Portafogli ModelloGiugno 2014

Pictet Asset Management

Investment Advisory

10 Giugno 2014Milano

Indice

Metodologia:

• Commento Generale (p. 3)

• Portafoglio Obbligazionario (p. 4)

• Portafoglio Bilanciato (p. 6)

• Portafoglio Azionario (p. 8)

• Ranking Fondi Tematici (p. 10)

Le raccomandazioni sono fornite su tre portafogli: 100% Obbligazionario, 100% Azionario, Bilanciato 50/50.Da inizio 2014 non viene più elaborato il portafoglio Flessibile, in quanto, da agosto 2013, questo portafoglio èdivenuto un vero e proprio prodotto: il fondo bilanciato flessibile Multi Asset Global Opportunities (MAGO),gestito dal team di Advisory di Milano. Il posizionamento di MAGO è costantemente aggiornato sul sito Pictet.

I primi due portafogli non effettuano scelte di asset allocation tra liquidità/obbligazioni/azioni. Il loro scopo èquello di allocare nel miglior modo possibile il reddito fisso e le azioni con fondi Pictet. Il Bilanciato esprimeanche scelte relative tra queste classi di attivo. Il monitoraggio di tutti i portafogli del team di Advisory è basatosu dati Bloomberg. Aggiornamenti regolari sulla composizione del portafoglio del fondo MAGO sono disponibilisul sito Pictet (riferimenti nell’ultima slide).

2Pictet Asset Management

Commento generale

Macro:

Strategia:

3Pictet Asset Management

• Il mese di maggio si è concluso positivamente sia per il reddito fisso che per il mercato azionario. Il pacchetto completo di misure prese dalla BCE durante la riunione di giugno (taglio del tasso refi e depo, estensione dell’uso del collaterale, intensificazione dei lavori preparatori del QE su ABS, non sterilizzazione della liquidità’ derivante da SMP e soprattutto un nuovo TLTRO a 4 anni in gradi di fornire fino a €400milardi di risorse alle banche per finanziare i prestiti alle imprese) ha superato le attese (elevate) degli operatori finanziari.

• All’interno di un contesto dominato da bassa crescita e volatilità contenuta, riteniamo che il sostegno delle Banche Centrali continuerà ad essere fondamentale. In un orizzonte temporale di breve-medio termine (entro 3 mesi), i prodotti a spread (obbligazioni emergenti, credito europeo IG e HY e reddito fisso dei paesi periferici) ed i mercati azionari (in particolar modo DM ed Europa continentale) dovrebbero fornire risultati positivi.

Portafoglio Obbligazionario

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Fonte: Bloomberg

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* Il comparto sarà disponibile al collocamento in Italia a partire dalla fine di Luglio.

Commenti relativi al Portafoglio Obbligazionario

Analisi di performance

Azione sul portafoglio

• Il portafoglio ha chiuso il mese a +0,84%. La performance da inizio anno è positiva per oltre tre punti percentuali (3,5%).

• Tutte le attività a reddito fisso hanno contribuito positivamente alla performance del portafoglio. La migliore performance è registrata dagli attivi investiti sul debito emergente in valuta locale (+2,4%). Il contesto di bassa crescita e volatilità minima dovrebbe continuare a favorire il carry obbligazionario.

• Prendiamo parzialmente profitto sulla durationobbligazionaria (-5%Pictet Eur Govies, +5%SMT Bond)

• Vendiamo il fondo Pictet US HY ed includiamo il nuovo Pictet Short Term Emerging Corporate. Il prodotto investe in obbligazioni societarie denominate in dollari con durationcontenuta (1-3anni).

5Pictet Asset Management

Portafoglio Bilanciato

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Fonte: Bloomberg

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* Il comparto sarà disponibile al collocamento in Italia a partire dalla fine di Luglio.

Commenti relativi al Portafoglio Bilanciato

Analisi di performance

Azione sul portafoglio

• Il risultato del portafoglio bilanciato da inizio anno è nettamente positivo (+4,51%). La performance dell’ultimo mese ha contribuito positivamente per oltre due punti percentuali (+2,04%).

• Tutti i fondi hanno contribuito alla performance positiva del portafoglio. Sul fronte azionario, il fondo Global MegatrendSelection ha ottenuto il risultato migliore (3,7%).

• Come nel portafoglio obbligazionario, vendiamo il fondo Pictet US HY ed includiamo il nuovo Pictet Short TermEmerging Corporate. Il prodotto investe in obbligazioni societarie denominate in dollari con duration contenuta (1-3anni).

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Portafoglio Azionario

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Fonte: Bloomberg

Commenti relativi al Portafoglio Azionario

Analisi di performance

Azione sul portafoglio

• Da inizio anno il portafoglio registra una performance positiva (+3,55%). La performance dell’ultimo mese è stata positiva di oltre tre punti percentuali (+3,58%).

• Il fondo Pictet Clean Energy registra una buona performance (+4,5%) anche la borsa giapponese registra ottimi risultati (+4,7%).

• Il carattere difensivo del prodotto che investe nelle società che pagano dividendi elevati ha leggermente penalizzato la performance (+2,6%).

• Non abbiamo apportato modifiche al portafoglio

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Ranking fondi tematici

Il ranking dei fondi tematici conferma il buon posizionamento del fondo Biotech.

Il peggioramento del ranking relativo al Generics è significativo.

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Graduatoria dei Fondi tematici

Contributo dei singoli modelli (per ultimo dato)

Definizioni rilevanti per il Ranking dei Fondi Tematici

Sector Allocation: 10 settori

Country Allocation: 25 paesi

Variabili utilizzate per settori e paesi:

• Earnings Momentum: (#U-#D)/T-(K*SD/PI) con #U=numero revisioni al rialzo, #D=numero revisioni al ribasso, T=numero totale di stime, SD=Standard deviation delle stime, K=parametro di ottimizzazione.I mercati reagiscono alle variazioni delle aspettative. L’intensità delle revisioni è importante ma per la direzione del mercato conta di più la differenza (normalizzata) tra gli analisti che rivedono al rialzo le stime rispetto a quelli che le rivedono al ribasso, corretta per la volatilitàdelle stime stesse.

• Price Momentum: La performance utilizzata nel determinare questo ranking è quella cumulata su base mensile, essendo questa risultata lamigliore nella procedura di ottimizzazione. Questo modello utilizza la persistenza di trend nei mercati finanziari.

• Redditività: Si sfrutta la relazione tra P/B e redditività netta (ROE-bond yield*). Gli investitori ricercano buoni profitti a basse valutazioni:questo modello premia quei paesi nei quali i movimenti di breve termine vanno in questa direzione.

• Dividendo vs. bond yield*: l’attività di asset allocation si basa, tra le altre cose, sui confronti relativi tra i rendimenti correnti delle attivitàfinanziarie. Ad esempio, se il paese A vede ampliarsi la differenza tra dividendi e tassi governativi rispetto al paese B, il mercato azionariodel paese A avrà probabilmente performance migliori dell’indice MSCI World.

Una procedura di ottimizzazione determina i pesi relativi degli 8 fattori (4 sector e 4 country).

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* Per i settori abbiamo utilizzato gli indici di credito IG Merrill Lynch (Energy, Industrial, Consumer Cyclical, Financials, Telecom, Utilities), approssimando i valori per i settori per cui l’indice non esiste.

Pictet Asset Management 12

Pictet Asset Management

www.pictetfunds.it

Per maggiori informazioni contattare:Pictet & Cie (Europe) S.A. Via F.lli Gabba 1/ATel 02 631 195.1Fax 02 631 195 125

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