Introduzione alla valutazione dei brevetti

7/16/2019 Introduzione alla valutazione dei brevetti

http://slidepdf.com/reader/full/introduzione-alla-valutazione-dei-brevetti-5633868c01f7c 1/27

Introduzione alla valutazione deibrevetti

Dott. Massimo Barbieri

Servizio Valorizzazione della Ricerca

(TTO) – Politecnico di Milano

[email protected]

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]



Dott.

Massimo

Barbieri

Valore del brevetto

Non esiste in astratto e in termini assoluti, ma dipende dallo specificocontesto della valutazione.

Oggetto della valutazione: tecnologia, brevetto o entrambi?Il valore del brevetto si riferisce al valore della tutela legale.Da un punto di vista finanziario è la differenza tra il valore dellatecnologia con la tutela brevettuale e il valore della stessa senza laprotezione (difficile da realizzare in pratica).

Valore economico

Valore della

tecnologia conil brevetto Valore della

tecnologia

senza il

brevetto

Valore del

brevetto



Dott.

Massimo

Barbieri

Valore del brevetto

Livello di analisi: singolo brevetto o un portafoglio brevettuale?

Quando? Il valore dipende da quando viene eseguita la valutazione

T =0 T =20

Perché? Licenza, calcolo dei danni …

Chi? Licenziante / licenziatario …

I metodi quantitativi si suddividono in:• Finanziari• Basati su indicatori (es. informazioni contenute nei brevetti)

I metodi economico – finanziari si suddividono in metodi basati su:• Costi;• Mercato;• Reddito (metodo DCF).

La scelta dipende dal contesto della valutazione.



Dott.

Massimo

Barbieri

Valore del brevetto

Criticità

1. beni intangibili (es. licenza non esclusiva, territoriale, settoriale…)2. incertezza legale, tecnica e di mercato3. differenti tutele si possono sommare

Dove reperire i dati

Aste

http://www.patentauction.com/

http://www.ipauctions.com/Auction/XcAuction.asp

Internet

US Security and ExchangeCommissionhttp://www.sec.gov/edgar/searchedgar/webusers.htm




http://www.sec.gov/edgar/searchedgar/webusers.htm















Dott.

Massimo

Barbieri

Valore del brevetto



Dott.

Massimo

Barbieri

Indicatori

• citazioni (da brevetti successivi)

•

opposizioni e cause

• stato legale

• ampiezza della tutela

• estensioni territoriali

• rivendicazioni

• numero di inventori

• strategie di deposito



Dott.

Massimo

Barbieri

Indicatori

Vantaggi

L’analisi può essere effettuata su qualsiasi domanda o brevetto senza lanecessità di disporre di informazioni confidenziali (i dati sono pubblici e

accessibili nelle banche dati, anche gratuite), può essere riprodotta dachiunque ed implementata in modo automatico.

Si tratta, pertanto, di una procedura oggettiva, veloce ed economica, utilesoprattutto nei seguenti casi, ovvero quando:

- Il numero di brevetti da valutare è molto elevato;- È necessario conseguire rapidamente i risultati;

- I costi della procedura devono essere mantenuti bassi;

- È richiesto un confronto oggettivo tra due o più imprese.

Tra gli indicatori “forti” sono annoverati i seguenti:

Stato legale: se una domanda di brevetto è stata ritirata oppure respinta,il suo valore economico è pari a zero!

Estensione territoriale: maggiore è il numero di Paesi in cui è stataestesa una domanda di brevetto, più elevato sarà il valore

dell’invenzione;



Dott.

Massimo

Barbieri

Indicatori

Numero di citazioni: se un brevetto viene citato da altri, significa che latecnologia è percepita come particolarmente interessante o comunquel’invenzione originaria contiene aspetti tecnici utili che le successiveinvenzioni di miglioramento potrebbero integrare ma che sono già tutelati;

Opposizione e cause legali: se i concorrenti investono in un’opposizione o inuna causa legale, significa che il brevetto è potenzialmente di valore;l’assenza di un tale evento non è, comunque, indice di un basso valore.

Altri indicatori sono considerati “deboli” e precisamente:

Ambito tecnologico: non è stata verificata la correlazione tra il numero diclassi IPC e il valore di un brevetto;

Rivendicazioni: un elevato numero di rivendicazioni dipendenti non è

necessariamente indice di un ambito di tutela ampio;

Strategie di deposito: non confermate da studi di settore;

Numero di inventori: indicatore difficile da calcolare.



Dott.

Massimo

Barbieri

Le citazioni di brevetti successivi e i depositi di domande di brevettoall’estero sono gli indicatori che correlano positivamente con ilprezzo di un brevetto.

Questo è quanto deriva dall’analisi statistica realizzata su 167 lottidi brevetti US concessi singoli messi all’asta e archiviati nella bancadati Ocean Tomo (http://www.oceantomo.com/).

Il prezzo dei brevetti varia tra 2.200 $ a un massimo di 4.895.550 $,

con un valor medio di 282.214 $.

I dati ottenuti tramite il database Ocean Tomo sono i seguenti: numero del brevetto; prezzo dell’asta; data in cui l’asta è stata effettuata; tipologia di transazione.

Il maggior limite di questo studio riguarda il fatto che i brevettimessi all’asta non sono rappresentativi della totalità dei brevetticoncessi.

Citazioni brevettuali

Fonte: S.S. Nair – Dynamics between patent latent variables and patent price – “Technovation”, 31 (2011),p. 648 – 654

http://www.oceantomo.com/

http://www.oceantomo.com/



Dott.

Massimo

Barbieri




Dott.

Massimo

Barbieri

Tutte le citazioni sono uguali?

• il rapporto di ricerca dell’EPO contiene l’informazionerilevante con un numero minimo di citazioni (si cita solo ciòche è strettamente necessario!)

i documenti più importanti

uno dei documenti di uguale importanza

il più datato tra due documenti di uguale importanza

• nella prima pagina dei brevetti US concessi sono citatianche tutti i documenti suggeriti dall’inventore

• inoltre, i brevetti sono citati senza alcuna indicazione dicategoria (X, Y,…)




Dott.

Massimo

Barbieri

Tutte le citazionisono uguali?

• gli esaminatoricitano(preferibilmente) idocumentibrevettuali nella

lingua delladomanda

• solo i documentia cui hanno accesso

• per la letteratura

scientifica illinguaggio è menosignificativo

Fonte: J. Michel, B. Bettels – Patent citation analysis – a closer look at the basic input data from patentsearch reports, “Scientometrics”, 51 (1) (2001), p. 185 - 201




Dott.

Massimo

Barbieri


• il 90% delle citazioni elencate nei brevetti US è verso altri brevettiUS (bassa qualità dei brevetti concessi?)

• all’EPO le citazioni sono estese a più uffici brevettuali

23,3% EP

30,9% US

16,3% PCT

13,1% DE

6,2% UK

5,2% JP

Fonte: P. Criscuolo, B. Verspagen – Does it matter where patent citations come from? Inventor vs. examinercitations in European Patents – “Research Policy”, 37 (2008), p. 1.892 – 1.908




Dott.

Massimo

Barbieri


• nei rapporti di ricerca EP i documenti citati sono classificati in unadeterminata categoria

23,3% A

30,9% X

16,3% Y

13,1% D

• la percentuale delle citazioni effettuate dagli inventori varia anchein funzione del settore tecnologico

citazioni degli inventori

20% chimica organica15% biotecnologie

4% ICT

• gli inventori citano documenti nella stessa sottoclasse

dell’invenzione


Ci i i b li



Dott.

Massimo

Barbieri


• le citazioni di documenti contrassegnati con il codice X sono

dovuti principalmente agli esaminatori• documenti Y sono citati dagli stessi inventori (D,Y)

PatentCitation

Index

N° di citazioni(anno in corso – anno di concessione)

Esempio

US 5645599 (concesso nel 1997)

N° di citazioni: 365

PCI = 22,8 (il brevetto è stato citato circa 23 volte ognianno dalla concessione)


M d d i i



Dott.

Massimo

Barbieri

Metodo dei costi

Costi di ricerca e sviluppo: € 2.000.000

Costi redazione e deposito domanda di brevetto nazionale ed

estensioni internazionali (EP + US) = € 4.000 + € 20.000 + € 15.000

Costo totale: € 2.039.000

Tasso di obsolescenza (vita residua dei brevetti 15 anni) = [1 –

15/20] = 25%

Valore del portafoglio di brevetti: € 2.000.000 (1 – 25%) = € 1.529.250

Individuare tutti i costi sostenuti: ricerca e sviluppo costi di scale-up industriale costi di deposito, concessione e mantenimento di brevetti

Utili per la stima del valore minimo di una transazione, masovrastimano facilmente il bene intangibile e non vi è alcuna corrispondenza

con i potenziali benefici finanziari futuri

M t di b ti i fl i



Dott.

Massimo

Barbieri

Metodi basati sui flussi

Valore attuale dei benefici economici attesi che derivano dalpossesso di un brevetto

Premium price Risparmio di costi Royalties

Un brevetto può ridurre i costi di produzione o attribuire alprodotto caratteristiche tecniche superiori che ne rendonopiù vantaggioso l’impiego (quindi i consumatori sono dispostia pagare un prezzo maggiore).

P i i



Dott.

Massimo

Barbieri

Premium price

Con brevetto

Anno 1 2 3 4 5

Unità vendute 300.000 312.000 324.480 337.459 350.958

Prezzo per unità 2,75 2,75 2,75 2,75 2,75

Ricavi € 825.000 € 858.000 € 892.320 € 928.013 € 965.133

Senza brevetto

Anno 1 2 3 4 5Unità vendute 300.000 312.000 324.480 337.459 350.958

Prezzo per unità 2,34 2,34 2,34 2,34 2,34

Ricavi € 702.000 € 730.080 € 759.283 € 789.655 € 821.241

Premium price dovuto al brevetto € 123.000 € 127.920 € 133.037 € 138.358 € 143.893

Ri i di ti



Dott.

Massimo

Barbieri

Risparmio di costi

Con brevetto

Anno 1 2 3 4 5

Unità vendute 300.000 312.000 324.480 337.459 350.958

Prezzo per unità 2,34 2,34 2,34 2,34 2,34Ricavi € 702.000 € 730.080 € 759.283 € 789.655 € 821.241

Costo del venduto unitario 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7

Costo del venduto € 510.000 € 530.400 € 551.616 € 573.681 € 596.628

Margine lordo € 192.000 € 199.680 € 207.667 € 215.974 € 224.613

Senza brevetto

Anno 1 2 3 4 5

Unità vendute 300.000 312.000 324.480 337.459 350.958

Prezzo per unità 2,34 2,34 2,34 2,34 2,34

Ricavi € 702.000 € 730.080 € 759.283 € 789.655 € 821.241

Costo del venduto unitario 1,84 1,84 1,84 1,84 1,84

Costo del venduto € 552.000 € 574.080 € 597.043 € 620.925 € 645.762

Margine lordo € 150.000 € 156.000 € 162.240 € 168.730 € 175.479

Margine lordo attribuibile al brevetto € 42.000 € 43.680 € 45.427 € 47.244 € 49.134

Metodo dei flussi



Dott.

Massimo

Barbieri

Metodo dei flussi

/(+)

=

0 1 2 3 4 5

Ricavi differenziali (premium price) € 123.000 € 127.920 € 133.037 € 138.358 € 143.893

ammortamenti (-) -€ 15.000 -€ 15.000 -€ 15.000 -€ 15.000 -€ 15.000

EBIT € 108.000 € 112.920 € 118.037 € 123.358 € 128.893

NOPAT (t=40%) € 64.800 € 67.752 € 70.822 € 74.015 € 77.336

ammortamenti (+) € 15.000 € 15.000 € 15.000 € 15.000 € 15.000

Delta CCN (10% ricavi) -€ 12.300 -€ 492 -€ 512 -€ 532 € 13.836

Investimento -€ 80.000

FCF -€ 80.000 € 67.500 € 82.260 € 85.310 € 88.483 € 106.171

VAN (r=12%) -€ 80.000 € 60.268 € 65.577 € 60.722 € 56.232 € 60.244

Valore brevetto € 223.044

WACC



Dott.

Massimo

Barbieri

WACC

Tasso di attualizzazione

+ × − + + × Il WACC è la media ponderata del costo del capitale richiesto daifinanziatori, ovvero il tasso minimo che l’impresa deve generare

come rendimento dei propri investimento per remunerare icreditori, gli azionisti, ecc.…

D = valore di mercato del debitoE = valore di mercato del patrimonio nettoD+E = valore di mercato degli assets (EV)K d = costo del capitale di debito

T = aliquota fiscale marginale (33%)K e = costo del capitale azionario

= +( − ) R f = rendimento risk free = coefficiente di rischioR m = rendimento «teorico» di mercato

Relief from royalties



Dott.

Massimo

Barbieri


Si basa sull’idea che se l’impresa detiene la titolarità delbrevetto, non deve acquisire una licenza da terzi per il suo

utilizzo e quindi pagare le royalties.

Utile nel caso di calcolo dei danni dacontraffazione

Il tasso di royalty viene dedotto da transazioni comparabili o dastandard di settore




Dott.

Massimo

Barbieri

Anno 0 1 2 3 4 5

Ricavi totali con brevetto € 540.000 € 561.600 € 584.064 € 607.427 € 631.724

Royalties (6%) € 32.400 € 33.696 € 35.044 € 36.446 € 37.903

Royalties al netto delle imposte(T=40%) € 19.440 € 20.218 € 21.026 € 21.867 € 22.742

Valore attuale royalties (r=13%) € 17.204 € 15.833 € 14.572 € 13.412 € 12.343

Valore del brevetto € 73.364

Ricavi: aumento del 4% ogni anno

Per il calcolo del valore attuale:/(+)^ r = tasso di attualizzazione


Tasso di sconto

Generalmente tra 12% e 15%20% per i progetti a rischio più elevato30% e oltre se il rischio è moltoelevato

Regola del 25%



Dott.

Massimo

Barbieri

Regola del 25%

I profitti della licenza sono suddivisi in questo modo:

75% al licenziatario

25% al licenziante

Ricavi 560

Costo del venduto 320

Margine Lordo 240

Altri costi operativi 110

EBIT 130

EBIT margin 23%

Royalty (regola del 25%) 5,8%

EBIT margin = EBIT/RicaviRoyalty rate = EBIT margin * 25%

Caso di studio



Dott.

Massimo

Barbieri

Caso negoziato nel 2009 dall’Istituto Curie su una tecnologiaper il rivestimento chimico di alcuni materiali per uso medico

Scadenza brevetto: 2024

Fase: sperimentale

Caso di studio

Per il calcolo:

Tasso di sconto: 1,12Ammortamento degli investimenti in 10 anniPeso del brevetto rispetto ad altri simili: 80%Costi della produzione: 40% dei ricavi dalle venditeCosti di marketing: 30% dei ricavi dalle venditeIl licenziante otterrà 1/3 dei ricavi netti

Nessun pagamento al raggiungimento dimilestones

Caso di studio



Dott.

Massimo

Barbieri

Caso di studio

Fonte: D. Salauze – A simple method for calculating a “fair” royalty rate – “les Nouvelles”, September 2011,p. 210 – 215

Quando si ottienel’autorizzazione

RR= 24,37% x 80% x 33% = 6,5% dellevendite

Bibliografia



Dott.

Massimo

Barbieri

Bibliografia

The Economic evaluation of patents (Edited by FedericoMunari & Raffaele Oriani) – Edward Elgar Publishing (2011)http://www.e-elgar.co.uk/bookentry_main.lasso?id=13561

http://www.e-elgar.co.uk/bookentry_main.lasso?id=13561





Introduzione alla valutazione dei brevetti

Documents

Transcript of Introduzione alla valutazione dei brevetti