Introduzione alla valutazione dei brevetti

Introduzione alla valutazione dei brevetti

Dott. Massimo BarbieriServizio Valorizzazione della Ricerca (TTO) – Politecnico di [email protected]

mailto:[email protected]

Dott. Massimo Barbieri

Valore del brevetto

Non esiste in astratto e in termini assoluti, ma dipende dallo specifico contesto della valutazione.

Oggetto della valutazione: tecnologia, brevetto o entrambi?Il valore del brevetto si riferisce al valore della tutela legale.Da un punto di vista finanziario è la differenza tra il valore della tecnologia con la tutela brevettuale e il valore della stessa senza la protezione (difficile da realizzare in pratica).

Valore economico

Valore della tecnologia con

il brevetto Valore della tecnologia

senza il brevetto

Valore del brevetto


Valore del brevetto

Livello di analisi: singolo brevetto o un portafoglio brevettuale?

Quando? Il valore dipende da quando viene eseguita la valutazione

T =0

T =20

Perché? Licenza, calcolo dei danni …

Chi? Licenziante / licenziatario …

I metodi quantitativi si suddividono in:• Finanziari• Basati su indicatori (es. informazioni contenute nei brevetti)

I metodi economico – finanziari si suddividono in metodi basati su:• Costi;• Mercato;• Reddito (metodo DCF).

La scelta dipende dal contesto della valutazione.


Valore del brevetto

Criticità

1. beni intangibili (es. licenza non esclusiva, territoriale, settoriale…)

2. incertezza legale, tecnica e di mercato3. differenti tutele si possono sommare

Dove reperire i dati

Aste http://www.patentauction.com/

http://www.ipauctions.com/Auction/XcAuction.asp

Internet

US Security and Exchange Commission http://www.sec.gov/edgar/searchedgar/webusers.htm

http://www.patentauction.com/







http://www.sec.gov/edgar/searchedgar/webusers.htm





Valore del brevetto


Indicatori

• citazioni (da brevetti

successivi)

• opposizioni e cause

• stato legale

• ampiezza della tutela

• estensioni territoriali

• rivendicazioni

• numero di inventori

• strategie di deposito


Indicatori

Vantaggi

L’analisi può essere effettuata su qualsiasi domanda o brevetto senza la necessità di disporre di informazioni confidenziali (i dati sono pubblici e accessibili nelle banche dati, anche gratuite), può essere riprodotta da chiunque ed implementata in modo automatico.

Si tratta, pertanto, di una procedura oggettiva, veloce ed economica, utile soprattutto nei seguenti casi, ovvero quando:

- Il numero di brevetti da valutare è molto elevato;

- È necessario conseguire rapidamente i risultati;

- I costi della procedura devono essere mantenuti bassi;

- È richiesto un confronto oggettivo tra due o più imprese.

Tra gli indicatori “forti” sono annoverati i seguenti:

Stato legale: se una domanda di brevetto è stata ritirata oppure respinta, il suo valore economico è pari a zero!

Estensione territoriale: maggiore è il numero di Paesi in cui è stata estesa una domanda di brevetto, più elevato sarà il valore dell’invenzione;


Indicatori

Numero di citazioni: se un brevetto viene citato da altri, significa che la tecnologia è percepita come particolarmente interessante o comunque l’invenzione originaria contiene aspetti tecnici utili che le successive invenzioni di miglioramento potrebbero integrare ma che sono già tutelati;

Opposizione e cause legali: se i concorrenti investono in un’opposizione o in una causa legale, significa che il brevetto è potenzialmente di valore; l’assenza di un tale evento non è, comunque, indice di un basso valore.

Altri indicatori sono considerati “deboli” e precisamente:

Ambito tecnologico: non è stata verificata la correlazione tra il numero di classi IPC e il valore di un brevetto;

Rivendicazioni: un elevato numero di rivendicazioni dipendenti non è necessariamente indice di un ambito di tutela ampio;

Strategie di deposito: non confermate da studi di settore;

Numero di inventori: indicatore difficile da calcolare.


Le citazioni di brevetti successivi e i depositi di domande di brevetto all’estero sono gli indicatori che correlano positivamente con il prezzo di un brevetto.

Questo è quanto deriva dall’analisi statistica realizzata su 167 lotti di brevetti US concessi singoli messi all’asta e archiviati nella banca dati Ocean Tomo (http://www.oceantomo.com/).

Il prezzo dei brevetti varia tra 2.200 $ a un massimo di 4.895.550 $, con un valor medio di 282.214 $.

I dati ottenuti tramite il database Ocean Tomo sono i seguenti: numero del brevetto; prezzo dell’asta; data in cui l’asta è stata effettuata; tipologia di transazione.

Il maggior limite di questo studio riguarda il fatto che i brevetti messi all’asta non sono rappresentativi della totalità dei brevetti concessi.

Citazioni brevettuali

Fonte: S.S. Nair – Dynamics between patent latent variables and patent price – “Technovation”, 31 (2011), p. 648 – 654

http://www.oceantomo.com/



476 citazioni su Espacenet

365 su Orbit


Tutte le citazioni sono uguali?

• il rapporto di ricerca dell’EPO contiene l’informazione rilevante con un numero minimo di citazioni (si cita solo ciò che è strettamente necessario!)

i documenti più importanti

uno dei documenti di uguale importanza

il più datato tra due documenti di uguale importanza

• nella prima pagina dei brevetti US concessi sono citati anche tutti i documenti suggeriti dall’inventore

• inoltre, i brevetti sono citati senza alcuna indicazione di categoria (X, Y,…)




• gli esaminatori citano (preferibilmente) i documenti brevettuali nella lingua della domanda

• solo i documenti a cui hanno accesso

• per la letteratura scientifica il linguaggio è meno significativo

Fonte: J. Michel, B. Bettels – Patent citation analysis – a closer look at the basic input data from patent search reports, “Scientometrics”, 51 (1) (2001), p. 185 - 201




• il 90% delle citazioni elencate nei brevetti US è verso altri brevetti US (bassa qualità dei brevetti concessi?)

• all’EPO le citazioni sono estese a più uffici brevettuali

23,3% EP

30,9% US

16,3% PCT

13,1% DE

6,2% UK

5,2% JP

Fonte: P. Criscuolo, B. Verspagen – Does it matter where patent citations come from? Inventor vs. examiner citations in European Patents – “Research Policy”, 37 (2008), p. 1.892 – 1.908




• nei rapporti di ricerca EP i documenti citati sono classificati in una determinata categoria

23,3% A

30,9% X

16,3% Y

13,1% D

• la percentuale delle citazioni effettuate dagli inventori varia anche in funzione del settore tecnologico

citazioni degli inventori

20% chimica organica

15% biotecnologie

4% ICT

• gli inventori citano documenti nella stessa sottoclasse dell’invenzione




• le citazioni di documenti contrassegnati con il codice X sono dovuti principalmente agli esaminatori

• documenti Y sono citati dagli stessi inventori (D,Y)

Patent Citation Index

N° di citazioni (anno in corso – anno di

concessione)

Esempio

US 5645599 (concesso nel 1997)

N° di citazioni: 365

PCI = 22,8 (il brevetto è stato citato circa 23 volte ogni anno dalla concessione)



Metodo dei costi

Costi di ricerca e sviluppo: € 2.000.000

Costi redazione e deposito domanda di brevetto nazionale ed estensioni internazionali (EP + US) = € 4.000 + € 20.000 + € 15.000

Costo totale: € 2.039.000

Tasso di obsolescenza (vita residua dei brevetti 15 anni) = [1 – 15/20] = 25%

Valore del portafoglio di brevetti: € 2.000.000 (1 – 25%) = € 1.529.250

Individuare tutti i costi sostenuti: ricerca e sviluppo costi di scale-up industriale costi di deposito, concessione e mantenimento di brevettiUtili per la stima del valore minimo di una transazione, masovrastimano facilmente il bene intangibile e non vi è alcuna corrispondenza con i potenziali benefici finanziari futuri


Metodi basati sui flussi

® Valore attuale dei benefici economici attesi che derivano dal possesso di un brevetto

Premium price Risparmio di costi Royalties

Un brevetto può ridurre i costi di produzione o attribuire al prodotto caratteristiche tecniche superiori che ne rendono più vantaggioso l’impiego (quindi i consumatori sono disposti a pagare un prezzo maggiore).


Premium price

Con brevetto

Anno 1 2 3 4 5

Unità vendute 300.000 312.000 324.480 337.459 350.958

Prezzo per unità 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75

Ricavi € 825.000 € 858.000 € 892.320 € 928.013 € 965.133

Senza brevetto

Anno 1 2 3 4 5

Unità vendute 300.000 312.000 324.480 337.459 350.958

Prezzo per unità 2,34 2,34 2,34 2,34 2,34

Ricavi € 702.000 € 730.080 € 759.283 € 789.655 € 821.241

Premium price dovuto al brevetto

€ 123.000

€ 127.920

€ 133.037

€ 138.358

€ 143.893


Risparmio di costi

Con brevetto

Anno 1 2 3 4 5

Unità vendute 300.000 312.000 324.480 337.459 350.958

Prezzo per unità 2,34 2,34 2,34 2,34 2,34

Ricavi € 702.000

€ 730.080

€ 759.283

€ 789.655

€ 821.241

Costo del venduto unitario 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7

Costo del venduto € 510.000

€ 530.400

€ 551.616

€ 573.681

€ 596.628

Margine lordo € 192.000

€ 199.680

€ 207.667

€ 215.974

€ 224.613

Senza brevetto

Anno 1 2 3 4 5

Unità vendute 300.000 312.000 324.480 337.459 350.958

Prezzo per unità 2,34 2,34 2,34 2,34 2,34

Ricavi € 702.000

€ 730.080

€ 759.283

€ 789.655

€ 821.241

Costo del venduto unitario 1,84 1,84 1,84 1,84 1,84

Costo del venduto € 552.000

€ 574.080

€ 597.043

€ 620.925

€ 645.762

Margine lordo € 150.000

€ 156.000

€ 162.240

€ 168.730

€ 175.479

Margine lordo attribuibile al brevetto

€ 42.000

€ 43.680

€ 45.427

€ 47.244

€ 49.134


Metodo dei flussi

𝑽𝑨𝑵=∑𝒕=𝟎

𝒏

𝑭 𝒕 /(𝟏+𝑾𝑨𝑪𝑪 )𝒕

0 1 2 3 4 5Ricavi differenziali (premium price)

€ 123.000

€ 127.920

€ 133.037

€ 138.358

€ 143.893

ammortamenti (-) -€ 15.000 -€ 15.000 -€ 15.000 -€ 15.000 -€ 15.000

EBIT € 108.000 € 112.920 € 118.037 € 123.358 € 128.893

NOPAT (t=40%) € 64.800

€ 67.752 € 70.822 € 74.015 € 77.336

ammortamenti (+) € 15.000

€ 15.000 € 15.000 € 15.000 € 15.000

Delta CCN (10% ricavi) -€ 12.300 -€ 492 -€ 512 -€ 532 € 13.836

Investimento-€ 80.000

FCF-€ 80.000

€ 67.500

€ 82.260 € 85.310 € 88.483 € 106.171

VAN (r=12%)-€ 80.000

€ 60.268

€ 65.577 € 60.722 € 56.232 € 60.244

Valore brevetto € 223.044


WACC

Tasso di attualizzazione

𝑾𝑨𝑪𝑪=𝑫

𝑫+𝑬×𝑲 𝒅 (𝟏− 𝐭 )+ 𝐄

𝐃+𝐄×𝑲𝒆

Il WACC è la media ponderata del costo del capitale richiesto dai finanziatori, ovvero il tasso minimo che l’impresa deve generare come rendimento dei propri investimento per remunerare i creditori, gli azionisti, ecc.…

D = valore di mercato del debitoE = valore di mercato del patrimonio nettoD+E = valore di mercato degli assets (EV)Kd = costo del capitale di debitoT = aliquota fiscale marginale (33%)Ke = costo del capitale azionario

= Rf = rendimento risk free = coefficiente di rischioRm = rendimento «teorico» di mercato


Relief from royalties

Si basa sull’idea che se l’impresa detiene la titolarità del brevetto, non deve acquisire una licenza da terzi per il suo utilizzo e quindi pagare le royalties.

Utile nel caso di calcolo dei danni da contraffazione

Il tasso di royalty viene dedotto da transazioni comparabili o da standard di settore


Anno 0 1 2 3 4 5

Ricavi totali con brevetto € 540.000 € 561.600 € 584.064 € 607.427 € 631.724

Royalties (6%) € 32.400 € 33.696 € 35.044 € 36.446 € 37.903

Royalties al netto delle imposte (T=40%) € 19.440 € 20.218 € 21.026 € 21.867 € 22.742

Valore attuale royalties (r=13%) € 17.204 € 15.833 € 14.572 € 13.412 € 12.343

Valore del brevetto € 73.364

Ricavi: aumento del 4% ogni anno

Per il calcolo del valore attuale: r = tasso di attualizzazione

Relief from royalties

Tasso di sconto

Generalmente tra 12% e 15%20% per i progetti a rischio più elevato30% e oltre se il rischio è molto elevato


Regola del 25%

I profitti della licenza sono suddivisi in questo modo:

75% al licenziatario25% al licenziante

Ricavi 560

Costo del venduto 320

Margine Lordo 240

Altri costi operativi 110

EBIT 130

EBIT margin 23%

Royalty (regola del 25%) 5,8%

EBIT margin = EBIT/RicaviRoyalty rate = EBIT margin * 25%


Caso negoziato nel 2009 dall’Istituto Curie su una tecnologia per il rivestimento chimico di alcuni materiali per uso medico

Scadenza brevetto: 2024

Fase: sperimentale

Caso di studio

Per il calcolo:

Tasso di sconto: 1,12Ammortamento degli investimenti in 10 anniPeso del brevetto rispetto ad altri simili: 80%Costi della produzione: 40% dei ricavi dalle venditeCosti di marketing: 30% dei ricavi dalle venditeIl licenziante otterrà 1/3 dei ricavi nettiNessun pagamento al raggiungimento di milestones


Caso di studio

Fonte: D. Salauze – A simple method for calculating a “fair” royalty rate – “les Nouvelles”, September 2011, p. 210 – 215

Quando si ottiene

l’autorizzazione

RR= 24,37% x 80% x 33% = 6,5% delle vendite


Bibliografia

The Economic evaluation of patents (Edited by Federico Munari & Raffaele Oriani) – Edward Elgar Publishing (2011) http://www.e-elgar.co.uk/bookentry_main.lasso?id=13561

http://www.e-elgar.co.uk/bookentry_main.lasso?id=13561

http://www.e-elgar.co.uk/bookentry_main.lasso?id=13561

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