ANNO 2003 2004 2005

VENDITE

UTILE NETTO

ROE

Crescente

Alto Stabile

Crescente

L’impresa presenta un ottima situazione reddituale

Ma andiamo piu a fondo...

7.328 8.696 11.624

300 354 458

26,6% 26,1% 27,4%

ROE =[ ROA+(ROA - i) MT/MP] RN/UC

ANNO 2003 2004 2005

ROA 17,2% 18,3% 17,7%

Alto Stabile

Scomponiamo il ROA

ANNO 2003 2004 2005 ROS = RO/V 8,9% 10,1% 10,2%

ANNO 2003 2004 2005 TURNOVER 193,5% 181,2% 173,3%

Il ROS aumentando compensa il decremento del TURNOVER

ROE =[ ROA+(ROA - i) MT/MP] RN/UC

TURNOVER = V/CICI

Capitale Circolante

ANNO 2003 2004 2005 C.F. 888 828 850

Capitale Fisso

StabileCrescente

Durata del ciclocommerciale

ANNO 2003 2004 2005 gg. Clienti 90 105 125 gg. Fornitori - 48 - 58 - 66 gg. Magazzino 63 72 70 Durata Netta ciclo commerciale 105 120 129

VariazioneVendite

ANNO 2003 2004 2005 C.C. 2.900 3.972 5.858

ANNO 2003 2004 2005

MT/MP = LEVERAGE 3,38 3,55 4,01

Per contro, aumenta la rischiosità dell’impresa

Aumenta la dipendenza da terzi finanziatori; e loro cosa dicono ?

crescente

ROE =[ ROA+(ROA - i) MT/MP] RN/UC

La gestione finanziaria innalza notevolmente la redditività. Perchè ROE non aumenta ?

ANNO 2003 2004 2005

i = OF/D 8,0% 14,1% 14,4%

crescente

Aumenta il costo del capitale di debito

ROE =[ ROA+(ROA - i) MT/MP] RN/UC

L’aumento del costo del debito deprime la redditività

CONCLUSIONIL’impresa persegue una politica commerciale molto aggressiva

con ottimi risultati sulla redditività ma con grossi problemi finanziari

LUCI OMBRE

Aumento costante del fatturato

Ottima situazione reddituale

Utile netto in continua crescita

Problemi di gestione finanziaria

Cresce molto l’investim. in CCN

L’autofin.to non è sufficiente ?

Il debito vs le banche cresce molto

INTERROGATIVI

1) Per quanto tempo ancora il ROS potrà compensare il TURNOVER?

2) Sarà possibile rispettare i vincoli finanziari posti dalle banche?