Purchase price allocation cash generating units e€¦ · utilizzata (es. ristrutturazioni, ......

Economia dei gruppi e bilancio consolidato

Purchase price allocation,

cash generating units e

impairment test

nel bilancio consolidato

Ias/Ifrs

1

2

Framework


Business combination

Purchase Price Allocation

(valutazione a fair value delle attività identificabili acquisite e delle

passività identificabili assunte, rilevazione dell’avviamento)

Verifica della sussistenza del valore delle attività acquisite

Impairment test ai sensi dello IAS 36

(acquisizione del controllo)

3

Finalità dello IAS 36

Definire i criteri da seguire per assicurarsi che le attività aziendali non siano

iscritte in bilancio ad un valore superiore al loro valore recuperabile


Valore contabile Valore recuperabile>

Perdita di valore

(impairment loss)

4

Ambito di applicazione


Lo IAS 36 si applica a tutte le attività patrimoniali, ad eccezione delle

attività la cui verifica di valore è disciplinata da altri IFRS

Eccezioni:

• Rimanenze di magazzino e attività derivanti da commesse a lungo

termine (IAS 2 e IAS 11)

• Attività fiscali differite (IAS 12)

• Attività finanziarie trattate nell’ambito dello IAS 39

• Attività classificate come disponibili per la vendita ai sensi dell’IFRS 5

• Attività derivanti da benefici per i dipendenti (IAS 19)

• Investimenti immobiliari valutati a fair value (IAS 40)

• Attività biologiche connesse all’attività agricola (IAS 41)

• Costi di acquisizione differiti e beni immateriali derivanti da contratti

assicurativi (IFRS 4)


5

Livelli di applicazione del test

A seconda delle circostanze, l’impairment test si applica a:

Attività singole Se in grado di generare flussi finanziari (dall’uso

interno o dalla cessione all’esterno) ampiamente

indipendenti da quelli derivanti da altre attività

La CGU è ―il più piccolo gruppo identificabile di attività che genera flussi

finanziari ampiamente indipendenti dai flussi finanziari derivanti da altre

attività o gruppi di attività‖

Cash-generating

Unit

Se la singola attività non è in grado di generare

flussi finanziari ampiamente indipendenti da quelli

derivanti da altre attività

Corporate Asset Se l’attività non è attribuibile ad alcuna CGU

(edifici centrali, macchine d’ufficio, avviamento)

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Criteri di identificazione delle CGU

Le CGU possono essere definite per linee di prodotto, settori aziendali, aree

geografiche, mercati di riferimento, tipologie di clientela

L’impresa considera il ―sistema di controllo interno‖ e i criteri con i quali il

management assume decisioni strategiche e operative

coerenza con le modalità di gestione interna del business

Ai fini dell’impairment test dell’avviamento, le CGU devono contemporaneamente:

coerenza con le modalità di gestione interna del business

— rappresentare il livello minimo nell’ambito del gruppo al quale l’avviamento è

monitorato per finalità gestionali interne

coerenza con le modalità di reporting

— Non essere più ampie dei settori operativi determinati in base a quanto previsto

dall’IFRS 8 Settori operativi

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Tempistica

Ad ogni reporting date, è necessario valutare se vi siano indicatori di possibili

perdite di valore delle attività

Per le attività immateriali a vita utile indefinita e l’avviamento e le attività non

ancora pronte per l’uso

se questi esistono, l’impresa deve stimare il valore recuperabile dell’attività

(v. slide successiva)

stima annuale obbligatoria del valore recuperabile dell’attività

inoltre, stima del valore recuperabile dell’attività ogni qualvolta vi

siano indicatori di possibili perdite di valore dell’attività

8


Indicatori di impairment

• Declino inatteso nel valore di mercato dell’attività

• Cambiamenti significativi, con effetti negativi, nel contesto legale,

tecnologico, di mercato, economico

• Significativo incremento nei tassi di interesse di mercato

• Forte incremento nel livello di concorrenza nei mercati in cui opera la società

Fonti interne

Fonti esterne

L’elenco dei fattori non è esaustivo

• Evidenza di obsolescenza o deterioramento fisico dell’attività

• Variazioni nella misura e/o nel modo in cui l’attività è utilizzata o sarà

utilizzata (es. ristrutturazioni, dismissioni)

• Peggioramento nella performance attesa dell’attività reso evidente dal

sistema informativo interno (diminuzioni di margini e cash flow)

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Il valore contabile

È il valore al quale l’attività risulta iscritta nel Bilancio dell’esercizio

precedente, pari al costo di acquisto o di produzione, o al valore

rideterminato, al netto dell’eventuale fondo ammortamento e di precedenti

perdite durevoli di valore.

Con riferimento alle CGU, è la sommatoria del valore delle attività operative ivi

allocate (salvo casi eccezionali, sono escluse le attività finanziarie e tutte le

passività, anche operative)


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È il maggiore tra:

fair value al netto dei costi di vendita (fair value less cost to sell)

valore d’uso (value in use)

Non è sempre necessario determinare i due valori

• il test si chiude senza rilevazione di una impairment loss allorché almeno

uno dei due valori è superiore al valore contabile

• se il fair value non è attendibilmente misurabile (per mancanza di

riferimenti su prezzi di mercato significativi o per impossibilità di

cessione), si calcola solo il valore d’uso

• se non v’è ragione di ipotizzare che il valore d’uso sia superiore al fair

value → è possibile utilizzare il fair value al fine della stima del valore

recuperabile (beni destinati alla vendita)

Il valore recuperabile


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Il fair value al netto dei costi di vendita

Rappresenta l’ammontare ottenibile dalla vendita dell’attività in una libera

transazione fra parti consapevoli e disponibili, dedotti i costi della dismissione.

I riferimenti per la stima sono, in ordine decrescente di rilevanza:

Prezzo corrente rilevato in un mercato attivo

(p.e. il prezzo di cessione più recente, se non sono intervenuti significativi

cambiamenti di contesto prezzo di borsa

prezzo di mercato usato

Prezzo pattuito in un accordo vincolante di vendita

Stima sulla base di tecniche di valutazione che utilizzino le migliori informazioni

disponibili, tra cui anche transazioni recenti di attività similari nel settore

tecniche di valutazione

1.

2.

3.

Costi diretti di vendita: costi di rimozione, spese di mediazione, oneri per rendere

cedibile il bene, spese legali, imposte

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Il valore d’uso

Richiede una valutazione secondo un criterio finanziario

stima dei flussi finanziari futuri connessi all’attività

determinazione di tassi di attualizzazione appropriati

I flussi finanziari

la stima deve fondarsi su piani/budget, approvati dal CdA

le proiezioni analitiche possono coprire un periodo

massimo di 5 anni

la stima deve apprezzare l’asset nelle sue attuali

condizioni (steady state)

successivamente al periodo di piano, si assumono tassi di

crescita stabili o in diminuzione, non superiori a quelli di

settore/Paese

Previsioni ragionevoli

e sostenibili

Periodo

Tasso di crescita

i flussi non devono considerare la gestione finanziaria e

la gestione fiscale

al risk free rate va aggiunto un congruo premio per il rischio

risk free rate coerente con il periodo di manifestazione dei flussi attesi

devono essere determinati in modo coerente ai flussi


13

I tassi di attualizzazione

devono essere unlevered pre tax


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Disclosure

Le note al bilancio devono riportare almeno le seguenti informazioni per classi di

attività o per Settori operativi (se la società applica l’IFRS 8):

• le perdite di valore e i ripristini di valore (questi ultimi non previsti per

l’avviamento) iscritti nel Conto economico dell’esercizio con l’indicazione

della voce in cui sono ricompresi

• le perdite di valore e i ripristini di valore contabilizzati negli altri componenti

del Conto economico complessivo

Le note al bilancio devono riportare almeno le seguenti informazioni per ogni

riduzione o ripristino di valore significativo di singole attività o CGU:

• l’evento e le circostanze che hanno portato al riconoscimento della riduzione

o al ripristino

• l’ammontare della riduzione o del ripristino

• il valore recuperabile dell’attività o della CGU

• la modalità di determinazione del fair value al netto dei costi di vendita e/o

del valore d’uso


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In caso di CGU con goodwill o altre attività immateriali a vita indefinita di

importo significativo, l’informativa deve essere fornita anche in assenza di una

perdita di valore

Se il valore recuperabile è rappresentato dal fair value al netto dei costi di

vendita, devono essere esplicitate le basi su cui è stato calcolato il fair value

Se il valore recuperabile è rappresentato dal valore d’uso, devono essere indicati

il tasso di sconto usato nella stima e l’eventuale stima precedente del valore

d’uso

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Documento n. 4 del Tavolo di Coordinamento fra Banca d’Italia, Consob e

Isvap in materia IAS/IFRS del 3 marzo 2010


Sulla base dell’esame dei bilanci 2008, richiama l’attenzione degli

amministratori e degli organi di controllo sulla necessità di fornire adeguate

informazioni sull’impairment test sotto un duplice profilo:

la procedura di impairment test adottata, con particolare riferimento alla stima

del valore d’uso

le informazioni da fornire nelle Note al bilancio

assenza di piani aziendali aggiornati al momento delle valutazioni (effetti della crisi?)

proiezioni di m/l periodo ottenute estrapolando i dati del solo budget 2009

In generale, e ancor più in assenza di idonei piani aziendali, è necessario che la

rispondenza della procedura di impairment test allo IAS 36 sia oggetto di formale e

consapevole approvazione da parte del CdA

v. Allegato – Documento n. 4 del 3 marzo 2010

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L’impairment test del goodwill:

evidenze empiriche

L’esperienza negli U.S.A.


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Bilancio 2002 di AOL Time Warner – Avviamento svalutato di oltre 90 miliardi

di dollari‖ (da 127 a 37 miliardi)

Sia la stampa economica sia le ricerche empiriche svolte a livello

accademico dimostrano come negli Stati Uniti la prima applicazione del test

di impairment ai sensi dello SFAS 142 abbia determinato considerevoli

svalutazioni dell’avviamento precedentemente iscritto in bilancio

Ad esempio, nel campione delle prime 100 società americane incluse nella

classifica del Fortune 100, il goodwill:

• è presente in oltre il 70% dei bilanci analizzati

(conferma della rilevanza del processo valutativo)

• è pari, in media, al 38% del Patrimonio netto, ma supera il 50% in 1/3 dei casi

• subisce una svalutazione, in sede di prima applicazione dell’impairment test,

nel 30% delle società


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Ricerche empiriche condotte con riferimento a campioni eterogenei di società

americane attestano che le perdite di valore dell’avviamento acquisito in

operazioni di business combination sono state rilevate da società che,

mediamente, hanno conseguito performance operative significativamente

peggiori rispetto alle società che non hanno rilevato perdite di valore

dell’avviamento

Tuttavia, nell’esercizio precedente alla svalutazione, non vi erano differenze

significative nelle performance operative dei due sub-campioni di società.

Situazione coerente con il manifestarsi di operazioni di

big bath earnings management

sopravvalutazione isolata di componenti negativi di reddito soggetti a

valutazione in un esercizio in cui la performance risulta insoddisfacente a

prescindere da tali componenti


20

L’evidenza empirica in Italia

Oggetto della ricerca: popolazione delle società quotate tenute alla redazione

del bilancio consolidato di gruppo ed esercitanti attività industriali e/o

commerciali (101 società)

Esercizi di riferimento: 2004, 2005 e 2006

prima applicazione impairment test

Significatività dell’avviamento:

• frequenza 85% dei bilanci considerati a fine 2004

• andamento decrescente nel 2005, crescente nel 2006

• valore medio 7/8% del Totale Attivo

• valore massimo > 70% del Totale Attivo

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Significatività delle perdite di valore dell’avviamento nel 2005:

• frequenza 18,6% dei bilanci considerati

• valore medio 1% dell’avviamento

• valore massimo 13% dell’avviamento

17% dell’EBITDA



• valore medio approssima lo 0% dell’avviamento


62% dell’EBITDA


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Research question

Le società che registrano una impairment loss dell’avviamento nell’esercizio n

presentano, nell’ esercizio n e/o n-1, una performance operativa peggiore rispetto

alle società che non registrano alcuna impairment loss dell’avviamento?

Risultati

2004 2005

Mean value Impair group Non-imp group α-level Impair group Non-imp group α-level

EBITDA_A 10.76% 11.45% .4307 8.74% 10.55% .2530

EBITDA_S 15.87% 16.71% .5866 14.03% 15.84% .4505

ROA 5.16% 6.53% .4373 4.67% 6.67% .2671

ROS 7.79% 9.54% .6732 7.12% 9.66% .3628

2005 2006


EBITDA_A 11.27% 10.01% .5430 12.26% 9.75% .2283

EBITDA_S 20.22% 14.59% .1254 24.27% 14.41% .0140**

ROA 7.85% 6,00% .3677 9.16% 5.78% .0455**

ROS 13.87% 8.28% .0944* 17.78% 7.99% .0046***


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L’evidenza empirica nel Regno Unito

Oggetto della ricerca: campione casuale di società quotate tenute alla

redazione del bilancio consolidato di gruppo ed esercitanti attività industriali

e/o commerciali (202 società)

Esercizi di riferimento: 2004, 2005 e 2006

prima applicazione impairment test

Significatività dell’avviamento:

• frequenza 78% dei bilanci considerati a fine 2004

• andamento crescente sia nel 2005 che nel 2006

• valore medio 17/18% del Totale Attivo

• valore massimo > 95% del Totale Attivo

24






246% dell’EBITDA


• frequenza 24% dei bilanci considerati



320% dell’EBITDA


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Research question

Le società che registrano una impairment loss dell’avviamento nell’esercizio n

presentano, nell’ esercizio n e/o n-1, una performance operativa peggiore rispetto

alle società che non registrano alcuna impairment loss dell’avviamento?

Risultati

2004 2005


EBITDA_A 10.71% 13.22% .3078 9.72% 12.03% .0767*

EBITDA_S 5.16% -63.78% .2032 4.46% 6.12% .0615*

ROA 4.77% 8.44% .0973* 6.16% 8.64% .0283**

ROS -3.52% -77.31% .0740* -0.62% 1.82% .0266**

2005 2006


EBITDA_A 9.28% 12.20% .0445** 9.34% 13.59% .0070***

EBITDA_S 5.07% 5.96% .8261 6.64% -34.95% .8009

ROA 5.99% 8.74% .0220** 5.66% 10.12% .0007***

ROS -0.04% 1.68% .8484 1.18% -41.31% .3557

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