Lezione 10

Moral hazard ed incentivi

MH ed efficienza

• Indebolisce la capacità di raggiungere accordi efficienti

• Costi e benefici sociali marginali non coincidono, per cui l’allocazione è inefficiente

• MH può in alcuni casi migliorare l’efficienza (es. assicurazione sanitaria e screenings)

MH ed assicurazioni

• MH sorge se in assenza di assicurazione l’individuo non sarebbe stato negligente

• In assenza di osservabilità delle precauzioni, l’individuo sarà negligente

• Il contratto incentivo-compatible deve essere tale i rimborsi versti ed il premio pagato soddisfino UA(pr)≥ UA(no_pr)

Contratto di equilibrio

• Una condizione necessaria da rispettare è che l’entità del danno sia maggiore del rimborso versato

Copertura parziale

LA SOLUZIONE DEL MH PREVEDE UN EQUILIBRIO CON RAZIONAMENTO

Un’applicazione al settore del credito

• Aumento della rischiosità degli investimenti a causa della:

- riduzione costi di cattiva performance

- ridotti incentivi dei depositanti a esercitare il dovuto controllo

- bassa capitalizzazione

- mancata regolamentazione

Confronto tra due investimenti

sicuro rischioso

Costo iniziale 100 100

Esito migliore 110 (p = .5) 125 (p = .5)

Esito peggiore 100 (p = .5) 65 (p = .5)

Rendimento lordo atteso

0.5(110) + .5(100) = 105

.5(125)+.5(65)=

95

Rendimento netto atteso

.5(10)+.5(0) = 5 .5(25)+.5(-35) = -5

Presenza di incentivi perversi

sicuro rischioso

Costo iniziale depositanti

97 97

Costo iniziale proprietari

3 3

Rendimento atteso depositanti

0 0

Rendimento lordo atteso proprietari

105 -97 = 8 .5(125-97) + .5(65-65) = 14

Assicurazione privata e pubblica

• Il settore privato non si impegna in programmi assicurativi ad elevata incidenza di MH (es. sanità, infortuni)

• Vincolo di bilancio più stringente nel settore privato

Assicurazione contro malattie ed infortuni

• Es 1. i controllori di volo

• Es. 2. “Mostly on Monday”

• Es. 3. MH delle imprese

Soluzioni: razionamento, soglie minime, experience-rating

MH nelle organizzazioni

• Nei rapporti di lavoro i dipendenti possono cercare di eludere i compiti loro assegnati

SOLUZIONI: INCENTIVARE IL DIPENDENTE SECONDO LA PERFORMANCE UTILIZZANDO DEI SEGNALI

MH DEI MANAGER

• Il take-over è spesso segnale di MH dei manager

Le soluzioni al MH

• Controllo diretto ed auditing

• Controllo dei mercati

• Fusione

Contratti di incentivazione

• Imperfetta corrispondenza tra azioni non osservabili ed esiti osservabili

• Il reddito dell’incentivato diventa rischioso

• Se l’incentivato è avverso al rischio chiederà il pagamento di un premio per il rischio per accettare il contratto

Se i datori di lavoro sono neutrali al rischio e i dipendenti avversi

I contratti di lavoro basati sulla performance sono socialmente inefficienti

il contratto incentivante deve bilanciare i guadagni in termini di miglioramento degli incentivi con i costi del rischio

Rapporto di agenzia

Il rapporto di agenzia sorge in tutte quelle situazioni in cui un individuo agisce per conto di un altro (rispetto al quale ha interessi conflittuali) e le sue azioni non sono osservabili.

Ipotesi: agente avverso al rischio

principale neutrale al rischio

Disegno degli incentivi

La remunerazione dell’agente varierà al variare del segnale in modo tale che il comportamento dell’agente approssimi quello desiderato dal principale

Segnale perfettamente correlato

• Y = f(x)

Con Y = output, x = impegno

- Schema di affitto

S(f(x)) = f(x) – R

- Condivisione del risultato (sharecropping)

S(f(x)) = αf(x) + F

Segnale imperfettamente correlato

• Y1, Y2,……………………………, Yn

• Per ogni livello di impegno x:

p1(x), p2(x),…………………………, pn(x)

• Affitto: se Y ha una componente casuale, se si appropria del residuo sostiene tutto il rischio

• Sharecropping: il lavoratore e il proprietario condividono il rischio delle fluttuazioni della produzione

Contratti incentivanti con cauzione

• Se i lavoratori potessero pagare una cauzione il cui valore superi i benefici ottenuti dall’ozio

• se il fatto di essere scoperti comportasse la perdita della cauzione

• Allora essi sceglierebbero di non oziare

• Cauzione = promessa di alti salari

la remunerazione crescente con l’anzianità attrae chi intende costruire capitale umano e accrescere la produttività

• Selezione = promessa di alti salari la remunerazione crescente con l’anzianità scoraggia il

turn-over e attira i lavoratori più produttivi

w

W*

abilità

Opportunità esterne

Performance-pay attesa