Il modello IS-LM in regime di cambi fissie di cambi flessibili
1Economia Applicata all'Ingegneria
Il modello Mundell FlemingIl modello Mundell - Fleming
E’ un'estensione del modello IS-LM per un sistemaE un estensione del modello IS-LM per un sistemaaperto, quando le transazioni internazionali hannoun ruolo rilevante.
l’estensione fu elaborata disgiuntamente magcontemporaneamente da Robert Alexander Mundell(1932 -) Economista Canadese, Premio Nobel perl‘Economia nel 1999 e John Marcus Fleming (1911– 1976) Direttore del Dipartimento di Ricerca delFondo Monetario InternazionaleFondo Monetario Internazionale.
Economia Applicata all'Ingegneria 2
Il modello Mundell FlemingIl modello Mundell - Fleming
Il modello esplicita una relazione tra tasso nominale di cambio (E)ed output economico (Y) per capire se l'economia possasimultaneamente mantenere un tasso di cambio fisso, il liberomovimento di capitale, e una politica monetaria indipendente(principio del trio inconciliabile).(p p )
Il grado di apertura di un paese viene generalmente misurato daig ado d ape tu a d u paese v e e ge e a e te su ato darapporti:
– (Importazioni + Esportazioni) / PIL– Esportazioni/PIL
Economia Applicata all'Ingegneria 3
IL MODELLO IN PILLOLEIL MODELLO IN PILLOLE
CURVA IS Y = C + I + G + (Q - VZ) (Q )
CURVA LM M = L(i,Y)
.CURVA BP BP = Bc + BkCURVA BP BP = Bc + BkBilancia dei Pagamenti
Bc è il Conto delle partite correnti
Bk è il Conto dei movimenti di capitale.
Economia Applicata all'Ingegneria 4
Esamineremo gli effetti delle politiche economiche in un sistema aperto considerando tre schemi:
Il modello IS-LM in assenza di mobilità di capitali e regime di cambi fissi.
Il modello IS-LM in perfetta mobilità di capitali e regime di cambi fissi.
Il modello IS-LM in perfetta mobilità di capitali e regime di cambi flessibilicambi flessibili.
Economia Applicata all'Ingegneria 5
Regime di cambi fissiRegime di cambi fissi
SVANTAGGIVANTAGGICertezzaS l i id tt i
SVANTAGGILa politica economica è assoggettata alla necessità di mantenere il tasso di cambio
Speculazione ridotta aiminimi terminiInattuabilità di politiche
in pareggio (anche se ciò è in contrasto con gli interessi degli imprenditori nazionali)p
macroeconomiche«irresponsabili»
Politiche restrittive che conducono a una recessione mondialeProblemi di liquidità internazionaleob e d qu d tà te a o a eIncapacità di aggiustamento in seguito a eventuali shockEle ata spec la ione nel caso in c i gliElevata speculazione nel caso in cui gli operatori siano convinti che non sia possibile mantenere la parità (sfiducia nel mercato)mercato)
6Economia Applicata all'Ingegneria
Regime di cambi flessibiliRegime di cambi flessibili
VANTAGGICorrezione automatica
SVANTAGGITassi di cambio instabili
Assenza di problemi di liquidità internazionale e di gestione delle riserve
SpeculazioneIncertezza sul commercio
li i i igestione delle riserveIndipendenza dagli eventi legati alle altre economie
e sugli investimentiMancanza di disciplina da
t d ll ilegati alle altre economieI governi sono liberi di scegliere le proprie
parte delle economie nazionali
scegliere le proprie politiche economiche
7Economia Applicata all'Ingegneria
Mobilità di capitaliMobilità di capitali
In condizione di perfetta mobilità coloro che detengono attività, qualora lo desiderino, possono g q pspostare ingenti importi da un paese all’altro, alla ricerca di un rendimento più elevato o del minor pcosto di indebitamento.
Economia Applicata all'Ingegneria 8
Il mercato dei beni in economia aperta: le ipotesiIl mercato dei beni in economia aperta: le ipotesi
Ipotesi 1 Il livello dei prezzi dei beni nazionali è datoIpotesi 1. Il livello dei prezzi dei beni nazionali è dato.
1== NN PPIpotesi 2. Il livello dei prezzi dei beni esteri è dato .
N
Date le ipotesi 1 e 2 il tasso di cambio reale e nominale
1EE NP P P= = =
Date le ipotesi 1 e 2 il tasso di cambio reale e nominale coincidono:
VE VE =
Economia Applicata all'Ingegneria 9
Modifiche nel mercato dei beni in economia aperta
Le importazioni dipendono positivamente dal reddito ed
Modifiche nel mercato dei beni in economia aperta
Le importazioni dipendono positivamente dal reddito ed inversamente dal tasso di cambio:
1dZ Z z Y
V⎛ ⎞= + ⋅ ⋅⎜ ⎟⎝ ⎠ V
z 1⋅
Propensione marginale alle importazioni
Le esportazioni dipendono invece positivamente dal redditoLe esportazioni dipendono invece positivamente dal reddito mondiale (dato esogenamente) e positivamente dal tasso di cambio:
= + ⋅ + ⋅ = + ⋅1 1 EQ Q q Y q V Q q V Propensione marginale alle q
Economia Applicata all'Ingegneria 10
esportazioni
Modifiche nel mercato dei beni in economia apertaModifiche nel mercato dei beni in economia aperta
Il saldo del conto corrente dipende positivamente dal redditoIl saldo del conto corrente dipende positivamente dal reddito mondiale (dato esogenamente), negativamente dal reddito nazionale e positivamente dal tasso di cambio
1dZ Z z Y
V⎛ ⎞= + ⋅ ⋅⎜ ⎟⎝ ⎠
= + ⋅Q Q q V
⎛ ⎞= − ⋅ = + ⋅ − − ⋅ ⋅⎜ ⎟⎝ ⎠
1dBc Q V Z Q q V V Z V z Y
V
V⎝ ⎠
⎜ ⎟⎝ ⎠
= + − ⋅ − ⋅( ) d
V
Bc Q q Z V z Y
ν
ν
= + ⋅ − ⋅
= − >( ) 0
dBc Q V z Y
con q Zν = > ( ) 0con q Z
Economia Applicata all'Ingegneria 11
Il modello IS-LM per le economie aperte
Nel sistema economico ci sono 4 settori:FamiglieFamiglie,Imprese,Settore Pubblico (AP & BC)il settore Estero (resto del mondo)
Il i t i è t d 4 i 4 tiIl sistema economico è composto da 4 merci e 4 mercati:BeniMonetaMonetaTitoli nazionaliValuta (moneta estera)
Economia Applicata all'Ingegneria 12
Il modello IS-LM
in assenza di mobilità di capitaliin assenza di mobilità di capitali
e regime di cambi fissi.g
Economia Applicata all'Ingegneria 13
Il modello IS-LM in assenza di mobilità dei capitali e regime di cambi fissi
Ipotesi 1. Regime di cambio fisso
VV =Ipotesi 2Nel sistema economico non si effettuano transazioni relative ai titoli nazionali ed esteri (assenza di mobilità di capitali): il saldo della bilancia dei pagamenti coincide con il saldo del conto corrente (Bk = 0)con il saldo del conto corrente (Bk = 0)
BcBp =
Economia Applicata all'Ingegneria 14
Il mercato dei beniIl mercato dei beni
(1)C C Y⎧ + (1)(2)
d
d
C C cY
zZ Z Y
V
⎧ = +⎪⎪ = +⎪
(3)(4)d
V
Q Q qV
Y Y T TR
⎪⎪
= +⎪⎪ = − +⎪La forma estesa del
mercato dei beni
(4)(5)(6)
dY Y T TR
TR TR
T T tY
+⎪⎪ =⎨⎪ = +⎪ (6)
(7)(8)
T T tY
G G
I I bi
⎪ = +⎪⎪ =⎪⎪ (8)
(9)( )I I bi
DA C I G Q VZ
Y DA
= −⎪⎪ = + + + −⎪⎪⎩ (10)
Economia Applicata all'Ingegneria 15
Y DA⎪ =⎩
Il mercato dei beniIl mercato dei beni
Sostituendo la (9) nella (10)Sostituendo la (9) nella (10)
( ) QGIZVCY +++⋅−=
Offerta beni nazionali Domanda di beni
nazionali da parte delle Domanda di beni nazionali da parte delle i d ll PA
Domanda di beni nazionali da parte del
S i d ll di i di ilib i l di f i i d l d l
famiglie residenti imprese e della PAp
settore estero
Sostituendo nella condizione di equilibrio le diverse funzioni del mercato del lavoro si ottiene la retta IS in un’economia aperta:
⎛ ⎞
( )( )( )( )
⎛ ⎞⎜ ⎟= ⋅ + + + + − − + − ⋅ −⎜ ⎟− − − ⎜ ⎟
1( )
1 1Y C G I Q c z TR T q Z V bi
t c z( )( ) ⎜ ⎟⎝ ⎠
A
vEm
Economia Applicata all'Ingegneria 16
Il t d i b iIl mercato dei beni
La retta IS in un’economia aperta è data da tutte leLa retta IS in un economia aperta è data da tutte le combinazioni di reddito, tasso d’interesse e tasso di cambio in corrispondenza delle quali il mercato dei beni è in equilibrio:
( )ν= ⋅ + ⋅ − ⋅AY m E V b i
Come si vede la retta IS in un’economia aperta è data da 1 i i 3 i it i di è ibil t l
( )
equazione in 3 incognite; quindi, è possibile rappresentarla nel piano (Y, i) per un dato tasso di cambioProprietàProprietà.◦ Retta decrescente◦ La posizione nel piano dipende dal tasso di cambio: un aumento diLa posizione nel piano dipende dal tasso di cambio: un aumento di
V sposta la retta IS verso destraEconomia Applicata all'Ingegneria 17
Il mercato dei beniIl mercato dei beni
Per un dato livello del tasso d’interesse
i
Se V aumenta i0
Domanda aggregata di beninazionali aumentanazionali aumenta
Y Y YLa produzione aumenta da Y0 a Y1
Y0 Y1 Y
Economia Applicata all'Ingegneria 18
Il mercato della valutaIl mercato della valuta
Data la corrispondenza tra equilibrio del mercato della valuta p qe equilibrio della bilancia dei pagamenti, in assenza di mobilità dei capitali l’equilibrio del mercato della valuta è d t d ll’ ilib i d l ld i t tdato dall’equilibrio del saldo in conto corrente:
ν= = + ⋅ − ⋅ =0dBp Bc Q V z Y
( )( )( )( )
ν+ ⋅ − − + + =0
1 0
Q V z Y T tY TR
Q V Y T TR( )( )( ) ( )
ν
ν
+ ⋅ − − − + =
+ − + ⋅ − − =
1 0
1 0
Q V z t Y T TR
Q z T TR V z t Y( ) ( )
( ) ν+ − + ⋅=
(1 )QZ
Q z T TR VY Equilibrio
−(1 )QZ z t mercato delle valuta
Economia Applicata all'Ingegneria 19
Il mercato della valutaIl mercato della valuta
La retta BP è data da tutte le combinazioni di reddito eLa retta BP è data da tutte le combinazioni di reddito e tasso di cambio in corrispondenza delle quali il mercato della valuta è in equilibrioq
Dal momento che per ipotesi c’è assenza di mobilità dei p pcapitali il tasso d’interesse non influenza il saldo della bilancia dei pagamenti e, di riflesso, il mercato della valuta
La scheda BP mostra che nelle circostanze considerate esiste un unico livello del reddito che stabilisce l’equilibrio del mercato della valuta e della bilancia dei pagamentipagamenti
Economia Applicata all'Ingegneria 20
ProprietàProprietà
La retta BP è perpendicolare all’asse delle ascisse (indipendente dal tasso d’interesse)La posizione della retta BP nel piano dipende dal tasso di cambio:La posizione della retta BP nel piano dipende dal tasso di cambio: un aumento di V sposta la curva BP verso destra◦ Un aumento di V produce un miglioramento del saldo della
bilancia dei pagamenti e quindi è necessario un aumento del livello del reddito e di conseguenza delle importazioni per determinare un peggioramento del saldo della bilancia dei pagamenti in grado di ristabilire l’equilibrio
I i d d ll BP i i i i i il ldI punti a destra della retta BP rappresentano situazioni in cui il saldo della bilancia dei pagamenti è negativo; i punti a sinistra rappresentano situazioni in cui il saldo della bilancia è positivo
Economia Applicata all'Ingegneria 21
Il mercato della valuta: la retta BPIl mercato della valuta: la retta BP
( )ν
ν
= = + ⋅ − ⋅ =
+ − + ⋅
0dBp Bc Q V z Y
Q z T TR V( ) ν+ +=
−(1 )QZ
Q z T TR VY
z t
0Y 0Y 1YEconomia Applicata all'Ingegneria 22
XZY QZY 1QZY
Il mercato della monetaIl mercato della moneta
Assenza di sterilizzazioneAssenza di sterilizzazione
L’offerta di moneta è endogenamente determinata dal saldoL offerta di moneta è endogenamente determinata dal saldo della bilancia dei pagamenti:
0 0MΔ0 00 0
MBP
M> ⇒ Δ >< ⇒ Δ <
Se Bc > 0 allora l’offerta di moneta aumentaSe Bc < 0 allora l’offerta di moneta diminuisceSe Bc = 0 allora l’offerta di moneta rimane invariata
Economia Applicata all'Ingegneria 23
Il mercato della moneta
La scheda LM è data dalle combinazioni di reddito e tassoLa scheda LM è data dalle combinazioni di reddito e tassod’interesse in corrispondenza delle quali il mercato dellamoneta è in equilibrio.q
M = kY - hi scheda LMM kY hi scheda LM
In assenza di sterilizzazione l’equazione che identifica l’equilibrio del mercato della moneta contiene 3 incognite:l equilibrio del mercato della moneta contiene 3 incognite: Y, i, M.
Economia Applicata all'Ingegneria 24
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM qcon cambi fissi e assenza mobilità capitali
Dato il modello è costituito da 3 equazioni in 3 incognite Y, i, e M:
VV =
( )1AY m E V biν⎧ = ⋅ + ⋅ −⎪⎪
(1)
( ) ( )1 1 0
M kY hi
Bc Q z T TR V z t Yν
⎪ = −⎨⎪
= + − + ⋅ − − =⎪⎩
(2)(3)
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazionid ll’ ff t di t
( ) ( )⎪⎩
dell’offerta di moneta:
0 0MBP
> ⇒ Δ >
Economia Applicata all'Ingegneria 25
0 0BP
M< ⇒ Δ <
La soluzione
Si ottiene sequenzialmente in tre passi:
P 1 D ll i (3) i i il l d l ddi h biliPasso 1: Dalla equazione (3) si ricava il valore del reddito che stabiliscel’equilibrio del mercato della valuta e quindi della bilancia deipagamenti YQZ Y* = YQZQ Q
Passo 2: Sostituendo Y*=YQZ nella (1) si ricava il valore di equilibrio deltasso d’interesse i* che stabilisce l’equilibrio del mercato dei benitasso d interesse i , che stabilisce l equilibrio del mercato dei beni
Y* = YQZ (1) i*
Passo 3: Sostituendo Y*=YQZ e i* nella (2) si ricava infine il valore di Mche stabilisce l’equilibrio del mercato della moneta
Y* Y i* (2) M*Y* = YQZ e i* (2) M*
26Economia Applicata all'Ingegneria
Il meccanismo di aggiustamentoIl meccanismo di aggiustamento
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni dell’offerta di tmoneta:
0
Economia Applicata all'Ingegneria 27
0QZY
La politica fiscale nel modello IS-LMpcon cambi fissi e assenza mobilità capitali
Una politica fiscale espansiva produce uno spiazzamento completo degli investimenti (inefficacia della politica fiscale)
Primo passo:A→ Baumento di G → aumento di Y (la scheda ISaumento di G → aumento di Y (la scheda ISsi sposta a destra) → aumento importazioni→ date le esportazioni, BP peggiora (BP<0)
Secondo passo: B →Csaldo negativo di BP → riduzione di M(scheda LM si sposta in alto a sinistra) →( p )aumento di i → riduzione di I → riduzionedi Y: si torna al valore di equilibrio inizialedi Y ed un valore di equilibrio di i maggiore:spiazzamento completo degli investimenti
28Economia Applicata all'Ingegneria
La politica monetaria nel modello IS-LMLa politica monetaria nel modello IS-LM con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Una politica monetaria espansiva non è in grado di modificare l’equilibrio macroeconomico (inefficacia della politica monetaria)
Primo passo: A →Baumento di M → riduzione di i (spostamento della scheda LM verso d ) didestra) → aumento di Y → aumento importazioni → date le esportazioni, Bppeggiora (BP<0)
Secondo passo: B → Asaldo negativo di BP → riduzionedi M (scheda LM si sposta indi M (scheda LM si sposta inalto a sinistra) → aumento di i → riduzione di I → riduzione di Y(si torna al valore di equilibrio(si torna al valore di equilibrioiniziale sia di Y che di i)
29Economia Applicata all'Ingegneria
La politica del tasso di cambio nel modello IS-LMLa politica del tasso di cambio nel modello IS LM con cambi fissi e assenza mobilità capitali
U li i d l di bi è i d di i ilUna politica del tasso di cambio è in grado di assicurare il raggiungimento della produzione potenziale (efficace)
Primo passo: A →B (BP)aumento di V (spostamento retta BP verso destra) → aumentoBP verso destra) → aumento esportazioni e riduzione importazioni →BP migliora (BP>0)( )
Secondo passo: A→B (LM)saldo positivo di BP →aumentopdi M (LM si sposta inbasso a destra) →riduzione di i → aumento di I → aumento di Y(si raggiunge il reddito di produzione potenziale)
Economia Applicata all'Ingegneria 30
Il modello IS LMIl modello IS-LM
in perfetta mobilità di capitali ein perfetta mobilità di capitali e
i di bi fi iregime di cambi fissi.
31Economia Applicata all'Ingegneria
Il Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi
Ipotesi 1. Compravendita di attività finanziarie tra residenti e resto del Mondo. Nel sistema economico sono ammessi gli scambi relativi alle attività finanziarie nazionali ed estere tra residenti e resto del mondo
Ipotesi 2. I titoli nazionali ed esteri sono perfetti sostituti
Ipotesi 3. Perfetta mobilità dei capitali: assenza di forme dicontrollo e costi di transazione sulle operazioni finanziariecontrollo e costi di transazione sulle operazioni finanziarieinternazionali
Economia Applicata all'Ingegneria 32
Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi
In presenza di perfetta mobilità dei capitali un p p pregime di cambi fissi implica che il tasso d’interesse interno deve essere uguale al tasso gd’interesse esterno. La banca centrale deve quindi impegnarsi a mantenere il tasso q p gd’interesse estero modificando l’offerta di moneta.
Economia Applicata all'Ingegneria 33
Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi
BP = Bc + Bk
⎧ ⎫⎛ ⎞( ) ( ){ } ( )ν γ +⎧ ⎫⎛ ⎞⎪ ⎪= + − + ⋅ − − + ⋅ − + −⎜ ⎟⎨ ⎬⎜ ⎟⎪ ⎪⎝ ⎠⎩ ⎭
11 1N EV
BP Q z T TR V z t Y i iV
S ld Saldo conto corrente Grado di
mobilità dei
Saldo movimenti dei capitali
capitali γ=∞
Economia Applicata all'Ingegneria 34
Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi
Ipotesi 1 Massimo grado di mobilità dei capitali cioè
γ=∞
Ipotesi 2 Il tasso di cambio atteso alla fine del periodo coincide con quello corrente. La condizione della parità dei tassi d’interesse si riduce a:
iN = iE
Economia Applicata all'Ingegneria 35
Il modello IS-LMin perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi
Proposizione: La bilancia dei pagamenti è in pareggio quando è soddisfatta lacondizione della parità dei tassi d’interesse e cioè quando tassod’interesse nazionale ed estero coincidono:
se iN = iE BP = 0 equilibrio mercato della valuta e dellabilancia dei pagamentibilancia dei pagamenti
se iN > iE BP > 0 afflusso di capitali dall’estero
se i < i BP < 0 deflusso di capitali dall’esterose iN < iE BP < 0 deflusso di capitali dall estero
Economia Applicata all'Ingegneria 36
Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissiin perfetta mobilità dei capitali e regime di cambi fissi
La retta BP (combinazioni di i e Y in equilibrio per il mercato della( q pvaluta e della bilancia dei pagamenti), in perfetta mobilità dei capitali eregime di cambi fissi è data da:
37Economia Applicata all'Ingegneria
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM con cambi fissi e perfetta mobilità capitali
Il modello dato è costituito da 3 equazioni in 3 incogniteY, i, M
VV =Y, i, M
( )⎪⎧ −⋅+⋅= A biVEmY 1ν (1)( )⎪⎩
⎪⎨
=
−=
EN ii
hikYM(1)(2)(3)⎩ EN ii
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni dell’offerta
(3)
di moneta:0 0M
BP> ⇒ Δ >
Economia Applicata all'Ingegneria 38
0 0M< ⇒ Δ <
La soluzione
La soluzione si ottiene in modo sequenziale attraverso tre passiPasso 1 Dalla equazione (3) si ricava il valore del tasso d’interessePasso 1. Dalla equazione (3) si ricava il valore del tasso d interesse
nazionale che stabilisce l’equilibrio del mercato della valuta e quindi della bilancia dei pagamenti
(3) i*N
P 2 S tit d i* ll (1) i i il l di ilib i d l dditPasso 2. Sostituendo i* nella (1) si ricava il valore di equilibrio del redditoY* , che stabilisce l’equilibrio sul mercato dei beni:
(1) Y*EN ii =* ( )
Passo 3. Sostituendo Y* e i* N nella equazione (2) si ricava infine il valore
EN
di M che stabilisce l’equilibrio del mercato della moneta:Y* e (2) M*EN ii =*
Economia Applicata all'Ingegneria 39
Il meccanismo di aggiustamentoIl meccanismo di aggiustamento
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioniIl meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni dell’offerta di moneta:
Economia Applicata all'Ingegneria 40
La politica fiscale nel modello IS-LM con cambi fissi e perfetta mobilità capitali
Una politica fiscale espansiva in regime di cambi fissi e perfetta mobilità di capitali opera efficientemente. Con l’offerta di moneta inizialmente invariata, una espansione fiscale fa spostare la IS verso l’alto e verso destra; quindi tende a crescere sia il tasso d’interesse sia il livello del prodotto.
Economia Applicata all'Ingegneria 41
La politica fiscale nel modello IS-LMcon cambi fissi e perfetta mobilità di capitali
U liti fi l i d t d l dditUna politica fiscale espansiva produce un aumento del reddito senzaprodurre alcun spiazzamento degli investimenti (efficacia della politicafiscale)
Primo passo: A →B
EFFETTO 1: aumento di G→aumento di i iEEFFETTO 1: aumento di G→aumento di iN→ aumento di Y → aumento importazioni→ date le esportazioni, Bc peggiora →aumento di i → Bk migliora → BP>0
E
aumento di iN → Bk migliora → BP>0
EFFETTO 2: aumento di G → aumento diiN → riduzione di I: effetto di spiazzamentoparziale
42Economia Applicata all'Ingegneria
La politica fiscale nel modello IS LMLa politica fiscale nel modello IS-LMcon cambi fissi e perfetta mobilità capitali
Secondo passo: B→CSecondo passo: B→C
EFFETTO 1: saldo positivo di Bp →aumentodi M (scheda LM si sposta in basso a destra) → iE( p )riduzione di iN → si ristabilisce l’uguaglianzatra tasso d’interesse nazionale ed estero →equilibrio mercato della valuta e della
E
qbilancia dei pagamenti
EFFETTO 2: aumento di M (scheda LM si spostain basso a destra)→riduzione di iN→ aumento diI → il tasso d’interesse nazionale torna al livellodi partenza →spiazzamento nullo
Economia Applicata all'Ingegneria 43
La politica monetaria nel modello IS-LM con cambi fissi e perfetta mobilità capitali
Una politica monetaria espansiva non è in grado di modificare l’equilibrio macroeconomico (inefficacia della politica monetaria)q ( p )
Primo passo: A→BPrimo passo: A→B
EFFETTO 1: aumento di M (la scheda LM sisposta in basso a destra) → riduzione di iNsposta in basso a destra) riduzione di iN→aumento di Y → aumento importazioni →date le esportazioni, Bc peggiora → riduzionedi iN → Bk peggiora → Bp<0N p gg p
EFFETTO 2: aumento di M → riduzione di iN→ aumento di I: effetto di sostegno agliinvestimenti
Economia Applicata all'Ingegneria 44
La politica fiscale nel modello IS-LMLa politica fiscale nel modello IS-LM con cambi fissi e perfetta mobilità capitali
Secondo passo: B→A
EFFETTO 1: saldo negativo di BP →riduzione di M (scheda LM si sposta in alto asinistra e torna alla posizione di partenza) →aumento di iN → si ristabilisce l’uguaglianzatra tasso d’interesse nazionale ed estero→equilibrio mercato della valuta e dellabilancia dei pagamenti
EFFETTO 2: riduzione di M (scheda LM sii l i i t ) t di isposta in alto a sinistra) → aumento di iN →
riduzione di I →il tasso d’interesse nazionaletorna al livello di partenza → sostegno agliinvestimenti nulloinvestimenti nullo
Economia Applicata all'Ingegneria 45
Il modello IS-LMIl modello IS-LM in perfetta mobilità di capitali e
i di bi fl ibiliregime di cambi flessibili
46Economia Applicata all'Ingegneria
Il modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Con il tasso di cambio flessibile il saldo totale della bilancia dei pagamenti deve risultare pari a zero senzabilancia dei pagamenti deve risultare pari a zero senza che la Banca Centrale intervenga.
Un disavanzo in conto corrente, quindi, deve essere finanziato mediante entrate di capitali privati, p p ,viceversa un avanzo di conto corrente è bilanciato da flusso di capitale in uscita (Bk bilancia Bc).
Economia Applicata all'Ingegneria 47
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Il modello dato M= è costituito da 3 equazioni in 3Mincognite Y, i, e V
(1)1( )AY m E V biν⎧ = ⋅ + ⋅ −
⎪ (2)1( )A
M kY hi
i i
⎪⎪ = −⎨⎪⎪⎩ (3)N Ei i=⎪⎩
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni del tassoIl meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni del tasso di cambio: 0 0
0 0V
BPV
> ⇒ Δ <Δ
Economia Applicata all'Ingegneria 48
0 0V< ⇒ Δ >
La soluzioneLa soluzione
L l i i i i i l tt t iLa soluzione avviene in maniera sequenziale attraverso tre passi :I passo. Dalla equazione (3) si ricava il valore del tasso d’interesse nazionale che stabilisce l’equilibrio del mercato della valuta enazionale che stabilisce l equilibrio del mercato della valuta e quindi della bilancia dei pagamenti i*N
(3)EN ii =*
II passo. Sostituendo i*N nella equazione (2) si ricava il valore di equilibrio del reddito Y* che stabilisce l’equilibrio del mercatoequilibrio del reddito Y che stabilisce l equilibrio del mercato della moneta
(2) Y*EN ii =*
III passo. Sostituendo Y* e i* N nella equazione (1) si ricava infine il valore di V che stabilisce l’equilibrio del mercato dei beni
e Y (1) V*ii =* e Y (1) VEN ii =
Economia Applicata all'Ingegneria 49
Meccanismo di aggiustamentoMeccanismo di aggiustamento
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni del tasso di cambiocambio
Economia Applicata all'Ingegneria 50
Meccanismo di aggiustamento
La politica fiscale nel modello IS-LMLa politica fiscale nel modello IS LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Una politica fiscale espansiva non produce alcun effetto sul reddito diequilibrio e produce lo spiazzamento completo delle esportazioni nette(inefficacia della politica fiscale)
Primo passo: A→B
EFFETTO 1: aumento di G →aumento di iN→aumento di Y → aumento importazioni → date le esportazioni, Bc peggiora → aumento di iN → Bk migliora → BP>0
EFFETTO 2: aumento di G →aumento di iN→ riduzione di I: effetto di spiazzamento investimento parziale Modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta di investimento parziale
Economia Applicata all'Ingegneria 51
ode o S co ca b ess b e pe e a dmobilità
La politica fiscale nel modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Secondo passo: B→A
EFFETTO 1: saldo positivo di BP →riduzione di V (scheda IS si sposta in basso a destra e torna nella posizione iniziale)→riduzione di iN → si ristabilisce iE
l’uguaglianza tra tasso d’interesse nazionale ed estero → equilibrio mercato della valuta e della bilancia dei pagamenti
EFFETTO 2: riduzione di V → riduzione di iN → aumento di I → il tasso d’interesse
i l t l li ll di tnazionale torna al livello di partenza → spiazzamento investimento nullo → riduzione di V → spiazza le esportazioni nette
Economia Applicata all'Ingegneria 52
La politica monetaria nel modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
U liti t i i è i d di difi l’ ilib iUna politica monetaria espansiva è in grado di modificare l’equilibrio attraverso il sostegno delle esportazioni nette (efficacia della politica monetaria)
Primo passo: A→B
EFFETTO 1: aumento di M (la scheda LM si sposta in basso a destra)→riduzione di iN → aumento di Y → aumento importazioni → date le esportazioni, Bc peggiora → riduzione di iN → Bk peggiora →BP<0
EFFETTO 2: aumento di M →riduzione di iN → aumento di I: effetto di sostegno
li i i iagli investimenti
Economia Applicata all'Ingegneria 53
La politica monetaria nel modello IS-LM con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Secondo passo: B→C
EFFETTO 1: saldo negativo di BP→aumento di V (scheda IS si sposta in alto a destra) → aumento di i → si ristabiliscedestra) → aumento di iN → si ristabilisce l’uguaglianzatra tasso d’interesse nazionale ed estero →equilibrio mercato della valuta e della bilanciaequilibrio mercato della valuta e della bilanciadei pagamenti
EFFETTO 2: aumento di V (retta IS si spostaEFFETTO 2: aumento di V (retta IS si sposta in alto a destra) → sostegno alle esportazioni nette → aumento di iN → riduzione di I → I tornano al livello di partenzap
Economia Applicata all'Ingegneria 54
ConclusioniConclusioni
Gli effetti delle politiche macroeconomiche in economiaaperta dipendono da due fattori:
dalla caratteristiche della mobilità dei capitali,dal regime di tasso di cambio.
Economia Applicata all'Ingegneria 55
ConclusioniConclusioni
POLITICA FISCALE POLITICA MONETARIA
CAMBI FISSI CAMBI CAMBI FISSI CAMBICAMBI FISSI CAMBI FLESSIBILI
CAMBI FISSI CAMBIFLESSIBILI
ASSENZA MAX MAX MOBILITA’ CAPITALI
INEFFICACIA INEFFICACIA
PERFETTA MAX EFFICACIA MAX MAX MAX MOBILITA’ CAPITALI
INEFFICACIA INEFFICACIA EFFICACIA
Economia Applicata all'Ingegneria 56
Top Related