Blanchard, Macroeconomia – Una prospettiva europea, Il Mulino 2011
Capitolo I. Un Viaggio intorno al mondo
Corso di
Economia Politica
a.a. 2012/2013
LEZIONE 7
Laurea Magistrale in Giurisprudenza, UNIBS
Prof.ssa Maria Laura Parisi, PhD; [email protected]; DEM Università di Brescia
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Investimento = risparmio: un modo alternativo di pensare
all’equilibrio sul mercato dei beni
L’equilibrio nel mercato dei beni può essere espresso
equivalentemente in termini di:
1. uguaglianza tra produzione e domanda
2. uguaglianza tra risparmio e investimento (J. M. Keynes,
1936)
Blanchard, Amighini, Giavazzi, Macroeconomia – Una prospettiva europea, Il Mulino 2011Capitolo III. Il mercato dei beni
Blanchard, Macroeconomia – Una prospettiva europea, Il Mulino 2011 Capitolo III. Il mercato dei beni
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Il risparmio è la somma di risparmio privato e risparmio pubblico.
• Per definizione, il risparmio privato, cioè il risparmio (S) dei
consumatori è uguale al loro reddito disponibile al netto dei
consumi: quindi
• Per definizione, il risparmio pubblico è uguale alle imposte (al
netto dei trasferimenti) meno la spesa pubblica, T-G.
•Se T>G, il governo ha un avanzo di bilancio; se T<G, il governo
ha un disavanzo di bilancio.
4. Investimento = risparmio: un modo alternativo di pensare
all’equilibrio sul mercato dei beni
S Y CD
≡ − S Y T C≡ − −
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La produzione deve essere uguale alla domanda:
Sottraendo le imposte a entrambi i lati e spostando il consumo a
sinistra, si ottiene:
Il lato sinistro è semplicemente uguale al risparmio (S), per cui:
o anche
4. Investimento = risparmio: un modo alternativo di pensare
all’equilibrio sul mercato dei beni
Y C I G= + +
Y T C I G T− − = + −
S I G T= + − I S T G= + −( )
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In equilibrio, l’ investimento è pari al risparmio privato, S, piùil risparmio pubblico, (T-G):
I=S+(T-G)
Le decisioni di consumo e di risparmio sono due facce della stessa medaglia:
Quanto le imprese vogliono investire deve essere uguale a quanto i consumatori e il governo vogliono risparmiare:
Curva IS: Investments = Savings
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L’equazione ci suggerisce un altro modo di guardare al mercato
dei beni: per esserci equilibrio, l’investimento deve essere uguale
al risparmio, cioè la somma di risparmio privato e pubblico.
Questo modo di definire l’economia spiega perché la condizione
di equilibrio del mercato dei beni è chiamata curva IS, che sta per
“Investimento = Risparmio (Saving)”: quanto le imprese vogliono
investire deve essere uguale a quanto i consumatori e il governo
vogliono risparmiare.
4. Investimento = risparmio: un modo alternativo di pensare
all’equilibrio sul mercato dei beni
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Le decisioni di consumo e di risparmio sono in realtà due facce
della stessa medaglia.
L’equazione di comportamento del consumo specificata in
precedenza comporta che il risparmio privato sia dato da:
Riordinando i termini otteniamo:
Se c1 è la propensione al consumo, (1-c1) è la propensione al
risparmio: quanto viene risparmiato di un incremento unitario
di reddito.
4. Investimento = risparmio: un modo alternativo di pensare
all’equilibrio sul mercato dei beni
S Y T C= − −
0 1( )S Y T c c Y T= − − − −
S c c Y T= − + − −0 1
1( )( )
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In equilibrio, l’investimento deve essere pari al risparmio
aggregato:
I = S + T- G
I = -c0 +(1-c1)(Y-T)+T-G
I + c0 – T + G =(1-c1)Y -(1-c1)T
Risolvendo per la produzione:
(1-c1)Y = I + c0 + (1-c1)T – T + G
(1-c1)Y = I + c0 + T -c1T – T + G
Y = (I + c0 + T -c1T – T + G)/(1-c1)
Ancora lo stesso reddito di equilibrio!
)(1
110
1
TcGIcc
Y −++−
=
S c c Y T= − + − −0 1
1( )( )
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Equilibrio nel mercato dei beni:
uguaglianza tra produzione e domanda di beni (usando
funzione generica per il consumo)
Y = C(Y-T) + I + G
ritorna equazione del reddito di equilibrio
Identica a quella che si trova dall’
uguaglianza tra investimenti e risparmi
(delle famiglie + pubblico) I=S+(T-G)
Curva IS
)(1
110
1
TcGIcc
Y −++−
=
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FOCUS: Il paradosso del Risparmio
• In realtà, se la fiducia dei consumatori si riduce, c0
diminuisce, i “risparmi” privati aumentano ——> ∆S = -∆c0
• Y si riduce per effetto del minore consumo, ∆Y = [1/(1-c1)]* ∆c0, quindi anche S, ∆S=(1-c1)*∆Y si riduce!
• Qual è il vero effetto sui risparmi?
• Nel nostro modello i risparmi non possono cambiare in equilibrio:
I=S+(T-G)
• Il tentativo di risparmiare di più si traduce in minore prodotto e risparmio invariato! Paradosso
• Questo però accade nel BREVE PERIODO
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1. Il mercato dei beni e la curva IS
L’equilibrio sul mercato dei beni attraverso la condizione di
uguaglianza tra produzione, Y, e domanda, Z, è definito dalla
relazione IS.
Assumendo che il consumo sia funzione del reddito disponibile e
considerando investimento, spesa pubblica e imposte, si ha che la
condizione di equilibrio è data da:
Dove il tasso di interesse non influenza (per ora) la domanda di
beni.
Y C Y T I G= − + +( )
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Finora abbiamo trattato gli investimenti come esogeni, come dati
In realtà gli investimenti non dipendono solo dalle
aspettative/fiducia degli imprenditori ma anche da variabili
economiche:
Quali?
Gli investimenti dipendono da:
• livello delle vendite
Vendite ↑ ⇒ investimenti ↑
• tasso di interesse
Tasso di interesse ↑ ⇒ investimenti ↓
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Investimento, vendite e tasso di interesse
L’investimento era considerato costante per semplicità.
In realtà, l’investimento dipende principalmente da due fattori:
• il livello delle vendite;
• il tasso di interesse.
⇒ un ↑ della produzione provoca un ↑ di I
⇒ un ↑ del tasso di interesse provoca una ↓ di I
I I Y i= ( , )
( , )+ −
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Y C Y T I Y i G= − + +( ) ( , )
Tenendo conto dell’effetto sugli investimenti
Condizione di equilibrio nel mercato dei beni:
Produzione = domanda dei beni
Tracciamo la
funzione di produzione (retta 45°!)
domanda aggregata Z=C(Y-T)+I(Y,i)+G
in termini di produzione:
Intersezione in A è produzione di equilibrio
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Equilibrio sul mercato dei beni
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Per un dato valore del tasso di interesse i, la domanda è una funzione
crescente della produzione.
Per 2 motivi: un aumento della produzione…
1. fa aumentare il reddito, quindi il reddito disponibile, e dunque anche i
consumi.
2. fa aumentare l’investimento!
Attraverso i 2 effetti sul consumo e sugli investimenti, un aumento della
produzione fa aumentare la domanda.
Curva ZZ:
• Curva, non retta: generiche funzioni C(Y-T) e I(Y,i).
• Curva crescente
• Curva più piatta della retta a 45°: evidenza empirica mostra che, quando
la produzione aumenta, la somma degli incrementi del consumo e
dell’investimento è inferiore all’aumento della produzione stessa.
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Z
Produzione Y
ZZ
Dato un certo tasso
d’interesse i
Produzione =
Reddito
A
YE
Se il tasso d’interesse
aumenta da i a i’
ZZ’
A’
Y’E
Il reddito, la produzione e la domanda si abbassano!
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Effetti di un aumento del tasso di interesse
Tasso di interesse ↑
⇒
Investimenti ↓
⇒
Domanda di beni ↓
⇒
Produzione ↓
⇒
attraverso il moltiplicatore, diminuisce i consumi
Produzione ↓
Possiamo trovare il
valore di equilibrio della produzione associato
ad ogni valore del tasso di interesse!
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La curva IS esprime
il livello di produzione di equilibrio
in funzione del
tasso di interesse
Il tasso di interesse i corrisponde a un livello di equilibrio
della produzione pari a Y
Il tasso di interesse i’ > i corrisponde ad un livello di
equilibrio della produzione Y’ < Y
Qual è il livello di equilibrio della produzione per ogni
possibile valore del tasso di interesse?
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La curva IS
(a) Un aumento del tasso di
interesse riduce gli
investimenti, e dunque la
domanda di beni e porta a
una riduzione della
produzione di equilibrio.
(b) L’equilibrio sul mercato
dei beni richiede che la
produzione sia una
funzione decrescente del
tasso di interesse: la curva
IS è negativamente
inclinata.
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Z
Produzione Y
ZZ
Dato un certo tasso
d’interesse i
Produzione =
Reddito
A
YE
Se il tasso d’interesse
aumenta da i a i’
ZZ’
A’
Y’E
Effetto grafico del moltiplicatore quando il tasso d’interesse aumenta
Gli investimenti si riducono
inizialmente di ∆I = -1
∆Z = ∆I = -1
∆Y = -1
∆Y = -1
∆Y>∆I
Se il tasso di interesse aumenta, gli
investimenti si riducono:
Il moltiplicatore riduce più che
proporzionalmente la produzione di
equilibrio finale Y, attraverso i la
riduzione dei consumi e ulteriore
riduzione degli investimenti!
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Capitolo V. Il modello IS-LM
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