Metodi Reddituali

1

Metodi Reddituali

Tecniche di previsione dei redditi

e applicabilità dei metodi

Indice:

1. Tecniche di previsione dei redditi

attesi

2

2. Applicabilità dei metodi reddituali

3. Esempi applicativi

1. Tecniche di previsione

dei redditi attesi

3

dei redditi attesi

La determinazione del reddito atteso da

attualizzare dipende dall’approccio

prescelto dall’esperto

4

TECNICHE DI PREVISIONE

dei redditi attesi

1) Media dei redditi storici normalizzati

Il reddito atteso coincide con la media

5

dei redditi storici normalizzati degli ultimi

tre-cinque esercizi

I redditi attesi sono determinati sulla base

2) Estrapolazione statistica dei redditi

storici normalizzati

6

del trend di quelli storici, supponendo che

l’andamento dei redditi conseguiti si

rinnoverà nel futuro

verificare che l’andamento dei redditi

passati sia tendenzialmente lineare

(sufficientemente stabile) e rappresentabile

7

(sufficientemente stabile) e rappresentabile

graficamente mediante una retta:

La retta di regressione

La determinazione dei redditi attesi

assume come input i risultati economici

3) Metodo del budget

8

assume come input i risultati economici

programmati e attesi dall’impresa da

valutare

I redditi attesi sono stimati in base a una

previsione ragionevole sull’andamento

4) Metodo dell’innovazione

9

previsione ragionevole sull’andamento

economico della gestione, tenendo conto

delle potenzialità e delle scelte strategiche

1) Media redditi storici

2) Estrapolazione statistica

dei redditi storici

3) Metodo del budget

+

10

3) Metodo del budget

4) Metodo dell’innovazione-

2. Applicabilità

11

dei Metodi Reddituali

Proficua applicazione se:

�andamento positivo e stabile dei redditi

12

�redditi stimabili con sufficiente attendibilità

quanto all’ammontare e alla rischiosità

Criticità applicative per:

�Imprese in crisi di natura economica

�Imprese cicliche

13

�Imprese cicliche

�Imprese in fase di start-up

�Imprese in corso di ristrutturazione

3. Esempi applicativi

14

Esempio – Metodo reddituale puro

e media dei redditi storici

Dati:

2009 2010 2011

15

Redditi storici normaliz. 6,36 10 12,5

Coeff. rivalutazione 1,1 1,05 1

i = 4,2%

Svolgimento

103

12,510,57

12,5112,5

10,51,0510

71,16,36

=++

=⇒

=⋅

=⋅

=⋅

MedioR

16

Calcolo del capitale economico (W)

2380,042

10

i

RW ===

Esempio – Metodo reddituale complesso

ed estrapolazione statistica dei redditi

Dati:

2009 2010 2011

17

i = 4,5%

2009 2010 2011

Redditi storici

normalizzati e rivalutati 7 10,5 12,5

Svolgimento

Verifica preliminare del valore di r2

Scarti dei redditi rispetto

alla loro media (media = 10)

Redditi storici

18

Anno x y Sx Sy SxSy Sx2

Sy2

2009 1 7 -1 -3 3 1 9

2010 2 10,5 0 0,5 0 0 0,25

2011 3 12,5 1 2,5 2,5 1 6,25

5,5 2 15,5

alla loro media (media = 10)

( ) 0,9760,987965,567

5,5

15,52

5,5

SySx

SxSyr

2

222

22

2 ==

=

=

=

19

L’estrapolazione statistica è applicabile

La regressione riesce a “spiegare”

il 97,6% della variabilità dei redditi

Calcolo della retta di regressione

XbaY +=

Redditi Tempo

Termine noto della retta Coefficiente angolare della retta

20

Termine noto della retta Coefficiente angolare della retta

Calcolo di “a”

a = media di Y = 10

Calcolo di “b”

Anno X Y XY

X2

2009 -1 7 -7 1

2010 0 10,5 0 0

2011 1 12,5 12,5 1

5,5 2

21

5,5 2

2,752

5,5

X

XYb

2===

Equazione della retta di regressione

Redditi Tempo

X2,7510Y +=

Calcolo dei redditi attesi normalizzati

22

Anno X Y

2012 2 15,5

2013 3 18,25

2014 4 21

Calcolo dei redditi attesi normalizzati

Calcolo del capitale economico (W)

15,5?

2012 2013 2014 2015 2016 2017 99

18,25 21 21 21 21 99

23

220142

2013

1

2012 vi

RvRvRW ++=

221 vi

2118,25v15,5vW ++=

24

( ) ( )88,458

045,01045,01=

+⋅+

++

+=

22

1

0,045

2118,25

0,0451

15,5W