CIR Bilancio 2007

BILANCIO CONSOLIDATO

BILANCIO DI ESERCIZIO

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI

CIR S.p.A

. • BILAN

CIO

CO

NSO

LIDATO

, BILAN

CIO

DI ESERC

IZIO, RELA

ZION

E DEG

LI AM

MIN

ISTRA TORI • ESERC

IZIO2007

I N D I C E

ORGANI SOCIALI 4

LETTERA AGLI AZIONISTI 7

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI SULL’ANDAMENTO DELLA GESTIONE 91. ANDAMENTO DEL GRUPPO 142. ANDAMENTO DELLA CAPOGRUPPO 183. PROSPETTO DI RACCORDO TRA I DATI DEL BILANCIO DELLA CAPOGRUPPO

ED I DATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO 194. ANDAMENTO DEI SETTORI 215. ALTRE ATTIVITÀ 296. EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO 297. ALTRE INFORMAZIONI 308. PROPOSTA DI DESTINAZIONE DELL’UTILE NETTO DELL’ESERCIZIO 33

BILANCIO CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 20071. STATO PATRIMONIALE 362. CONTO ECONOMICO 373. RENDICONTO FINANZIARIO 384. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO 395. NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI 40

BILANCI CONSOLIDATI DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE DIRETTE 101

BILANCIO DI ESERCIZIO DELLA CAPOGRUPPO AL 31 DICEMBRE 20071. STATO PATRIMONIALE 1122. CONTO ECONOMICO 1133. RENDICONTO FINANZIARIO 1144. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO 1155. NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI 116

BILANCI DI ESERCIZIO DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE DIRETTE 161

ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI AL 31 DICEMBRE 2007 187

ATTESTAZIONE DEL BILANCIO CONSOLIDATO AI SENSI DELL’ART. 81-TER DEL REGOLAMENTOCONSOB N. 11971 DEL 14 MAGGIO 1999 E SUCCESSIVE MODIFICHE E INTEGRAZIONI 197

ATTESTAZIONE DEL BILANCIO D’ESERCIZIO AI SENSI DELL’ART. 81-TER DEL REGOLAMENTOCONSOB N. 11971 DEL 14 MAGGIO 1999 E SUCCESSIVE MODIFICHE E INTEGRAZIONI 199

RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE 201

RELAZIONI DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE 209

0523_COVER_824x297_4c 14-04-2008 13:29 Pagina 1

CIR S.p.A

. • BILAN

CIO

CO

NSO

LIDATO

, BILAN

CIO

DI ESERC

IZIO, RELA

ZION

E DEG

LI AM

MIN

ISTRA TORI • ESERC

IZIO2007

I N D I C E

ORGANI SOCIALI 4

LETTERA AGLI AZIONISTI 7

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI SULL’ANDAMENTO DELLA GESTIONE 91. ANDAMENTO DEL GRUPPO 142. ANDAMENTO DELLA CAPOGRUPPO 183. PROSPETTO DI RACCORDO TRA I DATI DEL BILANCIO DELLA CAPOGRUPPO

ED I DATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO 194. ANDAMENTO DEI SETTORI 215. ALTRE ATTIVITÀ 296. EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO 297. ALTRE INFORMAZIONI 308. PROPOSTA DI DESTINAZIONE DELL’UTILE NETTO DELL’ESERCIZIO 33

BILANCIO CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 20071. STATO PATRIMONIALE 362. CONTO ECONOMICO 373. RENDICONTO FINANZIARIO 384. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO 395. NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI 40

BILANCI CONSOLIDATI DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE DIRETTE 101

BILANCIO DI ESERCIZIO DELLA CAPOGRUPPO AL 31 DICEMBRE 20071. STATO PATRIMONIALE 1122. CONTO ECONOMICO 1133. RENDICONTO FINANZIARIO 1144. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO 1155. NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI 116

BILANCI DI ESERCIZIO DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE DIRETTE 161

ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI AL 31 DICEMBRE 2007 187

ATTESTAZIONE DEL BILANCIO CONSOLIDATO AI SENSI DELL’ART. 81-TER DEL REGOLAMENTOCONSOB N. 11971 DEL 14 MAGGIO 1999 E SUCCESSIVE MODIFICHE E INTEGRAZIONI 197

ATTESTAZIONE DEL BILANCIO D’ESERCIZIO AI SENSI DELL’ART. 81-TER DEL REGOLAMENTOCONSOB N. 11971 DEL 14 MAGGIO 1999 E SUCCESSIVE MODIFICHE E INTEGRAZIONI 199

RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE 201

RELAZIONI DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE 209

0523_COVER_824x297_4c 14-04-2008 13:29 Pagina 1

COMPAGNIE INDUSTRIALI RIUNITE

Società per Azioni - Capitale sociale € 395.490.233,50 - Sede legale: Strada Volpiano, 53 - 10040 Leinì (Torino) - www.cirgroup.itR.E.A. n. 3933 - Iscrizione Registro Imprese di Torino / Codice fiscale / Partita IVA n. 00519120018

Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di COFIDE S.p.A.

Sede operativa: Via Ciovassino, 1 - 20121 Milano - Tel. +39 02 72270.1Sede di Roma: Via del Tritone, 169 - 00187 Roma - Tel. +39 06 692055.1

4

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

Presidente CARLO DE BENEDETTI (1) (5)

Amministratore Delegato RODOLFO DE BENEDETTI (2) e Direttore Generale

Consiglieri GIAMPIO BRACCHI FRANCO DEBENEDETTI PIERLUIGI FERRERO (3) GIOVANNI GERMANO (5) FRANCO GIRARD (3) PAOLO MANCINELLI (6) (7) LUCA PARAVICINI CRESPI (6) CLAUDIO RECCHI (6) (7) MASSIMO SEGRE (4)

GUIDO TABELLINI (8) UMBERTO ZANNI (5)

Segretario del Consiglio FRANCA SEGRE

COLLEGIO SINDACALE

Presidente PIETRO MANZONETTO

Sindaci Effettivi LUIGI NANI RICCARDO ZINGALES

Sindaci Supplenti MARCO REBOA GIANLUCA PONZELLINI LUIGI MACCHIORLATTI VIGNAT

SOCIETÀ DI REVISIONE

PRICEWATERHOUSECOOPERS S.p.A.

Segnalazione ai sensi della raccomandazione di cui alla Comunicazione Consob DAC/RM/97001574 del 20 febbraio 1997:

(1) Poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione con firma singola salvo quelli riservati per legge al Consiglio di Amministrazione (2) Poteri di ordinaria amministrazione con firma singola (3) Poteri con firma abbinata limitatamente agli atti previsti dalla delega (4) Poteri con firma singola limitatamente agli atti previsti dalla delega (5) Membro del Comitato per la Remunerazione (6) Membro del Comitato per il Controllo Interno (7) Membro dell’Organismo di Vigilanza (8) Lead Independent Director

5

CIR S.p.A. 102° Esercizio Sociale

ASSEMBLEA DEGLI AZIONISTI Torino, 28 aprile 2008, 1a convocazione Torino, 29 aprile 2008, 2a convocazione

AVVISO DI CONVOCAZIONE ASSEMBLEA ORDINARIA

I Signori Azionisti sono convocati in Assemblea Ordinaria e Straordinaria presso il Centro Congressi dell’Unione Industriale di Torino in Torino - Via Fanti n. 17, per il giorno 28 aprile 2008 alle ore 10,30 in prima convocazione e, occorrendo, in seconda convocazione per il giorno 29 aprile 2008, stessi ora e luogo, per discutere e deliberare sul seguente:

ORDINE DEL GIORNO

1. Relazione sulla gestione e Bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2007. Relazione del Collegio Sindacale. Delibere relative.

2. Determinazione del numero degli Amministratori, nomina dei componenti del Consiglio di Amministrazione per gli esercizi 2008-2010 e determinazione dei relativi compensi.

3. Nomina del Collegio Sindacale per gli esercizi 2008-2010 e determinazione dei relativi emolumenti.

4. Conferimento, ai sensi del D.Lgs. 58/98, per gli esercizi 2008-2016, degli incarichi di revisione del bilancio d’esercizio, del bilancio consolidato, della relazione semestrale e del controllo continuativo della regolare tenuta della contabilità alla società di revisione; determinazione dei relativo compenso.

5. Proposta di revoca della delibera del 27 aprile 2007 relativa all’autorizzazione ad acquistare e disporre di azioni proprie e proposta di nuova autorizzazione.

6. Proposta in merito all’approvazione dei piani di incentivazione per l’anno 2008.

Gli Amministratori sono eletti sulla base di liste presentate dagli Azionisti nelle quali i candidati devono essere elencati mediante un numero progressivo; le liste di candidati, sottoscritte dagli Azionisti che le presentano, devono essere depositate presso la sede della Società almeno quindici giorni prima di quello fissato per l’Assemblea in prima convocazione. Hanno diritto a presentare le liste soltanto gli Azionisti che, da soli o insieme ad altri azionisti, rappresentino almeno il 2% (due per cento) del capitale con diritto di voto nell’Assemblea Ordinaria. Le ulteriori modalità per la redazione e presentazione delle liste nonché per la messa in votazione sono contenute nell’articolo 8 dello statuto sociale il cui testo vigente è a disposizione degli Azionisti presso la sede sociale ed è consultabile sul sito internet della Società all’indirizzo www.cirgroup.it.

I Sindaci sono eletti sulla base di liste di candidati. Le liste di candidati, sottoscritte dagli Azionisti che le presentano devono essere depositate presso la sede della Società almeno quindici giorni prima di quello fissato per l’Assemblea in prima convocazione. Hanno diritto a presentare le liste soltanto gli azionisti che, da soli o insieme ad altri, rappresentino almeno il 2% (due per cento) del capitale con diritto di voto nell’Assemblea Ordinaria. Le ulteriori modalità per la redazione e presentazione delle liste nonché per la messa in votazione sono contenute nell’articolo 19 dello statuto sociale il cui testo vigente è a disposizione degli Azionisti preso la sede sociale ed è consultabile sul sito internet della Società all’indirizzo www.cirgroup.it.

Hanno diritto di partecipare all’Assemblea gli Azionisti i cui intermediari avranno fatto pervenire, al più tardi due giorni non festivi prima di quello stabilito per l’adunanza, la relativa comunicazione ai sensi dell’art. 23 del Provvedimento Consob / Banca d’Italia del 22 febbraio 2008. Gli Azionisti titolari di azioni eventualmente non ancora dematerializzate dovranno preventivamente consegnare le stesse ad un intermediario abilitato per la loro immissione nel sistema di gestione accentrata di dematerializzazione, ai sensi dell’art. 38 del Provvedimento Consob / Banca d’Italia del 22 febbraio 2008 e chiedere la trasmissione della comunicazione sopra citata. I signori Soci hanno facoltà di ottenere copia della documentazione riguardante gli argomenti posti all’ordine del giorno a partire dal 12 aprile 2008 presso la sede della Società e la Borsa Italiana S.p.A. Il bilancio della Società al 31 Dicembre 2007 e il bilancio consolidato di Gruppo alla stessa data sono a disposizione, a partire dal 28 Marzo 2008, presso la sede della Società e la Borsa Italiana S.p.A.

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

L'avviso di convocazione è stato pubblicato sui quotidiani "Il Sole-24 Ore" e "la Repubblica" del 27 marzo 2008

7

LETTERA AGLI AZIONISTI

Signori Azionisti,

Le recenti turbolenze verificatesi sui mercati finanziari stanno modificando in maniera sostanziale lo scenario di riferimento in cui abbiamo operato negli ultimi anni. Si profila il rischio che le gravi difficoltà del settore finanziario, derivanti dalla deflazione creditizia in atto, possano intaccare le variabili reali dell’economia mondiale.

In questo nuovo contesto la nostra strategia vuole essere quella di valorizzare al massimo la nostra vocazione industriale focalizzandoci principalmente sullo sviluppo e consolidamento delle iniziative in corso, con una elevata attenzione alle fasi e alla capacità di “execution” dei piani industriali, come risposta di efficienza a mercati dei capitali che saranno sempre più esigenti nei confronti delle diverse opportunità di investimento. La qualità del nostro portafoglio di investimenti è costruita su tre fondamentali e irrinunciabili pilastri: Risultati, Qualità del Management e Piani di sviluppo sostenibili.

Le aree di maggiore investimento degli ultimi anni, Sorgenia nell’energia e HSS nella sanità, stanno proseguendo la loro fase di forte sviluppo: Sorgenia, nata nel 1999, rappresenta il più grande caso di creazione di valore del settore; HSS, nata nel 2002, è ormai leader in Italia nel settore dei servizi residenziali per l’assistenza e la cura degli anziani.

Nel 2007 Sorgenia ha registrato un fatturato di 1.861,7 milioni di euro con 400.000 clienti rispetto ai 150.000 di fine 2006. L’EBITDA è aumentato del 26.3% a 152,1 milioni di euro beneficiando della piena disponibilità della centrale di Termoli. L’utile netto, cresciuto del 15.9%, si attesta a 65,2 milioni di euro. Entro la fine del 2008 è previsto l’avvio della produzione della centrale termoelettrica di Modugno, attualmente in costruzione. Di rilevanza strategica l’acquisizione di Société Française d’Eoliennes (secondo operatore francese di energia elettrica da fonte eolica) nel dicembre 2007, operazione decisiva nel piano di crescita sul mercato europeo delle fonti rinnovabili.

Per quanto riguarda le partecipate Espresso e Sogefi, entrambe hanno riportato risultati soddisfacenti in linea con i rispettivi piani di sviluppo.

Il Gruppo Espresso registra un fatturato sostanzialmente stabile a 1.098,2 milioni di euro, l’EBITDA si attesta a 223,4 e l’utile netto a 95,6 milioni di euro. Il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di proporre all’Assemblea Straordinaria degli Azionisti l’annullamento delle azioni proprie in portafoglio. Tale annullamento e la conseguente riduzione del capitale si inserisce nell’ottica di ottimizzazione della struttura patrimoniale mantenendone la solidità necessaria a sostegno di obiettivi futuri.

Sogefi vede crescere il fatturato del 5.2% a 1071,8 milioni di euro con un EBITDA a 134,6 e l’utile netto a 52,2 milioni di euro. Nell’obiettivo di ottimizzare la struttura patrimoniale del Gruppo, il Consiglio di Amministrazione ha proposto un dividendo straordinario di 1,18 a titolo straordinario (oltre a 0,22 euro a titolo ordinario) pari ad un ammontare complessivo di 158 milioni di euro.

8

Continua anche la crescita di HSS che ha acquisito nel 2007 il Gruppo S. Stefano, leader nelle Marche nel settore della riabilitazione ospedaliera ed extra ospedaliera. Anche grazie a quest’ultima operazione HSS raggiunge i 5.000 posti letto con un fatturato consolidato 2007 di 182,9 milioni di euro e un EBITDA di 20,2 milioni.

Nell’ambito dei “servizi finanziari” Jupiter Finance, operativa nel settore dei “non performing loans”, ha conseguito nell’anno 2007 una crescita significativa raggiungendo gli obiettivi prefissati. Al 31 dicembre 2007 il totale dei crediti in gestione ammontava a 872 milioni di euro di valore nominale per un prezzo di acquisto di 106 milioni di euro. Inoltre nel mese di marzo 2008 Jupiter ha siglato un accordo con una primaria istituzione finanziaria che prevede la concessione di un finanziamento a medio termine garantito dagli attivi della società.

La crisi dei prestiti subprime ha riguardato anche il gruppo Oakwood, colpendo principalmente le attività in UK ed in misura minore la società australiana e quella italiana. Quest’ultima è specializzata nel finanziamento a privati garantito dal quinto dello stipendio ed è leader in Italia nel proprio segmento di mercato con una quota del 18%.

Abbiamo ritenuto necessario intervenire tempestivamente effettuando una importante svalutazione dell’investimento di CIR nel gruppo Oakwood, azzerando il valore delle società operanti nel Regno Unito che hanno cessato la propria operatività. Tale svalutazione per 64.6 milioni di euro (pari a circa il 50% dell’investimento) ha penalizzato il risultato di esercizio di CIR che è ammontato a 82,6 milioni di euro in diminuzione rispetto a 101,1 milioni del 2006. Non esistono ulteriori impegni a capitalizzare la società.

Come di consueto diamo un’indicazione del rendimento del titolo CIR calcolato in termini di incremento composto annuo in un arco temporale a medio-lungo termine: negli ultimi 5 anni è stato del 24% e negli ultimi 10 anni del 16%.

Il nostro impegno anche per il 2008 sarà orientato ad una massima concentrazione sul portafoglio di partecipazioni esistenti, garantendo continuità al nostro ruolo di azionista che opera a stretto contatto con il management delle controllate operative, per cercare di sfruttare al massimo le opportunità generate per i nostri business anche dai recenti cambiamenti di mercato.

Il Presidente L’Amministratore Delegato Carlo De Benedetti Rodolfo De Benedetti

9

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI SULL’ANDAMENTO DELLA GESTIONE NELL’ESERCIZIO 2007

Signori Azionisti,

il Gruppo CIR nel 2007 ha realizzato un utile netto consolidato di € 82,6 milioni rispetto a € 101,1 milioni del 2006, in diminuzione di € 18,5 milioni. Il fatturato consolidato è stato di € 4.214,9 mi-lioni con un incremento dell’1,9% rispetto a € 4.136,8 milioni dell’anno precedente.

Il risultato dell’esercizio è stato penalizzato, per € 64,6 milioni, dalla svalutazione dell’investi-mento nel gruppo Oakwood effettuato in joint venture con Merrill Lynch. Tale svalutazione ha in-teressato principalmente le società del gruppo Oakwood presenti sul mercato inglese nel settore dei finanziamenti “subprime” ed è stata conseguente alla crisi mondiale del mercato del credito manifestatasi nella seconda metà dell’anno, che ha causato la pressoché totale interruzione dell’attività di alcune società del gruppo. L’effetto di tale onere non ricorrente è stato parzialmen-te compensato da proventi per € 30,3 milioni derivanti dalla sottoscrizione di aumenti di capitale riservati a soci terzi nelle società Sorgenia e HSS. Se si escludono tali componenti non ricorrenti l’utile netto consolidato sarebbe stato di € 116,9 milioni in aumento di € 15,8 milioni (+15,6%).

Nel 2007 il Gruppo CIR, perseguendo la propria vocazione industriale, ha confermato la strategia di creazione di valore per i propri Azionisti in un’ottica di medio periodo. Nel corso dell’esercizio CIR ha ulteriormente consolidato la crescita e rafforzato la propria presenza nei settori in cui ope-ra con un continua attenzione all’ottimizzazione della redditività dei propri business industriali.

In particolare, nel settore delle utilities si segnala l’espansione di Sorgenia sul mercato europeo delle fonti rinnovabili attraverso l’acquisizione, effettuata a fine anno, della società SFE, secondo operatore francese di energia elettrica da fonte eolica, per un “enterprise value” di circa € 350 mi-lioni. Nel settore della sanità, HSS ha acquisito nel corso dell’esercizio il gruppo S.Stefano, per un valore di € 109 milioni, accrescendo significativamente la propria presenza nel settore della riabi-litazione.

L’attuale configurazione del Gruppo CIR comprende cinque settori di attività: utilities (energia elettrica e gas), media (editoria, radio, televisione ed internet), componentistica per autoveicoli (filtri e componenti per sospensioni), sanità (residenze per anziani, servizi ospedalieri e riabilita-zione) e settore finanziario (“non performing loans” e prodotti finanziari per clientela non prima-ria).

Relazione sulla gestione

10

Per una migliore valutazione della redditività del Gruppo, si presenta di seguito l’andamento dell’esercizio 2007 attraverso l’analisi della contribuzione economica e dell’assetto patrimoniale dei gruppi operativi e della “holding”, nella quale sono aggregati i dati di CIR e delle holding fi-nanziarie controllate (CIR International, Cirfund, Ciga Luxembourg e Cir Investment Affiliates).

La contribuzione dei gruppi operativi all’utile netto consolidato si è incrementata di € 8,3 milioni (+ 7,4%) passando da € 111,6 milioni nel 2006 a € 119,9 milioni nel 2007. La contribuzione delle società finanziarie controllate è stata pari a € 20,1 milioni in miglioramento di € 5,1 milioni (ri-spetto a € 15 milioni del 2006) per effetto della realizzazione di plusvalenze derivanti dalla ces-sione di quote di “hedge funds” da parte di Medinvest.

Il risultato della “holding” prima dei componenti non ricorrenti, negativo per € 23,1 milioni (€ 25,5 milioni nel 2006) è stato determinato da: - costi propri di struttura pari a € 16,6 milioni (€ 17,3 milioni nel 2006); - oneri da ammortamenti e rettifiche di valore di partecipazioni valutate a patrimonio netto per

€ 1,8 milioni; - oneri finanziari netti per € 29,6 milioni (€ 21,1 milioni nel 2006) in aumento di € 8,5 milioni

rispetto allo scorso esercizio per effetto dell’andamento dei tassi e per una diversa distribuzio-ne degli impieghi;

- proventi netti da negoziazione e valutazione titoli per € 0,3 milioni (€ 4,3 milioni nel 2006); - imposte correnti attive per € 24,6 milioni (€ 9,1 milioni nel 2006).

Il risultato della gestione dei gruppi operativi per l’esercizio 2007 viene di seguito illustrato per ciascuno dei principali settori di attività.

Nel settore delle utilities il gruppo Sorgenia nel 2007 ha proseguito nella realizzazione del proprio piano industriale, che prevede un significativo sviluppo delle attività nel settore della generazione elettrica, con particolare attenzione alle fonti a basso impatto ambientale e rinnovabili, come te-stimonia la citata acquisizione, avvenuta nel mese di dicembre, di Société Française d’Eoliennes (SFE). Nel 2007 il gruppo ha realizzato un fatturato di € 1.861,7 milioni in leggera flessione ri-spetto a € 1.916,1 milioni del 2006 ed un utile netto di € 65,2 milioni in aumento di circa il 16% rispetto a € 56,3 milioni del 2006. Il gruppo ha quasi triplicato nel 2007 il numero dei clienti (400 mila unità a fine anno) ed ha migliorato il posizionamento competitivo sul mercato italiano, in particolare nel segmento di clientela con consumi minori ma a maggiore redditività.

Nel settore dei media il gruppo Espresso nel 2007 ha realizzato un fatturato consolidato pari a € 1.098,2 milioni (-0,4% rispetto al 2006) ed ha conseguito un utile netto consolidato di € 95,6 milioni rispetto a € 103,6 milioni dell’esercizio precedente. La crescita della raccolta pubblicita-ria, superiore al mercato per tutti i mezzi, e l'aumento del prezzo dei quotidiani hanno consentito al gruppo di neutralizzare la prevista riduzione dei fatturati e dei margini dei prodotti opzionali, dovuta alla progressiva stabilizzazione del mercato. Anche nel 2007 il quotidiano la Repubblica si è confermato come primo quotidiano d’informazione per numero di lettori ed il polo radiofonico del gruppo Espresso ha confermato il primato di audience in Italia.

Il gruppo Sogefi, importante produttore di componenti per autoveicoli, ha confermato la propria leadership europea nei due settori in cui opera (filtri e componenti per sospensioni). Nonostante la stagnazione dei principali mercati veicolistici mondiali e gli incrementi di costo di alcune materie prime e dell’energia, il gruppo nel 2007 ha aumentato il proprio fatturato del 5,2% a € 1.071,8 milioni, grazie al buon andamento dei mercati sudamericani, ed ha migliorato la redditività conse-


11

guendo un utile netto consolidato di € 52,2 milioni in aumento del 2,8% rispetto a € 50,8 milioni del 2006. Al fine di ottimizzare la propria struttura patrimoniale, abbassando il costo medio del capitale, è stata proposta all’Assemblea la distribuzione di un dividendo di circa € 158 milioni (€ 22,4 milioni nel 2007).

Il gruppo HSS – Holding Sanità e Servizi ha proseguito nel corso del 2007 l’attività di sviluppo delle proprie attività operative e di identificazione di nuove opportunità di investimento attraverso le quali consolidare la presenza nel settore della sanità. Nel mese di luglio HSS, come già detto, ha acquisito il gruppo S.Stefano, leader nella regione Marche della riabilitazione ospedaliera ed extra-ospedaliera. Tale operazione ha rafforzato significativamente il gruppo HSS, consentendogli di raggiungere un fatturato consolidato di € 182,9 milioni (€ 99,2 milioni nel 2006), con oltre 4.600 posti letto gestiti. Nel 2007 il gruppo ha realizzato un utile netto di € 0,3 milioni che si con-fronta con una perdita netta di € 4,4 milioni nel 2006.

Nel settore finanziario, il Gruppo CIR è presente con il gruppo Oakwood e con la società Jupiter Finance.L’investimento effettuato dal Gruppo CIR in Oakwood Global Finance ammontava a € 128,4 mi-lioni e, come già illustrato, è stato oggetto di una svalutazione per circa € 64,6 milioni, che ha in-teressato principalmente il valore delle società operanti sul mercato inglese che hanno cessato l’attività a seguito della crisi dei mercati finanziari, in particolare nel segmento “sub-prime”. Mi-nori le ripercussioni di tale crisi sulla società australiana del gruppo e sulla società italiana Kte-sios, attiva nel settore della “cessione del quinto dello stipendio”. La società Jupiter Finance è operativa nel segmento dei crediti problematici (“non performing lo-ans”) e al 31 dicembre 2007, nella propria funzione di “master servicer”, gestiva portafogli di cre-diti problematici per € 870 milioni di valore nominale (“gross book value”) acquisiti ad un prezzo di € 106,2 milioni. In particolare, nel corso del 2007 Jupiter ha definito un programma di cartola-rizzazione di portafogli di crediti attraverso la società veicolo Zeus Finance. Tale programma pre-vede un’ emissione di titoli per un importo massimo di € 400 milioni che saranno sottoscritti da CIR International e da primari investitori istituzionali. Nel mese di dicembre una parte del suddet-to programma è stata avviata mediante una prima emissione per un valore di circa € 89 milioni.

Le tabelle delle pagine seguenti forniscono, oltre all’analisi per settore delle risultanze economi-co-patrimoniali del Gruppo, l’analisi relativa alla contribuzione delle principali società controllate ed i risultati aggregati della “holding” CIR e holding finanziarie controllate (CIR International, Cirfund, Ciga Luxembourg e Cir Investment Affiliates).


12

CONT

O EC

ONOM

ICO

PER

SETT

ORE

DI A

TTIV

ITÀ

E CO

NTRI

BUZI

ONI A

I RIS

ULTA

TI D

EL G

RUPP

O

(in m

ilioni

di e

uro)

2006

CONS

OLID

ATO

Rica

viCo

sti d

ella

Altri

pro

vent

i e

Rett

ifich

e di

Amm

orta

men

ti On

eri e

Divid

endi

,Im

post

e su

lUt

ile (P

erdi

ta)

Risu

ltato

di

Risu

ltato

net

toRi

sulta

to n

etto

prod

uzio

neco

sti o

pera

tivi

valo

re d

elle

e sv

alut

azio

nipr

oven

tipr

oven

ti e

redd

itode

rivan

tete

rzi

di G

rupp

odi

Gru

ppo

parte

cipaz

ioni

finan

ziari

oner

i da

da a

ttivi

tàva

luta

te a

netti

nego

ziazio

nedi

smes

sepa

trim

onio

e va

luta

zione

AGGR

EGAT

One

ttotit

oli

Grup

po S

orge

nia

1.86

1,7

(1.7

42,8

)(1

7,9)

51,2

(2

5,2)

(20,

7)0,

3 (2

9,7)

-- (3

9,4)

37,5

33

,1

Grup

po E

spre

sso

1.09

8,2

(873

,1)

(2,8

)1,

2 (4

2,8)

(17,

6)--

(66,

5)--

(44,

7)51

,9

54,1

Grup

po S

ogef

i1.

071,

8 (9

15,6

)(2

1,4)

-- (4

4,0)

(10,

4)0,

1 (2

5,4)

-- (2

5,0)

30,1

29

,7

Grup

po H

SS18

2,9

(157

,3)

(5,4

)--

(9,1

)(7

,8)

0,5

(3,5

)0,

1 (0

,2)

0,2

(3,8

)

Altre

soc

ietà

cont

rolla

te0,

3 (1

2,2)

14,3

--

(0,1

)(2

,1)

-- (0

,1)

-- 0,

1 0,

2(1

,5)

Tota

le c

ontr

olla

te o

pera

tive

4.21

4,9

(3.7

01,0

)(3

3,2)

52,4

(1

21,2

)(5

8,6)

0,9

(125

,2)

0,1

(109

,2)

119,

9 11

1,6

Soci

età

finan

ziar

ie c

ontr

olla

te--

(2,2

)--

-- --

(0,5

)26

,8

-- --

(4,0

)20

,1

15,0

Tota

le c

ontr

olla

te4.

214,

9 (3

.703

,2)

(33,

2)52

,4

(121

,2)

(59,

1)27

,7

(125

,2)

0,1

(113

,2)

140,

0 12

6,6

CIR

e ho

ldin

g fin

anzi

arie

Rica

vi--

-- --

Cost

i di g

estio

ne(2

0,6)

(20,

6)(2

2,1)

Altri

pro

vent

i e c

osti

oper

ativi

4,0

4,0

4,8

Rett

ifich

e di

val

ore

delle

par

tecip

azio

niva

luta

te a

pat

rimon

io n

etto

(0,9

)(0

,9)

--Am

mor

tam

enti

e sv

alut

azio

ni(0

,9)

(0,9

)(0

,5)

Oner

i e p

rove

nti f

inan

ziari

nett

i(2

9,6)

(29,

6)(2

1,1)

Divid

endi

, pro

vent

i e o

neri

da n

egoz

iazio

ne ti

toli

0,4

(0,1

)0,

34,

3

Impo

ste

sul r

eddi

to24

,6

24,6

9,

1

Tota

le C

IR e

hol

ding

fina

nzia

riepr

ima

dei c

ompo

nent

i non

rico

rren

ti--

(20,

6)4,

0 (0

,9)

(0,9

)(2

9,6)

0,4

24,6

--

(0,1

)(2

3,1)

(25,

5)

Com

pone

ntin

onric

orre

nti

-- --

-- (8

,6)

-- --

(20,

6)--

(5,1

)(3

4,3)

--

Tota

le c

onso

lidat

o di

Gru

ppo

4.21

4,9

(3.7

23,8

)(2

9,2)

42,9

(1

22,1

)(8

8,7)

7,5

(100

,6)

0,1

(118

,4)

82,6

10

1,1

2007


STRU

TTUR

A PA

TRIM

ONIA

LE C

ONSO

LIDA

TA P

ER S

ETTO

RE D

I ATT

IVIT

À

(in m

ilioni

di e

uro)

31.1

2.20

06

CONS

OLID

ATO

Imm

obiliz

zazio

niAl

tre a

ttivi

tà e

Ca

pita

lePo

sizio

nePa

trim

onio

net

toPa

trim

onio

Patri

mon

io n

etto

Patri

mon

io n

etto

pass

ività

non

circo

lant

efin

anzia

ria n

etta

tota

ledi

cui:

nett

o di

terz

idi

Gru

ppo

di G

rupp

oAG

GREG

ATO

corre

nti n

ette

netto

Grup

po S

orge

nia

1.39

8,3

78,0

1,4

(897

,3)(

*)58

0,4

278,

6 30

1,8

251,

8

Grup

po E

spre

sso

904,

5 (1

58,8

)65

,7

(264

,9)

546,

525

6,1

290,

4 29

3,7

Grup

poSo

gefi

359,

3 (4

9,1)

108,

9 (9

2,4)

326,

7 14

7,2

179,

5 16

3,3

Grup

po H

SS24

7,4

(21,

0)27

,2

(148

,6)

105,

035

,5

69,5

54

,2

Altre

soc

ietà

cont

rolla

te0,

360

,22,

5(4

2,6)

20,4

5,1

15,3

43

,4

Tota

le c

ontr

olla

te2.

909,

8(9

0,7)

205,

7 (1

.445

,8)

1.57

9,0

722,

5 85

6,5

806,

4

CIR

e ho

ldin

g fin

anzi

arie

Imm

obiliz

zazio

ni12

5,4

125,

4 --

125,

410

3,0

Altre

att

ività

e p

assiv

ità n

on c

orre

nti n

ette

197,

219

7,2

(0,5

)19

7,7

107,

3

Capi

tale

circo

lant

e ne

tto

27,9

27,9

-- 27

,9

(14,

7)

Posiz

ione

fina

nzia

ria n

etta

112,

3 11

2,3

(0,1

)11

2,4

258,

2

Tota

le c

onso

lidat

o di

Gru

ppo

3.03

5,2

106,

523

3,6

(1.3

33,5

)2.

041,

872

1,9

1.31

9,9

1.26

0,2

(*) L

a po

sizio

ne fi

nanz

iaria

inclu

de le

disp

onib

ilità

liqui

de d

i Ene

rgia

Hol

ding

S.p

.A.

31.1

2.20

07

13Relazione sulla gestione

1. ANDAMENTO DEL GRUPPO

Il fatturato consolidato del 2007 è stato di € 4.214,9 milioni rispetto a € 4.136,8 milioni del 2006, con un incremento di € 78,1 milioni (+1,9%).

Il fatturato consolidato può essere così analizzato per settore di attività:

(in milioni di euro) Variazione 2007 % 2006 % assoluta %

Utilities Gruppo Sorgenia 1.861,7 44,2 1.916,1 46,3 (54,4) (2,8)

Media Gruppo Espresso 1.098,2 26,1 1.102,6 26,7 (4,4) (0,4)

Componentistica per autoveicoli Gruppo Sogefi 1.071,8 25,4 1.018,6 24,6 53,2 5,2

Sanità Gruppo HSS 182,9 4,3 99,2 2,4 83,7 84,3

Altri settori 0,3 - 0,3 -- - -

Totale fatturato consolidato 4.214,9 100,0 4.136,8 100,0 78,1 1,9

di cui: ITALIA 3.248,9 77,1 3.213,9 77,7 35,0 1,1

ESTERO 966,0 22,9 922,9 22,3 43,1 4,7

Il conto economico consolidato sintetico è il seguente:

(in milioni di euro) 2007 % 2006 %

Ricavi 4.214,9 100,0 4.136,8 100,0

Margine operativo lordo (EBITDA) consolidato 504,8 12,0 442,4 10,7

Risultato operativo (EBIT) consolidato 382,7 9,1 339,5 8,2

Risultato gestione finanziaria (81,2) (1,9) (35,6) (0,9)

Imposte sul reddito (100,6) (2,4) (89,5) (2,2)

Utile (perdita) da attività destinate alla dismissione 0,1 - (0,9) --

Risultato netto inclusa la quota di terzi 201,0 4,8 213,5 5,2

Risultato di terzi (118,4) (2,8) (112,4) (2,7)

Risultato netto del Gruppo 82,6 2,0 101,1 2,4

Il margine operativo lordo (EBITDA) consolidato nel 2007 è stato di € 504,8 milioni (12% dei ricavi) rispetto a € 442,4 milioni del 2006 (10,7% dei ricavi), in aumento di € 62,4 milioni (+ 14,1%). Tale risultato è stato principalmente determinato dal sensibile miglioramento realizza-to dal gruppo Sorgenia, per circa € 32 milioni, che ha beneficiato per l’intero periodo della produ-zione della centrale di Termoli, entrata in funzione nella seconda parte del 2006, e dall’incremento della redditività del gruppo HSS grazie alle nuove acquisizioni.

Il margine operativo (EBIT) consolidato nel 2007 è stato positivo per € 382,7 milioni (9,1% dei ricavi) rispetto a € 339,5 milioni (8,2% dei ricavi) nel 2006 con un aumento del 12,7%.

14 Relazione sulla gestione

15

Il risultato della gestione finanziaria, negativo per € 81,2 milioni, è determinato da: - oneri finanziari netti per € 88,7 milioni (€ 62,6 milioni nel 2006); - dividendi e proventi netti da negoziazione titoli per € 70,6 milioni (€ 43,9 milioni di proventi

netti nel 2006) che includono proventi derivanti dalla sottoscrizione di aumenti di capitale ri-servati a soci terzi nelle società Sorgenia e HSS;

- rettifiche di valore di attività finanziarie per € 63,1 milioni (€ 17 milioni nel 2006) dovute prin-cipalmente alla svalutazione dell’investimento in Oakwood.

La struttura patrimoniale consolidata sintetica del Gruppo CIR al 31 dicembre 2007, con-frontata con l’analoga situazione al 31 dicembre 2006, è la seguente:

(in milioni di euro) 31.12.2007 31.12.2006

Immobilizzazioni 3.035,2 2.282,3

Altre attività e passività non correnti nette 106,5 129,3

Capitale circolante netto 233,6 418,9

Capitale investito netto 3.375,3 2.830,5

Indebitamento finanziario netto (1.333,5) (850,6)

Patrimonio netto totale 2.041,8 1.979,9

Patrimonio netto di Gruppo 1.319,9 1.260,2

Patrimonio netto di terzi 721,9 719,7

Il capitale investito netto al 31 dicembre 2007 si attestava a € 3.375,3 milioni rispetto a € 2.830,5 milioni al 31 dicembre 2006, con un incremento di € 544,8 milioni principalmente dovuto ai si-gnificativi investimenti effettuati nell’esercizio in particolare dai gruppi Sorgenia e HSS.

La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2007 presentava un indebitamento di € 1.333,5 milioni (rispetto a € 850,6 milioni al 31 dicembre 2006) determinato da:

- un’eccedenza finanziaria relativa a CIR e holding finanziarie controllate di € 112,3 milioni che si confronta con € 258,2 milioni al 31 dicembre 2006. La diminuzione di € 145,9 milioni avve-nuta nel corso dell’esercizio è attribuibile principalmente ad esborsi per investimenti in parte-cipazioni, crediti finanziari e azioni proprie per € 147,8 milioni, per riacquisto di crediti d’imposta per € 18 milioni, solo parzialmente compensati dal saldo positivo di € 20,3 milioni tra i dividendi incassati e quelli pagati, e da aumenti di capitale a seguito di esercizi di stock option per € 14,7 milioni;

- da un indebitamento complessivo netto dei gruppi operativi di € 1.445,8 milioni rispetto a € 1.108,8 milioni al 31 dicembre 2006. L’incremento di € 337 milioni deriva da investimenti in attivo immobilizzato per € 1.009,5 milioni, effettuati principalmente dai gruppi Sorgenia e HSS, dall’incasso per il rimborso del finanziamento da Tirreno Power per € 127,4 milioni, da esborsi per aumenti di capitale, acquisto azioni proprie e distribuzione dividendi per un totale di € 167,8 milioni e dal cash flow generato dalla gestione per € 545,3 milioni.

Il patrimonio netto totale al 31 dicembre 2007 si attestava a € 2.041,8 milioni rispetto a € 1.979,9 milioni al 31 dicembre 2006, con un incremento di € 61,9 milioni dopo la distribuzione di € 37,3 milioni di dividendi da parte di CIR e di complessivi € 56,6 milioni da parte delle con-trollate ai propri azionisti terzi.


16

Il patrimonio netto di Gruppo è passato da € 1.260,2 milioni al 31 dicembre 2006 a € 1.319,9 milioni al 31 dicembre 2007, con un incremento netto di € 59,7 milioni.

Il patrimonio netto di terzi è passato da € 719,7 milioni al 31 dicembre 2006 a € 721,9 milioni al 31 dicembre 2007, con un incremento di € 2,2 milioni.

L’indebitamento finanziario netto ed il patrimonio netto al 31 dicembre 2007 includono € 133,4 milioni costituiti dall’adeguamento al fair value di titoli disponibili per la vendita, principalmente detenuti dalla società Medinvest. Infatti il trattamento contabile di Medinvest prevede l’imputa-zione diretta a patrimonio netto delle variazioni intervenute nel fair value dei fondi il cui incre-mento, al lordo dei realizzi del periodo (€ 20,9 milioni) e prima delle operazioni di hedging, è sta-to, nell’esercizio 2007, pari a € 40,6 milioni rispetto a € 39 milioni nel 2006. La performance di Medinvest dall’origine (aprile 1994) a tutto il 2007 è stata particolarmente soddisfacente, registrando un rendimento medio annuo ponderato in dollari del portafoglio pari al 9,9%. Anche nel 2007 la performance è stata positiva con un rendimento, al netto delle commis-sioni, dell’11,8%. Tale performance, in base alle stime ad oggi disponibili, nei primi due mesi del 2008 è negativa per circa l’1,3%.

L’evoluzione del patrimonio netto consolidato è riportata nella note esplicative ai prospetti conta-bili.


17

Il rendiconto finanziario consolidato dell’esercizio 2007, redatto secondo uno schema “gestio-nale” che, a differenza dello schema di rendiconto incluso fra i prospetti contabili, evidenzia le va-riazioni della posizione finanziaria netta anziché le variazioni delle disponibilità liquide, è sinte-tizzato nel seguito:

(in milioni di euro) 2007 2006

FONTI DI FINANZIAMENTO Utile dell’esercizio inclusa la quota di terzi 201,0 213,5

Ammortamenti, svalutazioni ed altre variazioni non monetarie 156,4 109,3

Autofinanziamento 357,4 322,8

Variazione del capitale circolante 183,5 (174,0)

FLUSSO GENERATO DALLA GESTIONE 540,9 148,8

Aumenti di capitale 46,8 10,4

Rimborso finanziamento da Tirreno Power 127,4 -

TOTALE FONTI 715,1 159,2

IMPIEGHI

Investimenti netti in immobilizzazioni (1.005,1) (434,5)

Acquisto di azioni proprie (73,9) (15,6)

Pagamento di dividendi (93,9) (90,8)

Altre variazioni (25,1) (3,7)

TOTALE IMPIEGHI (1.198,0) (544,6)

AVANZO (DISAVANZO) FINANZIARIO (482,9) (385,4)

INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO DI INIZIO PERIODO (850,6) (465,2)

INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO DI FINE PERIODO (1.333,5) (850,6)

L’analisi della posizione finanziaria netta è riportata nelle Note esplicative ai prospetti contabili. Nel corso dell’esercizio 2007 l’indebitamento finanziario netto passa da € 850,6 milioni a € 1.333,5 milioni. La variazione è spiegata in dettaglio dall’analisi delle voci che compongono il rendinconto finanziario. In particolare si rileva una significativa riduzione del capitale circolante netto attribuibile principalmente al gruppo Sorgenia. Tra le fonti di finanziamento si rilevano inol-tre gli aumenti di capitale, in particolare di HSS, ed il rimborso parziale del credito da parte di Tir-reno Power a Energia Italiana (gruppo Sorgenia). Gli impieghi riguardano principalmente gli investimenti del gruppo Sorgenia e HSS e l’investi-mento, in joint venture, nel gruppo Oakwood.

Al 31 dicembre 2007 il Gruppo CIR impiegava 12.422 dipendenti rispetto a 11.102 del 31 dicem-bre 2006.


18

2. ANDAMENTO DELLA CAPOGRUPPO

La capogruppo CIR S.p.A. chiude l’esercizio 2007 con un utile netto di € 79,9 milioni (rispetto € 36,7 milioni nel 2006. Il patrimonio netto al 31 dicembre 2007 era pari a € 983,8 milioni rispetto a € 940,7 milioni al 31 dicembre 2006.

Il conto economico sintetico di CIR S.p.A. per il 2007, confrontato con quello del 2006, si pre-senta come segue:

(in milioni di euro) 2007 2006

Costi netti di gestione (10,8) (12,5)

Altri costi operativi e ammortamenti (2,8) (2,3)

Risultato della gestione finanziaria 68,9 42,4

Risultato prima delle imposte 55,3 27,6

Imposte sul reddito 24,6 9,1

Utile netto 79,9 36,7

I costi netti di gestione del 2007 pari a € 10,8 milioni (rispetto a € 12,5 milioni del 2006), inclu-dono oneri derivanti dal trattamento previsto dai principi IAS/IFRS per i piani di stock option e di phantom stock option per € 3,6 milioni che si confrontano con € 2,2 milioni nel 2006. Gli altri costi operativi sono pari a € 2,8 milioni e si confrontano con € 2,3 milioni del 2006.

Il risultato della gestione finanziaria è determinato da dividendi delle società controllate, che am-montano a € 126 milioni nel 2007 rispetto a € 61,1 milioni nel 2006, da oneri finanziari netti per € 8,9 milioni (€ 8,2 milioni nel 2006), da rettifiche di valore negative per la valutazione a fair va-lue dei titoli obbligazionari pari a € 6,6 milioni (€ 7 milioni nel 2006) e da oneri da negoziazione titoli per € 42,2 milioni (€ 3,4 milioni nel 2006). In particolare, l’aumento dei dividendi da con-trollate è sostanzialmente dovuto alla distribuzione effettuata da CIR International nell’ambito di un’operazione di riorganizzazione societaria, che ha previsto il trasferimento della sua partecipa-zione Medinvest a CIR Fund, società controllata al 100% da CIR S.p.A. tramite CIGA Luxem-bourg.

Infine il 2007 beneficia di imposte positive nette per € 24,6 milioni, rispetto a € 9,1 milioni del 2006.L’aumento è principalmente dovuto alle imposte anticipate stanziate sulle perdite originate da un’operazione finanziaria che è stata anticipatamente chiusa dalla società alla luce della crisi del mercati finanziari verificatasi a partire dallo scorso mese di luglio.


19

Lo stato patrimoniale sintetico di CIR S.p.A. al 31 dicembre 2007, confrontato con la situazione al 31 dicembre 2006, è il seguente:

(in milioni di euro) 31.12.2007 31.12.2006

Immobilizzazioni 1.052,6 966,7

Altre attività e passività non correnti nette (1,8) (0,1)

Capitale circolante netto 48,8 42,3

Capitale investito netto 1.099,6 1.008,9

Posizione finanziaria netta (115,8) (68,2)

Patrimonio netto 983,8 940,7

La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2007 era costituita da un indebitamento finanziario netto di € 115,8 milioni che si confronta con un indebitamento finanziario netto di € 68,2 milioni al 31 dicembre 2006. L’incremento netto di € 47,6 milioni è dovuto principalmente ad investimen-ti in azioni proprie per circa € 15,6 milioni e in partecipazioni per € 75 milioni, all’acquisto di crediti di imposta per € 18 milioni ceduti in esercizi precedenti a primaria società di factoring, ol-tre che ad oneri della gestione finanziaria per € 68,6 milioni, solo parzialmente compensati da di-videndi netti incassati per € 89,3 milioni, da aumenti di capitale per € 14,7 milioni e da rimborsi di finanziamenti a controllate per circa € 31 milioni.

L’aumento del patrimonio netto che passa da € 940,7 milioni al 31 dicembre 2006 ad € 983,8 mi-lioni al 31 dicembre 2007 è principalmente determinato, in aumento, dal risultato di periodo e, in diminuzione, dalla distribuzione di dividendi per € 37,3 milioni e dagli effetti derivanti dal tratta-mento previsto dai principi IAS/IFRS per le azioni proprie. Al 31 dicembre 2007 le azioni proprie in portafoglio erano n. 39.644.000, pari al 5,01% del capi-tale, per un valore complessivo di € 92,2 milioni, rispetto a n. 34.094.000 al 31 dicembre 2006.

3. PROSPETTO DI RACCORDO TRA I DATI DEL BILANCIO DELLA CAPOGRUPPO ED I DATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Di seguito si riporta il prospetto di raccordo tra il risultato dell’esercizio ed il patrimonio netto di Gruppo con gli analoghi valori di bilancio della capogruppo.

(in migliaia di euro) Patrimonio netto 31.12.2007

Risultato netto2007

Bilancio della capogruppo CIR S.p.A. 983.773 79.904

- Dividendi da società incluse nel consolidamento (126.492) (126.492)

- Storno valutazioni e coperture perdite di partecipazioni in società incluse nel consolidamento 1.045 1.045

- Contribuzione netta delle società consolidate 388.535 124.912

- Differenza fra valori di carico delle partecipate e quote di patrimonio netto consolidate, al netto delle contribuzioni 69.824 -

- Altre rettifiche di consolidamento 3.196 3.196

Bilancio consolidato, quota del Gruppo 1.319.881 82.580


20

PRINCIPALI PARTECIPAZIONI DEL GRUPPOAL 31 DICEMBRE 2007

Sanità

Componentistica per autoveicoliSOGEFI56,9%

Media

HSS67,6%

UtilitiesSORGENIA57,5% (*)

ESPRESSO54,3%

(*) Percentuale di controllo indiretto tramite Energia Holding

JUPITER98,8%

HOAKWOOD47,5%

Settore Finanziario


21

4. ANDAMENTO DEI SETTORI

SETTORE DELLE UTILITIES

Nel 2007 il gruppo Sorgenia ha conseguito un fatturato consolidato di € 1.861,7 milioni in leggera flessione rispetto a € 1.916,1 milioni del 2006. L’utilizzo di nuovi canali di vendita e l’offerta al mercato di soluzioni dedicate all’efficienza energetica hanno consentito al gruppo Sorgenia quasi di triplicare nel 2007 il numero dei clienti, raggiungendo a fine anno 400 mila unità (150 mila a fine 2006) e migliorando nel contempo il posizionamento competitivo sul mercato italiano, in par-ticolare nel segmento di clientela con consumi minori ma a maggiore redditività.

Il gruppo Sorgenia nel 2007 ha conseguito un utile netto consolidato di € 65,2 milioni in aumento del 15,9% rispetto a € 56,3 milioni del precedente esercizio.

Il fatturato consolidato è così ripartito:

(in milioni di euro) 2007 2006 VariazioneValori % Valori % %

Energia 1.249,1 67,1 1.275,7 66,6 (2,1)

Gas naturale 603,0 32,4 634,5 33,1 (5,0)

Altri ricavi 9,6 0,5 5,9 0,3 n.s.

TOTALE 1.861,7 100,0 1.916,1 100,0 (2,8)

Il margine operativo lordo consolidato (EBITDA) è aumentato del 26,3%, passando da € 120,4 milioni nel 2006 a € 152,1 milioni. L’EBITDA ha beneficiato della piena disponibilità per l’intero anno della produzione della centrale di Termoli (pari ad oltre 4 TWh), entrata in marcia nella se-conda metà del 2006, e del successo delle politiche commerciali del gruppo legate all’ottimizzazione del portafoglio clienti.

L’utile operativo consolidato (EBIT) del 2007 è stato pari a € 127 milioni rispetto a € 112,7 mi-lioni dell’esercizio precedente.

La posizione finanziaria netta consolidata del gruppo Sorgenia presentava al 31 dicembre 2007 un indebitamento di € 904,9 milioni rispetto a € 601,9 milioni al 31 dicembre 2006. L’incremento, pari a € 303 milioni, è dovuto prevalentemente agli investimenti relativi all’acquisizione di Socié-tè Francaise d’Eoliennes (SFE), all’acquisto del 16% di Energia Italiana ed agli investimenti effet-tuati in nuova capacità produttiva, in particolare quelli relativi alla costruzione della centrale di Modugno e alla realizzazione degli impianti fotovoltaici di Soluxia.

Al 31 dicembre 2007 i dipendenti del gruppo erano 276 rispetto a 208 al 31 dicembre 2006.

Il Consiglio di Amministrazione di Sorgenia S.p.A., riunitosi il 25 febbraio 2008, ha proposto la distribuzione di dividendi per complessivi € 11,5 milioni, rispetto a € 9,3 milioni dell’esercizio precedente, corrispondenti ad un dividendo di € 0,014 per azione rispetto a € 0,0115 del 2006.

Nel corso del 2007 il gruppo Sorgenia ha proseguito la realizzazione del piano industriale, che prevede un significativo sviluppo delle attività nel settore della generazione elettrica, con partico-lare attenzione alle fonti a basso impatto ambientale e rinnovabili. Gli obiettivi industriali del pia-no prevedono, dopo l’entrata in funzione della centrale di Termoli, la costruzione di altre tre cen-


22

trali a ciclo combinato alimentate a gas naturale (CCGT) ciascuna da 770 MW ed il completamen-to del repowering delle centrali della controllata Tirreno Power. Il piano prevede inoltre investi-menti per la costruzione di centrali eoliche in Italia per 450 MW, in parte in corso di realizzazio-ne per una potenza autorizzata di circa 70 MW, nei comuni di Minervino Murge, Castelnuovo di Conza e San Gregorio Magno.

Con l’obiettivo di espandere la propria attività anche all’estero, nel mese di dicembre Sorgenia ha realizzato l’acquisizione di Société Française d’Eoliennes (SFE), passo decisivo nella crescita sul mercato europeo delle fonti rinnovabili. SFE, secondo operatore francese di energia elettrica da fonte eolica, può contare su 100 MW installati, 39 MW già autorizzati e di prossima costruzione e circa 1.000 MW in diverse fasi di sviluppo. Inoltre, la società ha in fase di sviluppo anche impian-ti fotovoltaici, localizzati nel Sud della Francia, per circa 37 MW. L’acquisizione, avvenuta a un prezzo di € 246,1 milioni e in presenza di un indebitamento di SFE pari a € 98 milioni, è stata fi-nanziata da Sorgenia utilizzando le linee di credito disponibili.

Nell’ambito dell’energia solare, durante il 2007 la controllata Soluxia ha attivato le connessioni alla rete elettrica nazionale di sei nuovi impianti fotovoltaici della potenza di circa 1 MW ciascu-no. La produzione attesa è di circa 8,4 GWh l’anno. Gli investimenti nel fotovoltaico rappresenta-no un’ulteriore conferma della decisione del gruppo Sorgenia di investire nelle fonti rinnovabili e nelle tecnologie di produzione a maggior compatibilità ambientale, privilegiando sia l’efficienza, sia la tutela dell’ambiente.

Per quanto riguarda il piano di investimenti del gruppo nelle centrali termoelettriche, nel corso del 2007 sono avanzati i lavori per la costruzione della centrale a ciclo combinato di Modugno (Pu-glia) la cui entrata in esercizio è prevista entro la fine dell’anno in corso.

Il piano di repowering degli impianti di Tirreno Power avanza secondo i programmi stabiliti. In particolare, nel corso del 2007 è entrata in esercizio l’unità a ciclo combinato da circa 760 MW della centrale di Vado Ligure e sono proseguite le attività di costruzione di un nuovo modulo a ci-clo combinato da 380 MW a Napoli Levante, che entrerà in funzione nel 2008. Per finanziare il repowering, nel mese di giugno la società ha sottoscritto una nuova linea di credi-to di € 1,2 miliardi della durata di 7 anni. Tale finanziamento ha permesso il rimborso della pree-sistente linea da € 900 milioni e il parziale ripagamento dei debiti verso soci. Tirreno Power ha conseguito nel 2007 un fatturato di € 1.051,6 milioni in crescita del 6,9% rispet-to a € 983,9 nel 2006, con un volume di produzione netta pari a circa 11,5 TWh. Il margine opera-tivo lordo è aumentato del 17,6%, attestandosi a € 254,4 milioni rispetto a € 216,4 milioni nel 2006. L’utile netto è salito a € 102,6 milioni rispetto a € 66 milioni nel 2006 (+55,4).

Nel mese di settembre del 2007, Sorgenia ha aumentato il controllo in Energia Italiana, acquisen-do il 16% delle azioni detenute dai soci finanziari Banca Monte dei Paschi di Siena e BNL Inter-national Investments, per un prezzo complessivo di € 59,5 milioni. A seguito dell’operazione, Sorgenia ha portato al 78% la sua partecipazione in Energia Italiana (il restante 22% è detenuto in parti uguali da Iride ed Hera) la quale, con Eblacea (70% Electrabel e 30% Acea), controlla con-giuntamente e in modo paritetico Tirreno Power. A fine settembre, Banca Monte dei Paschi di Siena ha sottoscritto un aumento di capitale in Sor-genia per un importo di circa € 33 milioni, acquisendo una partecipazione pari all’1,2%.

Con riferimento all’evoluzione prevedibile della gestione si confermano i programmi previsti nel piano industriale ed in particolare il completamento della centrale di Modugno, l’avvio dei lavori


23

per i parchi eolici di Castelnuovo di Conza (Salerno) e Minervino (Bari), nonché l’inizio della co-struzione di due centrali ubicate a Lodi ed Aprilia.

SETTORE DEI MEDIA

Il gruppo Espresso ha chiuso l’esercizio 2007 con un fatturato consolidato di € 1.098,2 milioni ri-spetto a € 1.102,6 milioni del 2006 (-0,4%).

L’utile netto consolidato è stato di € 95,6 milioni rispetto a € 103,6 milioni dell’esercizio prece-dente.Il risultato netto del 2007 ha beneficiato di due effetti straordinari legati a novità normative: il di-verso trattamento contabile del TFR (impatto positivo sull’utile netto di € 7,8 milioni) e la ridu-zione delle aliquote fiscali IRAP e IRES introdotta dalla Legge Finanziaria 2008, che ha determi-nato il ricalcolo della fiscalità differita (con un beneficio di € 10,3 milioni). Il confronto degli utili netti dei due esercizi risulta, inoltre, influenzato dall’assenza nel 2007 di imposte differite attive per € 22,3 milioni connesse con le perdite pregresse della controllata Ele-media, il cui stanziamento si è completato nel 2006.

Il fatturato del gruppo è così ripartito:


Diffusione 405,1 36,9 456,6 41,4 (11,3)

Pubblicità 657,1 59,8 615,8 55,9 6,7

Altri ricavi 36,0 3,3 30,2 2,7 19,2

TOTALE 1.098,2 100,0 1.102,6 100,0 (0,4)

La crescita della raccolta pubblicitaria, superiore al mercato per tutti i mezzi, e l'aumento del prezzo dei quotidiani (da € 0,90 ad un euro) hanno consentito al gruppo Espresso di neutralizzare la prevista riduzione dei fatturati e dei margini dei prodotti opzionali, dovuta alla progressiva sta-bilizzazione del mercato.

Il margine operativo lordo consolidato del 2007 è stato di € 223,4 milioni rispetto a € 204,4 milio-ni del 2006 e il risultato operativo consolidato del 2007 è stato di € 180,6 milioni rispetto ad € 163,3 milioni dell’esercizio precedente. Se si escludono l'apporto dei prodotti collaterali ed il beneficio derivante dal diverso trattamento contabile del TFR, il fatturato consolidato è aumentato da € 908,1 milioni del 2006 a € 966,3 mi-lioni del 2007 (+6,4%) ed il risultato operativo è migliorato sia in valore assoluto a € 130,4 milio-ni (+19,1%), sia come incidenza sui ricavi (dal 12,1% al 13,5%).

La raccolta pubblicitaria complessiva ha raggiunto nel 2007 un fatturato di € 657,1 milioni con un aumento del 6,7% rispetto al 2006. L’incremento della pubblicità su la Repubblica e i quotidiani locali del gruppo è stato del 5,2% contro il 3,5% del mercato (fonte FCP). Il differenziale rispetto ai concorrenti è positivo anche per gli altri mezzi del gruppo: la pubblicità sulle tre radio è, infatti, aumentata dell’8,5% rispetto all’8% del mercato (fonte Nielsen) e gli investimenti sul network dei siti internet sono cresciuti del 64% rispetto al 40,6% del mercato (fonte FCP), arrivando a rappre-sentare il 4,6% del totale del fatturato pubblicitario.


24

I ricavi diffusionali, escludendo il fatturato dei prodotti opzionali, hanno registrato una crescita del 5,1% grazie all'incremento del prezzo di copertina dei quotidiani che ha comportato una lieve flessione delle copie vendute.

In particolare, la Repubblica si è attestata a 621 mila copie medie diffuse rispetto alle 628 mila del 2006, ma ha mantenuto il primato tra i giornali italiani di informazione in termini di readership con circa 3 milioni di lettori (fonte Audipress), con un distacco di quasi il 10% sul più vicino con-corrente.Le testate locali del gruppo hanno registrato una diffusione di 473 mila copie medie, sostanzial-mente invariata rispetto all’esercizio scorso, superando nel complesso i 2,9 milioni di lettori. L’espresso ha mantenuto una diffusione in linea con il 2006 a 396 mila copie medie settimanali, grazie ad un numero crescente di abbonati che ha consentito di bilanciare le minori quantità di co-pie vendute con i prodotti opzionali. Buoni sono stati anche i risultati di ascolto delle emittenti radiofoniche del gruppo che hanno rag-giunto un pubblico di 8,9 milioni di ascoltatori nel giorno medio e 23,1 milioni nei sette giorni (fonte Audiradio). Deejay ha mantenuto il primo posto tra le emittenti private con 5,6 milioni di ascoltatori nel giorno medio e si è attestata a 13,2 milioni nella settimana; Radio Capital ha con-solidato a circa 1,9 milioni gli ascoltatori nel giorno medio e a 6,3 milioni quelli nei sette giorni; m2o ha aumentato significativamente il proprio pubblico quotidiano a 1,4 milioni e quello nella settimana a 3,5 milioni. All Music ha registrato oltre 2,8 milioni di telespettatori nella fascia 15-34 anni (IPSOS). In forte crescita sono risultati, infine, i dati di utenza dei siti internet del gruppo che nel mese di gennaio 2008 hanno raggiunto 14,3 milioni di utenti unici e 630 milioni di pagine visitate. Repub-blica.it si è confermato il primo sito di informazione italiano, con 12 milioni di utenti unici, in aumento del 46% rispetto ad un anno fa. Significativi anche i dati dell'area audio-video, con Re-pubblicaTV che ha superato i 2 milioni di utenti. Infine, molti dei contenuti prodotti dalle testate del gruppo si trovano in vetta alle classifiche ita-liane dei podcast.

L’indebitamento finanziario netto consolidato al 31 dicembre 2007, pari a € 264,9 milioni, è rima-sto pressoché invariato rispetto a fine 2006 (€ 262,7 milioni), grazie al buon andamento del cash flow gestionale (€ 163,6 milioni) che ha compensato la distribuzione di dividendi per € 67,2 mi-lioni, l'acquisto di azioni proprie per € 58,6 milioni ed esborsi netti per investimenti per € 40,7 mi-lioni.

Il patrimonio netto consolidato è passato da € 562,8 milioni al 31 dicembre 2006 a € 535,4 milioni al 31 dicembre 2007.

Al 31 dicembre 2007 l’organico del gruppo ammontava a 3.414 persone in aumento di 30 unità rispetto a 3.384 al 31 dicembre 2006.

Il Consiglio di Amministrazione della capogruppo Gruppo Editoriale L’Espresso, riunitosi il 20 febbraio 2008, ha proposto la distribuzione di un dividendo di € 0,17 per azione (€ 0,16 nel 2006). Nella stessa seduta il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’annullamento di azioni proprie in portafoglio pari al 5,8% del capitale.

Nei primi due mesi del 2008 le diffusioni delle testate del gruppo sono sostanzialmente in linea con il corrispondente periodo dell'esercizio precedente, i prodotti collaterali lanciati ad inizio 2008 stanno mostrando un andamento soddisfacente e la raccolta pubblicitaria, dopo un mese di gen-naio negativo, a febbraio mostra segnali di ripresa.


25

Ad oggi risulta difficile dare un'indicazione sui risultati conseguibili nel 2008, in quanto dipen-denti in larga parte dall'andamento della raccolta pubblicitaria, la cui visibilità è ancora piuttosto ridotta. In ogni caso i risultati economici dell'esercizio in corso risentiranno certamente del venir meno degli effetti positivi una tantum del 2007 legati alla nuova normativa sul TFR e al ricalcolo della fiscalità differita, ma beneficeranno di un'imposizione fiscale minore per effetto delle nuove aliquote IRAP e IRES.

SETTORE DELLA COMPONENTISTICA PER AUTOVEICOLI

Nel 2007 il gruppo Sogefi ha conseguito un fatturato di € 1.071,8 milioni in aumento del 5,2% ri-spetto a € 1.018,6 milioni dell’esercizio precedente, grazie al buon andamento dei mercati suda-mericani, alle migliorate quote di mercato nel settore dei veicoli industriali e all’incremento della domanda da parte dei costruttori automobilistici francesi nella seconda parte dell’esercizio.

L’utile netto consolidato è stato pari a € 52,2 milioni in crescita del 2,8% rispetto a € 50,8 milioni dell’esercizio precedente, nonostante la maggiore incidenza fiscale rispetto al 2006 che aveva be-neficiato di vantaggi derivanti da riorganizzazioni societarie.

La ripartizione del fatturato consolidato del gruppo Sogefi per area di attività è la seguente:


Filtri 548,2 51,2 527,2 51,7 4,0

Componenti per sospensioni e molle di precisione 524,6 48,9 491,6 48,3 6,7

Infragruppo (1,0) (0,1) (0,2) -- n.a.

TOTALE 1.071,8 100,0 1.018,6 100,0 5,2

La redditività operativa ha beneficiato di un parziale trasferimento sui prezzi di vendita degli au-menti dei costi dell’acciaio, di un contenimento dei costi di struttura pur in presenza di maggiori volumi di attività e di un generale miglioramento dell’efficienza produttiva.

L’EBITDA consolidato del 2007 è stato di € 134,6 milioni (12,6% del fatturato) in miglioramento del 4,7% rispetto a € 128,5 milioni (12,6% del fatturato) dell’anno precedente.

L’EBIT consolidato è stato di € 89,9 milioni (8,2% del fatturato) in aumento del 7,7% rispetto a € 83,5 milioni (8,2% del fatturato) del 2006.

Tali risultati sono stati influenzati da oneri non ricorrenti per complessivi € 12,9 milioni, parzial-mente compensati da proventi non ricorrenti per € 6,4 milioni.

Nel 2007 il risultato prima delle imposte e della quota di azionisti terzi è stato di € 80,6 milioni, in aumento del 7,6% rispetto a € 74,9 milioni del 2006, grazie alla riduzione degli oneri finanziari determinata dal calo dell’indebitamento finanziario.

Al 31 dicembre 2007 la posizione finanziaria netta consolidata presentava un indebitamento di € 92,4 milioni, in ulteriore riduzione di € 33,9 milioni rispetto a € 126,3 milioni al 31 dicembre 2006.


26

I dipendenti del gruppo al 31 dicembre 2007 erano 6.200 rispetto a 6.168 al 31 dicembre 2006.

Il Consiglio di Amministrazione di Sogefi, riunitosi il 26 febbraio 2008, ha proposto la distribu-zione di un dividendo complessivo unitario di € 1,40, di cui € 0,22 a titolo ordinario (€ 0,20 nel 2006) e € 1,18 a titolo straordinario. La distribuzione di un dividendo straordinario consente l’ottimizzazione della struttura patrimoniale del gruppo, abbassando così il costo medio del capi-tale.

Il fatturato della divisione filtrazione nel 2007 è salito a € 548,2 milioni rispetto a 527,2 milioni del 2006 (+4%), grazie in particolare al netto miglioramento dei risultati di vendita registrato in America Latina e all’incremento dei ricavi nel primo equipaggiamento. La redditività della Divisione ha subito una flessione per l’appostamento di fondi per ristruttura-zioni: l’EBITDA si è attestato a € 67,8 milioni (12,4% del fatturato) rispetto a € 70,2 milioni (13,3% del fatturato) del 2006, mentre l’EBIT è stato di € 49,1 milioni (9% del fatturato) rispetto a € 51,9 milioni (9,8% del fatturato) nell’esercizio precedente.

La divisione componenti per sospensioni ha realizzato nel 2007 un fatturato di € 524,6 milioni in aumento del 6,7% rispetto a € 491,6 milioni del 2006, grazie alla considerevole crescita delle ven-dite sul mercato sudamericano e nel settore dei veicoli industriali. Anche la redditività è sensibilmente migliorata, beneficiando di una maggiore efficienza produtti-va e del trasferimento sui prezzi di vendita di gran parte degli aumenti dei costi dell’acciaio. L’EBITDA è quindi salito a € 75,8 milioni (14,4% del fatturato) rispetto a € 63,4 milioni nel 2006 (12,9% del fatturato). L’EBIT ha raggiunto € 50,3 milioni (9,6% del fatturato) in crescita del 34,5% rispetto a € 37,4 milioni (7,6% del fatturato) del 2006.

Nel 2008 l’evoluzione negativa dello scenario economico mondiale influenzerà anche il mercato veicolistico in cui opera Sogefi che dovrebbe comunque poter fronteggiare eventuali flessioni del mercato europeo con la prevista ulteriore crescita dei mercati sudamericani e con le ulteriori pro-grammate riorganizzazioni produttive.

SETTORE DELLA SANITÀ

Nel 2007 il gruppo HSS ha proseguito nell’attività di sviluppo e gestione delle nuove iniziative intraprese in tale settore e nell’identificazione di nuove opportunità di investimento.

Nell’esercizio 2007 il gruppo HSS ha realizzato un fatturato di € 182,9 milioni rispetto a € 99,2 milioni del precedente esercizio (+ 84,4%), in aumento di € 83,7 milioni, di cui € 33,8 milioni per le società acquisite in corso d’anno.

L’EBITDA consolidato è stato di € 20,2 milioni (11% del fatturato) rispetto a € 6,4 milioni del 2006 e l’EBIT consolidato è stato di € 11,1 milioni (6,1% del fatturato) in aumento di € 8,8 milio-ni rispetto a € 2,3 milioni del 2006.

L’utile netto è stato di € 0,3 milioni (rispetto ad una perdita netta di € 4,4 milioni nel 2006) ed è stato influenzato da maggiori oneri finanziari netti (da € 3,3 milioni del 2006 a € 7,9 milioni del 2007) in conseguenza della crescita dell’indebitamento a seguito delle acquisizioni.

Al 31 dicembre 2007 il gruppo HSS presentava un indebitamento finanziario netto di € 148,6 mi-lioni rispetto a € 110,7 milioni al 31 dicembre 2006. L’aumento di € 37,9 milioni deriva princi-palmente dall’acquisto della partecipazione in S.Stefano, che ha comportato un incremento


27

dell’indebitamento di circa € 100 milioni, parzialmente compensato dalla cessione di immobili per € 23 milioni e dagli aumenti di capitale riservati a Morgan Stanley per € 16,2 milioni ed alla so-cietà S.Stefano Partecipazioni per € 21,6 milioni. Queste ultime operazioni rappresentano un pre-stigioso riconoscimento dei risultati finora raggiunti e confermano il valore creato in HSS.

Al 31 dicembre 2007 il patrimonio netto consolidato ammontava a € 102,8 milioni rispetto a € 63,5 milioni al 31 dicembre 2006. L’attività del gruppo HSS è attualmente orientata alla gestione di tre tipologie di servizi: 1) residenze sanitarie assistenziali (RSA), attraverso le società Anni Azzurri (che ha incorpora-

to Villa Margherita e Casaverde) , Meia, Le colline del Po, Abitare il tempo e Casa argento, per un totale di 34 residenze gestite;

2) riabilitazione, con il gruppo S.Stefano (tre strutture), le società Rehab, attiva nel recupero e nella rieducazione funzionale (una struttura) e Redancia che gestisce otto comunità terapeu-tiche psichiatriche;

3) servizi ospedalieri, con la società Ospedale di Suzzara, che nel 2004 si è aggiudicata la ge-stione del Presidio Ospedaliero F.lli Montecchi di Suzzara (Mantova), e con la società Me-dipass, che gestisce reparti di diagnostica per immagini all’interno di ospedali pubblici e privati.

Attualmente il gruppo HSS gestisce complessivamente circa 4.600 posti letto, cui si aggiungono circa 400 posti letto in fase di realizzazione.

I dipendenti del gruppo al 31 dicembre 2006 erano 2.472 rispetto a 1.302 al 31 dicembre 2006.

Nel mese di luglio HSS ha acquisito il gruppo S.Stefano, leader nella regione Marche della riabili-tazione ospedaliera ed extra-ospedaliera. Il gruppo S.Stefano opera da oltre 40 anni e ha recente-mente ampliato il proprio ambito di attività alle residenze per anziani non autosufficienti. Gestisce un totale di circa 730 posti letto e nel 2006 aveva realizzato un fatturato consolidato di circa € 71 milioni con un EBITDA di € 10,2 milioni. Il valore complessivo della transazione (enterprise value) è ammontato a circa € 109 milioni men-tre l’esborso per l’acquisto delle azioni (equity value) è ammontato a circa € 62 milioni, finanziati con mezzi propri per € 38 milioni e con indebitamento bancario per i residui € 25 milioni. Tale operazione ha consentito al gruppo HSS di rafforzare significativamente la presenza nel set-tore della riabilitazione. Nel corso del secondo semestre 2007 è stata avviata l’integrazione del gruppo S.Stefano nel gruppo HHS e si è proceduto alla semplificazione della struttura societaria.

Con riferimento all’evoluzione prevedibile della gestione il gruppo HSS anche per l’esercizio 2008 continuerà con l’attività volta al rafforzamento delle società operative controllate ed alla i-dentificazione di nuove opportunità.

SETTORE FINANZIARIO

Il gruppo CIR ha recentemente ampliato la propria area di attività nel settore finanziario con la co-stituzione della società Jupiter Finance e l’investimento nel gruppo Oakwood, come di seguito dettagliato.

JUPITER FINANCE – La società, operativa nel settore dei “non performing loans”, è stata costituita, a fine 2005, allo scopo di diventare per banche ed imprese italiane il partner industriale ed indi-pendente nella gestione dei crediti problematici, sia nel caso di cessioni in blocco pro soluto, sia


28

per programmi di ottimizzazione del portafoglio creditizio nel tempo, prestando servizi di “servi-cer”.La società svolge pertanto le attività di riscossione dei crediti nonché i servizi di cassa e di paga-mento nell’ambito di operazioni di cartolarizzazione in qualità di “master servicer”, prestando sia compiti di natura operativa sia funzioni di “garanzia” circa il corretto svolgimento delle operazio-ni di cartolarizzazione stesse. Al 31 dicembre 2007 il totale dei crediti in gestione a Jupiter Finance, nella propria funzione di “master servicer”, ammontava a € 872,2 milioni di valore nominale (“gross book value”) per un prezzo di acquisto di € 106,2 milioni. In particolare, nel corso del 2007 Jupiter Finance, in qualità di “master servicer”, ha definito un programma di cartolarizzazione di portafogli di crediti attraverso la società veicolo (ex lege 130) Zeus Finance che è stata inclusa nel bilancio consolidato CIR. Tale programma prevede l’emis-sione di titoli per un importo massimo di € 400 milioni, suddivisi in due classi, una classe di titoli senior per un importo massimo di € 200 milioni ed una classe di titoli junior per un importo mas-simo di € 200 milioni, subordinata per capitale ed interessi alla prima. Al 31 dicembre 2007 i titoli emessi, pari a € 89 milioni, erano sottoscritti da CIR International per la parte junior pari a € 38 milioni e da CIR S.p.A. per la parte senior pari a € 51 milioni. Quest’ultima è stata successiva-mente ceduta, in data 5 marzo 2008, ad una primaria istituzione finanziaria, nell’ambito della fina-lizzazione del contratto di sottoscrizione della totalità della tranche senior del valore complessivo di € 200 milioni. A partire dal luglio 2007 Jupiter Finance ha iniziato ad operare all’estero, puntando su alcuni pae-si specifici dell’Europa centrale e meridionale: al 31 dicembre 2007 sono state concluse tre acqui-sizioni per un valore nominale complessivo di € 41 milioni ed un prezzo di acquisto di € 11 milio-ni.

OAKWOOD – Nel gennaio 2007 CIR, attraverso la controllata CIR International, ha perfezionato l’acquisizione di una partecipazione, a controllo congiunto con Merrill Lynch, del 47,52% in Oa-kwood Global Finance con un esborso complessivo, a fine esercizio, di € 128,4 milioni ed un ulte-riore impegno di € 2,5 milioni. Il gruppo Oakwood è specializzato nella creazione, acquisizione e gestione di società per finan-ziamenti a clientela privata cosiddetta “non conforming” che non soddisfa cioè i tradizionali crite-ri di erogazione del credito, in particolare nei segmenti dei mutui e della cessione del quinto dello stipendio. Come già evidenziato nella prima parte della relazione, a causa della grave crisi che ha investito i mercati finanziari in questo settore di attività, è stato necessario effettuare una impor-tante svalutazione dell’investimento di CIR nel gruppo Oakwood, azzerando il valore delle società operanti nel Regno Unito (edeus, Blue Motor Finance e OWL) che hanno cessato la propria ope-ratività. Tale decisione è stata determinata dalla stretta creditizia che ha di fatto interrotto l’attività di reperimento dei mezzi finanziari. La crisi dei mercati ha interessato in misura minore Pepper, società operativa sul mercato austra-liano dei mutui non conforming che ha effettuato una cartolarizzazione nel corso del mese di no-vembre, e la società di diritto italiano Ktesios, specializzata nel finanziamento a privati garantito dal quinto dello stipendio o della pensione. Ktesios è stata acquistata per il 90% dal gruppo Oa-kwood nell’aprile 2006 ed è leader in Italia nel proprio segmento di mercato di cui controlla il 18%. L’importo dei finanziamenti erogati nel 2007 ammonta a circa € 600 milioni che si confron-ta con circa € 520 milioni erogati nel 2006.


29

5. ALTRE ATTIVITÀ

CIR VENTURES – A fine 2007 il portafoglio di CIR Ventures, fondo di venture capital del Gruppo, comprendeva investimenti in sette società, di cui sei negli Stati Uniti ed una in Israele, operanti nel settore delle tecnologie informatiche e di comunicazione. Il fair value complessivo di tali in-vestimenti al 31 dicembre 2007 ammontava a 17,9 milioni di dollari. Nei primi mesi del 2007 si è conclusa la cessione a Hewlett-Packard della partecipazione in Bi-tfone, che ha comportato una plusvalenza di 1,2 milioni di dollari. L'attività di gestione del fondo resta principalmente orientata al supporto delle aziende in portafo-glio ed alla individuazione di opportunità di realizzo. Le prospettive sull’evoluzione dell’attività di tali aziende rimangono prudentemente ottimistiche anche nel contesto di un miglioramento ge-nerale del settore tecnologico.

INVESTIMENTI IN “PRIVATE EQUITY FUNDS” – Il Gruppo CIR gestisce, tramite la controllata CIR International, un portafoglio diversificato di fondi e partecipazioni minoritarie di “private e-quity” il cui fair value, determinato sulla base dei NAV comunicati dai relativi fondi, al 31 dicem-bre 2007 era di circa € 80 milioni. Gli impegni residui alla stessa data ammontavano a € 46 milio-ni. Nel corso del 2007 sono stati contabilizzati proventi per € 19,6 milioni derivanti da realizzi.

6. EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO

Per quanto concerne i principali fatti avvenuti successivamente al 31 dicembre 2007 e la prevedi-bile evoluzione dell’attività per l’esercizio in corso, sono state fornite informazioni nella parte del-la relazione riguardante l’andamento dei settori.

In data 31 gennaio 2008 si è tenuta l’Assemblea straordinarie degli obbligazionisti possessori del Prestito Obbligazionario CIR S.p.A. 5,75% 2024 da € 300 milioni, che era stata preceduta, in data 10 dicembre 2007, dalle Assemblee straordinarie degli obbligazionisti possessori del Prestito Ob-bligazione CIR International S.A. 6,375% 2011 da € 300 milioni (garantito da CIR S.p.A.) e degli obbligazionisti possessori del prestito Obbligazionario CIR International S.A. 5,25% 2009 da € 500 milioni (garantito da CIR S.p.A.). Le Assemblee hanno approvato alcune modifiche del regolamento di ciascuna emissione obbliga-zionaria, limitando l’ambito di applicazione della clausola di cross default all’indebitamento di CIR S.p.A. e delle sue controllate finanziarie ed escludendo l’indebitamento delle controllate ope-rative, in linea con l’attuale strategia di CIR S.p.A..

Con riferimento ad operazioni su azioni proprie, si evidenzia che CIR, tra il 1° gennaio 2008 e la data odierna (11 marzo 2008), ha acquistato n. 1.950.000 azioni proprie per un controvalore di € 4,1 milioni. Alla data odierna pertanto le azioni proprie in portafoglio sono n. 41.594.000 pari al 5,258% del capitale.

Inoltre, si segnala che tra il 1° gennaio 2008 e la data odierna sono state emesse n. 49.800 azioni a seguito dell’esercizio di opzioni da parte dei beneficiari di piani di stock option in essere. Dopo tale operazione, il capitale sociale risulta pertanto composto da n. 790.980.467 azioni da nominali € 0,50 cadauna, per un controvalore di € 395.490.233,50.


30

7. ALTRE INFORMAZIONI

Informazioni sulle partecipazioni detenute da Amministratori, Direttori Generali e Sindaci

Di seguito si riportano le informazioni richieste dall’art. 79 della delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche ed integrazioni.

PARTECIPAZIONI DETENUTE DAGLI AMMINISTRATORI, DAI SINDACI E DAI DIRETTORI GENERALI

Cognome e Nome Società Numero azioni Numero azioni Numero azioni Numero azioni Note partecipata possedute alla fine acquistate vendute possedute alla fine dell’esercizio dell’esercizio precedente in corso

DE BENEDETTI CARLO CIR S.p.A. 358.708.621 750.000 -- 359.453.621 (1)

DE BENEDETTI CARLO GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 220.776.235 1.600.000 1.600.000 220.776.235 (2)

DE BENEDETTI CARLO SOGEFI S.p.A. 65.194.962 -- -- 65.194.962 (3)

DE BENEDETTI RODOLFO CIR S.p.A. 7.047.500 8.265.000 -- 15.312.500

DEBENEDETTI FRANCO CIR S.p.A. 375.000 -- -- 375.000

FERRERO PIERLUIGI CIR S.p.A. 350.000 -- 50.000 300.000

FERRERO PIERLUIGI GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 30.000 -- 10.000 20.000

FERRERO PIERLUIGI SOGEFI S.p.A. 10.000 5.000 -- 15.000

GERMANO GIOVANNI SOGEFI S.p.A. 2.012.000 -- -- 2.012.000

GERMANO GIOVANNI SOGEFI S.p.A. 1.004.312 -- -- 1.004.312 (4)

GIRARD FRANCO CIR S.p.A. 128.000 -- -- 128.000

GIRARD FRANCO SOGEFI S.p.A. 10.000 -- -- 10.000

GIRARD FRANCO GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 10.000 -- -- 10.000

PARAVICINI CRESPI LUCA CIR S.p.A. 333.333 -- -- 333.333

PARAVICINI CRESPI LUCA GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. -- 4.827.212 -- 4.827.212 (5)

SEGRE MASSIMO GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 3.000 -- -- 3.000

PIASER ALBERTO CIR S.p.A. -- 462.000 -- 462.000

(1) Possesso indiretto tramite COFIDE S.p.A. (2) Le azioni al 31 dicembre 2007 sono possedute tramite le seguenti società controllate:

CIR S.p.A. 220.775.235 ROMED S.p.A. 1.000

(3) Possesso indiretto tramite CIR S.p.A. (4) Possesso indiretto tramite Siria S.r.l. (5) Possesso indiretto tramite Alpa S.r.l. e Fiduciaria Biennebi S.p.A.

Operazioni con società del Gruppo e parti correlate

CIR S.p.A. ha svolto nel corso dell’esercizio un’attività di supporto gestionale e strategico a favore delle società controllate e collegate che ha comportato, fra l’altro, la prestazione di servizi amministrativi e finanziari, l’erogazione di finanziamenti e la concessione di ga-ranzie.I rapporti con la società controllante sono consistiti nella prestazione di servizi amministra-tivi e finanziari e nella fruizione di servizi di supporto gestionale e nell’area della comuni-cazione. L’interesse di CIR e delle controparti, relativamente a queste prestazioni, consiste nella qualità e nella particolare efficienza assicurata nella erogazione dei servizi resi, con-seguente alla specifica conoscenza dell’attività del Gruppo.


31

I rapporti tra le società del Gruppo sono regolati da normali condizioni di mercato tenuto conto della qualità e della specificità dei servizi prestati. I più significativi rapporti patrimoniali ed economici tra CIR e le società controllate sono dettagliatamente analizzati nella Nota integrativa, in particolare alle voci Crediti diversi, Altri debiti e Debiti finanziari verso imprese controllate dello stato patrimoniale e alle voci Ricavi e proventi diversi, Oneri finanziari e Dividendi del conto economico.

Per quanto attiene alle principali operazioni sulle partecipazioni si rinvia alle relative se-zioni delle note esplicative.

Si precisa che il Gruppo CIR non ha effettuato operazioni con parti correlate, secondo la definizione richiamata dalla Consob, di carattere atipico o inusuale, estranee alla normale gestione d’impresa o tali da incidere significativamente sulla situazione economica, patri-moniale e finanziaria del Gruppo stesso.

I principi di comportamento per l’effettuazione di operazioni con parti correlate sono stati definiti dal Consiglio di Amministrazione della Società nel mese di settembre 2002.

Consolidato fiscale nazionale

Il nuovo Testo Unico delle Imposte sui Redditi (TUIR) ha introdotto come noto la possibi-lità, per le società appartenenti ad uno stesso gruppo, di determinare un unico reddito com-plessivo globale corrispondente, in linea di principio, alla somma algebrica degli imponibili delle diverse società (controllante e società direttamente e/o indirettamente controllate in misura superiore al 50% secondo certi requisiti) e, conseguentemente, di determinare un’unica imposta sul reddito delle società del gruppo. Negli ultimi mesi del 2004 i Consigli di Amministrazione di 28 società facenti capo ai sottogruppi Espresso, Sorgenia, Sogefi ed HSS avevano approvato l’adesione al “Consolidato Fiscale CIR” per il triennio 2004-2007 sottoscrivendo contestualmente l’accordo quadro (“Regolamento generale del consolidato fiscale CIR”), avente ad oggetto la disciplina dei diritti e degli obblighi in capo a CIR ed al-le società controllate, derivanti dalla rispettiva adesione al consolidato fiscale. Nel corso del 2007 CIR e società facenti capo ai sottogruppi Espresso, Sorgenia, Sogefi, HSS e Jupiter hanno effettuato il rinnovo dell’adesione al “Consolidato Fiscale CIR” per il triennio 2007-2009. Al 31 dicembre 2007 le società che aderivano al consolidato fiscale CIR erano 32.

Relazione sulla corporate governance

Si segnala che il testo integrale della “Relazione annuale sulla corporate governance” per l’esercizio 2007 è stato approvato - nella sua interezza - dal Consiglio di Amministrazione convocato per l’approvazione del Bilancio al 31 dicembre 2007.

La Relazione annuale sarà disponibile per chiunque ne faccia richiesta, secondo le modalità previste da Borsa Italiana per la messa a disposizione del pubblico della stessa. La Relazio-ne sarà inoltre disponibile sul sito internet della Società nella sezione “Investor relations”.

In relazione al D.Lgs. 231/01, emanato al fine di adeguare la normativa in materia di re-sponsabilità amministrativa delle persone giuridiche alle convenzioni internazionali sotto-scritte dall’Italia, il Consiglio di Amministrazione della Società ha deliberato in data 7 marzo 2003 l’adozione di un Codice Etico del Gruppo CIR, allegato alla “Relazione An-


32

nuale sulla Corporate Governance”, che definisce l’insieme dei valori ai quali il Gruppo si ispira per raggiungere i propri obiettivi e stabilisce principi vincolanti di comportamento per gli Amministratori, i dipendenti e coloro che intrattengono rapporti con il Gruppo. Inol-tre, in data 5 settembre 2003, il Consiglio di Amministrazione della Società ha approvato il “Modello organizzativo - Modello di Organizzazione e di Gestione ex D.Lgs. n. 231/01”, in linea con le prescrizioni del decreto stesso, finalizzato ad assicurare condizioni di corret-tezza e trasparenza nella conduzione degli affari e delle attività aziendali.

Il Consiglio di Amministrazione del 27 aprile 2006 ha approvato l’aggiornamento del Mo-dello di Organizzazione e di Gestione ex D.Lgs. 231/01 conseguente alla promulgazione ed entrata in vigore della legge n. 62 del 18 aprile 2005 che ha modificato il decreto 231/2001 inserendo l’art. 25-sexties che stabilisce le sanzioni pecuniarie previste per i reati di abuso di informazioni privilegiate e manipolazioni di mercato.

Si segnala infine che le società del Gruppo hanno provveduto agli adempimenti previsti dall’art. 2497-bis c.c..

Redazione del “Documento Programmatico sulla Sicurezza (DPS)”

Il D.Lgs. n. 196/03, Codice in materia di protezione dei dati personali, prevede che entro il 31 marzo di ogni anno l’organizzazione titolare dei trattamenti formalizzi un documento programmatico sulla sicurezza contenente, tra l’altro, idonee informazioni riguardo: - l’elenco dei trattamenti di dati personali svolti dall’organizzazione; - la distribuzione dei compiti e delle responsabilità nell’ambito del trattamento dei dati; - una descrizione delle misure da adottare per garantire l’integrità e la disponibilità dei da-

ti, la protezione delle aree destinate alla loro custodia e accessibilità; - la descrizione dei criteri e delle modalità per il ripristino della disponibilità dei dati in

seguito a distruzione o danneggiamento; - la descrizione dei criteri da adottare per garantire l’adozione delle misure minime di si-

curezza in caso di trattamenti di dati personali affidati, in conformità al codice, all’ester-no della struttura del titolare.

L’articolo 26 del Disciplinare Tecnico prevede poi che dell’avvenuta redazione o aggior-namento del Documento Programmatico sulla Sicurezza si debba riferire nella relazione accompagnatoria del bilancio d’esercizio, se dovuta. Il Documento Programmatico sulla Sicurezza è stato aggiornato, in collaborazione con consulenti specializzati in materia e certificati lead auditor BS7799 dal British Standard In-stitute.

Altro

La società CIR S.p.A. – Compagnie Industriali Riunite ha sede legale in Strada Volpiano n. 53, Leinì (To), Italia e sede operativa in Via Ciovassino n. 1, Milano, Italia.

Il titolo CIR, dal 1973 quotato presso la Borsa di Milano, dal 2004 è trattato nel settore Bluechips (codice Reuters: CIRX.MI, codice Bloomberg CIR IM).

La presente relazione, relativa al periodo 1 gennaio – 31 dicembre 2007, è stata approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 11 marzo 2008.


33

PROPOSTA DI DESTINAZIONE DELL’UTILE NETTO DELL’ESERCIZIO

Signori Azionisti,

il bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2007, che sottoponiamo alla Vostra approvazione, chiude con un utile netto di € 79.919.598,40

Vi proponiamo:

. di distribuire un dividendo unitario di € 0,050 a ciascuna delle azioni, aventi godimento 1 gen-naio 2007, in circolazione (con l’esclusione delle azioni proprie in portafoglio), utilizzando l’utile netto dell’esercizio di € 79.919.598,40 destinando la differenza alla riserva “Utili portati a nuovo”.

La proposta di destinazione dell’utile netto dell’esercizio:

¨ tiene conto del disposto di cui all’art. 2357 ter, 2° comma, c.c. il quale sancisce che il diritto agli utili delle azioni proprie è attribuito proporzionalmente alle altre azioni;

¨ terrà conto del dividendo di competenza di n. 4.941 azioni al servizio di n. 810 ex azioni privile-giate Sasib per le quali non è stata ancora richiesta la conversione.

Si precisa che gli importi effettivi da destinare a dividendo e alla riserva “Utili portati a nuovo” ter-ranno conto delle azioni proprie in portafoglio e delle azioni ordinarie di fatto in circolazione alla data dell’Assemblea, in funzione dei possibili ulteriori acquisti di azioni proprie e della possibile emissione di nuove azioni in esecuzione dell’esercizio di opzioni da parte dei beneficiari di piani di stock option in essere.

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

Milano, 11 marzo 2008


35

Gruppo CIR

Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2007

STATO PATRIMONIALE

CONTO ECONOMICO

RENDICONTO FINANZIARIO

PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO

Bilancio consolidato

36

1. STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO

(in migliaia di euro)

ATTIVO Note 31.12.2007 31.12.2006

ATTIVO NON CORRENTE 3.476.271 2.742.536 IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI (7.a) 1.250.196 951.009

IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI (7.b) 1.473.320 1.091.030

INVESTIMENTI IMMOBILIARI (7.c) 19.259 17.604

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ VALUTATE AL PATRIMONIO NETTO (7.d) 280.554 214.163

ALTRE PARTECIPAZIONI (7.e) 11.885 8.530

ALTRI CREDITI (7.f) 251.493 250.991 di cui altri crediti verso parti correlate (*) (7.f) 111.614 169.905

TITOLI (7.g) 96.534 98.583

IMPOSTE DIFFERITE (7.h) 93.030 110.626

ATTIVO CORRENTE 2.863.062 2.984.189 RIMANENZE (8.a) 203.967 217.082

LAVORI IN CORSO SU ORDINAZIONE 2.564 1.685

CREDITI COMMERCIALI (8.b) 1.070.273 996.477 di cui crediti commerciali verso parti correlate (*) (8.b) 3.404 7.943

ALTRI CREDITI (8.c) 206.441 273.992

CREDITI FINANZIARI (8.d) 37.171 21.354

TITOLI (8.e) 275.897 654.248

ATTIVITÀ FINANZIARIE DISPONIBILI PER LA VENDITA (8.f) 372.622 372.867

DISPONIBILITÀ LIQUIDE (8.g) 694.127 446.484

ATTIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE (2.c) 6.756 47.589

TOTALE ATTIVO 6.346.089 5.774.314

PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 31.12.2007 31.12.2006

PATRIMONIO NETTO 2.041.793 1.979.912 CAPITALE SOCIALE (9.a) 395.466 390.240

RISERVE (9.b) 393.161 367.779

UTILI (PERDITE) PORTATI A NUOVO (9.c) 448.674 401.016

UTILE DELL'ESERCIZIO 82.580 101.120

PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO 1.319.881 1.260.155 PATRIMONIO NETTO DI TERZI 721.912 719.757

PASSIVO NON CORRENTE 2.812.212 2.288.420 PRESTITI OBBLIGAZIONARI (10.a) 1.189.672 1.187.750

ALTRI DEBITI FINANZIARI (10.b) 1.281.170 758.514

ALTRI DEBITI 286 1.178

IMPOSTE DIFFERITE (7.h) 139.888 137.743

FONDI PER IL PERSONALE (10.c) 159.278 166.554

FONDI PER RISCHI E ONERI (10.d) 41.918 36.681

PASSIVO CORRENTE 1.492.084 1.469.640 BANCHE C/C PASSIVI 92.032 265.180

ALTRI DEBITI FINANZIARI (11.a) 150.425 134.134

DEBITI COMMERCIALI (11.b) 941.841 748.901 di cui debiti commerciali verso parti correlate (*) (11.b) 13.712 17.567

ALTRI DEBITI (11.c) 244.958 273.962

FONDI PER RISCHI E ONERI (10.d) 62.828 47.463

PASSIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE (2.c.) -- 36.342

TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 6.346.089 5.774.314

(*) Come da delibera Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006


37Bilancio consolidato

2. CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO


Note 2007 2006

RICAVI COMMERCIALI (12) 4.214.921 4.136.769

di cui ricavi commerciali verso parti correlate (*) (12) 1.539 13.702

VARIAZIONE DELLE RIMANENZE 2.119 2.206

COSTI PER ACQUISTO DI BENI (13.a) (2.330.124) (2.457.185)

di cui costi per acquisti di beni verso parti correlate (*) (13.a) (85.284) (111.750)

COSTI PER SERVIZI (13.b) (768.252) (711.792)

COSTI DEL PERSONALE (13.c) (617.954) (575.342)

ALTRI PROVENTI OPERATIVI (13.d) 66.433 80.263

ALTRI COSTI OPERATIVI (13.e) (105.248) (66.651)

RETTIFICHE DI VALORE DELLE PARTECIPAZIONI

VALUTATE AL PATRIMONIO NETTO (7.d) 42.904 34.154

AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI (122.044) (102.938)

UTILE PRIMA DEI COMPONENTI FINANZIARIE DELLE IMPOSTE ( E B I T ) 382.755 339.484

PROVENTI FINANZIARI (14.a) 68.683 67.176

di cui proventi finanziari verso parti correlate (*) (14.a) 13.777 6.898

ONERI FINANZIARI (14.b) (157.403) (129.763)

DIVIDENDI 748 1.470

PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (14.c) 154.202 96.539

ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (14.d) (84.372) (54.030)

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE (14.e) (63.128) (16.958)

UTILE PRIMA DELLE IMPOSTE 301.485 303.918

IMPOSTE SUL REDDITO (15) (100.626) (89.478)

RISULTATO DOPO LE IMPOSTE DERIVANTE

DALLE ATTIVITÀ DI FUNZIONAMENTO 200.859 214.440

UTILE/(PERDITA) DERIVANTE DA ATTIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE 176 (932)

UTILE DELL'ESERCIZIO INCLUSA LA QUOTA DI TERZI 201.035 213.508

- UTILE DI TERZI (118.455) (112.388)

- UTILE DI GRUPPO 82.580 101.120

UTILE BASE PER AZIONE (in euro) (16) 0,1102 0,1351

UTILE DILUITO PER AZIONE (in euro) (16) 0,1093 0,1343

(*) Come da delibera Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006

38

3. RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO


2007 2006

ATTIVITÀ OPERATIVA

UTILE DELL'ESERCIZIO INCLUSA LA QUOTA DI TERZI 201.035 213.508

RETTIFICHE:

AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI 122.044 102.938

QUOTA DEL RISULTATO DELLE SOCIETÀ VALUTATE A PATRIMONIO NETTO (42.904) (34.154)

VALUTAZIONE ATTUARIALE PIANI DI STOCK OPTION 6.988 9.726

VARIAZIONE FONDI DEL PERSONALE, FONDI RISCHI ED ONERI 13.326 956

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE 63.128 16.958

AUMENTO (DIMINUZIONE) DEI CREDITI DEBITI NON CORRENTI 13.566 (12.763)

(AUMENTO) DIMINUZIONE DEL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO 169.927 (174.004)

ALTRE VARIAZIONI NON MONETARIE -- 39.960

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ OPERATIVA 547.110 163.125

di cui:

- interessi incassati (pagati) (78.963) (70.679)

- pagamenti per imposte sul reddito (117.447) (50.909)

ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO

(ACQUISTO) CESSIONE DI TITOLI 372.440 (210.573)

ESBORSO NETTO PER ACQUISIZIONI SOCIETARIE (246.109) (73.752)

INCASSI NETTI PER CESSIONI -- 637

ACQUISTO ATTIVO IMMOBILIZZATO (758.966) (361.395)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO (632.635) (645.083)

ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO

INCASSI PER AUMENTI DI CAPITALE 46.787 10.372

ALTRE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO (25.129) (3.666)

ACCENSIONE/(ESTINZIONE) DI ALTRI DEBITI FINANZIARI 525.052 55.640

CREDITI FINANZIARI VERSO SOCIETÀ A CONTROLLO CONGIUNTO 127.406 --

ACQUISTO DI AZIONI PROPRIE (73.938) (15.564)

DIVIDENDI PAGATI (93.862) (90.847)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO 506.316 (44.065)

AUMENTO (DIMINUZIONE) DELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE 420.791 (526.023)

DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DI INIZIO PERIODO 181.304 707.327

DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DI FINE PERIODO 602.095 181.304


39

4. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO

(in migliaia di euro) Terzi Totale

Capitale Riserve Utili (Perdite) Utili (Perdite) Totalesociale portati a nuovo dell'esercizio

SALDO AL 31 DICEMBRE 2005 389.621 401.794 305.945 87.675 1.185.035 671.348 1.856.383

Aumenti di capitale 619 1.076 -- -- 1.695 8.677 10.372

Dividendi agli Azionisti -- -- -- (37.520) (37.520) (53.327) (90.847)

Utili portati a nuovo -- -- 50.155 (50.155) -- -- --

Revoca delibera Assemblea per acquisto azioni propriedel 27 aprile 2005 -- (54.816) 54.816 -- -- -- --

Valutazione a fair value degli strumenti di copertura -- 478 -- -- 478 357 835

Valutazione a fair value dei titoli -- 33.075 -- -- 33.075 -- 33.075

Riserva di fair value dei titoli rilasciata a conto economico -- (16.893) -- -- (16.893) -- (16.893)

Adeguamento per operazioni su azioni proprie -- (5.664) (9.900) -- (15.564) -- (15.564)

Accredito figurativo stock option -- 2.213 -- -- 2.213 -- 2.213

Effetti derivanti da variazioni patrimonialidelle società controllate -- 20.751 -- -- 20.751 (18.953) 1.798

Differenze cambio da conversione -- (14.235) -- (14.235) (733) (14.968)

Risultato dell'esercizio -- -- -- 101.120 101.120 112.388 213.508


Aumenti di capitale 5.226 9.442 -- -- 14.668 32.119 46.787

Dividendi agli Azionisti -- -- -- (*) (37.243) (37.243) (56.619) (93.862)

Utili portati a nuovo -- -- 62.960 (62.960) -- -- --

Quota a disposizione del Consiglio di Amministrazione -- -- -- (917) (917) -- (917)

Dividendi prescritti ai sensi dell'art. 23 dello statuto sociale -- 55 -- -- 55 -- 55

Valutazione a fair value degli strumenti di copertura -- 372 -- -- 372 170 542

Valutazione a fair value dei titoli -- 34.195 -- -- 34.195 458 34.653

Riserva di fair value dei titoli rilasciata a conto economico -- (13.836) -- -- (13.836) (156) (13.992)

Adeguamento per operazioni su azioni proprie -- (74) (15.302) -- (15.376) -- (15.376)

Accredito figurativo stock option -- 1.929 -- -- 1.929 -- 1.929

Effetti derivanti da variazioni patrimonialidelle società controllate -- 17.591 -- -- 17.591 (90.964) (73.373)

Differenze cambio da conversione -- (24.292) -- -- (24.292) (1.308) (25.600)

Risultato dell'esercizio -- -- -- 82.580 82.580 118.455 201.035


(*) Assemblea del 27 aprile 2007: dividendo € 0,05 per azione

Attribuibile agli azionisti della controllante


40

NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI

1. STRUTTURA E CONTENUTO DEL BILANCIO

Il presente bilancio consolidato è stato redatto in conformità ai principi contabili internazionali (IAS/IFRS) integrati dalle relative interpretazioni (Standing Interpretation Committee) emesse dall’International Accounting Standards Boards (IASB).

Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2007 include la Capogruppo CIR S.p.A. (di seguito “CIR”) e le società da essa controllate.

Il Bilancio consolidato al 31 dicembre 2007 è stato predisposto utilizzando le situazioni delle sin-gole società incluse nell’area di consolidamento, corrispondenti ai relativi bilanci civilistici (co-siddetti “individuali” o “separati” nella terminologia IAS/IFRS), ovvero consolidati per i sotto-gruppi, esaminati ed approvati dagli organi sociali e opportunamente modificati e riclassificati, ove necessario, per adeguarli ai principi contabili di seguito elencati e compatibilmente con la normativa italiana. Gli schemi di classificazione adottati sono i seguenti: - lo stato patrimoniale è strutturato a partite contrapposte in base alle attività e passività correnti

e non correnti; - il conto economico è presentato per natura di spesa; - il rendiconto finanziario è stato predisposto con il metodo indiretto; - lo schema di variazione del patrimonio netto riporta in analisi le variazioni intervenute

nell’esercizio e nell’esercizio precedente.

Il presente bilancio è redatto in migliaia di euro, che rappresenta la moneta “funzionale” e “di pre-sentazione” del Gruppo secondo quanto previsto dallo IAS 21, tranne quando diversamente indi-cato.

2. PRINCIPI DI CONSOLIDAMENTO

2.a. Metodologie di consolidamento

Società controllateSono considerate controllate tutte le società nelle quali il Gruppo ha il controllo secondo quanto previsto dallo IAS 27, dal SIC 12 e dall’IFRIC Interpretation 2. In particolare si considerano con-trollate tutte le società e i fondi di investimento nei quali il Gruppo ha il potere decisionale sulle politiche finanziarie e operative. L’esistenza di tale potere si presume nel caso in cui il Gruppo possegga la maggioranza dei diritti di voto di una società, comprendendo anche i diritti di voto potenziali esercitabili senza restrizioni o il controllo di fatto come nel caso in cui pur non dispo-nendo della maggioranza dei diritti di voto si esercita comunque il controllo “de facto” dell’as-semblea. Le società controllate sono consolidate integralmente a partire dalla data in cui ha avuto inizio il controllo da parte del Gruppo mentre sono deconsolidate dal momento in cui tale controllo cessa. Il consolidamento viene effettuato con il metodo dell’integrazione globale. I criteri adottati per l’applicazione di tale metodo sono principalmente i seguenti: - il valore contabile delle partecipazioni è eliminato a fronte del relativo patrimonio netto e la dif-ferenza tra il costo di acquisizione ed il patrimonio netto delle società partecipate viene imputata,


41

se ne sussistono le condizioni, agli elementi dell’attivo e del passivo inclusi nel consolidamento. L’eventuale parte residua se negativa viene contabilizzata a conto economico, se positiva in una voce dell’attivo denominata “Avviamento”. Quest’ultima viene assoggettata alla cosiddetta analisi di “determinazione del valore recuperabile” (impairment test);- vengono eliminate le operazioni significative avvenute tra società consolidate, così come i debi-ti, i crediti e gli utili non ancora realizzati derivanti da operazioni fra società del Gruppo, al netto dell’eventuale effetto fiscale; - le quote del patrimonio netto e del risultato del periodo di competenza di terzi sono evidenziate in apposite voci dello stato patrimoniale e del conto economico consolidati; - in caso di riduzione di quote di partecipazione, che non comportano la perdita del controllo, per effetto di aumenti di capitale da parte di azionisti terzi, ad esclusione di quelli derivanti dalla sot-toscrizione di piani di stock option, gli utili o le perdite da diluizione vengono iscritte a conto e-conomico applicando il metodo della “Parent company”.

Società CollegateSono considerate società collegate tutte le società nelle quali il Gruppo ha un’influenza significa-tiva, senza averne il controllo, secondo quanto stabilito dallo IAS 28. Si presume l’esistenza di in-fluenza significativa nel caso in cui il Gruppo possegga una percentuale di diritti di voto compresa tra il 20% e il 50% (esclusi i casi in cui vi sia controllo congiunto). Le società collegate sono con-solidate con il metodo del patrimonio netto a partire dalla data in cui il Gruppo consegue l’influenza notevole sulla società collegata mentre sono deconsolidate dal momento in cui cessa di esistere tale influenza.I criteri adottati per l’applicazione del metodo del patrimonio netto sono principalmente i seguen-ti:- il valore contabile delle partecipazioni è eliminato a fronte della relativa quota di patrimonio net-to e dell’eventuale differenza positiva, identificata al momento dell’acquisizione, al netto di even-tuali perdite durevoli di valore calcolate tramite la cosiddetta analisi di “determinazione del valore recuperabile” (impairment test); la corrispondente quota di utili o di perdite del periodo è iscritta a conto economico. Quando la quota di perdite cumulate del Gruppo diventa pari o eccede il valore di iscrizione della società collegata, quest’ultimo è annullato e il Gruppo non iscrive ulteriori per-dite a meno che non abbia delle obbligazioni contrattuali in tal senso; - gli utili e le perdite non realizzati originatisi per operazioni avvenute con società del Gruppo so-no elisi ad eccezione delle perdite rappresentative di una perdita permanente di valore delle attivi-tà della società collegata; - i principi contabili della società collegata sono modificati, ove necessario, al fine di renderli o-mogenei con i principi contabili adottati dal Gruppo.

Società a controllo congiunto:Sono considerate società controllate congiuntamente tutte le società nelle quali il Gruppo ha il controllo congiuntamente ad un’altra società secondo quanto previsto dallo IAS 31. In particolare si presume vi sia controllo congiunto quando il Gruppo possiede la metà dei diritti di voto di una società.I principi contabili internazionali prevedono due metodi per il consolidamento delle partecipazioni in joint venture: . quello di riferimento, che porta al consolidamento proporzionale: . quello alternativo consentito che prevede il ricorso al metodo del patrimonio netto. Il Gruppo ha adottato la valutazione a patrimonio netto.


42

2.b. Conversione in euro dei bilanci di società estere

La conversione in euro dei bilanci delle società controllate estere di Paesi non aderenti alla mone-ta unica, nessuno dei quali ha un’economia caratterizzata da uno stato di “iperinflazione” secondo quanto stabilito dallo IAS 29, viene effettuata adottando i cambi correnti in essere alla data di bi-lancio per lo stato patrimoniale, mentre il conto economico viene convertito utilizzando i cambi medi del periodo. Le differenze cambio derivanti dalla conversione del patrimonio netto ai cambi correnti di fine periodo e dalla conversione del conto economico ai cambi medi del periodo ven-gono contabilizzate nella voce “Altre riserve” del patrimonio netto.

I principali cambi utilizzati sono i seguenti:

31.12.2007 31.12.2006

Cambio medio 31.12.2007 Cambio medio 31.12.2006

Dollaro USA 1,37048 1.4721 1,2556 1,317

Sterlina Inglese 0,6842 0,7333 0,6729 0,6715

Corona Svedese 9,2515 9,4411 9,2524 9,0408

Real Brasiliano 2,6625 2,6108 2,7292 2,8133

Peso Argentino 4,2622 4,6369 3,8565 4,0450

Renminbi Cinese 10,4134 10,7527 10,004 10,2796

Tallero Sloveno n.a. n.a. 239,8082 239,8082

2.c. Area di consolidamento

Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2007 ed il bilancio consolidato dell’esercizio precedente del Gruppo derivano dal consolidamento, a tali date, della Capogruppo CIR e di tutte le società diret-tamente ed indirettamente controllate, controllate congiuntamente o collegate ad eccezione delle società in liquidazione. Le attività e le passività di cui è prevista la dismissione vengono riclassifi-cate nelle voci dell’attivo e del passivo destinate ad evidenziare tali fattispecie. In particolare nel 2007 le attività si riferiscono ad immobili del gruppo Sogefi per i quali è previ-sta la dismissione nel corso del 2008.

Le principali variazioni dell’area di consolidamento rispetto all’esercizio precedente riguardano l’acquisizione da parte di Sorgenia della società Société Francaise d’Eolienne (SFE) secondo ope-ratore francese di energia elettrica e l’acquisizione da parte di HSS del gruppo S.Stefano. I princi-pali dati delle società acquisite sono analizzati al punto 21 della presente Nota Integrativa.

Si segnala che, in applicazione dello Standing Incorporations Commitee 12 (SIC 12), è stata con-solidata la società di cartolarizzazione (società veicolo) Zeus Finance S.r.l..

L’elenco delle partecipazioni incluse nell’area di consolidamento, con l’indicazione della metodo-logia utilizzata, e di quelle escluse è riportato nell’apposita sezione del presente fascicolo.


43

3. PRINCIPI CONTABILI APPLICATI

3.a. Immobilizzazioni immateriali (IAS 38)

Le immobilizzazioni immateriali sono rilevate contabilmente solo se analiticamente identificabili, se è probabile che generino benefici economici futuri e se il loro costo può essere determinato at-tendibilmente. Le immobilizzazioni immateriali a durata definita sono valutate al costo di acquisto o di produ-zione, al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate.

Le immobilizzazioni immateriali sono inizialmente iscritte al costo di acquisizione o di produzio-ne. Il costo di acquisizione è rappresentato dal fair value dei mezzi di pagamento utilizzati per ac-quisire l’attività e da ogni costo diretto sostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l’equivalente prezzo per contanti alla data di rilevazione e pertanto, qualora il pagamento sia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all’equivalente prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione. L’ammortamento è calcolato linearmente e parametrato al periodo della prevista vita utile ed ini-zia quando l’attività è disponibile per l’uso.

Il valore contabile delle immobilizzazioni immateriali è mantenuto nei limiti in cui vi sia evidenza che tale valore possa essere recuperato tramite l’uso; a questo fine viene effettuato almeno una volta all’anno l’impairment test con cui si verifica la capacità del bene immateriale di generare reddito in futuro. In particolare le immobilizzazioni immateriali a durata indefinita non vengono sottoposte ad am-mortamento, ma sono costantemente monitorate al fine di evidenziare eventuali riduzioni di valo-re permanenti. Sono considerate immobilizzazioni immateriali a vita indefinita essenzialmente le testate e le frequenze del gruppo Espresso.

I costi di sviluppo sono contabilizzati quali elementi dell’attivo immobilizzato quando il costo è attendibilmente determinabile, esistono ragionevoli presupposti che l’attività possa essere resa di-sponibile per l’uso o la vendita e sia in grado di produrre benefici futuri. Annualmente, e comun-que ogniqualvolta vi siano ragioni che lo rendano opportuno, i costi capitalizzati sono sottoposti ad impairment test.I costi di ricerca sono addebitati al conto economico nel momento in cui sono sostenuti. I marchi e le licenze, inizialmente rilevati al costo, sono successivamente contabilizzati al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate. Il periodo di ammortamento è definito dal minore tra l’eventuale durata contrattuale di utilizzo e la vita utile del bene. Le licenze software, comprensive degli oneri accessori, sono rilevate al costo ed iscritte al netto degli ammortamenti e delle eventuali perdite di valore accumulate.

L’avviamento rappresenta l’eccedenza del costo di acquisto rispetto al fair value delle società controllate e collegate, riferito ai valori netti identificabili di attività e passività alla data di acqui-sizione.Dopo l’iniziale iscrizione, l’avviamento viene valutato al costo diminuito delle eventuali perdite di valore accumulate. L’avviamento derivante da acquisizioni successive al 31 marzo 2004 non è più ammortizzato mentre l’avviamento già iscritto precedentemente a tale data non è più ammortizzato a partire dal 1° gennaio 2004.


44

L’avviamento è sempre riferito ad attività reddituali identificate la cui capacità di reddito e di ge-nerazione di flussi di cassa viene costantemente monitorata ai fini della sua valutazione (impair-ment test).

3.b. Immobilizzazioni materiali (IAS 16)

Le immobilizzazioni materiali sono rilevate al prezzo di acquisto o al costo di produzione al netto dei relativi ammortamenti accumulati. Nel costo sono compresi gli oneri accessori ed i costi diretti ed indiretti, sostenuti nel momento dell’acquisizione e necessari a rendere fruibile il bene. Gli oneri finanziari derivanti da specifici finanziamenti relativi ad investimenti di lungo periodo vengono capitalizzati fino alla data di en-trata in funzione del bene. In presenza di obbligazioni contrattuali o comunque “forzose” per lo smantellamento, la rimozio-ne o la bonifica di siti ove siano installate immobilizzazioni, il valore rilevato include anche i costi stimati, ed attualizzati, da sostenere al momento della loro dismissione. Le immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in ogni periodo in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni.

I terreni, le immobilizzazioni in corso e gli acconti non sono oggetto di ammortamento.

Gli immobili ed i terreni non detenuti a fini strumentali nell’esercizio delle attività sociali sono classificati in un’apposita voce dell’attivo e registrati contabilmente in base a quanto previsto dal-lo IAS 40 “Investimenti immobiliari” (si veda il successivo paragrafo 3.e.).

Al verificarsi di eventi che possano far presumere una riduzione durevole di valore dell’attività, viene verificata la sussistenza del relativo valore contabile tramite il confronto con il valore “re-cuperabile”, rappresentato dal maggiore tra il fair value ed il valore d’uso. Il fair value è definito sulla base dei valori espressi dal mercato attivo, da transazioni recenti, ovvero dalle migliori in-formazioni disponibili al fine di determinare il potenziale ammontare ottenibile dalla vendita del bene. Il valore d’uso è determinato mediante l’attualizzazione dei flussi di cassa derivanti dall’uso atteso del bene stesso, applicando le migliori stime circa la vita utile residua ed un tasso che tenga conto anche del rischio implicito degli specifici settori di attività in cui opera il Gruppo. Tale va-lutazione è effettuata a livello di singola attività o del più piccolo insieme identificabile di attività generatrici di flussi di cassa indipendenti (CGU). In caso di differenze negative tra i valori sopra citati ed il valore contabile si procede ad una sva-lutazione, mentre nel momento in cui vengono meno i motivi della perdita di valore l’attività vie-ne rivalutata. Svalutazioni e rivalutazioni sono imputate a conto economico.

3.c. Contributi Pubblici

I contributi pubblici sono rilevati quando sussiste, indipendentemente dall’esistenza di una forma-le delibera di concessione, una ragionevole certezza che la società beneficiaria rispetterà le condi-zioni previste per la concessione e che pertanto i contributi saranno ricevuti. I contributi in conto capitale sono rilevati nello stato patrimoniale o come ricavo differito, che vie-ne accreditato a conto economico in base alla vita utile del bene in relazione al quale è stato con-cesso, in modo da rettificare in diminuzione le quote di ammortamento, oppure a diretta deduzio-ne del bene cui si riferiscono. I contributi pubblici ottenibili a rimborso di spese e costi già sostenuti, o con lo scopo di fornire un immediato aiuto finanziario alla società destinataria senza che vi siano costi futuri ad essi cor-relati, sono rilevati come provento nel periodo in cui diventano esigibili.


45

3.d. Immobilizzazioni in leasing (IAS 17)

I contratti di leasing relativi ad attività in cui la società locataria assume sostanzialmente tutti i ri-schi ed i benefici derivanti dal loro utilizzo sono classificati come leasing finanziari. In presenza di leasing finanziari l’attività viene rilevata al minore tra il suo valore corrente ed il valore attuale dei canoni minimi contrattualmente stabiliti. L’ammontare totale dei canoni è ripartito tra compo-nente finanziaria e restituzione di capitale in modo da ottenere un tasso d’interesse costante sul debito residuo. I canoni di locazione residui, al netto degli oneri finanziari, sono classificati come debiti finanziari. L’onere finanziario è imputato a conto economico lungo la durata del contratto. Le attività acquisite con contratti di leasing finanziario sono ammortizzate in misura coerente con la natura del bene. I contratti di leasing in cui il locatore mantiene sostanzialmente rischi e benefi-ci derivanti dalla proprietà sono invece classificati come leasing operativi ed i canoni periodici sono rilevati a conto economico lungo la durata del contratto. Nel caso di operazioni di vendita con patto di retrolocazione mediante un leasing finanziario, l’eventuale differenza tra prezzo di vendita e valore contabile del bene non viene rilevata a conto economico, a meno che non si manifesti una minusvalenza rappresentativa di perdita di valore del bene stesso.

3.e. Investimenti immobiliari (IAS 40)

Un investimento immobiliare è una proprietà, terreno o fabbricato – o parte di fabbricato – o en-trambi, posseduta dal proprietario o dal locatario, tramite un contratto di leasing finanziario, al fi-ne di conseguire canoni di locazione o per l’apprezzamento del capitale investito o per entrambe le motivazioni, piuttosto che per l’uso diretto nella produzione o nella fornitura di beni o di servizi o nell’amministrazione aziendale o la vendita, nel normale svolgimento dell’attività imprendito-riale.Il costo di un investimento immobiliare è rappresentato dal costo di acquisto, dai miglioramenti, dalle sostituzioni e manutenzioni straordinarie. Per le costruzioni in economia si valutano tutti i costi sostenuti alla data in cui la costruzione o lo sviluppo è terminato. Fino a quella data si applicano le condizioni previste dallo IAS 16. In caso di bene detenuto tramite leasing finanziario, il costo iniziale è determinato secondo lo IAS 17 dal minore tra il fair value dell’immobile ed il valore attuale dei pagamenti minimi dovuti per il leasing. Il Gruppo ha optato per il metodo del costo, da applicare a tutti gli investimenti immobiliari dete-nuti. Secondo il metodo del costo, la valutazione è effettuata al netto degli ammortamenti e delle perdite accumulate per riduzione di valore.

Al momento della dismissione, o in caso di permanente inutilizzo del bene, i proventi o gli oneri conseguenti devono essere imputati a conto economico.

3.f. Perdita durevole di valore delle immobilizzazioni immateriali e materiali (IAS 36)

Periodicamente, e comunque in presenza di indicatori specifici, le immobilizzazioni materiali ed immateriali sono sottoposte ad una verifica dell’eventuale perdita di valore. La verifica (impairment test) consiste nella stima del valore recuperabile dell’attività e nel succes-sivo confronto con il relativo valore netto contabile. Se il valore recuperabile è inferiore al valore contabile, quest’ultimo viene ridotto di conseguenza con imputazione a conto economico. Se successivamente vengono meno le ragioni della svalutazione, il valore contabile è ripristinato ed imputato a conto economico.


46

3.g. Altre partecipazioni

Le partecipazioni in società dove la Capogruppo non esercita un’influenza significativa sono trat-tate secondo quanto previsto dal principio IAS 39 e quindi sono classificate come attività finanzia-rie disponibili per la vendita e sono valutate al fair value, ovvero al costo nel caso in cui il fair va-lue o il prezzo di mercato risultino indeterminabili.

3.h. Crediti e debiti (IAS 32, 39 e 21)

I crediti sono iscritti al costo ammortizzato e valutati al presumibile valore di realizzo, i debiti so-no iscritti al costo ammortizzato. I crediti ed i debiti in valuta estera, originariamente contabilizzati ai cambi in vigore alla data di effettuazione dell’operazione, vengono adeguati ai cambi correnti di fine periodo ed i relativi utili e perdite su cambi imputati al conto economico.

3.i. Titoli (IAS 32 e 39)

Secondo quanto previsto dai principi IAS 32 e 39 le partecipazioni in società diverse dalle con-trollate e dalle collegate sono classificate come attività finanziarie disponibili per la vendita (avai-lable for sale) e sono valutate al loro fair value.Gli utili e le perdite derivanti da adeguamenti di valore sono iscritte in una specifica riserva di pa-trimonio netto. In presenza di perdite permanenti di valore, od in caso di alienazione, gli utili e le perdite riconosciuti fino a quel momento nel patrimonio netto sono contabilizzate a conto econo-mico. Si segnala che gli acquisti e le vendite sono rilevati alla data di negoziazione dell’operazione.

In questa categoria rientrano anche le attività finanziarie acquisite o emesse classificate come de-stinate alla negoziazione (held for trading) o classificate al fair value con contropartita conto eco-nomico in adozione della così detta “fair value option”.Ai fini di una più compiuta trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie si rimanda al-la nota specificatamente predisposta.

3.l. Imposte sul reddito (IAS 12)

Le imposte correnti sono iscritte e determinate sulla base di una realistica stima del reddito impo-nibile in conformità alle vigenti normative fiscali dello Stato in cui ha sede la società e tenendo conto delle eventuali esenzioni applicabili e dei crediti di imposta spettanti.

Le imposte differite sono determinate sulla base delle differenze temporanee tassabili o deducibili tra il valore contabile di attività e passività ed il loro valore fiscale e sono classificate tra le attività e le passività non correnti. Un’attività fiscale differita è rilevata se è probabile il realizzo di un reddito imponibile a fronte del quale potrà essere utilizzata la differenza temporanea deducibile. Il valore contabile delle attività fiscali differite è oggetto di analisi periodica e viene ridotto nella misura in cui non sia più probabile il conseguimento di un reddito imponibile sufficiente a con-sentire l’utilizzo del beneficio derivante da tale attività differita.


47

3.m. Rimanenze (IAS 2)

Le rimanenze sono iscritte al minore tra il costo di acquisto o di produzione, determinato secondo il metodo del costo medio ponderato, ed il valore di presunto realizzo.

3.n. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (IAS 32 e 39)

Le disponibilità liquide ed i mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi a vista e gli investimenti finanziari a breve termine ad alta liquidità che sono prontamente convertibili in valori di cassa e che sono soggetti ad un irrilevante rischio di variazione di prezzo.

3.o. Patrimonio netto

Le azioni ordinarie sono iscritte al valore nominale. I costi direttamente attribuibili all’emissione di nuove azioni sono portati in diminuzione delle riserve di patrimonio netto, al netto di ogni e-ventuale beneficio fiscale collegato.

Le azioni proprie sono classificate in una apposita voce a riduzione delle riserve; le eventuali suc-cessive operazioni di vendita, riemissione o cancellazione non comportano alcun impatto succes-sivo al conto economico ma esclusivamente al patrimonio netto.

Gli utili o le perdite non realizzate, al netto degli effetti fiscali, dalle attività finanziarie classifica-te come “disponibili per la vendita” sono rilevate nel patrimonio netto alla voce riserva di fair va-lue.La riserva è trasferita al conto economico al momento della realizzazione dell’attività finanziaria o nel caso di rilevazione di una perdita permanente di valore della stessa.

La riserva di copertura (hedging) si genera nel momento in cui si rilevano le variazioni di fair va-lue dei derivati che, ai fini dello IAS 39, sono stati designati come “strumenti a copertura dei flus-si di cassa” (Cash Flow Hedge) o come “strumenti di copertura degli investimenti netti in parteci-pate estere” (hedge of a net investment in a foreign operation).La porzione di utile o perdita ritenuta “efficace” viene rilevata a patrimonio netto e viene contabi-lizzata a conto economico nei periodi, e con le modalità, in cui gli elementi coperti affluiscono al conto economico stesso, ovvero al momento della cessione della controllata.

Quando una società controllata redige il proprio bilancio in una moneta diversa da quella funzio-nale utilizzata dal Gruppo, il bilancio individuale della controllata è tradotto classificando le diffe-renze derivanti da tali conversioni in una apposita riserva. Nel momento in cui la controllata viene venduta la riserva è trasferita al conto economico con esposizione degli utili o delle perdite deri-vanti dalla dismissione. La voce “Utili (perdite) portati a nuovo” accoglie i risultati accumulati ed il trasferimento da altre riserve del patrimonio netto nel momento in cui queste si liberano da eventuali vincoli a cui sono sottoposte.Questa voce rileva inoltre l’effetto cumulativo dei cambiamenti nei principi contabili e/o eventuali correzioni di errori che vengono contabilizzati secondo quanto previsto dallo IAS 8.

3.p. Debiti finanziari (IAS 32 e 39)

I finanziamenti sono inizialmente rilevati al costo, rappresentato dal fair value al netto degli oneri accessori. Successivamente i finanziamenti sono contabilizzati applicando il metodo del costo


48

ammortizzato (amortized cost) calcolato mediante l’applicazione del tasso d’interesse effettivo, tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o premio previsto al momento del-la regolazione dello strumento.

3.q. Fondi per rischi e oneri (IAS 37)

I fondi per rischi e oneri rappresentano passività probabili di ammontare e/o scadenza incerta de-rivanti da eventi passati il cui accadimento comporterà un esborso finanziario. Gli accantonamenti sono stanziati esclusivamente in presenza di un’obbligazione attuale, legale o implicita, nei con-fronti di terzi che rende necessario l’impiego di risorse economiche e quando può essere effettuata una stima attendibile dell’obbligazione stessa. L’importo rilevato come accantonamento rappre-senta la migliore stima della spesa richiesta per l’adempimento dell’obbligazione attuale alla data di rendicontazione. I fondi accantonati sono riesaminati ad ogni data di rendicontazione e rettifica-ti in modo da rappresentare la migliore stima corrente. Le variazioni di stima sono imputate a con-to economico.

Laddove sia previsto che l’esborso finanziario relativo all’obbligazione avvenga oltre i normali termini di pagamento e l’effetto di attualizzazione sia rilevante, l’accantonamento è rappresentato dal valore attuale, calcolato ad un tasso nominale senza rischi, dei pagamenti futuri attesi per l’estinzione dell’obbligazione.

Le attività e passività potenziali (attività e passività possibili, o non iscritte perché di ammontare non attendibilmente determinabile) non sono contabilizzate. Al riguardo viene fornita tuttavia a-deguata informativa.

3.r. Ricavi e proventi (IAS 18)

I ricavi per la vendita di merci sono riconosciuti al momento del passaggio di proprietà e dei rischi del bene e la loro rilevazione è effettuata al netto di resi, sconti e abbuoni. I ricavi per prestazioni di servizi sono riconosciuti al momento di effettuazione della prestazione, avendo a riferimento lo stato di completamento dell’attività alla data di riferimento del bilancio.

I proventi per dividendi, interessi e royalties sono rilevati rispettivamente: - dividendi, quando si determina il diritto a riceverne il pagamento (con contropartita credito al

momento della delibera di distribuzione); - interessi, in applicazione del metodo del tasso di interesse effettivo (IAS 39); - royalties, secondo il principio della competenza, sulla base dell’accordo contrattuale sottostan-

te.

3.s. Benefici per i dipendenti (IAS 19)

I benefici a dipendenti erogati successivamente alla cessazione del rapporto di lavoro e gli altri benefici a lungo termine sono oggetto di valutazioni attuariali. Seguendo tale metodologia le passività iscritte risultano rappresentative del valore attuale dell’obbligazione rettificata per eventuali perdite od utili attuariali non contabilizzati.

La legge finanziaria n. 296/2006 ha apportato modifiche importanti alla disciplina del TFR intro-ducendo la possibilità per il lavoratore di trasferire il TFR che matura a partire dal 1° gennaio 2007 a forme pensionistiche prescelte. Pertanto il TFR maturato al 31 dicembre 2006 relativo ai dipendenti che hanno esercitato l’opzione prospettata, pur rimanendo nell’ambito dei piani a bene-


49

fici definiti, è stato determinato con tecniche attuariali che, però, escludono le componenti attua-riali / finanziarie relative alla dinamica delle retribuzioni future. Considerato che tale nuova moda-lità di calcolo riduce la variabilità degli utili / perdite attuariali si è deciso di abbandonare il cosid-detto metodo del corridoio per procedere alla contabilizzazione a Conto Economico di tutti gli ef-fetti attuariali.

Il principio contabile IFRS 2 “Pagamenti basati su azioni” emesso nel corso del mese di febbraio 2005 con validità dal 1° gennaio 2005 prevede, nelle sue disposizioni transitorie, l’applicazione retrospettiva per tutte le operazioni dove l’assegnazione delle opzioni su azioni è avvenuta dopo il 7 novembre 2002 e per le quali, alla data della sua entrata in vigore, non erano ancora soddisfatte le condizioni di maturazione previste dai piani. Il Gruppo CIR, in accordo con il principio, procede alla valorizzazione ed alla rilevazione del co-sto figurativo rappresentato dalle stock option rilevato a conto economico tra i costi per il persona-le e ripartito lungo il periodo di maturazione del beneficio, con contropartita ad apposita riserva di patrimonio netto. Il costo dell’opzione viene determinato al momento dell’assegnazione del piano utilizzando speci-fici modelli e moltiplicato per il numero di opzioni esercitabili nel periodo di riferimento, queste ultime determinate mediante l’ausilio di opportune variabili attuariali. Analogamente, l’onere derivante dall’attribuzione delle c.d. phantom stock option viene determi-nato con riferimento al fair value delle opzioni alla data di assegnazione e rilevato a conto eco-nomico tra i costi del personale in base al periodo di maturazione; la contropartita, a differenza delle stock option, è costituita da una posta del passivo (fondi diversi del personale) e non da una riserva di patrimonio netto. Fino a quando tale passività non viene estinta il fair value viene rical-colato ad ogni rendicontazione e alla data di effettivo esborso rilevando tutte le variazioni di fair value a conto economico.

3.t. Strumenti derivati (IAS 32 e 39)

Gli strumenti derivati sono valutati al fair value.Il Gruppo utilizza strumenti derivati principalmente al fine di coprire i rischi con particolare rife-rimento alle fluttuazioni dei tassi d’interesse, delle valute estere e delle commodities. La classifi-cazione di un derivato ai fini di copertura è formalmente documentata attestando l’”efficacia” del-la copertura stessa. Ai fini contabili le operazioni di copertura sono classificate come: - “fair value hedge” (copertura del rischio di variazione del fair value) – in cui gli effetti della

copertura sono imputati a conto economico; - “cash flow hedge” (copertura del rischio di variazione dei flussi di cassa) – in cui la variazione

di fair value è rilevata direttamente a patrimonio netto per la parte “efficace” mentre la parte “non efficace” è contabilizzata a conto economico.

- “hedge of a net investment in a foreign operation” (copertura degli investimenti netti in parte-cipate estere) – in cui la variazione di fair value è rilevata direttamente a patrimonio netto per la parte “efficace” mentre la parte “non efficace” è contabilizzata a conto economico.

3.u. Conversione delle poste in valuta estera (IAS 21)

La moneta funzionale del Gruppo è l’euro, che rappresenta la valuta in cui viene predisposto e pubblicato il bilancio. Le società del Gruppo redigono il proprio bilancio nella moneta di conto utilizzata nei rispettivi Paesi.


50

Le transazioni effettuate in valuta estera sono rilevate inizialmente al tasso di cambio alla data dell’operazione. Alla data di chiusura del bilancio le attività e le passività monetarie denominate in valuta estera sono convertite al tasso di cambio vigente a tale data. Le partite non monetarie valutate al costo storico in valuta estera sono convertite utilizzando il tasso di cambio in vigore alla data dell’operazione. Le partite non monetarie iscritte al fair value sono convertite utilizzando il tasso di cambio alla data di determinazione del valore di bilancio.

Le attività e le passività delle società del Gruppo aventi valuta funzionale differente dall’euro so-no valutate in base alle seguenti modalità: - le attività e le passività sono convertite utilizzando il cambio in essere alla data di chiusura del

bilancio;- i costi e i ricavi sono convertiti utilizzando il cambio medio del periodo. Le differenze di cambio sono rilevate direttamente a patrimonio netto in una specifica riserva. Al verificarsi dell’eventuale dismissione di una partecipazione estera, le differenze di cambio ac-cumulate e contabilizzate a riserva di patrimonio netto sono imputate al conto economico.

3.v. Adozione di nuovi principi contabili

Si precisa che il Gruppo ha adottato nell’esercizio 2007 i seguenti Principi, Interpretazioni e Ag-giornamenti a principi già pubblicati:

- IFRIC 7 – applicazione del metodo della rideterminazione ai sensi dello IAS 29 in economie ipe-rinflazionate;- IFRIC 8 – ambito di applicazione dell’IFRS 2; - IFRIC 9 – rivalutazione dei derivati incorporati; - IFRIC 10 – bilanci intermedi e svalutazioni; - IFRS 7 – strumenti finanziari: informazioni integrative; - IAS 1 – (aggiornamento) note sul capitale.

Inoltre il Gruppo ha deciso di non optare per l’adozione anticipata dei seguenti principi, interpre-tazioni ed aggiornamenti: - IFRS 8 (Operating segments)- IFRIC 11 (Group and treasury share transactions – IFRS 2) - IFRIC 12 (Service concession arrangements)- IFRIC 13 (Customer loyalty programme)- IFRIC 14 (The limit on a Defined Benefit Asset Minimum Funding Requirements and their Interaction)- IAS 23 (Borrowing costs) revised- IAS 1 Presentation if Financial Statements (revised)- IFRS 3 Business combination (revised)- IAS 27 Consolidated and separate Financial Statements (revised)- IFRS 2 Share-based payment vesting condition and cancellation (revised)obbligatori per esercizi successivi a quello in corso.

3.w. Utile per azione (IAS 33)

L’utile base per azione è determinato rapportando l’utile netto del periodo attribuibile agli Azioni-sti possessori di azioni ordinarie della Capogruppo al numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione nel periodo.


51

L’utile diluito per azione è calcolato rettificando il numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione per tener conto di tutte le azioni ordinarie potenziali, derivanti ad esempio dalla possibilità di esercizio dei piani di stock option assegnati, che possono determinare un effetto di-luitivo.

4. STRUMENTI FINANZIARI

Gli strumenti finanziari assumono particolare rilievo nella struttura economico-patrimoniale del Gruppo CIR e per questa ragione, ed al fine di consentire una migliore e più chiara comprensione dei fenomeni finanziari, si è ritenuto opportuno riservare una sezione specifica alla trattazione dei principi contabili IAS 32 e 39.

In base al principio IAS 32 gli strumenti finanziari sono classificati in quattro categorie: a) strumenti finanziari valutati al fair value (valore equo) con contropartita a conto economi-

co in applicazione della “fair value option” (fair value through profit and loss – FVTPL) e detenuti per la negoziazione (trading);

b) investimenti posseduti fino a scadenza (held to maturity – HTM); c) finanziamenti e crediti (loans and receivables – L&R) d) attività finanziarie disponibili per la vendita (available for sale – AFS)

La classificazione dipende dalla destinazione funzionale attribuita nell’ambito della gestione fi-nanziaria ed è correlata ad una differente valutazione contabile; le operazioni finanziarie sono i-scritte in bilancio in base alla data valuta delle stesse.

Strumenti finanziari valutati al fair value con contropartita a conto economicoSono così classificati gli strumenti che soddisfano una tra le seguenti condizioni: - sono posseduti per la negoziazione (trading);- sono un’attività finanziaria designate in adozione della “fair value option” il cui fair value può

essere attendibilmente determinato. Il concetto di negoziazione generalmente riflette un’attività frequente di acquisto e di vendita, con la finalità di generare utili dalle variazioni di prezzo nel breve periodo. Gli strumenti derivati sono inclusi in questa categoria, a meno che non siano designati come stru-menti di copertura (hedge instruments).La designazione iniziale delle attività finanziarie, diverse dai derivati e da quelle destinate alla ne-goziazione (trading), come poste valutate al fair value direttamente a conto economico in adozio-ne della “fair value option” è limitata a quegli strumenti che soddisfano le seguenti condizioni:

a) la designazione secondo la “fair value option” elimina o riduce significativamente uno sbi-lancio nella contabilizzazione;

b) un gruppo di attività finanziarie, di passività finanziarie o di entrambe sono gestite e la lo-ro performance è valutata sulla base del fair value secondo una documentata strategia di gestione del rischio di investimento, e

c) uno strumento contiene un derivato implicito che soddisfa particolari condizioni.

La designazione del singolo strumento in questa categoria è definitiva, viene effettuata nel mo-mento della prima rilevazione e non è modificabile.

Investimenti posseduti fino a scadenzaIn questa categoria sono classificati gli strumenti non derivati con pagamenti fissi o determinabili ed a scadenza fissa, laddove vi siano l’intenzione e la possibilità di mantenimento fino alla sca-denza.


52

Questi strumenti sono valutati al costo ammortizzato (amortized cost) e rappresentano un’eccezio-ne al più generale principio di valutazione al fair value.Il costo ammortizzato è determinato applicando il tasso di interesse effettivo dello strumento fi-nanziario, tenendo conto di eventuali sconti o premi ottenuti o pagati al momento dell’acquisizio-ne e rilevandoli lungo l’intero periodo di tempo fino alla scadenza dello strumento stesso. Il costo ammortizzato rappresenta il valore cui è valutato alla rilevazione iniziale uno strumento finanziario, al netto dei rimborsi di capitale e di qualsiasi svalutazione per riduzione durevole di valore, aumentato o diminuito dell’ammortamento complessivo delle differenze tra il valore ini-ziale e quello a scadenza calcolato utilizzando il metodo del tasso di interesse effettivo. Il metodo del tasso di interesse effettivo rappresenta un criterio di calcolo realizzato al fine di im-putare nel periodo di competenza i relativi oneri finanziari. Il tasso di interesse effettivo è il tasso che attualizza correttamente il flusso atteso dei pagamenti futuri in denaro fino alla scadenza, in modo da ottenere il valore contabile netto corrente dello strumento finanziario. In caso di alienazione anticipata, di ammontare rilevante e non determinata da specifiche motiva-zioni anche di un solo titolo appartenente a questa categoria, tutto il portafoglio titoli classificati come Held To Maturity deve essere riclassificato e valutato al fair value, con divieto di utilizzare questa categoria nei due anni successivi (cosiddetta tainting rule).

Finanziamenti e creditiRappresentano strumenti finanziari non derivati con pagamenti fissi o determinabili che non sono quotati in un mercato attivo e per i quali non si intendono effettuare operazioni di negoziazione. Rientrano in questa categoria i crediti (ed i debiti) commerciali, che sono classificati nelle partite correnti ad eccezione della parte scadente oltre i 12 mesi successivi alla data di rendicontazione. La valutazione di questi strumenti è effettuata applicando il metodo del costo ammortizzato, uti-lizzando il tasso di interesse effettivo e tenendo conto di eventuali sconti o premi ottenuti o pagati al momento dell’acquisizione e rilevandoli lungo l’intero periodo di tempo fino alla scadenza de-gli strumenti stessi.

Attività finanziarie disponibili per la venditaSi tratta di una categoria definita “residuale” che comprende gli strumenti finanziari non derivati che sono designati come disponibili per la vendita e che non sono classificati in una delle catego-rie precedenti. Gli strumenti finanziari detenuti per la vendita sono rilevati al loro fair value aumentato degli one-ri accessori all’acquisto. Gli utili o le perdite sono rilevati in una voce separata del patrimonio netto fino a che gli strumenti finanziari cui si riferiscono non sono venduti o fino a che non si accerti che hanno subito una per-dita di valore. Al verificarsi di tali eventi gli utili o le perdite fino a quel momento rilevati a patri-monio netto vengono iscritti a conto economico.

Il fair value è il corrispettivo al quale un’attività può essere scambiata, o una passività estinta, in una libera transazione fra parti consapevoli e indipendenti. Nel caso di titoli negoziati presso mercati regolamentati, il fair value è determinato con riferimen-to alla quotazione di borsa (bid price) rilevata al termine delle negoziazioni alla data di chiusura del periodo. Nel caso in cui non sia disponibile una valutazione di mercato, il fair value è determinato o in ba-se al valore corrente di un altro strumento finanziario sostanzialmente simile oppure tramite l’utilizzo di appropriate tecniche finanziarie (ad esempio il discounted cash flow).Gli investimenti in attività finanziarie possono essere eliminati contabilmente (cosiddetta dereco-gnition) solo quando sono scaduti i diritti contrattuali a riceverne i flussi finanziari oppure quando


53

avviene il trasferimento a terzi dell’attività finanziaria e di tutti i rischi e benefici connessi alla stessa.

5. PRINCIPI CONTABILI, CAMBIAMENTO NELLE STIME CONTABILI ED ERRORI

I criteri di stima e di valutazione sono riesaminati periodicamente e si basano sull’esperienza sto-rica e su elementi quali le aspettative correlate alla ragionevole e concreta realizzazione di deter-minati eventi.

Se l’applicazione iniziale di un principio ha effetto sull’esercizio in corso o su quello precedente, tale effetto viene rilevato indicando il cambiamento derivante da eventuali disposizioni transitorie, la natura del cambiamento, la descrizione delle disposizioni transitorie, che possono avere effetto anche su esercizi futuri, nonché l’importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati.Se un cambiamento volontario di un principio ha effetto sull’esercizio corrente o precedente tale effetto viene rilevato indicando la natura del cambiamento, le ragioni per l’adozione del nuovo principio, l’importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati. Nel caso di un nuovo principio/interpretazione emesso ma non ancora in vigore vengono indicati il fatto, il possibile impatto, il titolo del principio/interpretazione, la data di entrata in vigore e la data di prima applicazione dello stesso.

Il cambiamento di stime contabili prevede l’indicazione della natura e dell’impatto del cambia-mento. Le stime sono utilizzate principalmente per rilevare perdite di valore relativamente ad atti-vità iscritte, accantonamenti per rischi, benefici ai dipendenti, imposte ed altri accantonamenti e fondi. Le stime e le assunzioni vengono riesaminate periodicamente e gli effetti delle eventuali variazioni sono riflessi a conto economico.

La rilevazione di errori contabili, infine, prevede l’indicazione della natura, dell’importo delle ret-tifiche e delle correzioni all’inizio del primo periodo di rendicontazione successivo alla rilevazio-ne stessa.

6. ATTIVITÀ NON CORRENTI DESTINATE ALLA VENDITA (IFRS 5)

Un’attività non corrente è detenuta per la vendita se il suo valore di carico sarà recuperato princi-palmente attraverso una vendita anziché attraverso il suo utilizzo. Affinché tale condizione sia soddisfatta l’attività deve essere immediatamente vendibile nelle sue condizioni attuali e la vendi-ta deve essere considerata altamente probabile. Le attività o i gruppi destinati alla cessione che sono classificati come detenuti per la vendita sono valutati al minore tra il loro valore di carico ed il valore di previsto realizzo meno i costi di vendi-ta.Le attività singole o incluse in un gruppo classificate come detenute per la vendita non vengono ammortizzate. La presentazione in bilancio delle suddette attività prevede l’evidenza su una singola linea del conto economico degli utili e delle perdite al netto delle imposte conseguenti alla cessione. Pari-menti le attività e le passività devono essere classificate su una riga separata dello Stato Patrimo-niale.


54

NOTE RELATIVE ALLO STATO PATRIMONIALE

7. ATTIVO NON CORRENTE

7.a. IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI

2006Costo Fondi ammortamento Saldo netto Acquisizioni

originario e svalutazioni 31.12.2005(in migliaia di euro) incrementi decrementiCosti di impianto e ampliamento 3.199 (3.168) 31 -- -- -- Costi di sviluppo capitalizzati - acquistati -- -- -- -- -- -- - prodotti internamente 34.805 (18.934) 15.871 6.469 -- -- Diritti di brevetto industriale e diritti diutilizzazione delle opere dell'ingegno 21.794 (18.869) 2.925 418 -- -- Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 52.807 (40.579) 12.228 4.104 70 (9)Testate e marchi 400.245 -- 400.245 -- -- -- Frequenze 195.961 -- 195.961 5.025 -- -- Goodwill 284.067 (52.572) 231.495 34.540 39.501 (451)Immobilizzazioni in corso e acconti - acquistati 2.135 -- 2.135 4.783 -- -- - prodotti internamente 1.519 -- 1.519 235 -- -- Altre 10.303 (8.277) 2.026 1.625 -- 34 Totale 1.006.835 (142.399) 864.436 57.199 39.571 (426)

2007Costo Fondi ammortamento Saldo Acquisizioni

originario e svalutazioni 31.12.2006(in migliaia di euro) incrementi decrementiCosti di impianto e ampliamento 38 (27) 11 -- 6 -- Costi di sviluppo capitalizzati - acquistati -- -- -- -- -- -- - prodotti internamente 44.743 (26.932) 17.811 7.283 -- -- Diritti di brevetto industriale e diritti diutilizzazione delle opere dell'ingegno 19.916 (18.071) 1.845 1.812 7 -- Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 57.110 (45.490) 11.620 3.552 1.485 Testate e marchi 400.245 -- 400.245 -- -- -- Frequenze 200.572 -- 200.572 11.026 -- -- Goodwill 359.739 (54.596) 305.143 287.382 -- Immobilizzazioni in corso e acconti - acquistati 4.872 -- 4.872 5.312 82 (755) - prodotti internamente 1.702 -- 1.702 1.275 755 -- Altre 15.129 (7.941) 7.188 1.227 -- Totale 1.104.066 (153.057) 951.009 318.869 2.335 (755)

Situazione iniziale

Aggregazionicessioni di imprese

cessioni di imprese

Situazione iniziale Movimenti del periodo

Aggregazioni

Movimenti del periodo

Le immobilizzazioni immateriali passano da € 951.009 migliaia al 31 dicembre 2006 a € 1.250.196 migliaia al 31 dicembre 2007.La voce Goodwill si incrementa nel periodo principalmente per la differenza di consolidamento generatasiin fase di primo consolidamento di Société Francaise d'Eoliennes (SFE), società acquisita nel dicembre2007 da parte di Sorgenia S.p.A.


55

Differenze Altri Disinvestimenti Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocambio movimenti netti svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2006

costo-- (16) -- (4) 38 (27) 11

-- -- -- -- -- -- -- (144) 1.145 (22) (5.508) 44.743 (26.932) 17.811

(2) 85 (1) (1.580) 19.916 (18.071) 1.845 (49) 1.097 (337) (5.484) 57.110 (45.490) 11.620

-- -- -- -- 400.245 -- 400.245-- -- (414) -- 200.572 -- 200.5721 57 -- -- 359.739 (54.596) 305.143

(70) (1.976) -- -- 4.872 -- 4.872 (19) -- (33) -- 1.702 -- 1.702 (44) 3.970 -- (423) 15.129 (7.941) 7.188

(327) 4.362 (807) (12.999) 1.104.066 (153.057) 951.009

Differenze Altri Disinvestimenti Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocambio movimenti netti svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2007

costo-- (1) -- (10) 75 (69) 6

-- -- -- -- -- -- -- 95 2.700 (123) (6.531) 53.907 (32.672) 21.235

(8) 988 -- (2.077) 21.754 (19.187) 2.567 (28) 1.088 (391) (6.576) 61.155 (50.405) 10.750

-- -- -- -- 400.245 -- 400.245-- 100 (78) -- 211.620 -- 211.620-- (7) -- -- 647.170 (54.652) 592.518

(32) (4.137) -- (307) 5.035 -- 5.035 (44) (1.577) -- -- 2.111 -- 2.111 (23) 3.559 (3.440) (4.402) 11.507 (7.398) 4.109(40) 2.713 (4.032) (19.903) 1.414.579 (164.383) 1.250.196


Situazione finaleMovimenti del periodo

Situazione finale


56

ALIQUOTE DI AMMORTAMENTO

Descrizione %Costi di sviluppo capitalizzati 20-33%Diritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere dell'ingegno 4-20%Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 16-30%Altre immobilizzazioni immateriali 16-30%

Una analisi più dettagliata delle principali voci che compongono le immobilizzazioni immateriali è riportata nelle seguenti tabelle.

Testate e Marchi: (in migliaia di euro) 31.12.2007 31.12.2006

la Repubblica 229.952 229.952Il Piccolo / Messaggero Veneto 104.527 104.527Quotidiani locali 61.222 61.222Altre testate e marchi 4.544 4.544Totale 400.245 400.245

Frequenze:(in migliaia di euro) 31.12.2007 31.12.2006

Frequenze radiofoniche 74.301 63.491Frequenze televisive 137.319 137.081Totale 211.620 200.572

Goodwill:(in migliaia di euro) 31.12.2007 31.12.2006

Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. 137.779 116.307Sogefi S.p.A. 91.293 91.293Energia Holding S.p.A. 252.934 23.602Holding Sanità e Servizi S.p.A. 110.512 73.941Totale 592.518 305.143

Ai fini della determinazione dell’impairment test dell’avviamento, la stima del valore recuperabi-le di ciascuna cash generating unit, così come definito dallo IAS 38, è stata effettuata sulla base del valore d’uso calcolato attualizzando, ad un appropriato tasso di sconto, i flussi finanziari futu-ri, generati dall’unità nella fase produttiva ed al momento della sua dismissione (metodo del di-scounted cash flow).I flussi di cassa delle singole unità operative sono stati desunti dai budget e dai piani previsionali predisposti dal management. Tali piani sono stati elaborati sulla base del trend economico regi-strato negli esercizi precedenti e proiettando le ipotesi di primari analisti sull’andamento dei mer-cati di riferimento e più in generale sull’evoluzione di ciascun settore. Nella determinazione del tasso di attualizzazione da utilizzare si è proceduto alla stima del costo medio ponderato del capitale investito (WACC) al netto dell’inflazione, al lordo delle imposte ed indipendentemente dalla struttura finanziaria della singola società/sottogruppo. Gli impairment test effettuati utilizzando il metodo dei flussi di cassa ed altre metodologie di va-lutazione hanno accertato che non sussistono perdite di valore.


57

Si segnala inoltre che l’impairement test effettuato sulle testate e marchi e le frequenze radiofoni-che e televisive, considerati beni a vita utile indefinita, ha accertato che non sussistono perdite di valore da iscrivere in bilancio.

Per la stima del valore recuperabile di ciascun bene si è fatto riferimento al maggiore tra il fairvalue less costs to sell e il valore d’uso.

La determinazione del valore d’uso delle Cash Generating Units Sulla determinazione del valore d’uso delle Cash Generating Units, si è proceduto all’attualizza-zione – ad un appropriato tasso di sconto – dei flussi finanziari futuri, in entrata e in uscita, gene-rati dall’unità nella fase produttiva e al momento della sua dismissione finale. In altri termini, il value in use è stato stimato applicando il modello Discounted Cash Flow, nella variante unleve-red (o asset side), con la formula che comprende l’attualizzazione dei flussi analiticamente attesi nell’orizzonte di durata dei piani previsionali (2008-2012) e la determinazione del terminal value.Per stimare correttamente il valore d’uso di una Cash Generating Unit, è stato necessario valutare l’entità dei flussi di cassa attesi dall’unità; le attese riguardanti le possibili variazioni in ordine all’ammontare e ai tempi di manifestazione dei flussi; il tasso di attualizzazione da impiegare; e-ventuali fattori di rischiosità riconducibili alle condizioni di immobilizzo dell’investimento nella specifica unità. Sulle caratteristiche dei flussi da scontare, i principi contabili internazionali richiedono esplicita-mente che, ai fini della verifica del valore, non si tenga conto dei flussi, in entrata e in uscita, ge-nerati dalla gestione finanziaria e dei flussi monetari connessi alla gestione fiscale. I flussi da scontare, pertanto, sono flussi di cassa operativi, unlevered, differenziali (perchè riferiti alla sin-gola unità). Come tasso di attualizzazione è stato adottato il costo medio del capitale investito (wacc) del gruppo Espresso pari all’8,8%.

La determinazione del fair value less costs to sell delle Cash Generating Units Lo IAS 36 stabilisce che il fair value less costs to sell di un’attività o di un gruppo di attività (ad esempio una Cash Generating Unit) trovi la migliore espressione nel prezzo “fatto” in un accordo vincolante di vendita tra controparti indipendenti, al netto dei costi diretti di dismissione del bene. Se non esiste questa evidenza, il fair value al netto dei costi di cessione può essere determinato facendo riferimento, in ordine di importanza, ai seguenti valori di scambio: il prezzo corrente ne-goziato in un mercato attivo; il prezzo relativo a precedenti transazioni similari; il prezzo stimato sulla base di altre informazioni attinte dall’azienda. Nel caso di specie, il fair value less costs to sell è stato determinato seguendo un approccio meto-dologico differenziato tra attività editoriali, per le quali, tenuto conto della carenza di un mercato attivo di trasferimento, si è fatto riferimento a moltiplicatori diretti di valutazione, e attività radio-televisive per le quali è stato determinato un multiplo del tipo price/users, osservando i prezzi di trasferimento di frequenze similari in rapporto alla popolazione potenzialmente raggiungibile dal relativo segnale. Allo scopo di determinare il possibile “prezzo” della Cash Generating Unit di natura editoriale, sono stati impiegati multipli del tipo “entity side”, nella versione trailing (o multipli stori-ci/puntuali) e nella versione leading (o multipli attesi/medi). La stima del fair value less cost to sell delle unità operative di natura radio-televisiva è stata effet-tuata partendo dall’osservazione dei prezzi di trasferimento di frequenze similari a quelle oggetto di verifica in rapporto alla popolazione potenzialmente raggiungibile dal segnale. L’impiego di questo approccio valutativo permette di stimare il fair value delle frequenze radiofoniche e televi-sive correlando il prezzo che il mercato è disposto a pagare per l’acquisizione della frequenza al numero di abitanti raggiunti dal segnale.


58


originario e svalutazioni 31.12.2005(in migliaia di euro) incrementi decrementiTerreni 26.533 (152) 26.381 1.206 2.775 -- Fabbricati strumentali 202.408 (89.028) 113.380 2.240 43.785 -- Impianti e macchinario 917.526 (613.797) 303.729 24.290 14.098 (82)Centrali 5.928 (949) 4.979 255 501 -- Attrezzature industriali e commerciali 100.800 (84.094) 16.706 5.723 2.309 (249)Altri beni 153.349 (111.494) 41.855 15.189 16.422 (195)Immobilizzazioni in corso e acconti 390.942 -- 390.942 149.369 2.517 -- Totale 1.797.486 (899.514) 897.972 198.272 82.407 (526)

2007Costo Fondi ammortamento Saldo Acquisizioni

originario e svalutazioni 31.12.2006(in migliaia di euro) incrementi decrementiTerreni 30.306 (142) 30.164 2.950 2.466 -- Fabbricati strumentali 276.868 (93.958) 182.910 8.888 33.187 -- Impianti e macchinario 975.864 (664.664) 311.200 23.774 3.733 Centrali 345.161 (4.730) 340.431 20.662 101.330 -- Attrezzature industriali e commerciali 103.120 (82.611) 20.509 3.950 667 -- Altri beni 190.782 (129.711) 61.071 18.236 967 -- Immobilizzazioni in corso e acconti 145.230 (485) 144.745 274.182 14.033 (671)Totale 2.067.331 (976.301) 1.091.030 352.642 156.383 (671)


Descrizione %

Fabbricati strumentali 3,00%Impianti e macchinari 10,00-25,00%

Altri beni:

- Macchine elettroniche d'ufficio 20,00%- Mobili e dotazioni 12,00%- Automezzi 25,00%

cessioni di imprese


7.b. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI

Situazione inizialeAggregazioni

cessioni di imprese


Aggregazioni


59

Oneri Differenze Altri Disinvestimenti Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldofinanziari cambio movimenti netti svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2006

capitalizzati costo-- (60) 77 (215) -- 30.306 (142) 30.164

1.500 42 30.149 (712) (7.474) 276.868 (93.958) 182.910 609 (2.662) 30.360 (1.101) (58.041) 975.864 (664.664) 311.200

16.292 -- 322.185 -- (3.781) 345.161 (4.730) 340.431 98 (55) 4.281 (1.002) (7.302) 103.120 (82.611) 20.509

-- (420) 1.975 (791) (12.964) 190.782 (129.711) 61.071 -- (255) (397.346) (482) -- 145.230 (485) 144.745

18.499 (3.410) (8.319) (4.303) (89.562) 2.067.331 (976.301) 1.091.030


capitalizzati costo-- 27 (4.750) (1.789) -- 29.068 -- 29.068 -- (782) 16.372 (19.292) (9.582) 303.662 (91.961) 211.701 -- (2.498) 13.907 (2.579) (54.672) 985.289 (692.424) 292.865 -- -- 17.074 (76) (14.440) 492.775 (27.794) 464.981 -- (237) 151 (285) (5.811) 101.370 (82.426) 18.944 -- (467) 8.158 (266) (17.079) 219.791 (149.171) 70.620

6.543 (274) (52.990) (427) -- 385.245 (104) 385.141 6.543 (4.231) (2.078) (24.714) (101.584) 2.517.200 (1.043.880) 1.473.320




60


originario e svalutazioni 31.12.2005(in migliaia di euro) incrementi decrementi Immobili 7.050 (106) 6.944 3.119 -- -- Totale 7.050 (106) 6.944 3.119 -- --


originario e svalutazioni 31.12.2006(in migliaia di euro) incrementi decrementi Immobili 18.087 (483) 17.604 974 -- -- Totale 18.087 (483) 17.604 974 -- --


Descrizione %

Fabbricati 3,00%

Aggregazionicessioni di imprese


7.c. INVESTIMENTI IMMOBILIARI

Situazione iniziale

cessioni di imprese

Movimenti del periodoAggregazioni

Gli investimenti immobiliari passano da € 17.604 migliaia al 31 dicembre 2006 ad € 19.259migliaia al 31 dicembre 2007. Gli incrementi del periodo riguardano opere di completamento deilavori di ristrutturazione di un immobile situato nel centro di Milano, il cui valore iscritto inbilancio corrisponde sostanzialmente al valore di mercato.La voce "Altri movimenti" si riferisce alla riclassifica dalla voce "Terreni" delle"Immobilizzazioni materiali" del terreno sul quale sono edificati gli immobili oggetto dellapresente voce.


61


capitalizzati costo-- -- 7.918 -- (377) 18.087 (483) 17.604 -- -- 7.918 -- (377) 18.087 (483) 17.604


capitalizzati costo-- -- 1.238 -- (557) 20.299 (1.040) 19.259 -- -- 1.238 -- (557) 20.299 (1.040) 19.259

Movimenti del periodo Situazione finale



62

LEASING

La situazione dei beni in leasing al 31 dicembre 2007 e delle restrizioni sui beni materiali per ga-ranzie ed impegni è la seguente:

(in migliaia di euro) Leasing lordo Fondo ammortamento Restrizioni per garanzie ed impegni

2007 2006 2007 2006 2007 2006Terreni 2.513 3.556 -- -- 1.039 1.851

Fabbricati 34.715 54.403 4.593 4.340 6.707 36.573

Impianti e macchinari 56.792 32.382 12.792 12.999 211.650 569.392

Altri beni 4.208 2.937 1.227 804 273 4.910

Immobilizzazioni in corso e acconti -- -- -- -- 299.779 --

La diminuzione significativa delle “Restrizioni per garanzie ed impegni” alla voce “Impianti e macchinari” si riferisce alla chiusura di finanziamenti assistiti da garanzie reali da parte di Ener-gia Molise S.p.A.. L’Incremento delle “Restrizioni per garanzie ed impegni” alla voce “Immobilizzazioni in corso e acconti” si riferisce a finanziamenti assistiti da garanzie reali a favore di Energia Modugno S.p.A..

7.d. PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ VALUTATE A PATRIMONIO NETTO


2006 % Saldo Incrementi Decrementi Dividendi Quota parte del risultato Altri Saldo 31.12.2005 Perdita Utile movimenti 31.12.2006Aire/Tirreno Power 50,00 193.745 -- -- (39.960) -- 33.018 252 187.055

Le Scienze S.p.A. 50,00 348 -- (285) -- -- 129 -- 192

Saire S.r.l. 50,00 363 -- -- -- -- 16 -- 379

Editoriale La Libertà S.p.A. 35,00 22.543 -- (875) -- -- 1.072 -- 22.740

Editoriale Corriere di Romagna S.r.l. 49,00 -- 2.940 -- -- -- 41 -- 2.981

Altrimedia S.p.A. 35,00 671 -- (105) -- -- 149 -- 715

Allevard Ressorts Composites S.A. 50,00 372 -- -- -- (271) -- -- 101

KS Automotive Suspensions Asia Private Ltd -- 3.000 -- (3.000) -- -- -- -- --

Totale 221.042 2.940 (4.265) (39.960) (271) 34.425 252 214.163


2007 % Saldo Incrementi Decrementi Dividendi Quota parte del risultato Altri Saldo 31.12.2006 Perdita Utile movimenti 31.12.2007Aire/Tirreno Power 50,00 187.055 -- -- -- -- 51.315 11.124 249.494

Le Scienze S.p.A. 50,00 192 -- -- (128) -- 133 -- 197

Saire S.r.l. 50,00 379 -- -- -- -- -- (379) --

Editoriale La Libertà S.p.A. 35,00 22.740 -- -- (700) -- 805 -- 22.845

Editoriale Corriere di Romagna S.r.l. 49,00 2.981 -- -- -- -- 94 -- 3.075

Altrimedia S.p.A. 35,00 715 -- -- (140) -- 174 -- 749

Allevard Ressorts Composites S.A. 50,00 101 -- -- -- -- -- -- 101

Oakwood Global Finance S.C.A. 47,52 -- 8.593 -- -- (8.593) -- -- --

Resource Energy B.V. 47,50 -- 1.497 -- -- (907) -- -- 590

GICA S.A. 25,00 -- 525 -- -- (31) -- -- 494

Fingas S.r.l. 50,00 -- 2.916 -- -- (86) -- -- 2.830

Epense 25,00 -- 179 -- -- -- -- -- 179

Totale 214.163 13.710 -- (968) (9.617) 52.521 10.745 280.554


63

7.e. ALTRE PARTECIPAZIONI

(in migliaia di euro) % 31.12.2007 31.12.2006

Sanatrix S.r.l. 26,40 5.105 --

Ansa S. Coop. A.R.L. 17,32 2.209 2.209

E-Ink Corporation 0,05 1.481 1.481

Tecnoparco Valbasento 20,00 516 516

Fidia S.r.l. 50,00 402 --

Emittenti Titoli S.p.A. 5,44 132 132

Dumenil Leblé Belgium (in liquidazione) -- -- 298

Altre -- 2.040 3.894

Totale 11.885 8.530

I valori di iscrizione in bilancio corrispondono ad costo, ridotto, ove applicabile, per perdite du-revoli di valore e sono considerati sostanzialmente corrispondenti al fair value delle medesime.

7.f. ALTRI CREDITI

Gli “Altri crediti” al 31 dicembre 2007 ammontavano a € 251.493 migliaia rispetto a € 250.991 migliaia al 31 dicembre 2006 e si riferiscono per € 42.499. migliaia (€ 169.905 migliaia al 31 di-cembre 2006) al finanziamento a lungo termine erogato da Energia Italiana a Tirreno Power a condizioni di mercato per sostenere il piano di sviluppo della società, per € 69.115 migliaia alla sottoscrizione di Preferred Equity Certificates (PECS) da parte di CIR International S.A. e CIR Investment Affiliate S.A. nella società Oakwood Financial Investments (società a controllo con-giunto) remunerate al tasso dell’8%. L’investimento originario, comprensivo degli interessi matu-rati nel corso dell’esercizio, pari a € 131.111 migliaia è stato svalutato per un importo pari a € 61.996 migliaia conseguentemente alla crisi del mercato inglese nel settore dei finanziamenti “sub prime” dove operano principalmente le società del gruppo Oakwood. La voce al 31 dicembre 2007 include inoltre € 85.768 migliaia di crediti (chirografari e ipotecari) della società per la cartolarizzazione Zeus Finance S.r.l., € 16.138 migliaia (€ 48.967 migliaia al 31 dicembre 2006) di crediti verso l’Erario per Iva chiesti a rimborso dal gruppo Sorgenia. Il de-cremento rispetto all’esercizio precedente si riferisce al rimborso ricevuto da Energia Molise S.p.A.. Si segnala che la voce include € 17.347 migliaia di depositi cauzionali verso fornitori del gruppo Sorgenia per l’acquisto di energia CIP 6 (€ 6 milioni) e per l’acquisto di aerogeneratori (€ 9,5 mi-lioni).

7.g. TITOLI

I “Titoli” al 31 dicembre 2007 ammontavano a € 96.534 migliaia rispetto a € 98.583 migliaia al 31 dicembre 2006 e si riferiscono principalmente ad investimenti in fondi di “private equity”. Ta-li fondi sono stati valutati al fair value con l’iscrizione in contropartita nella riserva di fair valuedi un importo pari a € 20.934 migliaia (€ 20.352 migliaia al 31 dicembre 2006). Nel corso dell’esercizio la parte della riserva di fair value relativa a tali fondi rilasciata a conto economico è stata pari a € 9.804 migliaia. Al 31 dicembre 2007 l’impegno residuo per investimenti in fondi di private equity era di € 46 milioni.


64

7.h. IMPOSTE DIFFERITE

Gli importi sono relativi alle imposte risultanti dalle differenze temporanee deducibili e dalle per-dite portate a nuovo, giudicate recuperabili.

Il dettaglio delle “Imposte differite attive e passive”, suddivise per tipologia di differenza tempo-ranea, è il seguente:

(in migliaia di euro) 2007 2006 Ammontare

delle differenzetemporanee

Effettofiscale

Ammontaredelle differenze

temporanee Effettofiscale

Differenza temporanea passiva da: - svalutazione attivo corrente 54.714 15.966 46.286 16.257 - svalutazione attivo immobilizzato 48.785 15.247 40.816 14.096 - rivalutazione passivo corrente 9.377 2.963 8.545 2.734 - rivalutazione fondi del personale 39.803 12.158 38.484 12.676 - rivalutazione fondi per rischi ed oneri 55.061 15.748 41.041 13.366 - rivalutazione debiti a lungo 22 6 -- -- - svalutazione strumenti finanziari 7.428 2.070 10.810 3.644 - perdite fiscali d’esercizi precedenti 103.981 28.872 143.379 47.853Totale imposte differite attive 319.171 93.030 329.361 110.626

Differenza temporanea attiva da: - rivalutazione attivo corrente 3.992 1.085 4.626 1.499 - rivalutazione attivo immobilizzato 405.267 127.755 356.276 128.871 - svalutazione passivo corrente 6.968 2.419 4.704 1.513 - valutazione fondi del personale 21.297 5.872 7.558 2.504 - svalutazione fondi per rischi ed oneri 3.620 1.166 2.391 806 - rivalutazione strumenti finanziari 5.076 1.591 6.905 2.550Totale imposte differite passive 446.220 139.888 382.460 137.743

Imposte differite nette (46.858) (27.117)

La Legge n. 244 del 24 dicembre 2007 (c.d. Legge Finanziaria 2008) ha ridotto dal 1 gennaio 2008 le aliquote fiscali IRES e IRAP: in particolare l’IRES è passata dal 33% al 27,5% e l’IRAP è passata dal 4,25% al 3,9%. A seguito di tali riduzioni, in accordo con i principi contabili inter-nazionali, si è provveduto ad adeguare alle nuove aliquote le attività e le passività fiscali differite già nel presente bilancio. L’effetto di tale variazione è commentato alla voce “15. – Imposte sul reddito”.

L’ammontare delle imposte differite addebitate direttamente a patrimonio netto nel corso del-l’esercizio è pari a € 149 migliaia.

Le perdite pregresse non utilizzate ai fini del calcolo delle imposte differite riguardano il gruppo Espresso per € 17,4 milioni di cui € 11,3 milioni illimitatamente riportabili, la società CIR Inter-national per € 430,3 milioni illimitatamente riportabili, il gruppo Sogefi per € 9,2 milioni e il gruppo HSS per € 0,2 milioni. Si precisa che su tali perdite non sono state conteggiate imposte differite attive in quanto non sussistono al momento condizioni che possano confortare sulla cer-tezza della loro recuperabilità.


65

8. ATTIVO CORRENTE

8.a. RIMANENZE

Le rimanenze sono così ripartite:

(in migliaia di euro) 31.12.2007 31.12.2006

Materie prime, sussidiarie e di consumo 74.866 76.973

Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati 14.287 13.033

Prodotti finiti e merci 114.775 127.043

Acconti 39 33

Totale 203.967 217.082

Il valore del magazzino è esposto al netto di svalutazione effettuate nei passati esercizi e nell’esercizio in corso che tengono conto dell’obsolescenza dei prodotti finiti, merci e materie sussidiarie.

8.b. CREDITI COMMERCIALI


Crediti verso clienti 1.066.869 988.534

Crediti verso imprese controllate e a controllo congiunto 2.644 6.914

Crediti verso imprese collegate 760 1.029

Totale 1.070.273 996.477

I “Crediti verso clienti” sono infruttiferi e hanno una scadenza media in linea con le condizioni di mercato. L’incremento netto è dovuto principalmente allo sviluppo del fatturato. I crediti commerciali sono valutati al netto di svalutazioni che tengono conto del rischio di credi-to. Nel corso del 2007 sono stati effettuati accantonamenti al fondo svalutazione crediti per un importo di € 15.964 migliaia rispetto ad € 10.515 migliaia del 2006.

I “Crediti verso imprese controllate e a controllo congiunto” rappresentano crediti infragruppo non eliminati in quanto relativi a società non consolidate con il metodo dell’integrazione globale. Il saldo al 31 dicembre 2007 si riferisce essenzialmente a crediti nei confronti di Tirreno Power S.p.A..

8.c. ALTRI CREDITI


Crediti verso imprese collegate 715 --

Crediti tributari 148.123 163.862

Crediti verso altri 57.603 110.130

Totale 206.441 273.992


66

Il decremento della voce “Crediti verso altri” si riferisce ai crediti vantati da Jupiter Finance S.p.A. al 31 dicembre 2006 per € 43,5 milioni nei confronti della società per la cartolarizzazione Zeus Finance S.r.l., non consolidata lo scorso esercizio, e rimborsati nel corso dell’anno.

8.d. CREDITI FINANZIARI

I “Crediti finanziari” passano da € 21.354 migliaia al 31 dicembre 2006 a € 37.171 migliaia al 31 dicembre 2007 e si riferiscono principalmente per € 16.975 migliaia al rateo interessi sullo swap relativo al Prestito Obbligazionario CIR International S.A. con scadenza 2009 e per € 14.169 mi-gliaia alla valutazione a fair value, nell’ambito del gruppo Sorgenia, dei contratti differenziali a regolamentazione delle tariffe CIP6 relativo alle assegnazioni 2008 che trova contropartita per il medesimo importo alla voce 11.a “Altri debiti finanziari”.

8.e. TITOLI

La voce è composta dalle seguenti categorie di titoli:


Titoli di stato italiani o similari 4.012 25.208

Fondi di investimento ed assimilati 16.057 248.578

Obbligazioni 42.275 49.947

Certificati di deposito e titoli diversi 213.553 330.515

Totale 275.897 654.248

La valutazione a fair value della voce “Titoli” ha comportato un adeguamento negativo a conto economico pari a € 6,2 milioni.

8.f. ATTIVITÀ FINANZIARIE DISPONIBILI PER LA VENDITA

La voce è interamente costituita da quote di fondi “hedge funds” e azioni redimibili di società d’investimento detenute da Medinvest che raccoglie la liquidità stabilmente in eccesso nell’ambi-to del Gruppo. La liquidità dell’investimento è funzione dei tempi di riscatto dai fondi in cui Me-dinvest investe, che normalmente variano da uno a tre mesi. La diversificazione tra categorie di fondi, conferisce alla performance di Medinvest una bassa vo-latilità. La valutazione a fair value dei fondi detenuti da Medinvest ha comportato un adeguamento del valore di tali fondi di € 153.310 migliaia (€ 146.075 migliaia al 31 dicembre 2006). Gli effetti di tale valutazione sul patrimonio netto di CIR per la quota di competenza ammontano a € 133.410 migliaia (€ 127.115 migliaia al 31 dicembre 2006). La quota di fair value accreditata al conto e-conomico dell’esercizio per effetto della cessione di alcuni fondi è stata di € 4.032 migliaia. A fronte del rischio cambio derivante dalla traduzione della quota parte del patrimonio netto di Medinvest denominato in USD nella valuta funzionale di Gruppo sono stati stipulati contratti di copertura i cui effetti sono indicati alla voce 9.b. “Riserve” nella composizione della ”Riserva da conversione”.


67

8.g. DISPONIBILITÀ LIQUIDE

Passano da € 446.484 migliaia al 31 dicembre 2006 ad € 694.127 migliaia al 31 dicembre 2007. L’analisi della variazione dell’esercizio è indicata nel rendiconto finanziario.

9. PATRIMONIO NETTO

9.a. CAPITALE SOCIALE

Il capitale sociale è aumentato da € 390.239.533,50 al 31 dicembre 2006 (composto da n. 780.479.067 azioni da nominali € 0,50 cadauna) a € 395.465.333,50 (n. 790.930.667 azioni) al 31 dicembre 2007 effetto dell’emissione di n. 10.451.600 azioni in esecuzione dell’esercizio di op-zioni da parte dei beneficiari dei piani di stock option in essere. Al 31 dicembre 2007 la Società possedeva n. 39.644.000 azioni proprie (5,01% del capitale) per un valore pari a € 92.187 migliaia rispetto a n. 34.094.000 azioni per un valore di € 76.862 mi-gliaia al 31 dicembre 2006. In applicazione dello IAS 32, dal 1° gennaio 2005 le azioni proprie detenute dalla Capogruppo sono portate in diminuzione del patrimonio netto.

Il capitale sociale è interamente sottoscritto e versato. Non esistono azioni gravate da diritti, privi-legi e vincoli nella distribuzione di dividendi, fatta eccezione per le azioni proprie.

Si segnala che al Consiglio di Amministrazione sono state conferite deleghe per un periodo di cinque anni dal 27 aprile 2005 per aumentare in una o più volte il capitale sociale fino ad un mas-simo di € 500 milioni (valore nominale) e di un ulteriore massimo di € 20 milioni (valore nomi-nale) a favore di dipendenti della Società e sue controllate e controllanti.

Relativamente ai piani di stock option, al 31 dicembre 2007 erano in circolazione n. 30.959.000 opzioni, corrispondente ad un pari numero di azioni. Il costo figurativo dei piani di stock option assegnati ai dipendenti, confluito in una specifica ri-serva di patrimonio netto, al 31 dicembre 2007 ammontava a € 1.929 migliaia.


68

9.b. RISERVE

L’evoluzione ed il dettaglio della voce “Riserve” è riportato di seguito:

(in migliaia di euro) Riserva da Riserva Riserva da Riserva da Riserva Altre Totale sovrapprezzo legale fair value conversione stock option riserve riserve

delle azioni

Saldo al 31 dicembre 2005 6.419 115.969 130.950 7.785 7.652 133.019 401.794

Aumenti di capitale 1.076 -- -- -- -- -- 1.076

Revoca delibera Assemblea per acquisto azioni proprie del 27 aprile 2005 16.422 -- -- -- -- (71.238) (54.816)

Valutazione al fair value degli strumenti di copertura -- -- 478 -- -- -- 478

Valutazione a fair value dei titoli -- -- 33.075 -- -- -- 33.075

Riserva di fair value dei titoli rilasciata a conto economico -- -- (16.893) -- -- -- (16.893)

Adeguamento per operazioni su azioni proprie -- -- -- -- -- (5.664) (5.664)

Accredito costo figurativo stock option -- -- -- -- 2.213 -- 2.213

Effetti derivanti da variazioni patrimoniali delle società controllate -- -- -- -- -- 20.751 20.751

Differenze cambio da conversione -- -- -- (14.235) -- -- (14.235)

Saldo al 31 dicembre 2006 23.917 115.969 147.610 (6.450) 9.865 76.868 367.779

Aumenti di capitale 9.442 -- -- -- -- -- 9.442

Dividendi prescritti ai sensi dell’art. 23 dello statuto sociale -- -- -- -- -- 55 55

Valutazione al fair value degli strumenti di copertura -- -- 372 -- -- -- 372

Valutazione a fair value dei titoli -- -- 34.195 -- -- -- 34.195

Riserva di fair value dei titoli rilasciata a conto economico -- -- (13.836) -- -- -- (13.836)

Adeguamento per operazioni su azioni proprie -- -- -- -- -- (74) (74)

Accredito costo figurativo stock option -- -- -- -- 1.929 -- 1.929

Effetti derivanti da variazioni patrimoniali delle società controllate -- -- -- -- -- 17.591 17.591

Differenze cambio da conversione -- -- (13.481) (10.811) -- -- (24.292)

Saldo al 31 dicembre 2007 33.359 115.969 154.860 (17.261) 11.794 94.440 393.161

La “Riserva da sovrapprezzo delle azioni” al 31 dicembre 2007 ammontava a € 33.359 migliaia rispetto a € 23.917 migliaia al 31 dicembre 2006. La variazione è dovuta alla sottoscrizione dei piani di stock option per € 9.442 migliaia.

La “Riserva da fair value” al 31 dicembre 2007 ammontava a € 154.860 migliaia e si riferiva per € 20.934 migliaia alla valutazione dei “Titoli” alla voce 7.g., per € 133.411 migliaia alla valuta-zione delle “Attività finanziarie disponibili per la vendita” alla voce 8.f. e per € 515 migliaia alla valutazione degli strumenti di copertura.


69

La “Riserva da conversione” al 31 dicembre 2007, negativa per un importo pari a € 17.261 mi-gliaia, era così composta:

(in migliaia di euro) 31.12.2006 Incrementi Decrementi 31.12.2007

Gruppo Sogefi 4.976 -- (1.762) 3.214

CIR Ventures (2.214) -- (1.363) (3.577)

Medinvest 2.777 -- (34.407) (31.630)

Medinvest effetto coperture (12.081) 26.900 -- 14.819

Sorgenia -- -- (179) (179)

Altre 92 -- -- 92

Totale (6.450) 26.900 (37.711) (17.261)

La voce “Altre riserve” al 31 dicembre 2007 risulta così composta:


Riserva c/aumento capitale 3

Riserva straordinaria 76

Riserva art. 6 D.Lgs 28/02/2005 n. 38 (74)

Riserva per il differenziale tra i valori di carico delle partecipate e le quote del patrimonio netto consolidato 94.435Totale 94.440

Il movimento delle azioni proprie nel corso dell’esercizio è stato il seguente:

(in migliaia di euro) Numero azioni Controvalore

Saldo al 31 dicembre 2006 34.094.000 76.862

Incrementi 5.850.000 16.022

Decrementi (300.000) (697)

Saldo al 31 dicembre 2007 39.644.000 92.187

Il decremento è dovuto all’esecuzione di piani di stock options.

9.c. UTILI (PERDITE) PORTATI A NUOVO

Le variazioni degli Utili (perdite) portati a nuovo sono riportate nel “Prospetto delle variazioni del Patrimonio netto”.


70

10. PASSIVO NON CORRENTE

10.a. PRESTITI OBBLIGAZIONARI

Il dettaglio della voce “Prestiti Obbligazionari”, al netto delle eliminazioni infragruppo, è il se-guente:

(in migliaia di euro) Tasso effettivo 31.12.2007 31.12.2006

Prestito Obbligazionario CIR S.p.A. 5,75% 2004/2024 5,90% 266.548 266.382

Prestito Obbligazionario CIR International S.A. 6,375% 2003/2011 6,03% 198.175 198.677

Prestito Obbligazionario CIR International S.A. 5,25% 1999/2009 5,41% 413.232 414.192

Prestito Obbligazionario Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. 5,125% 2004/2014 4,82% 307.875 308.499

Prestito Obbligazionario Société Francaise d’Eoliennes (SFE) 6,5% 2006/2016 6,50% 3.842 --

Totale 1.189.672 1.187.750

In applicazione degli IAS 32 e 39, al 1° gennaio 2005 i valori originari dei prestiti emessi sono stati ridotti per tener conto delle spese sostenute e dei disaggi di emissione. Sono state inoltre i-scritte, per un importo pari a € 4,9 milioni, le passività relative ai contratti di interest rate swap fisso/variabile emessi a copertura del Prestito Obbligazionario CIR International S.A. 5,25% 1999/2009.

Al 31 dicembre 2007 CIR International deteneva nominali € 30.000 migliaia (invariati rispetto al 31 dicembre 2006) relativi al Prestito Obbligazionario CIR 5,75% 2004/2024.

10.b. ALTRI DEBITI FINANZIARI


Finanziamenti da banche assistiti da garanzia reale 148.874 170.304

Altri finanziamenti da banche 1.055.474 558.140

Leasing 67.836 16.305

Altri debiti 8.986 13.765

Totale 1.281.170 758.514

La voce “Altri finanziamenti da banche” è prevalentemente così costituita:- € 59.000 migliaia erogati nel 2003 ad Energia Italiana da Banca Monte dei Paschi di Siena a tasso variabile con scadenza 2010, il tasso di interesse applicato è il 5,15%; - € 149.500 migliaia erogati a Sorgenia da Banca Intesa SanPaolo a tasso variabile con scadenza 2012, il tasso di interesse applicato è il 5,27%; - € 50.000 migliaia erogati a Sorgenia da Banca Intesa SanPaolo a tasso variabile con scadenza 2011, il tasso di interesse applicato è il 5,28%; - € 280.000 migliaia erogati a Sorgenia da Banca Monte dei Paschi di Siena a tasso variabile con scadenza 2012, il tasso di interesse applicato è il 4,93%; - € 153.972 migliaia erogati a Energia Modugno S.p.A. da Banca Monte dei Paschi di Siena a tas-so variabile con scadenza 2014, il tasso di interesse applicato è il 5,98%; - € 216.000 migliaia erogati a Energia Molise S.p.A. da Banca Monte dei Paschi di Siena a tasso variabile con scadenza 2013, il tasso di interesse applicato è il 5,37%;


71

- € 49.888 migliaia, relativi al parziale utilizzo di un finanziamento di € 50.000 migliaia, stipulato da Sogefi S.p.A. con scadenza settembre 2012 a tasso variabile, il tasso applicato è il 5,14%; - € 49.757 migliaia, relativi al parziale utilizzo di un finanziamento di € 100.000 migliaia, stipula-to da Sogefi S.p.A. con scadenza 2012 a tasso variabile, il tasso applicato è il 5,10%.

10.c. FONDI PER IL PERSONALE

Il dettaglio dei fondi è il seguente:


Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato (TFR) 118.359 126.794

Fondi quiescenza e obbligazioni simili 40.919 39.805

Totale 159.278 166.554


Saldo iniziale 166.554 163.671

Accantonamento per prestazioni di lavoro del periodo 18.955 18.924

Incrementi per interessi finanziari 5.966 5.416

Costi o ricavi attuariali (2.975) (781)

Benefici pagati (36.721) (25.734)

Incrementi o decrementi dovuti a variazioni perimetro di consolidamento 11.038 5.018

Altre variazioni (3.539) 40

Saldo finale 159.278 166.554

Come già indicato nei Principi Contabili, a seguito dello modifiche apportate al “Fondo tratta-mento di fine rapporto” dalla Legge 27 dicembre 2006, n. 296 e successivi Decreti e Regolamenti emanati nei primi mesi del 2007, le quote maturate a partire dal 1 gennaio 2007 destinate sia ai fondi di previdenza complementare sia al Fondo di Tesoreria presso l’INPS si considerano “piani a contributi definiti”. Tali quote non sono, pertanto, soggette a valutazione attuariale e non ven-gono più accantonate al “Fondo trattamento di fine rapporto”. Il “Fondo trattamento di fine rapporto” maturato al 31 dicembre 2006 rimane un “piano a benefici definiti” con la conseguente necessità di effettuare conteggi attuariali, che però non terranno più conto della componente relativa agli incrementi salariali futuri. L’applicazione della nuova normativa ha comportato l’iscrizione in Conto Economico di una va-riazione positiva pari a € 13.711 migliaia al netto delle perdite attuariali precedentemente non re-gistrate.

TFR e Fondo Indennità fissa

Tasso annuo tecnico di attualizzazione 4,0% - 4,25%

Tasso annuo di inflazione 2%

Tasso annuo aumento retribuzioni 2% - 3%

Tasso annuo incremento TFR 3%

Probabilità di anticipazione annua 4%

Tasso di dimissioni volontarie 2% - 5% dell’organico


72

Fondi Pensione

Tasso annuo tecnico di attualizzazione 4,8%

Tasso annuo di inflazione 2,8%

Tasso annuo aumento retribuzioni 3,25% - 4%

Rendimento delle attività al servizio del piano 3,25% - 6%

Età di pensionamento 63

PIANI DI STOCK OPTION IN ESSERE AL 31 DICEMBRE 2007

Nella tabella che segue si riportano i piani di stock option della capogruppo CIR S.p.A..

Opzioni in circolazione all'inizio del periodo

Opzioni assegnate nel corso del periodo

Opzioni esercitate nel corso del periodo

Opzioni in circolazione a fine periodo

Opzioni esercitabili a fine periodo

Numero opzioni

Prezzo medio

ponderato di esercizio

Numero opzioni

Prezzo medio


Numero opzioni

Prezzo medio


Numero opzioni

Prezzo medio

di esercizio

Scadenza media (anni)

Numero Opzioni

Prezzo medio


Piano di Stock Option 7 marzo 2000 3.110.000 3,70 -- -- -- -- 3.110.000 3,70 2,75 3.110.000 3,70

Piano di Stock Option 13 settembre 2000 70.000 4,06 -- -- -- -- 70.000 4,06 3,25 70.000 4,06

Piano di Stock Option 30 gennaio 2001 1.743.000 2,62 -- -- -- -- 1.743.000 2,62 3,75 1.743.000 2,62

Piano di Stock Option 7 settembre 2001 2.258.800 1,28 -- -- 2.032.000 1,28 226.800 1,28 4,00 226.800 1,28

Piano di Stock Option 14 marzo 2002 508.300 1,20 -- -- 450.200 1,20 58.100 1,20 4,75 58.100 1,20

Piano di Stock Option 13 settembre 2002 687.100 1,02 -- -- 617.600 1,02 69.500 1,02 5,17 69.500 1,02

Piano di Stock Option 7 marzo 2003 705.300 0,84 -- -- 640.100 0,84 65.200 0,84 5,75 65.200 0,84

Piano di Stock Option 5 settembre 2003 1.254.800 1,13 -- -- 1.101.500 1,13 153.300 1,13 6,17 153.300 1,13

Piano di Stock Option 12 marzo 2004 1.940.400 1,60 -- -- 1.448.100 1,60 492.300 1,60 6,75 237.800 1,60

Piano di Stock Option 8 giugno 2004 3.500.000 1,60 -- -- 3.500.000 1,60 -- -- -- -- --

Piano di Stock Option 6 settembre 2004 2.115.500 1,56 -- -- 451.500 1,56 1.664.000 1,56 7,17 1.093.100 1,56

Piano di Stock Option 11 marzo 2005 4.232.400 2,34 -- -- 210.600 2,34 4.021.800 2,34 7,76 2.515.600 2,34

Piano di stock Option 6 settembre 2005 2.705.000 2,49 -- -- 2.705.000 2,49 8,17 1.421.600 2,49

Piano di stock Option 2006 1a tranche 2.765.000 2,50 -- -- -- 2.765.000 2,50 9,01 995.400 2,50

Piano di stock Option 2006 2a tranche 2.765.000 2,47 -- -- -- 2.765.000 2,47 9,50 663.600 2,47

Totale 30.360.600 2,14 -- -- 10.451.600 1,40 19.909.000 2,53 6,93 12.423.000 2,63

AZIONI IN PORTAFOGLIO

Piano di Stock Option 11 gennaio 2005 11.350.000 2,15 -- -- 300.000 2,15 11.050.000 2,15 2,33 11.050.000 2,15

Totale 11.350.000 2,15 -- -- 300.000 2,15 11.050.000 2,15 2,33 11.050.000 2,15

Totale generale 41.710.600 2,14 -- -- 10.751.600 1,42 30.959.000 2,39 5,29 23.473.000 2,40

Opzioni in circolazione all'inizio del periodo

Opzioni assegnate nel corso del periodo

Opzioni esercitate nel corso del periodo

Opzioni in circolazione a fine periodo

Opzioni esercitabili a fine periodo

Numero opzioni

Prezzo medio


Numero opzioni

Prezzo medio


Numero opzioni

Prezzo medio


Numero opzioni

Prezzo medio

di esercizio


Numero Opzioni

Prezzo medio


Phantom 2007 - 1a tranche -- -- 3.052.500 3,0877 -- -- 3.052.500 3,0877 9,76 549.450 3,0877

Phantom 2007 - 2a tranche -- -- 3.052.500 2,7344 -- -- 3.052.500 2,7344 10,25 -- --

Totale -- -- 6.105.000 2,9111 6.105.000 2,9111 10,01 549.450 3,0877


73

10.d. FONDI PER RISCHI E ONERI

La composizione e la movimentazione della parte non corrente di tali fondi è la seguente:

(in migliaia di euro) Fondo

vertenze in corsoFondo

oneri ristrutturazioneFondo

rischi diversi Totale

Saldo al 31 dicembre 2006 17.075 5.905 13.701 36.681

Accantonamenti dei periodo 575 6.767 3.733 11.075

Utilizzi (375) (4.958) (1.329) (6.662)

Differenze cambio 446 2 10 458

Altri movimenti (1.772) (1.046) 3.184 366


La composizione e la movimentazione della parte corrente di tali fondi è la seguente:

(in migliaia di euro) Fondo

vertenze in corsoFondo

oneri ristrutturazioneFondo

rischi diversi Totale


Accantonamenti dei periodo 3.384 1.296 26.704 31.384

Utilizzi (2.661) (1.699) (8.839) (13.199)

Altri movimenti (95) -- (2.725) (2.820)


Il Fondo vertenze in corso include, oltre alle cause per diffamazione riguardanti il gruppo Espres-so, comuni per tutte le società editrici, i rischi legati a vertenze di natura commerciale e cause di lavoro.Il Fondo oneri di ristrutturazione comprende importi accantonati per operazioni di ristrutturazione annunciate e comunicate alle controparti interessate e si riferisce in particolare a riorganizzazioni produttive riguardanti società del gruppo Sogefi. Il fondo per rischi diversi è principalmente a fronte di contenziosi fiscali in corso con le ammini-strazioni tributarie locali.

11. PASSIVO CORRENTE

11.a. ALTRI DEBITI FINANZIARI


Finanziamenti da banche assistiti da garanzia reale 23.079 43.339

Altri finanziamenti da banche 44.205 30.211

Leasing 5.713 2.602

Altri debiti finanziari 77.428 57.752

Finanziamenti da società controllate -- 230

Totale 150.425 134.134


74

La voce “Altri debiti finanziari” include la valutazione a fair value, pari a € 14.169 migliaia, dei contratti differenziali a regolamentazione delle tariffe CIP6 relativo alle assegnazioni 2008.

11.b. DEBITI COMMERCIALI


Debiti verso imprese controllate e a controllo congiunto 12.406 16.928

Debiti verso imprese collegate 1.306 639

Debiti verso fornitori 926.793 730.658

Acconti 1.286 627

Debiti rappresentati da titoli di credito 50 49

Totale 941.841 748.901

La voce “Debiti verso controllate e a controllo congiunto” si riferisce essenzialmente ai debiti commerciali di Sorgenia S.p.A. nei confronti di Tirreno Power S.p.A..

L’incremento della voce “Debiti verso fornitori”, pari a € 196.135 migliaia, si riferisce principal-mente all’incremento di € 181,2 milioni nell’ambito del gruppo Sorgenia.

11.c. ALTRI DEBITI


Verso personale dipendente 69.332 65.913

Debiti tributari 68.833 111.267

Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale 44.654 34.385


Totale 244.958 273.962

La voce “Debiti tributari” al 31 dicembre 2006 includeva il debito verso l’Erario derivante dal consolidamento fiscale pari a € 17.733 migliaia. Si segnala inoltre che a seguito del ricorso presentato da CIR S.p.A. avverso una cartella esatto-riale per IRPEG e ILOR riguardante l’anno 1989 l’Ufficio Imposte ha provveduto alla cancella-zione della stessa. Pertanto, non essendo ancora concluso il contenzioso, si è provveduto cautela-tivamente ad accantonare l’importo di € 11.239 migliaia alla voce “Fondi per rischi ed oneri” an-nullando per pari importo il debito tributario.


75

NOTE RELATIVE AL CONTO ECONOMICO

12. RICAVI

RIPARTIZIONE PER SETTORE DI ATTIVITÀ

(in milioni di euro) 2007 2006 Variazioneimporto % importo % %

Utilities 1.861,7 44,2 1.916,1 46,3 (2,8)

Media 1.098,2 26,1 1.102,6 26,7 (0,4)

Componentistica per autoveicoli 1.071,8 25,4 1.018,6 24,6 5,2

Sanità 182,9 4,3 99,2 2,4 84,3

Altre 0,3 -- 0,3 -- --

Totale fatturato consolidato 4.214,9 100,0 4.136,8 100,0 1,9

RIPARTIZIONE PER AREA GEOGRAFICA

(in milioni di euro) 2007 Totale Italia Altri Paesi Nord Sud Asia Altri fatturato europei America America PaesiUtilities 1.861,7 1.861,7 -- -- -- -- --

Media 1.098,2 1.098,2 -- -- -- -- --

Componentistica per autoveicoli 1.071,8 105,8 774,0 26,5 148,5 13,1 3,9

Sanità 182,9 182,9 -- -- -- -- --

Altre 0,3 0,3 -- -- -- -- --

Totale fatturato consolidato 4.214,9 3.248,9 774,0 26,5 148,5 13,1 3,9

Percentuali 100,0% 77,1% 18,4% 0,6% 3,5% 0,3% 0,1%

(in milioni di euro) 2006 Totale Italia Altri Paesi Nord Sud Asia Altri fatturato europei America America PaesiUtilities 1.916,1 1.913,3 2,8 -- -- -- --

Media 1.102,6 1.102,6 -- -- -- -- --

Componentistica per autoveicoli 1.018,6 98,5 757,5 25,1 123,4 9,6 4,5

Sanità 99,2 99,2 -- -- -- -- --

Altre 0,3 0,3 -- -- -- -- --

Totale fatturato consolidato 4.136,8 3.213,9 760,3 25,1 123,4 9,6 4,5

Percentuali 100,0% 77,7% 18,4% 0,6% 3,0% 0,2% 0,1%

La tipologia dei prodotti commercializzati dal Gruppo e dei settori in cui esso opera fa sì che i ri-cavi seguano un andamento ragionevolmente lineare nel corso dell’anno e non soggetto a partico-lari fenomeni di ciclicità a parità di perimetro di business.


76

13. COSTI E PROVENTI OPERATIVI

13.a. COSTI PER ACQUISTO DI BENI

La voce in oggetto passa da € 2.457.185 migliaia nel 2006 a € 2.330.124 migliaia nel 2007. Tale diminuzione, pur in presenza di un incremento del fatturato dell’1,9% è sostanzialmente attribui-bile al gruppo Sorgenia che, con l’entrata in operatività della centrale di Termoli, ha prodotto di-rettamente l’energia elettrica anzichè acquistarla sul mercato.

13.b. COSTI PER SERVIZI

La voce in oggetto passa da € 711.792 migliaia nel 2006 a € 768.252 migliaia nel 2007, come ri-sulta dalla seguente analisi:

(in migliaia di euro) 2007 2006

Consulenze tecniche e professionali 110.506 95.407

Costi di distribuzione e trasporti 55.711 45.727

Lavorazioni esterne 85.855 110.514

Altre spese 516.180 460.144

Totale 768.252 711.792

L’incremento dei costi per servizi (+7,9%) è determinato principalmente dall’aumento, nell’ambito del gruppo Sorgenia, dei costi di vendita e distribuzione quali costi di pubblicità e di-rect marketing finalizzati ad ottenere nuove fasce di mercato e clientela e nell’ambito del gruppo HSS per l’aumento dell’attività e alla variazione di perimetro in seguito all’acquisizione del grup-po S.Stefano.

13.c. COSTI DEL PERSONALE

I costi per il personale ammontano a € 617.954 migliaia nel 2007 (€ 575.342 migliaia nel 2006).

La media del numero dei dipendenti del Gruppo nell’esercizio 2007 è stata di 11.687 unità.


Salari e stipendi 431.567 396.869

Oneri sociali 133.661 121.902

Trattamento di fine rapporto 3.488 14.099

Trattamento di quiescenza e simili 12.492 4.007

Valutazione piani di stock option 6.988 9.726

Altri costi 29.758 28.739

Totale 617.954 575.342


77

L’incremento della voce “Trattamento di quiescenza e simili” si riferisce essenzialmente alla quo-ta di competenza della variazione dei piani di incentivazione ai dipendenti “Phantom stock op-tion”.

13.d. ALTRI PROVENTI OPERATIVI

La voce è così analizzabile:


Contributi in conto esercizio 5.934 6.608

Plusvalenze da alienazioni beni 6.131 5.008

Sopravvenienze attive ed altri proventi 54.368 68.647

Totale 66.433 80.263

La voce “Sopravvenienze attive ed altri proventi” dello scorso esercizio risentiva dell’effetto delle penali fatturate dal gruppo Sorgenia all’EPC Contractor per “liquidated damage cost”.

13.e. ALTRI COSTI OPERATIVI

La voce è così analizzabile:


Svalutazioni e perdite su crediti 18.324 12.070

Accantonamenti ai fondi per rischi e oneri 10.119 9.430

Imposte e tasse indirette 20.864 17.589

Imposte esercizi precedenti 7 24

Oneri di ristrutturazione 7.558 5.234

Minusvalenze da alienazione beni 900 209

Sopravvenienze passive ed altri oneri 47.476 22.095

Totale 105.248 66.651

L’incremento della voce “sopravvenienze passive ed altri oneri” è riconducibile essenzialmente al gruppo Sorgenia per sopravvenienze relative a costi di bilanciamento dell’anno termico 2005 non comunicati dai fornitori negli anni precedenti.


78

14. PROVENTI E ONERI FINANZIARI

14.a. PROVENTI FINANZIARI

La voce “Altri proventi” risulta così composta:


Interessi attivi su conti bancari 17.309 15.048

Interessi su titoli 16.768 20.924

Altri interessi attivi 22.223 14.968

Derivati su tassi di interesse 321 4.801

Differenze cambio attive 6.676 3.721

Altri proventi finanziari 5.386 7.714

Totale 68.683 67.176

14.b. ONERI FINANZIARI

Tale voce risulta così composta:


Interessi passivi su conti bancari 48.459 27.759

Interessi su prestiti obbligazionari 63.443 63.455

Altri interessi passivi 19.635 21.638

Derivati su tassi di interesse 633 944

Differenze cambio passive 10.717 8.352

Altri oneri finanziari 14.516 7.615

Totale 157.403 129.763

La voce “Derivati su tassi di interesse” pari a € 633 migliaia include € 176 migliaia relativi alla valutazione netta a “fair value” delle operazioni di copertura.

La voce “Altri oneri finanziari” include € 5.289 migliaia relativi alla svalutazione dell’investi-mento in Oakwood Global Finance.


79

14.c. PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI

Il dettaglio dei “Proventi da negoziazione titoli” è il seguente:


Titoli azionari e opzioni imprese controllate 36.484 1.069

Titoli azionari e opzioni altre imprese 15.276 44.536

Altri titoli e altri proventi 102.442 50.934

Totale 154.202 96.539

La voce “Titoli azionari e opzioni imprese controllate” include € 36.026 migliaia di proventi deri-vanti dalla sottoscrizione di aumenti di capitale riservati a Soci terzi nella società Sorgenia (€ 21.516 migliaia) e HSS (€ 14.510 migliaia).

14.d. ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI

Il dettaglio degli “Oneri da negoziazione titoli” è il seguente:


Titoli azionari e opzioni imprese controllate 436 2.384

Titoli azionari e opzioni altre imprese 23.682 40.061

Altri titoli e altri oneri 60.254 11.585

Totale 84.372 54.030

14.e. RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE

La voce in oggetto, pari a € 63.128 migliaia, si riferisce essenzialmente per € 56.707 migliaia alla svalutazione dell’investimento in Oakwood Global Finance e per € 6.156 migliaia alla valutazione a fair value dei “Titoli” iscritti all’Attivo corrente.

15. IMPOSTE SUL REDDITO

Le imposte sul reddito sono così suddivise:


Imposte correnti 88.271 104.447

Imposte differite 12.355 (14.969)

Totale 100.626 89.478

La riduzione delle aliquote fiscali, come già indicato, ha comportato la rideterminazione delle at-tività e passività fiscali differite adeguandole ai nuovi valori. L’importo complessivo, trattato inte-ramente a conto economico, è stato di € 8.365 migliaia di minor onere fiscale.


80

La seguente tabella presenta la riconciliazione delle aliquote di imposta ordinaria ed effettiva per l’esercizio 2007:

(in migliaia di euro) 2007

Utile prima delle imposte risultante da bilancio 301.485

Imposte sul reddito teoriche 99.490

Effetto fiscale relativo a costi non deducibili 16.498

Effetto fiscale correlato a perdite di esercizi precedenti che originano imposte differite attive nell’esercizio (4.202)

Effetto fiscale correlato a perdite esercizi precedenti che non avevano originato imposte differite attive (60.072)

Effetto fiscale su differenziali di tasso di società estere (7.914)

Contributi non tassabili (1.224)

Altro 33.417

Imposte sul reddito 75.993

Aliquota media effettiva 25,2%

Aliquota teorica 33%

IRAP e altre imposte 24.633

Totale imposte da bilancio 100.626

16. UTILE PER AZIONE

L’utile base per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli Azionisti ordinari per il numero medio ponderato delle azioni in circolazione. L’utile diluito per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli Azionisti ordinari per il numero me-dio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione durante il periodo, rettificato per gli effetti di-luitivi delle opzioni in essere. Dal calcolo delle azioni in circolazione sono escluse le azioni pro-prie in portafoglio. La società ha solo una categoria di azioni ordinarie potenziali, quelle derivanti dai piani di stock option attribuiti a dipendenti. L’effetto diluitivo che le azioni ordinarie da emettere o da assegnare a favore dei piani di stock option produrranno sull’utile per azione non è significativo. Nella determinazione del numero medio di opzioni è stato utilizzato il fair value medio delle a-zioni riferito al singolo periodo di riferimento (esercizio). Il fair value medio della azione ordina-ria CIR nell’esercizio 2007 è pari a € 2,789 rispetto ad un fair value medio di € 2,391 nell’eserci-zio 2006.


81

Di seguito sono esposte le informazioni sulle azioni ai fini del calcolo dell’utile per azione base e diluito.

2007 2006

Utile netto attribuibile agli Azionisti (in migliaia di euro) 82.580 101.120

N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione 749.200.834 748.300.414

Utile per azione (euro) 0,1102 0,1351

2007 2006

Utile netto attribuibile agli Azionisti (in migliaia di euro) 82.580 101.120


N° medio ponderato di opzioni 35.560.667 38.608.367

N° medio ponderato di opzioni al fair value 6.618.701 4.575.961

Media ponderata rettificata di azioni in circolazione 755.819.534 752.876.375

Utile diluito per azione (euro) 0,1093 0,1343


IFRS 7 - GESTIONE DEI RISCHI FINANZIARI: INFORMAZIONI INTEGRATIVE

Il Gruppo CIR opera in differenti settori dell’industria e dei servizi sia in ambito nazionale sia in-ternazionale e di conseguenza le proprie attività sono esposte a diverse tipologie di rischi finanzia-ri, tra i quali i rischi di mercato (rischio di cambio e rischio di prezzo), il rischio di credito, il ri-schio di liquidità ed il rischio di tasso di interesse. Al fine di minimizzare i rischi il Gruppo fa ricorso a strumenti finanziari derivati di copertura. La gestione del rischio è effettuata dalla funzione centrale di finanza e tesoreria sulla base di poli-tiche approvate dalla Direzione di CIR e trasmesse alle società controllate in data 25 luglio 2003.

Rischio di mercatoRischio di cambio (foreign currency risk)

Alcune società del Gruppo (in particolare di Sogefi) sono esposte al rischio di cambio derivante dall’utilizzo di differenti valute. Le variazioni nel tasso di cambio delle valute estere possono mo-dificare il fair value delle attività o delle passività. Questa tipologia di rischio è peraltro limitata in quanto le società operano in valuta locale, sono attive sia nel proprio mercato interno sia all’estero ed in caso di fabbisogno i mezzi finanziari so-no reperiti localmente.

Con riferimento al capitale netto investito in Medinvest Plc, espresso in USD, viene attuata una strategia di copertura specifica che ha come obiettivo la protezione dell’investimento stesso dalla volatilità del rapporto di cambio (spot) Euro/USD che risulta dalla conversione della controllata nella valuta funzionale di Gruppo ovvero l’Euro. L’eventuale variazione in aumento o in diminu-zione dei tassi di cambio non avrebbe comportato effetti significativi sulla situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo.


82

Rischio di prezzo (price risk) Il Gruppo è esposto al rischio di prezzo relativamente a diverse materie prime (commodities) qua-li, ad esempio, carta, prodotti di cellulosa, acciaio, prodotti plastici, alluminio, petrolio e gas. I rischi sono gestiti centralmente dai singoli gruppi mediante la diversificazione delle fonti di ap-provvigionamento e, ove ritenuto necessario, attraverso idonei prodotti derivati di copertura. In particolare per quanto riguarda il Gruppo Sorgenia il rischio commodity viene gestito attraver-so la negoziazione di strumenti derivati con primari istituti finanziari di elevato standing; di norma tali strumenti sono costituiti da swap fisso – variabile o viceversa. Tali derivati su commodity, pur essendo di fatto negoziati per fini di copertura, non sono gestiti secondo le regole dell’hedge ac-couting (IAS 39); pertanto gli effetti reddituali delle variazioni del loro fair value sono imputate direttamente a Conto Economico alla voce Altri proventi/oneri operativi. Il fair value di tali contratti derivati dalla durata non superiore ai 12 mesi, viene determinato uti-lizzando i prezzi forward di mercato o, in mancanza, utilizzando modelli di valutazione sviluppati internamente basati su dati ed informazioni forniti da fonti terze riconosciute ed affidabili. Al 31 dicembre 2007 le posizioni dei derivati su commodity sono tutte chiuse e pertanto il loro fair value è zero (negativo per € 1.226 migliaia al 31 dicembre 2006). Una variazione dei prezzi delle commodity del 5% in aumento e diminuzione, limitatamente ai derivati di copertura, avrebbe comportato le seguenti variazioni a conto economico:

Sensitivity Analisys 31.12.2007 31.12.2006 Variazioni -5% +5% -5% +5% Effetto (477) 477 2.818 (2.818)

Rischio di creditoIl rischio di credito può essere valutato sia in termini commerciali correlati alla tipologia dei clien-ti, ai termini contrattuali ed alla concentrazione delle vendite, sia in termini finanziari connessi al-la tipologia delle controparti utilizzate nelle transazioni finanziarie. All’interno del Gruppo non vi sono significative concentrazioni del rischio di credito. Sono state da tempo poste in essere adeguate politiche per assicurare che le vendite siano effettua-te a clienti con un’appropriata storia di credito. Le controparti per i prodotti derivati e le cashtransaction sono esclusivamente istituzioni finanziarie con alto livello di credito. Il Gruppo attua inoltre politiche che limitano l’esposizione di credito con le singole istituzioni finanziarie. Il rischio credito si presenta differenziato a secondo del settore di attività a cui si fa riferimento. In particolare nel settore energia la valutazione dell’esposizione al rischio di credito avviene attra-verso processi interni ed avvalendosi dell’ausilio di società esperte del settore sia nella valutazio-ne e affidamento sia nella fase di gestione dell’eventuale insoluto. La numerosità e la segmenta-zione della clientela rendono non rilevante l’esposizione al rischio di concentrazione del credito. Con riferimento al settore “Componentistica per autoveicoli” non si evidenziano eccessive con-centrazioni di rischio di credito in quanto i canali distributivi di “Original Equipment” e “After market” con cui opera sono costituiti da case automobilistiche o da grandi Gruppi d’acquisto. Il settore “Media” non presenta aree di rischio per crediti commerciali di particolare rilievo e co-munque il Gruppo adotta procedure operative che impediscono la vendita dei prodotti o servizi a clienti senza un adeguato profilo di credito o garanzie collaterali. Il settore della sanità non presenta concentrazioni di rischio di credito essendo l’esposizione credi-toria suddivisa su un largo numero di clienti e controparti soprattutto per il settore delle residenze sanitarie per anziani; il settore ospedaliero per contro evidenzia una concentrazione del rischio su-periore in quanto la controparte più rilevante è costituita dalle ASL. Il Gruppo CIR inoltre ha intrapreso dal 2006 un’attività di acquisizione e gestione di crediti non performing ed attua procedure di valutazione per la determinazione del fair value dei portafogli. Nelle pagine seguenti è riportata una tabella di analisi del rischio credito e la movimentazione del fondo svalutazione crediti.


83

Rischio di liquiditàUna gestione prudente del rischio di liquidità implica il mantenimento di sufficienti liquidità e ti-toli negoziabili e la disponibilità di risorse ottenibili tramite un adeguato livello di linee di credito. Il Gruppo rispetta sistematicamente le scadenze degli impegni, comportamento che consente di operare nel mercato con la necessaria flessibilità e affidabilità al fine di mantenere un corretto e-quilibrio fra approvvigionamento e impiego delle risorse finanziarie. Le società che presiedono i quattro più significativi settori di attività gestiscono direttamente ed autonomamente il rischio di liquidità. Viene assicurato uno stretto controllo sulla posizione fi-nanziaria netta e sulla sua evoluzione di breve, medio e lungo periodo. In generale il Gruppo CIR segue una politica di struttura finanziaria molto prudenziale con ricorso a strutture di finanziamen-to in gran parte a medio lungo termine. I Gruppi operativi gestiscono la tesoreria in modo centra-lizzato.

Nelle pagine seguenti è riportata una tabella di analisi del rischio liquidità per i gruppi operativi.

Rischio di tasso di interesse (di fair value e di cash flow)Il rischio di tasso di interesse dipende dalle variazioni dei tassi sul mercato che possono determi-nare variazioni del fair value dei flussi finanziari di un’attività o passività finanziaria. Il rischio di tasso di interesse riguarda principalmente i prestiti obbligazionari a lungo temine che essendo emessi a tasso fisso espongono il Gruppo al rischio di variazione del fair value dei prestiti stessi al variare dei tassi di interesse. Nel rispetto delle politiche di gestione del rischio finanziario la Capogruppo e le società controlla-te hanno stipulato nel corso degli anni diversi contratti di IRS per coprire il rischio tasso di inte-resse su proprie obbligazioni e su contratti di finanziamento.

Sensitivity analisi

La variazione in aumento o in diminuzione di un punto percentuale “Parallel shift” sulla curva Euribor 3 mesi relativa alle attività e passività a tasso variabile di CIR S.p.A. e CIR International S.A. evidenzia i seguenti effetti:

31.12.2007 31.12.2006 Variazioni -1% +1% -1% +1% Effetto (8.300) 7.530 (6.671) 6.025

Tale variazione applicata alle società operative del Gruppo non avrebbe comportato effetti signifi-cativi.

Strumenti derivati

Gli strumenti derivati sono rilevati al loro fair value.

Ai fini contabili le operazioni di copertura vengono classificate come: - fair value hedge (copertura del valore di mercato) se sono soggette a rischio di variazione nel

valore di mercato dell’attività o della passività sottostante; - cash flow hedge (copertura dei flussi finanziari) se vengono poste in essere a fronte del rischio

di variabilità nei flussi finanziari derivanti o da un’attività o passività esistente, o da una opera-zione futura.

- hedge of a net investment in a foreign operation (copertura degli investimenti netti in parteci-pate estere) se vengono poste in essere a fronte del rischio cambi connesso alla conversione del patrimonio di controllate con valuta funzionale diversa da quella del Gruppo.


84

Per gli strumenti derivati classificati come fair value hedge sia gli utili e le perdite derivanti dalla determinazione del loro valore di mercato sia gli utili e le perdite derivanti dall’adeguamento al fair value dell’elemento sottostante alla copertura vengono imputati a conto economico. Per gli strumenti classificati come cash flow hedge (per esempio gli interest rate swap) gli utili e le perdite derivanti dalla loro valutazione al mercato sono imputati direttamente a patrimonio net-to per la parte che copre in modo “efficace” il rischio per il quale sono state poste in essere, men-tre viene registrata a conto economico l’eventuale parte “non efficace”. Per gli strumenti classificati come hedge of a net investment in a foreign operation gli utili e le perdite derivanti dalla loro valutazione al mercato sono imputati direttamente a patrimonio netto per la parte che copre in modo “efficace” il rischio per il quale sono state poste in essere, mentre viene registrata a conto economico l’eventuale parte “non efficace”. Gli strumenti derivati di copertura, in fase di prima rilevazione (hedge accounting), sono accom-pagnati da una relazione di efficacia (hedging relationship) con cui si designa il singolo strumento come di copertura e si esplicitano i parametri di efficacia della stessa rispetto allo strumento fi-nanziario coperto. Periodicamente viene valutato il livello di efficacia della copertura e la parte efficace è imputata a patrimonio netto mentre l’eventuale parte non efficace è imputata a conto economico. Più in parti-colare, la copertura è considerata efficace quando la variazione del fair value o dei flussi finanzia-ri dello strumento coperto è compensata “quasi completamente” dalla variazione del fair value o dei flussi finanziari dello strumento di copertura ed i risultati a consuntivo rientrano in un interval-lo tra l’80% ed il 125%.

Contratti derivati

Al 31 dicembre 2007 in particolare, il Gruppo aveva in essere i seguenti contratti derivati contabi-lizzati come di copertura, espressi al valore nozionale: (a) interest rate swap: copertura interessi su prestito obbligazionario (€ 400 milioni) CIR International da fisso a va-

riabile con scadenza 2009; copertura per finanziamenti bancari Sogefi, valore nozionale € 20 milioni – scadenza 2008; copertura per finanziamenti bancari Sorgenia, valore nozionale € 108 milioni - scadenza 2013; (b) copertura cambi: vendite a termine per un valore totale di USD 533 milioni a copertura investimenti Medinvest

Plc e investimenti in private equity; vendita a termine di USD 28 milioni ed acquisto di EURO con scadenza 2008; acquisto a termine di € 2,3 milioni contro Sterline inglesi con scadenza 2008; acquisto a termine di USD 13,7 milioni contro Reals brasiliani con scadenza 2009;

Parametri patrimoniali

Il management modula l’utilizzo del leverage per garantire solidità e flessibilità alla struttura pa-trimoniale, di CIR e holding finanziarie, misurando l’incidenza delle fonti di finanziamento sull’attività di investimento. Il leverage è calcolato come rapporto tra l’indebitamento finanziario netto (rappresentato dai pre-stiti obbligazionari emessi al netto delle disponibilità liquide e degli investimenti in strumenti fi-nanziari ritenuti liquidi, secondo parametri concordati con l’agenzia di rating) ed il totale delle at-tività di investimento valutate al fair value (composte dagli investimenti in partecipazioni e dalla parte residuale degli investimenti in strumenti finanziari). L’obbiettivo del management è di mantenere una struttura finanziaria solida e flessibile tale da mantenere tale rapporto, ad oggi del 19%, non superiore al 30%.


85

CA

TEG

OR

IE D

I ATT

IVIT

À E

PA

SSIV

ITÀ

FIN

AN

ZIA

RIE

ESP

OST

E IN

BIL

AN

CIO

ESER

CIZ

IO 2

007

(in m

iglia

ia d

i eur

o)Vo

ci di

Valo

re

Attiv

ità a

l FV

Attiv

ità a

l FV

Fina

nzia

men

tiIn

vest

imen

tiAt

tività

Pass

ività

al F

VPa

ssivi

tà a

l FV

Pass

ività

al

Fair

valu

eEf

fett

oEf

fett

obi

lanc

ioa

bila

ncio

rilev

ato

a CE

rilev

ato

a CE

e cr

editi

poss

edut

idi

spon

ibili

rilev

ato

a CE

rilev

ato

a CE

cost

oa

cont

oa

patri

mon

iode

signa

te c

ome

class

ifica

te c

ome

fino

ape

r la

vend

itade

signa

te c

ome

class

ifica

te c

ome

amm

ortiz

zato

econ

omico

nett

ota

li al

la ri

levaz

ione

dete

nute

per

lasc

aden

zata

li al

la ri

levaz

ione

dete

nute

per

lain

izial

ene

gozia

zione

inizi

ale

nego

ziazio

ne

ATTI

VO N

ON C

ORRE

NTE

Altre

parte

cipaz

ioni

7.e

11.8

85

-- --

-- --

11.8

85

-- --

-- 11

.885

63

7 (1

)

Altri

cre

diti

(*)

7.f

232.

262

----

232.

262

----

----

-- 23

2.26

2 (3

5.63

1)--

Tito

li7.

g96

.534

--

-- --

153

96.3

81

-- --

-- 96

.534

16

.903

79

8

ATTI

VO C

ORRE

NTE

Cred

itico

mm

ercia

li8.

b1.

070.

273

-- --

1.07

0.27

3 --

-- --

-- --

1.07

0.27

3 8.

390

--

Altri

cre

diti

(**)

8.c

58.3

18

----

58.3

18

----

----

-- 58

.318

70

--

Cred

iti fi

nanz

iari

8.d

37.1

71

19.0

98

-- 17

.463

--

610

-- --

-- 37

.171

7.

963

1.97

5

Tito

li8.

e27

5.89

7 25

9.73

7 16

.160

--

-- --

-- --

-- 27

5.89

7 (1

.859

)--

Attiv

ità fi

nanz

irie

disp

onib

ili pe

r la

vend

ita8.

f37

2.62

2 --

----

-- 37

2.62

2 --

----

372.

622

25.7

65

7.23

5

Disp

onib

ilità

liqui

de8.

g69

4.12

7 --

-- 69

4.12

7 --

-- --

-- --

694.

127

17.3

34

--

PASS

IVO

NON

CORR

ENTE

Pres

itiob

blig

azio

nari

10.a

(1.1

89.6

72)

-- --

-- --

-- --

-- (1

.189

.672

)(1

.149

.978

)(6

2.54

4)--

Altri

deb

iti fi

nanz

iari

10.b

(1.2

81.1

70)

----

----

----

-- (1

.281

.170

)(1

.502

.035

)(4

4.69

9)--

PASS

IVO

CORR

ENTE

Banc

he c

/c p

assiv

i(9

2.03

2)--

----

----

----

(93.

032)

(92.

032)

(6.6

24)

--

Altri

deb

iti fi

nanz

iari

11.a

(150

.425

)--

----

----

(14.

194)

-- (1

36.2

31)

(154

.236

)(5

.224

)--

Debi

tico

mm

ercia

li11

.b(9

41.8

41)

-- --

-- --

-- --

-- (9

41.8

41)

(941

.841

)34

1 --

(*)

Non

incl

usi €

19.

231

mig

liaia

rela

tivi a

cre

diti

trib

utar

i(*

*) N

on in

clus

i € 1

48.1

23 m

iglia

ia re

lativ

i a c

redi

ti tr

ibut

ari


86

CA

TEG

OR

IE D

I ATT

IVIT

À E

PA

SSIV

ITÀ

FIN

AN

ZIA

RIE

ESP

OST

E IN

BIL

AN

CIO

ESER

CIZ

IO 2

006

(in m

iglia

ia d

i eur

o)Vo

ci di

Valo

re

Attiv

ità a

l FV

Attiv

ità a

l FV

Fina

nzia

men

tiIn

vest

imen

tiAt

tività

Pass

ività

al F

VPa

ssivi

tà a

l FV

Pass

ività

al

Fair

valu

eEf

fett

oEf

fett

obi

lanc

ioa

bila

ncio

rilev

ato

a CE

rilev

ato

a CE

e cr

editi

poss

edut

idi

spon

ibili

rilev

ato

a CE

rilev

ato

a CE

cost

oa

cont

oa

patri

mon

iode

signa

te c

ome

class

ifica

te c

ome

fino

ape

r la

vend

itade

signa

te c

ome

class

ifica

te c

ome

amm

ortiz

zato

econ

omico

nett

ota

li al

la ri

levaz

ione

dete

nute

per

lasc

aden

zata

li al

la ri

levaz

ione

dete

nute

per

lain

izial

ene

gozia

zione

inizi

ale

nego

ziazio

ne

ATTI

VO N

ON C

ORRE

NTE

Altre

parte

cipaz

ioni

7.e

8.53

0 --

-- --

-- 8.

530

-- --

-- 8.

530

(20)

7

Altri

cre

diti

(*)

7.f

199.

481

----

199.

481

----

----

-- 19

9.48

1 7.

911

--

Tito

li7.

g98

.583

--

-- --

1.25

2 97

.331

--

-- --

98.5

83

11.9

98

10.8

63

ATTI

VO C

ORRE

NTE

Cred

itico

mm

ercia

li8.

b99

6.47

7 --

-- 99

6.47

7 --

-- --

-- --

996.

477

5.45

3 --

Altri

cre

diti

(**)

8.c

110.

130

----

110.

130

----

----

-- 11

0.13

0 1.

070

--

Cred

itifin

anzia

ri8.

d21

.354

4.

379

-- 16

.975

--

-- --

-- --

21.3

54

4.65

6 37

9

Tito

li8.

e65

4.24

8 63

6.63

6 17

.612

--

-- --

-- --

-- 65

4.24

8 4.

062

--

Attiv

ità fi

nanz

irie

disp

onib

ili pe

r la

vend

ita8.

f37

2.86

7 --

----

-- 37

2.86

7 --

----

372.

867

21.3

88

9.55

1

Disp

onib

ilità

liqui

de8.

g44

6.48

4 --

-- 46

4.48

4 --

-- --

-- --

446.

484

14.9

68

--

PASS

IVO

NON

CORR

ENTE

Pres

itiob

blig

azio

nari

10.a

(1.1

87.7

50)

-- --

-- --

-- --

-- (1

.187

.750

)(1

.163

.154

)(5

2.94

8)--

Altri

deb

iti fi

nanz

iari

10.b

(758

.514

)--

----

----

----

(758

.514

)(7

50.3

96)

(29.

408)

--

PASS

IVO

CORR

ENTE

Banc

he c

/c p

assiv

i(2

65.1

80)

----

----

----

-- (2

65.1

80)

(265

.180

)(4

.631

)--

Altri

deb

iti fi

nanz

iari

11.a

(134

.134

)--

----

----

(5.2

66)

-- (1

28.8

66)

(138

.696

)(7

.430

)(1

05)

Debi

tico

mm

ercia

li11

.b(7

48.9

01)

-- --

-- --

-- --

-- (7

48.9

01)

(748

.901

)(1

.671

)--

(*)

Non

incl

usi €

51.

510

mig

liaia

rela

tivi a

cre

diti

trib

utar

i(*

*) N

on in

clus

i € 1

63.8

62 m

iglia

ia re

lativ

i a c

redi

ti tr

ibut

ari


87

CLASSI DI RISCHIO - ESERCIZIO 2007

(in migliaia di euro)Voci di Valore Rischio Rischio Rischio Rischio

bilancio a bilancio liquidità tasso cambio credito

ATTIVO NON CORRENTE

Altre partecipazioni 7.e 11.885 -- -- -- 11.885

Altri crediti 7.f 232.262 -- -- -- 232.262

Titoli 7.g 96.534 -- -- -- 96.534

ATTIVO CORRENTE

Crediti commerciali 8.b 1.070.273 -- -- -- 1.070.273

Altri crediti 8.c 58.318 -- -- -- 58.318

Crediti finanziari 8.d 37.171 -- -- -- 37.171

Titoli 8.e 275.897 -- 275.897 -- --

Attività finanzirie disponibili per la vendita 8.f 372.622 -- -- -- 372.622 Disponibilità liquide 8.g 694.127 -- 694.127 -- --

PASSIVO NON CORRENTE

Presiti obbligazionari 10.a (1.189.672) (1.189.672) -- -- --

Altri debiti finanziari 10.b (1.281.170) (1.281.170) -- -- --

PASSIVO CORRENTE

Banche c/c passivi (92.032) (92.032) -- -- --

Altri debiti finanziari 11.a (150.425) (150.425) -- -- --

Debiti commerciali 11.b (941.841) (941.841) -- -- --



bilancio a bilancio liquidità tasso cambio creditoATTIVO NON CORRENTEAltre partecipazioni 7.e 8.530 -- -- -- 8.530 Altri crediti 7.f 199.481 -- -- -- 199.481 Titoli 7.g 98.583 -- -- -- 98.583 ATTIVO CORRENTECrediti commerciali 8.b 996.477 -- -- -- 996.477 Altri crediti 8.c 110.130 -- -- -- 110.130 Crediti finanziari 8.d 21.354 -- -- -- 21.354 Titoli 8.e 654.248 -- 654.248 -- -- Attività finanzirie disponibili per la vendita 8.f 372.867 -- -- -- 372.867 Disponibilità liquide 8.g 446.484 -- 446.484 -- -- PASSIVO NON CORRENTEPresiti obbligazionari 10.a (1.187.750) (1.187.750) -- -- -- Altri debiti finanziari 10.b (758.514) (758.514) -- -- -- PASSIVO CORRENTEBanche c/c passivi (265.180) (265.180) -- -- -- Altri debiti finanziari 11.a (134.134) (134.134) -- -- -- Debiti commerciali 11.b (748.901) (748.901) -- -- --


88

RIS

CH

IO C

RED

ITO

(in m

iglia

ia d

i eur

o)

Situ

azio

ne a

l 31

dice

mbr

e 20

07Vo

ci di

Tota

leA

scad

ere

Scad

uto

da >

0 - 3

0 gg

30 -

60 g

g60

- 90

gg

oltre

90

Scad

uto

Sval

utaz

ioni

bila

ncio

cred

itone

gozia

to

Altr

i cre

diti

(att

ivo

non

corr

ente

)7.

f23

2.26

2 14

6.49

4 85

.768

--

-- --

85.7

68

--

Cred

ito lo

rdo

294.

258

208.

490

85.7

68

-- --

-- 85

.768

--

Fond

o sv

alut

azio

ne(6

1.99

6)(6

1.99

6)--

-- --

-- --

-- (6

1.99

6)

Cred

iti c

omm

erci

ali

8.b

1.07

0.27

3 82

1.39

7 24

8.87

6 96

.713

43

.535

22

.535

80

.059

6.

034

Cred

ito lo

rdo

1.11

3.44

9 82

6.76

4 28

6.68

5 10

3.25

4 47

.260

24

.645

10

5.49

2 6.

034

Fond

o sv

alut

azio

ne(4

3.17

6)(5

.367

)(3

7.80

9)(6

.541

)(3

.725

)(2

.110

)(2

5.43

3)--

(15.

963)

Altr

i cre

diti

(att

ivo

non

corr

ente

)8.

c58

.318

58

.318

--

-- --

-- --

--

Cred

ito lo

rdo

58.7

02

58.7

02

-- --

-- --

-- --

Fond

o sv

alut

azio

ne(3

84)

(384

)--

-- --

-- --

-- (1

)

Tota

le1.

360.

853

1.02

6.20

9 33

4.64

4 96

.713

43

.535

22

.535

16

5.82

7 6.

034

(77.

960)

(in m

iglia

ia d

i eur

o)

Situ

azio

ne a

l 31

dice

mbr

e 20

06Vo

ci di

Tota

leA

scad

ere

Scad

uto

da >

0 - 3

0 gg

30 -

60 g

g60

- 90

gg

oltre

90

Scad

uto

Sval

utaz

ioni

bila

ncio

cred

itone

gozia

to

Altr

i cre

diti

(att

ivo

non

corr

ente

)7.

f19

9.48

1 19

9.48

1 --

-- --

-- --

--

Cred

ito lo

rdo

199.

481

199.

481

-- --

-- --

-- --

Fond

o sv

alut

azio

ne--

-- --

-- --

-- --

-- --

Cred

iti c

omm

erci

ali

8.b

996.

477

779.

021

217.

456

96.9

63

24.1

28

14.5

57

70.5

70

11.2

38

Cred

ito lo

rdo

1.02

7.83

0 78

3.82

7 24

4.00

3 10

0.00

2 24

.934

15

.242

92

.587

11

.238

Fond

o sv

alut

azio

ne(3

1.35

3)(4

.806

)(2

6.54

7)(3

.039

)(8

06)

(685

)(2

2.01

7)--

(10.

486)

Altr

i cre

diti

(att

ivo

non

corr

ente

)8.

c11

0.13

0 11

0.13

0 --

-- --

-- --

--

Cred

ito lo

rdo

110.

514

110.

514

-- --

-- --

-- --

Fond

o sv

alut

azio

ne(3

84)

(384

)--

-- --

-- --

-- (1

2)

Tota

le1.

306.

088

1.08

8.63

2 21

7.45

6 96

.963

24

.128

14

.557

70

.570

11

.238

(1

0.49

8)


89

FONDO SVALUTAZIONE CREDITI


Situazione al 31 dicembre 2007 Saldo iniziale Svalutazioni Utilizzi Differenza Aggregazioni Saldocambio +/- aziendali +/- finale

Fondo svalutazione crediti (31.737) (77.960) 6.574 94 (2.527) (105.556)


Situazione al 31 dicembre 2006 Saldo iniziale Svalutazioni Utilizzi Differenza Aggregazioni Saldocambio +/- aziendali +/- finale

Fondo svalutazione crediti (25.677) (10.498) 4.927 71 (560) (31.737)


90

RISCHIO LIQUIDITÀ - ESERCIZIO 2007

(in migliaia di euro)<1 >1 <2 >2 <3 >3 <4 >4 <5 >5 Totale

anno anni anni anni anni anni

Passività finanziarie non derivate

Prestiti obbligazionari 64.337 464.337 43.309 228.299 31.506 788.955 1.620.743

Altri debiti finanziari:- Debiti verso banche per finanziamenti 72.618 174.474 240.613 216.001 586.994 273.593 1.564.293 - Debiti verso società di leasing 9.418 6.316 6.064 5.588 5.075 20.657 53.118 - Debiti verso altri finanziatori 68.118 1.712 1.484 1.255 1.157 5.778 79.504

Banche c/c passivi 92.032 -- -- -- -- -- 92.032

Debiti commerciali 941.841 -- -- -- -- -- 941.841

Passività finanziarie derivate

Derivati di copertura 3.619 446 (225) (192) (162) (121) 3.365

Derivati non di copertura 26 -- -- -- -- -- 26

TOTALE 1.252.009 647.285 291.245 450.951 624.570 1.088.862 4.354.922





Prestiti obbligazionari 63.694 63.694 463.694 42.694 227.694 817.950 1.679.420

Altri debiti finanziari:- Debiti verso banche per finanziamenti 121.866 165.624 151.694 172.405 169.120 135.652 916.361 - Debiti verso società di leasing 6.511 5.423 4.753 4.681 4.536 31.325 57.229 - Debiti verso altri finanziatori 52.974 628 509 514 621 625 55.871

Banche c/c passivi 265.180 -- -- -- -- -- 265.180


Passività finanziarie derivate

Derivati di copertura 1.542 1.527 517 183 90 113 3.972

Derivati non di copertura 1.258 2 -- -- -- -- 1.260

TOTALE 1.261.926 236.898 621.167 220.477 402.061 985.665 3.728.194


91

RISCHIO TASSO

Nella tabella seguente sono fornite per gruppi di attività e passività e per anno di scadenza, le in-formazioni relative al rischio di tasso, desunte dal bilancio al 31 dicembre 2007. Tali informazioni sono ripartite su un arco temporale di 5 anni e sono distinte in base alla modali-tà di maturazione dei relativi interessi.

(in migliaia di euro) <1 anno >1<2 >2<3 >3<4 >4<5 >5 Totale

FRUTTIFERI

Tasso fisso

Crediti commerciali -- -- -- -- -- -- --

Altri crediti 12.845 -- 16.138 -- 167.797 196.780

Crediti finanziari 16.975 -- -- -- -- -- 16.975

Titoli 70 1.014 172 -- -- -- 1.256

Attività finanziarie disponibili per la vendita -- -- -- -- -- -- --

Disponibilità liquide 151.880 -- -- -- -- -- 151.880

Banche c/c passivi (13) -- -- -- -- -- (13)

Prestiti obbligazionari (3.789) (1.111) (1.143) (199.371) (1.262) (569.764) (776.440)

Altri debiti finanziari (18.924) (17.729) (17.117) (15.915) (13.848) (38.985) (122.518)

Debiti commerciali -- -- -- -- -- -- --

Altri debiti -- -- -- -- -- -- --

Tasso variabile Crediti commerciali -- -- -- -- -- -- --

Altri crediti -- -- -- -- 42.499 675 43.174

Crediti finanziari 1.507 -- -- -- -- -- 1.507

Titoli 8.244 -- 55.005 19.464 160.088 242.801



Banche c/c passivi (92.019) -- -- -- -- -- (92.019)

Prestiti obbligazionari -- (413.232) -- -- -- -- (413.232)

Altri debiti finanziari (68.634) (82.795) (149.394) (80.428) (721.463) (139.152) (1.241.866)


Altri debiti -- -- -- -- -- -- --

INFRUTTIFERI Crediti commerciali 1.068.426 1.790 33 22 2 -- 1.070.273

Altri crediti 200.470 6.448 -- 5.222 5.222 618 217.980

Crediti finanziari 18.689 -- -- -- -- - 18.689

Titoli 31.993 -- 4.076 -- 92.305 128.374

Attività finanziarie disponibili per la vendita 372.622 -- -- -- -- -- 372.622


Banche c/c passivi -- -- -- -- -- -- --

Prestiti obbligazionari -- -- -- -- -- -- --

Altri debiti finanziari (64.161) (191) (191) (191) (191) (2.286) (67.211)

Debiti commerciali (941.841) -- -- -- -- -- (941.841)

Altri debiti (238.478) (217) (6.549) -- -- -- (245.244)


92

18. GARANZIE E IMPEGNI

Al 31 dicembre 2007 la situazione delle garanzie e impegni era la seguente:

CIR e holding finanziarie.

- fideiussioni a favore dell’Erario per crediti IVA per un importo di € 6.781 migliaia; - impegni per investimenti in fondi di private equity da parte di CIR International per € 46 mi-

lioni;- impegno annuale per la copertura dei soli costi di funzionamento della società Oakwood Glo-

bal Finance SCA holding del gruppo Oakwood.

Gruppo Sorgenia

Nel gruppo esistono fidejussioni concesse a terzi per un ammontare complessivo pari a € 274.297 migliaia. Si tratta principalmente di obbligazioni rilasciate a titolo di garanzia, dell’adempimento a pagare, legate all’acquisto e trasporto di energia elettrica e gas nonchè di impegni a favore dell’Agenzia delle Entrate per l’IVA trimestrale richiesta a rimborso. Rientrano inoltre in questa categoria, le fidejussioni richieste per l’ottenimento del contributo in conto energia.

A fronte di finanziamenti ottenuti dalla società a controllo congiunto Tirreno Power S.p.A., i titoli rappresentativi del capitale pari a € 123.577 migliaia rappresentanti il 50% del capitale di Tirreno Power S.p.A. sono stati posti in pegno.

Si segnalano inoltre impegni a versare, alla società collegata GICA S.A. ed alla società controllata Noventi Ventures II LP, a titolo di impegno finanziario, rispettivamente fino ad un massimo di € 15.000 migliaia e USD 30.000 migliaia (di cui USD 6.690 migliaia sono già versati).

Gruppo Espresso

Le garanzie prestate ammontavano a € 2.502 migliaia e si riferivano alle fideiussioni della capo-gruppo e delle controllate Elemedia e A. Manzoni & C. per la locazione delle rispettive sedi e del-la controllata Ksolutions a favore dei committenti delle Pubbliche Amministrazioni con i quali sono in corso contratti di servizi. Gli impegni in essere, pari a € 6.855 migliaia, erano relativi a: - contratti di acquisto di impianti e attrezzature (€ 2.355 migliaia) principalmente per Repubblica

e Finegil Editoriale nell’ambito del progetto full color; - un contratto di acquisto relativo all’immobile per la nuova sede della divisione operativa di

Mantova della Finegil Editoriale per € 4.500 migliaia.

Gruppo Sogefi

Leasing Operativi

Ai fini contabili sono classificati come operativi i leasing ed i contratti di noleggio per i quali: - parte significativa dei rischi e benefici connessi con la proprietà sono mantenuti al locatore; - non esistono opzioni di acquisto a prezzi non rappresentativi del presumibile valore di mercato

del bene locato alla fine del periodo;



- la durata del contratto non rappresenta la maggior parte della vita utile del bene locato o noleg-giato.

I pagamenti dei canoni per leasing operativi sono imputati al conto economico in linea con i sotto-stanti contratti.

Il principale leasing operativo si riferisce ad un contratto stipulato dalla controllata americana Al-levard Spring U.S.A. Inc. per l’affitto del sito produttivo ubicato a Prichard (West Virginia). Il contratto scade il 27 ottobre 2018 e le rate residue ammontano a USD 4.181 migliaia di cui USD 386 migliaia entro l’anno. A fronte di tale contratto Sogefi S.p.A. ha fornito una garanzia fidejussoria pari a circa il 50% dei canoni residui che viene rinnovata ogni fine esercizio in base all’importo residuo. Non esistono restrizioni di alcun tipo collegate a tale leasing e alla fine del contratto la società statunitense avrà la facoltà di acquistare l’immobile in base ai valori di mercato.

I canoni futuri in relazione ai contratti di leasing operativo in essere presso società del gruppo Sogefi al 31 dicembre 2007 sono i seguenti:


Entro 1 anno 3.856 4.265

Oltre 1 anno ma entro 5 10.174 11.594

Oltre 5 anni 2.138 3.148

Totale 16.168 19.007

Impegni per investimenti

Al 31 dicembre 2007 esistono impegni per investimenti per un importo pari a € 3.591 migliaia.

Garanzie prestate

Il dettaglio delle garanzie è il seguente:


Fidejussioni a favore di terzi 2.744 3.008

Altre garanzie personali a favore di terzi 9.714 9.714

Garanzie reali per debiti iscritti in bilancio 5.681 5.681

Le fidejussioni rilasciate si riferiscono a finanziamenti ricevuti e a garanzie concesse al alcuni clienti e sono iscritte per un valore pari all’impegno in essere alla data di bilancio. La voce “Altre garanzie personali a favore di terzi” è relativa all’impegno di LPDN GmbH verso il fondo pensioni dipendenti dei due rami di azienda al tempo dell’acquisizione avvenuta nel 1996; tale impegno è coperto dagli obblighi contrattuali della società venditrice che è un primario operatore economico tedesco. Le garanzie reali si riferiscono a vincoli o privilegi concessi a Istituti finanziatori a fronte di fi-nanziamenti ottenuti per l’acquisto di cespiti.

Altri rischi

Il gruppo Sogefi al 31 dicembre 2007 ha beni materiali di terzi presso le proprie società per € 5.937 migliaia.

94 Bilancio consolidato

19. INFORMATIVA DI SETTORE

I settori di attività coincidono con i Gruppi di società di cui CIR S.p.A. detiene il controllo. In par-ticolare:- il gruppo Sorgenia: utilities; - il gruppo Espresso: media; - il gruppo Sogefi: componentistica per autoveicoli; - il gruppo HSS: sanità.

Sotto il profilo geografico l’attività, con esclusione del gruppo Sogefi, viene svolta quasi esclusi-vamente in Italia. L’analisi reddituale e di composizione della struttura patrimoniale per il settore primario è illustra-ta nella relazione di gestione, mentre il dettaglio del fatturato per area geografica (settore seconda-rio) è fornito nelle note al bilancio riguardanti i ricavi (nota 14). L’analisi per area geografica delle attività, degli investimenti e degli ammortamenti e svalutazioni come richiesto dallo IAS 14 è riportata nella tabella che segue.

(in migliaia di euro) Attività Investimenti Ammortamenti /Svalutazioni

Italia 4.906.118 354.715 90.209

Altri Paesi Europei 1.807.075 30.407 29.670

Nord America 48.346 826 (877)

Sud America 95.920 20.918 4.414

Asia 8.531 430 324

Altri Paesi -- -- --

Rettifiche di consolidamento (519.901) (9.783) (1.696)

Totale attività 6.346.089 397.513 122.044

20. SOCIETÀ A CONTROLLO CONGIUNTO

Le società a controllo congiunto al 31 dicembre 2007 sono Tirreno Power ed Oakwood. Quest’ul-tima, come già riportato, è stata acquisita lo scorso mese di gennaio in joint venture con Merrill Lynch.

I principi contabili internazionali prevedono due metodi per il consolidamento delle partecipazioni in joint venture: . quello di riferimento, che porta al consolidamento proporzionale: . quello alternativo consentito che prevede il ricorso al metodo del patrimonio netto. Il Gruppo ha adottato la valutazione a patrimonio netto, per uniformità con l’esposizione fino ad oggi compiuta.

Di seguito sono forniti i principali dati sintetici, relativi alla società Tirreno Power ed al gruppo Oakwood:


Tirreno Power

(in milioni di euro) Esercizio Esercizio Variazione Variazione 2007 2006 assoluta %

Conto economico

Energia venduta (TWh) 12,6 12,4 0,2 --

Ricavi delle vendite e delle prestazioni 1.051,6 983,9 67,7 6,9

Margine Operativo Lordo 254,4 216,4 38,0 17,6

Risultato netto 102,6 66,0 36,6 55,5

31.12.2007 31.12.2006 Variazione assoluta

Stato patrimoniale

Capitale investito netto 1.445,4 1.309,5 135,9

Indebitamento finanziario netto 1.008,4 978,2 30,2

Patrimonio netto 436,9 331,2 105,7

Dipendenti (unità) 607 626 (19,0)

La quota parte dell’utile netto di Tirreno Power, consolidata con il metodo del patrimonio netto sulla base di valori determinati applicando i principi contabili IAS/IFRS, è stata nel 2007 di € 51,3 milioni contro € 33 milioni nel 2006.

Oakwood

(in milioni di euro) 31.12.2007

Attività - Correnti 167.248 - Non correnti 1.526.053

Totale attività 1.693.301

Passività - Correnti 1.717.507 - Non correnti 116.188

Patrimonio netto (140.394)

Totale passività 1.693.301

Conto economico Interessi attivi 105.709 Commissioni attive 132.682

Totale proventi 238.391

Interessi passivi 105.064

Commissioni passive 105.319

Costi operativi ed altri 153.884

Tasse 699

Totale costi 364.966

Risultato 126.575


In ossequio a quanto previsto dallo IAS 38 revised, l’avviamento di Tirreno Power e Oakwood sono stati oggetto di impairment test al 31 dicembre 2007.

21. AGGREGAZIONI DI IMPRESE

Con effetti contabili dal 1 luglio 2007 il gruppo HSS ha acquisito il gruppo S.Stefano. Si riportano di seguito i principali dati patrimoniali del gruppo S.Stefano alla data di acquisizione:


Elementi patrimoniali attivi Elementi patrimoniali passivi

Immobilizzazioni immateriali 536 Patrimonio netto di gruppo 24.232

Immobilizzazioni materiali 37.327 Patrimonio netto di terzi 1.649

Immobilizzazioni finanziarie 6.522 Fondo TFR 11.038

Totale immobilizzazioni 44.385 Banche e debiti finanziari 50.199

Crediti commerciali 56.017 Altri debiti finanziari 132

Disponibilità liquide 3.822 Debiti commerciali 5.487

Altri crediti 4.761 Altri debiti 16.248

Totale attività 108.985 Totale passività 108.985

L’eccedenza, alla data di acquisto, del costo di acquisizione, delle attività e passività identificabili e delle passività potenziali rappresenta l’avviamento che, in questo caso, è stato iscritto per € 33.352 migliaia.

Nel mese di dicembre 2007 Sorgenia ha acquistato il 99,9% del capitale di Socété Francaise d’Eoliennes (SFE) e della quale si riporta di seguito la situazione patrimoniale al 31 dicembre 2007:


Elementi patrimoniali attivi Elementi patrimoniali passivi

Immobilizzazioni immateriali 59 Fondi per rischi 3.951

Immobilizzazioni materiali 115.071 Banche e debiti finanziari 117.456

Immobilizzazioni finanziarie 10.985 Altri debiti 4.775

Totale immobilizzazioni 126.115 Totale debiti 126.182

Disponibilità liquide 9.979 Patrimonio netto di gruppo 16.825

Attivo circolante 6.930 Patrimonio netto di teri 17

Totale attività 143.024 Totale passività 143.024

Dall’acquisizione della società è stato rilevato un avviamento pari a € 229,3 milioni.


22. POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

La posizione finanziaria netta, ai sensi della delibera Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006, è così analizzabile:


A. Cassa e depositi bancari 694.127 446.484

B. Altre disponibilità liquide 372.622 372.867

C. Titoli detenuti per la negoziazione 275.897 654.248

D. Liquidità (A) + (B) + (C) 1.342.646 1.473.599

E. Crediti finanziari correnti 37.171 21.354

F. Debiti bancari correnti (*) (159.316) (338.730)

G. Parte corrente dell’indebitamento non corrente (83.141) (60.353)

H. Altri debiti finanziari correnti -- (231)

I. Indebitamento finanziario corrente (F) + (G) + (H) (242.457) (399.314)

J. Posizione finanziaria corrente netta (I) + (E) + (D) 1.137.360 1.095.639

K. Debiti bancari non correnti (**) (1.204.348) (728.444)

L. Obbligazioni emesse (1.189.672) (1.187.750)

M. Altri debiti non correnti (**) (76.822) (30.070)

N. Indebitamento finanziario non corrente (K) + (L) + (M) (2.470.842) (1.946.264)

O. Posizione finanziaria netta (J) + (N) (1.333.482) (850.625)

(*) L’importo di € 67.284 migliaia (€ 159.316 - € 92.032) è classificato nello Stato patrimoniale alla voce “Altri debiti finanziari. (**) Classificati alla voce “Altri debiti finanziari” – Passivo non corrente

23. CONTENZIOSO

Si ricorda che presso alcune società del Gruppo esistono situazioni di contenzioso a fronte delle quali i rispettivi Amministratori hanno stanziato appositi fondi rischi nella misura ritenuta con-grua, anche secondo l’opinione dei propri consulenti, rispetto al probabile verificarsi di passività potenziali significative.


PROSPETTO CORRISPETTIVI DI COMPETENZA DELL’ESERCIZIO A FRONTE DI SER-VIZI FORNITI ALLA SOCIETÀ DALLA SOCIETÀ DI REVISIONE E DA ENTITÀ APPAR-TENENTI ALLA RETE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE (Delibera Consob n. 11971/99)

Nella tabella sottostante si forniscono, ai sensi della delibera CONSOB 11971/99, i compensi so-stenuti a fronte dei servizi erogati dalla società di revisione PricewaterhouseCoopers S.p.A. e da altre entità appartenenti alla sua rete:

(in migliaia di euro) 2007

Verso la Società Capogruppo:

a) dalla società di revisione, per la prestazione di servizi di revisione 152

b) dalla società di revisione:

- per servizi di verifica finalizzati all’emissione di un’attestazione 15

- per la prestazione di altri servizi 40

c) da entità appartenenti alla rete della società di revisione, per la prestazione di altri servizi --

Verso le società controllate:

a) dalla società di revisione, per la prestazione di servizi di revisione 1.442

b) dalla società di revisione:

- per servizi di verifica finalizzati all’emissione di un’attestazione 89

- per la prestazione di altri servizi 468

c) da entità appartenenti alla rete della società di revisione, per la prestazione di altri servizi 267


24. PROSPETTO DATI ESSENZIALI DEL BILANCIO 2006 DELLA CONTROLLANTE COFIDE S.p.A. (Art. 2497-bis comma 4 c.c.)

STATO PATRIMONIALE (in euro)

ATTIVO 31.12.2006

ATTIVO NON CORRENTE 570.613.897

ATTIVO CORRENTE 170.714.131

TOTALE ATTIVO 741.328.028

PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 31.12.2006

PATRIMONIO NETTO 576.863.179

PASSIVO NON CORRENTE 161.979.575

PASSIVO CORRENTE 2.485.274

TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 741.328.028

CONTO ECONOMICO (in euro)

RICAVI E PROVENTI DIVERSI 2.004.989

COSTI PER ACQUISTO DI BENI (69.268)

COSTI PER SERVIZI (2.800.264)

COSTI PER IL PERSONALE (1.654.389)

ALTRI COSTI OPERATIVI (482.476)

AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI (74.439)

RISULTATO OPERATIVO (3.075.847)

PROVENTI FINANZIARI 3.144.162

ONERI FINANZIARI (5.170.762)

DIVIDENDI 20.894.631

PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI --

ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (102.282)

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITA' FINANZIARIE (490.269)

UTILE / PERDITA PRIMA DELLE IMPOSTE 15.199.633

IMPOSTE SUL REDDITO (81.309)

UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO 15.118.324

I dati essenziali della controllante COFIDE S.p.A. esposti nel prospetto riepilogativo di cui sopra, richiesto dall’articolo 2497-bis c.c., sono estratti dal relativo bilancio d’esercizio chiuso il 31 di-cembre 2006. Per una corretta e completa comprensione della situazione patrimoniale e finanzia-ria di COFIDE S.p.A. al 31 dicembre 2006, nonché del risultato economico conseguito dalla so-cietà nell’esercizio chiuso a tale data, si rinvia alla lettura del bilancio in questione che, corredato delle relazioni del collegio sindacale e della società di revisione, è disponibile presso la sede della società e presso Borsa Italiana.

101

Gruppo CIR

Bilanci Consolidati delle società controllate dirette al 31 dicembre 2007

GRUPPO SORGENIA

GRUPPO ESPRESSO

GRUPPO SOGEFI

GRUPPO HSS

102

GRUPPO SORGENIA

STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO(in migliaia di euro)

ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

ATTIVO NON CORRENTEImmobilizzazioni Immateriali 241.761 13.011 Immobilizzazioni Materiali 879.340 507.524 Partecipazione in società valutate a Patrimonio netto 252.997 187.055 Altre partecipazioni 550 2.899 Altri crediti non correnti 76.348 219.710 Titoli non correnti 4.076 -- Imposte anticipate 17.749 11.004

TOTALE ATTIVO NON CORRENTE 1.472.821 941.203

ATTIVO CORRENTERimanenze 56.845 65.956 Crediti commerciali correnti 472.682 444.818 Altri crediti correnti 71.861 117.142 Disponibilità liquide 111.912 59.756 Crediti verso soci per capitale da richiamare 70 420

TOTALE ATTIVO CORRENTE 713.370 688.092

TOTALE ATTIVO 2.186.191 1.629.295


PATRIMONIO NETTOCapitale sociale 8.179 8.077 Altre riserve cumulate 341.678 371.613 Utile (perdite) portate a nuovo del gruppo 124.003 76.709 Acconti su distribuzione dividendi di Terzi -- (8.513)Utile (perdite) dell'esercizio 76.855 69.217

TOTALE PATRIMONIO NETTO 550.715 517.103 di cui:PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO 487.231 396.906 PATRIMONIO NETTO DI TERZI 63.394 120.196

PASSIVO NON CORRENTEObbligazioni non correnti in circolazione 3.445 -- Altri debiti finanziari non correnti 34.660 -- Altre passività non correnti 180 -- Imposte differite 1.241 1.337 Fondi per il personale 8.230 1.730 Fondi per rischi ed oneri 10.486 5.358 Debiti verso banche non correnti 921.424 428.276

TOTALE PASSIVO NON CORRENTE 979.666 436.701

PASSIVO CORRENTEDebiti verso banche correnti 46.373 233.347 Obbligazioni correnti in circolazione 397 -- Altri debiti finanziari correnti 25.981 9 Debiti commerciali correnti 533.618 379.110 Altre passività correnti 37.504 52.927 Fondi per rischi ed oneri correnti 11.937 10.098

TOTALE PASSIVO CORRENTE 655.810 675.491


103

GRUPPO SORGENIA

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO(in migliaia di euro)

2007 2006

RICAVI COMMERCIALI 1.861.692 1.916.085

Variazione delle rimanenze 16.302 46.812

Costi per acquisto di beni (1.650.809) (1.847.333)

Costi per servizi (76.559) (42.624)

Costi per il personale (30.749) (18.715)

Altri proventi operativi 19.563 49.249

Altri costi operativi (38.523) (16.098)

Rettifiche di valore delle partecipazioni valutate al patrimonio netto 51.197 33.018

Ammortamenti e svalutazioni (25.161) (7.731)

RISULTATO OPERATIVO 126.953 112.663

Proventi finanziari 13.454 12.509

Oneri finanziari (34.345) (21.322)

Dividendi 261 24

UTILE (PERDITA PRIMA DELLE IMPOSTE DERIVANTEDALLE ATTIVITÀ DI FUNZIONAMENTO 106.323 103.874

Imposte sul reddito (29.468) (34.657)

UTILE (PERDITA DOPO LE IMPOSTE DERIVANTEDALLE ATTIVITÀ DI FUNZIONAMENTO 76.855 69.217

Utile (Perdita) derivante da attività dismesse -- --

UTILE (PERDITA) D'ESERCIZIO 76.855 69.217

di cui:

- UTILE/PERDITA DI TERZI 65.186 56.264

- UTILE/PERDITA DI GRUPPO 11.669 12.953

104

GRUPPO ESPRESSO


ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

Attività immateriali a vita indefinita 649.211 638.163 Altre immobilizzazioni immateriali 3.982 4.432 Immobilizzazioni immateriali 653.193 642.595

Immobilizzazioni materiali 220.362 233.337 Partecipazioni valutate al patrimonio netto 26.866 27.007 Altre partecipazioni 4.088 4.043 Crediti non correnti 1.910 3.075 Crediti per imposte differite attive 45.631 68.667

ATTIVITÀ NON CORRENTI 952.050 978.724

Rimanenze 30.532 35.631 Crediti commerciali 303.253 285.804 Titoli 50 50 Crediti tributari 22.969 37.205 Altri crediti 27.574 25.437 Disponibilità liquide 152.140 172.643

ATTIVITÀ CORRENTI 536.518 556.770

TOTALE ATTIVO 1.488.568 1.535.494

PASSIVO 31.12.2007 31.12.2006

Capitale sociale 65.167 65.150 Riserve 310.447 344.215 Utili (perdite) a nuovo 64.153 49.828 Utile (perdita) d'esercizio 95.598 103.561

Patrimonio netto di Gruppo 535.365 562.754

Patrimonio netto di terzi 11.103 10.526

PATRIMONIO NETTO 546.468 573.280

Debiti finanziari 396.511 413.898 Fondi per rischi ed oneri 10.846 12.018 TFR e altri fondi per il personale 92.639 107.704 Debiti per imposte differite passive 102.895 110.818

PASSIVITÀ NON CORRENTI 602.891 644.438

Debiti finanziari 20.549 21.517 Fondi per rischi ed oneri 15.460 12.500 Debiti commerciali 187.046 175.989 Debiti tributari 24.705 22.769 Altri debiti 91.449 85.001

PASSIVITÀ CORRENTI 339.209 317.776

TOTALE PASSIVITÀ 942.100 962.214

TOTALE PASSIVITÀ E PATRIMONIO NETTO 1.488.568 1.535.494

105

GRUPPO ESPRESSO


2007 2006

Ricavi 1.098.166 1.102.565

Variazione rimanenze prodotti 662 (327)

Altri proventi operativi 17.640 17.284

Costi per acquisti (167.287) (171.407)

Costi per servizi (422.483) (439.622)

Altri oneri operativi (20.459) (17.021)

Valutazione partecipazioni a patrimonio netto 1.206 1.407

Costi per il personale (284.039) (288.464)

Ammortamenti e valutazioni (42.815) (41.165)

Risultato operativo 180.591 163.250

Proventi/(Oneri) finanziari netti (17.576) (19.601)

Risultato ante imposte 163.015 143.649

Imposte (66.494) (39.750)

RISULTATO NETTO 96.521 103.899

Risultato attribuibile a terzi (923) (338)Risultato attribuibile al Gruppo 95.598 103.561

Utile per azione, base 0,230 0,243

Utile per azione, diluito 0,221 0,234

106

GRUPPO SOGEFI


ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

ATTIVO CORRENTEDisponibilità liquide 63.753 51.519 Altre attività finanziarie 956 160 Circolante operativoRimanenze 113.168 111.709 Crediti commerciali 220.097 226.992 Altri crediti 5.982 6.010 Crediti per imposte 10.730 10.952 Altre attività 2.551 2.391 TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE OPERATIVO 352.528 358.054

TOTALE ATTIVO CORRENTE 417.237 409.733 ATTIVO NON CORRENTEIMMOBILIZZAZIONI

Terreni 11.354 15.623 Immobili, impianti e macchinari 224.284 229.176 Altre immobilizzazioni materiali 4.406 4.450 di cui leasing 12.653 18.259 Attività immateriali 118.674 117.403

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 358.718 366.652 ALTRE ATTIVITÀ NON CORRENTI

Partecipazioni in società collegate 101 101 Altre attività finanziarie disponibili per la vendita 497 450 Crediti finanziari -- 301 Altri crediti 4.974 5.305 Imposte anticipate 25.167 26.819

TOTALE ALTRE ATTIVITÀ NON CORRENTI 30.739 32.976 TOTALE ATTIVO NON CORRENTE 389.457 399.628 ATTIVIT À NON CORRENTI POSSEDUTE PER LA VENDITA 6.756 2.646 TOTALE ATTIVO 813.450 812.007


PASSIVO CORRENTEDebiti correnti verso banche 12.418 13.278 Quota corrente di finanziamenti a lungo termine e altri finanziamenti 13.696 18.578 di cui leasing 1.340 1.186 TOTALE DEBITI FINANZIARI A BREVE 26.114 31.856 Altre passività finanziarie a breve per derivati 469 -- TOTALE DEBITI FINANZIARI E DERIVATI A BREVE 26.583 31.856 Debiti commerciali e altri debiti 228.858 234.514 Debiti per imposte 11.821 8.210 Altre passività correnti 2.984 2.359

TOTALE PASSIVO CORRENTE 270.246 276.939 PASSIVO NON CORRENTEDEBITI FINANZIARI E DERIVATI A MEDIO LUNGO TERMINE

Debiti verso banche 118.005 128.402 Altri finanziamenti a medio lungo termine 12.492 18.000 di cui leasing 9.133 15.306 TOTALE DEBITI FINANZIARI A MEDIO LUNGO TERMINE 130.497 146.402 Altre passività finanziarie a medio lungo per derivati -- --

TOTALE DEBITI FINANZIARI E DERIVATI A MEDIO LUNGO TERMINE 130.497 146.402 ALTRE PASSIVITÀ A LUNGO TERMINE

Fondi a lungo termine 58.765 68.465 Imposte differite 27.228 24.478

TOTALE ALTRE PASSIVITÀ A LUNGO TERMINE 85.993 92.943 TOTALE PASSIVO NON CORRENTE 216.490 239.345 PATRIMONIO NETTO

Capitale sociale 59.595 58.826 Riserve e utili (perdite) a nuovo 199.093 170.013 Utile (perdita) d'esercizio del gruppo 52.200 50.767

TOTALE PATRIMONIO NETTO ATTRIBUIBILE AGLI AZIONSTI DELLA CONTROLLANTE 310.888 279.606 Interessi di minoranza 15.826 16.117

TOTALE PATRIMONIO NETTO 326.714 295.723 TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 813.450 812.007

107

GRUPPO SOGEFI


2007 2006

Ricavi delle vendite 1.071.765 1.018.579

Costi variabili del venduto 699.415 653.215

MARGINE DI CONTRIBUZIONE 372.350 365.364

Costi fissi di produzione, ricerca e sviluppo 115.151 114.264

Ammortamenti 44.695 45.036

Costi fissi di vendita e distribuzione 38.440 37.719

Spese amministrative e generali 60.497 61.761

UTILE OPERATIVO 113.567 106.584

Costi di ristrutturazione 7.558 5.234

Minusvalenze (plusvalenze) da dismissioni (4.622) (3.969)

Differenze cambio (attive) passive 943 843

Altri costi (ricavi) non operativi 19.821 21.010

- di cui non ricorrenti 6.116 6.547

EBIT 89.867 83.466

Oneri (proventi) finanziari netti 9.418 10.182

Oneri (proventi) da partecipazioni (108) (1.594)

UTILE PRIMA DELLE IMPOSTE E DELLA QUOTA DI AZIONISTI TERZI 80.557 74.878

Imposte sul reddito 25.390 21.543

UTILE NETTO PRIMA DELLA QUOTA DI AZIONISTI TERZI 55.167 53.335

Perdita (utile) di pertinenza di terzi (2.967) (2.568)

UTILE NETTO DEL GRUPPO 52.200 50.767

Utile per azione (Euro):

Base 0,465 0,457

Diluito 0,461 0,454

108

GRUPPO HSS

STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO (in migliaia di euro)

ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

ATTIVO NON CORRENTE 251.886 175.576 IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 111.505 74.589 IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI 130.052 96.168 ALTRE PARTECIPAZIONI 5.855 10 CREDITI COMMERCIALI 100 -- ALTRI CREDITI 1.375 1.332 TITOLI 153 1.252 IMPOSTE DIFFERITE 2.846 2.225

ATTIVO CORRENTE 106.706 52.852 RIMANENZE 1.543 1.044 CREDITI COMMERCIALI 80.961 39.252 ALTRI CREDITI 7.140 3.898 CREDITI FINANZIARI 610 -- DISPONIBILITÀ LIQUIDE 16.452 8.658

ATTIVO NON CORRENTE DESTINATO ALLA DISMISSIONE -- 44.943

TOTALE ATTIVO 358.592 273.371


PATRIMONIO NETTO 105.034 64.060 CAPITALE SOCIALE 5.405 4.286 RISERVE 107.515 69.635 UTILI (PERDITE) ACCUMULATI (10.094) (10.435)

PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO 102.826 63.486

PATRIMONIO NETTO DI TERZI 2.208 574

PASSIVO NON CORRENTE 126.758 83.271 ALTRI DEBITI FINANZIARI 101.340 74.825 DEBITI COMMERCIALI 69 -- ALTRI DEBITI 37 1.178 IMPOSTE DIFFERITE 8.402 917 FONDI PER IL PERSONALE 16.910 6.351

PASSIVO CORRENTE 126.800 89.698 BANCHE C/C PASSIVI 25.189 9.776 ALTRI DEBITI FINANZIARI 39.170 34.763 DEBITI COMMERCIALI 38.519 31.266 ALTRI DEBITI 19.023 12.571 FONDI PER RISCHI E ONERI 4.899 1.322

PASSIVITÀ DIRETTAMENTE ASSOCIABILI ALLE ATTIVITÀ NON CORRENTI DESTINATE ALLA DISMISSIONE -- 36.342

TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 358.592 273.371

109

GRUPPO HSS

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO (in migliaia di euro)

2007 2006

RICAVI COMMERCIALI 182.942 99.189

VARIAZIONE DELLE RIMANENZE -- --

COSTI PER ACQUISTO DI BENI (13.277) (8.147)

COSTI PER SERVIZI (85.879) (57.071)

COSTI DEL PERSONALE (58.144) (23.162)

ALTRI PROVENTI OPERATIVI 3.630 1.752

ALTRI COSTI OPERATIVI (9.068) (6.111)

RETTIFICHE DI VALORE DELLE PARTECIPAZIONI VALUTATE A PATRIMONIO NETTO -- --


RISULTATO OPERATIVO (EBIT) 11.124 2.340

PROVENTI FINANZIARI 475 372

ONERI FINANZIARI (8.335) (3.656)

DIVIDENDI -- --

PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI 539 --

ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI -- --

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- --

UTILE/(PERDITA) PRIMA DELLE IMPOSTE 3.803 (944)

IMPOSTE SUL REDDITO (3.535) (2.934)

UTILE/(PERDITA) DERIVANTE DA ATTIVITÀ CESSATEE DA ATTIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE 176 (933)

UTILE/(PERDITA) DEL PERIODO INCLUSA LA QUOTA DI TERZI 444 (4.811)

- UTILE/PERDITA DI TERZI 97 (379)

- UTILE/PERDITA DI GRUPPO 347 (4.432)

Utile per azione 0,0642 (1,0342)Utile diluito per azione 0,0598 (0,9882)

111

CIR S.p.A.

Bilancio di Esercizio al 31 dicembre 2007

STATO PATRIMONIALE

CONTO ECONOMICO

RENDICONTO FINANZIARIO

PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO

CIR S.p.A.

112

1. STATO PATRIMONIALE

(in euro)

ATTIVO Note %(**) 31.12.2007 %(**) 31.12.2006

ATTIVO NON CORRENTE 1.054.025.294 968.361.309

IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI (4.a) 207.122 80.583

IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI (4.b) 3.381.283 4.575.792

INVESTIMENTI IMMOBILIARI (4.c) 19.258.243 17.604.580

PARTECIPAZIONI (4.d) 1.029.797.850 944.482.717

CREDITI DIVERSI (4.e) 146.590 188.832

IMPOSTE DIFFERITE (4.f) 1.234.206 1.428.805

ATTIVO CORRENTE 268.682.706 357.257.579

CREDITI DIVERSI (5.a) 74.463.317 86.031.991

di cui crediti diversi verso parti correlate (*) (5.a) 15.163.047 20,4 34.450.292 40,0

TITOLI (5.b) 65.645.001 206.493.818

ATTIVITÀ FINANZIARIEDISPONIBILI PER LA VENDITA (5.c) 50.735.295 --

DISPONIBILITÀ LIQUIDE (5.d) 77.839.093 64.731.770

TOTALE ATTIVO 1.322.708.000 1.325.618.888

PASSIVO E PATRIMONIO NETTO %(**) 31.12.2007 %(**) 31.12.2006

PATRIMONIO NETTO 983.773.408 940.738.402

CAPITALE SOCIALE (6.a) 395.465.334 390.239.534

RISERVE (6.b) 323.337.102 311.985.099

UTILI / (PERDITE) PORTATI A NUOVO (6.c) 185.051.374 201.816.767

UTILE DELL'ESERCIZIO 79.919.598 36.697.002

PASSIVO NON CORRENTE 299.018.240 297.378.012

PRESTITI OBBLIGAZIONARI (7.a) 295.806.231 295.640.119

IMPOSTE DIFFERITE (4.f) -- 179.863

FONDI PER IL PERSONALE (7.b) 3.212.009 1.558.030

PASSIVO CORRENTE 39.916.352 87.502.474

BANCHE C/C PASSIVI -- 1.903

DEBITI FINANZIARI VERSO PARTI CORRELATE (8.a) 14.196.284 43.756.650

ALTRI DEBITI (8.b) 11.561.122 40.709.217

di cui altri debiti verso parti correlate (*) (8.b) 5.924.081 51,2 2.570.661 6,3

FONDI PER RISCHI E ONERI (8.c) 14.158.946 3.034.704

TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 1.322.708.000 1.325.618.888

(*) Come da delibera Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006(**) Percentuale di incidenza

CIR S.p.A.

113

2. CONTO ECONOMICO

(in euro)

Note %(**) 2007 %(**) 2006

RICAVI E PROVENTI DIVERSI (9) 8.114.059 6.276.030

di cui ricavi e proventi diversi con parti correlate (*) (9) 6.441.000 79,4 5.560.164 88,6

COSTI PER SERVIZI (10) (10.854.272) (9.719.835)

di cui costi per servizi con parti correlate (*) (10) (2.251.000) 20,7 (1.955.000) 20,1

COSTI DEL PERSONALE (11) (8.062.217) (9.090.746)

ALTRI COSTI OPERATIVI (12) (1.977.853) (1.771.695)


RISULTATO OPERATIVO (13.602.222) (14.853.929)

PROVENTI FINANZIARI (13) 9.962.941 12.728.507

di cui proventi finanziari da parti correlate (*) 1.154.066 11,6 180.453 1,4

ONERI FINANZIARI (14) (18.835.352) (20.958.308)

di cui oneri finanziari da parti correlate (*) (995.276) 5,3 (1.953.683) 9,3

DIVIDENDI (15) 126.523.162 61.079.051

di cui dividendi da parti correlate (*) 126.491.619 100,0 61.045.596 100,0

PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (16) 13.976.745 1.520.047

ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (17) (56.137.895) (4.913.463)

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE (18) (6.586.415) (6.972.689)

UTILE / (PERDITA) PRIMA DELLE IMPOSTE 55.300.964 27.629.216

IMPOSTE SUL REDDITO (19) 24.618.634 9.067.786


UTILE BASE PER AZIONE (in euro) (20) 0,1067 0,0490 UTILE DILUITO PER AZIONE (in euro) (20) 0,1057 0,0487

(*) Come da delibera Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006(**) Percentuale di incidenza

CIR S.p.A.

114

3. RENDICONTO FINANZIARIO

(in euro)

ATTIVITÀ OPERATIVA


RETTIFICHE:

AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI 821.939 547.683

PERDITE/(PROVENTI) DALLA CESSIONE DI PARTECIPAZIONIE TITOLI CORRENTI (9.061.350) 4.135.940

VALUTAZIONE ATTUARIALE PIANI DI STOCK OPTION 3.610.327 2.212.607

ACCANTONAMENTO AL FONDO TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO 259.447 239.739

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE 6.586.415 6.972.689

(AUMENTO) DIMINUZIONE DEL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO (36.654.448) (24.846.430) di cui con parti correlate 43.622.555 (27.928.023)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ OPERATIVA 45.481.928 25.959.230

di cui:- interessi incassati (pagati) (8.510.508) (6.182.035)- dividendi incassati 126.523.162 61.079.051 - incassi (pagamenti) per imposte sul reddito * 9.631.908 9.527.755

ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO

(ACQUISTO)/CESSIONE DI TITOLI CORRENTI 82.328.019 (35.440.285)

ACQUISTO ATTIVO IMMOBILIZZATO (76.462.327) (50.850.254)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO 5.865.692 (86.290.539)

ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO

INCASSI PER AUMENTI DI CAPITALE 14.667.635 1.695.042

PAGAMENTO INDENNITÀ DI FINE RAPPORTO (286.480) (144.020)

ACQUISTO DI AZIONI PROPRIE (15.376.909) (15.563.782)

DIVIDENDI PAGATI (37.242.640) (37.520.180)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO (38.238.394) (51.532.940)

AUMENTO (DIMINUZIONE) DELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE 13.109.226 (111.864.249)

DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DI INIZIO PERIODO 64.729.867 176.594.116

DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DI FINE PERIODO 77.839.093 64.729.867

* Gli importi si riferiscono alle imposte correnti attive incassate a seguito dell'adesione al consolidato fiscale

2007 2006

CIR S.p.A.

115

4. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO

(in euro) Capitale Riserve Utili (perdite) Utile Totalesociale portati a nuovo dell'esercizio

SALDO AL 31 DICEMBRE 2005 389.620.834 369.175.921 189.622.482 4.798.476 953.217.713

Aumenti di capitale 618.700 1.076.342 -- -- 1.695.042

Dividendi agli Azionisti -- -- (32.721.704) (4.798.476) (37.520.180)

Revoca delibera Assemblea acquisto azioni propriedel 27 aprile 2005 -- (54.815.390) 54.815.390 -- --

Adeguamento per operazioni su azioni proprie -- (5.664.381) (9.899.401) -- (15.563.782)

Accredito figurativo di stock option -- 2.212.607 -- -- 2.212.607

Risultato dell'esercizio -- -- -- 36.697.002 36.697.002


Aumenti di capitale 5.225.800 9.441.835 -- -- 14.667.635

Dividendi agli Azionisti -- -- (1.463.063) (35.779.577) (37.242.640)

Quota a disposizione del Consiglio di Amministrazione -- -- -- (917.425) (917.425)

Dividendi prescritti ai sensi dell'art. 23 dello statuto sociale -- 55.431 -- -- 55.431

Adeguamento per operazioni su azioni proprie -- (74.579) (15.302.330) -- (15.376.909)

Accredito figurativo di stock option -- 1.929.316 -- -- 1.929.316

Risultato dell'esercizio -- -- -- 79.919.598 79.919.598


CIR S.p.A.

116

NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI DELLA CAPOGRUPPO

1. PRINCIPI CONTABILI APPLICATI

Il presente bilancio è stato redatto in conformità ai principi contabili internazionali (IAS/IFRS) in-tegrati dalle relative interpretazioni (Standing Interpretation Committee) emesse dall’International Accounting Standards Boards (IASB) ed è esposto in euro. Lo stato patrimoniale è esposto a se-zioni contrapposte in base alle attività e passività correnti e non correnti, mentre il conto economi-co è presentato per natura di spesa. Il rendiconto finanziario consolidato è stato predisposto appli-cando il metodo indiretto.

1.a. Immobilizzazioni immateriali (IAS 38)

Le immobilizzazioni immateriali sono rilevate contabilmente solo se analiticamente identificabili, se è probabile che generino benefici economici futuri e se il loro costo può essere determinato at-tendibilmente. Le immobilizzazioni immateriali a durata definita sono valutate al costo di acquisto o di produ-zione, al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate.

Le immobilizzazioni immateriali sono inizialmente iscritte al costo di acquisizione o di produzio-ne. Il costo di acquisizione è rappresentato dal fair value dei mezzi di pagamento utilizzati per ac-quisire l’attività e da ogni costo diretto sostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l’equivalente prezzo per contanti alla data di rilevazione e pertanto, qualora il pagamento sia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all’equivalente prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione.

L’ammortamento è calcolato linearmente e parametrato al periodo della prevista vita utile ed ini-zia quando l’attività è disponibile per l’uso.

Il valore contabile delle immobilizzazioni immateriali è mantenuto nei limiti in cui vi sia evidenza che tale valore possa essere recuperato tramite l’uso; a questo fine viene effettuato almeno una volta all’anno l’impairment test con cui si verifica la capacità del bene immateriale di generare reddito in futuro. In particolare le immobilizzazioni immateriali a durata indefinita non vengono sottoposte ad am-mortamento, ma sono costantemente monitorate al fine di evidenziare eventuali riduzioni di valo-re permanenti.

I costi di sviluppo sono contabilizzati quali elementi dell’attivo immobilizzato quando il costo è attendibilmente determinabile, esistono ragionevoli presupposti che l’attività possa essere resa di-sponibile per l’uso o la vendita e sia in grado di produrre benefici futuri. Annualmente, e comun-que ogniqualvolta vi siano ragioni che lo rendano opportuno, i costi capitalizzati sono sottoposti ad impairment test.I costi di ricerca sono addebitati al conto economico nel momento in cui sono sostenuti.

CIR S.p.A.

117

I marchi e le licenze, inizialmente rilevati al costo, sono successivamente contabilizzati al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate. Il periodo di ammortamento è definito dal minore tra l’eventuale durata contrattuale di utilizzo e la vita utile del bene. Le licenze software, comprensive degli oneri accessori, sono rilevate al costo ed iscritte al netto degli ammortamenti e delle eventuali perdite di valore accumulate.

1.b. Immobilizzazioni materiali (IAS 16)

Le immobilizzazioni materiali sono valutate al prezzo di acquisto o al costo di produzione ed i-scritte al netto dei relativi ammortamenti accumulati.

Nel costo sono compresi gli oneri accessori ed i costi diretti ed indiretti sostenuti nel momento dell’acquisizione e necessari a rendere fruibile il bene.

Le immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in ogni periodo in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni.

Gli immobili non detenuti a fini strumentali nell’esercizio delle attività sociali sono classificati in un’apposita voce dell’attivo e registrati contabilmente in base a quanto previsto dallo IAS 40 “In-vestimenti immobiliari”.

Al verificarsi di eventi che possano far presumere una riduzione durevole di valore dell’attività, viene verificata la sussistenza del relativo valore contabile tramite il confronto con il valore “re-cuperabile”, rappresentato dal maggiore tra il fair value ed il valore d’uso.

Il fair value è definito sulla base dei valori espressi dal mercato attivo, da transazioni recenti, ov-vero dalle migliori informazioni disponibili al fine di determinare il potenziale ammontare otteni-bile dalla vendita del bene.

Il valore d’uso è determinato mediante l’attualizzazione dei flussi di cassa derivanti dall’uso atte-so del bene stesso, applicando le migliori stime circa la vita utile residua ed un tasso che tenga conto anche del rischio implicito degli specifici settori di attività in cui opera la società. Tale valu-tazione è effettuata a livello di singola attività o del più piccolo insieme identificabile di attività generatrici di flussi di cassa indipendenti (CGU).

In caso di differenze negative tra i valori sopra citati ed il valore contabile si procede ad una sva-lutazione, mentre nel momento in cui vengono meno i motivi della perdita di valore l’attività vie-ne ripristinata. Svalutazioni e ripristini sono imputati a conto economico.

1.c. Investimenti immobiliari (IAS 40)

Un investimento immobiliare è una proprietà, terreno o fabbricato – o parte di fabbricato – o en-trambi, posseduta dal proprietario o dal locatario, tramite un contratto di leasing finanziario, al fi-ne di conseguire canoni di locazione o per l’apprezzamento del capitale investito o per entrambe le motivazioni, piuttosto che per l’uso diretto nella produzione o nella fornitura di beni o di servizi o nell’amministrazione aziendale o per la vendita, nel normale svolgimento dell’attività imprendi-toriale.

Il costo di un investimento immobiliare è rappresentato dal costo di acquisto, dai miglioramenti, dalle sostituzioni e dalle manutenzioni straordinarie. Secondo il metodo del costo, la valutazione è

CIR S.p.A.

118

effettuata al netto degli eventuali ammortamenti e delle perdite accumulate per riduzione di valo-re.

Al momento della dismissione, o in caso di permanente inutilizzo del bene, i proventi o gli oneri conseguenti devono essere imputati a conto economico.

1.d. Perdita durevole di valore delle immobilizzazioni materiali (IAS 36)

Periodicamente, e comunque in presenza di indicatori specifici, le immobilizzazioni materiali so-no sottoposte ad una verifica dell’eventuale perdita di valore.

La verifica (impairment test) consiste nella stima del valore recuperabile dell’attività e nel succes-sivo confronto con il relativo valore netto contabile. Se il valore recuperabile è inferiore al valore contabile, quest’ultimo viene ridotto di conseguenza con imputazione a conto economico. Se successivamente vengono meno le ragioni della svalutazione, il valore contabile è ripristinato ed imputato a conto economico.

1.e. Partecipazioni in imprese controllate (IAS 27)

Per la contabilizzazione delle partecipazioni in imprese controllate è adottato il metodo del costo rispetto alla valutazione al fair value.

1.f. Altre partecipazioni

Le partecipazioni in imprese nelle quali non si esercita un’influenza significativa sono trattate se-condo quanto previsto dal principio IAS 39 e quindi sono classificate come attività finanziarie di-sponibili per la vendita e sono valutate al fair value, ovvero al costo nel caso in cui il fair value o il prezzo di mercato risultino indeterminabili.

1.g. Crediti e debiti (IAS 32 e 39)

I crediti sono iscritti al costo ammortizzato e valutati al presumibile valore di realizzo. I debiti so-no iscritti al costo ammortizzato. I crediti ed i debiti in valuta estera, originariamente contabilizzati ai cambi in vigore alla data di effettuazione dell’operazione, vengono adeguati ai cambi correnti di fine esercizio ed i relativi uti-li e perdite su cambi imputati al conto economico.

1.h. Titoli (IAS 32 e 39)

Secondo quanto previsto dai principi IAS 32 e 39 le partecipazioni in società diverse dalle con-trollate e dalle collegate sono classificate come attività finanziarie disponibili per la vendita (avai-lable for sale) e sono valutate al loro fair value.Gli utili e le perdite derivanti da adeguamenti di valore sono iscritte in una specifica riserva di pa-trimonio netto. In presenza di perdite permanenti di valore, od in caso di alienazione, gli utili e le perdite riconosciuti fino a quel momento nel patrimonio netto sono contabilizzate a conto econo-mico. Si segnala che gli acquisti e le vendite sono rilevati alla data di negoziazione dell’operazione.

CIR S.p.A.

119

In questa categoria rientrano anche le attività finanziarie acquisite o emesse classificate come de-stinate alla negoziazione (held for trading) o classificate al fair value con contropartita conto eco-nomico in adozione della così detta “fair value option”.Ai fini di una più compiuta trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie si rimanda al-la nota specificatamente predisposta.

1.i. Imposte sul reddito (IAS 12)

Le imposte correnti sono iscritte e determinate sulla base di una realistica stima del reddito impo-nibile in conformità alle vigenti normative fiscali e tenendo conto delle eventuali esenzioni appli-cabili.

Le imposte differite sono determinate sulla base delle differenze temporanee tassabili o deducibili tra il valore contabile di attività e passività ed il loro valore fiscale. Sono classificate tra le attività e le passività non correnti. Un’attività fiscale differita è rilevata se è probabile il realizzo di un reddito imponibile a fronte del quale potrà essere utilizzata la differenza temporanea deducibile. Il valore contabile delle attività fiscali differite è oggetto di analisi periodica e viene ridotto nella misura in cui non sia più probabile il conseguimento di un reddito imponibile sufficiente a con-sentire l’utilizzo del beneficio derivante da tale attività differita.

1.l. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (IAS 32 e 39)

Le disponibilità liquide ed i mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi a vista e gli investimenti finanziari a breve termine ad alta liquidità che sono prontamente convertibili in valori di cassa e che sono soggetti ad un irrilevante rischio di variazione di prezzo.

1.m. Patrimonio netto

Le azioni ordinarie sono iscritte al valore nominale. I costi direttamente attribuibili all’emissione di nuove azioni sono portati in diminuzione delle riserve di patrimonio netto, al netto di ogni e-ventuale beneficio fiscale collegato.

Le azioni proprie sono classificate in una apposita voce a riduzione delle riserve; le eventuali suc-cessive operazioni di vendita, riemissione o cancellazione non comportano alcun impatto succes-sivo al conto economico ma esclusivamente al patrimonio netto. Gli utili o le perdite non realizzati, al netto degli effetti fiscali, dalle attività finanziarie classificate come “disponibili per la vendita” sono rilevate nel patrimonio netto alla voce riserva di fair value.La riserva è trasferita al conto economico al momento della realizzazione dell’attività finanziaria o nel caso di rilevazione di una perdita permanente di valore della stessa. La voce “Utili (perdite) portati a nuovo” accoglie i risultati accumulati ed il trasferimento da altre riserve del patrimonio netto nel momento in cui queste si liberano da eventuali vincoli a cui sono sottoposte. Questa voce rileva inoltre l’eventuale effetto cumulativo dei cambiamenti nei principi contabili e/o eventuali correzioni di errori che vengono contabilizzati secondo quanto previsto dal-lo IAS 8.

1.n. Debiti finanziari (IAS 32 e 39)

I finanziamenti sono inizialmente rilevati al costo, rappresentato dal fair value al netto degli oneri accessori. Successivamente i finanziamenti sono contabilizzati applicando il metodo del costo

CIR S.p.A.

120

ammortizzato (amortized cost) calcolato mediante l’applicazione del tasso d’interesse effettivo, tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o premio previsto al momento del-la regolazione dello strumento.

1.o. Fondi per rischi e oneri (IAS 37)

I fondi per rischi e oneri rappresentano passività probabili di ammontare e/o scadenza incerta de-rivanti da eventi passati il cui accadimento comporterà un esborso finanziario. Gli accantonamenti sono stanziati esclusivamente in presenza di un’obbligazione attuale, legale o implicita, nei con-fronti di terzi che rende necessario l’impiego di risorse economiche e quando può essere effettuata una stima attendibile dell’obbligazione stessa. L’importo rilevato come accantonamento rappre-senta la migliore stima della spesa richiesta per l’adempimento dell’obbligazione attuale alla data di rendicontazione. I fondi accantonati sono riesaminati ad ogni data di rendicontazione e rettifica-ti in modo da rappresentare la migliore stima corrente. Le variazioni di stima sono imputate a con-to economico. Laddove sia previsto che l’esborso finanziario relativo all’obbligazione avvenga oltre i normali termini di pagamento e l’effetto di attualizzazione sia rilevante, l’accantonamento è rappresentato dal valore attuale, calcolato ad un tasso nominale senza rischi, dei pagamenti futuri attesi per l’estinzione dell’obbligazione.

Le attività e passività potenziali (attività e passività possibili, o non iscritte perché di ammontare non attendibilmente determinabile) non sono contabilizzate. Al riguardo viene fornita tuttavia a-deguata informativa.

1.p. Ricavi e proventi (IAS 18)

I ricavi per prestazioni di servizi sono riconosciuti al momento di effettuazione della prestazione, avendo a riferimento lo stato di completamento dell’attività alla data di bilancio.

I proventi per dividendi e interessi sono rilevati rispettivamente: - dividendi, nell’esercizio in cui sono incassati; - interessi, in applicazione del metodo del tasso di interesse effettivo (IAS 39).

1.q. Benefici per i dipendenti (IAS 19)

I benefici a dipendenti erogati successivamente alla cessazione del rapporto di lavoro e gli altri benefici a lungo termine sono oggetto di valutazioni attuariali. Seguendo tale metodologia le passività iscritte risultano rappresentative del valore attuale dell’obbligazione rettificata per eventuali perdite od utili attuariali non contabilizzati.

La legge finanziaria n. 296/2006 ha apportato modifiche importanti alla disciplina del TFR intro-ducendo la possibilità per il lavoratore di trasferire il TFR che matura a partire dal 1° gennaio 2007 a forme pensionistiche prescelte. Pertanto il TFR maturato al 31 dicembre 2006 relativo ai dipendenti che hanno esercitato l’opzione prospettata, pur rimanendo nell’ambito dei piani a bene-fici definiti, è stato determinato con tecniche attuariali che, però, escludono le componenti attua-riali/finanziarie relative alla dinamica delle retribuzioni future. Considerato che tale nuova moda-lità di calcolo riduce la variabilità degli utili/perdite attuariali si è deciso di abbandonare il cosid-detto metodo del corridoio per procedere alla contabilizzazione a Conto Economico di tutti gli ef-fetti attuariali.

CIR S.p.A.

121

Il principio contabile IFRS 2 “Pagamenti basati su azioni” emesso nel corso del mese di febbraio 2005 con validità dal 1° gennaio 2005 prevede, nelle sue disposizioni transitorie, l’applicazione retrospettiva per tutte le operazioni dove l’assegnazione delle opzioni su azioni è avvenuta dopo il 7 novembre 2002 e per le quali, alla data della sua entrata in vigore, non erano ancora soddisfatte le condizioni di maturazione previste dai piani. Il Gruppo CIR, in accordo con il principio, procede alla valorizzazione ed alla rilevazione del co-sto figurativo rappresentato dalle stock option rilevato a conto economico tra i costi per il persona-le e ripartito lungo il periodo di maturazione del beneficio, con contropartita ad apposita riserva di patrimonio netto. Il costo dell’opzione viene determinato al momento dell’assegnazione del piano utilizzando speci-fici modelli e moltiplicato per il numero di opzioni esercitabili nel periodo di riferimento, queste ultime determinate mediante l’ausilio di opportune variabili attuariali. Analogamente, l’onere derivante dall’attribuzione delle c.d. phantom stock option viene determi-nato con riferimento al fair value delle opzioni alla data di assegnazione e rilevato a conto eco-nomico tra i costi del personale in base al periodo di maturazione; la contropartita, a differenza delle stock option, è costituita da una posta del passivo (fondi diversi del personale) e non da una riserva di patrimonio netto. Fino a quando tale passività non viene estinta il fair value viene rical-colato ad ogni rendicontazione e alla data di effettivo esborso rilevando tutte le variazioni di fair value a conto economico.

1.r. Strumenti derivati (IAS 32 e 39)

Gli strumenti derivati sono valutati al fair value.I derivati non di copertura sono classificati come strumenti finanziari valutati al fair value (valore equo) con contropartita a conto economico (fair value through profit and loss – FVTPL).

La classificazione di un derivato ai fini di copertura deve essere formalmente documentata atte-stando l’ ”efficacia” della copertura stessa.

Ai fini contabili le operazioni di copertura sono classificate come:

- “fair value hedge” (copertura del rischio di variazione del fair value) – in cui gli effetti della copertura sono imputati a conto economico;

- “cash flow hedge” (copertura del rischio di variazione dei flussi di cassa) – in cui la variazione di fair value è rilevata direttamente a patrimonio netto per la parte “efficace” mentre la parte “non efficace” è contabilizzata a conto economico;

- “hedge of a net investment in a foreign operation” (copertura degli investimenti netti in parte-cipate estere) – in cui la variazione di fair value è rilevata direttamente a patrimonio netto per la parte “efficace” mentre la parte “non efficace” è contabilizzata a conto economico.

Alla data del 31 dicembre 2007 non esistono strumenti derivati di copertura in corso di validità.

1.s. Conversione delle poste in valuta estera (IAS 21)

La moneta funzionale della società è l’euro, che rappresenta la valuta in cui viene predisposto e pubblicato il bilancio.

Le transazioni effettuate in valuta estera sono rilevate inizialmente al tasso di cambio alla data dell’operazione.

CIR S.p.A.

122

Alla chiusura del bilancio le attività e le passività monetarie denominate in valuta estera sono con-vertite al tasso di cambio vigente a tale data.

Le partite non monetarie valutate al costo storico in valuta estera sono convertite utilizzando il tasso di cambio in vigore alla data dell’operazione. Le partite non monetarie iscritte al fair value sono convertite utilizzando il tasso di cambio alla data di determinazione del valore di bilancio.

Nessuna attività e nessuna passività in valuta è iscritta nel bilancio al 31 dicembre 2007.

1.t. Adozione di nuovi principi contabili

Si precisa che il Gruppo ha adottato nell’esercizio 2007 i seguenti Principi, Interpretazioni e Ag-giornamenti a principi già pubblicati:

- IFRIC 7 – applicazione del metodo della rideterminazione ai sensi dello IAS 29 in economie ipe-rinflazionate;- IFRIC 8 – ambito di applicazione dell’IFRS 2; - IFRIC 9 – rivalutazione dei derivati incorporati; - IFRIC 10 – bilanci intermedi e svalutazioni; - IFRS 7 – strumenti finanziari: informazioni integrative; - IAS 1 – (aggiornamento) note sul capitale; - IAS 23 – (aggiornamento) oneri finanziari.

Inoltre il Gruppo ha deciso di non optare per l’adozione anticipata dei seguenti principi, interpre-tazioni ed aggiornamenti: - IFRS 8 (Operating segments)- IFRIC 11 (Group and treasury share transactions – IFRS 2) - IFRIC 12 (Service concession arrangements)- IFRIC 13 (Customer loyalty programme)- IFRIC 14 (The limit on a Defined Benefit Asset Minimum Funding Requirements and their Interaction)- IAS 23 (Borrowing costs) revised- IAS 1 Presentation if Financial Statements (revised)- IFRS 3 Business combination (revised)- IAS 27 Consolidated and separate Financial Statements (revised)- IFRS 2 Share-based payment vesting condition and cancellation (revised)obbligatori per esercizi successivi a quello in corso.

1.u. Utile per azione (IAS 33)

L’utile base per azione è determinato rapportando l’utile netto del periodo attribuibile agli Azioni-sti al numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione nel periodo. L’utile diluito per azione è calcolato rettificando il numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione per tener conto di tutte le eventuali azioni ordinarie potenziali.

2. STRUMENTI FINANZIARI

Gli strumenti finanziari assumono particolare rilievo nella struttura economico-patrimoniale del Gruppo CIR e per questa ragione, ed al fine di consentire una migliore e più chiara comprensione

CIR S.p.A.

123

dei fenomeni finanziari, si è ritenuto opportuno riservare una sezione specifica alla trattazione dei principi contabili IAS 32, IAS 39 e IFRS7.

In base al principio IAS 32 gli strumenti finanziari sono classificati in quattro categorie: a) strumenti finanziari valutati al fair value (valore equo) con contropartita a conto economi-

co in applicazione della “fair value option” (fair value through profit and loss – FVTPL) e detenuti per la negoziazione (trading);

b) investimenti posseduti fino a scadenza (held to maturity – HTM); c) finanziamenti e crediti (loans and receivables – L&R) d) attività finanziarie disponibili per la vendita (available for sale – AFS)

La classificazione dipende dalla destinazione funzionale attribuita nell’ambito della gestione fi-nanziaria ed è correlata ad una differente valutazione contabile; le operazioni finanziarie sono i-scritte in bilancio in base alla data valuta delle stesse.

Strumenti finanziari valutati al fair value con contropartita a conto economicoSono così classificati gli strumenti che soddisfano una tra le seguenti condizioni: - sono posseduti per la negoziazione (trading);- sono un’attività finanziaria designate in adozione della “fair value option” il cui fair value può

essere attendibilmente determinato. Il concetto di negoziazione generalmente riflette un’attività frequente di acquisto e di vendita, con la finalità di generare utili dalle variazioni di prezzo nel breve periodo. Gli strumenti derivati sono inclusi in questa categoria, a meno che non siano designati come stru-menti di copertura (hedge instruments).La designazione iniziale delle attività finanziarie, diverse dai derivati e da quelle destinate alla negoziazione (trading), come poste valutate al fair value direttamente a conto economico in adozione della “fair value option” è limitata a quegli strumenti che soddisfano le seguenti condizioni:

a) la designazione secondo la “fair value option” elimina o riduce significativamente uno sbilancio nella contabilizzazione;

b) un gruppo di attività finanziarie, di passività finanziarie o di entrambe sono gestite e la lo-ro performance è valutata sulla base del fair value secondo una documentata strategia di gestione del rischio di investimento, e

c) uno strumento contiene un derivato implicito che soddisfa particolari condizioni.

La designazione del singolo strumento in questa categoria è definitiva, viene effettuata nel mo-mento della prima rilevazione e non è modificabile.

Investimenti posseduti fino a scadenzaIn questa categoria sono classificati gli strumenti non derivati con pagamenti fissi o determinabili ed a scadenza fissa, laddove vi siano l’intenzione e la possibilità di mantenimento fino alla sca-denza.Questi strumenti sono valutati al costo ammortizzato (amortized cost) e rappresentano un’eccezio-ne al più generale principio di valutazione al fair value.Il costo ammortizzato è determinato applicando il tasso di interesse effettivo dello strumento fi-nanziario, tenendo conto di eventuali sconti o premi ottenuti o pagati al momento dell’acquisizio-ne e rilevandoli lungo l’intero periodo di tempo fino alla scadenza dello strumento stesso. Il costo ammortizzato rappresenta il valore cui è valutato alla rilevazione iniziale uno strumento finanziario, al netto dei rimborsi di capitale e di qualsiasi svalutazione per riduzione durevole di valore, aumentato o diminuito dell’ammortamento complessivo delle differenze tra il valore ini-ziale e quello a scadenza calcolato utilizzando il metodo del tasso di interesse effettivo.

CIR S.p.A.

124

Il metodo del tasso di interesse effettivo rappresenta un criterio di calcolo realizzato al fine di im-putare nel periodo di competenza i relativi oneri finanziari. Il tasso di interesse effettivo è il tasso che attualizza correttamente il flusso atteso dei pagamenti futuri in denaro fino alla scadenza, in modo da ottenere il valore contabile netto corrente dello strumento finanziario. In caso di alienazione anticipata, di ammontare rilevante e non determinata da specifiche motiva-zioni anche di un solo titolo appartenente a questa categoria, tutto il portafoglio titoli classificati come Held To Maturity deve essere riclassificato e valutato al fair value, con divieto di utilizzare questa categoria nei due anni successivi (cosiddetta tainting rule).

Finanziamenti e creditiRappresentano strumenti finanziari non derivati con pagamenti fissi o determinabili che non sono quotati in un mercato attivo e per i quali non si intendono effettuare operazioni di negoziazione. Rientrano in questa categoria i crediti (ed i debiti) commerciali, che sono classificati nelle partite correnti ad eccezione della parte scadente oltre i 12 mesi successivi alla data di rendicontazione. La valutazione di questi strumenti è effettuata applicando il metodo del costo ammortizzato, uti-lizzando il tasso di interesse effettivo e tenendo conto di eventuali sconti o premi ottenuti o pagati al momento dell’acquisizione e rilevandoli lungo l’intero periodo di tempo fino alla scadenza de-gli strumenti stessi.

Attività finanziarie disponibili per la venditaSi tratta di una categoria definita “residuale” che comprende gli strumenti finanziari non derivati che sono designati come disponibili per la vendita e che non sono classificati in una delle catego-rie precedenti. Gli strumenti finanziari detenuti per la negoziazione sono rilevati al loro fair value aumentato de-gli oneri accessori all’acquisto. Gli utili o le perdite sono rilevati in una voce separata del patrimonio netto fino a che gli strumenti finanziari cui si riferiscono non sono venduti o fino a che non si accerti che hanno subito una per-dita di valore. Al verificarsi di tali eventi gli utili o le perdite fino a quel momento rilevati a patri-monio netto vengono iscritti a conto economico.

Il fair value è il corrispettivo al quale un’attività può essere scambiata, o una passività estinta, in una libera transazione fra parti consapevoli e indipendenti. Nel caso di titoli negoziati presso mercati regolamentati, il fair value è determinato con riferimen-to alla quotazione di borsa (bid price) rilevata al termine delle negoziazioni alla data di chiusura del periodo. Nel caso in cui non sia disponibile una valutazione di mercato, il fair value è determinato o in ba-se al valore corrente di un altro strumento finanziario sostanzialmente simile oppure tramite l’utilizzo di appropriate tecniche finanziarie (ad esempio il discounted cash flow).Gli investimenti in attività finanziarie possono essere eliminati contabilmente (cosiddetta dereco-gnition) solo quando sono scaduti i diritti contrattuali a riceverne i flussi finanziari oppure quando avviene il trasferimento a terzi dell’attività finanziaria e di tutti i rischi e benefici connessi alla stessa.

3. PRINCIPI CONTABILI, CAMBIAMENTO NELLE STIME CONTABILI ED ERRORI

I criteri di stima e di valutazione sono riesaminati periodicamente e si basano sull’esperienza sto-rica e su elementi quali le aspettative correlate alla ragionevole e concreta realizzazione di deter-minati eventi.

CIR S.p.A.

125

Se l’applicazione iniziale di un principio ha effetto sull’esercizio in corso o su quello precedente, tale effetto viene rilevato indicando il cambiamento derivante da eventuali disposizioni transitorie, la natura del cambiamento, la descrizione delle disposizioni transitorie, che possono avere effetto anche su esercizi futuri, nonché l’importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati.

Se un cambiamento volontario di un principio ha effetto sull’esercizio corrente o precedente, tale effetto viene rilevato indicando la natura del cambiamento, le ragioni per l’adozione del nuovo principio, l’importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati.

Nel caso di un nuovo principio/interpretazione emesso ma non ancora in vigore vengono indicati il fatto, il possibile impatto, il titolo del principio/interpretazione, la data di entrata in vigore e la data di prima applicazione dello stesso.

Il cambiamento di stime contabili prevede l’indicazione della natura e dell’impatto del cambia-mento. Le stime sono utilizzate principalmente per rilevare perdite di valore relativamente ad atti-vità iscritte, accantonamenti per rischi, benefici ai dipendenti, imposte ed altri accantonamenti e fondi. Le stime e le assunzioni vengono riesaminate periodicamente e gli effetti delle eventuali variazioni sono riflessi a conto economico.

La rilevazione di errori contabili, infine, prevede l’indicazione della natura, dell’importo delle ret-tifiche e delle correzioni all’inizio del primo periodo di rendicontazione successivo alla rilevazio-ne stessa.

CIR S.p.A.

126

4. ATTIVO NON CORRENTE

4.a IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI

2006Costo Fondi ammortamento Saldo

(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.2005

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 421 (365) 56

2007Costo Fondi ammortamento Saldo

(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.2006

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 474 (393) 81 Immobilizzazioni in corso e acconti -- -- -- Totale 474 (393) 81

Descrizione %

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 5-30%


STATO PATRIMONIALE

Situazione iniziale

Situazione iniziale

CIR S.p.A.

127

Acquisizioni Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocosto fondo svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2006

53 -- -- (28) 474 (393) 81

Acquisizioni Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocosto fondo svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2007

32 -- -- (34) 506 (427) 79 128 -- -- -- 128 -- 128 160 -- -- (34) 634 (427) 207

Situazione finaleDisinvestimenti


Movimenti del periodo Situazione finaleDisinvestimenti

CIR S.p.A.

128

4.b. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI

2006 Movimenti del periodoCosto Fondi ammortamento Saldo Acquisizioni

(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.2005Terreni 1.961 -- 1.961 -- Fabbricati 4.179 (4.100) 79 66 Impianti e macchinario 782 (743) 39 208 Altri beni 3.623 (2.022) 1.601 452 Immobilizzazioni in corso e acconti 8.231 -- 8.231 -- Totale 18.776 (6.865) 11.911 726


(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.2006Terreni 1.961 -- 1.961 -- Fabbricati 4.245 (4.105) 140 6 Impianti e macchinario 969 (753) 216 14 Altri beni 4.279 (2.020) 2.259 254 Immobilizzazioni in corso e acconti -- -- -- -- Totale 11.454 (6.878) 4.576 274

Descrizione %

Fabbricati e investimenti immobiliari 3,00%Impianti e macchinari

Altri beni:

- Macchine elettroniche d'ufficio 20,00%- Mobili e dotazioni 12,00%- Automezzi 25,00%

Situazione iniziale

Situazione iniziale


10,00-25,00%

Le immobilizzazioni materiali passano da € 4.576 migliaia al 31 dicembre 2006 ad € 3.381migliaia al 31 dicembre 2007.Si segnala che, per una migliore rappresentazione, si è provveduto a riclassificare alla voce"Investimenti immobiliari" il terreno sul quale sono edificati gli immobili oggetto di tale voce.

CIR S.p.A.

129

Riclassifiche Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocosto fondo svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2006

-- -- -- -- 1.961 -- 1.961 -- -- -- (5) 4.245 (4.105) 140 8 (29) 29 (39) 969 (753) 216

305 (101) 101 (99) 4.279 (2.020) 2.259 (8.231) -- -- -- -- -- -- (7.918) (130) 130 (143) 11.454 (6.878) 4.576


(1.238) -- -- -- 723 -- 723 -- -- -- (6) 4.251 (4.111) 140 -- -- -- (68) 983 (821) 162 -- -- -- (157) 4.533 (2.177) 2.356 -- -- -- -- -- -- --

(1.238) -- -- (231) 10.490 (7.109) 3.381

Situazione finaleDisinvestimenti



Disinvestimenti

CIR S.p.A.

130

4.c. INVESTIMENTI IMMOBILIARI


(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.20057.050 (106) 6.944 3.119


(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.200618.087 (483) 17.604 974

Situazione iniziale

Situazione iniziale

Gli investimenti immobiliari passano da € 17.604 migliaia al 31 dicembre 2006 ad € 19.259migliaia al 31 dicembre 2007. Gli incrementi del periodo riguardano opere di completamento deilavori di ristrutturazione di un immobile situato nel centro di Milano.Il valore iscritto in bilancio corrisponde sostanzialmente al valore di mercato.

CIR S.p.A.

131


7.918 -- -- (377) 18.087 (483) 17.604


1.238 -- -- (557) 20.299 (1.040) 19.259



CIR S.p.A.

132

4.d. PARTECIPAZIONI 2006

(in migliaia di euro) Situazione iniziale Movimenti dell'esercizio Situazione finale

Svalutazioni/

Rivalutazioni

31.12.2005 Riclassifiche Incrementi Decrementi Ripristini 31.12.2006

n. azioni importo n. azioni importo n. azioni importo n. azioni importo importo n. azioni importo

Imprese controllate

ENERGIA HOLDING S.p.A. 88.337.809 184.858 -- -- -- -- -- -- -- 88.337.809 184.858

GRUPPO EDITORIALEL’ESPRESSO S.p.A. 218.825.235 333.862 -- -- 1.950.000 7.818 -- -- -- 220.775.235 341.680

SOGEFI S.p.A. 65.194.962 105.193 -- -- -- -- -- -- -- 65.194.962 105.193

HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 1.889.382 32.790 -- -- 1.765.363 38.838 -- -- -- 3.654.745 71.628

DRY PRODUCTS S.p.A. 55.000 -- -- -- -- -- -- -- -- 55.000 --

CIR INTERNATIONAL S.A. 25.000.000 238.686 -- -- -- -- -- -- -- 25.000.000 238.686

CIRINVEST B.V. (in liquidazione) 18.152 24 -- -- -- -- (18.152) (5) (19) -- --

COFIDEFIN SERVICOS LDA 93.000 180 -- -- -- -- -- -- -- 93.000 180

INTERGEFI S.r.l. 500.000 512 -- -- -- -- -- -- -- 500.000 512

CIR VENTURE S.r.l. 10.000 10 -- -- -- 6 -- -- (6) 10.000 10

CIRINVEST S.p.A.(già Scala Capital S.p.A.) 1.000.000 1.000 -- -- -- -- (878.250)* -- (878) 121.750 122

JUPITER FINANCE S.p.A. 592.800 1.482 -- -- -- 296 -- -- (296) 592.800 1.482

Totale imprese controllate 898.597 -- 46.958 (5) (1.199) 944.351

Altre imprese

C IDC S.p.A.

(in liquidazione ed in concordatopreventivo) 1.231.319 -- -- -- -- -- -- -- -- 1.231.319 --

EMITTENTI TITOLI S.p.A. 232.000 132 -- -- -- -- -- -- -- 232.000 132

FILIPPO FOCHI S.p.A.(in amministrazione straordinaria) 409.520 -- -- -- -- -- -- -- -- 409.520 --

IST. EDIL. ECONOM.POPOLARE S.r.l. 1.350 1 -- -- -- -- -- -- -- 1.350 1

Totale altre imprese 133 -- -- -- -- 133

TOTALE PARTECIPAZIONI 898.730 -- 46.958 (5) (1.199) 944.484

Gli incrementi del periodo riguardano principalmente l'acquisto di azioni del Gruppo Editoriale L'Espresso S.p.A. in seguito a favorevoli condizioni di mercatoe la sottoscrizione di un aumento di capitale avvenuto in HSS per finanziare l'attività di sviluppo, in particolare l'acquisto della società Anni Azzurri.La diminuzione del periodo è essenzialmente dovuta all'azzeramento del capitale sociale della società Scala Capital S.p.A. rinominata Cirinvest S.p.A..

CIR S.p.A.

133

4.d. PARTECIPAZIONI 2007

(in migliaia di euro) Situazione iniziale Movimenti dell'esercizio Situazione finale

Svalutazioni/

Rivalutazioni

31.12.2006 Riclassifiche Incrementi Decrementi Ripristini 31.12.2007

n. azioni importo n. azioni importo n. azioni importo n. azioni importo importo n. azioni importo

Imprese controllate

ENERGIA HOLDING S.p.A. 88.337.809 184.858 -- -- -- -- -- -- -- 88.337.809 184.858

GRUPPO EDITORIALEL’ESPRESSO S.p.A. 220.775.235 341.680 -- -- -- -- -- 220.775.235 341.680

SOGEFI S.p.A. 65.194.962 105.193 -- -- -- -- -- -- -- 65.194.962 105.193

HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 3.654.745 71.628 -- -- -- -- -- 3.654.745 71.628

DRY PRODUCTS S.p.A. 55.000 -- -- -- -- -- -- -- -- 55.000 --

CIR INTERNATIONAL S.A. 25.000.000 238.686 -- -- -- -- (24.900.000) (237.686) -- 100.000 1.000

COFIDEFIN SERVICOS LDA 93.000 180 -- -- -- -- -- -- -- 93.000 180

INTERGEFI S.r.l. 500.000 512 -- -- -- -- -- -- -- 500.000 512

CIR VENTURE S.r.l. 10.000 10 -- -- -- 9 -- -- (9) 10.000 10

CIRINVEST S.p.A. 121.750 122 -- -- -- 301 -- (301) 121.750 122

JUPITER FINANCE S.p.A. 592.800 1.482 -- -- -- 5.744 -- -- (744) 592.800 6.482

CIR FUND LDA -- -- -- -- 1 318.000 (1) (318.000) -- -- --

CIGA LUXEMBOURG S.A.R.L. -- -- -- -- 318.200 318.000 -- -- -- 318.200 318.000

Totale imprese controllate 944.351 -- 642.054 (555.686) (1.054) 1.029.665

Altre imprese

C IDC S.p.A.

(in liquidazione ed in concordatopreventivo) 1.231.319 -- -- -- -- -- -- -- -- 1.231.319 --

EMITTENTI TITOLI S.p.A. 232.000 132 -- -- -- -- -- -- -- 232.000 132

FILIPPO FOCHI S.p.A.(in amministrazione straordinaria) 409.520 -- -- -- -- -- -- -- -- 409.520 --

IST. EDIL. ECONOM.POPOLARE S.r.l. 1.350 1 -- -- -- -- -- -- -- 1.350 1

Totale altre imprese 133 -- -- -- -- 133

TOTALE PARTECIPAZIONI 944.484 -- 642.054 (555.686) (1.054) 1.029.798

L'incremento del periodo si riferisce principalmente all'acquisto ed al successivo aumento capitale della società CIR Fund LDA successivamente conferitaalla società CIGA Luxembourg S.A.r.l. con sottoscrizione di un aumento di capitale per il medesimo importo.La diminuzione del periodo si riferisce al rimborso del capitale effettuato da CIR International S.A..

IFRS7 - Informazioni integrative: si segnala che vengono fornite le informazioni richieste solamente per le partecipazioni in altre imprese.

CIR S.p.A.

134

ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI IN IMPRESE CONTROLLATE AL DICEMBRE 2007 (ART. 2427 n. 5 c.c.)

(in migliaia di euro) Sede Capitale Patrimonio Risultato Quota di Valore sociale netto d’esercizio possesso di caricoDenominazione totale

GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. Roma 65.167 375.594 166.162 50,82 (*) 341.680

ENERGIA HOLDING S.p.A. Torino 120.351 260.973 7.472 73,4 184.858

SOGEFI S.p.A. Mantova 59.595 258.202 26.034 56,88 (**) 105.193

DRY PRODUCTS S.p.A. (***) Milano 100 1.270 (282) 55,00 --

CIR INTERNATIONAL S.A. Lussemburgo 1.000 65.798 114.079 100,00 1.000

COFIDEFIN SERVICOS DE CONSULTORIA LDA Madeira 125 6.639 6.375 74,40 180

INTERGEFI S.r.l. Milano 500 492 (298) 100,00 512

CIR VENTURE S.r.l. Milano 10 6 (5) 100,00 10

HSS - HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. Milano 5.405 103.873 (2.727) 67,63 71.628

JUPITER FINANCE S.p.A. Milano 600 6.248 (269) 98,80 6.482

CIRINVEST S.p.A. Milano 122 130 (37) 100,00 122

CIGA LUXEMBOURG S.A.r.l. Lussemburgo 318.200 318.012 (143) 100,00 318.000

(*) 54,25% dei diritti di voto (**) 57,74% dei diritti di voto (***) Bilancio chiuso al 31 marzo 2007

4.e. CREDITI DIVERSI

Il saldo al 31 dicembre 2007 include depositi cauzionali al valore nominale per € 144 migliaia (€ 166 migliaia al 31 dicembre 2006) e anticipi d’imposta sul trattamento di fine rapporto, rivalu-tati ai sensi di legge per € 2 migliaia (€ 23 migliaia al 31 dicembre 2006).

4.f. IMPOSTE DIFFERITE

Il dettaglio delle “Imposte differite attive e passive” suddivise per tipologia di differenza tempo-ranea, è il seguente:


Ammontare Ammontare Ammontare Effetto delle differenze delle differenze delle differenze fiscale temporanee temporanee temporanee

Imposte differite attive:

Svalutazioni attivo immobilizzato -- -- 1.751 578

Fondo rischi ed altro 4.488 1.234 2.579 851

Totale imposte differite attive 1.234 1.429

Imposte differite passive:

Valutazione strumenti finanziari -- -- (54) (19)

Plusvalenza su cessione immobili -- -- (3.068) (161)

Totale imposte differite passive -- -- (180)

Totale imposte differite nette 1.234 1.249

CIR S.p.A.

135

La Legge n. 244 del 24 dicembre 2007 (c.d. Legge Finanziaria 2008) ha ridotto dal 1 gennaio 2008 le aliquote fiscali IRES e IRAP: in particolare l’IRES è passata dal 33% al 27,5% e l’IRAP è passata dal 4,25% al 3,9%. A seguito di tali riduzioni, in accordo con i principi contabili interna-zionali, si è provveduto ad adeguare alle nuove aliquote le attività e le passività fiscali differi-te/anticipate già nel presente bilancio. L’effetto di tale variazione è commentato alla voce “19. – Imposte sul reddito”.

Nel corso dell’esercizio non sono state stanziate imposte differite direttamente a patrimonio netto. Non vi sono inoltre perdite pregresse per le quali la società non abbia stanziato imposte differite.

5. ATTIVO CORRENTE

5.a. CREDITI DIVERSI


Crediti tributari 56.038 18.977

Crediti finanziari verso parti correlate 4.570 34.450

Altri crediti verso parti correlate 10.593 29.357

Crediti verso altri 3.262 3.248

Totale 74.463 86.032

La voce “Crediti tributari” passa da € 18.977 migliaia al 31 dicembre 2006 a € 56.038 migliaia principalmente per effetto del credito nei confronti dell’Erario derivante dal consolidato fiscale pari a € 18.954 migliaia e dall’acquisto per € 17.954 migliaia di crediti di imposta ceduti in eser-cizi precedenti a primaria società di factoring.

La voce “Crediti finanziari verso parti correlate” è così analizzabile:


Jupiter Finance S.p.A. -- 31.122

Intergefi S.r.l. 3.515 3.328

CIGA Luxembourg S.A.R.L. 1.055 --

Totale 4.570 34.450

La diminuzione del saldo della voce “Crediti finanziari verso parti correlate” si riferisce al rim-borso effettuato nel corso del mese di dicembre da parte di Jupiter Finance S.p.A..

La voce “Altri crediti verso parti correlate” si riferisce per € 10.509 migliaia a crediti verso socie-tà che hanno aderito al consolidato fiscale (€ 4.138 a società del gruppo Sorgenia e € 6.371 mi-gliaia a società del gruppo Espresso) e per € 84 migliaia al credito nei confronti di Holding Sanità e Servizi S.p.A. per servizi resi nel corso del 2007.

IFRS7 – Informazioni integrative: si segnala che le informazioni richieste non includono la voce “Oneri tributari”.

CIR S.p.A.

136

5.b. TITOLI

La voce “Titoli” è composta dalle seguenti categorie di titoli:


Titoli di stato italiani o similari -- 21.391

Fondi di investimento e assimilati -- 35.556

Obbligazioni 1.034 21.193

Titoli diversi 64.611 128.354

Totale 65.645 206.494

La valutazione a fair value della voce “titoli” ha comportato un adeguamento negativo a conto e-conomico pari a € 5.533 migliaia.

I “Titoli diversi” rappresentano impieghi di liquidità a breve e dispongono di rating “doppio A” e superiore.

5.c. ATTIVITÀ FINANZIARIE DISPONIBILI PER LA VENDITA

La voce, pari A € 50.735 migliaia, si riferisce alla sottoscrizione, in data 28 dicembre 2007, di ti-toli “Senior” nell’ambito di un’operazione di cartolarizzazione di crediti effettuata dalla società Zeus Finance S.r.l.. Tali titoli sono stati inclusi in tale voce in quanto successivamente ceduti a Mediobanca S.p.A. in data 5 marzo 2008.

5.d. DISPONIBILITÀ LIQUIDE

Le disponibilità liquide si incrementano di € 13.107 migliaia passando da € 64.732 migliaia a € 77.839 migliaia. L’analisi dell’evoluzione è indicata nel rendiconto finanziario.

CIR S.p.A.

137

6. PATRIMONIO NETTO

6.a. CAPITALE SOCIALE

Il capitale sociale è aumentato da € 390.239.533,50 al 31 dicembre 2006 (composto da n. 780.479.067 azioni da nominali € 0,50 cadauna) a € 395.465.333,50 (n. 790.930.667 azioni) al 31 dicembre 2007 per effetto dell’emissione di n. 10.451.600 a seguito dell’esercizio dei piani di stock option.

Al 31 dicembre 2007 la Società possedeva n. 39.644.000 azioni proprie (5,01% del capitale) per un valore pari a € 92.187 migliaia rispetto a n. 34.094.000 azioni al 31 dicembre 2006. Si segnala che nel corso dell’esercizio sono state acquistate n. 5.850.000 azioni proprie ad un prezzo medio di € 2,74 per azione e vendute n. 300.000 azioni proprie al prezzo di € 2,15 per a-zione a seguito dell’esercizio di piani di stock option.

Il capitale sociale è interamente sottoscritto e versato. Non esistono azioni gravate da diritti, privi-legi e vincoli nella distribuzione di dividendi, fatta eccezione per le azioni proprie.

Si segnala che al Consiglio di Amministrazione sono state conferite deleghe per un periodo di cinque anni a partire dal 27 aprile 2005 per aumentare in una o più volte il capitale sociale fino ad un massimo di € 500 milioni (valore nominale) e di un ulteriore massimo di € 20 milioni (valore nominale) a favore di dipendenti della Società, sue controllate e controllanti.

CIR S.p.A.

138

6.b.

R

ISER

VE

Il de

ttagl

io d

ella

voc

e “R

iser

ve”

è il

segu

ente

:

(in m

iglia

ia d

i eur

o)

Rise

rva

da

Rise

rva

Rise

rve

Rise

rva

per

Rise

rva

Rise

rva

art.

6 Az

ioni

Ri

serv

a Ri

serv

a Ri

serv

a in

To

tale

sovr

appr

ezzo

leg

ale

stat

utar

ie az

ioni

pro

prie

per a

cqui

sto

D.Lg

s.28/

02/2

005

prop

rie in

“P

rima

stoc

k op

tion

cont

o fu

turi

riser

vede

lle a

zioni

in

por

tafo

glio

az

ioni

pro

prie

n. 3

8 po

rtafo

glio

ad

ozio

ne

au

men

ti di

IF

RS”

ca

pita

le

Saldo

al 3

1 dic

embr

e 20

05

6.41

9 11

5.96

9 21

61

.321

76

.902

--

(61.

321)

16

2.21

0 7.

652

3 36

9.17

6

Aum

enti

di c

apita

le 1.

076

-- --

-- --

-- --

-- --

-- 1.

076

Adeg

uam

ento

per

ope

razio

ni su

azio

ni p

ropr

ie --

-- --

15.5

63

(5.6

64)

-- (1

5.56

3)

----

-- (5

.664

) Re

voca

deli

bera

ass

embl

ea a

cqui

sto

azio

ni p

ropr

ie de

l 27

april

e 20

05

16.4

22

-- --

-- (7

1.23

8)

-- --

-- --

-- (5

4.81

6)

Accr

edito

cos

to fi

gura

tivo

stoc

k op

tion

-- --

-- --

----

-- --

2.21

3 --

2.21

3

Saldo

al 3

1 dic

embr

e 20

06

23.9

17

115.

969

21

76.8

84

-- --

(76.

884)

16

2.21

0 9.

865

3 31

1.98

5

Aum

enti

di c

apita

le 9.

442

-- --

-- --

-- --

-- --

-- 9.

442

Divid

endi

pre

scrit

ti ai

sens

i dell

’art.

23

dello

stat

uto

socia

le --

-- 55

--

----

-- --

-- --

55

Adeg

uam

ento

per

ope

razio

ni su

azio

ni p

ropr

ie --

-- --

15.3

03

-- (7

4)

(15.

303)

--

-- --

(74)

Accr

edito

cos

to fi

gura

tivo

stoc

k op

tion

-- --

-- --

----

-- --

1.92

9 --

1.92

9

Saldo

al 3

1 dic

embr

e 20

07

33.3

59

115.

969

76

92.1

87

-- (7

4)

(92.

187)

16

2.21

0 11

.794

3

323.

337

CIR S.p.A.

139

Si ricorda che in data 27 aprile 2007 l’Assemblea ordinaria degli Azionisti ha deliberato di revo-care la precedente delibera di acquisto di azioni proprie del 27 aprile 2006 e di conferire una nuo-va autorizzazione, per diciotto mesi da tale data, ad acquistare massime n. 40.000.000 azioni ad un prezzo unitario minimo di € 0,50 e massimo di € 3,00.

La “Riserva stock option” si riferisce al valore del costo figurativo dei piani di stock option asse-gnati ai dipendenti e deliberati successivamente alla data del 7 novembre 2002.

6.c. UTILI (PERDITE) PORTATI A NUOVO

Le variazioni degli Utili (perdite) portati a nuovo sono riportate nel “Prospetto delle variazioni del Patrimonio netto”.

INFORMATIVA DI CUI ALL’ART. 2427 – 7BIS – C.C.

L’analisi delle voci di patrimonio netto in base alla loro possibilità di utilizzazione è riportata nel-la tabella seguente:

(in migliaia di euro) Importo al Possibilità di Quota Riepilogo delle utilizzazioni

31 dicembre 2007 utilizzazione disponibile effettuate nei tre precedenti esercizi (*) Per copertura Per distribuzione Altro perdite dividendi

CAPITALE 395.465 -- -- -- -- --

Riserve di capitale: Riserva da sovrapprezzo delle azioni 33.359 ABC -- -- -- --

Riserva legale 12.678 B -- -- -- --

Riserva in conto capitale 3 A -- -- -- --

Riserve di utili: Riserva legale 103.291 B -- -- -- --

Riserva statutaria 76 ABC -- -- -- --

Riserva Art. 6 D.Lgs n. 38 (74) ABC -- -- -- --

Riserva “Prima adozione IFRS” 162.210 ABC -- -- -- --

Riserva stock option 11.794 ABC -- -- --

Utili portati a nuovo 185.051 ABC -- -- (44.794) (76.884)

TOTALE 903.853 -- -- (44.794) (76.884)

Legenda = A:per aumento di capitale; B: per copertura perdite; C: per distribuzione ai soci

(*) Le utilizzazioni evidenziate sono quelle che hanno determinato una riduzione del patrimonio netto

CIR S.p.A.

140

7. PASSIVO NON CORRENTE

7.a. PRESTITI OBBLIGAZIONARI

La voce “Prestiti Obbligazionari” al 31 dicembre 2007 ammonta a € 295.806 migliaia, rispetto a € 295.640 migliaia al 31 dicembre 2006 e si riferiva al Prestito Obbligazionario emesso dalla So-cietà nel dicembre 2004 di nominali € 300 milioni con scadenza al 2024 ad un tasso fisso di inte-resse del 5,75%. Utilizzando il metodo del costo ammortizzato, tale prestito è stato contabilizzato includendo il rateo interessi del periodo e deducendo i disaggi e le spese di emissione. Il tasso di interesse effettivo è del 5,90%. Le obbligazioni sono quotate alla Borsa di Lussemburgo.

7.b. FONDI PER IL PERSONALE

Le variazioni nel fondo “Trattamento di fine rapporto da lavoro subordinato” sono di seguito ri-portate:


Saldo iniziale 1.558 1.462

Quota maturata 259 240

Prestazioni corrisposte (286) (144)

Totale 1.531 1.558

A partire dal 1° gennaio 2007 la Legge finanziaria ed i relativi decreti attuativi hanno introdotto modificazioni rilevanti nella disciplina del TFR, tra cui la scelta del lavoratore in merito alla de-stinazione del proprio TFR maturando. In particolare, i nuovi flussi di TFR potranno essere indi-rizzati dal lavoratore a forme pensionistiche prescelte oppure mantenuti in azienda. Dei dipendenti in forza alla società al 31 dicembre 2006, quattro hanno optato per la destinazione a fondi pensio-nistici.

La voce “Fondi per il personale” include inoltre € 1.681 migliaia relativi alla variazione a fair va-laue, comprensiva dei relativi oneri accessori previsti dalla legislazione vigente per i redditi di la-voro dipendente, dei piani di “Phantom” stock option assegnati in data 15 maggio 2007 e 15 otto-bre 2007.

8. PASSIVO CORRENTE

8.a. DEBITI FINANZIARI VERSO PARTI CORRELATE

Il saldo al 31 dicembre 2007 pari a € 14.196 migliaia (€ 43.756 migliaia al 31 dicembre 2006) si riferisce ad un finanziamento da parte di CIR International S.A., comprensivo di € 637 migliaia di interessi ad un tasso del 4,7% maturati nel corso dell’esercizio. La diminuzione del saldo si riferi-sce al rimborso effettuato nel corso del mese di febbraio per un importo, comprensivo di interessi, pari a € 30.197 migliaia.

CIR S.p.A.

141

8.b. ALTRI DEBITI


Debiti tributari 1.704 30.779

Debiti verso parti correlate 5.924 2.570

Debiti verso fornitori 573 1.904


Totale 11.561 40.709

La voce “Debiti tributari” al 31 dicembre 2006 includeva il debito verso l’Erario derivante dal consolidato fiscale pari a € 17.733 migliaia.

Si segnala che a seguito del ricorso, presentato nel corso del precedente esercizio, avverso una cartella esattoriale per Irpeg e Ilor riguardante l’anno 1989 l’Ufficio Imposte ha provveduto alla cancellazione della stessa. Pertanto, non essendo ancora concluso il contenzioso, si è provveduto cautelativamente ad accantonare l’importo di € 11.239 migliaia alla voce “Fondi per rischi ed one-ri” annullando per pari importo il debito tributario.

La voce “Debiti verso parti correlate” si riferisce per € 4.706 migliaia a debiti verso società che hanno aderito al consolidato fiscale (€ 3.406 migliaia a società del gruppo Sogefi, € 1.009 migliaia a società del gruppo HSS, € 173 migliaia a società del gruppo Sorgenia, € 51 migliaia a Jupiter Finance S.p.A. e per € 67 migliaia a società del gruppo Espresso), per € 240 migliaia al debito nei confronti della controllata Dry Products per riaddebiti di costi.

IFRS7 – Informazioni integrative: si segnala che le informazioni richieste si riferiscono alle voci “Debiti verso parti correlate” e “Debiti verso fornitori”.

8.c. FONDI PER RISCHI E ONERI

La composizione e la movimentazione di tali fondi è la seguente:

(in migliaia di euro) Saldo al Accantonamenti Utilizzi Saldo al 31.12.2006 31.12.2007

Altri 3.035 11.239 (115) 14.159

Totale 3.035 11.239 (115) 14.159

L’incremento della voce si riferisce alla riclassifica già commentata alla voce “Altri debiti”.

CIR S.p.A.

142

CONTO ECONOMICO

9. RICAVI E PROVENTI DIVERSI

La voce è così composta:


Servizi a controllate 5.910 5.044

Servizi a controllante 531 516

Proventi immobiliari 1.006 640

Altri proventi e recuperi di costi 588 76

Altri ricavi non ricorrenti 79 --

Totale 8.114 6.276

I ricavi da servizi a controllate derivano dall’addebito di prestazioni a fronte dell’attività di sup-porto strategico e gestionale e della specifica assistenza amministrativa, finanziaria e fiscale pre-stata a loro favore. I servizi prestati a favore della controllante sono prevalentemente di natura amministrativa e finanziaria.

I ricavi da servizi verso società del Gruppo nell’esercizio 2007 sono così analizzabili:


COFIDE S.p.A. 531 516

Gruppo Editoriale L'Espresso S.p.A. 2.510 2.440

Sorgenia S.p.A. 810 700

Sogefi S.p.A. 2.500 1.850

Holding Sanità e Servizi S.p.A. 70 50

Jupiter Finance S.p.A. 20 4

Totale 6.441 5.560

10. COSTI PER SERVIZI

La voce risulta così dettagliata:


Consulenze amministrative, fiscali, legali e societarie 4.121 3.158

Prestazioni di servizi dalla controllante COFIDE S.p.A. 2.011 1.955

Emolumenti agli organi sociali 1.799 1.792

Altre spese 2.923 2.814

Totale 10.854 9.720

CIR S.p.A.

143

11. COSTI PER IL PERSONALE

I costi per il personale passano da € 9.091 migliaia nel 2006 a € 8.062 migliaia nel 2007 con un decremento di € 1.029 migliaia La voce include il costo figurativo, pari a € 1.929 migliaia (€ 2.213 migliaia nel 2006), della valutazione relativa alle stock option per i piani in corso, appro-vati successivamente al 7 novembre 2002 ed il costo, pari a € 1.681 migliaia, della valutazione dei piani di “Phantom” stock option assegnati in data 15 maggio 2007 e 15 ottobre 2007.

Si evidenzia, di seguito, la movimentazione nell’esercizio del numero dei dipendenti suddivisi per categoria:

31.12.2006 Entrate Uscite 31.12.2007 Media dell’esercizio

Dirigenti 9 1 -- 10 10

Quadri e Impiegati 18 -- -- 18 18

Totale 27 1 -- 28 28

12. ALTRI COSTI OPERATIVI


IVA indetraibile ed altre imposte e tasse 870 823

Altri oneri e sopravvenienze passive 1.108 935

Altri oneri non ricorrenti -- 13

Totale 1.978 1.771

13. PROVENTI FINANZIARI



Interessi attivi da titoli 6.576 9.822

Interessi attivi su depositi 1.414 2.021

Interessi attivi da società controllate 1.154 181

Altri interessi attivi 819 704

Totale 9.963 12.728

L’analisi degli interessi attivi da società controllate è la seguente:


Jupiter Finance S.p.A. 986 43

Intergefi S.r.l. 160 118

CIGA Luxembourg S.A.R.L. 8 --

Dry Products S.p.A. -- 20

Totale 1.154 181

CIR S.p.A.

144

14. ONERI FINANZIARI



Interessi passivi su prestiti obbligazionari 17.360 17.354

Interessi passivi su debiti verso società controllate 995 1.953

Altri interessi passivi e spese bancarie 480 1.651

Totale 18.835 20.958

La voce “Interessi passivi su debiti verso controllate” nell’esercizio 2007 si riferisce per € 755 migliaia agli interessi maturati sul finanziamento erogato da CIR International S.A. e per € 240 migliaia agli oneri a favore di società del Gruppo per l’adesione al consolidato fiscale (€ 67 mi-gliaia a favore del gruppo Espresso e € 173 migliaia a favore del gruppo Sorgenia).

15. DIVIDENDI



Dividendi da parti correlate:

Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. 35.324 31.730

Energia Holding S.p.A. 4.417 3.666

Sogefi S.p.A. 13.039 11.409

CIR International S.A. 69.248 10.000

Cofidefin Serviços de Consultoria 4.464 4.241

Totale dividendi relativi a parti correlate 126.492 61.046

Dividendi da altre imprese 31 33

Totale dividendi 126.523 61.079

16. PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI

Ammontano a € 13.977 migliaia (€ 1.520 migliaia nel 2006) e si riferiscono per € 458 migliaia ad operazioni a premio su titoli azionari, per € 1.013 migliaia alla negoziazione di titoli obbligazio-nari, per € 1.192 migliaia alla negoziazione di fondi di investimento ed assimilati e per € 11.314 migliaia al provento sul rimborso di capitale effettuato dalla controllata CIR International S.A..

17. ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI

Ammontano a € 56.138 migliaia (€ 4.913 migliaia nel 2006); si riferiscono per € 51.680 migliaia al risultato di un’operazione finanziaria a breve termine chiusa in via anticipata a causa della gra-ve instabilità dei mercati finanziari mondiali nei mesi estivi e per € 4.457 migliaia alla negozia-zione di titoli azionari e obbligazionari.

CIR S.p.A.

145

18. RETTIFICHE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE



Svalutazione titoli obbligazionari (5.563) (6.627)

Svalutazione partecipazioni controllate (1.054) (1.199)

Rivalutazione titoli obbligazionari 30 268

Rivalutazione fondi di investimento e assimilati -- 585

Totale (6.587) (6.973)

La voce “Svalutazione titoli obbligazionari” si riferisce in particolare ad obbligazioni strutturate a medio lungo termine indicizzate alla curva dei tassi da 2 a 10 anni. La valutazione a fair value di tali titoli ha comportato una perdita che si ritiene di recuperare con l’aspettativa di un rialzo dei tassi a lungo termine.

19. IMPOSTE SUL REDDITO



Imposte correnti 24.633 9.090

Imposte differite (15) (22)

Totale 24.618 9.068

La riduzione delle aliquote fiscali, come già indicato, ha comportato la rideterminazione delle at-tività e delle passività fiscali differite adeguandole ai nuovi valori. L’impatto complessivo, trattato interamente a conto economico, è stato di € 154 migliaia di maggior onere fiscale.

RICONCILIAZIONE TRA IMPOSTE TEORICHE ED IMPOSTE EFFETTIVE

Imponibile Aliquota % Imposta

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 55.301 33 18.249

Effetto delle variazioni in aumento (diminuzione) rispetto all’aliquota ordinaria

- Dividendi (120.197) 33 (39.665)

- Differenze temporanee deducibili in esercizi successivi 2.015 33 665

- Differenze temporanee deducibili da esercizi precedenti (2.045) 33 (675)

- Costi indeducibili 4.232 33 1.397

Altre differenze permanenti varie (11.314) 33 (3.733)

SUB-TOTALE (72.008) 33 (23.762)

Rettifiche del reddito imponibile per adesione al consolidato fiscale nazionale (2.639) 33 (871)

Reddito imponibile / Imposte sul reddito dell’esercizio (74.647) 33 (24.633)

Nota: In considerazione della sua particolare natura, non si è presa in considerazione l’IRAP ai fini della presente tabella, che è riferita alla sola IRES

CIR S.p.A.

146 CIR S.p.A.

20. UTILE PER AZIONE

L’utile base per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli Azionisti ordinari per il numero medio ponderato delle azioni in circolazione. L’utile diluito per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli Azionisti ordinari per il numero me-dio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione durante il periodo, rettificato per gli effetti di-luitivi delle opzioni in essere. Dal calcolo delle azioni in circolazione sono escluse le azioni pro-prie in portafoglio. La società ha solo una categoria di azioni ordinarie potenziali, quelle derivanti dai piani di stock option attribuiti a dipendenti. L’effetto diluitivo che le azioni ordinarie da emettere o da assegnare a favore dei piani di stock option produrranno sull’utile per azione non è significativo. Nella determinazione del numero medio di opzioni è stato utilizzato il fair value medio delle a-zioni riferito al singolo periodo di riferimento (esercizio). Il fair value medio della azione ordina-ria CIR nell’esercizio 2007 è pari a € 2,789 rispetto ad un fair value medio di € 2,391 nell’eserci-zio 2006.

Di seguito sono esposte le informazioni sulle azioni ai fini del calcolo dell’utile per azione base e diluito.

2007 2006

Utile netto attribuibile agli Azionisti (in migliaia di euro) 79.919.598 36.697.002


Utile per azione (euro) 0,1067 0,0490

2007 2006

Utile netto attribuibile agli Azionisti (in migliaia di euro) 79.919.598 36.697.002


N° medio ponderato di opzioni 35.560.667 38.608.367

N° medio ponderato di opzioni al fair value 6.618.701 4.575.961

Media ponderata rettificata di azioni in circolazione 755.819.534 752.876.375

Utile diluito per azione (euro) 0,1057 0,0487

21. GARANZIE E IMPEGNI

Al 31 dicembre 2007 la situazione delle garanzie e impegni era la seguente: - fidejussione per € 611,4 milioni, rilasciata ad Istituti di credito per conto di CIR International a

fronte dell’emissione dei prestiti obbligazionari; - fideiussioni a favore dell’Erario per crediti IVA per un importo di € 6.781 migliaia;

22. OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE

Informazioni dell’incidenza che le operazioni con parti correlate hanno sulla situazione patrimo-niale, finanziaria e sul risultato dell’esercizio, sono fornite nei commenti alle singole voci dei pro-spetti contabili.

147CIR S.p.A.

Nel paragrafo “Altre informazioni” della relazione degli Amministratori sull’andamento della ge-stione sono riportate le tipologie di operazioni con parti correlate, i cui valori sono esposti nelle Note esplicative.

23. POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

La posizione finanziaria netta, ai sensi della delibera Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006, è così analizzabile:


A. Cassa e depositi bancari 77.839 64.732

B. Altre disponibilità liquide 50.735 --

C. Titoli detenuti per la negoziazione 65.645 206.494

D. Liquidità (A) + (B) + (C) 194.219 271.226

E. Crediti finanziari correnti -- --

F. Debiti bancari correnti -- (2)

G. Parte corrente dell’indebitamento non corrente -- --

H. Altri debiti finanziari correnti con parti correlate (14.196) (43.757)

I. Indebitamento finanziario corrente (F) + (G) + (H) (14.196) (43.759)

J. Posizione finanziaria corrente netta (I) + (E) + (D) 180.023 227.467

K. Debiti bancari non correnti -- --

L. Obbligazioni emesse (295.806) (295.640)

M. Altri debiti non correnti -- --

N. Indebitamento finanziario non corrente (K) + (L) + (M) (295.806) (295.640)

O. Posizione finanziaria netta (J) + (N) (115.783) (68.173)


IFRS7 – GESTIONE RISCHI FINANZIARI: INFORMAZIONI INTEGRATIVE

Nell’ambito dei rischi d’impresa, i principali rischi finanziari identificati, monitorati e attivamente gestiti dalle società sono i seguenti:

a) il rischio tasso derivante dall’esposizione alle fluttuazioni dei tassi di interesse; b) il rischio credito derivante dalla possibilità di default di una controparte; c) il rischio liquidità derivante dalla mancanza di risorse finanziarie per far fronte agli impegni

a breve.

148 CIR S.p.A.

Rischio di tasso di interesse

Le oscillazioni dei tassi di interesse influiscono sul valore di mercato delle attività finanziarie e sul livello degli oneri finanziari netti. La società valuta nel continuo l’esposizione al rischio di variazione dei tassi di interesse e gestisce tali rischi attraverso impieghi in strumenti finanziari in coerenza con la raccolta finanziaria a lun-go termine costituita dal prestito obbligazionario CIR 5,75%/2024.

Rischio credito

Il rischio credito rappresenta l’esposizione dell’impresa a potenziali perdite derivanti dal mancato adempimento delle obbligazioni assunte dalla controparte. In particolare per quanto attiene al ri-schio di controparte finanziaria derivante dall’impiego della liquidità e delle posizioni in contratti derivati, l’identificazione delle controparti fa riferimento ad apposite linee guida, in base alle quali sono state definite le caratteristiche dei soggetti idonei ad essere controparte nelle transazioni fi-nanziarie. La lista delle specifiche controparti comprende imprese nazionali ed estere contraddi-stinte da rating elevato. La società non ha avuto casi di mancato adempimento delle controparti. Al 31 dicembre 2007 non vi sono concentrazioni significative di rischio di credito.

Rischio liquidità

Il rischio liquidità rappresenta il rischio che le risorse finanziarie possano non essere disponibili o essere disponibili solo a costo denaro. All’indebitamento a lungo della società, rappresentato dal prestito obbligazionario emesso nel dicembre 2004 di nominali 300 milioni con scadenza al 2024, è stato attribuito rating BBB- da parte di Standard & Poor’s. Allo stato attuale la società ritiene in base alle disponibilità ed ai flussi di cassa in entrata attesi, di soddisfare le prevedibili necessità finanziarie. L’obbiettivo della gestione del rischio di liquidità è comunque non solo quella di ga-rantire risorse finanziarie disponibili che siano sufficienti a coprire gli impegni a breve, ma anche di assicurare ove necessario, la disponibilità di un adeguato livello di elasticità operativa per i pro-grammi di sviluppo all’interno del Gruppo.

In conformità a quanto richiesto dal principio contabile IFRS7 nelle tabelle che seguono sono for-nite le informazioni relative alle categorie di attività e passività finanziarie ed alle classi di rischio degli strumenti finanziari.

149CIR S.p.A.

CA

TEG

OR

IE D

I ATT

IVIT

À E

PA

SSIV

ITÀ

FIN

AN

ZIA

RIE

ESP

OST

E IN

BIL

AN

CIO

ESER

CIZ

IO 2

007

(in m

iglia

ia d

i eur

o)Vo

ci di

Valo

re

Attiv

ità a

l FV

Attiv

ità a

l FV

Fina

nzia

men

tiIn

vest

imen

tiAt

tività

Pass

ività

al F

VPa

ssivi

tà a

l FV

Pass

ività

al

Fair

valu

eEf

fett

oEf

fett

obi

lanc

ioa

bila

ncio

rilev

ato

a CE

rilev

ato

a CE

e cr

editi

poss

edut

idi

spon

ibili

rilev

ato

a CE

rilev

ato

a CE

cost

oa

cont

oa

patri

mon

iode

signa

te c

ome

class

ifica

te c

ome

fino

ape

r la

vend

itade

signa

te c

ome

class

ifica

te c

ome

amm

ortiz

zato

econ

omico

nett

ota

li al

la ri

levaz

ione

dete

nute

per

lasc

aden

zata

li al

la ri

levaz

ione

dete

nute

per

lain

izial

ene

gozia

zione

inizi

ale

nego

ziazio

ne

ATTI

VO N

ON C

ORRE

NTE

Altre

parte

cipaz

ioni

4.d

133

-- --

-- --

133

-- --

-- 13

3 31

--

Altri

cred

iti4.

e14

6 --

-- 14

6 --

-- --

-- --

146

-- --

ATTI

VO C

ORRE

NTE

Cred

itidi

vers

i5.

a18

.425

--

-- 18

.425

--

-- --

-- --

18.4

25

1.22

5 --

Tito

li5.

b65

.645

49

.485

16

.160

--

-- --

-- --

-- 65

.645

(7

87)

--

Attiv

ità fi

nanz

irie

disp

onib

ili pe

r la

vend

ita5.

c50

.735

----

----

50.7

35

----

-- 50

.735

35

--

Disp

onib

ilità

liqui

de5.

d77

.839

--

-- 77

.839

--

-- --

-- --

77.8

39

1.40

9 --

PASS

IVO

NON

CORR

ENTE

Pres

itiob

blig

azio

nari

7.a

(295

.806

)--

-- --

-- --

-- --

(295

.806

)(2

72.5

47)

(17.

420)

--

PASS

IVO

CORR

ENTE

Banc

hec/

cpa

ssivi

-- --

-- --

-- --

-- --

-- --

-- --

Altri

deb

iti fi

nanz

iari

8.a

(14.

196)

----

----

----

-- (1

4.19

6)(1

4.19

6)(7

55)

--

Debi

tico

mm

ercia

li8.

b(6

.497

)--

-- --

-- --

-- --

(6.4

97)

(6.4

97)

-- --

150 CIR S.p.A.

CA

TEG

OR

IE D

I ATT

IVIT

À E

PA

SSIV

ITÀ

FIN

AN

ZIA

RIE

ESP

OST

E IN

BIL

AN

CIO

ESER

CIZ

IO 2

006

(in m

iglia

ia d

i eur

o)Vo

ci di

Valo

re

Attiv

ità a

l FV

Attiv

ità a

l FV

Fina

nzia

men

tiIn

vest

imen

tiAt

tività

Pass

ività

al F

VPa

ssivi

tà a

l FV

Pass

ività

al

Fair

valu

eEf

fett

oEf

fett

obi

lanc

ioa

bila

ncio

rilev

ato

a CE

rilev

ato

a CE

e cr

editi

poss

edut

idi

spon

ibili

rilev

ato

a CE

rilev

ato

a CE

cost

oa

cont

oa

patri

mon

iode

signa

te c

ome

class

ifica

te c

ome

fino

ape

r la

vend

itade

signa

te c

ome

class

ifica

te c

ome

amm

ortiz

zato

econ

omico

nett

ota

li al

la ri

levaz

ione

dete

nute

per

lasc

aden

zata

li al

la ri

levaz

ione

dete

nute

per

lain

izial

ene

gozia

zione

inizi

ale

nego

ziazio

ne

ATTI

VO N

ON C

ORRE

NTE

Altre

parte

cipaz

ioni

4.d

133

-- --

-- --

133

-- --

-- 13

3 33

--

Altri

cred

iti4.

e18

8 --

-- 18

8 --

-- --

-- --

188

1 --

ATTI

VO C

ORRE

NTE

Cred

itidi

vers

i5.

a67

.054

--

-- 67

.054

--

-- --

-- --

67.0

54

252

--

Tito

li5.

b20

6.49

4 18

8.88

2 17

.612

--

-- --

-- --

-- 20

6.49

4 65

5 --

Attiv

ità fi

nanz

irie

disp

onib

ili pe

r la

vend

ita5.

c--

----

----

----

----

----

--

Disp

onib

ilità

liqui

de5.

d64

.732

--

-- 64

.732

--

-- --

-- --

64.7

32

2.02

1 --

PASS

IVO

NON

CORR

ENTE

Pres

itiob

blig

azio

nari

7.a

(295

.640

)--

-- --

-- --

-- --

(295

.640

)(2

81.2

03)

(17.

425)

--

PASS

IVO

CORR

ENTE

Banc

he c

/c p

assiv

i(2

)--

----

----

----

(2)

(2)

----

Altri

deb

iti fi

nanz

iari

8.a

(43.

757)

----

----

----

-- (4

3.75

7)(4

3.75

7)(1

.654

)--

Debi

tico

mm

ercia

li8.

b(4

.474

)--

-- --

-- --

-- --

(4.4

74)

(4.4

74)

-- --

151CIR S.p.A.




ATTIVO NON CORRENTE

Altre partecipazioni 4.d 133 -- -- -- 133

Altri crediti 4.e 146 -- -- -- 146

ATTIVO CORRENTE

Crediti diversi 5.a 18.425 -- 4.570 -- 13.855

Titoli 5.b 65.645 -- 65.645 -- --

Attività finanzirie disponibili per la vendita 5.c 50.735 -- 50.735 -- --

Disponibilità liquide 5.d 77.839 -- 77.839 -- --


Presiti obbligazionari 7.a (295.806) (295.806) -- -- --

PASSIVO CORRENTE

Banche c/c passivi -- -- -- -- --






ATTIVO NON CORRENTE

Altre partecipazioni 4.d 133 -- -- -- 133

Altri crediti 4.e 188 -- -- -- 188

ATTIVO CORRENTE

Crediti diversi 5.a 67.054 -- 34.450 -- 32.604

Titoli 5.b 206.494 -- 206.494 -- --

Attività finanzirie disponibili per la vendita 5.c -- -- -- -- --

Disponibilità liquide 5.d 64.732 -- 64.732 -- --


Presiti obbligazionari 7.a (295.640) (295.640) -- -- --

PASSIVO CORRENTE

Banche c/c passivi (2) (2) -- -- --



152 CIR S.p.A.

RIS

CH

IO C

RED

ITO

(in m

iglia

ia d

i eur

o)

Situ

azio

ne a

l 31

dice

mbr

e 20

07Vo

ci di

Tota

leA

scad

ere

Scad

uto

da >

0 - 3

0 gg

30 -

60 g

g60

- 90

gg

oltre

90

Scad

uto

Sval

utaz

ioni

bila

ncio

cred

itone

gozia

to

Altr

i cre

diti

4.c

146

146

-- --

-- --

-- --

Cred

ito lo

rdo

146

146

-- --

-- --

-- --

Fond

o sv

alut

azio

ne--

-- --

-- --

-- --

-- --

Cred

iti d

iver

si5.

a13

.855

13

.843

12

12

--

-- --

--

Cred

ito lo

rdo

13.8

55

13.8

43

12

12

-- --

-- --

Fond

o sv

alut

azio

ne--

-- --

-- --

-- --

-- --

Tota

le14

.001

13

.989

12

12

--

-- --

-- --

(in m

iglia

ia d

i eur

o)

Situ

azio

ne a

l 31

dice

mbr

e 20

06Vo

ci di

Tota

leA

scad

ere

Scad

uto

da >

0 - 3

0 gg

30 -

60 g

g60

- 90

gg

oltre

90

Scad

uto

Sval

utaz

ioni

bila

ncio

cred

itone

gozia

to

Altr

i cre

diti

4.c

188

188

-- --

-- --

-- --

Cred

ito lo

rdo

188

188

-- --

-- --

-- --

Fond

o sv

alut

azio

ne--

-- --

-- --

-- --

-- --

Cred

iti d

iver

si5.

a32

.604

32

.578

26

26

--

-- --

--

Cred

ito lo

rdo

32.6

04

32.5

78

26

26

-- --

-- --

Fond

o sv

alut

azio

ne--

-- --

-- --

-- --

-- --

Tota

le32

.792

32

.766

26

26

--

-- --

-- --

153CIR S.p.A.





Prestiti obbligazionari 17.250 17.250 17.250 17.250 17.250 507.000 593.250

Altri debiti finanziari:- Debiti finanziari verso imprese controllate (*) 14.196 -- -- -- -- -- 14.196



TOTALE 37.943 17.250 17.250 17.250 17.250 507.000 613.943





Prestiti obbligazionari 17.250 17.250 17.250 17.250 17.250 524.250 610.500

Altri debiti finanziari:- Debiti finanziari verso imprese controllate (*) 43.757 -- -- -- -- -- 43.757

Banche c/c passivi 2 -- -- -- -- -- 2


TOTALE 65.483 17.250 17.250 17.250 17.250 524.250 658.733

(*) Si segnala che i finanziamenti oggetto di tale voce sono rinnovabili annualmente

154 CIR S.p.A.

Nella tabella seguente sono fornite per gruppi di attività e passività e per anno di scadenza, le in-formazioni relative al rischio di tasso. Tali informazioni sono ripartite su un arco temporale di 5 anni e sono distinte in base alla modali-tà di maturazione dei relativi interessi.

(in migliaia di euro) <1 anno >1<2 >2<3 >3<4 >4<5 >5 Totale

FRUTTIFERI

Tasso fisso


Altri crediti 7.619 -- -- -- -- -- 7.619

Crediti finanziari -- -- -- -- -- -- --

Titoli 20 -- 1.014 -- -- 1.034


Disponibilità liquide -- -- -- -- -- -- --


Prestiti obbligazionari -- -- -- -- -- (295.806) (295.806)

Altri debiti finanziari (14.196) -- -- -- -- -- (14.196)


Altri debiti -- -- -- -- -- -- --

Tasso variabile


Altri crediti -- -- -- -- -- -- --


Titoli 314 -- -- -- -- 64.297 64.611

Attività finanziarie disponibili per la vendita 50.735 -- -- -- -- -- 50.735




Altri debiti finanziari -- -- -- -- -- -- --


Altri debiti -- -- -- -- -- -- --

INFRUTTIFERI Crediti commerciali 10.639 -- -- -- -- -- 10.639

Altri crediti 56.205 -- -- -- -- 146 56.351


Titoli -- -- -- -- -- -- --


Disponibilità liquide -- -- -- -- -- -- --



Altri debiti finanziari -- -- -- -- -- -- --

Debiti commerciali (6.497) -- -- -- -- -- (6.497)

Altri debiti (5.064) -- -- -- -- -- (5.064)

155CIR S.p.A.

COMPENSI CORRISPOSTI AGLI AMMINISTRATORI, AI SINDACI E AI DIRETTORI GENERALI

Di seguito si riportano le informazioni richieste dall’art. 78 della delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche ed integrazioni.

(in migliaia di euro) Cognome e Nome Carica ricoperta Periodo per cui Scadenza Emolumenti Benefici Bonus Altri Note è stata ricoperta della carica per la carica non e altri compensi la carica nella società monetari incentivi che redige il bilancio

DE BENEDETTI CARLO Presidente del Consiglio 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 -- 113 -- -- (1)

DE BENEDETTI RODOLFO Amministratore Delegato e Direttore Generale 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 720 -- -- 766 (2)

PIASER ALBERTO Direttore Generale 1.1.07-31.12.07 -- -- -- -- 523 (2)

BRACCHI GIAMPIO Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 20 -- -- --

DEBENEDETTI FRANCO Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 20 -- -- --

FERRERO PIERLUIGI Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 70 -- 47 (3)

GERMANO GIOVANNI Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 20 -- -- 17 (3)

GIRARD FRANCO Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 20 -- -- 17 (3)

MANCINELLI PAOLO Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 35 -- -- -- (3)

PARAVICINI CRESPI LUCA Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 35 -- -- 40 (3)

RECCHI CLAUDIO Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 35 -- -- --

SEGRE MASSIMO Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 20 -- -- 547 (4)

TABELLINI GUIDO Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 20 -- -- --

ZANNI UMBERTO Consigliere 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 20 -- -- --

MANZONETTO PIETRO Presidente Collegio Sindacale 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 50 -- -- --

NANI LUIGI Sindaco effettivo 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 33 -- -- --

ZINGALES RICCARDO Sindaco effettivo 1.1.07-31.12.07 appr. bil. 2007 33 -- -- 183 (5)

(1) Gli emolumenti quale Presidente di CIR S.p.A. di € 520 mila, della controllata Sogefi S.p.A. di € 23 mila e della controllata Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. di € 530 mila sono versati alla ROMED S.p.A..

(2) Gli altri compensi comprendono emolumenti per cariche di Consigliere in altre società del Gruppo e retribuzione da lavoro dipendente

(3) Gli altri compensi comprendono emolumenti per cariche di Consigliere in altre società del Gruppo

(4) Gli altri compensi riguardano corrispettivi per prestazioni professionali

(5) Gli altri compensi comprendono emolumenti per cariche di Sindaco in altre società del Gruppo

Piani di stock option

Come richiesto dalla delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche ed in-tegrazioni si segnala che CIR ha in essere piani di stock option destinati a dipendenti del Gruppo. Al 31 dicembre 2006 erano ancora in essere piani di stock option emessi a partire dall’esercizio 2000 per un numero complessivo di opzioni pari a 30.360.600, così come si può rilevare nella ta-bella di pagina 78 delle Note esplicative al bilancio consolidato.

Con riferimento alle emissioni effettuate negli ultimi tre esercizi si segnala che:

- in data 12 marzo 2004 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione a dirigenti della Società e della sua controllante di opzioni per la sottoscrizione di azioni secondo termini e modalità definite nel Regolamento del “Piano di Stock Option 12 marzo 2004”, contestual-mente approvato. Il piano prevede la facoltà per i beneficiari di esercitare, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, opzioni per la sottoscrizione di azioni di nuova

156 CIR S.p.A.

emissione per complessive n. 2.545.000 azioni. Il regolamento prevede inoltre che condizione essenziale per l’esercizio delle opzioni sia il permanere del rapporto di lavoro con la Società o la sua controllante alla data di esercizio delle opzioni, salvo i casi di pensionamento, invalidità permanente, decesso. Il prezzo di sottoscrizione è stato determinato in € 1,60 per azione. Le opzioni possono essere esercitate da ciascun beneficiario dal 30 settembre 2004, con cadenze trimestrali, fino al termine ultimo del 30 settembre 2014.

- In data 6 settembre 2004, il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione di op-zioni per la sottoscrizione di ulteriori n. 2.595.000 azioni di nuova emissione al prezzo unitario di € 1,56 riservato a dirigenti della Società e della sua controllante, beneficiari del “Piano di stock option 6 settembre 2004” approvato nel corso della stessa riunione. Il Regolamento di ta-le piano prevede termini e condizioni uguali a quelle del piano precedente, salvo la diversa de-correnza dei periodi di esercitabilità delle opzioni (28 febbraio 2005) e la scadenza del termine ultimo di esercitabilità (28 febbraio 2015).

- Inoltre, in data 8 giugno 2004 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione di ulteriori opzioni per la sottoscrizione di n. 4.150.000 azioni al prezzo unitario di € 1,60 riserva-to a dirigenti della Società e della sua controllante, beneficiari del “Piano di stock option 8 giu-gno 2004” approvato nel corso della stessa riunione. Il Regolamento di tale piano prevede che le opzioni possano essere esercitate in qualsiasi momento dal 15 giugno 2004 al 15 giugno 2009.

- In data 11 gennaio 2005 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di assegnare opzioni per l’acquisto al prezzo di € 2,15 cadauna di n. 11.700.000 azioni - che già si trovano alla data odierna nel portafoglio di CIR - a dirigenti della Società e della sua controllante, secondo i termini e le modalità di cui al “Regolamento del Piano di stock option straordinario 11 gennaio 2005”. Le opzioni possono essere esercitate in qualsiasi momento dal 30 aprile 2005 al 30 apri-le 2010.

- In data 11 marzo 2005 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione a dirigenti della Società e della sua controllante di opzioni per la sottoscrizione di azioni secondo termini e modalità definite nel Regolamento del “Piano di Stock Option 11 marzo 2005”, contestual-mente approvato. Il piano prevede la facoltà per i beneficiari di esercitare, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, opzioni per la sottoscrizione di azioni di nuova emissione per complessive n. 2.670.000 azioni. Il regolamento prevede inoltre che condizione essenziale per l’esercizio delle opzioni sia il permanere del rapporto di lavoro con la Società o la sua controllante alla data di esercizio delle opzioni, salvo i casi di pensionamento, invalidità permanente, decesso. Il prezzo di sottoscrizione è stato determinato in € 2,34 per azione. Le opzioni possono essere esercitate da ciascun beneficiario dal 30 settembre 2005, con cadenze trimestrali, fino al termine ultimo del 30 settembre 2015. In pari data è stata inoltre deliberata l’assegnazione di n. 1.760.000 azioni di nuova emissione al prezzo di € 2,34 a dipendenti di CIR S.p.A., della società controllata CIR International e della società controllante, beneficiari del “Piano di stock option 2005” contestualmente approvato. Il regolamento di tale piano pre-vede condizioni, termini e periodi di esercitabilità uguali a quelli del “Piano di stock option 11.03.2005”.

- In data 6 settembre 2005 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione di op-zioni per la sottoscrizione di ulteriori n. 2.790.000 azioni di nuova emissione al prezzo unitario di € 2,49 riservato a dirigenti della Società e della sua controllante, e della controllata Dry Pro-ducts S.p.A., beneficiari del “Piano di stock option 6 settembre 2005” approvato nel corso del-

157CIR S.p.A.

la stessa riunione. Il Regolamento di tale piano prevede termini e condizioni uguali a quelle del piano precedente, salvo la diversa decorrenza dei periodi di esercitabilità delle opzioni (28 feb-braio 2006) e la scadenza del termine ultimo di esercitabilità (29 febbraio 2016). Si ricorda che i Consigli di Amministrazione sopra indicati hanno deliberato i relativi aumenti di capitale so-ciale (per complessivi massimi € 3.610.000,00 mediante emissione di massime n. 7.220.000 azioni) a valere sulla delega conferita dall’Assemblea straordinaria degli Azionisti del 12 mag-gio 2000 e del 27 aprile 2005.

- In data 27 aprile 2006 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione a dirigenti della Società, della società controllata Dry Products S.p.A. e della sua controllante di opzioni per la sottoscrizione di azioni secondo termini e modalità definite nel Regolamento del “Piano di stock option 2006”, contestualmente approvato. Il piano prevede la facoltà per i beneficiari di esercitare, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, opzioni per la sottoscrizione di azioni di nuova emissioni per complessivi n. 5.530.000, suddivisi in due tranche di n. 2.765.000 opzioni ciascuna. Il Regolamento prevede inoltre che condizione es-senziale per l’esercizio delle opzioni sia il permanere del rapporto di lavoro con la Società, con la controllata o la sua controllante alla data di esercizio delle opzioni, salvo i casi di pensiona-mento, invalidità permanente, decesso. Il prezzo di sottoscrizione è stato determinato in € 2,50 per azione per le opzioni di prima tranche ed € 2,47 per azione per le opzioni di seconda tranche.

- In data 27 aprile 2007 l’Assemblea dei Soci ha approvato l’assegnazione all’Amministratore Delegato e ai dirigenti della Società di opzioni, ciascuna delle quali darà diritto a ricevere un compenso lordo pari alla differenza fra il valore di mercato di una azione nel periodo di eserci-zio ed il valore di mercato di una azione alla data di attribuzione dell’opzione, secondo termini e modalità definite nel Regolamento del “Piano di incentivazione (phantom stock option) 2007”, contestualmente approvato.

Tali opzioni sono state assegnate in 2 tranche di uguale numero per un totale di 6.105.000 op-zioni.

Il Regolamento prevede inoltre che condizione essenziale per l’esercizio delle opzioni sia il permanere del rapporto di lavoro con la Società alla data di esercizio delle opzioni, salvo i casi di pensionamento, invalidità permanente, decesso.

Il prezzo di sottoscrizione è stato determinato in € 3,0877 per azione per le opzioni di prima tranche ed € 2,7344 per azione per le opzioni di seconda tranche.

Le opzioni di prima tranche possono essere esercitate da ciascun beneficiario dal 30 settembre 2007, con cadenza trimestrale, fino al termine ultimo del 30 settembre 2017, mentre le opzioni di seconda tranche possono essere esercitate da ciascun beneficiario dal 31 marzo 2008, con cadenza trimestrale, fino al termine ultimo del 31 marzo 2018.

Nella tabella che segue si forniscono le informazioni sulle Stock Option assegnate agli Ammini-stratori e ai Direttori Generali.

158 CIR S.p.A.

STOCK OPTION ASSEGNATE AGLI AMMINISTRATORI E AI DIRETTORI GENERALI

Opzioni detenute all'inizio dell'esercizio

Opzioni assegnate nel corso dell'esercizio

Opzioni esercitate nel corso dell'esercizio

Opzioni scadute

nell'esercizio

Opzioni detenute alla fine dell'esercizio

Cognome e Nome Carica ricoperta

Numero opzioni

Prezzo medio di esercizio


Numero opzioni



Numero opzioni


Prezzo medio di mercato all'esercizio

Numero opzioni

Numero opzioni



DE BENEDETTI RODOLFO A.D. e D.G.

Piano di stock option 7/3/2000 1.500.000 3,70

1.500.000 3,70


1.000.000 2,62


2.000.000 1,28 -- 1,28

Piano di stock option 14/3/2002 340.000 1,20 340.000 1,20 -- 1,20



Piano di stock option 5/9/2003 787.500 1,13 675.000 1,13 112.500 1,13

Piano di stock option 12/3/2004 1.250.000 1,60 975.000 1,60 275.000 1,60

Piano di stock option 8/6/2004 3.500.000 1,60 3.500.000 1,60 -- 1,60

Piano di stock option 6/9/2004 1.250.000 1,56 1.250.000 1,56




Piano di stock option 2006 1a tranche 1.250.000 2,50 1.250.000 2,50

Piano di stock option 2006 2a tranche 1.250.000 2,47 1.250.000 2,47

TOTALE 27.502.500 2,05 6,6 8.265.000 1,41 19.237.500 2,32 6,33

PIASER ALBERTO D.G.







Piano di stock option 11/3/2005 400.000 2,34 400.000 2,34

Piano di stock option 6/9/2005 300.000 2,49 300.000 2,49

Piano di stock option 2006 1a tranche 300.000 2,50 300.000 2,50

Piano di stock option 2006 2a tranche 300.000 2,47 300.000 2,47

TOTALE 1.858.000 2,12 7,97 462.000 1,33 1.396.000 2,38 7,73

FERRERO PIERLUIGI Amm.

Piano di stock option 7/3/2000 220.000 3,70

220.000 3,70

Piano di stock option 30/1/2001 125.000 2,62

125.000 2,62

TOTALE 345.000 3,31 4,25 345.000 3,31 3,25

159CIR S.p.A.

PHANTOM STOCK OPTION ASSEGNATE AGLI AMMINISTRATORI E AI DIRETTORI GENERALI

Opzioni detenute all'inizio dell'esercizio

Opzioni assegnate nel corso dell'esercizio

Opzioni esercitate nel corso dell'esercizio

Opzioni scadute

nell'esercizio

Opzioni detenute alla fine dell'esercizio

Cognome e Nome Carica ricoperta

Numero opzioni



Numero opzioni



Numero opzioni


Prezzo medio di mercato all'esercizio

Numero opzioni

Numero opzioni



DE BENEDETTI RODOLFO A.D. e D.G.

Piano di phantom stock option 2007 - 1a tranche 1.750.000 3,0877 1.750.000 3,0877

Piano di phantom stock option 2007 - 2a tranche 1.750.000 2,7344 1.750.000 2,7344

TOTALE 3.500.000 2,9111 10 3.500.000 2,9111 10

PIASER ALBERTO D.G.

Piano di phantom stock option 2007 - 1a tranche 420.000 3,0877 420.000 3,0877

Piano di phantom stock option 2007 - 2a tranche 420.000 2,7344 420.000 2,7344

TOTALE 840.000 2,9111 10 840.000 2,9111 10

25. EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO

Si segnala che, in data 22 gennaio 2008, è iniziata, da parte dell’Ufficio di Polizia Tributaria di Torino, una verifica fiscale a carattere parziale riguardante i soggetti di rilevanti dimensioni tra i quali rientra CIR S.p.A.. La verifica riguarda il periodo d’imposta 2006 limitatamente alle impo-ste sui redditi. Ad oggi non si evidenziano contestazioni.

161

Bilanci di esercizio delle società controllate dirette al 31 dicembre 2007

ENERGIA HOLDING S.p.A.

GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A.

SOGEFI S.p.A.

HSS – HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A.

DRY PRODUCTS S.p.A.

CIR INTERNATIONAL S.A.

COFIDEFIN SERVIÇOS DE CONSULTORIA Lda

INTERGEFI S.r.l.

CIR VENTURE S.r.l.

JUPITER FINANCE S.p.A.

CIRINVEST S.p.A.

CIGA LUXEMBOURG S.A.

162

ENERGIA HOLDING S.p.A.Sede sociale: TORINOCapitale sociale al 31.12.2007: € 120.351.238,00

STATO PATRIMONIALE(in euro)

ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- --

B - IMMOBILIZZAZIONII Immobilizzazioni immateriali

Costi di impianto e di ampliamento 1.879 4.064 Concessioni, licenze e marchi 1.297 1.513

Totale immobilizzazioni immateriali 3.176 5.577

II Immobilizzazioni materiali -- --

III Immobilizzazioni finanziariePartecipazioni in imprese controllate 254.907.476 254.582.461

Totale immobilizzazioni finanziarie 254.907.476 254.582.461

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 254.910.652 254.588.038

C - ATTIVO CIRCOLANTEI Rimanenze -- -- II Crediti

Verso controllate esigibili entro l'esercizio successivo 72.290 -- Verso controllanti esigibili entro l'esercizio successivo -- 34.711 Verso altri esigibili entro l'esercizio successivo 89 3.370

Totale crediti 72.379 38.081 III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni -- --

IV Disponibilità liquideDepositi bancari e postali 6.081.136 5.016.322

Totale disponiblità liquide 6.081.136 5.016.322

TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 6.153.515 5.054.403

D - RATEI E RISCONTI -- --

TOTALE ATTIVO 261.064.167 259.642.441

PASSIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - PATRIMONIO NETTOI Capitale 120.351.238 120.351.238 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni 131.485.190 131.485.190 III Riserve di rivalutazione -- -- IV Riserva legale 1.402.797 1.084.709 V Riserve statutarie -- -- VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- -- VII Altre riserve 10.173 10.171 VIII Utili (perdite) portati a nuovo 252.369 226.278 IX Utile (perdita) dell’esercizio 7.471.642 6.361.741

TOTALE PATRIMONIO NETTO 260.973.409 259.519.327

B - FONDI PER RISCHI E ONERI -- --

C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO -- --

D - DEBITIDebiti verso controllanti esigibili entro l'esercizio successivo 12.959 -- Debiti verso fornitori esigibili entro l'esercizio successivo 70.586 121.696 Debiti tributari 7.213 1.418

TOTALE DEBITI 90.758 123.114

E - RATEI E RISCONTI -- --

TOTALE PASSIVO 261.064.167 259.642.441

163

ENERGIA HOLDING S.p.A.Sede sociale: TORINOCapitale sociale al 31.12.2007: € 120.351.238,00

CONTO ECONOMICO(in euro)

2007 2006

A - VALORE DELLA PRODUZIONEAltri ricavi e proventi 42.916 --

TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE 42.916 --

B - COSTI DELLA PRODUZIONEPer servizi 83.717 92.479 Per godimento di beni di terzi 49 -- Ammortamenti e svalutazioni

Ammortamento delle immobilizzazioni immateriali 2.400 2.416 Oneri diversi di gestione 19.998 25.325

TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 106.164 120.220 DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (63.248) (120.220)

C - PROVENTI E ONERI FINANZIARIProventi da partecipazioni

Imprese controllate 7.361.247 6.339.364 Altri proventi finanziari

Crediti iscritti nelle immobilizzazioniImprese controllate 72.290 --

Proventi diversi dai precedentiAltri 165.837 148.992

Interessi e altri oneri finanziariAltri 183 --

TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI 7.599.191 6.488.356 D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- --

E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARIProventi 121.968 104.600

Oneri -- --

PARTITE STRAORDINARIE 121.968 104.600

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 7.657.911 6.472.736

Imposte sul reddito dell’esercizio (186.269) (110.995)UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO 7.471.642 6.361.741

164

GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A.Sede sociale: ROMACapitale sociale al 31.12.2007: € 65.167.018,20


ATTIVO

Attività immateriali a vita indefinita 220.660.859 220.660.859 Altre immobilizzazioni immateriali 2.186.885 2.811.161 Immobilizzazioni immateriali 222.847.744 223.472.020

Immobilizzazioni materiali 60.932.448 68.035.523 Partecipazioni 391.852.524 391.694.134 Crediti non correnti 355.890 348.290 Crediti per imposte differite attive 10.880.437 14.733.787

ATTIVITÀ NON CORRENTI 686.869.043 698.283.754

Rimanenze 25.386.816 30.398.197 Crediti commerciali 125.486.069 119.111.943

di cui crediti commerciali verso società correlate 106.975.400 102.261.915 Crediti tributari 18.357.150 25.115.809

di cui crediti tributari verso società correlate 1.536.742 2.437.298 Altri crediti 11.357.180 11.194.173 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 224.813.331 219.313.119

di cui mezzi equivalenti verso società correlate 89.661.263 59.859.659

ATTIVITÀ CORRENTI 405.400.546 405.133.241

TOTALE ATTIVO 1.092.269.589 1.103.416.995

PASSIVO

Capitale sociale 65.167.018 65.149.551 Riserve 80.113.273 131.897.461 Utili (perdite) a nuovo 64.152.161 49.826.975 Utile (perdita) d'esercizio 166.161.981 85.927.510

PATRIMONIO NETTO 375.594.433 332.801.497

Debiti finanziari 332.984.564 338.744.633 Fondi per rischi ed oneri 5.472.701 6.969.941 TFR e altri fondi per il personale 41.025.570 47.576.131 Debiti per imposte differite passive 39.666.643 40.676.591

PASSIVITÀ NON CORRENTI 419.149.478 433.967.296

Debiti finanziari 125.891.488 168.319.724 di cui debiti finanziari verso società correlate 117.393.406 159.078.867

Fondi per rischi ed oneri 4.019.207 2.847.972 Debiti commerciali 115.641.354 115.232.168

di cui debiti commerciali verso società correlate 23.576.097 23.847.651 Debiti tributari 10.388.649 12.128.359

di cui debiti tributari verso società correlate 2.910.531 6.188.844 Altri debiti 41.584.980 38.119.979

PASSIVITÀ CORRENTI 297.525.678 336.648.202

TOTALE PASSIVITÀ 716.675.156 770.615.498

TOTALE PASSIVITÀ E PATRIMONIO NETTO 1.092.269.589 1.103.416.995

31.12.2007 31.12.2006

31.12.2007 31.12.2006

165

GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A.Sede sociale: ROMACapitale sociale al 31.12.2007: € 65.167.018,20


Ricavi 618.807.483 657.905.137 di cui verso società correlate 339.457.703 3.176.940

Variazione rimanenze prodotti 395.516 (1.011.526)

Altri proventi operativi 8.031.654 7.222.198 di cui verso società correlate 565.149 97.926

Costi per acquisti (113.491.609) (122.957.111)di cui verso società correlate (1.723.069) 472.261

Costi per servizi (311.843.729) (332.542.877)di cui verso società correlate (104.380.664) (97.828.025)

Altri oneri operativi (8.879.672) (6.242.749)di cui verso società correlate (184) (4.476)

Costi per il personale (109.060.755) (112.035.293)di cui verso società correlate (324.489) 67.359

Ammortamenti e valutazioni (13.973.081) (13.251.245)

Risultato operativo 69.985.807 77.086.534

Proventi/(Oneri) finanziari netti (15.288.579) (14.958.372)di cui verso società correlate (3.008.693) (2.514.835)

Dividendi 135.500.045 56.319.888 di cui verso società correlate 135.500.045 56.319.888

Risultato ante imposte 190.197.273 118.448.050

Imposte (24.035.292) (32.520.540)

RISULTATO NETTO 166.161.981 85.927.510

Utile per azione, base 0,399 0,201

Utile per azione, diluito 0,384 0,195

2007 2006

166

SOGEFI S.p.A.Sede sociale: MANTOVACapitale sociale al 31.12.2007: € 59.594.595,84


ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

ATTIVO CORRENTEDisponibilità liquide 3.851.805 6.201.827 Conti correnti di tesoreria centralizzata con società controllate 8.444.930 21.460.909 Altre attività finanziarie 476.926 4.442 Finanziamenti e crediti finanziari assimilabili ai finanziamenti con società controllate 12.856.819 26.123.308 CIRCOLANTE OPERATIVOCrediti commerciali 4.821.063 2.304.693 di cui verso società controllate 1.724.878 1.773.649 di cui verso società controllante 3.088.273 529.804 Altri crediti 80.236 130.437 Crediti per imposte 255.380 275.643 Altre attività 182.358 215.594 di cui verso società controllate 117.021 139.316

TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE OPERATIVO 5.339.037 2.926.367 TOTALE ATTIVO CORRENTE 30.969.517 56.716.853 ATTIVO NON CORRENTEIMMOBILIZZAZIONI

Investimenti immobiliari: terreni 12.154.000 12.154.000 Investimenti immobiliari: altri immobili 14.525.000 15.173.100 Altre immobilizzazioni materiali 81.490 101.090 Attività immateriali 228.495 47.049

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 26.988.985 27.475.239 ALTRE ATTIVTÀ NON CORRENTI

Partecipazioni in società controllate 260.552.372 256.420.932 Altre attività finanziarie disponibili per la vendita 7.642 10.180 Finanziamenti e crediti finanziari assimilabili ai finanziamenti 100.182.773 91.759.986 di cui verso società controllate 100.182.773 91.459.301 di cui altre attività a medio lungo termine per derivati -- 300.685 Altri crediti 2.513 2.513 Imposte anticipate 536.474 1.415.582

TOTALE ALTRE ATTIVITÀ NON CORRENTI 361.281.774 349.609.193 TOTALE ATTIVO NON CORRENTE 388.270.759 377.084.432 TOTALE ATTIVO 419.240.276 433.801.285

PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 31.12.2007 31.12.2006PASSIVO CORRENTE

Debiti correnti verso banche 3.559.209 7.098.833 Conti correnti di tesoreria centralizzata con società controllate 48.789.311 58.205.452 Quota corrente di finanziamenti a lungo termine e altri finanziamenti 1.276.174 2.750.444 di cui verso società controllate 313.611 -- TOTALE DEBITI FINANZIARI A BREVE 53.624.694 68.054.729 Altre passività finanziarie per derivati -- -- TOTALE DEBITI FINANZIARI E DERIVATI A BREVE 53.624.694 68.054.729 Debiti commerciali e altri debiti 3.568.791 5.840.632 di cui verso società controllate 900.992 763.866 Debiti per imposte 255.159 230.443 Altre passività correnti 534.240 435.618

TOTALE PASSIVO CORRENTE 57.982.884 74.561.422 PASSIVO NON CORRENTEDEBITI FINANZIARI E DERIVATI A MEDIO LUNGO TERMINE

Debiti verso banche 101.685.332 102.634.967 TOTALE DEBITI FINANZIARI A MEDIO LUNGO TERMINE 101.685.332 102.634.967 Altre passività finanziarie a medio lungo termine per derivati -- --

TOTALE DEBITI FINANZIARI E DERIVATI A MEDIO LUNGO TERMINE 101.685.332 102.634.967 ALTRE PASSIVITÀ A LUNGO TERMINE

Fondi a lungo termine 988.637 1.464.715 Imposte differite 380.938 5.032.080

TOTALE ALTRE PASSIVITÀ A LUNGO TERMINE 1.369.575 6.496.795 TOTALE PASSIVO NON CORRENTE 103.054.907 109.131.762 PATRIMONIO NETTO

Capitale sociale 59.594.596 58.826.348 Riserve ed utili (perdite) a nuovo 172.573.698 168.997.307 Utile (perdita) d'esercizio 26.034.191 22.284.446

TOTALE PATRIMONIO NETTO 258.202.485 250.108.101 TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 419.240.276 433.801.285

167

SOGEFI S.p.A.Sede sociale: MANTOVACapitale sociale al 31.12.2007: € 59.594.595,84


2007 2006PROVENTI E ONERI FINANZIARI

1) Proventi da partecipazioni

- dividendi ed altri proventi da società controllate 34.504.944 28.744.713

- dividendi ed altri proventi da altre società 353 270

TOTALE 34.505.297 28.744.983

2) Altri proventi finanziari

- da titoli iscritti nell'attivo corrente disponibili per la negoziazione -- 36.534

- proventi diversi dai precedenti

interessi e commissioni da imprese controllate 7.035.939 5.830.120

interessi e commissioni da altri e proventi vari 764.395 461.350

utili su cambi 1.678.049 503.193

TOTALE 9.478.383 6.831.197

3) Interessi passivi ed altri oneri finanziari

- verso imprese controllate 1.983.075 1.155.049

- verso altri 6.071.791 5.489.882

- perdite su cambi 1.793.481 945.270

TOTALE 9.848.347 7.590.201

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE

4) Rivalutazioni -- --

5) Svalutazioni 5.196.839 1.346.557

TOTALE RETTIFICHE DI VALORE (5.196.839) (1.346.557)

6) ALTRI PROVENTI DELLA GESTIONE 8.226.441 9.974.550 di cui da società controllate 8.178.177 9.718.535

ALTRI COSTI DELLA GESTIONE

7) Servizi non finanziari 4.952.856 5.791.708 di cui da società controllate 672.539 476.806 di cui da società controllante 1.850.000 1.850.000 8) Godimento di beni di terzi 436.397 385.402

9) Personale 4.390.399 4.277.725

10) Ammortamenti e svalutazioni 41.376 42.702

11) Accantonamenti per rischi -- --

12) Altri accantonamenti -- --

13) Oneri diversi di gestione 1.128.794 1.142.168

TOTALE ALTRI COSTI DELLA GESTIONE 10.949.822 11.639.705

UTILE DELLE ATTIVITÀ OPERATIVE 26.215.113 24.974.267

PROVENTI E ONERI NON OPERATIVI

14) Proventi -- --

15) Oneri 6.787.067 3.116.430

di cui non ricorrenti da terzi 4.623.336 2.171.515 di cui non ricorrenti da società controllante 650.000 -- UTILE (PERDITA) NON OPERATIVO (6.787.067) (3.116.430)

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 19.428.046 21.857.837

16) Imposte sul reddito dell'esercizio (6.606.145) (426.609)


HSS - HOLDING SOCIETÀ E SERVIZI S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 5.405.266,00


ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- --B - IMMOBILIZZAZIONI

I Immobilizzazioni immaterialiConcessioni, licenze, marchi e diritti simili 145.235 317.606 Immobilizzazioni in corso e acconti 30.240 -- Altre 71.425 37.091

Totale immobilizzazioni immateriali 246.900 354.697 II Immobilizzazioni materiali

Terreni e fabbricati 13.652.591 1.524.553 Impianti e macchinario 13.514 13.339 Attrezzature industriali e commerciali 4.415 4.196 Altri beni 283.732 239.182 Immobilizzazioni in corso e acconti 500.000 7.180.053

Totale immobilizzazioni materiali 14.454.252 8.961.323 III Immobilizzazioni finanziarie

Partecipazioni in imprese controllate 75.673.095 46.753.095 Crediti

Verso imprese controllate entro l'esercizio successivo 49.741.809 8.729.141 Verso imprese controllate oltre l'esercizio successivo -- 26.718 Verso altre imprese entro l'esrcizio successivo 413.096 310 Verso altre imprese oltre l'esrcizio successivo 2.651 415.437

Totale immobilizzazioni finanziarie 125.830.651 55.924.701 TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 140.531.803 65.240.721 C - ATTIVO CIRCOLANTE

I Rimanenze -- -- II Crediti

Verso clienti entro l'esercizio successivo 18.545 18.587 Verso imprese controllate entro l'esercizio successivo 3.611.776 3.529.742 Verso controllanti entro l'esercizio successivo 1.435.638 893.798 Verso crediti tributari entro l'esercizio successivo 1.376.922 779.648 Verso crediti tributari oltre l'esercizio successivo 12.284 -- Verso altri entro l'esercizio successivo 844.570 561.815 Verso altri oltre l'esercizio successivo 162.500 --

Totale crediti 7.462.235 5.783.590 III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni -- -- IV Disponibilità liquide

Depositi bancari e postali 2.197.084 1.871.932 Denaro e valori in cassa 1.948 694

Totale disponibilità liquide 2.199.032 1.872.626 TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 9.661.267 7.656.216 D - RATEI E RISCONTI

Ratei 39.552 -- Risconti 245.022 53.562

TOTALE RATEI E RISCONTI 284.574 53.562 TOTALE ATTIVO 150.477.644 72.950.499

PASSIVO 31.12.2007 31.12.2006A - PATRIMONIO NETTO

I Capitale 5.405.266 4.285.610 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni 106.350.908 69.402.258 III Riserve di rivalutazione -- -- IV Riserva legale -- -- V Riserve statutarie -- -- VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- -- VII Altre riserve 1 1 VIII Utili (perdite) portati a nuovo (5.155.430) (2.318.130)IX Utile (perdita) dell’esercizio (2.727.280) (2.837.300)

TOTALE PATRIMONIO NETTO 103.873.465 68.532.439 B - FONDI PER RISCHI E ONERI 18.633 -- C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO 119.009 81.595 D - DEBITI

Debiti verso banche entro l'esercizio successivo 27.076.667 -- Debiti verso banche oltre l'esercizio successivo 17.523.333 -- Debiti verso fornitori entro l'esercizio successivo 1.027.203 2.125.058 Debiti verso imprese controllate entro l'esercizio successivo -- 7.363 Debiti verso imprese controllanti entro l'esercizio successivo 84.000 -- Debiti tributari entro l'esercizio successivo 109.490 82.474 Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale entro l'esercizio successivo 186.142 94.454 Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale oltre l'esercizio successivo -- 50.870 Altri debiti entro l'esercizio successivo 412.328 1.227.692 Altri debiti olte l'esercizio successivo -- 662.960

TOTALE DEBITI 46.419.163 4.250.871 E - RATEI E RISCONTI

Altri Ratei e Risconti passivi 47.374 85.594 TOTALE RATEI E RISCONTI 47.374 85.594 TOTALE PASSIVO 150.477.644 72.950.499

CONTI D’ORDINE 31.12.2007 31.12.2006(in euro)

Garanzie personali prestateFidejussioni

Imprese controllate 42.685.527 54.207.508 Altri 532.034 515.785

TOTALE CONTI D’ORDINE 43.217.561 54.723.293

168

169

HSS - HOLDING SOCIETÀ E SERVIZI S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 5.405.266,00


2007 2006

A - VALORE DELLA PRODUZIONERicavi delle vendite e delle prestazioni 32 -- Altri ricavi e proventi 1.763.978 1.443.685

TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE 1.764.010 1.443.685

B - COSTI DELLA PRODUZIONEMaterie prime, sussidiarie, consumo, merci 38.075 -- Per servizi 2.289.107 2.493.526 Per godimento di beni di terzi 243.439 149.466 Per il personale

Salari e stipendi 1.614.705 1.178.789 Oneri sociali 504.105 366.763 Trattamento di fine rapporto 107.589 71.571 Altri costi 56.851 --

Ammortamenti e svalutazioniAmmortamento delle immobilizzazioni immateriali 86.423 29.679 Ammortamento delle immobilizzazioni materiali 230.682 35.282

Oneri diversi di gestione 449.714 645.123 TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 5.620.690 4.970.199 DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (3.856.680) (3.526.514)

C - PROVENTI E ONERI FINANZIARIProventi da partecipazioni

Da imprese controllate 984 174.141 Totale proventi da partecipazioni 984 174.141 Altri proventi finanziari

Proventi finanziari diversi dai precedentiDa imprese controllate 490.706 -- Da altri crediti 197.763 197.162

Totale altri proventi finanziari 688.469 197.162 Interessi e altri oneri finanziari

Verso altri creditori (995.691) (191.932)Utili e perdite su cambi -- --

TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI (306.238) 179.371 D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- -- E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARI

Proventi -- -- Oneri

Minusvalenze da alienazioni -- (328.600)

TOTALE PROVENTI E ONERI STRAORDINARI -- (328.600)RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (4.162.918) (3.675.743)

Imposte sul reddito dell’esercizioImposte correnti 1.435.638 838.443 Imposte differite e anticipate -- --

UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO (2.727.280) (2.837.300)

170

DRY PRODUCTS S.p.A.Sede sociale in Milano: Via Ciovassino n. 1Capitale sociale al 31 marzo 2007: € 100.000,00


ATTIVO 31.03.2007 * 31.03.2006

A) CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- -- B) IMMOBILIZZAZIONI

I Immobilizzazioni immateriali -- -- II Immobilizzazioni materiali

Altri beni 703 1.299 Totale immobilizzazioni materiali 703 1.299 III Immobilizzazioni finanziarie

Partecipazioni in imprese controllate 4.032 188.000 Totale immobilizzazioni finanziarie 4.032 188.000

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 4.735 189.299

C) ATTIVO CIRCOLANTEI Rimanenze -- -- II Crediti ** **

Verso imprese controllate -- -- -- -- Verso controllanti -- 50.000 -- 40.000 Verso altri -- 34.608 -- 138.089

Totale crediti -- 84.608 -- 178.089 III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni

Crediti finanziari verso imprese controllate -- -- Totale attività finanziarie -- -- IV Disponibilità liquide

Depositi bancari e postali 1.297.287 3.198.268 Denaro e valori in cassa 410 403

Totale disponibilità liquide 1.297.697 3.198.671 TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 1.382.305 3.376.760 D) RATEI E RISCONTI 2.803 2.095 TOTALE ATTIVO 1.389.843 3.568.154

PASSIVO 31.03.2007 * 31.03.2006

A) PATRIMONIO NETTOI Capitale 100.000 100.000 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni -- --III Riserve di rivalutazione -- --IV Riserva legale 102.576 50.955 V Riserva per azioni proprie in portafoglio -- --VI Riserve statutarie -- --VII Altre riserve -- --VIII Utili (perdite) portati a nuovo 1.349.737 368.957 IX Utile (perdita) dell’esercizio (282.299) 1.032.401

TOTALE PATRIMONIO NETTO 1.270.014 1.552.313 B) FONDI PER RISCHI E ONERI

Altri -- -- TOTALE FONDI PER RISCHI E ONERI -- -- C) TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO 30.673 25.284 D) DEBITI ** **

Debiti verso fornitori -- 2.006 -- 51.202 Debiti verso controllanti -- -- -- 1.897.427 Debiti tributari -- 52.862 -- 5.750 Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale -- 9.183 -- 7.340 Altri debiti -- 23.811 -- 28.838

TOTALE DEBITI -- 87.862 -- 1.990.557 E) RATEI E RISCONTI 1.294 -- TOTALE PASSIVO 1.389.843 3.568.154

* Esercizio sociale chiuso al 31 marzo 2007* * di cui importi esigibili oltre l’esercizio successivo

171

DRY PRODUCTS S.p.A.Sede sociale in Milano: Via Ciovassino n. 1Capitale sociale al 31 marzo 2007: € 100.000,00


2007 * 2006

A) VALORE DELLA PRODUZIONEAltri ricavi e proventi 222.383 1.572.701

TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE 222.383 1.572.701 B) COSTI DELLA PRODUZIONE

Per servizi 50.217 32.035 Per godimento di beni di terzi 13.852 15.776 Per il personale:

Salari e stipendi 157.926 166.641 Oneri sociali 51.146 54.805 Trattamento di fine rapporto 11.224 9.225

Ammortamenti e svalutazioni 596 559 Accantonamenti per rischi -- -- Oneri diversi di gestione 34.003 27.813

TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 318.964 306.854 DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (96.581) 1.265.847 C) PROVENTI E ONERI FINANZIARI

Altri proventi finanziari:Proventi diversi dai precedenti

Interessi e commissioni da imprese controllate -- 10.464 Interessi e commissioni da altri e proventi vari 11.622 3.430

Totale altri proventi finanziari 11.622 13.894 Interessi e altri oneri finanziari:

Imprese controllanti 2.027 191.268

Altri 526 269 Totale interessi e altri oneri finanziari 2.553 191.537 Utile e perdite su cambi (29) 31

TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI 9.040 (177.612)

D) RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIERivalutazioni:

Di partecipazioni -- -- Svalutazioni:

Di partecipazioni 183.968 --

TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE (183.968) --

E) PROVENTI E ONERI STRAORDINARI

Proventi:Plusvalenze da alienazioni -- --

Oneri:Minusvalenze da alienazioni -- 5.834 Altri oneri 3.000 50.000

TOTALE PROVENTI E ONERI STRAORDINARI (3.000) (55.834)

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (274.509) 1.032.401

Imposte sul reddito dell’esercizio (7.790) --

Utile (perdita) dell’esercizio (282.299) 1.032.401

* Esercizio sociale chiuso al 31 marzo 2007

172

CIR INTERNATIONAL S.A.Sede sociale: LUSSEMBURGOCapitale sociale al 31.12.2007: € 1.000.000,00

BALANCE SHEET(in euro)

ASSETS 31.12.2007 31.12.2006

Fixed assets

- tangible assets 21.466 4.536 - investments 193.619.801 94.077.977

193.641.267 94.082.513 Current assets

- receivables 18.398.491 61.518.209 - marketable securities 226.279.390 660.136.205 - cash at banks and in hands 243.824.833 76.886.207

488.502.714 798.540.621 Prepaid expenses and accrued income 24.065.259 32.266.160

Total assets 706.209.240 924.889.294

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY 31.12.2007 31.12.2006

Share capital 1.000.000 250.000.000 Legal reserve 3.718.741 3.684.059 Profit (Loss) brought forward -- 15.588.730 Distribution of interim dividend (53.000.000) -- Profit for the year 114.078.951 693.651

Total shareholders’ equity 65.797.692 269.966.440

Provisions for risks and charges 21.077.969 31.865.154

Long term debt 585.000.000 585.000.000

CURRENT LIABILITIES- short term debt -- 230.022 - other liabilities 3.660.687 6.863.947

3.660.687 7.093.969

Accrued expenses and deferred income 30.672.892 30.963.731

Totale liabilities 640.411.548 654.922.854

Total liabilities and shareholders' equity 706.209.240 924.889.294

173

CIR INTERNATIONAL S.A.Sede sociale: LUSSEMBURGOCapitale sociale al 31.12.2007: € 1.000.000,00

INCOME STATEMENT(in euro)

2007 2006

INCOME

Fixed assets income 21.705.479 20.259.080

Current assets income 335.312.611 149.916.272

Other income 1.772.964 1.925.000

Total income 358.791.054 172.100.352

EXPENSES

Value adjustment on- tangible assets 3.155 1.715 - investments 68.675.339 1.263.138 - marketable securities 3.436.164 6.733.486

72.114.658 7.998.339

Loss from sale of fixed assets 3.092.716 597.319

Interest and other financial expenses 164.676.685 157.501.644

Other expenses 4.694.044 5.189.399

Extraordinary expenses 134.000 120.000

Profit for the year 114.078.951 693.651

Total expenses 358.791.054 172.100.352

174

COFIDEFIN SERVICOS de CONSULTORIA LdaSede sociale: MADEIRACapitale sociale al 31.12.2007: € 125.000,00

BALANCE SHEET(in euro)

ASSETS 31.12.2007 31.12.2006

Debts

Other debtors -- --

Total current assets -- --

Bank deposits and cash

Time deposits -- 3.396.950 Current accounts 3.681.005 57.119 Total banks deposits and cash 3.681.005 3.454.069

Accruals and deferred itemsAccruals and income 3.754.900 3.571.112 Deferred costs -- -- Total accruals and deferred items 3.754.900 3.571.112

TOTAL ASSETS 7.435.905 7.025.181

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY 31.12.2007 31.12.2006

SHAREHOLDERS’ EQUITY

Share capital 125.000 125.000 Legal reserve 25.000 25.000 Results carried forward 113.837 76.127 Results for the financial year 6.375.344 6.037.709

Total shareholders’ equity 6.639.181 6.263.836

Accruals deferred itemsCost accruals 796.724 761.345

Total liabilities 796.724 761.345 TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY 7.435.905 7.025.181

175

COFIDEFIN SERVICOS de CONSULTORIA LdaSede sociale: MADEIRACapitale sociale al 31.12.2007: € 125.000,00

INCOME STATEMENT(in euro)

2007 2006

INCOME

Services provided 7.939.078 7.596.422 Financial income 72.037 60.704

Total income 8.011.115 7.657.126

EXPENSESFinancial expenses 84.676 137.782 General and administrative expenses 1.551.095 1.481.634

Total expenses 1.635.771 1.619.416

PROFIT (LOSS) FOR THE YEAR 6.375.344 6.037.710

Total expenses 8.011.115 7.657.126

176

INTERGEFI S.r.l.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 500.000,00


ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- --B - IMMOBILIZZAZIONI

I Immobilizzazioni immateriali -- --II Immobilizzazioni materiali -- --III Immobilizzazioni finanziarie -- --

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI -- --C - ATTIVO CIRCOLANTE

I RimanenzeImmobili finiti 4.239.358 4.239.358

6.090 -- Totale rimanenze 4.245.448 4.239.358 II Crediti

Verso clienti entro 12 mesi 32.543 381.490 Crediti tributari entro 12 mesi 13.859 12.739 Crediti tributari oltre 12 mesi 364 364 Verso altri 463 463

Totale crediti 47.229 395.056 III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni -- --IV Disponibilità liquide

Depositi bancari e postali -- -- Denaro e valori in cassa 455 465

Totale disponibilità liquide 455 465 TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 4.293.132 4.634.879 D - RATEI E RISCONTI

Altri ratei e risconti -- --TOTALE RATEI E RISCONTI -- --

TOTALE ATTIVO 4.293.132 4.634.879

PASSIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - PATRIMONIO NETTOI Capitale 500.000 500.000 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni -- --III Riserve di rivalutazione -- --IV Riserva legale 27.306 20.000 V Riserve statutarie -- --VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- --VII Altre riserve 262.546 123.732 VIII Utili (perdite) portati a nuovo -- --IX Utile (perdita) dell’esercizio (297.756) 146.119

TOTALE PATRIMONIO NETTO 492.096 789.851 B - FONDI PER RISCHI E ONERI -- --C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO -- --D - DEBITI

Debiti verso banche entro 12 mesi 249.541 240.491 Debiti verso banche oltre 12 mesi -- 249.089 Debiti verso altri finanziatori 91 91 Debiti verso fornitori 21.032 13.797 Debiti verso controllanti 3.515.409 3.328.090 Debiti tributari 14.436 12.638

TOTALE DEBITI 3.800.509 3.844.196 E - RATEI E RISCONTI 527 832

TOTALE PASSIVO 4.293.132 4.634.879

Acconti

177

INTERGEFI S.r.l.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 500.000,00


2007 2006

A - VALORE DELLA PRODUZIONERicavi delle vendite e delle prestazioni 354.534 349.595 Altri ricavi e proventi 41.119 1.161

TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE 395.653 350.756 B - COSTI DELLA PRODUZIONE

Per materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci -- -- Per servizi 27.503 23.605 Per il personale

Salari e stipendi -- --Oneri sociali -- --Trattamento di fine rapporto -- --

Variazioni delle rimanenze di materie prime,sussidiarie, di consumo e merci -- -- Oneri diversi di gestione 474.485 32.306

TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 501.988 55.911 DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (106.335) 294.845 C - PROVENTI E ONERI FINANZIARI

Proventi da partecipazioni -- --

Altri proventi finanziariProventi diversi dai precedenti

Altri 4.051 9.641 Totale altri proventi finanziari 4.051 9.641

Interessi e altri oneri finanziariImprese controllanti 159.848 117.690 Altri 21.188 28.040

Totale interessi e altri oneri finanziari 181.036 145.730 TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI (176.985) (136.089)D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- -- E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARI

ProventiVarie -- 1

OneriVarie -- --

TOTALE PROVENTI E ONERI STRAORDINARI 1RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (283.320) 158.757

Imposte sul reddito dell'esercizio (14.436) (12.638)UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO (297.756) 146.119

178

CIR VENTURE S.r.l.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 10.000,00


ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- --

B - IMMOBILIZZAZIONII Immobilizzazioni immateriali -- --II Immobilizzazioni materiali -- --III Immobilizzazioni finanziarie -- --

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI -- --

C - ATTIVO CIRCOLANTEI Rimanenze -- --II Crediti -- --

Crediti esigibili entro l'esercizio successivo 2.482 3.197 Totale crediti 2.482 3.197

III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni -- --IV Disponibilità liquide 3.455 2.886

TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 5.937 6.083

D - RATEI E RISCONTI -- --


PASSIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - PATRIMONIO NETTO

I Capitale 10.000 10.000 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni -- -- III Riserve di rivalutazione -- -- IV Riserva legale -- -- V Riserve statutarie -- -- VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- -- VII Altre riserve - Copertura perdite 769 -- VIII Utili (perdite) portati a nuovo -- -- IX Utile (perdita) dell’esercizio (4.864) (9.231)

TOTALE PATRIMONIO NETTO 5.905 769


C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO -- --

D - DEBITI

Debiti esigibili entro l'esercizio successivo 32 5.314

TOTALE DEBITI 32 5.314


TOTALE PASSIVO 5.937 6.083

179

CIR VENTURE S.r.l.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 10.000,00


2007 2006

A - VALORE DELLA PRODUZIONE -- --

B - COSTI DELLA PRODUZIONEPer servizi 4.149 6.831 Oneri diversi di gestione 715 2.436

TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 4.864 9.267

DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (4.864) (9.267)

C - PROVENTI E ONERI FINANZIARIAltri proventi finanziari

Proventi finanziari diversi dai precedenti:da altri crediti -- 79

Totale altri proventi finanziari -- 79 Interessi ed altri oneri finanziari

Verso altri creditori -- (43)Totale interessi ed altri oneri finanziari -- (43)

TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI -- 36

D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- --

E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARIProventi straordinari -- -- Oneri straordinari

minusvalenze da cessione partecipazioni -- -- TOTALE PROVENTI E ONERI STRAORDINARI -- --

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (4.864) (9.231)

Imposte sul reddito dell’esercizio -- -- UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO (4.864) (9.231)

180

JUPITER FINANCE S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 600.000,00


ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

Cassa e disponibilità liquide 307 40

Crediti 8.861.169 44.868.747

Partecipazioni 4.300.000 4.300.000

Attività materiali 142.600 202.481

Attività immateriali 164.370 95.582

Attività fiscali 541.102 634.809 a) correnti 137.745 161.218 b) anticipiate 403.357 473.591

Altre attività 42.878 4.125

TOTALE ATTIVO 14.052.426 50.105.784


Debiti 5.343.640 48.658.221

Passività fiscali 187.657 43.570 a) correnti 154.321 30.533 b) anticipiate 33.336 13.037

Altre passività 2.224.657 620.697

Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 48.324 18.389

Capitale 600.000 600.000

Sovrapprezzi di emissione 900.000 900.000

Riserve 5.017.630 17.630

Utile (perdita) d'esercizio (269.482) (752.723)


181

JUPITER FINANCE S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 600.000,00


2007 2006

Interessi attivi e proventi assimilati 2.879.709 391.629

Interessi passivi e oneri assimilati (2.141.306) (277.620)

MARGINE DI INTERESSE 738.403 114.009

Commissioni attive 1.816.730 100.331

Commissioni passive -- --

COMMISSIONI NETTE 1.816.730 100.331

MARGINE DI INTERMEDIAZIONE 2.555.133 214.340

Spese amministrative: (2.669.083) (1.504.250)a) spese per il personale (1.234.667) (670.503)b) altre spese amministrative (1.434.416) (833.747)

Rettifiche di valore nette su attività materiali (32.738) (18.929)

Rettifiche di valore nette su attività immateriali (77.069) (29.157)

Altri oneri di gestione (3.451.345) (584.796)

Altri proventi di gestione 3.439.121 567.354

RISULTATO DELLA GESTIONE OPERATIVA (235.981) (1.355.438)

Utile (Perdita) da cessione di investimenti 106.200 143.385

UTILE (PERDITA) DELL'ATTIVITÀ CORRENTE AL LORDO DELLE IMPOSTE (129.781) (1.212.053)

Imposte sul reddito dell'esercizio dell'operatività corrente (139.701) 459.330

UTILE (PERDITA) DELL'ATTIVITÀ CORRENTE AL NETTO DELLE IMPOSTE (269.482) (752.723)

UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO (269.482) (752.723)

182

CIRINVEST S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 121.750,00


ATTIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI

B - IMMOBILIZZAZIONI 4.678 7.119

I IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 4.678 7.016 Costi di impianto e ampliamento 4.678 7.016 Costo storico 11.694 11.694

- F.do Ammortamento (7.016) (4.678)Concessioni, licenze, marchi e diritti simili -- -- Costo storico 13.800 13.800

- F.do Ammortamento (13.800) (13.800)

II IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI -- --

III IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE -- 103

Crediti verso altri -- 103

C - ATTIVO CIRCOLANTE 138.413 343.515

I RIMANENZE -- --

II CREDITI 3.602 12.872 Crediti tributari di cui esigibili oltre l'esercizio successivo 3.602 8.605 Altri crediti di cui esigibili oltre l'esercizio successivo -- 4.267

III ATTIVITÀ FINANCIARIE CHE NON COSTITUISCONO IMMOBILIZZAZIONI -- --

IV DISPONIBILITÀ LIQUIDE 134.811 330.643

D - RATEI E RISCONTI -- 2.045


PASSIVO 31.12.2007 31.12.2006

A - PATRIMONIO NETTO 130.260 (134.053)

I Capitale 121.750 121.750 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni -- -- III Riserve di rivalutazione -- -- IV Riserva legale -- -- V Riserve statutarie -- -- VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- -- VII Altre riserve 45.201 837.664 VIII Utili (perdite) portate a nuovo -- -- IX Utile (perdita) dell’esercizio (36.691) (1.093.467)


C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO -- 4.899

D - DEBITI 12.831 481.833 Debiti verso fornitori di cui esigibili entro l'esercizio successivo 4.615 30.387 Debiti tributari di cui esigibili entro l'esercizio successivo -- 61.332 Debiti verso istituti di previdenza di cui esigibili entro l'esercizio successivo 4.716 34.013 Altri debiti di cui esigibili entro l'esercizio successivo 3.500 356.101


TOTALE PASSIVO 143.091 352.679

183

CIRINVEST S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2007: € 121.750,00


2007 2006

A - VALORE DELLA PRODUZIONE 8.806 2.189 Altri ricavi e proventi 8.806 2.189

B - COSTI DELLA PRODUZIONE (45.106) (1.097.777)

Per servizi (21.036) (305.853)- consulenze (15.253) (106.764)- competenze Amministratori e Sindaci (3.500) (162.963)- altre (2.283) (36.126)Costi per godimento di beni di terzi (17.204) (27.562)Costi per il personale -- (667.392)a) salari e stipendi -- (563.620)b) oneri sociali -- (88.850)c) trattamento di fine rapporto -- (14.922)e) altri costi -- -- Ammortamenti e svalutazioni (2.339) (16.947)a) Ammort. delle immobilizz. immateriali (2.339) (2.339)b) Ammort. delle immobilizz. materiali -- (808)c) Altre svalutazioni delle immobilizzazioni -- (13.800)Oneri diversi di gestione (4.527) (80.023)

DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (36.300) (1.095.588)

C - PROVENTI E ONERI FINANZIARI (391) (665)Altri proventi finanziari 30 149 Interessi e oneri finanziari (421) (814)

D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- --

E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARI -- 2.786 Proventi -- 2.786

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (36.691) (1.093.467)

Imposte sul reddito dell’esercizio -- --

UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO (36.691) (1.093.467)

184

CIGA LUXEMBOURG S.A.r.l.Sede sociale: LUSSEMBURGOCapitale sociale al 31.12.2007: € 318.200.000,00

BILAN(in euro)

BILAN ACTIF 31.12.2007 31.12.2006

Immobilisations incorporelles 3.778 6.243 Immobilisations corporelles -- -- Immobilisations financières 318.655.480 783.352 Total I 318.659.258 789.595

Créances 28.622 10.312 Valeurs mobiliéres de placement 300.700 1.312.731 Disponibilités 134.179 105.045 Total II 463.501 1.428.088

TOTAL GENERAL 319.122.759 2.217.683

BILAN PASSIF 31.12.2007 31.12.2006

Capital 318.200.000 3.500.000 Report à nuveau (45.552) (5.992.266)Résultat de l'exercice (142.750) 46.714 Total I 318.011.698 (2.445.552)

Emprunts et dettes financ. divers 1.055.121 4.584.575 Dettes fourniss. & cptes rattachés 28.560 42.313 Dettes fiscales et sociales 24.646 33.479 Autres dettes 2.734 2.868 Total III 1.111.061 4.663.235

TOTAL GENERAL 319.122.759 2.217.683

185

CIGA LUXEMBOURG S.A.r.l.Sede sociale: LUSSEMBURGOCapitale sociale al 31.12.2007: € 318.200.000,00

COMPTE DE RÉSULTAT(in euro)

2007 2006

Charges d'ExploitationConsommation exercice /tiers 243.034 398.801 Impôts, taxes et vers. assimités 12.205 10.289 Total I 255.239 409.090

Charges Financieres 28.667 (79.996)

Charges Exceptionnelles 1.789 252.109

Solde créditeur -- 46.714

TOTAL GENERAL (CHARGES) 285.695 627.917

Produits d'exploitationAutres produits d'exploitation 40.969 (52.267)Total 40.969 (52.267)

Produits Financieres 101.976 680.184

Solde débiteur 142.750 --

TOTAL GENERAL (PRODUITS) 285.695 627.917

187

ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI AL 31 DICEMBRE 2007

ai sensi dell’Art. 38.2 del D.Lgs. n. 127/91

188

SOCIETÀ CONTROLLATE CONSOLIDATE CON IL METODO DELL’INTEGRAZIONE GLOBALE

(in euro o valuta) Ragione sociale Sede legale Capitale

socialeValuta Imprese

partecipanti % di part. sul

cap. soc.

GRUPPO CIR

CIR INTERNATIONAL S.A. Lussemburgo 1.000.000,00 € CIR S.p.A. 100,00

INTERGEFI S.r.l. Italia 500.000,00 € CIR S.p.A. 100,00

COFIDEFIN SERVICOS DE CONSULTORIA Lda Portogallo 125.000,00 € CIR S.p.A. 74,40

CIRINVEST S.p.A. Italia 121.750,00 € CIR S.p.A. 100,00

JUPITER FINANCE S.p.A. Italia 600.000,00 € CIR S.p.A. 98,80

JUPITER MARKETPLACE S.p.A. Italia 5.000.000,00 € JUPITER FINANCE S.p.A. 100,00

CIGA LUXEMBOURG S.A.r.l. Lussemburgo 318.200.000,00 € CIR S.p.A. 100,00

GRUPPO SORGENIA

ENERGIA HOLDING S.p.A. Italia 120.351.238,00 € CIR S.p.A. 73,40

SORGENIA S.p.A. Italia 8.179.537,65 € ENERGIA HOLDING S.p.A. 78,28

ENERGIA ITALIANA S.p.A. Italia 26.050.000,00 € SORGENIA S.p.A. 78,00

ENERGIA PLASSIER S.r.l Italia 50.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ENERGIA LUCANA S.p.A. Italia 750.000,00 € SORGENIA S.p.A. 80,00 TECNOPARCO VALBASENTO S.p.A. 20,00 100,00

ENERGIA PROGETTI S.r.l. Italia 500.000,00 € SORGENIA S.p.A. 80,00

ENERGIA MOLISE S.p.A. Italia 14.600.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ENERGIA APRILIA S.r.l. Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 90,00

ENERGIA MINERVINO S.p.A. Italia 1.700.000,00 € SORGENIA S.p.A. 75,00

ENERGIA LOMBARDA S.p.A. Italia 120.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ENERGIA MODUGNO S.p.A. Italia 5.250.300,00 € SORGENIA S.p.A. 90,00

SOLUXIA S.r.l. Italia 670.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ANEMON S.p.A. Italia 1.343.156,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ELIGENT S.r.l. Italia 136.050,00 € SORGENIA S.p.A. 70,00

ITALIA ENERGIA S.r.l. (in liquidazione) Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

NOVENTI VENTURES II LP Stati Uniti 9.179.041,00 $USA SORGENIA S.p.A. 72,88

SOLARE SARDA S.r.l. (in liquidazione) Italia 10.200,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

SOLUXIA SARDA S.r.l. Italia 85.200,00 € SOLUXIA S.r.l. 90,00

COMPAGNIE FINANCIERE DE SUROIT S.A. Francia 310.700,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES Francia 9.808.287,00 € SORGENIA S.p.A. 84,19 COMPAGNIE FINANCIERE DE SUROIT S.A. 15,70 99,89

SOCIÉTÉ FRANÇAISE DES ALIZÉS Francia 580.125,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

SAINT CRÉPIN Francia 1.657.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

ARGONNE Francia 2.179.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

CÔTE DE CHAMPAGNE SUD Francia 802.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

CÔTE DE CHAMPAGNE Francia 2.179.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

VALLÉE DE L'AUTHIE Francia 37.000.00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

BERNAY ST MARTIN Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

EOLE CONSTRUCTION ET MAINTENANCE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

189

Ragione sociale Sede legale Capitalesociale

Valuta Imprese partecipanti

% di part. sulcap. soc.

EPTE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

HOLDING DES PARCS EOLIENS DE LA BAUME Francia 7.700,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

HOLDING VOIE SACRÉE Francia 9.757.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

LONGEVILLE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

MAURECHAMPS Francia 1.117.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

ORME CHAMPAGNE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

EOLIENNES NORD PAS DE CALAIS Francia 1.973.300,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

RAIVAL Francia 1.117.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

VALETTE Francia 1.117.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

VILLER Francia 577.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

BOUILLANCOURT EN SÉRY Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

MESNIL REAUME Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

SAINT GERMAIN MARENCENNES Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

ECHELLE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

BLOMBAY Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

CÔTE DE LA SAUSETTE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

MACHAULT Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

SEMIDE CONTREUVE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

LEFFINCOURT Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

LA RENARDIÈRE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

PLAINCHAMP Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

FRESNOY FOLNY Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

JONQUIÈRES Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

SOCIÉTÉ FRANÇAISE DE PHOTOVOLTAIQUE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

GRAND RHÔNE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 100,00

HERBISSONNE Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 50,00

GRUPPO ESPRESSO

GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. (*) Italia 65.167.018,20 € CIR S.p.A. 50,82

FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. Italia 18.161.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

S.E.T.A. S.p.A. Italia 774.750,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 71,00

A. MANZONI & C. S.p.A. Italia 15.000.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

CENTRO PREPARAZIONE STAMPA – C.P.S. S.p.A. Italia 520.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

ROTOCOLOR S.p.A. Italia 23.000.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

SOMEDIA S.p.A. Italia 500.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

ROTOSUD S.p.A. Italia 2.860.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

ELEMEDIA S.p.A. Italia 25.000.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

EDITORIALE FVG S.p.A. Italia 87.959.976,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 92,12

EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. Italia 775.500,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 100,00

E.A.G. S.p.A. Italia 815.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 100,00

EDIZIONI NUOVA EUROPA S.p.A. Italia 104.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 100,00

(*) 54,25% dei diritti di voto

190




EDITORIALE LA CITTÀ S.p.A. Italia 332.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 100,00

S.E.L.P.I. S.p.A. Italia 1.000.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 70,00 FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 30,00 100,00

EDIGRAF S.r.l. Italia 312.000,00 € EDITORIALE FVG S.p.A. 66,67

KATAWEB NEWS S.r.l. Italia 10.330,00 € ELEMEDIA S.p.A. 100,00

KSOLUTIONS S.p.A. Italia 1.000.000,00 € ELEMEDIA S.p.A. 100,00

EDITORIALE METROPOLI S.p.A. Italia 500.000,00 € ELEMEDIA S.p.A. 100,00

RETE A S.p.A. Italia 13.198.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

ALL MUSIC S.p.A. Italia 6.500.000,00 € RETE A S.p.A. 100,00

SAIRE S.r.l. Italia 46.800,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

GRUPPO SOGEFI

SOGEFI S.p.A. (**) Italia 59.594.595,84 € CIR S.p.A. 56,88

REJNA S.p.A. Italia 5.200.000,00 € SOGEFI S.p.A. 99,84

FILTRAUTO S.A. Francia 5.750.000,00 € SOGEFI S.p.A. 99,99

SOGEFI FILTRATION Ltd Gran Bretagna 5.126.737 Lst. SOGEFI S.p.A. 100,00

SOGEFI FILTRATION B.V. Olanda 1.125.000,00 € SOGEFI S.p.A. 100,00

SOGEFI FILTRATION A.B. Svezia 100.000 Kr.Sw. SOGEFI S.p.A. 100,00

SOGEFI FILTRATION S.A. Spagna 12.953.713,60 € SOGEFI S.p.A. 86,08 FILTRAUTO S.A. 13,92 100,00

SOGEFI FILTRATION d.o.o. Slovenia 10.291.798,00 € SOGEFI S.p.A. 100,00

ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. Francia 36.000.000,00 € SOGEFI S.p.A. 99,98

SOGEFI Inc. Stati Uniti 1.000 $USA SOGEFI S.p.A. 100,00

SOGEFI FILTRATION S.p.A. Italia 21.951.000,00 € SOGEFI S.p.A. 100,00

FILTRAUTO GmbH (in liquidazione) Germania 51.130,00 € SOGEFI FILTRATION B.V. 100,00

SOGEFI FILTRATION DO BRASIL Ltda Brasile 29.857.374 Real SOGEFI FILTRATION S.A. 99,99

SOGEFI FILTRATION ARGENTINA S.A. Argentina 10.691.607 Pesos SOGEFI FILTRATION DO BRASIL Ltda 91,90 FILTRAUTO S.A. 7,28 SOGEFI FILTRATION S.p.A. 0,81 99,99

SHANGHAI SOGEFI FILTRATION Co., Ltd Cina 3.600.000 $USA SOGEFI FILTRATION S.p.A. 70,00

ALLEVARD SPRINGS Co. Ltd Gran Bretagna 4.000.002 Lst. ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 99,99

ALLEVARD FEDERN GmbH Germania 50.000,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 100,00

ALLEVARD REJNA ARGENTINA S.A. Argentina 600.000 Pesos ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 99,97

IBERICA DE SUSPENSIONES S.L. (ISSA) Spagna 10.529.668,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 50,00

ALLEVARD MOLAS DO BRAZIL Ltda Brasile 37.161.683 Real ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 99,99 ALLEVARD SPRINGS Co. Ltd 0,01 100,00UNITED SPRINGS Ltd Gran Bretagna 6.500.000 Lst. ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 100,00

UNITED SPRINGS B.V. Olanda 254.979,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 100,00

SHANGHAI ALLEVARD SPRINGS Co. Ltd Cina 5.335.308,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 60,58UNITED SPRINGS S.A.S. Francia 10.218.000,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 99,99

(**) 57,74% dei diritti di voto

191


Valuta

Imprese partecipanti


ALLEVARD SPRINGS U.S.A. Inc. Stati Uniti 20.055.000 $USA SOGEFI S.p.A. 100,00

LUHN & PULVERMACHER – DITTMANN & NEUHAUS GmbH Germania 50.000,00 € ALLEVARD FEDERN GmbH 100,00

FILTRAUTO DO BRASIL Ltda Brasile 354.600 Real SOGEFI FILTRATION DO BRASIL Ltda 99,00 FILTRAUTO S.A. 1,00 100,00

GRUPPO HOLDING SANITÀ E SERVIZI

HSS – HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. Italia 5.405.266,00 € CIR S.p.A. 67,63

REDANCIA S.r.l. Italia 100.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

REHAB S.r.l. Italia 120.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

OSPEDALE DI SUZZARA S.p.A. Italia 1.000.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 65,00

MEDIPASS S.p.A. Italia 700.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

RESIDENZE ANNI AZZURRI S.r.l. Italia 27.079.034,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

RESIDENZE ANNI AZZURRI MONZA S.p.A. Italia 2.064.000,00 € RESIDENZE ANNI AZZURRI S.r.l. 100,00

MEIA S.r.l. Italia 50.000,00 € RESIDENZE ANNI AZZURRI S.r.l. 100,00

ISTITUTO DI RIABILITAZIONE S. STEFANO S.r.l. Italia 2.080.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

ABITARE IL TEMPO S.r.l. Italia 99.000,00 € ISTITUTO DI RIABILITAZIONE S. STEFANO S.r.l. 55,00

CASA ARGENTO S.r.l. Italia 1.096.500,00 € ABITARE IL TEMPO S.r.l. 51,00

ARIEL TECHNOMEDICAL S.r.l. Italia 10.000,00 € ISTITUTO DI RIABILITAZIONE S. STEFANO S.r.l. 51,00

SANITECH S.r.l. Italia 100.000,00 € ISTITUTO DI RIABILITAZIONE S. STEFANO S.r.l. 50,10

HEALTH EQUITY S.r.l. Italia 100.000,00 € ISTITUTO DI RIABILITAZIONE S. STEFANO S.r.l. 60,00

CYBER THERAPHY S.r.l. Italia 100.000,00 € ISTITUTO DI RIABILITAZIONE S. STEFANO S.r.l. 20,00 HEALTH EQUITY S.r.l. 60,00

80,00

GRUPPO DRY PRODUCTS

DRY PRODUCTS S.p.A. Italia 100.000,00 € CIR S.p.A. 55,00FOOD MACHINERY MEDIUM VOLUME S.p.A. (in liquidazione) Italia 3.000.000,00 € DRY PRODUCTS S.p.A. 100,00

GRUPPO CIR INTERNATIONAL

CIR VENTURES L.P. Stati Uniti 20.020.000 $USA CIR INTERNATIONAL S.A. 99,00

CIR INVESTMENT AFFILIATE S.A. Lussemburgo 276.326,00 € CIR INTERNATIONAL S.A. 95,98

GRUPPO CIGA LUXEMBOURG

CIRFUND – CONSULTADORIA ECONOMICA E PARTECIPAÇOES, SOCIEDADE UNIPESSOAL LDA Portogallo 318.000.000,00 € CIGA LUXEMBOURG S.A.r.l. 100,00

MEDINVEST Plc Irlanda 361.489,87 $USA CIRFUND – CONSULTADORIA ECONOMICA E PARTECIPAÇOES, SOCIEDADE UNIPESSOAL LDA 87,02

192

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ A CONTROLLO CONGIUNTO E COLLEGATE VALUTATE CON IL METODO DEL PATRIMONIO NETTO

(in euro o valuta)




GRUPPO SORGENIA

TIRRENO POWER S.p.A. Italia 91.130.000,00 € ENERGIA ITALIANA S.p.A. 50,00

FIN GAS S.r.l. Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 50,00

LNG MED GAS TERMINAL S.r.l Italia 8.440.655,10 € FIN GAS S.r.l 62,61

GICA SA Svizzera 3.500.000,00 Chf SORGENIA S.p.A. 25,00

VOIE SACRÉE Francia 2.197.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 24,86

EPENSE Francia 802.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 25,00

GRUPPO ESPRESSO

LE SCIENZE S.p.A. Italia 103.400,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 50,00

EDITORIALE CORRIERE ROMAGNA S.r.l. Italia 2.856.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 49,00

EDITORIALE LIBERTÀ S.p.A. Italia 1.000.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 35,00

ALTRIMEDIA S.p.A. Italia 517.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 35,00

GRUPPO SOGEFI

ALLEVARD RESSORTS COMPOSITES S.A.S. Francia 300.000,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 50,00


OAKWOOD GLOBAL FINANCE S.C.A. Lussemburgo 545.711,25 € CIR INTERNATIONAL S.A. 35,79 CIR INVESTMENT AFFILIATE S.A. 11,73 47,52

RESOURCE ENERGY B.V. Olanda 100.000 € CIR INTERNATIONAL S.A. 47,50

193

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ CONTROLLATE E COLLEGATEVALUTATE CON IL METODO DEL COSTO (*)

(in euro o valuta)




GRUPPO CIR

CIR VENTURE S.r.l. (non operativa) Italia 10.000,00 € CIR S.p.A. 100,00

GRUPPO SORGENIA

TECNOPARCO VALBASENTO S.p.A. Italia 945.000,00 € SORGENIA S.p.A. 20,00

E-ENERGY S.r.l. Italia 15.000,00 € SORGENIA S.p.A. 20,00

EOLICA BISACCIA S.r.l. Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 20,00

TORRE MAGGIORE WIND POWER S.r.l. Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 75,00

GRUPPO ESPRESSO

ENOTRYA S.r.l. (in liquidazione) Italia 78.000,00 € ELEMEDIA S.p.A. 70,00

ZIVAGO S.p.A. (in liquidazione) Italia 3.096.000,00 € ELEMEDIA S.p.A. 50,00CELLULARMANIA.COM S.r.l. (in liquidazione) Italia 10.400,00 € ELEMEDIA S.p.A. 100,00UHURU MULTIMEDIA S.r.l. (non operativa) Italia 10.400,00 € KSOLUTIONS S.p.A. 100,00

BENEDETTINE S.r.l. (in liquidazione) Italia 255.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 35,00

ROTONORD S.p.A. (non operativa) Italia 120.000,00 € ROTOCOLOR S.p.A. 100,00

GRUPPO SOGEFI

MAKKAWI CARS & LORRIES Co. Sudan 900.000 Ls.Pt. REJNA S.p.A. 25,00

GRUPPO HOLDING SANITÀ E SERVIZI

OSIMO SALUTE S.p.A. Italia 750.000,00 € ABITARE IL TEMPO S.r.l. 25,50

CONSORZIO OSPEDALE DI OSIMO Italia 20.000,00 € ABITARE IL TEMPO S.r.l. 24,70

FIDIA S.r.l. Italia 10.200,00 € HEALTH EQUITY S.r.l. 50,00

JESILAB S.r.l. Italia 119.000,00 € HEALTH EQUITY S.r.l. 17,73 ISTITUTO DI RIABILITAZIONE S. STEFANO S.r.l. 32,77 50,50SANATRIX S.r.l. Italia 843.700,00 € ISTITUTO DI RIABILITAZIONE S. STEFANO S.r.l. 26,40


BANQUE DUMENIL LEBLE S.A.(in liquidazione) Francia 16.007.146,81 € CIR INTERNATIONAL S.A. 100,00

DUMENIL LEBLE (SUISSE) S.A. Svizzera 441.650 Fr.Sv. CIR INTERNATIONAL S.A. 100,00

PHA – Participations Hotelieres Astor Francia 12.150,00 € CIR INTERNATIONAL S.A. 99,99

CIR VENTURES MANAGEMENT CO. L.L.C. Stati Uniti 7.100 $USA CIR INTERNATIONAL S.A. 20,00

OAKWOOD GLOBAL FINANCE MANAGEMENT S.A. Lussemburgo 31.000,00 € CIR INTERNATIONAL S.A. 34,69 CIR INVESTMENT AFFLILIATE S.A. 11,31

46,00

(*) Partecipazioni non significative, non operative o di recente acquisizione, se non diversamente indicato

194

PARTECIPAZIONI IN ALTRE SOCIETÀ VALUTATE CON IL METODO DEL COSTO (*)

(in euro o valuta)




GRUPPO CIR

C IDC S.p.A. (in liquidazione ed in concordato preventivo) Italia 4.000.000,00 € CIR S.p.A. 1,23

GRUPPO SORGENIA

8.2 ENERGIA S.r.l. Italia 100.000,00 € ANEMON S.p.A. 2,50

GRUPPO ESPRESSO

A.G.F. S.r.l. Italia 30.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 10,00

AGENZIA A.N.S.A. S. COOP. A.r.l. Italia 12.307.880,82 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 3,21 FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 3,21 EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. 3,21 EDITORIALE FVG S.p.A. 3,21 S.E.T.A. S.p.A. 2,56 E.A.G. S.p.A. 1,92 17,32

CONSULEDIT S. CONSORTILE a.r.l. Italia 20.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 6,62 FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 3,99 EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. 0,62 S.E.T.A. S.p.A. 0,49 EDITORIALE FVG S.p.A. 0,47 E.A.G. S.p.A. 0,39 12,58

E-INK CORPORATION Stati Uniti 165.456.000 $USA GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 0,05

IMMOBILIARE EDITORI GIORNALI S.r.l. Italia 830.462,00 € S.E.T.A. S.p.A. 0,17 EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. 0,12 0,29

TRENTO PRESS SERVICE S.r.l. Italia 260.000,00 € S.E.T.A. S.p.A. 14,40

AGENZIA INFORMATIVA ADRIATICA d.o.o. Slovenia 12.767,75 Sit. EDITORIALE FVG S.p.A. 19,00

CLUB D.A.B. ITALIA – CONSORZIO Italia 18.075,96 € ELEMEDIA S.p.A. 14,29

AUDIRADIO S.r.l. Italia 258.000,00 € A. MANZONI & C. S.p.A. 3,63

PRESTO TECHNOLOGIES Inc. (non operativa) Stati Uniti 7.663.998,4 $USA ELEMEDIA S.p.A. 7,83

CERT – CONSORZIO EMITTENTI RADIO TELEVISIVE Italia 177.531,00 € RETE A S.p.A. 6,67

CONSORZIO COLLE MADDALENA Italia 62.224,99 € RETE A S.p.A. 4,17

TELELIBERTÀ S.p.A. Italia 500.000,00 € FIN.E.GI.L. S.p.A. 19,00

GRUPPO SOGEFI

AFICO FILTERS S.A.E. Egitto 10.000.000 EGP SOGEFI FILTRATION S.p.A. 19,00

(*) Partecipazioni inferiori al 20%

195

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ CONTROLLATE E COLLEGATE E IN ALTRE SOCIETÀ NON INCLUSE NEL BILANCIO CONSOLIDATO

(in euro o valuta)




GRUPPO CIR

C.B.D.O. - COMPAGNIE BOURGUIGNONNE DES OENOPHILES EURL (in liquidazione) Francia 9.000,00 € CIGA LUXEMBOURG S.A.r.l. 100,00

SO.GE.LOC. S.a.r.l. (in liquidazione) Francia 7.622,45 € C.B.D.O. EURL 99,80

VICTOR HUGO CENTRE D’AFFAIRES S.A.r.l. (in liquidazione) Francia 7.622,45 € C.B.D.O. EURL 76,00

FINAL S.A. (in liquidazione) Francia 2.324.847,00 € C.B.D.O. EURL 47,73

GRUPPO SORGENIA

OWP Parc Eolienne du Banc des Olives Francia 10.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 20,00

OTA Francia 37.000,00 € SOCIÉTÉ FRANÇAISE D’EOLIENNES 50,00

GRUPPO SOGEFI INTEGRAL S.A. Argentina 2.515.600 Pesos FILTRAUTO S.A. 93,50 SOGEFI FILTRATION ARGENTINA S.A. 6,50 100,00

LES NOUVEAUX ATELIERS Belgio 2.880.000,00 € SOGEFI S.p.A. 74,90MECANIQUES S.A. (in liquidazione) REJNA S.p.A. 25,10 100,00

AUTORUBBER S.r.l. Italia 50.000,00 € REJNA S.p.A. 100,00

201

Relazione del Collegio Sindacale

209

Relazioni della Società di Revisione

OttavioCapriolo - Caleppio di Settala (MI)

CIR Bilancio 2007

Documents

Transcript of CIR Bilancio 2007