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MacroeconomiaLezione n. 6

Modello di economia aperta nel lungo periodo, Parte I: Definizioni estruttura del modello

Luca Deidda

UNISS, CRENoS, DiSEA

Luca Deidda (UNISS, CRENoS, DiSEA) 1 / 16

Scaletta della lezione

I Transazioni internazionaliI Partite correnti Movimenti in conto capitaleI Modello di lungo periodo di piccola economia aperta

I Concetto di piccola economia apertaI Equilibrio sul mercato internazionale dei mezzi finanziariI Determinazione del risparmio netto di equilibrio ovvero del flusso/deflusso di

mezzi finanziari sul mercato internazionale dei mezzi finanziari

Fine Parte INella parte II, lezione 7:

I Concetto di tasso di cambioI Equilibrio nel mercato dei mezzi valutariI Determinazione del tasso di cambio realeI Tasso di cambio reale e tasso di cambio nominale


Tipi di transazioni economiche internazionali e bilanciadei pagamenti di un Paese

Che tipo di transazioni economiche hanno luogo tra soggetti appartenenti aPaesi diversi?

I Transazioni commerciali: Scambi di beni e di servizi⇒ Movimenti inconto partite correnti

I Transazioni finanziarie: Scambi di mezzi finanziari contro promesse dipagamenti futuri⇒ Movimenti in conto capitale


Uno sguardo ai dati: Importanza del commerciointernazionale

Fonte: OECD DATASET. Elaborazione: Aculaddied 2013


Movimenti in conto partite correnti

Dati due Paesi, A e B, in A i flussi commerciali tra A e B si definisconoI Esportazioni: quando si tratta di beni e servizi prodotti in A e destinati

ad essere acquistati da agenti economici residenti in BI Importazioni: quando si tratta di beni e servizi prodotti in B e destinati ad

essere acquistati da agenti economici residenti in A EsempioI Nel 2012 Le imprese del Paese A hanno venduto beni e servizi ad agenti del

paese B per 100: EXA = 100, IMPB = 100I Nel 2012 Le imprese del Paese B hanno venduto beni e servizi ad agenti del

paese A per 150: EXB = 150, IMPA = 150


Movimenti in conto capitale

Dati due Paesi, A, e B; in A gli scambi di mezzi finanziari tra A e B:I Afflussi internazionali di capitali da B (Flussi di risorse finanziarie da B):

Quando si tratta di mezzi finanziari che affluiscono in A da agentieconomici residenti in B

I Deflussi internazionali di capitali verso B (Flussi di risorse finanziarieverso B): Quando si tratta di mezzi finanziari che defluiscono da A versoagenti economici residenti in B

Esempio:I Nel 2012, gli agenti economici del Paese A hanno dato a prestito risorse

finanziarie agli agenti economici del paese B per 200: Il deflusso lordo dicapitali da A verso B è 200

I Nel 2012, gli agenti economici del Paese B hanno dato a prestito risorsefinanziarie agli agenti economici del paese A per 250: Il deflusso lordo dicapitali da B verso A è 250


Bilancia delle partite correnti

Definiamo bilancia delle partite correnti di un Paese il saldo tra valore dei benie servizi esportati e valore dei beni e servizi importati in un certo lassotemporale Esempio

I Nel paese A il saldo delle partite correnti è NXA = 100− 150 = −50I Nel paese B il saldo delle partite correnti è NXB = 150− 100 = 50


Partite correnti e contabilità nazionale

I Indichiamo con Cd , Gd e Id il consumo, la spesa pubblica, e gliinvestimenti in beni e servizi di produzione nazionale

I Allo stesso modo, indichiamo con C f , Gf , e I f il consumo, la spesapubblica e gli investimenti in beni e servizi di produzione estera

I Abbiamo: C = Cd + C f , I = Id + I f ,G = Gd + Gf ,I Il PIL di un Paese, ex post deve essere uguale alla somma di consumi,

spesa pubblica ed investimenti in beni e servizi prodotti dal Paese daparte dei residenti nel Paese più la spesa in beni e servizi prodotti nelPaese da parte di soggetti non residenti nel Paese:

Y = Cd + Id + Gd + EX (1)

ovveroY = C + I + G + EX − IM (2)

dove IM = C f + Gf + I f


Bilancia dei movimenti in conto capitale

Definiamo bilancia dei movimenti in conto capitale di un Paese il saldo travalore de mezzi finanziari che agenti economici residenti nel Paese hannodato a soggetti stranieri e mezzi finanziari (contro promesse di pagamentifuturi) che gli agenti economici residenti nel Paese hanno ricevuto (contropromesse di pagamenti futuri) Esempio:

I Nel 2012, il saldo dei movimenti in conto capitale per il Paese A è −50I Nel 2012, il saldo dei movimenti in conto capitale per il Pasese B è 50


PIL, spesa, ed indebitamento sul mercatointernazionale dei capitali

Esempio di un Paese che domanda mezzi finanziariI Nel 2012, il Paese A ha prodotto un PIL pari a YA = 1000I I consumi sono stati CA = 600 (di cui beni e servizi di importazione per

150)I Gli investimenti sono stati IA = 450I Le esportazioni sono state EXA = 100I Il reddito nazionale a disposizione dei residenti è 1000I I residenti hanno comprato beni e servizi per 1050: I residenti del Paese

A hanno speso per un ammontare maggiore dei redditi prodotti. Comèpossibile? ⇒ Si sono finanziati per 50 sui mercati internazionali contropromesse di pagamenti futuri


PIL, spesa, ed offerta di mezzi finanziari sul mercatointernazionale dei capitali

Esempio di un Paese che offre mezzi finanziariI Nel 2012, il Paese B ha prodotto un PIL pari a YB = 1050I I consumi sono stati CB = 650 (di cui beni e servizi di importazione per

100)I Gli investimenti sono stati IB = 350I Le esportazioni sono state EXB = 150I Il reddito nazionale a disposizione dei residenti è 1050I I residenti hanno comprato beni e servizi per 1000: I residenti del Paese

B hanno speso per un ammontare minore dei redditi prodotti. Comèpossibile? ⇒ Hanno offerto mezzi finanziari 50 sui mercati internazionalicontro promesse di pagamenti futuri


Spesa, reddito nazionale e flussi di indebitamentoverso l’estero

I La spesa aggregata dei residenti in un certo Paese è data da C + I + GI In una economia chiusa, ex post, la spesa aggregata è sempre uguale al

reddito nazionale Y , ovvero il PIL è uguale alla somma dei beni e servizidi consumo, d’investimento, acquistati dal settore pubblico e privatoY = C + I + G

I Questo implica altresì Y − T − C + T −G = I ⇒ S = I, doveS = Y − C −G

I In una economia aperta, invece può succedere che la spesa ecceda ilreddito nazionale, comè possibile?

I Nella nostra economia, C + I + G > Y implica un flusso di finanziamentidall’estero dietro promesse di pagamenti futuri

I Viceversa, C + I + G < Y implica che finanziamo altri Paesi, dietropromesse di pagamenti futuri


Flussi internazionali di mezzi finanziari e saldo dellepartite correnti

I Sappiamo che, in un’economia aperta, ex post,

Y = C + I + G + NX (3)

NX = EX − IMI Sappiamo anche che Y − (C + I + G) misura la differenza tra reddito

nazionale e spesa complessiva dei residentiI Data l’uguaglianza di cui sopra,

Y − (C + I + G) = NX (4)

I Sappiamo altresì che il risparmio nazionale (somma di risparmio privatoe pubblico) è S = Y − C −G

I Sostituendo otteniamoS − I = NX (5)

Il risparmio netto è pari al saldo della bilancia delle partite correnti(bilancia commerciale)


Modello di Piccola economia aperta

Il Paese che consideriamo è una piccola economia aperta nel senso che gliagenti economici che operano in questo Paese prendono per dato il tasso diinteresse reale prevalente sul mercato internazionale dei mezzi finanziari

I Il modello che consideriamo è quello classico di determinazione del PILcon prezzi flessibili con in più:

I Nuova assunzione: l’economia non è chiiusa ma bensì aperta a scambicommerciali e finanziari con il resto del mondo

I Perfetta mobilità internazionale dei capitali finanziari: I mezzi finanziarisono perfettamente mobili:

I Ciò ci consente di individuare le determinanti del tasso di cambio reale enominale, secondo il modello di economia concorrenziale basatosull’ipotesi di prezzi flessibili


Perfetta mobilità, arbitraggio e valore di equilibrio deltasso di interesse reale domestico, r

Data l’ipotesi di perfetta mobilità dei capitali finanziari, condizione necessariaper l’equilibrio sul mercato dei mezzi finanziari è che non vi siano possibilità diarbitraggio

Dato il valore del tasso reale d’interesse sui mercati internazionali r∗,l’assenza di possibilità di arbitraggio implica

Condizione di equilibrio sul mercato dei mezzi finanziari: r = r∗


Domanda/offerta di mezzi finanziari sul mercatointernazionale dei capitali

I Il reddito nazionale di equilibrio: Y = F (K ,L)I Di conseguenza il livello di risparmio di equilibrio è S = Y − C −GI Dato r = r∗, risulta determinato il livello di equilibrio degli investimenti,

I(r∗)I Di conseguenza è dato il flusso netto di risparmio, ovvero la differenza

S − I(r∗)


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