Corso di Macroeconomia Lezione 7 : Modello IS-LM Dott. Vito Amendolagine, Corso Macroeconomia,...

Corso di Macroeconomia

Lezione 7 : Modello IS-LM

Dott. Vito Amendolagine, Corso Macroeconomia, Brindisi, 2012-2013

Ipotesi del modello

• I prezzi sono dati , pertanto gli aggiustamenti avverranno attraverso variazioni delle quantità nel mercato dei beni e del tasso di interesse nel mercato delle attività finanziarie.

• L’investimento, che dipende dal tasso di interesse reale, funge da meccanismo di trasmissione dal settore monetario a quello reale.

• Tasso di interesse di riferimento deve essere: reale,di lungo periodo, rischioso

• Quando i prezzi sono dati e il tasso di inflazione è pari a zero tasso di interesse reale e monetario coincidono.


La curva IS


IS (1)

Y = C(Y-T)+I(r )+G• L’equazione descrive l’equilibrio nel mercato

dei beni• La curva investimenti-risparmi IS è il luogo

dei punti dove il mercato dei beni risulta essere in equilibrio.

• IS sta per I=S che è appunto la condizione di equilibrio nel mercato dei beni.



IS (2)

A

B

E=CyY+I(r1)+G

E=CyY+I(r2)+G

r2< r1

Y2

EQuando r, Y

Y1Y


IS (3)

r

IS

r1

Y1

r2

Y2

A

B

IS (4)

• Al tasso di interesse r1 l’equilibrio si trova nel punto A con un livello di reddito Y1.

• Se il tasso di interesse diminuisce gli investimenti aumentano e la E si sposta verso l’alto per ogni livello di reddito.

• Il nuovo equilibrio è nel punto B in corrispondenza di un più alto reddito (Y2).

• Basta riportare le combinazioni (r1, Y1) e (r2, Y2) nel secondo riquadro per ottenere la IS.


IS (5)

• La IS indica tutte le combinazioni di reddito e di tassi di interesse che assicurano l’equilibrio nel mercato dei beni .

• La IS quindi è la curva di equilibrio del mercato dei beni.

• E’ negativamente inclinata perché ad aumenti del tasso di interesse sono associati minori livelli di investimento e quindi (con l’operare del moltiplicatore) di reddito.


IS (6)

• Domanda autonoma include tutte le variabili che non dipendono da Y:

A=[C0+I0+G+(XfYf+X 0+ X rrf)](Ir +X r)r• Separiamo quella parte della domanda

autonoma che non dipende da r e denotiamola con A0 ovvero livello base della domanda autonoma:

A0=[C0+I0+G+(XfYf+X 0+ X rrf)]• Per cui:

A= A0 (Ir +X r) rDott. Vito Amendolagine, Corso

Macroeconomia, Brindisi, 2012-2013


IS (6)

• Ricordiamo che Y=A/[1-PME]

rPME

XI

PME

AY rr

11

0

INCLINAZIONE DELLA ISIntercetta della IS

IS (7)

• Cosa determina la maggiore o minore inclinazione? La sensibilità degli investimenti al tasso di interesse (Ir):

quanto più sensibili sono gli investimenti a r, piccole variazioni di r determinano forti variazioni di I e Y. Se Ir è alta,la IS è molto piatta.

Il valore del moltiplicatore. La variazione del reddito di equilibrio corrispondente a una data variazione di r è tanto più grande quanto maggiore è il valore del moltiplicatore. Se il moltiplicatore è grande, la IS è molto piatta.

Il prodotto della sensibilità delle esportazioni rispetto al tasso di cambio( X) e del tasso di cambio rispetto al tasso di interesse (r). Più è alto il prodotto, più è piatta la IS.


IS (8)

• Cosa determina la posizione della IS ? Dipende dal livello di base della spesa autonoma A0 e dal

moltiplicatore. Indica l’intercetta con l’asse orizzontale e rappresenta il

valore che il PIL reale raggiungerebbe qualora il tasso di interesse fosse uguale a zero.

Espandendo l’intercetta si ha:


])1([1

)]([

10000

YY

fr

ff

IMtC

rXXYXGIC

PME

A

IS (9)

• Cosa determina uno spostamento della IS ?Ogni fattore diverso da r che provoca una

variazione positiva o negativa in Y sposta la curva IS.

In particolare, ogni cambiamento del livello base della domanda autonoma A0 (domanda autonoma di base non dipendente dal tasso di interesse)

La IS si sposta verso destra o sinistra di un ammontare pari a:

Y = moltiplicatore x A0 Dott. Vito Amendolagine, Corso



IS (10)

A

B

A0

rA B

Y Y’ Y Y’

Y= A0 x moltiplicatoreSpostamento orizzontale

E

IS

IS’

IS (11)

• La IS si sposta orizzontalmente verso destra in caso di: aumento di G; riduzione di t; aumento fiducia dei consumatori (aumento di C0); riduzione del risparmio autonomo; aumento degli investimenti autonomi; aumento delle esportazioni nette (aumento del reddito

estero, deprezzamento del tasso di cambio).• La IS si sposta verso sinistra nei casi opposti (G, t, c0

, - c0 , NX )Dott. Vito Amendolagine, Corso



IS (12)

B

A

r1

r2

Eccesso di offerta

Eccesso di domanda

A tassi di interesse troppo alti (B) la spesa di investimenti è troppo bassa , la produzione dovrà diminuire.

A tassi di interessi troppo bassi come (A) l’investimento è alto : eccesso di domanda e la produzione dovrà salire.

La curva LM


LM (1)

• Definizione: la curva LM (Liquidità-Moneta) rappresenta tutte le combinazioni di reddito e di tasso di interesse che assicurano l’equilibrio nei mercati finanziari quando l’offerta di moneta è fissa .

• La curva liquidità-moneta determina quindi anche il livello del tasso di interesse nominale.



LM (2)

M /P

i0=r+e

Md=Y0 L(i)

Md=Y1 L(i) Y1>Y0

i1=r+e

Quando Y il tassodi interesse

M/P

A

B


LM (3)

0

i1

B

i0

A

Y0 Y1

LM

Quando il livello di Y il tasso di interesse per mantenere in equilibrio il mercato

monetario

LM (4)

• Inclinazione positiva della LM Data l’offerta reale di moneta: la curva LM è inclinata

positivamente perché un aumento di i riduce la domanda di moneta.

La funzione Md è data da :

Per mantenere la domanda al livello dell’offerta il reddito deve aumentare.

L’equilibrio implica dunque che all’aumentare di i anche Y deve aumentare.


)(0e

i

d

rVV

Y

P

M

LM (5)

• Spostamenti della LM Lungo la LM l’offerta reale di moneta è costante. Variazioni dell’offerta reale di moneta spostano la curva

LM. • Si assuma un aumento di M/P. La curva di offerta di

moneta si sposta verso destra. Dato il reddito e la curva di domanda, e poiché i prezzi

restano costanti, c’è un eccesso di offerta di moneta. Per ripristinare l’equilibrio il tasso di interesse deve

diminuire.


LM (6)

• Spostamenti verso destra della LM si verificano quando:

Aumento dell’offerta nominale di moneta (Ms).Diminuisce il livello generale dei prezzi (fermo

restando M ).Data l’offerta di moneta, si riduce la domanda di

moneta . Anche in questo caso ci sarà un eccesso di offerta di moneta.



LM (7)

LM

LM’i1

i2

A

B

Y1

M/P M/P’

Aumento dell’offerta di monetada M a M’

LM (8)

• M/P si sposta verso sinistra quando:diminuisce l’offerta nominale di moneta;aumenta P;aumenta la preferenza per la liquidità degli

agenti• Se M/P diminuisce è necessario un tasso di

interesse maggiore per mantenere l’equilibrio nel mercato delle attività finanziarie.


LM (9)

A

B

C

Di1

i2

Eccesso di offerta

Eccesso di domanda

In C rispetto ad A il reddito è più elevato e quindi la domanda di moneta più alta.

Y1Y2


Equilibrio nel modello IS-LM e le politiche economiche.


Equilibrio nel modello IS-LM (1)

• La IS rappresenta la relazione tra Y e r sul mercato dei beni.• La LM rappresenta la relazione tra Y e i sul mercato

finanziario. • Poiché assumiamo che P è costante (e quindi il tasso di

inflazione pari a zero) , allora i= r

• Possiamo rappresentare sullo stesso grafico la IS e la LM.• Vi è una sola combinazione di Y e di r che mantiene

simultaneamente l’equilibrio in entrambi i mercati Questo equilibrio è chiamato equilibrio (generale) macroeconomico.



Equilibrio nel modello IS-LM (2)

IS

LM

Y0

r0

Politiche economiche

• Cosa sono ?Consistono in quelle manovre monetarie e

fiscali da parte delle autorità pubbliche che cercano di stabilizzare il reddito ad un alto livello, il più possibile vicino alla piena occupazione.


Politica fiscale restrittiva (1)

• Consideriamo il caso di una politica fiscale restrittiva (riduzione di G).

• Cosa succede secondo il modello IS-LM ?Spostamento della IS verso sinistra (basso). La misura dello spostamento orizzontale è pari a: G x moltiplicatore Il nuovo equilibrio è dato dall’intersezione della IS’

con la LM originariaNel nuovo equilibrio Y e i sono meno elevati.




LM

IS

IS’

r

A

B

Y diminuisce

Politica fiscale restrittiva: Y e rdiminuiscono

Politica fiscale restrittiva (3)• Nel mercato dei beni: Al ridursi della spesa pubblica la domanda aggregata si

riduce. Le imprese riducono la produzione.• Nel mercato della moneta: Gli agenti riducono la domanda di moneta Al ridursi della domanda di moneta il tasso di interesse

deve diminuire per riportare in equilibrio i mercati finanziari.

Con un più basso tasso di interesse Md=MS



• In sintesi, gli effetti di una politica fiscale espansiva sono :

minore produzione;riduzione del consumo e del risparmio dovuto

alla riduzione del reddito;riduzione di r;deprezzamento del tasso di cambio: aumento

delle NX e degli investimenti.


Politica fiscale espansiva (1)

Ha effetti inversi a quelli descritti:• aumenta la produzione;• aumenta il consumo e il risparmio;• aumenta il tasso di interesse;• si riducono gli investimenti;• il tasso di cambio si apprezza e si riducono le

NX .



Politica fiscale espansiva (2)

Effetto spiazzamento: riduzione di Y

dovuta all’aumentodi r.

Y0Y1

IS

IS’

BA

C

r

Y

Politica fiscale espansiva (3)• Effetto spiazzamento:Un aumento della spesa pubblica sposta la IS verso

l’alto. Il tasso di interesse aumenta e questo riduce

l’investimento riducendo la domanda aggregata. Il nuovo equilibrio non è nel punto B ma nel punto C. L’incremento di G ha spiazzato la spesa privata per

investimenti e si è avuto un incremento di reddito minore di quello che si sarebbe avuto se i non fosse aumentato.


Politica monetaria espansiva (1)

• Una politica monetaria espansiva si verifica quando aumenta l’offerta di moneta.

• Gli effetti che essa provoca sono:spostamento verso destra della LMnuovo equilibrio con aumento di Y e una

riduzione del tasso di interesse.la riduzione di r (e l’aumento di Y) aumenta gli

investimenti.



Politica monetaria espansiva (2)

IS

LM

LM’ A

B

Y aumenta

r

Politica monetaria restrittiva• Una politica monetaria restrittiva si verifica quando

l’offerta di moneta diminuisce.• Gli effetti che essa provoca sono: il tasso di interesse aumenta e sposta la LM verso l’alto; gli investimenti si riducono per effetto dell’aumento di r

con effetti moltiplicativi su Y che si riduce; alla riduzione di Y segue la riduzione del consumo e del

risparmio; effetti negativi sulle NX per l’apprezzamento del tasso di

cambio.


Aspettative di inflazione

• Se il tasso di inflazione atteso e aumenta ciò equivale ad una riduzione del tasso di interesse reale (r = i- e ).

La curva LM si sposta verso il basso• Il contrario accade quando il tasso atteso di

inflazione si riduce. La curva LM si sposta verso l’alto perché r

aumenta.• Le aspettative di inflazione non modificano la

IS.


Un mix di politica fiscale restrittiva e politica monetaria espansiva (1)

• USA,1993• Politica fiscale restrittiva. Clinton predispose il piano

di riduzione del disavanzo pubblico• Politica monetaria espansiva. La FED appoggiò il

piano e compensò con una politica monetaria espansiva gli effetti negativi della contrazione fiscale.

• Lo spostamento della IS verso il basso parzialmente compensato dallo spostamento della LM verso il basso.



Un mix di politica fiscale restrittiva e politica monetaria espansiva (2)

IS

IS’

LM

A

B

LM’

C

i

Y

Un mix di politica fiscale espansiva e politica monetaria restrittiva (1)

• Il mix dell’unificazione tedesca Politica fiscale espansiva (infrastrutture, sussidi di

disoccupazione, trasferimenti alle imprese) che provocò un forte deficit di bilancio

Politica monetaria restrittiva• Spostamento della IS verso destra e spostamento della LM

verso sinistra.• Effetti:• una forte espansione del reddito; • un forte aumento del tasso di interesse in Germania ma

anche negli altri paesi europei.Dott. Vito Amendolagine, Corso



Un mix di politica fiscale espansiva e politica monetaria restrittiva (2)

0

IS

IS’

LM LM’

i

Y

Il settore estero nel modello IS-LM (1)

• Riprendiamo la funzione che definisce il tasso di cambio:

= 0 - r(r-rf)• Qualsiasi spostamento nelle curve IS-LM che

modificano il tasso di interesse reale modificheranno anche .

• Mutamenti in si verificheranno anche a causa di shock internazionali, che possono modificare il valore di 0 , Yf, rf.



• Un aumento di rf

Provoca un deprezzamento del tasso di cambio reale.

Aumenta le esportazioni lorde.La IS si sposta verso destra e il PIl aumenta.Aumenta però anche r che in parte compensa

l’effetto espansivo delle esportazioni .



• Aumento di 0

Deprezzamento del cambio.Aumento di GX.Spostamento della IS verso destra.Aumento del PIL.Aumenta r che in parte compensa l’effetto

iniziale sulle esportazioni nette (apprezzamento del tasso di cambio reale).


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