MMODECONFINAINTEMEN

Lugli

EFIDELLO NOMET

ANZIARIRNAZIOSILE

io 2016

IM

TRICO IO ONALE

6

Questa nota ha finalità puramente informative e riflette le opinioni di GRETA. Essa non intende sollecitare posizioni di rischio di alcun tipo. I dati sono derivati da fonti ritenute affidabili, ma nel merito delle quali GRETA non ha responsabilità diretta.

Il Modello Econometrico Finanziario Internazionale Mensile (MEFIM) è un modello di tipo strutturale costituito da due blocchi: italiano e internazionale. La parte italiana concerne le interrelazioni fra le variabili monetarie e finanziarie italiane di maggior interesse. Tali variabili, rilevate mensilmente, possono essere racchiuse in 4 blocchi: 1) tassi interbancari: overnight, interbancario a 1, 3 e 6 mesi ed il tasso di policy dei pronti contro termine; 2) titoli di stato: i BOT nelle loro 3 scadenze, struttura a termine da 1 a 10 anni, il rendiob e il rendistat; 3) tassi bancari: attivi e passivi sia in termini marginali che medi; 4) volumi bancari: impieghi e depositi sia a livello totale che in alcuni principali sotto categorie; Le esogene sono: Tasso di Riferimento, indice COMIT, indice della produzione industriale, tasso d’inflazione. Il mercato internazionale comprende le strutture a termine da 1 a 10 anni per i principali Paesi industrializzati: USA, Germania, Giappone, Francia e Regno Unito. Le esogene sono rappresentate dal tasso d’intervento delle autorità monetarie, dal rendimento sugli eurodepositi a 3 mesi, dall’indice di borsa, dall’indice della produzione industriale, dall’indice dei prezzi al consumo e, per USA e Germania, quantità di moneta. Il modello è stimato con dati che vanno da maggio 1986 a giugno 2016. Nell'individuazione della struttura ottimale si sono sottoposti a verifica empirica i concetti della teoria economica e finanziaria tramite l'analisi econometrica. In particolare l'uso dell'analisi di cointegrazione è stato in grado di mettere in evidenza la struttura che nel lungo periodo governa i tassi di interesse, i depositi e gli impieghi bancari al fine di poter inserire nel modello equazioni nella forma ECM (Error Correction Mechanism). Gli scenari di coerenza, come risultato del modello, sono forniti mensilmente sulla base di simulazioni che tengono conto delle nuove informazioni derivanti dall'aggiornamento dei dati. Con la stessa frequenza GRETA riunisce il proprio Comitato Finanza formato da docenti dell'Università "Ca' Foscari" di Venezia e da esperti del settore bancario al fine di valutare gli andamenti prospettici delle variabili esogene del modello e verificare la coerenza dei risultati sulle variabili endogene ottenute da MEFIM.

MEFIM

IL QUADL’esito del reha sorpresodell’avversiosicuri come beni rifugio. livello più baentrato per giapponese dall’Europa portato ancrendimenti dl’attesa sia dda parte dereferendum,sull’obbligazobbligazionale tensioni nle news.

Al momentoe le condizioscenario futstrutturale csull’andamenaffrontare anuno scenarioreferendum già irreversiba quella del economica eccessivo.

Ciò che preomembri. D’ae questo poeuropea, facultimi tempi.settore banclegame strutbancarie in sil panico, poche aumentimercato. A garanzia pub2016. Le difsettore non Deutsche Babancario tedimportante vavviso, potrepotrebbe, innostro paese

M

DRO GENeferendum suo i mercatine al rischio.i bond amerIl rendimento

asso degli ultla prima vogià lo era verso gli St

che al rafforzdegli altri titoi una minor c

elle banche c si sono com

zionario. Dopari, pur reageegative si sca

o è difficile vaoni dell’uscitauro, bisognahe ha portatonto dell’econnche problemo particolarmin UK, l’area

bile, nonostan2007-2008. Aeuropea, com

occupa maggltro canto il c

otrebbe scoracendo risaltare. Gli effetti picario. Dietro tturale tra la scadenza e looiché la minoino i non percausa di quebblica di 150 fficoltà del siriguarda più

ank è da ritendesco, particoveicolo di coebbe avere risfatti, aprire lae per rendere

ERALE ulla Brexit, coi finanziari . Gli investitoicani, tedescho del treasurytimi tre anni, olta in territoda marzo. L

tati Uniti, il zamento deloli europei hacrescita futuracentrali. Le mmunque avu

po l’avvio deendo alle notaricano magg

lutare gli effea, ma una sit depurare il o a forti oscinomia britanmi di unità intmente disastro

era a rischio nte le politichA nostro avvmunque in a

giormente in caso Gran Breaggiare le fore alcuni dei pù considerevil brusco caborsa londine

o spettro del Br crescita atterforming loanesti timori, infmiliardi di eustema bancasolo i paesi persi la maggi

olarmente vulntagio. Quessvolti positivi a strada all’ape il sistema ba

n la vittoria de ha porta

ori, quindi, prhi, giapponesry statunitense

il titolo tedeorio negativo,Lo spostameGiappone e le rispettive anno correttoa sia d’intervemaggiori turbte nel mercal Programmaizie che dete

giormente sul

etti della Brexiuazione d’insquadro dall

llazioni. L’uninica, che, oerna con la S

oso per l’intedeflazione/ree della BCE. iso, lo scenaratto, nei pro

Europa ora etagna sta renrze antieurop

punti deboli e oli dopo il volo registratosese e quella iBail-in. Il risultesa significhern e che i 120 fatti, la Commuro a sostegnorio italiano s

periferici, ma aor fonte di risnerabile ai basto fattore è per le banch

pprovazione dancario più so

del fronte Leaato all’aumereferiscono assi e l’oro, ritene ha raggiuntesco a 10 ann, mentre qu

ento dei capla Svizzera

valute. Ancho al ribasso, enti accomodabolenze, dopato azionarioa di Acquistorminano un cl’azionario e

xit, consideranstabilità e di ’effetto panicca certezza è

oltre alla rineScozia e l’Irlanra Area Euroecessione e lIl finanziere prio è più ottim

ossimi mesi,

è il potenzialndendo effettpeiste. La Bre problematici

oto in UK si ssi il giorno ditaliana, quantato referendrà maggior frmiliardi di ob

missione Euroo della liquidisono ormai nanche le bancschio sistemicassi tassi d'intcertamente ce italiane. Il c

da parte dellaolido, a partire

ave, ento sset nuti to il ni è ello

pitali ha

he i per anti o il

o con tutte lo di Attività calo dei rendsulle valute, c

ndo che non sminore crescco e novità.è che l’uscitaegoziazionenda del Nordo. Secondo Soa Brexit ampprevede una mistico. Ci si ma parlare d

le effetto conivamente tan

exit sta poteni che hanno cono verificati

dopo il referento piuttosto lario non ha fragilità del sisbbligazioni in opea ha autoità delle bancnote, la novitche tedescheco per il sistemteresse in attocritico e non coinvolgimenta Commissione dalla finalizz

Il qGli Gli GraComGraGraGraTabTabTabGra

Dati a

e borse in vda parte deimenti, sono che rimangon

si conoscono ita è molto pSi tratta di dall’Unione di tutti i tra. Il finanziere oros, infatti, alificherà sempcrisi finanziarattende un radi recessione

ntagio sulle scgibili le conse

nziando il rallcaratterizzato , infatti, nel m

endum, tuttave problemati

fatto altro chestema bancarscadenza no

orizzato l’Italiache in caso di tà tuttavia è . Secondo unma finanziarioo da qualche andrà sottovto della Germne europea, dzazione dell’u

quadro generultimi dati scenari

afici variabilimmento ai rafici variabiliafici strutturaafici volumi bella scenaribella scenaribella scenariafici storici

aggiornati al

violento ribaella BCE, infapiù vischiosi no le più velo

le tempistichplausibile. Perun grande cavrà un impaattati comme Soros ha invanche prima plicemente uria simile, se nallentamento

e e deflazion

celte politicheeguenze dell’lentamento d lo scenario e

mercato azionvia, non vi èiche legate ae alimentare urio e maggioron trovino cola a costituire necessità finche ormai la

no studio del o globale e l’itempo, rapp

valutato, tuttamania nella crdi alcune richiunione banca

rale

i esogene risultati i endogene a a termine

o A o B o C

30/06/2016

3

sso, e menoatti, i mercativerso l’alto e

oci a recepire

he, il percorsor delineare locambiamentoatto negativoerciali, dovràvece tracciatodell’esito delna situazionenon peggiore della ripresa

ne per ora è

e di altri statiuscita dall’UE

dell’economiaeuropeo neglinario italiano, solo il fortelle sofferenzeulteriormentere probabilitàlocazione sulun fondo di

o a dicembrea fragilità delFMI, infatti, laintero settore

presenta il piùavia, a nostroisi del settoreieste fatte dalria europea.

3 5 10 11 13 14 16 17 18 19 20 21

6

3

o i

e e

o o o o à o l

e e a è

i E a i ,

e e e à l i

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a e ù o e l

MEFIM

Da ora fino soggetto a f

La nostra vise il presidenha affermatopolitica, dei f

Per quanto rdal mercato d’incertezza maggiormenritengono pr

A inizio mesaumenterà ndel 2,9% a/acontinuerà a

M

a quando si orti turbolenz

sione è in sintte Draghi ha o che le banfattori interna

riguarda gli Sdel lavoro, è anche da

nte le probabrobabile un u

se la Banca Mnel 2016 del 2a per il 2016 a oscillare atto

completerà ize finanziarie.

tonia con l’attevidenziato

nche centraliazionali.

tati Uniti, la Fstato soprattYellen. La

bilità di un unico interven

Mondiale ha t2,4% a/a e nee del 3,1% a

orno ai 50 do

l processo di .

tuale politica l’importanza devono ten

ED ha lasciatotutto il referenFED ha ridi

unico rialzo ato entro dice

agliato le stimel 2017 del 2a/a per IL 20llari al barile e

armonizzazi

monetaria dedi un allineam

nere sempre

o i tassi invarndum in Granimensionato alla fine dell’aembre, rafforz

me sulla cresc2,8% a/a. Le p17. Con quee non salirà u

one delle reg

ella BCE. Per mento delle pin maggior

iati. A incidern Bretagna, co

le previsionanno. Attualmzando la prob

cita globale. precedenti stiste prospettiv

ulteriormente.

Dati a

gole, tuttavia,

ora, infatti, nopolitiche monconto, nella

e sulla decisioonsiderato co

ni sul futuromente 6 combabilità del no

Secondo l’ultme di gennaive riteniamo

aggiornati al

lo scenario e

on vi sono stnetarie a livello

definizione

one, oltre ai dome un impoo dei tassi, mponenti del ostro scenario

tima stima, il io indicavanoche il prezzo

30/06/2016

4

europeo sarà

ate variazionio mondiale edella propria

dati deludentirtante fattoreaumentandoBoard su 10

o di base.

PIL mondialeo una crescitao del petrolio

6

4

à

i e a

i e o 0

e a o

MEFIM

GLI ULTILa revisione +1,1% t/t acorrezione èt/t) anziché sono state pin calo del 2t/t ann. e +investimenti a/a) e la revdel 4,5% t/t del 15,6% t/residenziale le due compnullo alla vaprivati (da +dell’1,9% t/t(-0,23% t/t) con l’estero -1,09% m/mè quindi aumlavoro in msensibilmentcreazione dregistrato unpeggior risuda 160 mila più, contro ldato concerè stato uno che il percoralla forza lavcrescita dei se +2,53% generazionemaggio è raumento, cofragilità dellaindustria. A m/m e -1,4%durevoli (-2,tuttavia, ancAnche il settdell’avvio di vendita di ngiunge invegiugno l’NAfiducia di Pha 4,7 (da -consumatoriattestandosi indicatori di

M

IMI DATIal rialzo del

nn. (+2,1% aè da attribuirenegativo, com

pressoché stab2% t/t ann. (++1,1% a/a) ri

fissi sono scevisione ha riguann. (+0% a//t ann. (+10meno negati

ponenti si sonriazione del P

+1,29% t/t a t ann. (+2,7%e della spesadi aprile ha

m) sia delle immentato da 3

maggio ha sote e sorprendi posti di lavn aumento dltato da sei aa 123 mila u

le attese di 1nente i non fdei motivi ch

rso di aggiustvoro è scesa salari orari si a/a) facendo

e d’inflazione rimasta stabiomunque prea ripresa statumaggio la p

% a/a dopo il,2% m/m dahe escludendtore dell’ediliznuovi cantieruove case (-

ece qualche sAPM è aumenhiladelphia e i1,8 e attese i è aumentaa quota 98 maggio sono

I PIL del prima/a) è supere al canale esme nella precbili in termini +0,4% a/a) mespetto alla stesi meno (-0,4uardato entra/a) da -6,2% t,8% a/a) da ivo del preceno riequilibratPIL (-0,06% t/+1,02% t/t)

% a/a) e sono pubblica (+0registrato unportazioni (+35,54 miliardiorpreso in ndentemente voro è stata

di sole 38 milnni. Anche il unità. Delude152 mila e il dfarm payroll rhe ha spinto tamento dei tper il secondè ridimension

o in parte attraverso il mle all’1,1% avisto, al 2,2%unitense arrivproduzione inl +0,6% m/ma 3,3% m/m)doli, la variaziozia ha registrri (+0,3% m/m6% m/m dalsegnale incotato da 49,3 l NY Empire 1) e a 6 (d

ata sensibilmda 92,4, con

o stati positivi

mo trimestre 2iore alle attestero, che ha cedente letturcongiunturalientre le impotima precede4% t/t ann. e ambe le comt/t ann. (-0,5%+17,2% t/t dente e quelte e, nel com/t). È stato rivaumentati deo stati invece0,23% t/t). Su aumento sia

+2,1% m/m dai di dollari a

negativo. Se dal 5% al 4,7ben sotto l

a unità, contdato di aprileanche il sett

dato precederimane al cenla FED a torntassi sarà più o mese consnata (+0,14%rientrare il wmercato del la/a, mentre

% a/a (dal prevano anche dndustriale è e -1,2% a/a). A pesare mone rimane nrato una lievem e +9,5% a/ precedente raggiante. Pea 56,8, sopraState Manufa

da -9 e prevmente in giuntro le attese . I consumi pr

2016 da +0,8ese (+1% t/t

dato un conra (-0,21% t/ti (+0,3% t/t aortazioni sonoente (-0,2% t+2,2% a/a dponenti: i no% a/a) e i resann. (+11,1%lo residenziaplesso, hannovisto al ribassell’1,5% t/t ae confermati ul fronte dei da delle esporta -4,63% m/m37,44. L’andail tasso di d7%, ai minime attese. Il stro le 161 mie è stato rivistore privato cente rivisto a tro dell’atten

nare da falco lungo del pre

secutivo, al 62% m/m e +2,3warning datolavoro. Comel’indice corecedente +2,1agli indicatortornata in tedi aprile) cos

maggiormentnegativa (-0,3e contrazione/a da +4,9% m+12,3% m/mer quel che a le attese (50acturing Indexvisioni di -3,7ugno rispetto

di 93,5. Dal rivati reali son

8% t/t ann. (ann.). Gran

ntributo positit). Le esportaznn. e 1% a/a)o diminuite dt/t ann. e +1a -1,5% t/t ann residenziali

sidenziali sono% a/a). Con le leggermeno dato un apso l’apporto dnn. (+2,6% ai contributi

dati mensili, il tazioni (+1,46m). Il deficit camento del mdisoccupazio

mi da dicembsettore non la attese dagto fortementecon sole 25 m130 mila da zione degli ina colomba,

evisto. La par2,6% da 62,8%38% a/a da +o il mese se da attese, l’ie ha registrat1% a/a). Alcunri dell’attività erritorio negasì come gli orte sono stati% m/m da +

e in maggio, cm/m e -2,1% m). Dagli indi

riguarda le 0,8) così comx, rispettivame7). Anche la o al mese

lato della dono cresciuti d

Dati a

+2% a/a) a parte della vo (+0,12% zioni, infatti, ) invece che i più (-0,5%

1% a/a). Gli nn. e +1,9% sono calati o aumentati il dato non te inferiore,

pporto quasi dei consumi a/a) anziché delle scorte commercio

6% m/m da ommerciale mercato del ne è sceso

bre 2007, la agricolo ha

gli analisti, il e al ribasso,

mila unità in 171 mila. Il

nvestitori ed dichiarando rtecipazione %. Anche la 0,28% m/m

scorso sulla nflazione in to un lieve ni segnali di d’impresa e

ativo (-0,4% rdini di beni

i trasporti, 0,5% m/m). con un calo a/a) e della ci di fiducia imprese, in e l’indice di ente arrivati fiducia dei

precedente, omanda, gli dello 0,3%

aggiornati al

USA Il mercatodelude e aumenta

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5

o del lavoro la Brexit l’incertezza

6

5

MEFIM

m/m (da +0(+0,1% m/mvendite al dedi aprile) sunuovamentedeludenti datimori per lesentiero dei dell’anno, e (+2% a/a dL’inflazione èle previsioni La seconda dato congiuallo 0% a/a.(-0,5% a/a) contributo dl’alto, pur rimlettura (cont+2,1% a/a) riviste al rialzconseguentecommercio m/m da -1,3-3,78% m/mmantiene il l’inflazione, nonostante core a -0,2%è atteso neallentamentogiapponese,l'aumento dderivanti damaggio ha m/m) sia tend’impresa, e47,8 (47,7 il la situazioneconsumi rea+0,5% m/mconsumatorila politica mreferendum adottati a finBrexit, con ugovernativi, rafforzamencalo delle es

M

0,8% m/m) em dal precedettaglio sonouperando il ce invariati i taati del mercae conseguenz

tassi, aumenha inoltre riva +2,2% a/aè invece prevsul tasso di d

lettura del PILnturale (+0,5%. La revisioneinvece che d

dello 0,4% t/t.manendo negributo pari a e le esportazzo le importae contributo destero di ma34% m/m di m di aprile). tasso di disoi dati di magsiano ancora

% a/a (da -0,4ell'anno fiscao monetario il premier

della tassa sul lato dell’offsubito una c

ndenziale (-1,e soprattutto precedente)

e è lievementali a +0,4% mm) vendite ai a 40,9 (da 4

monetaria. Unbritannico, l’

ne gennaio peun forte calo d

considerati to dello yen,

sportazioni, ne

e in debole aente +0,2% salite dello 0

consenso (+0assi tra lo 0,2ato del lavoroze della Brexitntando maggvisto leggerma di marzo) vista in migliodisoccupazion

L del primo t% t/t da +0,4e è dovuta indello 0,5 t/t (. Anche gli ingativi: -0,7% t-0,1% t/t). Sozioni (+0,6% azioni (-0,4% del canale estaggio evidenzaprile) e un aIl mercato d

occupazione ggio registrana negativi: l’h4% a/a). Ormale 2017 e

da parte dShinzo Abe ui consumi, ferta sono a

contrazione s,8% a/a da -1del manifattusotto la soglite più ottimism/m (da +1,al dettaglio a40,8). Nell’ultino dei motivi altro era l’inter stimolare l'degli indici d

beni rifug che da inizioegative da fe

aumento è stm/m) anche

0,5% m/m e d0,3% m/m). C5% e lo 0,50o, è stato ant. La FED ha riormente la pente al ribasse per il 2017

oramento all'1ne per il 2016

rimestre 20164% t/t). Il tendn parte ai co-0,7% a/a) investimenti fist/t e -0,5% a/ono rimaste in

t/t e -2,5% t/t e -2,4% atero dello 0,2ziano una coaumento delldel lavoro ristabile, a mano un lieve m

headline si attai il raggiungquesto lascia

della BoJ. Peha deciso

inizialmente bbastanza ne

sia su base c1,7% a/a). A uriero giappoa del 50 anchstica, con tutt,1% m/m) rea +0,8% m/ma riunione ddi questa de

tenzione di meconomia. Il i borsa e unaio. L’esito o anno si è abbraio.

tato anche il se sotto le

del 2,5% a/a Come accenn%. A incidereche l’esito deridimensionatprobabilità di so le previsio7 (sempre +1,4% a/a anzi e il 2017 son

6 ha corretto denziale invecnsumi privati

nizialmente stssi hanno sub/a, da -0,9% tnvariate la spea/a) mentre

a/a, da -0,5%2% t/t. Le rilevontrazione dee importazioimane solidoaggio, al 3,2miglioramenttesta a -0,1%gimento del taa pensare aer non ostacdi posticiparprevisto pe

egativi. La pcongiunturaletestimoniare

onese, c’è anhe in giugno. ti gli indicato

eddito dispon/m (da -6,8di giugno, la ecisione era

monitorare l'imGiappone no

a diminuzionedel referendapprezzato d

reddito persattese (+0,3%(da 1,3% m/

nato, la FEDe sulla decisioel referendumto le previsionun unico ria

oni di crescita2% a/a da +iché all'1,2%no rimaste inv

lievemente vce si è conferm, cresciuti detimato: ne è ito una corret/t e -1% a/a esa pubblica (sono state le

% t/t e -2,5% vazioni menselle esportazioni (+0,97% m

o, con la do%. Per quanto di entramb

% a/a (da -0,3arget d’inflazia un nuovo colare la timre di almenor aprile 2017roduzione in (-2,3% m/mla debolezzache il PMI chDal lato della

ori di maggionibile a +0,2%% m/m) e BoJ ha lascial’incertezza smpatto dei taon è rimasto ie dei rendimedum ha ali

del 17%, cont

Dati a

sonale reale % m/m). Le m e 3% a/a ha lasciato

one, oltre ai m in UK e i ni sul futuro lzo alla fine per il 2016

+2,1% a/a). a/a, mentre

variate.

verso l’alto il mato stabile ello 0,6% t/t derivato un zione verso della prima

(+0,7% t/t e eggermente a/a) con un ili relative al oni (-1,31%

m/m dopo il manda che to riguarda bi gli indici, 3% a/a) e il ione del 2%

imminente mida ripresa o due anni 7. I segnali ndustriale in m da +0,5% a dell’attività he rimane a a domanda, in crescita: % m/m (da fiducia dei

ato invariata sull’esito del assi negativi mmune alla

enti dei titoli mentato il ribuendo al

aggiornati al

GIAPPAncora inpolitica m

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6

PONE nvariata la monetaria.

6

6

MEFIM

L’ultima stim(+0,6% t/t dattese (+0,5lenta dell’aredi recession(+0,6% t/t e + 3,1% a/a d+1,4% t/t e +1,6% a/a). dello 0,19%anche le scimportaziona/a). Per quacrescita sia importazion28,04 miliardper il mercatrimestre dedi disoccuparimane comcrescere delregistrato unla produzionrilevazione) PMI in giugndell’economreferendum a 52,4 (da aumento (+0di marzo (0%ha effettuatoL’economia effetti del QGran Bretagavversione l’Eurozona. Scontro l’1,7%bancario deFondo Moncentro dell’acontagio di sia anche il vantaggio, ssolido. Non ci sono2016: +0,7%mensili del esportazionim/m da -2,3

M

ma ha rivisto ada +0,5% t/t) % t/t e +1,5ea, ma, per oe delineato +1,7% a/a d

da +0,7% t/t +3,6% a/a)

I contributi d t/t, dello 0,orte (+0,1% i (-0,29% t/t) anto riguardadelle esport

i (+2,63% mdi di euro, inato del lavorl 2016 è aumazione in apri

munque preselo 0,1% a/a (

n lieve aumenne industriale oltre le attesno sono rimaia europea, britannico. Il 53,3). Dal la

0,3% m/m e % m/m e +1,5o nessun inteuropea con

QE. Nonostanna, nei prossal rischio. LaSia per quest% a/a atteso i paesi sia peetario Intern

attenzione derischio sistemsistema ban

pianando la s

o nuovi dati r% t/t (+1,6% a

commercio (+0,08% m/

34% m/m). Ne

l rialzo il PIL dsia tendenzia

5% a/a). I dara, non sembda Soros. A a +0,3% t/t ee +4,2% a/a)e dalla spes

di queste com,16% t/t e dt/t) mentre aumentate d

a i dati menstazioni (+4,8/m da -3,01 aumento risro si trae qu

mentata di 521ile è rimasto

ente, nonosta(da -0,1% a/anto, arrivando

in aprile è cse (+0,7% m/asti sopra la s

anche se smanifatturierato della do+2,1% a/a) le5% a/a da -0,ervento di pntinua il suo te questo, doimi mesi ci si a Banca Mot’anno sia per

in precedeneriferici sia coazionale, raff

egli analisti e mico. Nonostancario tedescostrada finalm

riguardanti il /a) dopo il +0estero, relat

/m da +1,94%e è risultato u

del primo trimale (+1,7% a/ti macroecon

brano esserci trainare la

e +1,6% a/a) ) dagli investisa pubblica (mponenti sonello 0,08% tl’unico contrello 0,7% t/t ili sul comme6% m/m da% m/m). La petto ai 23,7

ualche segna1 mila unità (stabile al 10,

ante, secondoa di maggio). o allo 0,8% a/resciuta dell’1/m) e del 2%soglia del 50,i evidenzia cro si è attestatomanda, in ae vendite al d,6% m/m e +

politica monepercorso di

opo la vittoriattende uno

ondiale ha, inr il prossimo nza per entraore, con la Geforzata dall’edei mercati

ante questo, o potrebbe rente alle rifor

PIL e le sue 0,3% t/t (+1,3tivi ad aprile% m/m) e unaun saldo della

mestre 2016 s/a da +1,5% nomici confesegnali d’invecrescita sonoseguiti dalle eimenti fissi (+(+0,4% e +1,o stati rispett

t/t. Positivamributo negatie del 4,3% a/

ercio estero da -0,77% m/bilancia com

7 di marzo. Ale positivo: l+489 mila ne2%. Il rischio o la stima flaAnche l’indic

/a (da +0,7% 1,1% m/m (-0

% a/a (+0,1% confermandche la rilevato a 52,6 (da aprile, contradettaglio sono1,9% a/a). Co

etaria durantecrescita e s

ia del fronte scenario di m

nfatti, visto asi prevede un

ambi gli anni.ermania in teseffetto Brexit,e potrà esseil fatto che orappresentarerme necessar

componenti3% a/a) del pe, segnano ua riduzione d

a bilancia com

sia a livello coa/a) superandrmano la creersione versoo stati i consesportazioni (

+0,8% t/t e +2,5% a/a da +tivamente deente hanno ivo è stato q/a (da +1,4% di aprile, si ev/m di marzo

mmerciale si èAnche dai dat’occupazione

el IV trim. 201di deflazione

ash, l’HCPI siace core in maa/a). Dal lato 0,7% m/m la a/a in marzoo lo stato di

azione è pre51,5) e quell

ariamente allo rimaste staome previsto,e la riunione embra benefLeave al refe

minore crescital ribasso lena crescita de. La fragilità sta come evid continuerà

ere il maggiora sia chiamae, in qualcherie a rendere

nel primo treriodo precedun lieve aumdelle importazmmerciale in a

Dati a

ongiunturale do anche le escita molto lo scenario sumi privati (+0,4% t/t e 2,9% a/a da +0,5% t/t e llo 0,3% t/t, partecipato

quello delle t/t e +5,9% idenzia una o) sia delle è portata a ti disponibili e nel primo 15) e il tasso e, a giugno, a tornato a aggio aveva dell’offerta, precedente

o). Gli indici espansione

ecedente al o dei servizi e attese di bili sui livelli la BCE non di giugno.

ficiare degli erendum in ta e di forte stime per ell’1,6% a/a, del sistema

denziato dal a essere al r veicolo di

ato in causa e modo, un il comparto

rimestre del dente. I dati

mento delle zioni (-0,3% aumento a

aggiornati al

AREA Dopo la vfronte Leauno scenaavversion

German

30/06/2016

7

EURO vittoria del ave si apre ario di forte

ne al rischio

ia

6

7

MEFIM

24,07 milionl’occupazionprecedente) maggio. In Gstabile (da -0Dal lato delldell’1,2% a/precedente manifatturier-0,6% a/a) dm/m) si sondi fiducia del’Ifo a 108,7 è stato il PMdel 50. Dopole vendite asuperando rappresentatl’ultima analparticolarmeSempre secomaggior fonFMI per la prossimi meuno tra i pricon l’Unione L’ultima lettuallo 0,6% t/tribasso il tensegnalano, ida +1% t/t ee +3,1% a/ada +0,6% t/+1,4% a/a). i contributi, dagli investimentrambe loin aprile entprecedente -5,53% m/mdeficit commterritorio posa/a, costantegiugno, han104 di maggsettore manindustriale inmese precedcrescita dello

M

ni di euro dane del primo

e il tasso dGermania, in 0,3% a/a di a’offerta, la pr

/a, superando(-1,1% m/

ra e le costruzdopo una varo contratte n

elle imprese ida 107,8 e il

MI servizi, passo due contral dettaglio inle attese (

ta dai riflettolisi del Fondoente vulnerabondo la stessante di rischio crescita econsi per incorponcipali partne

e Europea pot

ura ha confer (da +0,4% t/ndenziale, ponoltre, lievi ree +1,5% a/a) ). Sono invec

/t e +5% a/aStabili sono sl’apporto primenti fissi (+

o 0,2% t/t allarambe le com(esportazioni

m) tuttavia, il mmerciale da 4sitivo registrae, per il coreno subito deigio, mentre gnifatturiero (4n aprile è audente (da -0,4o 0,6% m/m (

i 23,76 di mao trimestre cdi disoccupazmaggio, l’infprile) mentre roduzione indo le attese m, 0,4% a/zioni sono risriazione positnuovamente (n giugno sonPMI manifatt

sato da 55,2 azioni congiun

n maggio son(+0,7% m/mori accesi sullao Monetario

bili ai bassi tasa analisi, inoltsistemico pe

nomica tedesorare gli effeter commerciatrebbe avere

rmato la cresc/t del trimest

ortandolo all’1evisioni al ribe per gli inve

ce state correta) e la spesa state le esportincipale rima0,3% t/t). Sco variazione d

mponenti han +1,78% m/m

minor aument4,2 miliardi dindo un +0,1%

e. Dal lato de cali rispetto li indici PMI, i

47,9 da 48,4)umentata (+14% m/m e -0(da +1,4% m/

arzo. Buoni i he è cresciu

zione che a lazione calcol’indice core

dustriale ad a(+0,7% m/m/a). Sempre sultati in discetiva (+2,6% m(-3% m/m il no incoraggiaturiero a 54,4a 53,2, rimannturali consecno tornate a

m). La novita fragilità deInternaziona

ssi d'interessetre, la Deutschr l’intero sistesca saranno tti negativi deali della Germforti ripercus

cita congiunture precedente1,3% a/a dallasso per i coestimenti fissi tte al rialzo lepubblica (+0tazioni (+0% ne quello deorte ed espo

del PIL. Per qunno recuperatm da -3,48% to del flusso ii euro a 5,22% a/a per il dell’offerta, gli al mese preceinferiori al 50,) sia per i se,2% m/m e ,8% a/a). Anc/m).

segnali dal uta di 181 mgiugno è ca

olata sull’indicè aumentato

aprile è aumem) e recuper in aprile,

esa. I primi som/m e a/a) mprecedente).anti: lo Zew è4 da 52,1. L’uendo comun

cutive (-0,3% crescere (+0

tà importantl sistema banale, infatti, le e ormai in vigche Bank è l’isema finanziaprobabilmen

ella Brexit. La mania e un casioni sull’econ

urale del PIL de) mentre ha’1,4% a/a (+1

onsumi privati (+1,4% t/t e

e importazion0,5% t/t e +1t/t e +2,1% a

ei consumi prortazioni netteuel che riguato in parte la m/m e impoin uscita ha p2. L’inflazionedato global (d

indici di fiduedente. L’Inse, segnalano uervizi (49,9 d+1,9% a/a) d

che il settore

mercato del mila unità (+alato al 5,9%e armonizzat

o all’1,1% (da entata dello 0rando il calo

gli ordini no diminuiti (

mentre le secoI segnali dag

è passato a 1nico a registrque superiorm/m e 0% a

0,9% m/m e te dell’ultimoncario tedesc

banche tedore da tempotituto che raprio globale. L

nte riviste al Gran Bretag

ambiamento dnomia tedesc

del primo trimcorretto legg

1,3% a/a nel i (+1,1% t/t e+2,8% a/a d

ni (+0,8% t/t e1,6% a/a da a/a). Per quanrivati (+0,6% e hanno inverda il commeforte flession

rtazioni +4,09portato all’incre in maggio èa -0,1% a/a) cia più recenee si è attestauna contrazioda 51,6). La dopo la contedilizio ha reg

Dati a

lavoro, con 116 mila il dal 6% di to è rimasta +0,7% a/a).

0,8% m/m e o del mese

all’industria (-2% m/m e onde (-1,7% gli indicatori 19,2 da 6,4, rare un calo e alla soglia /a in aprile) +0,7% a/a) o mese è o. Secondo esche sono o in Europa. ppresenta la Le stime del ribasso nei na, infatti, è dei rapporti a.

mestre 2016 germente al IV trim.). Si

e +1,8% a/a da +1,6% t/t e +5,6% a/a +0,4% t/t e nto riguarda t/t) seguito ce sottratto

ercio estero, ne del mese 9% m/m da remento del è tornata in e un +0,6%

nti, relativi a ato a 102 da ne sia per il produzione

trazione del gistrato una

aggiornati al

Francia

30/06/2016

8

6

8

MEFIM

Dal lato dellaal dettaglio m/m da -0,4calo, attestan Sebbene la cGermania e PIL nel primtendenziale paesi UE in delle esport(+3,41% m/extra UE, insegnalano u+4,18% m/mmercato del luglio, quindanticipa che come in mapreoccupaziterritorio negallo 0,5% a/produzione a/a in marzdell’1% m/mimprese macalato (105 ddi fiducia dedi aprile son(-0,6% m/m del referendvendite è stadallo stretto sistema bancstato la causgestionali deanche se alcparte nella breve tempocompletameimportante costituzionalun’inevitabileeconomico- Sulla base de

M

a domanda, idi aprile (+0,

4% m/m). La ndosi a 97 da

crescita in AreFrancia, ancho trimestre s(+1% a/a daaprile, contr

tazioni (+1,83m, -2,18% mnvece, i dati una contraziom) e importa

lavoro, i nuodi al di fuori il tasso di darzo, dopo l’oni continuagativo (-0,3%/a. Positivi, inindustriale è

zo) le costruzm (da -3,4% nifatturiere è da 107,3). Daei consumatorno rimaste sta e -0,1% a/a um, per quel

ato il settore blegame tra l

cario. L’esito sa, ma ha agitel sistema bancuni strumentgestione del o possibile siento dell’unirischio al rible previsto ine crisi di gsociali.

elle considera

i dati indicano,3% m/m da fiducia dei co

al precedente

ea Euro nel phe l’Italia ha fia congiuntura +1,1% a/a)rariamente al3% m/m, -2

m/m in marzodi maggio,

one di entramazioni -0,96%ovi dati sugli

del periodoisoccupazion’11,7% registano, vista la % a/a) anche n

nvece, i segnaumentata d

zioni del 2,5%m/m). Per qsalito lieveml lato della dori in giugno èabili rispetto a

in marzo). L che riguardabancario. L’efle due borse,del referendto da volano ncario. Il Bail-ti, come la Ba

problema di giunga allo one bancaribasso per l’In autunno. Sgoverno con

azioni preced

o migliorame-0,3% m/m)

onsumatori in98, deludend

primo trimestrfatto la sua prale (+0,3% t/). Le rilevaziol mese prece,21% m/m i). Per quantoinfluenzati d

mbe le compo% m/m (da 4,

occupati mendi rilevazion

e in questo mrato in aprilepermanenza nel mese di gnali dal lato

dello 0,5% m/% m/m (da uanto riguard

mente (102,8 domanda, conè passato a 1a marzo e ha’Italia, al moma i mercati azffetto è stato italiana e loum in UK, conell’evidenzia

-in, inoltre, amad Bank e il Fei crediti detsblocco dell

ia europea. Italia è rapp

Se dovesse v conseguenz

enti, sono sta

enti sia per qusia per i con

n giugno ha ido anche il co

re sia stata traparte, con unt/t da +0,2% oni mensili pedente, evidel precedenteo riguarda il cdal rallentamonenti: espor,88% m/m). nsili di maggine del presemese è calatoe. Per quel c dell’inflazion

giugno. L’indidell’offerta p

/m e dell’1,7%-0,9% m/m) da la fiducia,da 102,1) metrariamente a10,2 da 112,5nno registratmento, è statzionari. In part

determinato,ndinese, dalla

osì la crisi ecoare criticità o

mplifica il rischFondo Atlanteteriorati. La se riforme de

Rimane dapresentato davincere il fronze non solo

ati definiti i se

uanto riguardnsumi di magnvece registronsenso (97,2

ainata principa variazione t/t del IV trim

per il commeenziano un ae) sia delle imcommercio v

mento del cicrtazioni -2,82Per quel cheo sono in uscnte rapportoo nuovamentche riguarda ne misurata ce core è rimper il mese d% a/a (0% m/

e gli ordini in giugno l’

entre quello dalle attese (115. Le vendite o un calo dea la più colpiticolare, il ber, a nostro avva situazione p

onomica del 2rganizzative,

hio di contagie, stanno facesperanza è c

el comparto ea sottolinearall’esito del nte del no, so politiche,

guenti tre sce

Dati a

a le vendite ggio (+0,2% ato un lieve

2).

palmente da positiva del

m. 2015) sia rcio verso i umento sia mportazioni erso i paesi clo globale, % m/m (da

e riguarda il cita il primo , tuttavia si te all’11,5%, i prezzi, le sull’HCPI in

masto stabile di aprile: la /m e +0,5% all’industria indice delle dei servizi è 12,5) l’indice al dettaglio lo 0,6% a/a ita dall’esito rsaglio delle viso, più che precaria del 2008, non è strutturali e o tra istituti,

endo la loro che, nel più e si arrivi al re che un referendum si aprirebbe ma anche

enari:

aggiornati al

Italia

30/06/2016

9

6

9

ME

GLI

Usa: trimemantLa Fprefepiuttstraterialzi riferimalla equilridimrefer AreacomunuovDopoè la Euro rischsceltesistemGermattesl’1,30scenavisto quot.

EFIM

I SCENARI

Il rallentamento seestre si dimostratiene moderata, co

FED, per non atteerisce correre il riosto che anticipaegia di comunicazi

ravvicinati. Il prmento è previsto apolitica monetariaibrato. Permang

mensionamento dendum in UK.

Euro: La BCE, unicazione, mantievo possibile interveo il referendum in percezione di une a livello inter

i di contagio, none antieuropeiste, ma bancario sia

mania, come enfatsa mantiene il rend0% e lo spread trario critico favoris

come valuta rifta 1.10.

A (20%) egnalato dai debola temporaneo. Lon un mercato deenuare la fase di ischio di un intervto e continua adione volta a smorzrossimo interventoa dicembre. Il proc

a restrittiva sarà mgono, inoltre, ella crescita dop

attraverso un’atteene vive le speraento in caso di shUK, risolto a favorea minore crescita rnazionale. Perman solo a causa de

ma anche delladei paesi perif

izzato dal FMI. Ladimento del BTP dra i 135 e i 140 sce l’apprezzamenfugio, mantenend

i dati del primo La crescita si

el lavoro solido. ciclo positivo,

vento ritardato d adottare una zare le attese di o sul tasso di cesso di ritorno

molto cauto ed i rischi di

po l’esito del

nta politica di nze di un suo ock economici. e della Brexit, vi futura in Area

angono, infatti, el diffondersi di a fragilità del ferici sia della minor crescita

decennale sotto punti base. Lo

nto del dollaro, dolo intorno a

UdPciaie

Atsscrrcddvds1

Usa: L’economia stdati trimestrali dePermangono, inoltcrescita dopo l’esitinflazionistici derivalla minor crescitainternazionale fanentro il 2016.

Area Euro: L’Area tensioni, che potrescelte anti europsistema bancario come rilevato dal rischi sfociano in erimane l’incertecostituzionale predetermina, in un’Edel ciclo internaziverso gli Stati Unidel dollaro. Il camspread tra BTP a 1150 punti base e il

B (15%) tenta a riprendersi,boli e gli utili più tre, i rischi di ridimto del referendum vanti dal mercato a interna e alla dno venir meno le

Euro rimane il foebbero venire non

peiste, ma anche sia dei paesi pe

FMI. Il sistema è ineffettive turbolenzezza sull’esito evisto in autunnEuropa già investionale, un’importanti, con il consegubio EUR/USD va s10 anni e Bund si rendimento dei pr

come dimostranobassi del previsto

ensionamento dellin UK. I bassi rischdel lavoro insiem

debolezza del ciclattese di un rialz

ocolaio di maggion solo dal rischio d

dalla fragilità deriferici sia tedesco

nstabile e i maggioe finanziarie. In Itali

del referendumno. Tutto questita dalla debolezznte fuga di capitaente rafforzamentotto quota 1,10. Lporta anche oltre

rimi oltre l’1,6%.

o i o. la hi

me o o

ori di el o,

ori ia m to za ali to o i

Usa: L’economdati trimestralPermangono, crescita dopo inflazionistici dalla minor creinternazionaleentro il 2016. Area Euro: Lcomunicazionenuovo possibiDopo il referenè la percezionEuro e a liverischi di contascelte antieursistema bancGermania, comattesa mantieall’1,20% e lo scambio EUR/Usopra quota 1particolarmentdollaro, le atteUSA sono già

Dati agg

C (65%)mia stenta a riprend

i deboli e gli utiliinoltre, i rischi di rl’esito del referend

derivanti dal mercescita interna e a

fanno venir men

a BCE, attraversoe, mantiene vive le intervento in candum in UK, risoltone di una minore ello internazionaleagio, non solo a cropeiste, ma anccario sia dei paeme enfatizzato daene il rendimentospread intorno a 14USD si muove la1.10, perché, nonte critico e favorisese circa il rinvio dincorporate nel live

giornati al 30/06/2

dersi, come dimost più bassi del preidimensionamentodum in UK. I bassi cato del lavoro inlla debolezza delo le attese di un

o un’attenta politile speranze di un

aso di shock econoo a favore della Bre

crescita futura in e. Permangono, icausa del diffondeche della fragilitàesi periferici sia l FMI. La minor cro del BTP dece40 punti base. Il ta

ateralmente, rimannostante lo scenarca l’apprezzamentdel rialzo dei tassiello attuale.

2016

10

rano i evisto. o della

rischi sieme ciclo rialzo

ica di n suo omici. exit, vi Area infatti, ersi di à del

della rescita ennale sso di

nendo rio sia to del negli

MEFIM

CONFRDati m

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2016M04

-.6

-.4

-.2

.0

.2

.4

.6

.8

2016M04

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2

880

920

960

1000

1040

1080

1120

2016M04

M

RONTO Tmensili

4 2016M07 2

SCEN A

TASSO

4 2016M07 2

SCEN A

TASSO

016M04 2016M0

SCEN A

PRODUZIO

4 2016M07 2

SCEN A

RA SCENA

2016M10 2017M

SCEN B

DI INTERVENT

2016M10 2017M

SCEN B

DI INFLAZIONE

07 2016M10 20

SCEN B

ONE INDUSTRIA

2016M10 2017M

SCEN B

INDICE COMIT

ARI ALTER

M01 2017M04

SCEN C

TO BCE

M01 2017M04

SCEN C

E ITALIA

17M01 2017M04

SCEN C

ALE ITALIA

M01 2017M04

SCEN C

RNATIVI:

-.40

-.36

-.32

-.28

-.24

-.20

-.16

2016

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2

4-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

2

ESOGENE

6M04 2016M07

SCEN

TASSO INTER

2016M04 2016M

SCEN

TASSO

2016M04 2016M

SCEN

PRODUZIO

2016M04 2016M

SCEN

OFFER

Dati a

E

7 2016M10 2

N A SCEN

RBANCARIO 3 M

M07 2016M10

N A SCEN

O INFLAZIONE

M07 2016M10

N A SCEN

ONE INDUSTRIA

M07 2016M10

N A SCEN

RTA DI MONETA

aggiornati al

017M01 2017M

N B SCEN

MESI (ZONA EU

2017M01 2017

N B SCEN

AREA EURO

2017M01 2017

N B SCEN

ALE AREA EUR

2017M01 2017

N B SCEN

A AREA EURO

30/06/2016

11

M04

N C

URO)

M04

N C

M04

N C

RO

M04

N C

6

1

MEFIM

CONFRDati m

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

2016M

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2016M

M

RONTO Tmensili

2016M07 20

SCEN A

TASSO D

M04 2016M07 2

SCEN A

PRODUZIO

M04 2016M07 2

SCEN A

TASSO D

RA SCENA

016M10 2017M

SCEN B

DI INTERVENTO

2016M10 2017

SCEN B

ONE INDUSTRIA

2016M10 2017

SCEN B

DI INFLAZIONE

ARI ALTER

M01 2017M04

SCEN C

O FED

M01 2017M04

SCEN C

ALE USA

M01 2017M04

SCEN C

E USA

RNATIVI:

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

2016

15000

15500

16000

16500

17000

17500

18000

2016

5.6

6.0

6.4

6.8

7.2

7.6

8.0

2

ESOGENE

6M04 2016M0

SCEN

TASSO

6M04 2016M0

SCEN

2016M04 2016M

SCEN

OF

Dati a

E

7 2016M10 2

N A SCE

INTERBANCAR

7 2016M10 2

N A SCE

INDICE DOW

M07 2016M10

N A SCE

FFERTA DI MO

aggiornati al

2017M01 2017

N B SCE

RIO 3 MESI USA

2017M01 2017

N B SCE

JONES

2017M01 201

N B SCE

NETA USA

30/06/2016

12

7M04

EN C

A

7M04

EN C

7M04

EN C

6

2

MEFIM

COMME In giugno i seguito all’in-0,35%) il 3 che ipotizza tassi dovrebgiugno 2017i tassi interb-0,28% l’1 mimportanti tu-0,19% rispe In giugno, l’etermine versparte delle bprecedente, decennale anuovo anno in Area Eurofine dell’orizFED decide andamento allo 0,38% ille politiche mma in Europparte di altri rendimenti sgiugno 2017 In aprile i tasstabili (+0,49sono visti apotrebbe topotrebbero impieghi) mrispettivame Ad aprile laprecedente dopo il +2,4probabile (Ci depositi (+nello scenarla raccolta a sia i depositilivelli inferioincremento d

M

ENTO AI R

saggi interbantervento dalmesi a -0,28 assenza di nbero rimaner7). Nello scenbancari sono vmese, -0,18% urbolenze finaettivamente, a

esito del refeso il basso, pbanche centra

il 5 anni alll’1,43% dall’1 per interven

o (-0,04% il 3 zzonte di pre

di compierelaterale porta 5 anni e allomonetarie depa la tensione paesi sia persubirebbero 7 rispettivame

ssi medi sui d9% e +3,16%

ancora sui livoccare lo 0,50

essere leggementre sarente).

a crescita dei(+0,91% a/a)45% a/a di m

C) i volumi ba3,69% a/a a fio A, il passo giugno 2017

i sia i prestiti ri rispetto alldel 3,29% a/a

RISULTAT

ancari europela BCE a ma

8% (stabile) e nuovi intervenre sui livelli attario A, che vevisti in aumeil 3 mesi e -0anziarie, i tasalla fine dell’o

erendum in Uper le attese sali. Il tasso sulo 0,39% da1,46%. Nello ire e la minoanni, +0,30%visione). Nelle un rialzo andosi a giugo 0,03% il 3 aelle due bance rimane elevr la fragilità dun incremen

ente +0,39%,

depositi (+0,4% rispettivamvelli attuali, c0% e quello ermente supebbero lieve

i prestiti tota) mentre i demarzo. In basncari potrebbfine periodo) potrebbe es

7). Se si dovesrimarrebberoe alternative a a giugno 20

TI DEL M

ei sono rimasarzo: il tasso

il 6 mesi a -nti da parte stuali (-0,34%,ede un rialzonto lieve e a0,09% il 6 mesi sono visti nrizzonte pred

K ha spinto isia di una mii BTP a 3 annllo 0,43%, il scenario C, nr crescita atte

% il 5 anni, +0o scenario Aa dicembre gno 2016 all’1anni. Nello scehe centrali sovata sia per el sistema ba

nto a causa +0,74%, +1,1

47%) e sui premente in marz

con il saggiosui prestiti il eriori (+0,56emente infe

ali (+0,97% aepositi totali se ai risultati bero esibire u

e più sostensere simile (+sse invece ve

o positivi duraA e C. I dep

017 e i prestit

MODELLO

sti stabili ai la 1 mese è

-0,17% (da -0sia della FED , -0,26% e -0, da parte delgiugno 2017

esi. Nello scennuovamente idittivo).

tassi di fine nor crescita fni si è portato7 anni allo egli USA la F

esa continua ,76% il 7 ann

A, a parità di 2016 e i re1,33% il 10 aenario meno ono identicheil rischio di s

ancario dei padell’aumenta

18% e 1,69%)

estiti (+3,11%zo). Nello sco medio sui 3,13%. Nello

6% per i deperiori in B

a/a) è continhanno fatto delle simula

una dinamica uta per i pre

+1,90% a/a grificare lo sce

ante l’intero apositi totali pi dell’1,51% a

ivelli minimi stato pari a

0,16%). Nello sia della BCE,15% l’1, il 3 ela FED a dice

7 potrebberonario B, carattn calo (-0,38%

periodo dellafutura sia d’ino allo 0,06% 0,84% dallo ED decide di a contenere ii e +1,27% il condizioni in

endimenti esinni, allo 0,82favorevole (B

e a quelle delscelte anti-euaesi perifericiato premio a).

%) sono rimastenario C, i tadepositi che

o scenario A,positi e +3,2

(+0,44%

uata al ritmoun balzo delzioni, nello sin linea con stiti (+1,74% li impieghi e

enario più sfavrco predittivo

potrebbero rea/a.

Dati a

raggiunti in -0,36% (da scenario C,

E nel 2016, i e il 6 mesi a embre 2016,

attestarsi a terizzato da %, -0,33% e

a struttura a nterventi da dallo 0,05% 0,90% e il attendere il rendimenti 10 anni alla

n Europa, la biscono un

2% il 7 anni, B) nel quale ineate in C, ropeiste da e tedesco, i

al rischio (a

ti pressoché assi bancari e a giugno i due tassi

20% per gli e +3,09%

o del mese 4,05% a/a,

scenario più l’attuale per a/a). Anche +4,01% a/a vorevole (B) o, seppur su egistrare un

aggiornati al

TASSI INTERBA

STRUTTTERMIN

TASSI BA

VOLUMI

30/06/2016

13

ANCARI

URA A NE

ANCARI

I

6

3

MEFIM

CONFRTASSI

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2016M04

-.40

-.38

-.36

-.34

-.32

-.30

-.28

-.26

2016M04

-.22

-.20

-.18

-.16

-.14

-.12

-.10

-.08

2016M04

-.4

-.3

-.2

-.1

.0

.1

2016M04

M

RONTO T- Dati me

4 2016M07 2

SCEN A

TASSO M

4 2016M07 2

SCEN A

TASSO IN

4 2016M07 2

SCEN A

TASSO IN

4 2016M07 2

SCEN A

TASSO BOT 6

RA SCENAensili

2016M10 2017M

SCEN B

EDIO PONDERA

2016M10 2017M

SCEN B

NTERBANCARIO

2016M10 2017M

SCEN B

NTERBANCARIO

2016M10 2017M

SCEN B

6 MESI COMPO

ARI ALTER

M01 2017M04

SCEN C

ATO PCT

M01 2017M04

SCEN C

O 1 MESE

M01 2017M04

SCEN C

O 6 MESI

M01 2017M04

SCEN C

OSTO LORDO

RNATIVI:

-.40

-.38

-.36

-.34

-.32

-.30

-.28

-.26

-.24

2016

-.36

-.32

-.28

-.24

-.20

-.16

2016

-.36

-.32

-.28

-.24

-.20

-.16

-.12

2016

-.4

-.3

-.2

-.1

.0

.1

.2

.3

2016

ENDOGEN

6M04 2016M07

SCEN

6M04 2016M07

SCEN

TASSO IN

6M04 2016M07

SCEN

TASSO BO

6M04 2016M07

SCEN

TASSO BO

Dati a

NE

7 2016M10 2

N A SCEN

TASSO OVERN

7 2016M10 2

N A SCEN

NTERBANCARIO

7 2016M10 2

N A SCEN

OT 3 MESI COM

7 2016M10 2

N A SCEN

OT 12 MESI COM

aggiornati al

017M01 2017M

N B SCEN

NIGHT

017M01 2017M

N B SCEN

O 3 MESI (LIBOR

017M01 2017M

N B SCEN

MPOSTO LORDO

017M01 2017M

N B SCEN

MPOSTO LORD

30/06/2016

14

M04

N C

M04

N C

R)

M04

N C

O

M04

N C

DO

6

4

MEFIM

CONFRTASSI

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

3.04

3.08

3.12

3.16

3.20

2016M

2.60

2.61

2.62

2.63

2.64

2.65

2.66

2.67

2016M

M

RONTO T- Dati me

2016M07 20

SCEN A

RE

M04 2016M07

SCEN A

TASS

M04 2016M07

SCEN A

DIFFERENZ

RA SCENAensili

016M10 2017M

SCEN B

NDISTAT LORD

2016M10 2017

SCEN B

O PRESTITI ME

2016M10 2017

SCEN B

ZIALE PRESTITI

ARI ALTER

M01 2017M04

SCEN C

DO

7M01 2017M04

SCEN C

EDIO

7M01 2017M04

SCEN C

I-DEPOSITI

RNATIVI:

.16

.20

.24

.28

.32

.36

4.40

.44

.48

.52

.56

.60

4

ENDOGEN

2016M04 2016

SCEN

T

2016M04 2016

SCEN

T

Dati a

NE

6M07 2016M10

N A SCE

TASSO PRESTIT

6M07 2016M10

N A SCE

TASSO DEPOSI

aggiornati al

2017M01 201

EN B SCE

TI MINIMO

2017M01 201

EN B SCE

TI MEDIO

30/06/2016

15

7M04

EN C

7M04

EN C

6

5

MEFIM

CONFRSTRUT

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

1

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

1

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

1

M

RONTO TTTURA A T

2 3 4

STRUTTURA

2 3 4

SCEN A

STRUTTURA

2 3 4

SCEN A

STRUTTURA

RA SCENATERMINE

5 6 7

SCEN A, B & C

A A TERMINE A

5 6 7

SCEN B

A TERMINE AL

5 6 7

SCEN B

A TERMINE AL

ARI ALTER- Dati me

7 8 9

C

AL 2016:06

7 8 9

SCEN C

L 2016M07

7 8 9

SCEN C

L 2017M06

RNATIVI: ensili

10-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

10-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

10-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

ENDOGEN

1 2 3

1 2 3

1 2 3

Dati a

NE

4 5 6

STRUTTURA STRUTTURA STRUTTURA

SCENARIO

4 5 6

STRUTTURA STRUTTURA STRUTTURA

SCENARIO

4 5 6

STRUTTURA STRUTTURA STRUTTURA

SCENARIO

aggiornati al

7 8

AL 2016:06AL 2016M07AL 2017M06

O A

7 8

AL 2016:06AL 2016M07AL 2017M06

O B

7 8

AL 2016:06AL 2016M07AL 2017M06

O C

30/06/2016

16

9 10

9 10

9 10

6

6

MEFIM

CONFRVOLUM

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2016M

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2016M

-60

-40

-20

0

20

40

60

2016M

-.8

-.6

-.4

-.2

.0

.2

.4

2016M

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2016M

M

RONTO TMI - Dati

M04 2016M07

SCEN A

VOLUMI PRE

M04 2016M07

SCEN A

VOLUM

M04 2016M07

SCEN A

VOLUMI

M04 2016M07

SCEN A

VOLUMI D

M04 2016M07

SCEN A

CERTIF

RA SCENAmensili (V

2016M10 2017

SCEN B

ESTITI A BREVE

2016M10 2017

SCEN B

MI PRESTITI TO

2016M10 2017

SCEN B

PRESTITI IN VA

2016M10 2017

SCEN B

DEPOSITI A RISP

2016M10 2017

SCEN B

FICATI DI DEPO

ARI ALTERVariazione

M01 2017M04

SCEN C

E TERMINE

M01 2017M04

SCEN C

TALI

M01 2017M04

SCEN C

ALUTA

M01 2017M04

SCEN C

PARMIO

M01 2017M04

SCEN C

SITO

RNATIVI: e % annua

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

3.2

20

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

20

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

20

2.4

2.8

3.2

3.6

4.0

4.4

4.8

20

ENDOGENa)

016M04 2016M0

SCEN A

VOLUMI PRES

016M04 2016M0

SCEN A

VOL

016M04 2016M0

SCEN A

VOLUMI DE

016M04 2016M0

SCEN A

VOL

Dati a

NE

07 2016M10 20

A SCEN B

STITI A MEDIO/L

07 2016M10 20

A SCEN B

UMI PRESTITI IN

07 2016M10 20

A SCEN B

EPOSITI IN CONT

07 2016M10 20

A SCEN B

LUMI DEPOSITI

aggiornati al

017M01 2017M

B SCEN C

LUNGO TERMIN

017M01 2017M

B SCEN C

N EURO

017M01 2017M

B SCEN C

TO CORRENTE

017M01 2017M

B SCEN C

TOTALI

30/06/2016

17

04

C

NE

04

C

04

C

E

04

C

6

7

ME

SCE

Tass

Indic

Prod

Tass

TAS

T. P

T. O

T. I

T. I

T. I

T. D

T. P

T.prT. B

T. B

T. B

RenRen

STR

Ren

Ren

Ren

Ren

VO

Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

Dep

Dep

Dep

Cer

VO

Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

Dep

Dep

Dep

Cer

EFIM ENARIO A

E SOGENE

so di intervento

ce COMIT (livello)

duzione Industriale (Var. % a

so di Inflazione (Arm.)

ENDOGE NE

SSI

P/T medio

Overnight media d/l

nterb. 1m lett.

nterb. 3m lett.

nterb. 6m lett.

Depositi medio

Prestiti medio

rest. medio - T.dep. medioBOT comp. lordo 3m(*)

BOT comp. lordo 6m

BOT comp. lordo 12m

ndistat lordondistat netto

RUTTURA A TE RMINE

nd. BTP a 3 anni

nd. BTP a 5 anni

nd. BTP a 7 anni

nd. BTP a 10 anni

LUMI (L IVE LLI in mld)

stiti totali

stiti in euro

stiti in valuta

stiti a breve

stiti a m / l

positi totali

positi in c / c

positi a risparmio

tif. deposito

LUMI (Var . % a/a)

stiti totali

stiti in euro

stiti in valuta

stiti a breve

stiti a m / l

positi totali

positi in c / c

positi a risparmio

tif. deposito

15 12 16

0.05 0.0

1218 107

a/a) -0.1 3

0.1 0

0.05 0.0

-0.20 -0.2

-0.19 -0.2

-0.12 -0.1

-0.04 -0.0

0.52 0.5

3.24 3.2

2.72 2.7

-0.13 -0.1

-0.04 -0.0

0.00 -0.0

1.02 0.90.89 0.8

0.15 0.0

0.67 0.4

1.11 0.9

1.66 1.4

)

2333.583 2345.39

2288.242 2307.58

45.341 37.80

337.764 335.15

1995.819 2010.23

2199.588 2221.51

877.005 874.44

301.010 304.02

1021.573 1043.04

0.85 1.3

0.23 0.8

46.45 46.8

-6.09 -6.8

2.13 2.8

1.82 2.0

8.41 7.5

-0.51 0.1

-2.60 -1.7

1 16 2 16 3

05 0.05 0.00

70 1017 1056

3.4 1.2 0.5

0.4 -0.2 -0.2

05 0.05 0.00

25 -0.24 -0.27

22 -0.25 -0.31

15 -0.20 -0.24

07 -0.12 -0.13

50 0.49 0.49

24 3.20 3.16

74 2.71 2.67

16 -0.14 -0.18

08 -0.04 -0.05

07 -0.03 -0.07

97 1.01 0.8485 0.88 0.74

07 0.09 0.06

48 0.48 0.36

93 0.95 0.76

48 1.50 1.30

90 2355.344 2354.003

82 2319.848 2311.462

08 35.496 42.541

55 334.989 334.065

35 2020.355 2019.938

12 2251.884 2255.821

41 869.917 883.585

23 304.640 303.895

48 1077.327 1068.341

32 2.08 0.91

81 1.86 0.40

85 19.27 39.06

89 -5.30 -6.53

84 3.42 2.25

00 3.49 2.45

58 7.56 8.41

13 0.21 -0.17

74 1.33 -1.30

16 4 16 5

0.00 0.00

1087 1063

1.7 1.3

-0.4 -0.3

0.00 0.00

-0.34 -0.34

-0.34 -0.35

-0.26 -0.28

-0.15 -0.16

0.47 0.47

3.11 3.09

2.64 2.62

-0.25 -0.31

-0.17 -0.26

-0.08 -0.14

0.87 0.920.76 0.81

0.10 0.05

0.52 0.43

1.01 0.90

1.59 1.46

2343.128 2345.849 2

2299.821 2315.884 2

43.307 29.965

327.641 330.832

2015.487 2015.017 2

2272.048 2272.589 2

909.171 910.308

302.950 302.336

1059.927 1059.945 1

0.97 1.20

0.96 2.00

1.13 -36.99

-7.22 -4.50

2.43 2.20

4.05 3.54

10.64 8.86

-0.21 -0.28

0.15 0.42

16 6 16 7 16

0.00 0.00 0

945 948 9

1.7 2.1

-0.3 0.0

0.00 0.00 0

-0.34 -0.33 -0

-0.36 -0.35 -0

-0.28 -0.27 -0

-0.17 -0.16 -0

0.47 0.47 0

3.08 3.09 3

2.61 2.61 2

-0.24 -0.30 -0

-0.15 -0.24 -0

-0.12 -0.21 -0

0.89 0.86 00.78 0.75 0

0.06 -0.03 -0

0.39 0.31 0

0.84 0.75 0

1.43 1.33 1

2364.946 2363.763 2360.8

2334.373 2342.039 2316.5

30.573 21.725 44.2

335.082 335.279 330.1

2029.865 2028.484 2030.7

2293.248 2283.909 2280.5

914.044 914.155 907.3

302.127 301.115 301.5

1077.077 1068.639 1071.6

1.10 1.56 1.82

0.92 1.66 1.25

17.04 -8.18 44.3

-5.80 -5.10 -4.4

2.34 2.75 2.91

4.03 4.39 3.88

9.73 10.08 9.18

-0.42 0.05 0.09

0.85 1.15 0.81

6 8 16 9 16 10

0.00 0.00 0.00

943 941 920

1.4 1.7 1.3

0.2 0.3 0.4

0.00 0.00 0.00

0.32 -0.31 -0.31

0.34 -0.33 -0.33

0.27 -0.25 -0.24

0.15 -0.14 -0.14

0.48 0.48 0.50

3.09 3.09 3.11

2.61 2.61 2.61

0.32 -0.31 -0.28

0.29 -0.27 -0.21

0.27 -0.24 -0.18

0.84 0.86 0.920.74 0.75 0.81

0.08 -0.03 0.02

0.26 0.30 0.36

0.71 0.75 0.80

1.27 1.30 1.34

879 2367.179 2365.17

594 2332.883 2321.826

285 34.297 43.347

138 331.119 326.381

741 2036.061 2038.791 2

560 2299.187 2290.261 2

321 925.738 944.258

566 300.775 299.587

673 1072.674 1046.416 1

2 1.69 1.86

5 2.05 2.00

2 -17.99 -5.12

0 -4.10 -3.10

1 2.70 2.70

8 4.34 3.87

8 9.93 9.17

9 0.32 0.28

1 1.04 0.50

16 11 16 12 17

0.00 0.00 0

982 953 9

1.0 1.2

0.5 0.6

0.00 0.00 0

-0.28 -0.26 -0

-0.31 -0.29 -0

-0.22 -0.19 -0

-0.12 -0.10 -0

0.51 0.52 0

3.12 3.14 3

2.61 2.61 2

-0.31 -0.27 -0

-0.27 -0.23 -0

-0.25 -0.19 -0

0.87 0.91 00.76 0.80 0

-0.04 0.02 -0

0.30 0.35 0

0.75 0.80 0

1.28 1.33 1

2375.47 2376.05 2385

2351.18 2330.803 2352

24.292 45.251 33.6

332.778 333.373 337.8

2042.696 2042.681 2047.8

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.20

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11

03

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Tass

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Tass

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T. I

T. I

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Ren

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Dep

Dep

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Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

Dep

Dep

Dep

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tif. deposito

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stiti totali

stiti in euro

stiti in valuta

stiti a breve

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positi totali

positi in c / c

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tif. deposito

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Dati agg

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.28

.60

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29

28

.14

02

ME

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Tass

Indic

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Tass

TAS

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STR

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Dep

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Cer

VO

Pre

Pre

Pre

Pre

Pre

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positi a risparmio

tif. deposito

LUMI (Var . % a/a)

stiti totali

stiti in euro

stiti in valuta

stiti a breve

stiti a m / l

positi totali

positi in c / c

positi a risparmio

tif. deposito

15 12 16

0.05 0.0

1218 107

a/a) -0.1 3

0.1 0

0.05 0.0

-0.20 -0.2

-0.19 -0.2

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0.52 0.5

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-0.04 -0.0

0.00 -0.0

1.02 0.90.89 0.8

0.15 0.0

0.67 0.4

1.11 0.9

1.66 1.4

)

2333.583 2345.39

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0.23 0.8

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-6.09 -6.8

2.13 2.8

1.82 2.0

8.41 7.5

-0.51 0.1

-2.60 -1.7

1 16 2 16 3

05 0.05 0.00

70 1017 1056

3.4 1.2 0.5

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05 0.05 0.00

25 -0.24 -0.27

22 -0.25 -0.31

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07 -0.12 -0.13

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24 3.20 3.16

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16 -0.14 -0.18

08 -0.04 -0.05

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07 0.09 0.06

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35 2020.355 2019.938

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0.00 0.00

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0.00 0.00

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-7.22 -4.70

2.43 2.11

4.05 3.20

10.64 8.48

-0.21 -0.35

0.15 0.04

16 6 16 7 16

0.00 0.00 0

945 933 9

1.6 2.0

-0.3 -0.2

0.00 0.00 0

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-0.15 -0.28 -0

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0.79 1.50 1.18

16.01 -12.27 41.2

-6.09 -5.40 -4.6

2.22 2.57 2.81

3.73 4.18 3.53

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-0.52 -0.07 -0.0

0.56 0.90 0.36

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0.00 0.00 0.00

927 921 903

1.2 1.5 1.1

0.0 0.1 0.2

0.00 0.00 0.00

0.35 -0.34 -0.35

0.36 -0.36 -0.37

0.30 -0.29 -0.30

0.17 -0.17 -0.18

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0.35 -0.33 -0.31

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0.12 -0.09 -0.04

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1.23 1.25 1.29

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261 300.426 299.280

871 1069.159 1042.984 1

1 1.59 1.74

8 1.98 1.92

3 -19.73 -7.23

0 -4.30 -3.40

1 2.62 2.61

3 4.05 3.52

7 9.63 8.71

1 0.20 0.18

6 0.71 0.17

16 11 16 12 17

0.00 0.00 0

956 929 9

0.8 1.0

0.3 0.3

0.00 0.00 0

-0.35 -0.34 -0

-0.36 -0.35 -0

-0.29 -0.28 -0

-0.17 -0.16 -0

0.47 0.47 0

3.08 3.09 3

2.62 2.62 2

-0.33 -0.31 -0

-0.30 -0.26 -0

-0.28 -0.23 -0

0.80 0.85 00.70 0.74 0

-0.09 -0.04 -0

0.25 0.30 0

0.70 0.75 0

1.24 1.27 1

2372.20 2373.25 2382

2348.41 2328.743 2349

23.791 44.510 32.8

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2270.557 2295.930 2313.4

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1038.931 1029.838 1049.4

1.54 1.70 1.59

1.74 1.77 1.83

-14.96 -1.83 -13.0

-4.00 -1.60 0.50

2.50 2.26 1.77

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9.57 9.97 9.86

0.12 0.21 -0.2

0.66 0.81 0.61

Dati agg

7 1 17 2 17 3

0.00 0.00 0.00

962 940 916

0.6 0.5 0.6

0.5 0.6 0.4

0.00 0.00 0.00

0.35 -0.34 -0.33

0.36 -0.35 -0.34

0.30 -0.28 -0.27

0.17 -0.16 -0.15

0.47 0.47 0.48

3.10 3.10 3.11

2.63 2.63 2.63

0.35 -0.32 -0.31

0.33 -0.29 -0.26

0.31 -0.26 -0.23

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0.11 -0.07 -0.03

0.23 0.27 0.31

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1.21 1.24 1.28

2.68 2389.73 2384.13

9.81 2356.97 2346.37

871 32.766 37.769

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483 2342.635 2350.114

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384 304.115 304.200

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9 1.46 1.28

3 1.60 1.51

06 -7.69 -11.22

0 -0.10 -0.80

7 1.72 1.62

4 4.03 4.18

6 9.68 9.67

1 -0.17 0.10

1 0.66 0.80

giornati al 30/06/2

17 4 17 5 1

0.00 0.00

974 953

0.3 0.4

0.5 0.3

0.00 0.00

-0.34 -0.34

-0.36 -0.36

-0.29 -0.28

-0.16 -0.16

0.49 0.49

3.12 3.12

2.63 2.64

-0.32 -0.34

-0.28 -0.31

-0.25 -0.28

0.86 0.820.75 0.72

-0.05 -0.08

0.29 0.26

0.74 0.71

1.26 1.23

2378.04 2381.96 240

2333.17 2347.16 236

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2356.114 2344.179 2371

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1.45 1.41 1.

3.61 20.95 30

0.20 -0.80 -0

1.70 2.05 2.0

3.70 3.49 3.

8.79 8.57 8.7

0.08 0.02 -0

0.37 0.12 0.4

2016

20

17 6

0.00

939

0.4

0.2

0.00

-0.32

-0.34

-0.26

-0.15

0.50

3.13

2.64

-0.32

-0.27

-0.23

0.870.76

-0.04

0.30

0.76

1.27

02.76

63.31

9.458

2.713

0.052

1.011

0.035

1.658

9.318

74

37

.20

.40

09

69

70

.06

49

MEFIM

TASSI Dati m

-1

0

1

2

3

4

5

98

-30

-20

-10

0

10

20

98

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

98

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2200

98

M

DI BASE: mensili

00 02 04

TASS

00 02 04

PRODUZ

00 02 04

T

00 02 04

LIVELLI ST

4 06 08

SO DI INFLAZION

4 06 08

ZIONE INDUSTR

4 06 08

TASSO OVERNI

4 06 08

INDICE COMI

TORICI

10 12 14

NE ITALIA

10 12 14

RIALE ITALIA

10 12 14

GHT

10 12 14

IT

16-1

0

1

2

3

4

5

160

1

2

3

4

5

16-1

0

1

2

3

4

5

6

7

160

1

2

3

4

5

6

7

98 00 02

TAS

98 00 02

T

98 00 02

TAS

98 00 02

TAS

Dati a

04 06 08

SSO INFLAZION

04 06 08

TASSO DI INTER

04 06 08

SSO INTERBAN

04 06 08

SSO MEDIO PON

aggiornati al

8 10 12

NE AREA EURO

8 10 12

RVENTO BCE

8 10 12

CARIO 1 MESE

8 10 12

NDERATO PCT

30/06/2016

21

14 16

14 16

14 16

14 16

6

1

MEFIM

TASSI Dati m

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

98 0

0

1

2

3

4

5

6

7

98 0

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

98 0

M

DI BASE: mensili

00 02 04

TASSO INTER

00 02 04

TASSO BOT 3

00 02 04

TASSO BOT 1

LIVELLI ST

06 08 10

RBANCARIO 3 M

06 08 10

3 MESI COMPO

06 08 10

2 MESI COMPO

TORICI

0 12 14

MESI (LIBOR)

0 12 14

OSTO LORDO

0 12 14

OSTO LORDO

16-1

0

1

2

3

4

5

6

16-1

0

1

2

3

4

5

6

7

160

1

2

3

4

5

6

7

98 00 02

TAS

98 00 02

TASSO

98 00 02

Dati a

04 06 0

SSO INTERBAN

04 06 0

O BOT 6 MESI C

04 06 0

RENDISTAT

aggiornati al

8 10 12

NCARIO 6 MES

8 10 12

COMPOSTO LO

8 10 12

T LORDO

30/06/2016

22

14 16

SI

14 16

RDO

14 16

6

2

MEFIM

TASSI Dati m

0

1

2

3

4

5

6

98 0

0

1

2

3

4

5

6

7

8

98 0

0

1

2

3

4

5

6

7

8

98 0

M

DI BASE: mensili

00 02 04

TASS

00 02 04

REN

00 02 04

REN

LIVELLI ST

06 08 10

O PRESTITI MI

06 08 10

DIMENTO A 3 A

06 08 10

DIMENTO A 7 A

TORICI

0 12 14

NIMO

0 12 14

ANNI

0 12 14

ANNI

160.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

160

1

2

3

4

5

6

7

8

161

2

3

4

5

6

7

8

98 00 02

98 00 02

98 00 02

Dati a

04 06 0

TASSO DEPO

04 06 0

RENDIMENTO

04 06 0

RENDIMENTO

aggiornati al

8 10 12

SITI MEDIO

8 10 12

O A 5 ANNI

8 10 12

O A 10 ANNI

30/06/2016

23

14 16

14 16

14 16

6

3

MEFIM

VOLUMDati m

-10

-5

0

5

10

15

20

25

98

-10

-5

0

5

10

15

20

25

98

-80

-40

0

40

80

120

160

98

-30

-20

-10

0

10

20

98

-8

-4

0

4

8

12

16

20

24

98

M

MI DI BASmensili - V

00 02 04

VOL

00 02 04

VOLU

00 02 04

VOLU

00 02 04

VOLUMI P

00 02 04

VOLUMI PRES

SE: LIVELLVariazione

4 06 08 1

LUMI PRESTITI T

4 06 08 1

UMI PRESTITI IN

4 06 08 1

MI PRESTITI IN

4 06 08 1

RESTITI A BREV

4 06 08 1

STITI A MEDIO/L

LI STORICI% annua

10 12 14

TOTALI

10 12 14

N EURO

10 12 14

VALUTA

10 12 14

VE TERMINE

10 12 14

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I

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0

10

20

30

9

16-10

-5

0

5

10

15

20

9

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-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

9

16-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

9

16

E

98 00 02

V

98 00 02

VOLUMI

98 00 02

C

98 00 02

VOL

Dati a

04 06 08

VOLUMI DEPOSI

04 06 08

DEPOSITI IN CO

04 06 08

CERTIFICATI DI D

04 06 08

LUMI DEPOSITI A

aggiornati al

10 12 14

ITI TOTALI

10 12 14

ONTO CORRENT

10 12 14

DEPOSITO

10 12 14

A RISPARMIO

30/06/2016

24

4 16

4 16

TE

4 16

4 16

6

4