MMODECONFINAINTEMEN

Nove

EFIDELLO NOMET

ANZIARIRNAZIOSILE

embre 2

IM

TRICO IO ONALE

2016

Questa nota ha finalità puramente informative e riflette le opinioni di GRETA. Essa non intende sollecitare posizioni di rischio di alcun tipo. I dati sono derivati da fonti ritenute affidabili, ma nel merito delle quali GRETA non ha responsabilità diretta.

Il Modello Econometrico Finanziario Internazionale Mensile (MEFIM) è un modello di tipo strutturale costituito da due blocchi: italiano e internazionale. La parte italiana concerne le interrelazioni fra le variabili monetarie e finanziarie italiane di maggior interesse. Tali variabili, rilevate mensilmente, possono essere racchiuse in 4 blocchi: 1) tassi interbancari: overnight, interbancario a 1, 3 e 6 mesi ed il tasso di policy dei pronti contro termine; 2) titoli di stato: i BOT nelle loro 3 scadenze, struttura a termine da 1 a 10 anni, il rendiob e il rendistat; 3) tassi bancari: attivi e passivi sia in termini marginali che medi; 4) volumi bancari: impieghi e depositi sia a livello totale che in alcuni principali sotto categorie; Le esogene sono: Tasso di Riferimento, indice COMIT, indice della produzione industriale, tasso d’inflazione. Il mercato internazionale comprende le strutture a termine da 1 a 10 anni per i principali Paesi industrializzati: USA, Germania, Giappone, Francia e Regno Unito. Le esogene sono rappresentate dal tasso d’intervento delle autorità monetarie, dal rendimento sugli eurodepositi a 3 mesi, dall’indice di borsa, dall’indice della produzione industriale, dall’indice dei prezzi al consumo e, per USA e Germania, quantità di moneta. Il modello è stimato con dati che vanno da maggio 1986 a ottobre 2016. Nell'individuazione della struttura ottimale si sono sottoposti a verifica empirica i concetti della teoria economica e finanziaria tramite l'analisi econometrica. In particolare l'uso dell'analisi di cointegrazione è stato in grado di mettere in evidenza la struttura che nel lungo periodo governa i tassi di interesse, i depositi e gli impieghi bancari al fine di poter inserire nel modello equazioni nella forma ECM (Error Correction Mechanism). Gli scenari di coerenza, come risultato del modello, sono forniti mensilmente sulla base di simulazioni che tengono conto delle nuove informazioni derivanti dall'aggiornamento dei dati. Con la stessa frequenza GRETA riunisce il proprio Comitato Finanza formato da docenti dell'Università "Ca' Foscari" di Venezia e da esperti del settore bancario al fine di valutare gli andamenti prospettici delle variabili esogene del modello e verificare la coerenza dei risultati sulle variabili endogene ottenute da MEFIM. A cura di Lucia Trevisan e Francesca Volo

MEFIM

IL QUADLo scenario dominato daelezioni presItalia. Questdell’anno è più sicuri com

La recente remail inviatequando era innanzitutto presidenzialirepubblicanodei democrasondaggi e dichiarazionHillary, l’inceIn caso di copochi mesi dmercati per invariati, nosoltanto dal

“l’ipotdecisomerca

Nel 2015 allaessere probaquindi leggecomplessità politico si dnormalizzazriflessione. Qpropria politannualizzatafavore di uninoltre, che l

Il dollaro potdelle incerte

Sul fronte eulato della cre+1.6% tendeBanca Centrgiocare da comunicazioIn ogni casoche monetaa livello interiforme che f

M

DRO GENmacroecono

a fattori politsidenziali amto aumenta probabile chme l’area yen

riapertura dee utilizzandosegretario di

rimesso i negli USA.o Trump e laatici, ora invei mercati finai spesso cont

ertezza si prololpevolezza ddalla sua elezla prossima rn è stata accomunicato s

tesi di un rialo di attenderato del lavoro

a riunione di abile alla riunere un atteggdello scenari

dovesse risoione dopo u

Questa conclutica monetariaa del 2.9%, mn buon appoa crescita ten

trebbe non razze politiche

uropeo, i datescita, con unenziale, sia drale Europea

parte di Done che mant, anche al di qri. Il referendrnazionale infino ad ora h

ERALE omico internatici difficili da

mericane e il l’avversione

he continui lan, il franco sviz

ell’inchiesta, ao un server Stato, ha avuin discussio. Inizialmentea democraticece i due cananziari considraddittorie in lungherà oltre

della candidatzione. Tutto criunione del 1ccompagnata stampa, nel q

lzo dei tassi ure ulteriori coo continua a r

ottobre 2015ione successi

giamento moo, qualsiasi slvere entro un lungo perusione è suppa restrittiva: il

ma l’analisi derto delle esp

ndenziale è st

afforzarsi, ancsopra citate.

i macroeconon dato prelimdal lato della

fare di più Draghi è ottetenga viva l’asqua dell’Atlanum costituzioterpreterebbea garantito b

azionale dei a prevedere, referendum cal rischio. D preferenza zzero e l’oro.

due settimaprivato da

uto due impoone l’esito e, infatti, la a Hillary era

ndidati sono terano un’evecampagna e

e il voto dell’8a, infatti, il pociò potrebbe 12-13 dicemb

da dichiarazquale la FED h

ufficiali ha coonferme del prafforzarsi [...]

5 la FED avevva (quella di

olto più prudeia il vincitoredicembre, l’eriodo di abb

portata da datl PIL nel terzoelle componeortazioni e cata limitata, +

che in caso di

omici segnalaminare del PIL

deflazione cdi quanto gienere effetti spettativa di untico lo scenaonale italiano ero un’eventuassi livelli dei

prossimi mesin particolarecostituzionale

Da qui alla fper investime

ane dal voto,parte di Hil

ortanti effetti. delle elezdistanza traampia a fav

testa a testa entuale vittorielettorale. Il se8 novembre, opolo america rinviare il riabre. Non a cazioni da parha scritto:

ontinuato a raprogresso ve] ma gli invest

va invece dichdicembre). Faente, non soldelle elezion

eventuale riabondante liquti macroecono trimestre haenti rivela uniò va nella d

+1.5%.

i un eventual

ano un lieve L del terzo tricon l’inflazionià fatto finor

espansivi inun prolungamario fino alla f

manterrà altuale vittoria drendimenti s

si è e le e in fine enti

, su lary Ha

ioni a il vore

nei a del Tycoonecondo effettfino a che l’FBano si troverealzo dei tassi aso l’ultima rite della Yelle

afforzarsi, maerso gli obiettstimenti riman

hiarato espliciatto poi accado dettato da

ni. Resta in ogalzo dei tassuidità e sarenomici positivia dato buoni n ridimensionirezione di m

e rialzo dei ta

ma costante imestre di +0

ne allo 0.5% ra in termini ndiretti sull’e

mento del Quine dell’anno a la tensione del ‘no’ comeui titoli di Stat

Il qGli Gli GraComGraGraGraTabTabTabGra

Dati a

molto più do è che ora, aBI non pubbliebbe con un p

ufficiali da punione, nellaen. Le inform

a per il mometivi di crescitangono deboli.

itamente che duto. Nell’ultille elezioni im

gni caso il fatsi andrebbe bbe quindi si, ma non tali segnali con uamento del c

minori rischi in

assi a dicemb

migliorament0.3% rispetto a ottobre. Sadi stimoli mo

economia reauantitative Eas

in corso è defino al 4 dice

e una battutato italiani.

quadro generultimi dati scenari

afici variabilimmento ai rafici variabiliafici strutturaafici volumi bella scenaribella scenaribella scenariafici storici

aggiornati al

estabilizzanteanche in casoicherà l’esito presidente di

parte della FEa quale i tassimazioni si po

ento il Comitaa e inflazione”

un rialzo demo comunicamminenti, matto che, anche

visto solo iseguito da u da giustificauna crescita ccontributo dnflazionistici.

re, a causa de

to della zonaal trimestre p

arà tuttavia donetari. L’ultale attraverssing oltre marettato più da embre. I mer d’arresto de

rale

i esogene risultati i endogene a a termine

o A o B o C

31/10/2016

3

e, date le sueo di vittoria didell’inchiesta.missionario aD, atteso dai sono rimasti

ossono trarre

tato ha e. […] Il

i tassi potevaato possiamoa anche dallae se l’aspetton termini di

una pausa dire una vera econgiunturaleei consumi aSi sottolinea,

el permanere

a Euro sia dalprecedente edifficile per laima carta dao un’attenta

rzo 2017. eventi politicicati finanziari

el processo di

3 5 10 11 13 14 16 17 18 19 20 21

6

3

e i .

a i i

e

a o a o i i

e e a ,

e

l e a a a

i i i

MEFIM

Già le quotaSpagna ai mspirale negaconseguenzerischio di un

Il 2017 prosaumentandoIn Germaniaper tutta l’arsettore privapagando undi base e attpiù vulnerabitaliano nega

In Giapponecapitali dalleil QE non pgiapponese generato aspè già stato aNonostante molto debointerna langupaesi emerg

Per quanto rcome il GiapIn particolarecoerentemepaesi OPEC.

M

zioni di fine omassimi dal 2ativa di alti re sarebbe il minore appo

seguirà con o la preoccupa, il caso Deutrea, anche se ato (un ricors rendimento tività ponderabile e non rimativo.

e, nonostantee aree USA ediù in termini prossimo a

pettative di upprovato ad sia la politicale e l’inflazioue e le esporenti.

riguarda le mppone e l’1.5%e, si mantienente con le sc

ottobre scont2014. Dato l’eendimenti/altgià fragile se

oggio del Gov

gli impegni pazione di un utsche Bank ra

per il momeso al mercatopiù alto, al 4.

ate per il rischmarrà indenne

e gli ampi std Euro, sogge

di quantità dzero, l’incap

una nuova poagosto dell’a monetaria sine resta inchtazioni sono

materie prime,% come USA e la previsionorte america

tano in parte elevato livelloti interessi suettore bancarverno al setto

elettorali in rafforzament

appresenta annto la situazio

o sarebbe sta.5%. La primahio al 12.7% de in caso di u

imoli monetaette a forti incdi titoli acquipacità di risoolitica fiscale enno in corso.a fiscale siano

hiodata intornpenalizzate d

, con le tre pre Area Euro,

ne dei mesi pne di greggio

tali timori, coo di debito pul debito/aumrio: la maggioore.

molti paesi to dei movimncora il maggone critica si

ato troppo ona banca tedesdal 12.2% attuna crisi del s

ari, lo yen cocertezze politiistati mensilm

ollevare la crespansiva nel . o estremameno allo zero, dal rafforzame

rincipali macrè difficile penrecedenti di uo in aumento

on uno spreapubblico italiamento del risore probabilit

membri, tra enti antieuropgiore rischio è in parte rid

neroso). Ciò èsca ha, inoltreraverso alcunsettore banca

ontinua a rafiche. Dopo la

mente, ma di rescita tende2017, anche

nte espansivenon dissipan

ento dello ye

ro aree che sensare che ci pun prezzo deo e il mancato

Dati a

d sui titoli deano, ciò innesschio di defatà d’instabilità

i quali Franpeisti. potenziale di imensionata è costato un e, aumentato ne dismissioniario innescata

fforzarsi per mossa della obiettivo di

nziale del PIse un pacch

e, la crescita dndo i rischi din e dalla deb

egnano tassi possano esserel petrolio intoo taglio della

aggiornati al

ecennali nei coscherebbe unult. Il primo à politica alim

ncia, Olanda

crisi sistemicgrazie a finanpremio di 50il rapporto tr

i. L’istituto, tua da un esito

effetto di spBanca Centrarendimenti sIL, ancora soetto da 13.4

del PIL giappoi deflazione.

bolezza della d

di crescita dere tensioni inforno ai 50 do

a produzione

31/10/2016

4

onfronti dellana pericolosaa subirne le

menterebbe il

e Germania,

ca del settorenziamenti del0 punti base,ra patrimoniottavia, resta ilreferendario

postamenti diale di definiresul decennaleotto l’1%, hatrilioni di yen

onese rimaneLa domandadomanda dei

el PIL tra l’1%flazionistiche.ollari a barile,da parte dei

6

4

a a e l

,

e l ,

o l

o

i e e a n

e a i

% . , i

MEFIM

GLI ULTIIl dato prelimeconomica: secondo trim+2.9% annurimane limitrestrittiva dcontributo dprecedente: dimezzandoestero: a dsignificativo dinamica copositivo dellea un depredell’euro sia mesi di ritarparte della Finvestimenti dopo un giàsettore ediliznon residendel settore edegli altri componentehanno contrallo 0.6% t/t.In sintesi, i dnon presentè supportatamensili, checonclusione.Il mercato denel settore nmese preceddella serie, incremento leggermentepotrebbero crescita del 2dinamica sodel tasso di cercano attivSe si valutaninflazionisticdal 2.3% e qsotto l’obietrestano assebarile e tassprossimi o so

M

IMI DATIminare del PIdopo due tri

mestre dell’anualizzato risptata all’1.5%, a parte del

dei consumi csono infatt

o il loro contrifferenza del(+0.18% t/t

ontenuta dellee esportazionzzamento dedello yen (gl

rdo) frutto deFED di un rialfissi, in partic

à pesante -7.8zio dopo un ziali mantengedilizio, in qucomparti, fae del PIL ancribuito positiv. dati trimestraano rischi infla dalle espor

e si riferiscon el lavoro ha rnon agricolo dente (+167

un dato èsopra le 20

e verso l’altogiustificare u2.65% tendenpra il 2% indpartecipazio

vamente lavono, tuttavia, ghe: a settembquella del PCttivo del 2% enti dallo scensi di crescita otto l’1.5% a/

I IL statunitensmestri debol

nno in corso, petto al prec

positiva mala FED. L’an

che avevano dti aumentati ibuto all’1.5%l trimestre pt), un aumene importazionni nette di quel dollaro, neli effetti sugli ei continui rinlzo dei tassi ucolare quelli r8% nel trimes2015 particogono una dinualsiasi econo presagire che nei trimevamente alla

li, pur indicanlazionistici visrtazioni e gli no in gran

registrato dat(non farm pmila) e di qu

è considerat00 mila unit

o, a +5% daun rialzo deinziale (+0.23%dica qualche tne da 62.8 aro, essendo pgli altri indicabre, la variazE core (l’indicdella Banca

nario, con undel PIL nell

/a.

se nel terzo ti (+0.8% t/t arispettivame

cedente. Nonnon tale da

nalisi delle cdeterminato g

del 2.1% t% t/t dal 2.9%precedente, nnto delle espni pari a +2.4asi +1%. Proel secondo tscambi comm

nvii durante ufficiali. Dall’aresidenziali chstre precedenlarmente brillnamica positiomia industriaun proseguiestri futuri. Pcrescita solo

ndo una ripresto che i cons

investimenti parte al me

i deboli, sia ppayrolls) è aumuanto atteso o particolarmtà. Il tasso

a 4.9% del m tassi da pa% m/m) da utensione da ca 62.9, dimospiù ottimiste natori dei prezione del CPI catore prefera Centrale. R prezzo del pe tre macro

trimestre ne ann. e +1.4%ente) il terzo nostante ciò, a giustificare componenti, gran parte det/t annualizz

%. Importante,nel quale l’aportazioni de

4% t/t, hannoobabilmente qtrimestre dellmerciali in gela prima met

altro lato, conhe hanno regnte. Questo telante. Per il miva (+1.1% t/alizzata, nel imento della

Per il momengrazie a un

esa del ciclo sumi si sono r rimangono ese di settem

pur positivi: a mentata di 1(+173 mila).

mente positdi disoccup

mese precedarte della FEDun +2.46% decosti della mstrando che cnel trovarlo. zzi, non si trocore si è ridito dalla FED)

Rischi d’inflazpetrolio stabiaree (USA,

ha rinvigorito t/t ann. nel trimestre ha la crescita una politicainoltre, ridim

ella crescita nzato da un , invece, è sta

apporto era el 10% t/t a

o garantito unquesto risultatl’anno, sia neenere emergotà dell’anno

ntinua la deboistrato un -6.estimonia le dmomento gli /t ann.) ma l’condizionare a debolezza nto gli invest

accumulo di

economico sridimensionatdeboli. L’ana

mbre, porta

settembre l’o56 mila unità. Data l’attuaivo quando azione si è ente. Gli uniD sono i salel mese preceanodopera) eci sono più p

ovano tracceimensionata ) è rimasta a

zione da male intorno ai Area Euro e

Dati a

o la crescita primo e nel segnato un tendenziale

a monetaria mensiona il nel trimestre

+4.3% t/t, ato il canale stato poco

ann. e una n contributo to è dovuto ei confronti ono con 2/3 in corso da olezza degli 2% t/t ann., difficoltà del investimenti ’importanza gran parte di questa

imenti lordi scorte pari

tatunitense, ti, la crescita alisi dei dati

alla stessa

occupazione à, meno del le dinamica

segna un aggiustato

ici dati che ari orari, in edente (una e l’aumento persone che

di tensioni al 2.2% a/a +1.7% a/a, terie prime 50 dollari al Giappone)

aggiornati al

USA Un rialzo dicembre superameincertezze

31/10/2016

5

dei tassi a e è legato al ento delle e politiche

6

5

MEFIM

Gli indicatorproduzione trasporti harispettivameIl settore edtrimestrali: sincrementi m9% m/m cheGli indici di periodo predemarcazionè passato ddisponibile pcontro un atDal lato dellmensile delloottobre ha sa 98.6. Quinpiù fiduciosicomplici prpresidenzialiL’analisi dei non ci sianounito alla cqualsiasi sia ulteriormentdicembre. FpubblicazionSe dovesse probabile, dcampagna e Sul fronte dprecedente. monetari e fnel secondo I dati mensilin gran partdeprime le ecommercialedifficile che quno spostamtensioni e incIl mercato dBanca Centrnovembre, lsettembre, l(contro un a2.2% m/m. Gli indicatorsia il core rispettivame

M

i dal lato dellindustriale e

anno registrnte).

dilizio conferme da un lato

mensili del 3%e segue quellofiducia dei pr

ecedente, più ne tra un’ecoa 49.4 a 51.5

per il mese ditteso 53.8) doa domanda, o 0.6% m/m,subìto un drasndi, mentre in, in ottobre

robabilmente i messe in evidati statunite

o i presupposomplessità dil vincitore d

te il rialzo deondamentali

ne dei risultatinvece affer

date le dichiaelettorale.

dei dati trimeL’economia

fiscali messi i trimestre dei di settembrete dal canale esportazioni ee in settembrquesto trend

mento di capitcertezze sul f

del lavoro dimrale nel suo cl’attività econa produzione

atteso +0.8%

ri dei prezzi shanno confente, rimanend

l’offerta moste gli ordini dato un lim

ma in settem le vendite d

% m/m, gli avo di agosto droduttori sonalti delle att

nomia in con5, quello dei i ottobre, tutt

opo un brillanbuone le ven ma anche instico ridimensn settembre entrambi han

le incertezdenza nelle pensi induce asti per un ria

dello scenarioelle elezioni,

ei tassi ufficiasaranno i p

ti sull’inchiestarmarsi Trumparazioni spess

estrali non si giapponese

n atto dalle all’anno in corse confermanoestero. Il raf

e alimenta le ire del 5% risps’interrompatali dalle areefronte politicomostra una ccomunicato rinomica e l’ine industriale m/m) e, in a

segnalano anermato una do invariati ris

trano incremedi beni dureitato aumen

mbre la battudi nuove casevvii di nuovi cdel 5.6% m/mo stati buoni tese e sopra

ntrazione e unservizi da 51

tavia, è tornatte 54.2 di set

ndite al dettan questo casosionamento: sia i produttonno corretto ze attese a

pagine preced ritenere che

alzo dei tassi o politico annon esclude li, rispetto allrossimi dati a delle email p, un atteggso contraddit

hanno inforstenta a ripr

autorità, manso (+0.8% su o le difficoltà fforzamento dimportazioni,petto al mese

nel breve ter USA ed Euro

o. certa stabilità,ilasciato alla fflazione manè rimasta in

agosto, gli or

ncora deflaziovariazione t

spetto al mes

enti mensili coevoli al nettonto (+0.1%

uta d’arresto e e di quelle cantieri mostr

m. in settembrela soglia de

na in espansio1.4 a 57.1). Ito vicino alla ttembre. aglio di settemo la fiducia deil Conferenceori sia i consla loro vision

anche dopo denti. e, a parte qu

ufficiali da pnche dopo il

che la Bancae attese dei sul mercato di Hillary, in iamento attettorie del can

rmazioni aggrendersi non

ntenendo unabase tendendell’economi

dello yen (+1 con un pegg

e precedente.rmine, dal moo soggette, al

, ma, come hfine della riunntengono elenvariata risperdini di macc

one: in settemtendenziale se precedente

ontenuti: in so della comp

m/m e +0

già evidenziaesistenti han

rano un pesa

e, in aumentoei 50 punti chone (l’ISM mal più significasoglia dei 50

mbre con un ei consumato

e Board è sceumatori si dine sullo scen

il voto de

alche tensionparte della FE voto dell’8 a Centrale pomercati di udel lavoro ecaso di una

endista sarà ndidato repu

iuntive rispetostante gli a

a crescita a bziale, +0.2% tia nipponica, 15% dall’iniziogioramento d. In termini pomento che èmeno fino a

ha sottolineanione del 31 evati rischi altto al mese hinari sono d

mbre, sia l’indpari a -0.5%e.

Dati a

ettembre la ponente dei 0.2% m/m,

ata nei dati no segnato nte calo del

o rispetto al he indica la anifatturiero ativo NAPM 0 punti (50.6

incremento ori relativa a so da 103.5 mostravano

nario futuro, lle elezioni

ne sui salari, ED. Questo,

novembre, ossa rinviare na mossa a

e i tempi di sua vittoria. ancora più

ubblicano in

tto al mese ampi stimoli asso profilo t/t). penalizzata

o dell’anno) ella bilancia rospettici, è è dettato da fine anno, a

to anche la ottobre - 1 ribasso: in

precedente diminuiti del

dice globale % e -0.4%,

aggiornati al

GIAPPNuovi stimsostenereche langu

31/10/2016

6

PONE moli fiscali per e l’economia ue

6

6

MEFIM

Due note podell’indice dsegnalando consumi privda un forte cdi -5.9% in aTutto ciò hanonostante i Il dato prelimaggregati, d0.3% t/t e dtrimestre demarzo sta daPer quanto rialzo portanglobale e si l’energia) ridagosto). Dal lato delgarantire il pagosto la prm/m, sopra anche se il sfiducia dei pin espansionprecedente eriuscito a mottobre è baPoiché, dal lagosto, è dproduttiva destera che dun +0.9% mdel saldo deCome si asnessuna novdell’Eurozonribasso e che In Germaniavista dei datArea Euro, dIn agosto, aripercorronoregistrato undelle costruzdovrebbe gaLa contraziodella doman

M

ositive provedi fiducia deun’attività provati sempre incalo delle venagosto. a generato l’ail governo ne

minare del PILdimostra una dell’1.6% a livll’anno in corando i suoi efriguarda i d

ndosi a +0.5%è mantenut

ducendo i ris

l’offerta, i seproseguimentroduzione ind

le attese di settore delle produttori sonne: in settembe quello dei s

mantenere un alzato a 106.3ato della domda supporre dopo la pausadi quella inter

m/m delle implla bilancia co

spettavano i vità sui tass

na sottolineane, se sarà nec

a non ci sonoi trimestrali su

dato il peso rila parte il ca

o le linee spena buona dinzioni (-1.2%) arantire la din

one delle vendnda interna an

ngono 1) daei produttori oduttiva in esn settembre (ndite al dettag

aspettativa de avesse già a

L del terzo tri tenuta del vello tendenzrso. La politicffetti, anche sati mensili, l’% a/a da +0a a +0.8% achi di deflazi

egnali sono cto di una dinadustriale ha m+1.3% m/mcostruzioni ri

no sopra la sobre il PMI maservizi, pur co buon livello

3 da 104.9 di smanda, le ven

che l’ottimia estiva sia atrna: le esportportazioni, coommerciale (+

mercati, dali. Il presiden

ndo che lo scecessario, esten

o nuove inforul PIL. Quelli mlevante di quealo del tassoecificate soprnamica mensi

e l’incremennamica positivdite al dettagnche nel paes

l superamentPMI (in sett

spansione e 2(+2.8% m/m)glio nello stes

i un nuovo ppprovato uno

mestre, dispociclo economziale confermca monetaria e la dinamicainflazione di .4% a/a del m/a rispetto aione. La diso

confortanti, aamica positivamesso a segn e dopo il disulta ancora oglia dei 50 panifatturiero èon una correzo. L’ESI (Econsettembre, be

ndite al dettagsmo dei prottribuibile piùtazioni sono ansentendo un+23 miliardi dl’ultima riuni

nte Draghi henario base rnderà il QE o

mazioni rispemensili confeesto paese suo di disoccupra per l’interale (+2.5 m/mto sostanzialeva dell’attivitàlio in settembse che funge

to della soglitembre a 50

2) un increme. Quest’ultimosso mese (-2.

pacchetto fisco nell’agosto

onibile per il mmico nell’Areama la crescita

ultra espansia del ciclo res

ottobre ha mese preced

all’indice coreoccupazione r

anche se nona, sia pur modno un ottimodato negativo

in affanno (-punti, indicanè aumentato zione verso il nomic Sentimen sopra le atglio non hannoduttori circaù al buon andaumentate dn proseguimedi euro). one del 20

ha ribadito larimane comunltre la scaden

etto al mese rmano il quad

ul PIL totale. pazione da a area: la pr

m) con qualche degli ordinà produttiva abre (-1.4% m/da traino per

ia dei 50 pun0.4 da 49.5

ento mensile ro dato, però,4% m/m) dop

cale espansivdi quest’anno

momento sola Euro: l’auma registrata niva attuata data moderata. corretto leggente in term

e (esclusi gli arimane stabile

n brillanti, e derata, nei m rialzo mensi

o di luglio (-0-0.9% m/m). ndo un’attivitàa 52.6 da 51basso (da 52

ment Indicatorttese (104.8).no registrato a la ripresa damento dellel 2.3% m/mento di un tre

ottobre nona solidità denque soggett

nza di marzo 2

precedente ddro delineato

5.9 a 5.8, groduzione indhe incertezzani all’industriaanche nei pro/m) segnala lar l’Eurozona.

Dati a

nti da parte di agosto)

rilevante dei è offuscato

po un tonfo

o nel 2017, o.

o in termini mento dello nel secondo a Draghi da

germente al ini di indice alimentari e e (a 10.1 in

dovrebbero esi futuri: in le dell’1.5% 0.7% m/m), Gli indici di

à produttiva .7 del mese .8 a 52.2), è r) relativo a

progressi in dell’attività

a domanda a fronte di

end positivo

n è emersa ell’economia to a rischi al 2017.

dal punto di o per l’intera

gli altri dati dustriale ha nel settore (+1/ m/m)

ossimi mesi. a debolezza

aggiornati al

AREA La ripresaanche se

German

31/10/2016

7

EURO a prosegue lentamente

ia

6

7

MEFIM

Gli indici di manifatturierparticolare imanifatturierda 109.5 a 1globali sia candamento importazion I dati trimecongiunturasecondo tritecnica, si hcongiunturacomponenti,un accumuloconsumi soninvestimenti che ha sottradelle import(+0.6% t/t). Dal punto dindustriale hè rimasto deMigliori rispem/m delle vdel PIL del consumi (il dGli indici di fcalo sia del P In Italia non dei dati trimdeflazione: izona negativtasso di disoagosto). Secontrotende3.4% in agosettore edilizfavore di un10.2% in agpresagire unpausa estivadell’Area, haA supportarrispetto ai mil manifatturportato a 10dei 50 punti

M

fiducia dei ro sia quelll secondo, cro da 54.3 a 110.5. Semprecore. In agodelle esport

i.

estrali del Ple dell’economestre (-0.1a recessione li, t/t). Si tra, inoltre, emeo di scorte, chno rimasti alla

hanno parteatto crescita azioni del 2.2

di vista dei a segnato un

ebole (-2.6% metto agli altri vendite al dett

terzo trimesdato mensile dfiducia dei prPMI dei serviz

ci sono nuovmestrali sul n ottobre, la va con un -0occupazione egnali positivenza rispetto osto. Questo zio un ampi

na prospettivagosto, nonostn proseguimea, dato che laa registrato unre questa visi

mesi precedeniero sia quell

06.6 da 103.7,in entrambi i

produttori dlo dei serviconsolidando 55, quello de

e in ottobre, sto la bilanctazioni, con

PIL del terzoomia frances%), scongiurquando il PI

atta però di erge un risultahe hanno con finestra con

ecipato solo (-0.5%) è stat2% t/t rispetto

dati mensili, n buon incremm/m). paesi dell’aretaglio in settestre, questo di settembre oduttori in otzi (da 53.3 a 5

ve informazioPIL. Dalle rilvariazione d

0.1% a/a, e qcontinua a m

vi provengoagli altri paeè un dato rio meccanisma futura più rtante vada a

ento del buona produzionen solido increone leggerm

nti, ci sono ano dei servizi , dopo che il comparti.

i ottobre nezi hanno reil livello ben

ei servizi da 5l’inflazione si

cia commerciuna dinamic

o trimestre e (+0.2% t/rando una rIL registra duun dato sott

ato positivo inntribuito per uun’invarianzacon un limitata quella del o a una dinam

anche per lmento (+2.1%

ea sono i datiembre, ma, srisultato nonè incorporatottobre hanno 52.1) sia dell’in

oni rispetto aevazioni meell’indice globquella del comantenersi stno, tuttavia,esi dell’Area,levante per u

mo di trasmisrosea, il grana compensaren andamento e industriale mento dell’1.

mente più ottiche gli indici sono aumentPMI di settem

e confermanoegistrato incn sopra la so50.9 a 54.1); lè attestata a

iale ha potutca positiva s

segnalano u/t) dopo la recessione (inue dati conseto le attese n gran parte dun +0.6% allaa rispetto al trato +0.1%. Lcanale esteromica più cont

la Francia, in% m/m), ma il

i relativi alla de li si confron

n cambia la o in quello tri registrato qundice Insee (d

l mese precensili emergobale dei prez

ore prossimatabilmente su

dal settorecon un incr

una ripresa nssione agli alde balzo dege il dato negdell’attività pin agosto, in7% m/m. imistica per ldi fiducia deltati, in partico

mbre si era gi

o l'ottimismocrementi signoglia dei 50 l’indice IFO è+0.7% a/a s

to contare superiore a q

un recupero contrazione

n base alla ecutivi negativ

(+0.3). Dall’adovuto sempa crescita del rimestre precLa componeno a causa di utenuta delle e

n agosto la settore delle

domanda, conta con quelldinamica stamestrale). ualche incerteda 103 a 102)

edente dal puno ancora p

zzi al consumallo zero (+0

u valori elevae delle cosremento signnei mesi futurltri comparti. gli ordini all’ingativo di lugproduttiva anc linea con g

a parte finalele imprese: inolare il seconià portato sop

Dati a

: sia il PMI nificativi, in punti (PMI aumentato

ia in termini u un buon quella delle

sul piano subita nel definizione

vi in termini analisi delle

plicemente a PIL totale. I

edente e gli nte rilevante un aumento esportazioni

produzione costruzioni

n un +0.5% i preliminari

agnante dei

ezza con un ).

unto di vista problemi di o rimane in

0.2% a/a). Il ti (+11.4 in truzioni, in ificativo del ri, avendo il

Sempre in ndustria del lio, farebbe che dopo la li altri paesi

e dell’anno, n ottobre sia ndo che si è pra la soglia

aggiornati al

Francia

Italia

31/10/2016

8

6

8

MEFIM

Certo è che coerenza codimostrare ldello 0.1% mprecedente a ottobre susignificativo aggiustamenLo scenario da fattori poL’eventuale minare la fconsentito freferendariod’arresto deduraturo deall’intera are Sulla base de

M

la ripresa doon i dati sull’ia sua debole

m/m, contro u(-0.2% m/m).uggerisce che

nella parte nto verso il baitaliano rima

olitici legati asconfitta del fiducia accorino ad ora d

o negativo vel processo de

ei conti pubba colpendo il

elle considera

ovrà contare snflazione meezza: in agostun atteso +0.3. L’indice di fie i consumi pfinale dell’anasso da 108.6ne, tuttavia, dll’esito del refronte favore

rdata al paedi godere di errebbe letto elle riforme stlici. In tal cas particolar mo

azioni preced

sul canale estssi in evidenzto, le vendite3%, prosegueducia dei conprobabilmentnno in corso,6 a 108. dominato almferendum coevole alla rifose dai granbassi rendimdai mercati

rutturali neceso, è probabodo il già frag

enti, sono sta

tero, dato cheza nelle righee al dettaglio endo lungo il nsumatori pute stenterann, avendo l’in

meno fino allaostituzionale forma costituzdi investitori

menti sui titolfinanziari gl

essarie al Paesbile che l’effetgile settore ba

ati definiti i se

e la domandae precedenti,hanno segntrend negativbblicato dall’Io a riprende

ndice subìto

a fine dell’anfissato per il 4zionale potre internazioni di Stato itaobali come use per un aggtto negativo ancario.

guenti tre sce

Dati a

a interna, in continua a ato un calo vo del mese Istat relativo rsi in modo un leggero

no in corso 4 dicembre. ebbe, infatti, ali, che ha liani. L’esito una battuta giustamento si propaghi

enari:

aggiornati al 31/10/2016

9

6

9

ME

GLI

Usa: riferimdell’ainducche sdi ritsarà pausuna statupresichiusche m Areacomuun’esmasssull’erischbancalmeQuesamerintordel l’appporta.

EFIM

I SCENARI

La necessità di nmento e un’econoanno, dopo una ce la FED a intervsi tratti di un’aziontorno a una politic

molto cauto ed sa dopo l’intervent

conferma sulla unitense. Le incertedenziali si risolvon

sura dell’inchiesta mettano in discussi

Euro: La BCE, unicazione, manstensione del QEsimizzare il più economia reale dovi di contagio a c

cario, sia di quelloeno fino al refersto fattore, unito aricani, portano ilno all’1.9% e lo sp

rialzo dei prezzamento del andolo intorno a q

A (30%) normalizzare il liveomia più tonica neprima parte di c

venire a dicembre.e isolata è molto a

ca monetaria realmequilibrato, con

to di dicembre pesolidità del cic

ezze politiche legao grazie alla vittora suo carico senzione la sua preside

attraverso un’attentiene vive le

oltre marzo 2017possibile gli e

vuti alle aspettativecausa della fragilio tedesco sia di rendum costituzioalle aspettative di rendimento del

spread a 160 punttassi statuniten

dollaro nei confruota 1.08.

ello dei tassi di ella parte finale rescita debole, . La probabilità alta. Il processo

mente restrittiva un periodo di

er avere più di clo economico ate alle elezioni ia di Hillary e la a conseguenze

enza.

nta politica di speranze di

7, in modo da effetti indiretti e. Permangono tà del sistema quello italiano,

onale in Italia. rialzo dei tassi

BTP decennale ti base. L’attesa nsi favorisce ronti dell’euro,

Urdicdspuspcc

Acumsfregsmfcrqao

Usa: La necessità riferimento e un’edell’anno, dopo uinduce la FED a inche si tratti di un’adi ritorno a una psarà molto cauto pausa dopo l’interuna conferma sstatunitense. Le inpresidenziali si risochiusura dell’inchieche mettano in dis

Area Euro: La BCcomunicazione, un’estensione del massimizzare il sull’economia realefonti di tensione referendum costituelettorale, nel 2017generato in particsettore bancariomaggiori rischi finanziarie che dcapitali verso glrafforzamento del quota 1,05. Lo spranche oltre 180 poltre il 2%.

B (20%) di normalizzare iconomia più tonicuna prima parte ntervenire a dicemazione isolata è moolitica monetaria red equilibrato, c

rvento di dicembrsulla solidità del certezze politiche

olvono grazie alla vesta a suo carico scussione la sua pre

CE, attraverso unmantiene vive QE oltre marzo più possibile g

e dovuti alle aspetsono: 1) il risch

uzionale in Italia e 7, in tutta l’area; 2)colare dalla Deutsitaliano. Il sistemsfociano in ef

determinano un’imi Stati Uniti, codollaro nei confro

read tra BTP a 10 apunti base e il ren

l livello dei tassi dca nella parte finaldi crescita debole

mbre. La probabilitolto alta. Il processrealmente restrittivcon un periodo dre per avere più d

ciclo economiclegate alle elezion

vittoria di Hillary e lsenza conseguenzesidenza.

’attenta politica dle speranze d

2017, in modo dgli effetti indiretttative. Le maggiohio politico, con un’intensa stagion) il rischio sistemicotsche Bank e/o dama è instabile e ffettive turbolenzmportante fuga don il conseguentonti dell’euro versanni e Bund si portndimento dei prim

di le e, tà o

va di di o ni la ze

di di

da tti ri il

ne o, al i

ze di te o ta mi

Usa: L’econominvestimenti, sche riguarda i dollari al bariAnche gli incrcontenuti. Tuteconomico gldovute alle eanche dopo il’inchiesta sulmomento deritenere che no Area Euro: Lcomunicazioneun’estensione massimizzare sull’economia rischi di contbancario, in ppercezione di a livello internufficiali in USAliquidità in cirBTP decennalebase. Il tassodell’euro si mu

Dati agg

C (50%)mia mostra una dsoprattutto nel seprezzi, il petrolio sle e non genera rementi dei salari tto ciò, insieme aobale e alle incertelezioni presidenzil voto, per una vlle email di Hilllla riunione di don ci siano rialzi ne

a BCE, attraversoe, mantiene videl QE oltre mail più possibil

reale dovuti alle aagio a causa delparticolare tedescuna minore cresci

nazionale. Il rinvioA, la minor crescitacolazione mantene a 1,70% e lo spro di cambio del uove lateralmente,

giornati al 31/10/2

ebolezza dal lato ettore edilizio. Persi mantiene intornotensioni inflazionisrimangono abbaslla debolezza deltezze sul piano poziali, che permanvittoria di Trump ary ancora apericembre della FEel 2016.

o un’attenta politiive le speranzerzo 2017, in mode gli effetti inspettative. Permanlla fragilità del siso. La Brexit geneta futura in Area E

o dell’aumento dea attesa e l’abbongono il rendiment

read intorno a 150 dollaro nei con

intorno a quota 1,

2016

10

degli r quel o a 50 stiche. stanza ciclo olitico

ngono o per rta al ED, fa

ica di e di do da diretti

ngono stema era la Euro e i tassi dante to del punti

nfronti 10.

MEFIM

CONFRDati m

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2

-0.8

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

2

-1

0

1

2

3

4

2016

840

880

920

960

1000

1040

2

M

RONTO Tmensili

2016M10 2017

SCEN A

TASSO

2016M10 2017

SCEN A

TASSO

6M07 2016M10 2

SCEN A

PRODUZIO

2016M10 2017

SCEN A

RA SCENA

7M01 2017M04

SCEN B

DI INTERVENT

7M01 2017M04

SCEN B

DI INFLAZIONE

2017M01 2017M

SCEN B

ONE INDUSTRIA

7M01 2017M04

SCEN B

INDICE COMIT

ARI ALTER

4 2017M07 20

SCEN C

TO BCE

4 2017M07 20

SCEN C

E ITALIA

M04 2017M07 20

SCEN C

ALE ITALIA

4 2017M07 20

SCEN C

RNATIVI:

017M10-.36

-.32

-.28

-.24

-.20

-.16

-.12

-.08

017M100.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

2016

017M10-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2016

017M104.6

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

2016

ESOGENE

2016M10 2

SCEN

TASSO INTER

6M07 2016M10

SCEN

TASSO

6M07 2016M10

SCEN

PRODUZIO

6M07 2016M10

SCEN

OFFER

Dati a

E

2017M01 2017M

N A SCEN

RBANCARIO 3 M

2017M01 201

N A SCEN

O INFLAZIONE

2017M01 201

N A SCEN

ONE INDUSTRIA

2017M01 201

N A SCEN

RTA DI MONETA

aggiornati al

M04 2017M07

N B SCEN

MESI (ZONA EU

7M04 2017M07

N B SCEN

AREA EURO

7M04 2017M07

N B SCEN

ALE AREA EUR

7M04 2017M07

N B SCEN

A AREA EURO

31/10/2016

11

2017M10

N C

URO)

7 2017M10

N C

7 2017M10

N C

RO

7 2017M10

N C

6

1

MEFIM

CONFRDati m

.48

.52

.56

.60

.64

.68

.72

.76

2

-2

-1

0

1

2

3

4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

M

RONTO Tmensili

2016M10 2017

SCEN A

TASSO

2016M10 201

SCEN A

PRODUZIO

2016M10 201

SCEN A

TASSO

RA SCENA

M01 2017M04

SCEN B

DI INTERVENT

17M01 2017M0

SCEN B

ONE INDUSTRI

17M01 2017M0

SCEN B

O DI INFLAZION

ARI ALTER

4 2017M07 20

SCEN C

TO FED

04 2017M07 20

SCEN C

IALE USA

04 2017M07 20

SCEN C

E USA

RNATIVI:

017M100.80

0.84

0.88

0.92

0.96

1.00

1.04

017M1016000

16500

17000

17500

18000

18500

017M106.8

7.0

7.2

7.4

7.6

7.8

8.0

201

ESOGENE

2016M10

SCEN

TASSO

2016M10

SCEN

6M07 2016M10

SCEN

O

Dati a

E

2017M01 2017

N A SCE

O INTERBANCAR

2017M01 2017

N A SCE

INDICE DOW

0 2017M01 20

N A SCE

FFERTA DI MO

aggiornati al

7M04 2017M0

EN B SCE

RIO 3 MESI USA

7M04 2017M0

EN B SCE

JONES

017M04 2017M0

EN B SCE

ONETA USA

31/10/2016

12

07 2017M10

EN C

A

07 2017M10

EN C

07 2017M10

EN C

6

2

MEFIM

COMME Anche in otttasso a 1 meinvariati (a -0nuovi interveparte della Bl’1, il 3 e il 6FED a dicedell’orizzont-0.16% il 6 mtassi risento(-0.26%, -0.1 In ottobre un’eventualeimportanti, d0.26% (da 0decennale ail nuovo annprolunga il Q(+0.09% il 3dell’orizzontdecide di couna crescitaottobre 2016anni. Nello banche centelevata sia ppolitico, i rerischio (risppredittivo). In agosto i trispetto al mpressoché insaggio mediil 2.95%; nele +3.02% ris In agosto il (+2.66% a/a(+0.12% a/anello scenarl’attuale nel continuare ascenario A, raccolta e +scenario piùl’intero arco a/a e +0.15%

M

ENTO AI R

tobre i saggi ese è stato pa0.32% e -0.2enti da parte BCE, i tassi do6 mesi a ottombre 2016, te predittivo mesi. Nello scono dell’aum14% e -0.05%

i tassi della e affermaziondopo 4 mesi 0.02%) il 5 all’1.68% (da +no per intervQE, la minor3 anni, +0.59te di previsionompiere un riaa lievemente 6 allo 0.41% scenario metrali sono idenper la fragilitàendimenti suettivamente

tassi medi sumese precedenvariati o in dio sui depositlo scenario Aspettivamente

ritmo di cresa da +3.51% a) dopo il cario più proba

periodo pread aumentaril passo potr

+0.93% a/a gù sfavorevole

predittivo, s% a/a).

RISULTAT

interbancari ari a -0.38% 1% rispettivamdella FED ne

ovrebbero rimbre 2017). Ni tassi interbpotrebbero acenario B, ca

mento del pr% rispettivame

struttura a ne del fronte cdi sostanzialenni allo 0.65+1.25%). Nellvenire, mentre crescita atte9% il 5 anni,ne). Nello scealzo a dicemsuperiore a

il 3 anni, allo no favorevolntiche a quelà del sistema birebbero un+0.72%, +1

ui depositi (+ente. In tutti edebole crescitti a ottobre 20

A +0.52% per e.

cita dei depoa/a) mentre

lo di luglio (bile (C) la di

edittivo (+2.4re, anche se rebbe essere li impieghi a (B) sia i deeppur su live

TI DEL M

europei sono(da -0.37%) mmente). Nelloel 2016 e al mmanere sui livello scenario bancari sonoattestarsi a -ratterizzato d

remio al riscente, a ottobr

termine hancontrario alla e stabilità. Il ta% (da 0.34%o scenario C,e la BCE maesa contribuis +1.09% il 7enario A, a pbre 2016. I re quella prev0.95% il 5 ane (B) nel qule delineate inbancario, in

n incremento.28%, +1.75

0.43%) e sui e tre gli scenta durante il 017 potrebbei depositi e +

ositi totali è de i prestiti tot-0.37% a/a). namica dei d

46% a/a a otdebolmentesuperiore peottobre 201

epositi sia i pelli inferiori ris

MODELLO

o rimasti stabmentre il 3 mo scenario C, massimo il prvelli attuali (-A, che vede

o visti in au-0.34% l’1 mda importantichio rimanenre 2017).

nno iniziato riforma costi

asso sui BTP %) il 7 anni a, nel quale la ntiene la rottsce a contene7 anni e +1.parità di condendimenti esivista nello scnni, all’1.43% ale le politicn A, ma in Euparticolare t

o a causa de% e 2.23%

prestiti (+2.9ari delineati, periodo prede toccare lo 0+2.97% per g

diminuito rispetali sono tornIn base ai r

depositi potrettobre 2017)(+0.73% a/a

er entrambi 17). Se si dovprestiti rimarrspetto alle alt

bili sui livelli pmesi e il 6 me

che ipotizza rolungamento0.38%, -0.31%un rialzo da

mento lieve ese, -0.26% turbolenze f

ndo comunq

a scontare tuzionale, esia 3 anni si è

all’1.11% (da FED decide d

ta attuale, o ere i rendime58% il 10 andizioni in Euribiscono di cocenario C, poil 7 anni e allhe monetarieuropa la tensitedesco, sia pell’aumentato

alla fine de

99%) sono rii tassi banca

dittivo: nello s0.49% e quellogli impieghi; i

etto al mese nati in territoisultati delle ebbe essere i

e i prestiti a a fine perii volumi (+2

vesse invece vrebbero positernative A e

Dati a

recedenti: il si sono stati l’assenza di

o del QE da % e -0.20% parte della e alla fine il 3 mesi e finanziarie, i ue negativi

i timori di bendo rialzi portato allo 0.77%) e il

di attendere al massimo enti in Italia nni alla fine opa, la FED onseguenza ortandosi a ’1.92% il 10 e delle due one rimane

per il rischio o premio al ell’orizzonte

masti stabili ri sono visti

scenario C il o sui prestiti n B +0.55%

precedente orio positivo simulazioni, n linea con dovrebbero odo). Nello .79% a/a la verificare lo tivi durante C (+1.77%

aggiornati al

TASSI INTERBA

STRUTTTERMIN

TASSI BA

VOLUMI

31/10/2016

13

ANCARI

URA A NE

ANCARI

I

6

3

MEFIM

CONFRTASSI

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2

-.40

-.38

-.36

-.34

-.32

-.30

-.28

-.26

-.24

2

-.24

-.20

-.16

-.12

-.08

-.04

.00

2

-.35

-.30

-.25

-.20

-.15

-.10

-.05

.00

2

M

RONTO T- Dati me

2016M10 2017

SCEN A

TASSO M

2016M10 2017

SCEN A

TASSO IN

2016M10 2017

SCEN A

TASSO IN

2016M10 2017

SCEN A

TASSO BOT 6

RA SCENAensili

7M01 2017M04

SCEN B

EDIO PONDERA

7M01 2017M04

SCEN B

NTERBANCARIO

7M01 2017M04

SCEN B

NTERBANCARIO

7M01 2017M04

SCEN B

6 MESI COMPO

ARI ALTER

4 2017M07 20

SCEN C

ATO PCT

4 2017M07 20

SCEN C

O 1 MESE

4 2017M07 20

SCEN C

O 6 MESI

4 2017M07 20

SCEN C

OSTO LORDO

RNATIVI:

017M10-.40

-.38

-.36

-.34

-.32

-.30

-.28

-.26

017M10-.36

-.32

-.28

-.24

-.20

-.16

-.12

017M10-.40

-.35

-.30

-.25

-.20

-.15

-.10

017M10-.3

-.2

-.1

.0

.1

.2

ENDOGEN

2016M10 2

SCEN

2016M10 2

SCEN

TASSO IN

2016M10 2

SCEN

TASSO BO

2016M10 2

SCEN

TASSO BO

Dati a

NE

2017M01 2017M

N A SCEN

TASSO OVERN

2017M01 2017M

N A SCEN

NTERBANCARIO

2017M01 2017M

N A SCEN

OT 3 MESI COM

2017M01 2017M

N A SCEN

OT 12 MESI COM

aggiornati al

M04 2017M07

N B SCEN

NIGHT

M04 2017M07

N B SCEN

O 3 MESI (LIBOR

M04 2017M07

N B SCEN

MPOSTO LORDO

M04 2017M07

N B SCEN

MPOSTO LORD

31/10/2016

14

2017M10

N C

2017M10

N C

R)

2017M10

N C

O

2017M10

N C

DO

6

4

MEFIM

CONFRTASSI

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2

2.92

2.94

2.96

2.98

3.00

3.02

3.04

2.44

2.46

2.48

2.50

2.52

2.54

2.56

2.58

M

RONTO T- Dati me

016M10 2017M

SCEN A

RE

2016M10 201

SCEN A

TASS

2016M10 201

SCEN A

DIFFERENZ

RA SCENAensili

M01 2017M04

SCEN B

NDISTAT LORD

17M01 2017M0

SCEN B

O PRESTITI ME

17M01 2017M0

SCEN B

ZIALE PRESTITI

ARI ALTER

4 2017M07 20

SCEN C

DO

04 2017M07 20

SCEN C

EDIO

04 2017M07 20

SCEN C

I-DEPOSITI

RNATIVI:

017M10.08

.12

.16

.20

.24

.28

201

017M10.42

.44

.46

.48

.50

.52

.54

.56

201

017M10

ENDOGEN

6M07 2016M10

SCEN

T

6M07 2016M10

SCEN

T

Dati a

NE

0 2017M01 20

N A SCE

TASSO PRESTIT

0 2017M01 20

N A SCE

TASSO DEPOSI

aggiornati al

17M04 2017M0

EN B SCE

TI MINIMO

17M04 2017M0

EN B SCE

TI MEDIO

31/10/2016

15

07 2017M10

EN C

07 2017M10

EN C

6

5

MEFIM

CONFRSTRUT

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

1

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

1

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

1

M

RONTO TTTURA A T

2 3 4

STRUTTURA

2 3 4

SCEN A

STRUTTURA

2 3 4

SCEN A

STRUTTURA

RA SCENATERMINE

5 6 7

SCEN A, B & C

A A TERMINE A

5 6 7

SCEN B

A TERMINE AL

5 6 7

SCEN B

A TERMINE AL

ARI ALTER- Dati me

7 8 9

C

AL 2016:10

7 8 9

SCEN C

L 2016M11

7 8 9

SCEN C

L 2017M10

RNATIVI: ensili

10-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

10-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

10-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

ENDOGEN

1 2 3

1 2 3

1 2 3

Dati a

NE

4 5 6

STRUTTURA STRUTTURA STRUTTURA

SCENARIO

4 5 6

STRUTTURA STRUTTURA STRUTTURA

SCENARIO

4 5 6

STRUTTURA STRUTTURA STRUTTURA

SCENARIO

aggiornati al

7 8

AL 2016:10AL 2016M11AL 2017M10

O A

7 8

AL 2016:10AL 2016M11AL 2017M10

O B

7 8

AL 2016:10AL 2016M11AL 2017M10

O C

31/10/2016

16

9 10

9 10

9 10

6

6

MEFIM

CONFRVOLUM

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

-1.2

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

-4.0

-3.5

-3.0

-2.5

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

M

RONTO TMI - Dati

2016M10 201

SCEN A

VOLUMI PRE

2016M10 201

SCEN A

VOLUM

2016M10 201

SCEN A

VOLUMI

2016M10 201

SCEN A

VOLUMI D

2016M10 201

SCEN A

CERTIF

RA SCENAmensili (V

17M01 2017M04

SCEN B

ESTITI A BREVE

17M01 2017M04

SCEN B

MI PRESTITI TO

17M01 2017M04

SCEN B

PRESTITI IN VA

17M01 2017M04

SCEN B

DEPOSITI A RISP

17M01 2017M04

SCEN B

FICATI DI DEPO

ARI ALTERVariazione

4 2017M07 201

SCEN C

E TERMINE

4 2017M07 201

SCEN C

TALI

4 2017M07 201

SCEN C

ALUTA

4 2017M07 201

SCEN C

PARMIO

4 2017M07 201

SCEN C

SITO

RNATIVI: e % annua

17M100.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2016M

17M10-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2016M

17M108

9

10

11

12

13

2016M

17M101.6

2.0

2.4

2.8

3.2

3.6

4.0

4.4

2016M

17M10

ENDOGENa)

M07 2016M10

SCEN A

VOLUMI PRES

M07 2016M10

SCEN A

VOL

M07 2016M10

SCEN A

VOLUMI DE

M07 2016M10

SCEN A

VOL

Dati a

NE

2017M01 2017M

A SCEN B

STITI A MEDIO/L

2017M01 2017M

A SCEN B

UMI PRESTITI IN

2017M01 2017M

A SCEN B

EPOSITI IN CONT

2017M01 2017M

A SCEN B

LUMI DEPOSITI

aggiornati al

M04 2017M07

B SCEN C

LUNGO TERMIN

M04 2017M07

B SCEN C

N EURO

M04 2017M07

B SCEN C

TO CORRENTE

M04 2017M07

B SCEN C

TOTALI

31/10/2016

17

2017M10

C

NE

2017M10

C

2017M10

C

E

2017M10

C

6

7

ME

SCE

Tass

Indic

Prod

Tass

TAS

T. P

T. O

T. I

T. I

T. I

T. D

T. P

T.prT. B

T. B

T. B

Ren

Ren

STR

Ren

Ren

Ren

Ren

VO

Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

Dep

Dep

Dep

Cer

VO

Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

Dep

Dep

Dep

Cer

EFIM ENARIO A

E SOGENE

so di intervento

ce COMIT (livello)

duzione Industriale (Var. % a

so di Inflazione (Arm.)

ENDOGE NE

SSI

P/T medio

Overnight media d/l

nterb. 1m lett.

nterb. 3m lett.

nterb. 6m lett.

Depositi medio

Prestiti medio

rest. medio - T.dep. medioBOT comp. lordo 3m(*)

BOT comp. lordo 6m

BOT comp. lordo 12m

ndistat lordo

ndistat netto

RUTTURA A TE RMINE

nd. BTP a 3 anni

nd. BTP a 5 anni

nd. BTP a 7 anni

nd. BTP a 10 anni

LUMI (L IVE LLI in mld)

stiti totali

stiti in euro

stiti in valuta

stiti a breve

stiti a m / l

positi totali

positi in c / c

positi a risparmio

tif. deposito

LUMI (Var . % a/a)

stiti totali

stiti in euro

stiti in valuta

stiti a breve

stiti a m / l

positi totali

positi in c / c

positi a risparmio

tif. deposito

16 4 16

0.00 0.0

1087 106

a/a) 1.7 -0

-0.4 -0

0.00 0.0

-0.34 -0.3

-0.34 -0.3

-0.26 -0.2

-0.15 -0.1

0.47 0.4

3.11 3.0

2.64 2.6

-0.25 -0.3

-0.17 -0.2

-0.08 -0.1

0.87 0.9

0.76 0.8

0.10 0.0

0.52 0.4

1.01 0.9

1.59 1.4

)

2343.048 2327.01

2299.742 2299.53

43.306 27.48

327.554 331.56

2015.494 1995.45

2272.500 2240.10

909.166 899.20

302.950 301.60

1060.384 1039.29

0.96 0.3

0.96 1.2

1.12 -42.2

-7.25 -4.2

2.44 1.2

4.07 2.0

10.63 7.5

-0.21 -0.5

0.20 -1.5

5 16 6 16 7

00 0.00 0.00

63 949 993

0.3 0.1 0.0

0.3 -0.2 -0.2

00 0.00 0.00

34 -0.34 -0.36

35 -0.36 -0.37

28 -0.28 -0.30

16 -0.17 -0.19

46 0.45 0.43

09 3.05 2.99

63 2.60 2.56

31 -0.24 -0.27

26 -0.15 -0.19

14 -0.12 -0.18

92 0.89 0.73

81 0.78 0.64

05 -0.02 0.03

43 0.31 0.32

90 0.76 0.73

46 1.31 1.22

19 2341.875 2318.891

30 2307.148 2275.947

89 34.727 42.944

67 336.123 327.998

52 2005.752 1990.893

00 2274.704 2264.693

07 900.489 922.609

03 300.411 299.938

90 1073.804 1042.146

39 0.11 -0.37

28 -0.26 -1.21

20 32.94 81.51

29 -5.51 -7.16

21 1.12 0.85

06 3.19 3.51

53 8.10 11.10

52 -0.99 -0.34

53 0.54 -1.35

16 8 16 9

0.00 0.00

1003 965

3.3 1.0

0.0 -0.7

0.00 0.00

-0.36 -0.37

-0.37 -0.37

-0.32 -0.32

-0.20 -0.21

0.43 0.43

2.99 2.97

2.56 2.54

-0.30 -0.31

-0.24 -0.26

-0.19 -0.18

0.66 0.73

0.58 0.63

0.01 0.02

0.31 0.34

0.74 0.77

1.20 1.25

2321.438 2335.986 2

2280.465 2306.136 2

40.973 29.850

324.695 327.666

1996.743 2008.320 2

2253.763 2278.033 2

913.732 934.329

299.855 298.977

1040.176 1044.728 1

0.12 0.35

-0.33 0.88

33.53 -28.62

-5.98 -5.10

1.19 1.30

2.66 3.38

9.95 10.95

-0.48 -0.28

-2.15 -1.59

16 10 16 11 16

0.00 0.00 0

1013 996 9

0.7 1.0

-0.1 0.3

0.00 0.00 0

-0.37 -0.36 -0

-0.38 -0.36 -0

-0.32 -0.30 -0

-0.21 -0.19 -0

0.43 0.44 0

2.96 2.96 2

2.53 2.52 2

-0.33 -0.27 -0

-0.30 -0.20 -0

-0.24 -0.13 -0

0.86 1.17 1

0.75 1.03 1

0.26 0.46 0

0.65 0.89 1

1.11 1.34 1

1.68 1.89 2

2333.594 2347.206 2346.4

2292.689 2318.406 2307.4

40.905 28.800 38.9

323.687 328.631 325.6

2009.907 2018.575 2020.8

2266.448 2254.192 2279.4

951.783 941.377 972.7

297.854 297.934 300.1

1016.811 1014.881 1006.5

0.50 0.47 0.55

0.72 0.44 0.84

-10.46 2.95 -14.0

-3.90 -4.90 -3.6

1.25 1.40 1.25

2.79 3.31 3.63

10.04 10.62 10.9

-0.30 -0.30 -0.2

-2.35 -1.67 -1.4

12 17 1 17 2

0.00 0.00 0.00

961 993 989

1.3 -0.1 0.6

0.3 0.7 0.9

0.00 0.00 0.00

0.35 -0.36 -0.35

0.35 -0.36 -0.35

0.28 -0.29 -0.29

0.18 -0.19 -0.18

0.44 0.45 0.45

2.95 2.95 2.95

2.51 2.51 2.50

0.23 -0.27 -0.23

0.14 -0.20 -0.15

0.08 -0.14 -0.10

1.35 1.23 1.29

1.18 1.08 1.13

0.56 0.44 0.49

1.04 0.94 1.01

1.49 1.39 1.46

2.02 1.92 1.98

418 2362.511 2369.95

463 2319.581 2332.143

955 42.930 37.804

604 327.111 322.259

813 2035.400 2047.688 2

433 2306.374 2323.274 2

774 972.728 960.910

137 302.077 302.721

522 1031.568 1059.643 1

5 0.73 0.62

4 0.52 0.53

09 13.55 6.50

0 -2.40 -3.80

5 1.25 1.35

3 3.82 3.17

2 11.24 10.46

9 -0.64 -0.63

7 -1.10 -1.64

17 3 17 4 17

0.00 0.00 0

958 974 9

1.2 0.4

0.8 0.8

0.00 0.00 0

-0.35 -0.36 -0

-0.34 -0.35 -0

-0.27 -0.28 -0

-0.17 -0.18 -0

0.46 0.47 0

2.95 2.96 2

2.49 2.49 2

-0.21 -0.28 -0

-0.12 -0.22 -0

-0.05 -0.15 -0

1.34 1.26 1

1.17 1.10 1

0.52 0.42 0

1.04 0.95 1

1.50 1.42 1

2.01 1.93 2

2372.84 2365.78 2354

2325.10 2342.978 2322

47.735 22.798 31.9

327.718 319.038 324.9

2045.117 2046.738 2030.0

2342.219 2343.629 2318.5

982.900 1002.356 995.9

302.771 302.041 300.9

1056.548 1039.233 1021.6

0.80 0.97 1.20

0.59 1.88 1.02

12.21 -47.36 16.2

-1.90 -2.60 -2.0

1.25 1.55 1.73

3.83 3.13 3.50

11.24 10.25 10.7

-0.37 -0.30 -0.2

-1.10 -1.99 -1.7

Dati agg

7 5 17 6 17 7

0.00 0.00 0.00

961 946 942

1.2 1.6 1.3

0.8 0.7 0.6

0.00 0.00 0.00

0.36 -0.35 -0.35

0.34 -0.34 -0.34

0.27 -0.26 -0.26

0.17 -0.16 -0.16

0.48 0.49 0.50

2.96 2.96 2.97

2.48 2.47 2.47

0.23 -0.23 -0.26

0.14 -0.15 -0.20

0.07 -0.08 -0.10

1.33 1.30 1.26

1.16 1.14 1.10

0.50 0.48 0.43

1.03 1.01 0.97

1.49 1.48 1.45

2.00 1.98 1.95

4.94 2369.98 2343.24

2.99 2326.76 2314.87

958 43.218 28.373

936 325.031 321.110

008 2044.947 2022.129

504 2373.654 2334.219

962 1010.439 1017.545

909 300.171 299.638

633 1063.044 1017.036

0 1.20 1.05

2 0.85 1.71

6 24.45 -33.93

0 -3.30 -2.10

3 1.95 1.57

0 4.35 3.07

6 12.21 10.29

3 -0.08 -0.10

0 -1.00 -2.41

giornati al 31/10/2

17 8 17 9 17

0.00 0.00

958 930

0.0 0.9

0.6 0.9

0.00 0.00

-0.36 -0.35

-0.34 -0.33

-0.27 -0.25

-0.17 -0.15

0.51 0.51

2.97 2.97

2.46 2.45

-0.27 -0.23

-0.21 -0.15

-0.13 -0.07

1.24 1.31

1.09 1.15

0.41 0.48

0.95 1.02

1.42 1.49

1.92 1.98

2346.28 2359.11 235

2320.14 2333.35 232

26.133 25.764 33

320.149 323.734 318

2026.128 2035.379 2036

2319.122 2353.208 2329

1004.922 1033.087 1043

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.50

32

79

68

21

.90

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Tass

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Tass

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T. P

T. O

T. I

T. I

T. I

T. D

T. P

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T. B

T. B

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Ren

STR

Ren

Ren

Ren

Ren

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Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

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Dep

Dep

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VO

Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

Dep

Dep

Dep

Cer

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stiti totali

stiti in euro

stiti in valuta

stiti a breve

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tif. deposito

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-0.7 0.0

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.20

53

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.28

.85

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Tass

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Tass

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T. O

T. I

T. I

T. I

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T. P

T.prT. B

T. B

T. B

Ren

Ren

STR

Ren

Ren

Ren

Ren

VO

Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

Dep

Dep

Dep

Cer

VO

Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

Dep

Dep

Dep

Cer

EFIM ENARIO C

E SOGENE

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ce COMIT (livello)

duzione Industriale (Var. % a

so di Inflazione (Arm.)

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SSI

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nterb. 3m lett.

nterb. 6m lett.

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Prestiti medio

rest. medio - T.dep. medioBOT comp. lordo 3m(*)

BOT comp. lordo 6m

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RUTTURA A TE RMINE

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tif. deposito

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stiti totali

stiti in euro

stiti in valuta

stiti a breve

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positi in c / c

positi a risparmio

tif. deposito

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1087 106

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2343.048 2327.01

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-0.32 -0.32

-0.20 -0.21

0.43 0.43

2.99 2.97

2.56 2.54

-0.30 -0.31

-0.24 -0.26

-0.19 -0.18

0.66 0.73

0.58 0.63

0.01 0.02

0.31 0.34

0.74 0.77

1.20 1.25

2321.438 2333.193 2

2280.465 2304.308 2

40.973 28.885

324.695 326.975

1996.743 2006.218 2

2253.763 2274.507 2

913.732 932.307

299.855 298.823

1040.176 1043.378 1

0.12 0.23

-0.33 0.80

33.53 -30.93

-5.98 -5.30

1.19 1.19

2.66 3.22

9.95 10.71

-0.48 -0.33

-2.15 -1.72

16 10 16 11 16

0.00 0.00 0

1013 972 9

0.6 0.9

-0.1 0.2

0.00 0.00 0

-0.37 -0.37 -0

-0.38 -0.37 -0

-0.32 -0.32 -0

-0.21 -0.21 -0

0.43 0.43 0

2.96 2.95 2

2.53 2.52 2

-0.33 -0.30 -0

-0.30 -0.25 -0

-0.24 -0.18 -0

0.86 1.09 1

0.75 0.95 0

0.26 0.37 0

0.65 0.81 0

1.11 1.26 1

1.68 1.81 1

2329.879 2343.235 2340.8

2289.730 2315.174 2303.3

40.149 28.060 37.4

323.013 327.595 324.5

2006.865 2015.640 2016.2

2259.392 2248.301 2273.9

948.583 938.654 970.0

297.604 297.587 299.7

1013.205 1012.059 1004.1

0.34 0.30 0.31

0.59 0.30 0.66

-12.12 0.30 -17.3

-4.10 -5.20 -3.9

1.09 1.25 1.02

2.47 3.04 3.38

9.67 10.30 10.6

-0.38 -0.42 -0.4

-2.69 -1.95 -1.7

12 17 1 17 2

0.00 0.00 0.00

936 967 948

1.1 -0.3 0.4

0.2 0.6 0.8

0.00 0.00 0.00

0.38 -0.38 -0.38

0.37 -0.38 -0.38

0.32 -0.34 -0.33

0.21 -0.22 -0.21

0.43 0.43 0.44

2.94 2.94 2.94

2.51 2.51 2.50

0.30 -0.35 -0.34

0.25 -0.31 -0.30

0.19 -0.27 -0.24

1.07 0.88 0.93

0.94 0.77 0.81

0.32 0.09 0.13

0.80 0.54 0.58

1.26 1.01 1.06

1.80 1.56 1.59

817 2358.759 2365.00

344 2316.812 2328.432

473 41.947 36.569

591 326.441 321.254

226 2032.318 2043.746 2

934 2300.376 2314.712 2

055 969.930 958.127

736 301.519 302.121

143 1028.927 1054.464 1

1 0.57 0.41

6 0.40 0.37

35 10.95 3.02

0 -2.60 -4.10

2 1.10 1.16

8 3.55 2.79

61 10.92 10.14

2 -0.82 -0.83

1 -1.35 -2.12

17 3 17 4 17

0.00 0.00 0

902 934 9

0.8 0.2

0.7 0.7

0.00 0.00 0

-0.38 -0.38 -0

-0.37 -0.38 -0

-0.31 -0.32 -0

-0.20 -0.21 -0

0.44 0.45 0

2.94 2.94 2

2.49 2.49 2

-0.31 -0.35 -0

-0.25 -0.32 -0

-0.19 -0.26 -0

1.01 0.91 0

0.88 0.80 0

0.23 0.11 0

0.68 0.57 0

1.16 1.06 1

1.68 1.57 1

2367.89 2361.09 2350

2320.94 2339.758 2319

46.952 21.332 31.4

326.716 318.382 323.9

2041.176 2042.707 2027.0

2335.903 2335.903 2312.0

980.072 999.901 993.1

302.262 301.463 300.4

1053.568 1034.539 1018.4

0.59 0.77 1.03

0.41 1.74 0.87

10.37 -50.74 14.4

-2.20 -2.80 -2.3

1.05 1.35 1.58

3.55 2.79 3.21

10.92 9.98 10.4

-0.54 -0.49 -0.4

-1.38 -2.44 -2.0

Dati agg

7 5 17 6 17 7

0.00 0.00 0.00

927 911 901

1.0 1.4 0.9

0.7 0.6 0.4

0.00 0.00 0.00

0.39 -0.39 -0.39

0.38 -0.38 -0.37

0.32 -0.31 -0.31

0.21 -0.20 -0.20

0.46 0.46 0.47

2.94 2.94 2.94

2.48 2.48 2.47

0.33 -0.32 -0.31

0.29 -0.28 -0.26

0.22 -0.20 -0.21

0.98 0.98 1.01

0.86 0.86 0.88

0.16 0.18 0.18

0.64 0.66 0.67

1.13 1.15 1.17

1.63 1.65 1.66

0.99 2365.53 2338.14

9.54 2323.07 2310.77

451 42.460 27.368

941 324.023 320.126

046 2041.505 2018.012

007 2367.057 2326.972

174 1007.287 1014.501

405 299.615 298.993

429 1060.155 1013.478

3 1.01 0.83

7 0.69 1.53

1 22.27 -36.27

0 -3.60 -2.40

8 1.78 1.36

1 4.06 2.75

5 11.86 9.96

0 -0.27 -0.32

1 -1.27 -2.75

giornati al 31/10/2

17 8 17 9 17

0.00 0.00

919 893

-0.2 0.6

0.5 0.8

0.00 0.00

-0.39 -0.39

-0.38 -0.38

-0.32 -0.30

-0.21 -0.20

0.48 0.48

2.95 2.95

2.47 2.46

-0.35 -0.32

-0.32 -0.27

-0.26 -0.19

0.92 0.99

0.81 0.87

0.09 0.16

0.58 0.66

1.08 1.16

1.58 1.65

2340.71 2351.39 234

2315.36 2326.89 231

25.350 24.502 32

319.500 322.398 317

2021.206 2028.994 2029

2312.135 2341.833 2314

1002.090 1026.843 1035

299.446 298.774 297

1010.599 1016.217 981

0.83 0.78 0.7

1.53 0.98 1.0

-38.13 -15.17 -19

-1.60 -1.40 -1

1.23 1.14 1.

2.59 2.96 2.4

9.67 10.14 9.2

-0.14 -0.02 0.0

-2.84 -2.60 -3

2016

20

7 10

0.00

909

0.4

0.3

0.00

-0.40

-0.38

-0.31

-0.20

0.49

2.95

2.46

-0.34

-0.31

-0.24

0.92

0.81

0.09

0.59

1.09

1.58

46.89

14.69

2.199

7.522

9.365

4.973

5.853

7.663

1.457

73

09

9.80

.70

12

46

20

02

.13

MEFIM

TASSI Dati m

-1

0

1

2

3

4

5

98

-30

-20

-10

0

10

20

98

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

98

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2200

98

M

DI BASE: mensili

00 02 04

TASS

00 02 04

PRODUZ

00 02 04

T

00 02 04

LIVELLI ST

4 06 08 1

SO DI INFLAZION

4 06 08 1

ZIONE INDUSTR

4 06 08 1

TASSO OVERNI

4 06 08 1

INDICE COMI

TORICI

10 12 14

NE ITALIA

10 12 14

RIALE ITALIA

10 12 14

GHT

10 12 14

IT

16-1

0

1

2

3

4

5

160

1

2

3

4

5

16-1

0

1

2

3

4

5

6

7

160

1

2

3

4

5

6

7

98 00 02

TAS

98 00 02

T

98 00 02

TAS

98 00 02

TAS

Dati a

04 06 08

SSO INFLAZION

04 06 08

TASSO DI INTER

04 06 08

SSO INTERBAN

04 06 08

SSO MEDIO PON

aggiornati al

10 12 1

NE AREA EURO

10 12 1

RVENTO BCE

10 12 1

CARIO 1 MESE

10 12 1

NDERATO PCT

31/10/2016

21

4 16

4 16

4 16

4 16

6

1

MEFIM

TASSI Dati m

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

98 0

0

1

2

3

4

5

6

7

98 0

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

98 0

M

DI BASE: mensili

00 02 04

TASSO INTER

00 02 04

TASSO BOT 3

00 02 04

TASSO BOT 1

LIVELLI ST

06 08 10

RBANCARIO 3 M

06 08 10

3 MESI COMPO

06 08 10

2 MESI COMPO

TORICI

0 12 14 1

MESI (LIBOR)

0 12 14 1

OSTO LORDO

0 12 14 1

OSTO LORDO

16-1

0

1

2

3

4

5

6

16-1

0

1

2

3

4

5

6

7

160

1

2

3

4

5

6

7

98 00 02

TAS

98 00 02

TASSO

98 00 02

Dati a

04 06 08

SSO INTERBAN

04 06 08

O BOT 6 MESI C

04 06 08

RENDISTAT

aggiornati al

8 10 12

NCARIO 6 MES

8 10 12

COMPOSTO LO

8 10 12

T LORDO

31/10/2016

22

14 16

SI

14 16

RDO

14 16

6

2

MEFIM

TASSI Dati m

0

1

2

3

4

5

6

98 0

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

98 0

0

1

2

3

4

5

6

7

8

98 0

M

DI BASE: mensili

00 02 04

TASS

00 02 04

REN

00 02 04

REN

LIVELLI ST

06 08 10

O PRESTITI MI

06 08 10

DIMENTO A 3 A

06 08 10

DIMENTO A 7 A

TORICI

0 12 14 1

NIMO

0 12 14 1

ANNI

0 12 14 1

ANNI

160.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

160

1

2

3

4

5

6

7

8

161

2

3

4

5

6

7

8

98 00 02

98 00 02

98 00 02

Dati a

04 06 08

TASSO DEPO

04 06 08

RENDIMENTO

04 06 08

RENDIMENTO

aggiornati al

8 10 12

SITI MEDIO

8 10 12

O A 5 ANNI

8 10 12

O A 10 ANNI

31/10/2016

23

14 16

14 16

14 16

6

3

MEFIM

VOLUMDati m

-10

-5

0

5

10

15

20

25

98

-10

-5

0

5

10

15

20

25

98

-80

-40

0

40

80

120

160

98

-30

-20

-10

0

10

20

98

-8

-4

0

4

8

12

16

20

24

98

M

MI DI BASmensili - V

00 02 04

VOL

00 02 04

VOLU

00 02 04

VOLU

00 02 04

VOLUMI P

00 02 04

VOLUMI PRES

SE: LIVELLVariazione

06 08 10

LUMI PRESTITI T

06 08 10

UMI PRESTITI IN

06 08 10

MI PRESTITI IN

06 08 10

RESTITI A BREV

06 08 10

STITI A MEDIO/L

LI STORICI% annua

0 12 14 1

TOTALI

0 12 14 1

N EURO

0 12 14 1

VALUTA

0 12 14 1

VE TERMINE

0 12 14 1

UNGO TERMINE

I

16-10

0

10

20

30

9

16-10

-5

0

5

10

15

20

9

16-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

9

16-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

9

16

E

98 00 02

V

98 00 02

VOLUMI

98 00 02

C

98 00 02

VOL

Dati a

04 06 08

VOLUMI DEPOSI

04 06 08

DEPOSITI IN CO

04 06 08

CERTIFICATI DI D

04 06 08

LUMI DEPOSITI A

aggiornati al

10 12 14

ITI TOTALI

10 12 14

ONTO CORRENT

10 12 14

DEPOSITO

10 12 14

A RISPARMIO

31/10/2016

24

16

16

TE

16

16

6

4