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Il modello IS-LM in regime di cambi fissie di cambi flessibili

1Economia Applicata all'Ingegneria

Il modello Mundell FlemingIl modello Mundell - Fleming

E’ un'estensione del modello IS-LM per un sistemaE un estensione del modello IS-LM per un sistemaaperto, quando le transazioni internazionali hannoun ruolo rilevante.

l’estensione fu elaborata disgiuntamente magcontemporaneamente da Robert Alexander Mundell(1932 -) Economista Canadese, Premio Nobel perl‘Economia nel 1999 e John Marcus Fleming (1911– 1976) Direttore del Dipartimento di Ricerca delFondo Monetario InternazionaleFondo Monetario Internazionale.

Economia Applicata all'Ingegneria 2

Il modello Mundell FlemingIl modello Mundell - Fleming

Il modello esplicita una relazione tra tasso nominale di cambio (E)ed output economico (Y) per capire se l'economia possasimultaneamente mantenere un tasso di cambio fisso, il liberomovimento di capitale, e una politica monetaria indipendente(principio del trio inconciliabile).(p p )

Il grado di apertura di un paese viene generalmente misurato daig ado d ape tu a d u paese v e e ge e a e te su ato darapporti:

– (Importazioni + Esportazioni) / PIL– Esportazioni/PIL


IL MODELLO IN PILLOLEIL MODELLO IN PILLOLE

CURVA IS Y = C + I + G + (Q - VZ) (Q )

CURVA LM M = L(i,Y)

.CURVA BP BP = Bc + BkCURVA BP BP = Bc + BkBilancia dei Pagamenti

Bc è il Conto delle partite correnti

Bk è il Conto dei movimenti di capitale.


Esamineremo gli effetti delle politiche economiche in un sistema aperto considerando tre schemi:

Il modello IS-LM in assenza di mobilità di capitali e regime di cambi fissi.

Il modello IS-LM in perfetta mobilità di capitali e regime di cambi fissi.

Il modello IS-LM in perfetta mobilità di capitali e regime di cambi flessibilicambi flessibili.


Regime di cambi fissiRegime di cambi fissi

SVANTAGGIVANTAGGICertezzaS l i id tt i

SVANTAGGILa politica economica è assoggettata alla necessità di mantenere il tasso di cambio

Speculazione ridotta aiminimi terminiInattuabilità di politiche

in pareggio (anche se ciò è in contrasto con gli interessi degli imprenditori nazionali)p

macroeconomiche«irresponsabili»

Politiche restrittive che conducono a una recessione mondialeProblemi di liquidità internazionaleob e d qu d tà te a o a eIncapacità di aggiustamento in seguito a eventuali shockEle ata spec la ione nel caso in c i gliElevata speculazione nel caso in cui gli operatori siano convinti che non sia possibile mantenere la parità (sfiducia nel mercato)mercato)


Regime di cambi flessibiliRegime di cambi flessibili

VANTAGGICorrezione automatica

SVANTAGGITassi di cambio instabili

Assenza di problemi di liquidità internazionale e di gestione delle riserve

SpeculazioneIncertezza sul commercio

li i i igestione delle riserveIndipendenza dagli eventi legati alle altre economie

e sugli investimentiMancanza di disciplina da

t d ll ilegati alle altre economieI governi sono liberi di scegliere le proprie

parte delle economie nazionali

scegliere le proprie politiche economiche


Mobilità di capitaliMobilità di capitali

In condizione di perfetta mobilità coloro che detengono attività, qualora lo desiderino, possono g q pspostare ingenti importi da un paese all’altro, alla ricerca di un rendimento più elevato o del minor pcosto di indebitamento.


Il mercato dei beni in economia aperta: le ipotesiIl mercato dei beni in economia aperta: le ipotesi

Ipotesi 1 Il livello dei prezzi dei beni nazionali è datoIpotesi 1. Il livello dei prezzi dei beni nazionali è dato.

1== NN PPIpotesi 2. Il livello dei prezzi dei beni esteri è dato .

N

Date le ipotesi 1 e 2 il tasso di cambio reale e nominale

1EE NP P P= = =

Date le ipotesi 1 e 2 il tasso di cambio reale e nominale coincidono:

VE VE =


Modifiche nel mercato dei beni in economia aperta

Le importazioni dipendono positivamente dal reddito ed

Modifiche nel mercato dei beni in economia aperta

Le importazioni dipendono positivamente dal reddito ed inversamente dal tasso di cambio:

1dZ Z z Y

V⎛ ⎞= + ⋅ ⋅⎜ ⎟⎝ ⎠ V

z 1⋅

Propensione marginale alle importazioni

Le esportazioni dipendono invece positivamente dal redditoLe esportazioni dipendono invece positivamente dal reddito mondiale (dato esogenamente) e positivamente dal tasso di cambio:

= + ⋅ + ⋅ = + ⋅1 1 EQ Q q Y q V Q q V Propensione marginale alle q


esportazioni

Modifiche nel mercato dei beni in economia apertaModifiche nel mercato dei beni in economia aperta

Il saldo del conto corrente dipende positivamente dal redditoIl saldo del conto corrente dipende positivamente dal reddito mondiale (dato esogenamente), negativamente dal reddito nazionale e positivamente dal tasso di cambio

1dZ Z z Y

V⎛ ⎞= + ⋅ ⋅⎜ ⎟⎝ ⎠

= + ⋅Q Q q V

⎛ ⎞= − ⋅ = + ⋅ − − ⋅ ⋅⎜ ⎟⎝ ⎠

1dBc Q V Z Q q V V Z V z Y

V

V⎝ ⎠

⎜ ⎟⎝ ⎠

= + − ⋅ − ⋅( ) d

V

Bc Q q Z V z Y

ν

ν

= + ⋅ − ⋅

= − >( ) 0

dBc Q V z Y

con q Zν = > ( ) 0con q Z


Il modello IS-LM per le economie aperte

Nel sistema economico ci sono 4 settori:FamiglieFamiglie,Imprese,Settore Pubblico (AP & BC)il settore Estero (resto del mondo)

Il i t i è t d 4 i 4 tiIl sistema economico è composto da 4 merci e 4 mercati:BeniMonetaMonetaTitoli nazionaliValuta (moneta estera)


Il modello IS-LM

in assenza di mobilità di capitaliin assenza di mobilità di capitali

e regime di cambi fissi.g


Il modello IS-LM in assenza di mobilità dei capitali e regime di cambi fissi

Ipotesi 1. Regime di cambio fisso

VV =Ipotesi 2Nel sistema economico non si effettuano transazioni relative ai titoli nazionali ed esteri (assenza di mobilità di capitali): il saldo della bilancia dei pagamenti coincide con il saldo del conto corrente (Bk = 0)con il saldo del conto corrente (Bk = 0)

BcBp =


Il mercato dei beniIl mercato dei beni

(1)C C Y⎧ + (1)(2)

d

d

C C cY

zZ Z Y

V

⎧ = +⎪⎪ = +⎪

(3)(4)d

V

Q Q qV

Y Y T TR

⎪⎪

= +⎪⎪ = − +⎪La forma estesa del

mercato dei beni

(4)(5)(6)

dY Y T TR

TR TR

T T tY

+⎪⎪ =⎨⎪ = +⎪ (6)

(7)(8)

T T tY

G G

I I bi

⎪ = +⎪⎪ =⎪⎪ (8)

(9)( )I I bi

DA C I G Q VZ

Y DA

= −⎪⎪ = + + + −⎪⎪⎩ (10)


Y DA⎪ =⎩


Sostituendo la (9) nella (10)Sostituendo la (9) nella (10)

( ) QGIZVCY +++⋅−=

Offerta beni nazionali Domanda di beni

nazionali da parte delle Domanda di beni nazionali da parte delle i d ll PA

Domanda di beni nazionali da parte del

S i d ll di i di ilib i l di f i i d l d l

famiglie residenti imprese e della PAp

settore estero

Sostituendo nella condizione di equilibrio le diverse funzioni del mercato del lavoro si ottiene la retta IS in un’economia aperta:

⎛ ⎞

( )( )( )( )

⎛ ⎞⎜ ⎟= ⋅ + + + + − − + − ⋅ −⎜ ⎟− − − ⎜ ⎟

1( )

1 1Y C G I Q c z TR T q Z V bi

t c z( )( ) ⎜ ⎟⎝ ⎠

A

vEm


Il t d i b iIl mercato dei beni

La retta IS in un’economia aperta è data da tutte leLa retta IS in un economia aperta è data da tutte le combinazioni di reddito, tasso d’interesse e tasso di cambio in corrispondenza delle quali il mercato dei beni è in equilibrio:

( )ν= ⋅ + ⋅ − ⋅AY m E V b i

Come si vede la retta IS in un’economia aperta è data da 1 i i 3 i it i di è ibil t l

( )

equazione in 3 incognite; quindi, è possibile rappresentarla nel piano (Y, i) per un dato tasso di cambioProprietàProprietà.◦ Retta decrescente◦ La posizione nel piano dipende dal tasso di cambio: un aumento diLa posizione nel piano dipende dal tasso di cambio: un aumento di

V sposta la retta IS verso destraEconomia Applicata all'Ingegneria 17


Per un dato livello del tasso d’interesse

i

Se V aumenta i0

Domanda aggregata di beninazionali aumentanazionali aumenta

Y Y YLa produzione aumenta da Y0 a Y1

Y0 Y1 Y


Il mercato della valutaIl mercato della valuta

Data la corrispondenza tra equilibrio del mercato della valuta p qe equilibrio della bilancia dei pagamenti, in assenza di mobilità dei capitali l’equilibrio del mercato della valuta è d t d ll’ ilib i d l ld i t tdato dall’equilibrio del saldo in conto corrente:

ν= = + ⋅ − ⋅ =0dBp Bc Q V z Y

( )( )( )( )

ν+ ⋅ − − + + =0

1 0

Q V z Y T tY TR

Q V Y T TR( )( )( ) ( )

ν

ν

+ ⋅ − − − + =

+ − + ⋅ − − =

1 0

1 0

Q V z t Y T TR

Q z T TR V z t Y( ) ( )

( ) ν+ − + ⋅=

(1 )QZ

Q z T TR VY Equilibrio

−(1 )QZ z t mercato delle valuta


Il mercato della valutaIl mercato della valuta

La retta BP è data da tutte le combinazioni di reddito eLa retta BP è data da tutte le combinazioni di reddito e tasso di cambio in corrispondenza delle quali il mercato della valuta è in equilibrioq

Dal momento che per ipotesi c’è assenza di mobilità dei p pcapitali il tasso d’interesse non influenza il saldo della bilancia dei pagamenti e, di riflesso, il mercato della valuta

La scheda BP mostra che nelle circostanze considerate esiste un unico livello del reddito che stabilisce l’equilibrio del mercato della valuta e della bilancia dei pagamentipagamenti


ProprietàProprietà

La retta BP è perpendicolare all’asse delle ascisse (indipendente dal tasso d’interesse)La posizione della retta BP nel piano dipende dal tasso di cambio:La posizione della retta BP nel piano dipende dal tasso di cambio: un aumento di V sposta la curva BP verso destra◦ Un aumento di V produce un miglioramento del saldo della

bilancia dei pagamenti e quindi è necessario un aumento del livello del reddito e di conseguenza delle importazioni per determinare un peggioramento del saldo della bilancia dei pagamenti in grado di ristabilire l’equilibrio

I i d d ll BP i i i i i il ldI punti a destra della retta BP rappresentano situazioni in cui il saldo della bilancia dei pagamenti è negativo; i punti a sinistra rappresentano situazioni in cui il saldo della bilancia è positivo


Il mercato della valuta: la retta BPIl mercato della valuta: la retta BP

( )ν

ν

= = + ⋅ − ⋅ =

+ − + ⋅

0dBp Bc Q V z Y

Q z T TR V( ) ν+ +=

−(1 )QZ

Q z T TR VY

z t

0Y 0Y 1YEconomia Applicata all'Ingegneria 22

XZY QZY 1QZY

Il mercato della monetaIl mercato della moneta

Assenza di sterilizzazioneAssenza di sterilizzazione

L’offerta di moneta è endogenamente determinata dal saldoL offerta di moneta è endogenamente determinata dal saldo della bilancia dei pagamenti:

0 0MΔ0 00 0

MBP

M> ⇒ Δ >< ⇒ Δ <

Se Bc > 0 allora l’offerta di moneta aumentaSe Bc < 0 allora l’offerta di moneta diminuisceSe Bc = 0 allora l’offerta di moneta rimane invariata


Il mercato della moneta

La scheda LM è data dalle combinazioni di reddito e tassoLa scheda LM è data dalle combinazioni di reddito e tassod’interesse in corrispondenza delle quali il mercato dellamoneta è in equilibrio.q

M = kY - hi scheda LMM kY hi scheda LM

In assenza di sterilizzazione l’equazione che identifica l’equilibrio del mercato della moneta contiene 3 incognite:l equilibrio del mercato della moneta contiene 3 incognite: Y, i, M.


L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM qcon cambi fissi e assenza mobilità capitali

Dato il modello è costituito da 3 equazioni in 3 incognite Y, i, e M:

VV =

( )1AY m E V biν⎧ = ⋅ + ⋅ −⎪⎪

(1)

( ) ( )1 1 0

M kY hi

Bc Q z T TR V z t Yν

⎪ = −⎨⎪

= + − + ⋅ − − =⎪⎩

(2)(3)

Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazionid ll’ ff t di t

( ) ( )⎪⎩

dell’offerta di moneta:

0 0MBP

> ⇒ Δ >


0 0BP

M< ⇒ Δ <

La soluzione

Si ottiene sequenzialmente in tre passi:

P 1 D ll i (3) i i il l d l ddi h biliPasso 1: Dalla equazione (3) si ricava il valore del reddito che stabiliscel’equilibrio del mercato della valuta e quindi della bilancia deipagamenti YQZ Y* = YQZQ Q

Passo 2: Sostituendo Y*=YQZ nella (1) si ricava il valore di equilibrio deltasso d’interesse i* che stabilisce l’equilibrio del mercato dei benitasso d interesse i , che stabilisce l equilibrio del mercato dei beni

Y* = YQZ (1) i*

Passo 3: Sostituendo Y*=YQZ e i* nella (2) si ricava infine il valore di Mche stabilisce l’equilibrio del mercato della moneta

Y* Y i* (2) M*Y* = YQZ e i* (2) M*


Il meccanismo di aggiustamentoIl meccanismo di aggiustamento

Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni dell’offerta di tmoneta:

0


0QZY

La politica fiscale nel modello IS-LMpcon cambi fissi e assenza mobilità capitali

Una politica fiscale espansiva produce uno spiazzamento completo degli investimenti (inefficacia della politica fiscale)

Primo passo:A→ Baumento di G → aumento di Y (la scheda ISaumento di G → aumento di Y (la scheda ISsi sposta a destra) → aumento importazioni→ date le esportazioni, BP peggiora (BP<0)

Secondo passo: B →Csaldo negativo di BP → riduzione di M(scheda LM si sposta in alto a sinistra) →( p )aumento di i → riduzione di I → riduzionedi Y: si torna al valore di equilibrio inizialedi Y ed un valore di equilibrio di i maggiore:spiazzamento completo degli investimenti


La politica monetaria nel modello IS-LMLa politica monetaria nel modello IS-LM con cambi fissi e assenza mobilità capitali

Una politica monetaria espansiva non è in grado di modificare l’equilibrio macroeconomico (inefficacia della politica monetaria)

Primo passo: A →Baumento di M → riduzione di i (spostamento della scheda LM verso d ) didestra) → aumento di Y → aumento importazioni → date le esportazioni, Bppeggiora (BP<0)

Secondo passo: B → Asaldo negativo di BP → riduzionedi M (scheda LM si sposta indi M (scheda LM si sposta inalto a sinistra) → aumento di i → riduzione di I → riduzione di Y(si torna al valore di equilibrio(si torna al valore di equilibrioiniziale sia di Y che di i)


La politica del tasso di cambio nel modello IS-LMLa politica del tasso di cambio nel modello IS LM con cambi fissi e assenza mobilità capitali

U li i d l di bi è i d di i ilUna politica del tasso di cambio è in grado di assicurare il raggiungimento della produzione potenziale (efficace)

Primo passo: A →B (BP)aumento di V (spostamento retta BP verso destra) → aumentoBP verso destra) → aumento esportazioni e riduzione importazioni →BP migliora (BP>0)( )

Secondo passo: A→B (LM)saldo positivo di BP →aumentopdi M (LM si sposta inbasso a destra) →riduzione di i → aumento di I → aumento di Y(si raggiunge il reddito di produzione potenziale)


Il modello IS LMIl modello IS-LM

in perfetta mobilità di capitali ein perfetta mobilità di capitali e

i di bi fi iregime di cambi fissi.


Il Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi

Ipotesi 1. Compravendita di attività finanziarie tra residenti e resto del Mondo. Nel sistema economico sono ammessi gli scambi relativi alle attività finanziarie nazionali ed estere tra residenti e resto del mondo

Ipotesi 2. I titoli nazionali ed esteri sono perfetti sostituti

Ipotesi 3. Perfetta mobilità dei capitali: assenza di forme dicontrollo e costi di transazione sulle operazioni finanziariecontrollo e costi di transazione sulle operazioni finanziarieinternazionali


Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi

In presenza di perfetta mobilità dei capitali un p p pregime di cambi fissi implica che il tasso d’interesse interno deve essere uguale al tasso gd’interesse esterno. La banca centrale deve quindi impegnarsi a mantenere il tasso q p gd’interesse estero modificando l’offerta di moneta.



BP = Bc + Bk

⎧ ⎫⎛ ⎞( ) ( ){ } ( )ν γ +⎧ ⎫⎛ ⎞⎪ ⎪= + − + ⋅ − − + ⋅ − + −⎜ ⎟⎨ ⎬⎜ ⎟⎪ ⎪⎝ ⎠⎩ ⎭

11 1N EV

BP Q z T TR V z t Y i iV

S ld Saldo conto corrente Grado di

mobilità dei

Saldo movimenti dei capitali

capitali γ=∞



Ipotesi 1 Massimo grado di mobilità dei capitali cioè

γ=∞

Ipotesi 2 Il tasso di cambio atteso alla fine del periodo coincide con quello corrente. La condizione della parità dei tassi d’interesse si riduce a:

iN = iE


Il modello IS-LMin perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi

Proposizione: La bilancia dei pagamenti è in pareggio quando è soddisfatta lacondizione della parità dei tassi d’interesse e cioè quando tassod’interesse nazionale ed estero coincidono:

se iN = iE BP = 0 equilibrio mercato della valuta e dellabilancia dei pagamentibilancia dei pagamenti

se iN > iE BP > 0 afflusso di capitali dall’estero

se i < i BP < 0 deflusso di capitali dall’esterose iN < iE BP < 0 deflusso di capitali dall estero


Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissiin perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi

La retta BP (combinazioni di i e Y in equilibrio per il mercato della( q pvaluta e della bilancia dei pagamenti), in perfetta mobilità dei capitali eregime di cambi fissi è data da:


L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM con cambi fissi e perfetta mobilità capitali

Il modello dato è costituito da 3 equazioni in 3 incogniteY, i, M

VV =Y, i, M

( )⎪⎧ −⋅+⋅= A biVEmY 1ν (1)( )⎪⎩

⎪⎨

=

−=

EN ii

hikYM(1)(2)(3)⎩ EN ii

Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni dell’offerta

(3)

di moneta:0 0M

BP> ⇒ Δ >


0 0M< ⇒ Δ <

La soluzione

La soluzione si ottiene in modo sequenziale attraverso tre passiPasso 1 Dalla equazione (3) si ricava il valore del tasso d’interessePasso 1. Dalla equazione (3) si ricava il valore del tasso d interesse

nazionale che stabilisce l’equilibrio del mercato della valuta e quindi della bilancia dei pagamenti

(3) i*N

P 2 S tit d i* ll (1) i i il l di ilib i d l dditPasso 2. Sostituendo i* nella (1) si ricava il valore di equilibrio del redditoY* , che stabilisce l’equilibrio sul mercato dei beni:

(1) Y*EN ii =* ( )

Passo 3. Sostituendo Y* e i* N nella equazione (2) si ricava infine il valore

EN

di M che stabilisce l’equilibrio del mercato della moneta:Y* e (2) M*EN ii =*


Il meccanismo di aggiustamentoIl meccanismo di aggiustamento

Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioniIl meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni dell’offerta di moneta:


La politica fiscale nel modello IS-LM con cambi fissi e perfetta mobilità capitali

Una politica fiscale espansiva in regime di cambi fissi e perfetta mobilità di capitali opera efficientemente. Con l’offerta di moneta inizialmente invariata, una espansione fiscale fa spostare la IS verso l’alto e verso destra; quindi tende a crescere sia il tasso d’interesse sia il livello del prodotto.


La politica fiscale nel modello IS-LMcon cambi fissi e perfetta mobilità di capitali

U liti fi l i d t d l dditUna politica fiscale espansiva produce un aumento del reddito senzaprodurre alcun spiazzamento degli investimenti (efficacia della politicafiscale)

Primo passo: A →B

EFFETTO 1: aumento di G→aumento di i iEEFFETTO 1: aumento di G→aumento di iN→ aumento di Y → aumento importazioni→ date le esportazioni, Bc peggiora →aumento di i → Bk migliora → BP>0

E

aumento di iN → Bk migliora → BP>0

EFFETTO 2: aumento di G → aumento diiN → riduzione di I: effetto di spiazzamentoparziale


La politica fiscale nel modello IS LMLa politica fiscale nel modello IS-LMcon cambi fissi e perfetta mobilità capitali

Secondo passo: B→CSecondo passo: B→C

EFFETTO 1: saldo positivo di Bp →aumentodi M (scheda LM si sposta in basso a destra) → iE( p )riduzione di iN → si ristabilisce l’uguaglianzatra tasso d’interesse nazionale ed estero →equilibrio mercato della valuta e della

E

qbilancia dei pagamenti

EFFETTO 2: aumento di M (scheda LM si spostain basso a destra)→riduzione di iN→ aumento diI → il tasso d’interesse nazionale torna al livellodi partenza →spiazzamento nullo


La politica monetaria nel modello IS-LM con cambi fissi e perfetta mobilità capitali

Una politica monetaria espansiva non è in grado di modificare l’equilibrio macroeconomico (inefficacia della politica monetaria)q ( p )

Primo passo: A→BPrimo passo: A→B

EFFETTO 1: aumento di M (la scheda LM sisposta in basso a destra) → riduzione di iNsposta in basso a destra) riduzione di iN→aumento di Y → aumento importazioni →date le esportazioni, Bc peggiora → riduzionedi iN → Bk peggiora → Bp<0N p gg p

EFFETTO 2: aumento di M → riduzione di iN→ aumento di I: effetto di sostegno agliinvestimenti


La politica fiscale nel modello IS-LMLa politica fiscale nel modello IS-LM con cambi fissi e perfetta mobilità capitali

Secondo passo: B→A

EFFETTO 1: saldo negativo di BP →riduzione di M (scheda LM si sposta in alto asinistra e torna alla posizione di partenza) →aumento di iN → si ristabilisce l’uguaglianzatra tasso d’interesse nazionale ed estero→equilibrio mercato della valuta e dellabilancia dei pagamenti

EFFETTO 2: riduzione di M (scheda LM sii l i i t ) t di isposta in alto a sinistra) → aumento di iN →

riduzione di I →il tasso d’interesse nazionaletorna al livello di partenza → sostegno agliinvestimenti nulloinvestimenti nullo


Il modello IS-LMIl modello IS-LM in perfetta mobilità di capitali e

i di bi fl ibiliregime di cambi flessibili


Il modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali

Con il tasso di cambio flessibile il saldo totale della bilancia dei pagamenti deve risultare pari a zero senzabilancia dei pagamenti deve risultare pari a zero senza che la Banca Centrale intervenga.

Un disavanzo in conto corrente, quindi, deve essere finanziato mediante entrate di capitali privati, p p ,viceversa un avanzo di conto corrente è bilanciato da flusso di capitale in uscita (Bk bilancia Bc).


L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali

Il modello dato M= è costituito da 3 equazioni in 3Mincognite Y, i, e V

(1)1( )AY m E V biν⎧ = ⋅ + ⋅ −

⎪ (2)1( )A

M kY hi

i i

⎪⎪ = −⎨⎪⎪⎩ (3)N Ei i=⎪⎩

Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni del tassoIl meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni del tasso di cambio: 0 0

0 0V

BPV

> ⇒ Δ <Δ


0 0V< ⇒ Δ >

La soluzioneLa soluzione

L l i i i i i l tt t iLa soluzione avviene in maniera sequenziale attraverso tre passi :I passo. Dalla equazione (3) si ricava il valore del tasso d’interesse nazionale che stabilisce l’equilibrio del mercato della valuta enazionale che stabilisce l equilibrio del mercato della valuta e quindi della bilancia dei pagamenti i*N

(3)EN ii =*

II passo. Sostituendo i*N nella equazione (2) si ricava il valore di equilibrio del reddito Y* che stabilisce l’equilibrio del mercatoequilibrio del reddito Y che stabilisce l equilibrio del mercato della moneta

(2) Y*EN ii =*

III passo. Sostituendo Y* e i* N nella equazione (1) si ricava infine il valore di V che stabilisce l’equilibrio del mercato dei beni

e Y (1) V*ii =* e Y (1) VEN ii =


Meccanismo di aggiustamentoMeccanismo di aggiustamento

Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni del tasso di cambiocambio


Meccanismo di aggiustamento

La politica fiscale nel modello IS-LMLa politica fiscale nel modello IS LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali

Una politica fiscale espansiva non produce alcun effetto sul reddito diequilibrio e produce lo spiazzamento completo delle esportazioni nette(inefficacia della politica fiscale)

Primo passo: A→B

EFFETTO 1: aumento di G →aumento di iN→aumento di Y → aumento importazioni → date le esportazioni, Bc peggiora → aumento di iN → Bk migliora → BP>0

EFFETTO 2: aumento di G →aumento di iN→ riduzione di I: effetto di spiazzamento investimento parziale Modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta di investimento parziale


ode o S co ca b ess b e pe e a dmobilità

La politica fiscale nel modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali

Secondo passo: B→A

EFFETTO 1: saldo positivo di BP →riduzione di V (scheda IS si sposta in basso a destra e torna nella posizione iniziale)→riduzione di iN → si ristabilisce iE

l’uguaglianza tra tasso d’interesse nazionale ed estero → equilibrio mercato della valuta e della bilancia dei pagamenti

EFFETTO 2: riduzione di V → riduzione di iN → aumento di I → il tasso d’interesse

i l t l li ll di tnazionale torna al livello di partenza → spiazzamento investimento nullo → riduzione di V → spiazza le esportazioni nette


La politica monetaria nel modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali

U liti t i i è i d di difi l’ ilib iUna politica monetaria espansiva è in grado di modificare l’equilibrio attraverso il sostegno delle esportazioni nette (efficacia della politica monetaria)

Primo passo: A→B

EFFETTO 1: aumento di M (la scheda LM si sposta in basso a destra)→riduzione di iN → aumento di Y → aumento importazioni → date le esportazioni, Bc peggiora → riduzione di iN → Bk peggiora →BP<0

EFFETTO 2: aumento di M →riduzione di iN → aumento di I: effetto di sostegno

li i i iagli investimenti


La politica monetaria nel modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali

Secondo passo: B→C

EFFETTO 1: saldo negativo di BP→aumento di V (scheda IS si sposta in alto a destra) → aumento di i → si ristabiliscedestra) → aumento di iN → si ristabilisce l’uguaglianzatra tasso d’interesse nazionale ed estero →equilibrio mercato della valuta e della bilanciaequilibrio mercato della valuta e della bilanciadei pagamenti

EFFETTO 2: aumento di V (retta IS si spostaEFFETTO 2: aumento di V (retta IS si sposta in alto a destra) → sostegno alle esportazioni nette → aumento di iN → riduzione di I → I tornano al livello di partenzap


ConclusioniConclusioni

Gli effetti delle politiche macroeconomiche in economiaaperta dipendono da due fattori:

dalla caratteristiche della mobilità dei capitali,dal regime di tasso di cambio.


ConclusioniConclusioni

POLITICA FISCALE POLITICA MONETARIA

CAMBI FISSI CAMBI CAMBI FISSI CAMBICAMBI FISSI CAMBI FLESSIBILI

CAMBI FISSI CAMBIFLESSIBILI

ASSENZA MAX MAX MOBILITA’ CAPITALI

INEFFICACIA INEFFICACIA

PERFETTA MAX EFFICACIA MAX MAX MAX MOBILITA’ CAPITALI

INEFFICACIA INEFFICACIA EFFICACIA


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