La domanda di moneta(prima parte)

Giovanni Di Bartolomeo

gdibartolomeo@unite.it

Corso interfacoltà in Economia

Politica economica e finanza

Modulo in Teoria e politica monetaria

Domanda di moneta

• Definizione: Domanda di moneta (MD) è la quantità di moneta trattenuta in media dal “pubblico”, inteso come l’insieme delle famiglie e delle imprese (escluse le banche).

• Notazione

– MS per l’offerta (nominale) di moneta

– MD per la domanda (nominale) di moneta

– P per il livello dei prezzi

– Y per reddito reale, YN reddito (reale) naturale

– i = tasso di interesse nominale

– r = tasso di interesse reale

Due triadi (Hicks)

• Funzioni della moneta• Mezzo di pagamento

• Unità di conto e misura del valore

• Riserva di valore

• Moventi della domanda di moneta• Transattivo

• Precauzionale

• Finanziario - speculativo

• I diversi moventi sono diversamente enfatizzati dalle teorie economiche.

1. Il motivo delle transazioni. Si trattiene moneta (contante e depositi) in attesa di spenderla; questo perché le date in cui si percepiscono i redditi e quelle in cui questi vengono spesi non sono sincronizzate.

Si trattiene (domanda) moneta per tre motivi principali:

2. Il motivo precauzionale. Si trattiene moneta perché potrebbe verificarsi (anche se non è detto) una situazione in cui si vogliono o si debbono effettuare dei pagamenti.

3. Il motivo speculativo. Si trattiene moneta come attività finanziaria in alternativa ai titoli (se si vuole speculare sulla differenza tra prezzo corrente e prezzo atteso dei titoli).

Motivi per cui si domanda moneta

Teorie della domanda di moneta

• Teorie macroeconomiche

– Teoria quantitativa della moneta (neoclassica)

• Equazione degli scambi (Fisher)

• Equazione di Cambridge (Marshall)

– Teoria Keynesiana

• Preferenza per la liquidità (Keynes)

• L’approccio di portafoglio (Tobin)

– Il contributo di Friedman

• Teorie microeconomiche• Baumol-Tobin

La velocità di circolazione della moneta

• Si tratta del tasso a cui la moneta circola.

• Definizione: Il numero medio delle volte che la moneta cambia di mano in mano durante un periodo di tempo

• Ad esempio:– Nell’area Euro, €500 miliardi di transazioni

all’anno– Quantità di moneta esistente = €100 miliardi– In media ogni euro è stato utilizzato in 5

transazioni– La velocità è quindi 5 volte l’anno

La formula della velocità di circolazione

• Formalmente la velocità è definita da:

• Dove– V = velocità

– PT = valore di tutte le transazioni

– M = offerta di moneta

• Nota PT si può approssimare attraverso PY (PIL nominale)– P = Deflatore di PIL

– Y = PIL reale

PT

VM

L’equazione degli scambi (Fisher, 1911)

• Segue l’equazione degli scambi (identità):

M V = P T

• Oltre l’identità. Secondo Fisher:

– V è costante nel medio periodo e dipende da fattori istituzionali (grado di sviluppo del sistema bancario/finanziario, frequenza incassi, esborsi, etc. etc.),

– Y è determinato nel mercato finanziario dall’uguaglianza tra risparmio ed investimento,

– Quindi vi è una relazione diretta tra M e P.

L’equazione degli scambi (Fisher, 1911)

• Segue l’equazione degli scambi (identità):

M V = P T

• Oltre l’identità. Secondo Fisher:

– V è costante nel medio periodo e dipende da fattori istituzionali (grado di sviluppo del sistema bancario/finanziario, frequenza incassi, esborsi, etc. etc.),

– Y è determinato nel mercato finanziario dall’uguaglianza tra risparmio ed investimento,

– Quindi vi è una relazione diretta tra M e P.

Un’identità diventa una teoria facendo ipotesi sulle variabili.

Manca la domanda di moneta!!!

Equazione di Cambridge

• Secondi Marshall e la scuola di Cambridge, gli individui, confrontando vantaggi e svantaggi, vogliono detenere una certa proporzione (costante) del reddito in moneta

• k di Cambridge.

• Data MS si ottiene l’equazione di Cambridge:

1k

V

MkY

P

M kPY

MD = kPT

Il mercato monetario

• L’equilibrio del mercato monetario

Aumento dell’offerta di moneta genera un aumento dei prezzi

1 S D kY

M MP M

Teoria quantitativa della moneta

• Ipotesi neoclassica: reddito determinato dai fattori reali (Y=YN ), quindi

• Si ricorda che k è dato. YN reddito naturale.

• La teoria quantitativa implica– Saldi monetari reali (real money balances) costanti

M/P = k YN.

– Proporzionalità tra i prezzi e la moneta (k YN).

– Neutralità moneta (variazioni di M non influenzano Y).

– Ruolo causale della moneta (aumenti di M aumentano P).

NM kPY

Nota

• Il tasso di crescita di un prodotto tra due variabili (x e y) è uguale alla somma dei tassi di crescita delle variabili.

– Dx è la variazione di x.

– Dx/x è il suo tasso di crescita.

– Dy è la variazione di y.

– Dy/y è il suo tasso di crescita.

D D D

xy x y

xy x y

Dai livelli ai tassi

L’identità (equazione quantitativa), in termini di variazioni,

può essere riscritta come:

D D D D

M V P Y

M V P Y

P

P

D

D D D

M Y V

M Y V

Definiamo come il tasso di inflazione:

Da cui risolvendo per si ottiene

L’equazione degli scambi di Fisher

• Assumiamo che– La velocità di circolazione della moneta sia

costante (DV=0)

– Il reddito reale sia costante (DY=0) determinato del mercato dei fondi (Fisher) lavoro (Marshall)

• Segue che:

• Un aumento di del tasso di crescita della moneta implica un aumento del tasso di inflazione. Cosa ci ricorda????

D

M

M

Modello AD/AS

• Variazione della AD nel lungo periodo

Y

P LRAS

AD1

AD2P1

P2Aumento dei prezziIl reddito non varia

Reddito naturale

La velocità della moneta è costante?

• Dati per gli Stati Uniti (velocità di M1 e M2)

La teoria quantitativa può valere nel lungo periodo, ma non nel breve.

Esercizio

• Data la seguente domanda di moneta MD = 0.5 P YN, a quanto ammonta la velocità di circolazione?

• Assumendo che il reddito naturale YN sia 1 e che l’offerta di moneta sia MS = 2, derivare il livello dei prezzi di equilibrio.

• Assumendo che l’offerta di moneta aumenti del 5%, derivare la variazione percentuale dei prezzi (inflazione).