Information Memorandum - Tundo Vincenzo [modalità ... · per il periodo 2015 ... trasporto (dai...

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Information Memorandum

Milano, settembre 2015

Riservato e confidenziale

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I. PREMESSA

Il presente documento (di seguito anche il “Documento”) è stato redatto da Sella Corporate Finance (di seguito

anche “SCF”), divisione del gruppo Banca Sella Holding S.p.A., con la finalità di fornire un quadro

dell’andamento e delle prospettive di business, economiche e finanziarie della Società Tundo Vincenzo S.r.l. (di

seguito anche la “Società”) per gli esercizi 2015 – 2022. In particolare, il Documento riporta le informazioni

relative ad un estratto del business plan (di seguito anche il “Business Plan” o il “Piano”) della Società, redatto

per il periodo 2015 – 2022 oltre alle principali ipotesi ed assumptions di business sottostanti, ipotizzate dal

management della Società.

Il presente Documento è stato redatto al fine di fornire allo / agli investitori che saranno coinvolti nel processo

di valutazione di un’operazione di finanziamento della Società attraverso l’erogazione di un prestito

obbligazionario (c.d. “mini-bond”), una rappresentazione della situazione economica / finanziaria attuale e

prospettica della stessa.

Si evidenzia che il Business Plan della Società è stato redatto sulla base delle previsioni economico /

patrimoniali di pre-chiusura 2014 fornite dal management della Società riportate in forma sintetica nel

Documento.

SCF ha proceduto ad analizzare le pre-chiusure economiche 2014 della Società; successivamente SCF, sulla base

di ipotesi ed assumptions sviluppate dai responsabili della Società, ha proceduto a redigere un piano economico /

patrimoniale 2015 – 2022.

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I. PREMESSA

Ai fini della redazione del Documento, SCF ha fatto esclusivo e pieno affidamento sulla veridicità, completezza

ed accuratezza dei dati e delle informazioni e nei documenti ricevuti dal management della Società e non ha dato

corso a verifiche autonome sugli stessi né a nessuna attività di due diligence autonoma ed indipendente; l’attività

prestata da SCF in esecuzione dell’incarico non ha infatti incluso l’effettuazione di alcuna verifica contabile,

finanziaria e in genere amministrativa e/o fiscale, né di perizie tecniche proprie in relazione all’attività della

Società. Pertanto, nonostante SCF abbia svolto l’incarico con la massima diligenza, professionalità e

indipendenza di giudizio, la stessa non assume alcuna responsabilità né fornisce alcuna garanzia in ordine alla

qualità, quantità e livello di aggiornamento delle informazioni e dei dati – sia consuntivi che prospettici - forniti

dalla Società e contenuti nel Documento.

Inoltre occorre segnalare che, giacché le analisi di SCF sono basate su dati non verificati autonomamente, esse

potrebbero risultare, anche solo parzialmente, non affidabili per cause non ascrivibili, nemmeno indirettamente,

a SCF. L’attendibilità del Documento e delle opinioni espresse nel Documento potrebbero difatti venir meno

qualora dovesse emergere la non veridicità, completezza e accuratezza, anche solo parziale, di tali dati.

Il Piano 2015 – 2022 è concepito includendo, per quanto attiene la gestione finanziaria, gli effetti riconducibili

alla sottoscrizione da parte di uno o più investitori di un prestito obbligazionario (le cui caratteristiche verranno

descritte dettagliatamente più avanti nel Documento) finalizzato a supportare, in una logica di medio termine, il

progetto industriale di sviluppo della Società.

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I. PREMESSA

Con riferimento alle previsioni economico – finanziarie che sono state fornite a SCF e sinteticamente riportate

nel Documento, è stato assunto che tali previsioni siano state ragionevolmente predisposte e che abbiano

potuto riflettere le migliori stime attualmente disponibili.

Nell’elaborazione del presente lavoro in particolare si sono presi a riferimento i seguenti documenti, forniti dai

responsabili della Società:

� Bilancio civilistico di Tundo Vincenzo S.r.l. 2012 – 2013.

� Pre-Consuntivo civilistico di Tundo Vincenzo S.r.l. 2014

� Dettagli specifici relativamente all’andamento del fatturato, della redditività operativa, delle principali

poste di stato patrimoniale, con particolare riferimento a piano di investimenti ed andamento del

capitale circolante netto della Società per gli esercizi 2015 – 2022.

� Documentazione varia descrittiva della Società.

Si sottolinea che il presente Documento va letto, analizzato ed eventualmente interpretato nella sua

globalità e completezza. Ogni estrapolazione di singoli dati, informazioni, grafici, tabelle e/o

considerazioni può pertanto essere anche fortemente fuorviante.

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I. PREMESSA

Eventuali richieste di chiarimento in merito al Documento devono essere inviate a:

Sella Corporate Finance

Divisione Banca Sella Holding S.p.A.

Via Vittor Pisani, 13

20124 Milano

Tel.: +39 – 0245449310

Fax: +39 – 0152433931

Milano, settembre 2015

All’attenzione di

Alexandre Moscianese

Andrea D’Orta

E-mail

[email protected]

[email protected]

Telefono

+39 – 0245449310

+39 – 0245449309

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I. PREMESSA

II. PROFILO AZIENDALE

a) Storia e struttura

b) Attività e servizi

c) Contratti attivi

d) Organizzazione

e) Clienti

f) Fornitori

III. INFORMAZIONI FINANZIARIE

a) Conto economico di sintesi

b) Stato patrimoniale di sintesi

IV. PROGETTO DI SVILUPPO E BUSINESS PLAN

a) Piano di sviluppo – linee strategiche

b) Conto economico di sintesi

c) Stato patrimoniale di sintesi

INDICE

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d) Rendiconto finanziario

V. ALLEGATI

INDICE

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INDICE


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Fondata nel 1972 e basata a Soleto (LE), la Società è specializzata nel fornire

servizi di autotrasporto di persone.

Gestita attualmente dalla seconda generazione della famiglia Tundo, la Società nel

corso degli anni ha accresciuto il proprio raggio d’azione, estendendo il proprio

business in molte regioni italiane.

a) Storia e struttura

HeadquarterVia Madonna delle Grazie, 35

73010 Soleto (LE)

Oggi, Tundo Vincenzo è presente in differenti segmenti di attività di

trasporto (dai disabili, al trasporto scolastico, al trasporto pubblico di

linea) in alcuni dei più importanti Comuni Italiani (Roma, Torino, Venezia,

etc.).

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La Società opera prevalentemente nel settore del trasporto di persone, e più specificatamente in 4 aree di

business:

1. Trasporto Disabili e Sanitario (persone con disabilità, pazienti nefropatici, pazienti

oncologici, persone dializzate, trasporto scolastico di bambini con disabilità, etc.)

2. Trasporto Pubblico Locale (trasporti urbani)

3. Trasporto Studenti (servizio di scuolabus)

4. Altri Servizi (trasporto turistico, autoscuola, noleggio, etc.)

b) Attività e servizi

Il core business storico della Società è il Trasporto

Disabili e Sanitario, che ad oggi rappresenta l’82% circa

dei ricavi complessivi. In tale ambito rientrano, peraltro,

anche servizi di trasporto per pazienti oncologici od affetti

da altri tipi di patologie (es. diabete), nonché trasporto

sangue, organi, medicinali e l’attività di logistica e assistenza

domiciliare.

Fatturato 2013

Split per linea di business

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Come menzionato, nell’ambito dell’attività di trasporto disabili e sanitario vengono annoverati anche i

servizi di trasporto per persone dializzate, pazienti oncologici (chemioterapia), nonché il trasporto

sangue, organi, medicinali e l’assistenza domiciliare. Si tratta di attività ad alto valore aggiunto, che

richiedono un elevato grado di specializzazione del personale e standard di servizio elevati.

In tale contesto, in aggiunta al servizio di trasporto dedicato, la Società offre:

SERVIZIO DI

ASSISTENZASERVIZIO A CHIAMATA SERVIZIO DI SOCCORSO

Per il trasporto di pazienti

dializzati e oncologici, gli

automezzi utilizzati sono dotati

di autista e di personale

medico/ infermieristico

professionale in grado di

fornire assistenza

specializzata al paziente nel

corso del trasporto.

Il servizio include la possibilità

per l’utente con disabilità di

contattare direttamente

l’automezzo in servizio più

vicino, tramite un dispositivo

wireless fornito come parte

integrante del servizio. Al fine

di garantire tale servizio, i veicoli

di riferimento sono stati attrezzati

con apposito sistema di

localizzazione GPS.

In caso di guasto tecnico,

l’automezzo può comunicare con

la Società e richiedere l’intervento

immediato di un mezzo

sostitutivo, riducendo il disagio

per il paziente.

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Negli ultimi anni la Società, basata a Soleto (LE) e tradizionalmente attiva nella regione Puglia, ha sviluppato

con successo il proprio business in altre regioni italiane, aggiudicandosi importanti appalti in Piemonte,

Veneto, Lazio, Emilia Romagna, Alto Adige e Val d’Aosta.

Trasporto disabili /

sanitario e trasporto

pubblico locale

Lecce

Casarano (LE)

Galatina (LE)

Taranto

Trasporto disabili / sanitario

e trasporto pubblico locale

Torino

Ciriè (TO)

Trasporto disabili /

sanitario

Roma

Trasporto scolastico e

disabili / sanitario

Venezia

Lavagno (VR)

Trasporto scolastico

Fidenza (PR)


Aosta


Bolzano

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La Puglia è stata per lungo tempo il principale mercato di riferimento per la Società, anche se la forte crescita

realizzata negli ultimi anni ha portato ad una rilevante diversificazione geografica.

Coerentemente con la ripartizione del fatturato per

attività svolta, la Società dispone di un parco

automezzi dedicati prevalentemente al Trasporto

Disabili e Sanitario.

� Nel 2013, l’attività svolta nel Lazio ha

generato il 38% circa del fatturato, contro il

30% della Puglia

� Piemonte e Veneto, grazie a gare d’appalto

aggiudicate a Torino e Venezia, hanno

contribuito in misura significativa alla crescita

dell’anno 2013.

Fatturato 2013

Split per area geografica

Parco automezzi

Split per business line

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c) Contratti attivi

L’attività svolta dalla Società è incentrata su contratti di servizio stipulati a seguito dell’aggiudicazione di appalti

promossi da amministrazioni pubbliche (enti locali, province, regioni, enti sanitari, etc.). Di seguito si riportano i

principali contratti attivi nel 2014.

� Come desumibile dall’area di operatività relativa ai principali contratti in essere, la Società nel 2014 ha avuto

una presenza bilanciata tra Nord, Centro e Sud, operando per conto di Province, Comuni ed ASL

nell’ambito di appalti di rilevanza strategica;

� i principali appalti hanno scadenza successiva al 2016 e garantiranno nei prossimi anni alla Società

flussi certi e tendenzialmente simili al 2014 (variabili da caso a caso in funzione del livello di attività

effettivamente svolta).

Contratto Area N. veicoli N. autisti Scadenza Fatturato Previsto 2014

Contratto 1 - trasporto disabili Roma 185 192 01/01/2021 € 3.600.000

Contratto 2 - trasporto disabili Lecce 48 48 06/09/2020 € 3.565.414

Contratto 3 - trasporto disabili Lecce 25 25 01/06/2016 € 2.100.000

Contratto 4 - trasporto disabili Bolzano 21 23 A.S. 2017/2018 € 2.000.000

Contratto 5 - trasporto pubblico locale Torino 36 50 29/04/2016 € 1.644.858

Contratto 6 - trasporto disabili Torino 44 50 01/09/2015 € 1.400.000

Contratto 7 - trasporto scolastico Venezia 14 14 01/09/2016 € 750.000

Totale Fatturato Previsto 2014 € 15.060.272

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Si presenta di seguito l’organigramma funzionale della Società.


d) Organizzazione

La struttura centrale della Società coordina le varie micro-strutture geografiche, implementate in funzione

dell’aggiudicazione degli appalti. Il numero di dipendenti (prevalentemente autisti) è pertanto variabile e

legato all’evoluzione del portafoglio di contratti operativi.

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Il personale è dislocato nelle varie regioni italiane in cui la Società presta i relativi servizi di trasporto. E’ stata

introdotta una rete di responsabili di area di business che interagisce con i responsabili di area geografica, per

assicurare l’allocazione e la gestione più efficace dei dipendenti e dei servizi sul territorio.

Si presenta di seguito l’organigramma per area di business della Società


Direzione Generale

Responsabile Nord Italia

Responsabile Centro Italia

Responsabile

Sud Italia

Responsabile Trasporto

Pubblico Locale

Responsabile Trasporto Disabili / Sanitario

Responsabile Trasporto Scolastico

Area

Geografica

Area di

Business

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Per soddisfare le esigenze logistiche e di coordinamento sul territorio nazionale, la Società dispone di diverse

unità locali, gestite e coordinate a livello centrale dall’headquarter aziendale a Soleto (LE).

Provincia di Lecce

Ufficio e sede

4 Depositi

2 Autoscuole

Piemonte e Valle d’Aosta

Deposito (Torino)

Autorimesse (Arnad)

Roma

Deposito

Veneto

Deposito (Venezia)

Foresteria (Lavagno)

Fidenza

Deposito

Alto Adige

Deposito (Bolzano, Vipiteno)

Filiale (Merano)

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e) Clienti

I principali clienti della Società sono le amministrazioni pubbliche locali. Al fine di tutelare la massima

trasparenza nel rapporto con le amministrazioni, Tundo Vincenzo non partecipa a gare d’appalto come membro

di raggruppamento temporaneo di imprese (ATI o similari), ma sempre come unico interlocutore.

Inoltre, al fine di garantire un elevato standard qualitativo agli utenti, la Società (che ha ottenuto le certificazioni

per la qualità del servizio UNI EN ISO 9001 2008 e ISO 14001) opera in contemporanea su un numero

ristretto di contratti di durata pluriennale, in modo da poter dedicare un numero congruo ed adeguatamente

formato e professionale di risorse a ciascun cliente.

Nell’anno 2014, il fatturato atteso dai

principali 5 contratti è pari a circa il 61%

del fatturato atteso complessivo.

Nonostante la clientela sia rappresentata prevalentemente da enti pubblici, i tempi di incasso della Società

sono contenuti. Si evidenzia in particolare che, alla luce del carattere di essenzialità del servizio reso, la

Società beneficia di un forte potere contrattuale nei confronti della propria clientela.

Contratto Fatturato Previsto 2014 %

Contratto 1 - trasporto disabili € 3.600.000 16,8%




Contratto 5 - trasporto pubblico locale € 1.644.858 7,7%

Altri Contratti € 8.537.728 39,8%

Totale Fatturato Previsto 2014 € 21.448.000 100,0%

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f) Fornitori

Fornitura Veicoli Fornitura CarburantiFornitura servizio

adeguamento veicoli

La Società vanta rapporti

pluriennali con Fiat e Peugeot

e beneficia di condizioni

contrattuali vantaggiose che

consentono di abbattere i costi

operativi ed aumentano la

competitività della Società

rispetto ai concorrenti.

La Società, nel corso degli anni, ha consolidato il rapporto con alcuni selezionati fornitori. In particolare, alla

luce del profilo estremamente specialistico del servizio offerto da Tundo Vincenzo, la Società ha ritenuto

opportuno separare nettamente l’attività di fornitura dei veicoli dall’attività di adeguamento strutturale al

trasporto di disabili, pazienti affetti da gravi patologie, minori, etc.

La Società ha stipulato accordi di

fornitura carburanti ed è titolare

di fidelity card. Il risparmio sulla

fornitura rispetto al prezzo alla

pompa è di circa il 15%.

La Società si avvale da molti anni

dei servizi di Olmedo per

l’adeguamento strutturale

interno dei veicoli alle

esigenze specifiche di

trasporto (in particolare

sicurezza ed affidabilità).

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INDICE


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Conto Economico di sintesi

Migliaia di euro 31/12/2012 % 31/12/2013 %

Ricavi vendite e prest.di servizi 10.978 98% 18.255 99,0%

Altri ricavi 199 2% 178 1,0%

Valore della Produzione 11.176 18.433

Mat. prime, sussid., di cons.e merci 1 0% 0 0,0%

Servizi -4.429 -40% -6.181 -33,5%

Costi per godimento di beni di terzi -608 -5% -1.352 -7,3%

Personale -4.845 -43% -9.194 -49,9%

Oneri diversi di gestione -63 -1% -183 -1,0%

Margine operativo lordo (EBITDA) 1.233 11% 1.524 8,3%

Ammortamenti delle imm. immateriali -7 0% -5 0,0%

Ammortamenti delle imm. materiali -513 -5% -577 -3,1%

Risultato operativo (EBIT) 713 6% 942 5,1%

Saldo oneri e proventi finanziari (debito bancario) -170 -2% -243 -1,3%

Saldo oneri / proventi straordinari 20 0% 52 0,3%

Risultato ante imposte 564 5% 751 4,1%

Imposte -62 -1% -62 -0,3%

Tax rate -11,0% -8,3%

Risultato dell'esercizio 502 4% 689 3,7%


a) Conto economico di sintesi

Nel 2013 la Società ha confermato il solido trend

di crescita degli ultimi anni, incrementando il

fatturato da circa 11,2 milioni di Euro (2012)

18,4 milioni di Euro.

Il principale driver di crescita è rappresentato

dall’espansione delle attività nel Trasporto

Disabili e dall’ingresso nel Trasporto

Sanitario (+6,4 milioni di Euro di ricavi nel 2013

rispetto all’esercizio precedente).

Trasporto

scolastico

Trasporto

disabili

Trasporto

Pubblico

Locale

Altre

Attività

2012 € 1.873.689 € 8.537.671 € 359.194 € 207.104

2013 € 1.783.329 € 14.949.012 € 605.843 € 917.581

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La Società sta vivendo un trend di forte crescita (CAGR nel

periodo 2011 – 2014 pari al 50.5%), con un fatturato più che

triplicato rispetto al 2011. Tra le principali determinanti del trend:

� la diversificazione geografica e l’aggiudicazione di

importanti appalti in numerose regioni italiane;

� il consolidamento e la focalizzazione sul servizio di

trasporto disabili (si veda grafici a lato), nonché lo

sviluppo del servizio di trasporto sanitario ed

assistenza domiciliare.

CAGR

50.5%

Trend Fatturato 2011 – 2014 (dati in €/000)

6.201

11.176

18.433

21.488

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

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Stato Patrimoniale di sintesi

Migliaia di euro 31/12/2012 31/12/2013

Immobilizzazioni immateriali nette 40 35

Immobilizzazioni materiali nette 1.374 1.649Immobilizzazioni finanziarie nette 818 1.355Totale immobilizzazioni nette 2.232 3.039

Crediti commerciali netti 5.121 5.801

Altre attività correnti 689 978

Debiti commerciali -2.209 -2.181

Altre passività correnti -2.102 -2.803 Capitale circolante netto 1.500 1.795

Fondo TFR -248 -273

Fondi per rischi ed oneri 0 -31 Totale fondi -248 -304 CAPITALE INVESTITO NETTO 3.483 4.530

Capitale sociale 90 90

Riserve 204 289

Utile (perdita) portato a nuovo 88 565

Utile (perdita) dell'esercizio 502 689Patrimonio netto 884 1.632

Debiti finanziari a breve termine 2.066 2.515Debiti finanziari a lungo termine 702 0

Mutui e Finanziamenti su veicoli * 607

Disponibilità + Titoli -168 -224 Indebitamento finanziario netto 2.600 2.898

PAT.NETTO + IND. FIN. NETTO 3.483 4.530

La crescita economica nel 2013 è legata ad un politica

di investimenti sostenuti da una maggiore

patrimonializzazione della Società.

Pur presentando un’esposizione finanziaria nella

norma, si segnala che, fuori bilancio, la Società

presenta debiti per leasing, al 31/12/2014, per

circa 4,5 milioni di euro (relativi all’acquisto

autoveicoli). La durata dei leasing è in genere

inferiore alla durata degli appalti.

b) Stato patrimoniale di sintesi


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INDICE


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a) Piano di sviluppo – linee strategiche

La Società ha definito un piano di sviluppo finalizzato alla crescita ed al consolidamento nel mercato di

riferimento ed in segmenti limitrofi di operatività. Il piano prevede l’impiego di risorse per complessivi

circa 5,0 milioni di euro in 4 anni. Le principali leve di sviluppo sono legate ad azioni di natura commerciale,

all’incremento dell’efficienza operativa ed organizzativa ed all’acquisizione di nuove quote di mercato.

Sviluppo dell’attività nel mercato Italiano: partecipazione a nuove gare d’appalto,

consolidando la presenza in Regioni già coperte (in particolare Puglia, Lazio, Veneto e

Piemonte) ed estendendo il raggio d’azione a nuove aree (a titolo di esempio, recente

aggiudicazione di gara d’appalto a Bolzano e a Milano).

Sviluppo struttura societaria, per il tramite di:

� Assunzione di nuovo management per incrementare il livello di delega e rafforzare

la gestione operativa (cura delle varie fasi di gara, rafforzamento del rapporto con i

fornitori critici, sviluppo micro-strutture locali e regionali per il coordinamento delle

attività, etc.);

� Efficientamento operativo, con razionalizzazione del parco veicoli (dismissione dei

veicoli obsoleti, azioni di riduzione dei costi di gestione).

� Investimento nell’acquisto di nuovi veicoli per far fronte alle commesse di cui

l’azienda risulterà aggiudicataria.

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b) Conto economico di sintesi

NB. Il pre-consuntivo 2014 civilistico della Società, redatto secondo i principi contabili italiani, è stato riclassificato nella presente tabella in conformità ai

principi contabili IAS. Coerentemente, anche gli esercizi 2015-2022 sono stati redatti in conformità ai principi IAS.

Migliaia di euro 31/12/2014 % 31/12/2015 % 31/12/2016 % 31/12/2017 % 31/12/2018 % 31/12/2019 % 31/12/2020 % 31/12/2021 % 31/12/2022 %

Valore della Produzione 21.488 100,0% 26.715 100,0% 31.879 100,0% 36.447 100,0% 39.847 100,0% 41.571 100,0% 42.539 100,0% 43.104 100,0% 43.246 100,0%

Crescita % 24,3% 19,3% 14,3% 9,3% 4,3% 2,3% 1,3% 0,3%

Servizi -7.048 -32,8% -8.763 -32,8% -10.425 -32,7% -11.882 -32,6% -12.990 -32,6% -13.552 -32,6% -13.868 -32,6% -14.052 -32,6% -14.098 -32,6%

Costi per godimento di beni di terzi -372 -1,7% -795 -3,0% -1.279 -4,0% -1.670 -4,6% -1.786 -4,5% -1.822 -4,4% -1.843 -4,3% -1.846 -4,3% -1.830 -4,2%

Personale -10.814 -50,3% -12.786 -47,9% -15.201 -47,7% -17.223 -47,3% -18.678 -46,9% -19.310 -46,5% -19.562 -46,0% -19.624 -45,5% -19.491 -45,1%

Oneri diversi di gestione -145 -0,7% -134 -0,5% -159 -0,5% -182 -0,5% -199 -0,5% -208 -0,5% -213 -0,5% -216 -0,5% -216 -0,5%

Margine operativo lordo (EBITDA) 3.108 14,5% 4.238 15,9% 4.815 15,1% 5.490 15,1% 6.194 15,5% 6.679 16,1% 7.054 16,6% 7.367 17,1% 7.610 17,6%

Ammortamenti delle imm. immateriali -1 0,0% -40 -0,2% -41 -0,1% -42 -0,1% -43 -0,1% -44 -0,1% -45 -0,1% -46 -0,1% -47 -0,1%

Ammortamenti delle imm. materiali -1.982 -9,2% -2.542 -9,5% -2.602 -8,2% -2.642 -7,2% -714 -1,8% -724 -1,7% -734 -1,7% -744 -1,7% -754 -1,7%

Risultato operativo (EBIT) 1.125 5,2% 1.656 6,2% 2.172 6,8% 2.806 7,7% 5.436 13,6% 5.911 14,2% 6.274 14,7% 6.576 15,3% 6.808 15,7%

Saldo oneri e proventi finanziari (debito bancario) -64 -0,3% -25 -0,1% 3 0,0% -4 0,0% 3 0,0% 10 0,0% 23 0,1% 41 0,1% 60 0,1%

Saldo oneri e proventi finanziari (leasing) -212 -1,0% -674 -2,5% -616 -1,9% -328 -0,9% -138 -0,3% -46 -0,1% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%

Saldo oneri e proventi finanziari (mini-bond) 0 0,0% -140 -0,5% -280 -0,9% -280 -0,8% -252 -0,6% -196 -0,5% -140 -0,3% -84 -0,2% -28 -0,1%

Saldo oneri e proventi finanziari (mutui / LT) -33 -0,2% -43 -0,2% -51 -0,2% -34 -0,1% -23 -0,1% -14 0,0% -5 0,0% 0 0,0% 0 0,0%

Saldo proventi e oneri straordinari 6 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%

Risultato ante imposte 822 3,8% 774 2,9% 1.228 3,9% 2.161 5,9% 5.026 12,6% 5.665 13,6% 6.153 14,5% 6.533 15,2% 6.840 15,8%

Imposte -60 -0,3% -349 -1,3% -553 -1,7% -972 -2,7% -2.262 -5,7% -2.549 -6,1% -2.769 -6,5% -2.940 -6,8% -3.078 -7,1%

Risultato dell'esercizio 762 3,5% 426 1,6% 675 2,1% 1.188 3,3% 2.764 6,9% 3.116 7,5% 3.384 8,0% 3.593 8,3% 3.762 8,7%

27


Il conto economico presentato incorpora le linee guida di sviluppo del business plan enunciate in precedenza. Si

evidenziano, in particolare i seguenti aspetti:

� Il fatturato 2014 è pari a circa 21,4 milioni di euro. Si prevede comunque che la Società

continui nel suo percorso di crescita anche negli esercizi successivi, a tassi progressivamente

più contenuti (dal + 24.3% nel 2015 al +0.3% nel 2022).

� La marginalità è in costante miglioramento: l’EBITDA margin cresce dal 14.5% del 2014 al

17.6% del 2022. Le principali determinanti sono rappresentate da:

� Maggiore efficienza operativa, con il conseguimento di economie di scala e contenimento

dei costi di servizio (in primis, migliori condizioni di approvvigionamento di mezzi di trasporto

e di costi di manutenzione).

� Maggiore efficienza logistica, con il conseguimento di risparmi nella gestione dei depositi e

delle autorimesse.

� Il personale crescerà numericamente in linea con il fatturato, in funzione delle nuove

commesse che la Società sarà in grado di aggiudicarsi.

� Pur in presenza di maggiori ammortamenti e di accresciuti oneri finanziari (comprendenti gli

interessi del leasing, dei minibond e delle altre linee di finanziamento), la Società si manterrà

profittevole ed in utile.

28


c) Stato patrimoniale di sintesi

NB. Il pre-consuntivo 2014 civilistico della Società, redatto secondo i principi contabili italiani, è stato riclassificato nella presente tabella in conformità ai

principi contabili IAS. Coerentemente, anche gli esercizi 2015-2022 sono stati redatti in conformità ai principi IAS.

Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Immobilizzazioni immateriali nette 393 363 331 299 266 231 196 160 123Immobilizzazioni materiali nette 7.615 9.173 7.171 4.930 4.515 4.111 3.497 2.873 2.238Immobilizzazioni finanziarie nette 613 613 613 393 393 393 393 393 392Totale immobilizzazioni nette 8.621 10.149 8.115 5.622 5.174 4.735 4.086 3.425 2.753

Crediti commerciali netti 7.032 10.213 11.647 12.945 13.748 13.920 13.812 13.557 13.162

Altre attività correnti 898 1.416 1.690 1.932 2.112 2.203 2.255 2.285 2.292

Debiti commerciali -2.207 -2.705 -3.188 -3.601 -3.900 -4.031 -4.085 -4.100 -4.074 Altre passività correnti -3.655 -3.914 -4.657 -5.308 -5.803 -6.054 -6.195 -6.278 -6.298 Capitale circolante netto 2.068 5.010 5.491 5.968 6.156 6.038 5.785 5.464 5.082

Fondo TFR -259 -384 -456 -517 -560 -579 -587 -589 -585

Fondi per rischi ed oneri -31 -53 -64 -73 -80 -83 -85 -86 -86 Totale fondi -290 -437 -520 -590 -640 -662 -672 -675 -671 CAPITALE INVESTITO NETTO 10.399 14.722 13.087 11.000 10.690 10.111 9.199 8.214 7.164

Capitale sociale 90 2.300 2.300 2.300 2.300 2.300 2.300 2.300 2.300

Riserve 378 12 12 12 12 12 12 12 12

Utile (perdita) portato a nuovo 0 0 426 1.101 2.290 5.054 8.170 11.554 15.147Utile (perdita) dell'esercizio 762 426 675 1.188 2.764 3.116 3.384 3.593 3.762Patrimonio netto 1.231 2.738 3.413 4.602 7.366 10.482 13.866 17.459 21.222

Debiti finanziari netti a breve termine (Cassa) 2.575 -1.297 179 16 -1.158 -2.951 -6.267 -10.046 -14.058 Mutui e Finanziamenti a LT 721 1.681 773 540 360 180 0 0 0Debiti per leasing preesistente 5.872 3.915 1.957 0 0 0 0 0 0

Debiti per leasing nuovi 0 3.685 2.764 1.843 921 0 0 0 0Debiti per minibond 0 4.000 4.000 4.000 3.200 2.400 1.600 800 0Indebitamento finanziario netto (Cassa) 9.168 11.983 9.673 6.398 3.324 -371 -4.667 -9.246 -14.058

PAT.NETTO + IND. FIN. NETTO 10.399 14.721 13.086 11.000 10.690 10.111 9.199 8.214 7.164

29


Lo Stato Patrimoniale incorpora le seguenti ipotesi di sviluppo:

� Investimenti netti di 5,0 milioni di euro (ripartiti su 4 anni), prevalentemente legati

all’acquisto di nuovi veicoli ed all’implementazione di nuove sedi operative locali della

Società, in funzione dell’aggiudicazione di ulteriori commesse. Tali investimenti saranno

finanziati anche tramite l’emissione di un minibond da 4,0 milioni di euro (durata 7 anni, 2

anni di preammortamento, tasso d’interesse del 7%).

� Il capitale circolante netto incorpora ipotesi prudenziali di miglioramento delle tempistiche

di incasso (progressiva riduzione sino a 100 giorni) e di pagamento.

� Il patrimonio netto è in progressivo miglioramento (con una forte accelerazione dal 2018 in

avanti) grazie al consolidamento dei risultati ed ai flussi di cassa crescenti. Si sottolinea che

nel 2015, a seguito di rilievi del revisore sul bilancio 2014 (si veda slide 31), la Società ha

prudenzialmente incrementato il capitale sociale a 2,3 milioni di euro.

� Parallelamente, l’esposizione finanziaria della Società aumenta negli esercizi 2014 - 2015 (a

causa di emissione mini-bond, incorporazione nel bilancio del residuo debito per leasing ed

accensione di nuovi finanziamenti, per sostenere il business ed il rimborso di bond e leasing), per poi

ridursi progressivamente grazie ai flussi di cassa crescenti generati negli anni esercizi successivi.

30


Si evidenzia che nel corso dell’esercizio 2015, la Società ha proseguito nel suo percorso di crescita

coerentemente con quanto riportato nel presente piano. Il posticipo di alcuni mesi dell’emissione del mini-

bond ha comportato, per la Società, la necessità di finanziare la crescita del business con altre fonti

(leasing, credito bancario).

Tramite l’emissione del minibond a fine 2015, pertanto, la Società procederà a far fronte agli impegni

assunti nel corso dell’esercizio (assunzione di nuovi leasing per finanziare l’acquisto di veicoli) e

proseguirà nella politica di sviluppo così come delineato nel business plan.

31


Nota sul bilancio 2014

Nella Relazione al bilancio 2014 di Tundo Vincenzo SpA, la società di revisione Fidital Revisione Srl

evidenzia le seguenti criticità:

La Società come negli esercizi precedenti ha rilevato gli elementi differiti retributivi quali 14a mensilità, ferie ed

altri istituti contrattuali nonché le imposte a carico della Società con pagamento differito rispetto al periodo

della maturazione, sulla base del principio della cassa anziché come previsto dai principi contabili di riferimento

nell’esercizio in cui è maturato il diritto, ovvero secondo il criterio della competenza. Quanto sopra costituisce

una deviazione dai precitati principi contabili ed ha comportato una sottovalutazione complessiva delle voci

«Debiti verso il personale», «Debiti verso istituti di previdenza» e «Debiti tributari» al 31 dicembre 2014

ed al 31 dicembre 2013 complessivamente pari a Euro 1.238 migliaia ed Euro 1.064 migliaia.

Conseguentemente il patrimonio netto ed il risultato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2014 sono

sopravvalutati rispettivamente per Euro 1.056 migliaia ed Euro 159 migliaia al netto dei relativi effetti

fiscali.

La Società ha rilevato una svalutazione di crediti iscritti in esercizi precedenti a seguito dell’erogazione di

caparre per l’acquisto di beni strumentali da soggetti riconducibili a parti correlate e che nell’esercizio la Società

ha espresso rinuncia allo stesso precitato acquisto. Detta svalutazione, complessivamente pari a Euro 1.104

migliaia è stata allocata direttamente a riduzione delle riserve di patrimonio netto e non come

richiesto dai principi contabili di riferimento come onere di conto economico dell’esercizio.

Conseguentemente il risultato esposto nel bilancio dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2014 risulta

sopravvalutato del medesimo precitato importo (Euro 1.104 migliaia) assumendo lo stesso neutrale

sotto il profilo fiscale.

32


d) Rendiconto finanziarioMigliaia di euro 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Risultato operativo 1.656 2.172 2.806 5.436 5.911 6.274 6.576 6.808Ammortamenti (al netto degli utilizzi) 2.582 2.643 2.684 758 769 780 791 802∆ TFR 124 72 61 44 19 8 2 -4 ∆ Αltri fondi 23 10 9 7 3 2 1 0Imposte di competenza -349 -553 -972 -2.262 -2.549 -2.769 -2.940 -3.078 I° flusso monetario gestione corrente 4.036 4.345 4.588 3.982 4.152 4.294 4.430 4.528

∆ Crediti commerciali -3.181 -1.434 -1.298 -802 -172 108 255 395∆ Debiti commerciali 498 484 412 299 131 55 15 -26 ∆ Saldo altre attività/passività correnti -258 469 409 315 160 90 52 13∆ CCN -2.942 -481 -477 -188 118 253 322 382

Flusso monetario gestione corrente 1.095 3.864 4.111 3.794 4.270 4.547 4.752 4.910

Investimenti / Disinvestimenti in imm. materiali -4.100 -600 -400 -300 -320 -120 -120 -120 Investimenti / Disinvestimenti in imm. immateriali -10 -10 -10 -10 -10 -10 -10 -10 Investimenti / Disinvestimenti in imm. finanziarie 0 0 220 0 0 0 0 0

Flusso monetario gestione operativa -3.015 3.254 3.920 3.484 3.940 4.417 4.622 4.780

∆ Patrimonio netto 1.081 0 0 0 0 0 0 0∆ Minibond 4.000 0 0 -800 -800 -800 -800 -800 ∆ Debito leasing 1.728 -2.879 -2.879 -921 -921 0 0 0∆ Mutui e finanziamenti 960 -908 -233 -180 -180 -180 0 0

Flusso monetario ante gestione finanziaria 4.754 -532 808 1.583 2.039 3.437 3.822 3.980

Oneri / proventi finanziari (debito bancario) -25 3 -4 3 10 23 41 60Oneri / proventi finanziari (leasing) -674 -616 -328 -138 -46 0 0 0Oneri / proventi finanziari (debito minibond) -140 -280 -280 -252 -196 -140 -84 -28 Oneri / proventi finanziari (mutui e finanziamenti a LT) -43 -51 -34 -23 -14 -5 0 0

Variazione posizione finanziaria netta a breve termine 3.872 -1.476 163 1.173 1.794 3.316 3.779 4.012

33

INDICE

V. ALLEGATI

34


Migliaia di euro 31/12/2015 % 31/12/2016 % 31/12/2017 % 31/12/2018 % 31/12/2019 % 31/12/2020 % 31/12/2021 % 31/12/2022 %

Ricavi tradizionali

Ricavi totali da business 21.488 26.715 31.879 36.447 39.847 41.571 42.539 43.104

Fatturato incrementale 5.228 5.164 4.568 3.400 1.725 968 565 141Crescita attesa (%) 24,3% 19,3% 14,3% 9,3% 4,3% 2,3% 1,3% 0,3%

RICAVI TOTALI 26.715 31.879 36.447 39.847 41.571 42.539 43.104 43.246

Costi per servizi tradizionali

Totale costi per servizi

Costi per servizi (% fatturato) -32,8% -32,8% -32,7% -32,6% -32,6% -32,6% -32,6% -32,6%

Efficienza operativa 0,00% 0,10% 0,10% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

COSTI PER SERVIZI TOTALI -8.763 -10.425 -11.882 -12.990 -13.552 -13.868 -14.052 -14.098

Costi per beni di terzi

Totale costi per beni di terzi -2.752 -3.237 -3.627 -1.786 -1.822 -1.843 -1.846 -1.830 Normalizzazione canoni di leasing (IAS) 1.957 1.957 1.957 0 0 0 0 0Totale costi per beni di terzi -795 -1.279 -1.670 -1.786 -1.822 -1.843 -1.846 -1.830

Costi per beni di terzi (% fatturato) -10,3% -10,3% -10,2% -4,6% -4,5% -4,4% -4,3% -4,3%

Efficienza logistica 0,0% 0,2% 0,2% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%

COSTI PER BENI DI TERZI TOTALI -795 -1.279 -1.670 -1.786 -1.822 -1.843 -1.846 -1.830

35


Migliaia di euro 31/12/2015 % 31/12/2016 % 31/12/2017 % 31/12/2018 % 31/12/2019 % 31/12/2020 % 31/12/2021 % 31/12/2022 %

Numero autisti 530 626 709 767 793 803 806 800

Costo del personale -12.786 -15.201 -17.223 -18.678 -19.310 -19.562 -19.624 -19.491 Costo medio annuo (per autista) -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24

Crescita costo medio (per autista) - % 0,46% 1,10% 1,20% 1,40% 1,50% 1,50% 1,50% 1,50%

Normalizzazioni - manager

COSTI DEL PERSONALE -12.786 -15.201 -17.223 -18.678 -19.310 -19.562 -19.624 -19.491

Oneri diversi di gestione -134 -159 -182 -199 -208 -213 -216 -216 % su fatturatoONERI DIVERSI TOTALE -134 -159 -182 -199 -208 -213 -216 -216

36


Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Immobilizzazioni immateriali

Aliquota d'ammortamento 10,0%

Avviamento 22 22 22 22 22 22 22 22 22

Ammortamento -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 Totale fondo ammortamento -2 -4 -7 -9 -11 -13 -16 -18

Costi impianti e ampliamento 7 7 7 7 7 7 7 7 7Ammortamento -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 Totale fondo ammortamento -1 -1 -2 -3 -3 -4 -5 -5

Altre immobilizzazioni immateriali 364 364 364 364 364 364 364 364 364

Ammortamento -36 -36 -36 -36 -36 -36 -36 -36 Totale fondo ammortamento -36 -73 -109 -146 -182 -218 -255 -291

Investimenti di mantenimento


Investimenti per anno 10

Investimenti 2015 10 9 8 7 6 5 4 3

Ammortamenti 2015 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 Investimenti 2016 10 9 8 7 6 5 4

Ammortamenti 2016 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 Investimenti 2017 10 9 8 7 6 5

Ammortamenti 2017 -1 -1 -1 -1 -1 -1 Investimenti 2018 10 9 8 7 6Ammortamenti 2018 -1 -1 -1 -1 -1

Investimenti 2019 10 9 8 7Ammortamenti 2019 -1 -1 -1 -1 Investimenti 2020 10 9 8

Ammortamenti 2020 -1 -1 -1 Investimenti 2021 10 9

Ammortamenti 2021 -1 -1 Investimenti 2022 10Ammortamenti 2022 -1

37


Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Investimenti di sviluppoAliquota d'ammortamento 10,0%

Investimenti 2015Ammortamenti 2015

Investimenti 2016

Ammortamenti 2016Investimenti 2017Ammortamenti 2017Investimenti 2018

Ammortamenti 2018





Totale Ammortamenti -1 -40 -41 -42 -43 -44 -45 -46 -47 IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI NETTE 393 363 331 299 266 23 1 196 160 123

38


Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Immobilizzazioni materialiAliquota d'ammortamento 10,0%

Terreni e fabbricati 262 262 262 262 262 262 262 262 262Ammortamento -26 -26 -26 -26 -26 -26 -26 -26

Totale fondo ammortamento -26 -52 -79 -105 -131 -157 -183 -210

Impianti e macchinari 92 92 92 92 92 92 92 92 92Ammortamento -9 -9 -9 -9 -9 -9 -9 -9


Attrezzature commerciali 10 10 10 10 10 10 10 10 10Ammortamento -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1


Autoveicoli da trasporto 1.378 1.378 1.378 1.378 1.378 1.378 1.378 1.378 1.378

Ammortamento -138 -138 -138 -138 -138 -138 -138 -138 Totale fondo ammortamento -138 -276 -413 -551 -689 -827 -965 -1.102

Altre immobilizzazioni materiali 1 1 1 1 1 1 1 1 1

Ammortamento 0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 Totale fondo ammortamento 0 -0 -0 -0 -0 -0 -1 -1 -1

Investimenti di mantenimento


Investimenti per anno 100

Investimenti 2015 100 90 80 70 60 50 40 30Ammortamenti 2015 -10 -10 -10 -10 -10 -10 -10 -10

Investimenti 2016 100 90 80 70 60 50 40Ammortamenti 2016 -10 -10 -10 -10 -10 -10 -10

Investimenti 2017 100 90 80 70 60 50Ammortamenti 2017 -10 -10 -10 -10 -10 -10

Investimenti 2018 100 90 80 70 60Ammortamenti 2018 -10 -10 -10 -10 -10

Investimenti 2019 100 90 80 70Ammortamenti 2019 -10 -10 -10 -10

Investimenti 2020 100 90 80

Ammortamenti 2020 -10 -10 -10 Investimenti 2021 100 90

Ammortamenti 2021 -10 -10 Investimenti 2022 100

Ammortamenti 2022 -10

39


Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Investimenti di sviluppoAliquota d'ammortamento 10,0%

Investimenti 2014 20,0% 0 0 0 0 0 0 0 0 0Ammortamenti 2014 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Incorporazione leasing old 4.015 5.872 3.915 1.957 0 0 0 0 0Ammortamenti leasing -1.842 -1.957 -1.957 -1.957 0 0 0 0 0

Valore netto leasing fine anno old 5.872 3.915 1.957 0Investimenti 2015 (finanziato prima con leasing poi mini-bond) 4.000 3.600 3.200 2.800 2.400 2.000 1.600 1.200Ammortamenti 2015 -400 -400 -400 -400 -400 -400 -400 -400

Investimenti 2016 500 450 400 350 300 250 200Ammortamenti 2016 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50

Investimenti 2017 300 270 240 210 180 150Ammortamenti 2017 -30 -30 -30 -30 -30 -30

Investimenti 2018 200 400 400 400 400Ammortamenti 2018 -20 -20 -20 -20 -20 Investimenti 2019 0 0 0 0

Ammortamenti 2019 0 0 0 0Investimenti 2020 0 0 0

Ammortamenti 2020 0 0 0Investimenti 2021 0 0

Ammortamenti 2021 0 0Investimenti 2022 0Ammortamenti 2022 0

Totale Ammortamenti -1.982 -2.542 -2.602 -2.642 -714 -724 -734 -744 -754 IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI NETTE 7.615 9.173 7.171 4.93 0 4.515 4.111 3.497 2.873 2.238

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Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Crediti commerciali

Giorni rotazione crediti 118 113 108 105 102 99 96 93 90

- Variazione gg crediti -5 -5 -3 -3 -3 -3 -3 -3

CREDITI COMMERCIALI 8.579 10.213 11.647 12.945 13.748 13.920 13.812 13.557 13.162

Debiti commerciali

Giorni rotazione debiti 110 109 108 107 106 105 104 103 102

- Variazione gg debiti -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1

DEBITI COMMERCIALI -2.207 -2.705 -3.188 -3.601 -3.900 -4.031 -4.085 -4.100 -4.074

Altre attività correnti

Fatturato 21.488 26.715 31.879 36.447 39.847 41.571 42.539 43.104 43.246

% sul fatturato 5,3% 5,3% 5,3% 5,3% 5,3% 5,3% 5,3% 5,3% 5,3%

ALTRE ATTIVITA' CORRENTI 1.139 1.416 1.690 1.932 2.112 2.203 2.255 2.285 2.292

Altre passività correnti

Costi operativi -7.193 -8.896 -10.584 -12.064 -13.189 -13.760 -14.081 -14.268 -14.314

% sui costi operativi 44,0% 44,0% 44,0% 44,0% 44,0% 44,0% 44,0% 44,0% 44,0%

ALTRE PASSIVITA' CORRENTI -3.165 -3.914 -4.657 -5.308 -5.803 -6.054 -6.195 -6.278 -6.298

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Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Fondo rischi e oneri

Fondi rischi e oneri -43 -53 -64 -73 -80 -83 -85 -86 -86

% sul fatturato -0,2% 0% -0,2% -0,2% -0,2% -0,2% -0,2% -0,2% -0,2%

FONDI RISCHI E ONERI -43 -53 -64 -73 -80 -83 -85 -86 -86

Fondo TFR

Fondo TFR -324 -384 -456 -517 -560 -579 -587 -589 -585

% sui costi personale 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0%

FONDO TFR -324 -384 -456 -517 -560 -579 -587 -589 -585

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Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Debiti per leasing 10,0%

Importo leasing al 31/12/2014 5.872Periodo medio di rimborso 3

Importo inizio anno 4.015 5.872 3.915 1.957 0 0 0 0 0Importo fine anno 5.872 3.915 1.957 0 0 0 0 0 0

Interessi passivi -212 -489 -294 -98 0 0 0 0 0

DEBITI PER LEASING 5.872 3.915 1.957 0 0 0 0 0 0

Debiti per leasing nuovi 10,0%

Importo leasing al 31/12/2015 3.685Periodo medio di rimborso 4

Importo inizio anno 0 3.685 2.764 1.843 921 0 0 0Importo fine anno 3.685 2.764 1.843 921 0 0 0 0

Interessi passivi -184 -322 -230 -138 -46 0 0 0

DEBITI PER LEASING NUOVI 3.685 2.764 1.843 921 0 0 0 0

Emissione Minibond 7,0%

Importo nominale 4.000 4.000

Periodo di rimborso 7Periodo di preammortamento 2Importo inizio anno 0 4.000 4.000 4.000 3.200 2.400 1.600 800

Importo fine anno 4.000 4.000 4.000 3.200 2.400 1.600 800 0Interessi passivi -140 -280 -280 -252 -196 -140 -84 -28

DEBITI PER MINIBOND 0 4.000 4.000 4.000 3.200 2.400 1.600 800 0

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Migliaia di euro 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

Mutui e finanziamenti a lungo termine

Mutui altri

Importo mutui e finanziamenti al 31/12/2014 721Periodo medio di rimborso NA

Importo inizio anno 0 721 781 53 0 0 0 0 0Importo fine anno 721 781 53 0 0 0 0 0 0

Interessi passivi -33 -21 -10 -2 0 0 0 0 0

DEBITI PER MUTUI E FINANZIAMENTI A LT 721 781 53 0 0 0 0 0 0

Mutuo Intesa 5,0%

Importo mutui e finanziamenti al 31/12/2015 900Periodo medio di rimborso 5

Importo inizio anno 0 900 720 540 360 180 0 0

Importo fine anno 900 720 540 360 180 0 0 0Interessi passivi -23 -41 -32 -23 -14 -5 0 0

DEBITI PER MUTUO INTESA 900 720 540 360 180 0 0 0

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