La valutazione economico- sociale dei progetti e l’analisi

costi-benefici

Le politiche di spesa

• Nelle lezioni precedenti abbiamo identificato le principali motivazioni per le politiche di spesa pubblica

• Tali politiche però richiedono non solo un’analisi qualitativa, ma anche quantitativa

VALUTAZIONE

Cosa si intende per investimento

• Una decisione di investimento riguarda l’impiego di risorse economiche scarse nel presente per ottenere vantaggi futuri.

• L’utilizzo efficiente delle risorse richiede che sia massimizzata la differenza tra benefici e costi

Cosa si intende per valutazione

• Prevedere gli effetti economicamente rilevanti di un investimento

• Quantificarli attraverso opportuni procedimenti di misurazione

• Esprimere un parere sulla convenienza del progetto sulla base di una regola predeterminata

La valutazione di un investimento da parte di un imprenditore privato

• Identificazione dei flussi di cassa netti nel tempo

• Sconto di questi flussi

• Calcolo del valore attuale netto

Analisi finanziaria sulla base dei prezzi correnti e riferita all’entità che avvia il progetto

La valutazione di un investimento da parte del settore pubblico

• In presenza di fallimenti del mercato (es. esternalità) i prezzi non misurano adeguatamente il rendimento dei progetti pubblici

• In questi casi i prezzi di mercato o sono inefficienti o non esistono affatto

All’analisi finanziaria si aggiunge l’analisi sulla base di prezzi di conto e gli effetti esterni all’entità che attiva il progetto

FLUSSI DI CASSA NETTI

Flussi di cassa netti =

ricavi previsti

– costi operativi

– spese di investimento

Il calcolo del rendimento (1)Il Valore Attuale Netto (VAN)

Il VAN è il valore attualizzato di tutti i flussi netti dell’investimento espressi in un unico numerario.

Se VAN > 0 l’investimento produce un beneficio netto ed è consigliabile

Calcolo di redditivitàanno ricavi costi profitti Fattore

di sconto

Profitti scontati

0 3000 -3000 1 -3000

1 1200 200 1000 1/1,1= 0,909

909

2 1200 200 1000 1/(1,1)2=

0,826826

3 1200 200 1000 1/(1,1)3=

0,751751

4 1200 200 1000 1/(1,1)4=

0,683683

totale 4800 3800 1000 169

Alcune osservazioni

• E’ estremamente rilevante identificare l’orizzonte temporale del progetto

• Più lontani sono i benefici nel tempo, più basso il loro valore attuale

• Più alto, il tasso di sconto utilizzato, più basso è il valore attuale

Analisi economica

Oggetto dell’analisi economica è il contributo del progetto di investimento al benessere nazionale (o regionale o locale)

Analisi privata ed analisi sociale

• L’analisi privata valuta input e output ai prezzi di mercato

• Nell’analisi sociale i prezzi di mercato possono essere considerati indicatori del valore sociale di un bene solo se in quel mercato non esistono distorsioni

Possibili fonti di distorsioni

• Imposte e sussidi

• Prezzi amministrati

• Prezzi oligopolistici o monopolistici

• Esternalità

Se non ci sono fallimenti del mercato, il prezzo di mercato misura il costo opportunità, cioè il valore del miglior utilizzo alternativo

Prezzi sociali

L’analisi sociale punta alla costruzione di

PREZZI OMBRA, depurati cioè dalle possibili distorsioni e quindi economicamente

efficienti

Esempio: il salario ombra

• Secondo la teoria microeconomica neoclassica il salario in equilibrio è uguale alla produttività marginale del lavoro

• Il prodotto marginale “perduto” è quello che si avrebbe nell’occupazione precedente al progetto

Se c’è disoccupazione il salario ombra è minore del salario di mercato

Uso del surplus del consumatore

• In alcuni casi anche se un prezzo efficiente esiste, il suo uso porterebbe a scelte distorte

Esempio:

costruzione di un ponte per il quale il costo marginale è pari a zero

attraversamenti

prezzo

A

B C

Domanda per il ponte

Capacità del ponte

Benefici dal ponte = ABC

attraversamenti

prezzo

A

B C

Domanda per il ponte

pedaggio

Benefici dal ponte = AEF + EFHB

EF

H

Surplus cons.

ricavi

Assenza di mercato

Per alcuni beni non esistono mercati- Vita umana

- Aria pulita

- ambiente

Prezzi di mercato di altri beni sono talvolta utilizzati per stimare il valore di beni che non hanno mercato

Alcuni comportamenti individuali possono essere rivelatori del valore del bene

metodi di valutazione diretta (CV) sono anche utilizzati

Una classificazione dei benefici

Impatto dei benefici

• Diretto – si riferisce all’output del progetto

• Indiretto – il progetto permette un uso più efficiente delle risorse in altri settori dell’economia

La valutazione del tempo

Il salario dell’individuo rappresenta una valutazione in termini monetari del suo

tempo

Esempio: se l’introduzione dell’alta velocità provoca una riduzione dei tempi di percorrenza di 2 ore per 2 ml di utenti l’anno, quale è il beneficio annuale creato?

Critiche a questo approccio

• Il salario è

Una sovrastima perché il tempo guadagnato è tempo libero

Una sottostima perché alcuni individui valutano il tempo libero più del tempo lavorativo

Valutare la vita umana

Metodo del capitale umano –Somma del flusso di redditi nell’arco della vita attualizzati al presente

Preferenze rivelate-Premio salariale per il rischio nelle attività rischiose

Metodo diretto (valutazione contingente)- Tasso di sostituzione tra reddito e rischio

Valutare le risorse naturali

• Approccio dei costi di viaggio (Travel cost)

• Valutazione contingente• Si può assegnare un valore di opzione • È soggetto a molte distorsioni

Il tasso di sconto sociale

Se i mercati dei capitali funzionassero perfettamente, il tasso di interesse di mercato rifletterebbe il costo opportunità delle risorse impiegate

Con mercati imperfetti occorre procedere al calcolo di un tasso corretto

Alternative

Se i beneficiari NON coincidono con i finanziatori: tassi di sconto bassi

Se i beneficiari coincidono con i finanziatori: tasso di interesse di mercato per i consumatori

Se il progetto pubblico spiazza un Investimento privato: il tasso di rendimentodell’investimento privato

Analisi del rischio

• NON utilizzare un tasso di sconto più elevato

• Procedere ad analisi di sensitività

• Calcolare gli equivalenti certi

ACB in presenza di rischio

anno Beneficio atteso

Equivalente certo

Tasso di sconto (i=10%)

Valore scontato

1 -100 -100 1 -100

2 100 90 0,91 81,90

3 100 80 0,83 66,40

4 100 75 0,75 56,25

5 -50 -75 0,68 -51

totale 150 70 53,55

L’analisi costo-efficacia

• Non sempre è possibile monetizzare i benefici di un progetto

• ACE confronta progetti con benefici simili e identifica quello con il costo minore