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La valutazione nel conferimento – influenza sul patrimonio netto della

conferitaria

RELATORE: DOTT. STEFANO SASSO

1La valutazione nel conferimento – influenza sul patrimonio netto della conferitaria – evento del 05/12/2016

Introduzione

Il conferimento d’azienda presenta profili di affinità con le altreoperazioni straordinarie (in particolare con la scissione e la cessione)e consiste nell’apporto di un’azienda o un ramo di essa ad unasocietà (esistente o newco) con contropartita di azioni/quote dellaconferitaria.

Nell’ambito del codice civile il Legislatore ha differenziato ladisciplina tra le S.p.A. e le S.r.l., creando per queste ultime delleregole ad hoc.


Introduzione

In realtà il conferimento di azienda è un istituto non espressamenteprevisto dal nostro ordinamento giuridico. Nel codice civile si parlaesclusivamente di conferimento di beni


S.p.a. e S.a.p.a. S.r.l.

Artt. 2342 – 2345 c.c. Artt. 2464 – 2466 c.c.

Conferimento e scissione

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Messo a confronto con la scissione, il conferimento si presentasimile; le due operazioni conseguono effetti analoghi. In entrambi icasi si ottiene il trasferimento di un’azienda o ramo di essa ad altrasocietà. Le differenze si hanno però sia sul piano giuridico chesostanziale.

Giuridico: il conferimento scaturisce da una decisione dell’organoamministrativo della società conferente, mentre la delibera discissione deve essere deliberata dall’assemblea.

Sostanziale: nella scissione le azioni/quote della societàbeneficiaria sono assegnate ai soci della scissa, mentre nelconferimento le azioni/quote sono assegnate alla conferente.

La valutazione nel conferimento – influenza sul patrimonio netto della conferitaria – evento del 05/12/2016

Conferimento e cessione

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Messo a confronto anche con la cessione d’azienda, il conferimentosi presenta simile; le due operazioni conseguono effetti analoghi. Leoperazioni si differenziano sul piano della natura del corrispettivo.


Cessione Conferimento

Vero e proprio prezzo determinatodal valore dell’azienda e dagli interessi ed abilità contrattuale

Corrispettivo non superioreal valore di stima peritale

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Tipologie di conferimento

Il conferimento può avere come società conferitaria:

ConferitariaNewco

Conferitaria preesistente

Si tratta di una società neo costituita il cui capitalesarà direttamente legato al conferimento (emissionealla pari)

In questo caso essendo preesistente l’aumento delcapitale a seguito del conferimento potrà essere dipari importo al valore del conferimento (emissionealla pari) o minore (emissione sopra la pari).


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Allo stato attuale la disciplina del conferimento si differenzia aseconda si tratti di:

S.p.A. – i conferimenti devono essere valutati da un perito esternonominato dal presidente del Tribunale competente

S.r.l. – non è richiesta la nomina del perito da parte del Tribunale,bensì la relazione giurata di un esperto

Società di persone – in questo caso la valutazione dei conferimenti èconcordata tra i soci senza alcun obbligo di verifica della congruitàdei valori.

Valutazione dei conferimenti


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• illegittimità dei conferimenti d’opera e servizi (art. 2342 c.c.);

• Perizia per i conferimenti da parte di un esperto del tribunale;

• Revisione della stima da parte di amministratori e sindaci entro 180giorni

Valutazione dei conferimenti S.p.a.


S.p.a.

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Fase Preliminare

Il procedimento di conferimento prevede una preliminare deliberadell’organo amministrativo della società conferente; è pacifico indottrina che sia inoltre necessaria un’assemblea straordinariaqualora ci fossero delle modifiche statutarie.

Successivamente verrà richiesto al Tribunale competente dallaconferente la nomina di un esperto.

Anche la società conferitaria provvederà con una delibera dell’organoamministrativo in merito al conferimento, fermo restando lanecessità di un’assemblea straordinaria qualora sia prevista lamodifica dello statuto.

Il tribunale nomina un perito



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Stima peritale

L’esperto nominato dal Tribunale procede alla redazione dellaperizia, verificando i beni oggetti del conferimento (azienda) estimandone il valore. Ne attesta inoltre la congruità.

Atto di conferimento

Il notaio incaricato redige l’atto (costitutivo o di aumento di capitale)e procede all’iscrizione nel Registro delle imprese.

Verifica stima peritale

Gli amministratori nel termine di 180 giorni devono controllare levalutazioni contenute nella perizia di stima e procedono, qualorasussistano fondate ragioni, ad una revisione della stessa.



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Stima peritalePer le S.p.a., sia in sede di aumento di capitale che in sede dicostituzione, in caso di conferimenti in natura è richiesta unarelazione giurata di stima redatta da un esperto designato dalTribunale.

La valutazione dei beni conferiti rappresenta un momento essenzialeal fine di determinare le percentuali di partecipazione.

Il perito nominato dal Tribunale svolge un ruolo di garanzia inquanto dovrà attestare la congruità del valore attribuito ai beni ocomplesso di beni conferiti.

Il perito dovrà infatti attestare che il valore dei beni e dei crediticonferiti sia almeno pari a quello ad essi attribuito ai fini delladeterminazione del capitale sociale e dell’eventuale soprapprezzo.


Contenuto della stima (art. 2343 c.c.)

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Nell’art. 2343 c.c. viene stabilito il contenuto minimo della relazionedi stima:

• Descrizione dei beni o dei crediti conferiti;

• L’attestazione che il loro valore è almeno pari a quello ad essiattribuito ai fini della determinazione del capitale sociale edell’eventuale soprapprezzo;

• I criteri di valutazione seguiti.



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Si può desumere che la perizia debba necessariamente contenere alcuni elementiindefettibili:

• Descrizione della società conferitaria;

• Situazione produttiva e organizzativa della società conferente;

• Riscontro attendibilità delle scritture contabili;

• Indicazione dei criteri di valutazione;

• Indicazione e descrizione analitica dei beni oggetto di trasferimento e l’attestazioneche il loro valore sia almeno pari a quello ad essi attribuito ai fini delladeterminazione del capitale sociale ed eventuale soprapprezzo;

• Data di riferimento valutazione;

• Valorizzazione dei beni aziendali e determinazione del capitale netto diconferimento.


Avviamento

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L’operazione di conferimento di azienda o di un ramo di essa, può comportarel’emersione di un valore di avviamento. In passato parte della dottrina non erapropensa a far emergere tale valore.

In realtà sembra possibile procedere alla stima dell’avviamento (Massima dei notaidel Triveneto settembre 2014). In tal caso ovviamente deve applicarsi l’art. 2426c.c. : l’avviamento può essere iscritto nell’attivo con il consenso, ove esistente, delcollegio sindacale, se acquisito a titolo oneroso.

Nel caso del conferimento è plausibile procedere all’iscrizione dell’avviamento inquanto:

• Esiste un determinato corrispettivo;

• Tale corrispettivo è pagato in termini di azioni/quote.


Verifica degli amministratori

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L’art. 2343 c. 3 c.c. prevede che gli amministratori nel termine di 180 ggdall’iscrizione della società devono controllare la valutazioni contenute nella perizia.Qualora riscontrano fondate ragioni, procederanno ad una revisione della stessa.

Si discute in dottrina in merito alla decorrenza dei 180 giorni.

• In caso di società di nuova costituzione non vi è dubbio che debbano decorreredalla costituzione (iscrizione in CCIAA)

• In caso di aumento di capitale parte della dottrina ritiene opportuno far decorrere itempi dalla delibera di aumento di c.s. o dalla sottoscrizione dell’aumento. Altradottrina considera invece l’atto di conferimento il momento dal quale far decorrerei termini.


Conferimento senza relazione di stima

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Il legislatore, al fine di agevolare e sveltire le operazioni di conferimento ha stabilitodei casi in cui non è richiesta la stima da parte di un esperto nominato dalTribunale.

• Non è richiesta la relazione giurata se il conferimento riguarda valori mobiliariovvero strumenti del mercato monetario, se il loro valore ai fini delladeterminazione del capitale sociale e dell’eventuale soprapprezzo è pari o inferioreal prezzo medio ponderato al quale sono stati negoziati nei sei mesi precedenti ilconferimento (art. 2343 – ter c. 1 c.c.);


Conferimento senza relazione di stima

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• Qualora il valore attribuito, ai fini della determinazione del capitale sociale edell’eventuale soprapprezzo, ai beni in natura o ai crediti conferiti è pari oinferiore:

• Al fair value iscritto nel bilancio dell’esercizio precedente a quello in cui èstato eseguito il conferimento. In questo caso è previsto un’ulteriorecondizione: il bilancio deve essere revisionato senza rilievi da parte delrevisore legale;;

• Al valore risultante da una valutazione riferita ad una data precedente dinon oltre sei mesi il conferimento effettuata da un esperto indipendente.


Indipendenza perito

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L’esperto deve essere indipendente da chi effettuail conferimento, dalla società e dai soci cheesercitano individualmente o congiuntamente ilcontrollo sul soggetto conferente o sulla societàmedesima.


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• legittimità dei conferimenti d’opera e servizi;

• Non è più richiesta la nomina di un perito da parte del Tribunale.Perito scelto tra i soggetti iscritti all’albo dei revisori;

• Non è richiesto il processo di verifica successiva delle valutazionieffettuate dal perito da parte degli amministratori.

Valutazione dei conferimenti S.r.l.


S.r.l.

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Fase Preliminare

Il procedimento di conferimento prevede una preliminare deliberadell’organo amministrativo della società conferente; è pacifico indottrina che sia inoltre necessaria un’assemblea straordinariaqualora ci fossero delle modifiche statutarie.

Successivamente verrà scelto e nominato un perito tra gli iscritti alregistro dei revisori contabili.

Anche la società conferitaria provvederà con una delibera dell’organoamministrativo in merito al conferimento, fermo restando lanecessità di un’assemblea straordinaria qualora sia prevista lamodifica dello statuto.



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Stima peritale

L’esperto nominato dalla società conferitaria procede alla redazionedella perizia, verificando i beni oggetti del conferimento (azienda) estimandone il valore. Ne attesta inoltre la congruità.

Atto di conferimento

Il notaio incaricato redige l’atto (costitutivo o di aumento di capitale)e procede all’iscrizione nel Registro delle imprese.



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Stima peritale

L’art. 2465 c.c. stabilisce adempimenti più snelli in ordine allarelazione di stima nella s.r.l..

La valutazione dei beni conferiti rappresenta un momento essenzialeal fine di determinare le percentuali di partecipazione.



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L’art. 2465 in merito al contenuto della relazione di stima seguepedissequamente quanto previsto dall’art. 2343 c.c., prevedendo chela relazione di stima debba essere allegata all’atto costitutivo(conferimento) e debba contenere:

• Descrizione dei beni o dei crediti conferiti;

• L’attestazione che il loro valore è almeno pari a quello ad essiattribuito ai fini della determinazione del capitale sociale edell’eventuale soprapprezzo;

• I criteri di valutazione seguiti.



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Si può desumere che la perizia debba necessariamente contenere alcuni elementiindefettibili:

• Descrizione della società conferitaria;

• Situazione produttiva e organizzativa della società conferente;

• Riscontro attendibilità delle scritture contabili;

• Indicazione dei criteri di valutazione;

• Indicazione e descrizione analitica dei beni oggetto di trasferimento e l’attestazioneche il loro valore sia almeno pari a quello ad essi attribuito ai fini delladeterminazione del capitale sociale ed eventuale soprapprezzo;

• Data di riferimento valutazione;

• Valorizzazione dei beni aziendali e determinazione del capitale netto diconferimento.


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Il procedimento di conferimento d’azienda o di un ramo di essaprevisto per le società di persone si presenta molto semplificato.

L’atto di conferimento deve essere redatto da un notaio e depositatopresso il Registro delle imprese.

Per quanto riguarda la valutazione dei beni conferiti non è previstol’intervento di alcun perito esperto, tranne nel caso in cui siano i socistessi a convenirne la necessità.

Valutazione dei conferimenti nelle società di persone


Criteri di stima

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Esistono diverse metodologie di stima valide per la determinazionedel valore economico di un’azienda:

• Metodo patrimoniale;

• Metodo reddituale;

• Metodo finanziario;

• Metodo misto reddituale/patrimoniale;

• Metodo dei multipli.


Metodo patrimoniale

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Il metodo patrimoniale determina il valore economico dell’aziendaconsiderando i singoli beni che la compongono.

Si procede ad una normalizzazione dei valori di patrimonio e sidetermina un valore rettificato del patrimonio netto che rappresentail valore dell’azienda.

I vantaggi di questo metodo sono legati alla corretta valutazione diogni posta patrimoniale, ma non tiene assolutamente conto dei flussidi reddito che potranno derivare nel futuro.


Metodo reddituale

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Il metodo reddituale determina il valore dell’azienda come il valoreattuale dei flussi futuri di reddito generati dall’azienda.

Questo metodo in primo luogo richiede l’individuazione di un flussomedio atteso. Questo risultato può essere ottenuto o considerandodei flussi storici (3-5 anni) o dei flussi futuri stimati (3-5 anni).

Si procede ad una normalizzazione dei valori di conto economico deiperiodi presi a riferimento in modo da ottenere un flusso medionormalizzato.

Passaggio molto importante per questo metodo, così come per ilmetodo finanziario, è la scelta del tasso di attualizzazione.


Metodo finanziario

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Il metodo finanziario determina il valore dell’azienda come il valoreattuale dei flussi futuri finanziari generati dall’azienda.

Questo metodo in primo luogo richiede l’individuazione di un flussomedio atteso. Questo risultato può essere ottenuto o considerandodei flussi storici (3-5 anni) o dei flussi futuri stimati (3-5 anni).

Si procede ad una normalizzazione dei flussi finanziari dei periodipresi a riferimento in modo da ottenere un flusso medionormalizzato.

Passaggio molto importante per questo metodo è la scelta del tassodi attualizzazione.


Metodo misto patrimoniale/reddituale

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Questo metodo unisce i pregi dei due metodi, consentendo alcontempo di valutare i singoli beni che compongono il patrimonio ela redditività futura dell’azienda. Si procederà a determinare con ilmetodo patrimoniale il valore del p.n. rettificato al quale si andrà adaggiungere la componente reddituale.


Metodo dei multipli

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Questo metodo è il più rapido di tutti. Applicando determinaticoefficienti a delle grandezze aziendali (utili, fatturato ecc…)consente di determinarne il valore. Tali coefficienti derivano da dellemedie dei valori di aziende operanti nello stesso settore.


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