,2 ‐0,2 ‐50,0%

Totale Altri Servizi HERA 2,5 2,6 0,1 4,0%

AcegasAps 2,4

Totale Altri Servizi Gruppo 2,5 5 2,5 100,0%


Gli investimenti nell’ambito della Struttura Centrale riguardano gli interventi immobiliari di realizzazione delle nuove Sedi che sono in diminuzione rispetto all’esercizio precedente, oltre agli investimenti nei sistemi informativi e quelli per il mantenimento del parco mezzi aziendale. Gli “Altri investimenti” comprendono il completamento dei laboratori delle strutture di Telecontrollo.

Struttura Centrale

(mln €)

Interventi immobi l iari 10 7,1 ‐2,9 ‐29,0%

Sis temi informativi 1,7 1,6 ‐0,1 ‐5,9%

Flotte 1,5 1,4 ‐0,1 ‐6,7%

Altri investimenti 0,5 0,6 0,1 20,0%

Totale Struttura Centrale Gruppo 13,6 10,7 ‐2,9 ‐21,3%




1.03 Analisi per area d’affari Di seguito si propone un’analisi dei risultati della gestione realizzati nelle aree d’affari in cui opera il Gruppo: (i) settore del Gas, che comprende i servizi di distribuzione e vendita di gas metano e GPL, teleriscaldamento e gestione calore (ii) settore dell’Energia Elettrica, che comprende i servizi di produzione, distribuzione e vendita di Energia Elettrica (iii) settore del Ciclo Idrico Integrato, che comprende i servizi di Acquedotto, Depurazione e Fognatura (iv) settore dell’Ambiente, che comprende i servizi di Raccolta, Trattamento e Smaltimento dei rifiuti (v) settore degli Altri Servizi, che comprende i servizi di Illuminazione Pubblica, Telecomunicazione e altri servizi minori. Alla luce di quanto riportato, si espone la composizione e l’evoluzione negli anni dei Ricavi e del Margine Operativo Lordo come rappresentato nei seguenti grafici:

Composizione del portafoglio di business Hera

RICAVI

MARGINE OPERATIVO LORDO

31‐Mar‐‘12 31‐Mar‐‘13

31‐Mar‐‘12 31‐Mar‐‘13

Gas 47,9%

EE29,4%

Altri Servizi1,7%

Ambiente 11,7%Acqua

9,4%

Gas 46,9%

Acqua9,8%

Ambiente 12,5%

Altri Servizi1,8%

EE29,0%

Gas 50,9%

Acqua16,1%

Ambiente 21,4%

Altri Servizi2,2%

EE9,5%

Gas 49,8%

Acqua16,7%

Ambiente 22,6%

Altri Servizi1,7%

EE9,3%



Composizione del portafoglio di business Gruppo

Nei prossimi capitoli viene rappresentata un’analisi dei risultati della gestione realizzati per aree d’affari. I conti economici di Hera sono comprensivi dei costi di struttura ed includono gli scambi economici tra le stesse aree d’affari valorizzati a prezzi di mercato. In AcegasAps, per maggiore trasparenza sulla lettura dei dati, è stato mantenuto il criterio di rappresentazione delle aree utilizzato sul loro bilancio. Per necessità di sintesi, l’area “Strutture di Direzione” è stata inserita nell’area “Altri Servizi”. Nel corso dell’esercizio 2013 si completerà il processo d’integrazione di AcegasAps e i criteri di rappresentazione delle aree d’affari verranno uniformati successivamente al delisting. L’analisi per aree d’affari considera la valorizzazione di maggiori ricavi e costi, senza impatto sul Margine Operativo Lordo, relativi all’applicazione dell’IFRIC 12, come mostrato sul Conto Economico Consolidato del Gruppo. I settori d’affari che risentono dell’applicazione del suddetto principio sono: il servizio di distribuzione del Gas metano, il servizio di distribuzione dell’Energia Elettrica, tutti i servizi del Ciclo Idrico Integrato e il servizio d’illuminazione pubblica.

RICAVI

MARGINE OPERATIVO LORDO

31‐Mar‐‘12 31‐Mar‐‘13

31‐Mar‐‘12 31‐Mar‐‘13

Gas 47,9%

EE29,4%

Altri Servizi1,7%

Ambiente 11,7%Acqua

9,4%

Gas 45,7%

Acqua10,4%

Ambiente 13,2%

Altri Servizi3,5%

EE27,2%

Gas 50,9%

Acqua16,1%

Ambiente 21,4%

Altri Servizi2,2%

EE9,5%

Gas 47,8%

Acqua18,6%

Ambiente 23,3%

Altri Servizi1,5%

EE8,9%



1.03.01 Area Gas Al 31 marzo 2013, l’area Gas presenta una crescita rispetto all’analogo periodo dell’esercizio precedente in termini assoluti di contributo al margine operativo lordo del Gruppo. L’integrazione di AcegasAps porta ad una diminuzione del peso percentuale di 3,1 punti; senza considerare tale variazione di perimetro il contributo dell’area gas calerebbe di circa 1 punto percentuale.

La tabella seguente riporta i principali indicatori quantitativi dell’area:

I volumi distribuiti, passano da 1.132,0 milioni di metri cubi del primo trimestre 2012 a 1.133,0 del primo trimestre 2013, risultando sostanzialmente allineati, nonostante sia stato registrato a livello nazionale un calo della domanda del ‐4,2%. I volumi venduti di gas invece passano da 1.410,2 milioni di metri cubi del primo trimestre 2012 a 1.217,3 del 31 marzo 2013. Va evidenziata una notevole diminuzione di volumi venduti per le attività di Trading, causati da minori scambi tecnici legati all’attesa sull’evoluzione normativa del mercato del Gas. I minori volumi venduti ai clienti finali, diminuiscono dell’1,0%, per la contrazione della domanda per la già citata congiuntura economica. I volumi erogati di calore passano da 266,7 GWht del primo trimestre 2012 ai 265,3 del 31 marzo, risultando praticamente allineati (‐0,5%). Si riporta di seguito la sintesi dei risultati economici dell’area:

La diminuzione del 7,5% dei ricavi di Hera, che passano da 706,9 milioni del primo trimestre 2012 a 653,7 milioni di euro del 2013 è dovuta prevalentemente ai minori volumi legati alle attività di intermediazione. Le già citate minori attività di Trading si riflettono anche sui minori costi operativi: infatti i costi operativi di Hera diminuiscono di 61,1 mln €, in maniera più che proporzionale ai ricavi.

(mln/€) 31-mar-12 31-mar-13 Var. Ass. Var. %

Margine operativo lordo Hera 114,4 119,2 +4,8 +4,3%

Margine operativo lordo AcegasAps - 15,3 +15,3 +100,0%

Margine operativo lordo Gruppo 114,4 134,5 +20,1 +17,6%

Margine operativo lordo Consolidato 224,7 281,5 +56,8 +25,3%

Peso percentuale 50,9% 47,8% -3,1 p.p.

Dati quantitativi Hera 31-mar-12 31-mar-13 Var. Ass. Var. %

Volumi distribuiti gas (milioni di mcubi) 1.132,0 1.133,0 +1,0 +0,1%

Volumi venduti gas (milioni di mcubi) 1.410,2 1.217,3 -192,9 -13,7%

- di cui volumi Trading 414,5 235,0 -179,5 -43,3%

Volumi erogati calore (Gwht) 266,7 265,3 -1,4 -0,5%

Conto economico Gruppo(mln/€) 31-mar-12 Inc.% 31-mar-13 Inc% Var. Ass. Var. %

Ricavi 706,9 653,7 -53,2 -7,5%

Costi operativi (571,8) -80,9% (510,7) -78,1% -61,1 -10,7%

Costi del personale (22,4) -3,2% (24,8) -3,8% +2,4 +10,6%


Margine operativo lordo Hera 114,4 16,2% 119,2 18,2% +4,8 +4,3%





Il Margine Operativo Lordo di Hera cresce di 4,8 milioni di euro (+4,3%), passando da 114,4 a 119,2 milioni di euro grazie ai maggiori margini di vendita, per le buone condizioni di acquisto e di intermediazione della materia prima. L’integrazione con AcegasAps contribuisce per i primi tre mesi del 2013 al margine operativo lordo dell’area Gas di Gruppo per 15,3 milioni di euro. Nel confronto con l’analogo periodo del 2012, AcegasAps presenta un incremento di 2,3 milioni di euro (+17,6%), dovuto principalmente al contributo positivo del business della vendita di Gas, grazie alle migliori condizioni di acquisto della materia prima e ad una politica commerciale focalizzata alla razionalizzazione dei clienti. I volumi complessivamente venduti da Estenergy, principale società di vendita del Gruppo AcegasAps, ammontano a 160,8 milioni di metri cubi contro i 181,9 del primo trimestre 2013; la riduzione di 21,1 milioni di metri cubi (‐12%) è riconducibile alla perdita di alcuni grandi clienti ritenuti non più remunerativi. Il Margine Operativo Lordo nell’area Gas totale di Gruppo aumenta quindi di 20,1 milioni di euro, passando da 114,4 a 134,5 milioni di euro.



1.03.02 Area Energia Elettrica L’Area Energia Elettrica, al termine del primo trimestre 2013, presenta un miglior rispetto all’analogo periodo del 2012, sia per Hera che per l’integrazione del Gruppo Acegas Aps, come evidenziato nella tabella sottostante:

I dati quantitativi dell’area, che non ricomprendono le attività di trading, sono riportati nella tabella sottostante:

I volumi venduti diminuiscono dell’11,7% per il calo della domanda, legato alla congiuntura economica in atto, nonostante una crescita del portafoglio clienti del 10%. I volumi distribuiti calano dell’1,5%, evidenziando il già citato rallentamento dei consumi. Di seguito si propone l’analisi dei principali risultati dell’area:

I ricavi passano da 433,7 milioni di euro del primo trimestre 2012 a 403,3 milioni di euro dell’analogo periodo del 2013, con un diminuzione del 7,0%, dovuta principalmente ai minori volumi venduti; i minori ricavi sono più che compensati dai minori costi relativi all’acquisto della materia prima (‐7,7%). Il Margine Operativo Lordo di Hera cresce di 0,8 milioni di euro (+3,9%), passando da 21,4 a 22,2 milioni di euro grazie ai maggiori margini sulle attività di distribuzione e intermediazione, che compensano i minori margini sulle attività di produzione di energia elettrica. L’integrazione con AcegasAps contribuisce per i primi tre mesi del 2013 al margine operativo lordo dell’area per 2,7 milioni di euro. Nel confronto con l’analogo periodo del 2012, AcegasAps presenta un calo di 1,2 milioni di euro (‐30,0%), legato principalmente alle minori richieste di allacci, e ai minori volumi venduti.






Peso percentuale 9,5% 8,9% -0,6 p.p.


Volumi venduti (Gw/h) 2.612,3 2.305,5 -306,8 -11,7%

Volumi distribuiti (Gw/h) 561,4 553,1 -8,3 -1,5%


Ricavi 433,7 403,3 -30,4 -7,0%

Costi operativi (407,9) -94,1% (376,5) -93,4% -31,4 -7,7%

Costi del personale (6,1) -1,4% (5,7) -1,4% -0,4 -5,2%







Le quantità vendute da Estenergy, principale società di vendita del Gruppo AcegasAps, subiscono un calo dal primo trimestre 2012 al 2013, passando da 313,7 GWh a 112,9 GWh, a seguito della perdita dei clienti del consorzio CEV (comuni del Veneto con circa 32.000 utenze). Il Margine Operativo Lordo di Gruppo passa da 21,4 milioni di euro del 31 marzo 2012, ai 24,9 milioni di euro al 2013, con un aumento di 3,5 milioni di euro (+16,6%).



1.03.03 Area Ciclo Idrico Integrato L’area del Ciclo Idrico Integrato, al 31 marzo 2013, si presenta in crescita rispetto all’analogo periodo dell’anno precedente, sia grazie all’integrazione di AcegasAps Trieste che alla crescita di Hera:

In seguito si propone un’analisi dei risultati della gestione realizzati nell’area:

I ricavi di Hera, pari 136,8 milioni di euro, diminuiscono dell’1,2% rispetto al 31 marzo 2012, per effetto di: (i) minori ricavi da allacciamento, dovuti al perdurare della crisi economica del settore immobiliare, (ii) minori ricavi da applicazione del principio IFRIC 12 per ‐5,3 mln €, e (iii) maggiori ricavi da somministrazione per l’applicazione delle tariffe concordate con le autorità territoriali che prevedono la convergenza tariffaria verso la piena copertura dei costi. I costi operativi di Hera calano del 6,8%, rispetto all’analogo periodo dell’anno precedente, e sono legati a: minori costi derivanti dal già citato principio IFRIC 12; senza considerare questo effetto, i costi operativi risultano allineati al primo trimestre 2012. La tabella seguente riproduce i principali indicatori quantitativi dell’area.

La variazione negativa dei volumi del Gruppo Hera è dovuta sia alla maggiore piovosità riscontrata nel primo trimestre 2013 che al calo dei consumi per la già citata crisi economica. Il Margine Operativo Lordo di Hera cresce di 3,8 milioni di euro (+10,6%), passando da 36,1 a 39,9 milioni di euro grazie ai maggiori ricavi a seguito dell’applicazione delle tariffe concordate che prevedono la convergenza verso la piena copertura dei costi di gestione. L’integrazione con AcegasAps contribuisce per i primi tre mesi del 2013 al margine operativo lordo del ciclo idrico di Gruppo per 12,3 milioni di euro.






Peso percentuale 16,1% 18,6% +2,5 p.p.


Ricavi 138,4 136,8 -1,6 -1,2%

Costi operativi (76,5) -55,3% (71,3) -52,1% -5,2 -6,8%

Costi del personale (26,2) -18,9% (25,8) -18,9% -0,4 -1,3%

Costi capitalizzati 0,3 0,2% 0,3 0,2% +0,0 -24,5%





Volumi venduti (milioni di mcubi)

Acquedotto 58,3 55,0 -3,3 -5,7%

Fognatura 49,7 48,0 -1,7 -3,4%

Depurazione 49,7 47,3 -2,4 -4,8%



Nel confronto con l’analogo periodo del 2012, AcegasAps presenta un incremento di 2,8 milioni di euro (+29,5%) per gli aumenti tariffari concordati e la riduzione dei costi operativi. Le quantità vendute nei tre mesi del 2013 sono risultate inferiori rispetto allo stesso periodo del 2012: 13,3 milioni di metri cubi contro 14,1 del corrispondente periodo del 2012. Il Margine Operativo Lordo di Gruppo si attesta quindi a 52,2 milioni di euro al 31 marzo 2013, contro i 36,1 milioni di euro dell’anno precedente, con un aumento di 16,1 milioni di euro (+32,1%).



1.03.04 Area Ambiente L’Area Ambiente evidenzia un aumento della marginalità percentuale, come riportato nella tabella seguente, per effetto sia di AcegasAps che alle iniziative di sviluppo e alla crescita di Hera:

Il Gruppo opera in modo integrato sul ciclo completo dei rifiuti, con una dotazione di 81 impianti di trattamento e smaltimento di rifiuti urbani e speciali gestiti dal Gruppo HERAmbiente, a cui si aggiungono i 3 gestiti dal Gruppo Marche Multiservizi e i due termovalorizzatori der

RELAZIONE TRIMESTRALE CONSOLIDATA AL 31 MARZO 2013 · Mission Hera vuole essere la migliore...

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