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Anno 3 – Numero 7

Report Agricoltura Luglio 2015Edizione ad uso esclusivo

Copyright ©2015 – Tutti i diritti riservati

Report mensile di informazione per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura dalle variazioni dei prezzi.

Aggiornato al 20 luglio 2015

In questo numeroL’economia agricola in Italia Pag. 2Analisi congiunta Ocse-Fao Pag. 2International Grains Council: le stime di produzione mondiale Pag. 3Osservatorio El Nino Pag. 4Mais: analisi di dettaglio Pag. 5Grano: analisi di dettaglio Pag. 9Spread grano e mais di Chicago Pag. 13Soia: analisi di dettaglio Pag. 14Finestra sull’Ucraina: prezzi e notizie Pag. 18Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 19Strategie di copertura Pag. 19Appendice Pag. 20

Mazziero Research di Maurizio Mazziero – Via Arsiero, 13 – 20010 Vanzago (MI), Italia – Tel. 02.93420021

L’economia agricola in Italia

Secondo l’Istat nel 2014 l’economia agricola in Italia è stata pari a 31,5 miliardi di euro, cioè il 2,2% del Pil Nominale; una cifra di tutto rispetto, ma che nel contempo manifesta segni di affaticamento visto che nei confronti del 2013 si assiste a un calo del 6,6% (i dati si riferiscono a prezzi correnti).

La flessione riguarda sia i prezzi dei prodotti agricoli venduti, pari al 3,6%, che l’intero comparto agroalimentare (settore agricolo e industria alimentare) con una conseguente contrazione dei margini.In controtendenza il livello occupazionale che nel 2014 ha visto un incremento delle unità di lavoro dell'1,4%.

In miglioramento invece il 2015, secondo un report della BNL: nei primi quattro mesi del 2015 le esportazioni agroalimentari italiane sarebbero cresciute del 7% rispetto allo stesso

periodo del 2014. In euro le vendite del quadrimestre sarebbero ammontate a 12 miliardi, un miliardo in più rispetto a un anno fa; se il ritmo di crescita venisse confermato per tutto il 2015 si potrebbero raggiungere i 37-38 miliardi.

Analisi congiunta Ocse-Fao

Nello scorso Report avevamo riportato l’ultima ricerca dell’Ocse con le previsioni dei prezzi sino al 2023 formulate dall’Ocse; la medesima organizzazione ha pubblicato un ulteriore lavoro di ricerca svolto congiuntamente alla Fao da cui ci si aspetterebbe una produzione più forte per il prossimo decennio, confermando quindi il conseguente calo dei prezzi (OECD/Food and Agriculture Organization of the United Nations (2015), OECD-FAO Agricultural Outlook 2015, OECD Publishing, Paris.).Il ritmo di crescita della domanda dovrebbe risultare più contenuto, favorito da un’incisiva variazione della dieta in particolar modo nei paesi sviluppati.I prezzi in calo del petrolio otterrebbero un duplice effetto, da un lato spingendo al ribasso i costi energetici di coltivazione e di utilizzo dei fertilizzanti dall’altro riducendo gli incentivi per la produzione di biocarburanti di prima generazione; il tutto si tradurrebbe così in un minor costo di produzione, una maggior resa per ettaro e una maggiore disponibilità del prodotto agricolo, meno intaccato dall’impiego per la produzione di biocombustibili.


International Grains Council: le stime di produzione mondiale

L’ International Grains Council ha recentamente aggiornato le stime di produzione e consumo mondiale.

Grano: produzione in calo rispetto alle previsioni di un mese fa; il livello di produzione sarebbe vicino a quello della produzione della stagione 2013/14. Consumo poco discosto dalla produzione che quindi farebbe presumere un ritorno alla condizione di equilibrio.

Mais: pur in lieve rialzo dalle stime del mese scorso, la produzione si mantiene in calo e a un livello inferiore alle precedenti due stagioni. Il consumo potrebbe risultare di 13 milioni di tonnellate più alto della produzione, con la conseguente formazione di deficit e diminuzione delle scorte.

Soia: la produzione resta ai massimi livelli,

seppur lievemente al di sotto della scorsa stagione. Revisione al rialzo, rispetto al mese scorso per i consumi, che però si mantengono in una condizione di surplus. In tale contesto le scorte sono destinate ancora una volta a salire.


Osservatorio El Nino

RischioEl Nino

Secondo l’Australian Bureau of Meteorology il fenomeno El Nino, ormai conclamato, potrebbe intensificarsi nelle prossime settimane a causa dei cicloni tropicali. Diversi cicloni tropicali, fra cui un raro evento per l’emisfero sud nel mese di luglio, hanno contribuito a un’inversione dei venti sulla fascia equatoriale. Molto probabilmente si assisterà a un incremento delle temperature dell’Oceano Pacifico che potrebbe manifestarsi nei prossimi mesi.Anche il Southern Oscillation Index evidenzia un livello estremo di -20,5 (si veda sotto).Conseguenze de El Nino: Siccità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; aumento precipitazioni in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, soia, riso, caffè, zucchero e cotone.

Southern Oscillation Index – Australian Bureau of Meteorology

Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +8 rischio La Nina, valori compresi tra -8 e +8 condizione neutrale, valori inferiori a −8 rischio El Nino. L’attuale valore di -2,8 indica una condizione neutrale.


Mais: analisi di dettaglio

Mais – Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)

Anno scorso Sett. scorsa Attuale Media '10-140%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Progresso Mais

Mais Seminato Mais Emerso Mais fioritura

Terminata la fase di emersione, il mais si trova ora nella fase di fioritura, leggermente arretrata rispetto all’anno scorso e alla media delle ultime 5 stagioni.Buone anche le condizioni generali: al 76% fra buone ed eccellenti e solo il 5% fra scarse e molto scarse.Le ultime stime Usda hanno evidenziato una diminuzione dell’area destinata a coltivazione del 2% rispetto all’anno scorso.

Mais – Condizioni del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)

Molto scarse Scarse Medie Buone Eccellenti0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2%

7%

22%

55%

14%

2%6%

23%

55%

14%

1%4%

19%

54%

22%

Condizioni mais

Attuale Sett. scorsa Anno scorso


Mais – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Giu) 2015/16 (Lug) 750.00

800.00

850.00

900.00

950.00

1,000.00

1,050.00

-

50

100

150

200

250

Mais: Produzione mondiale

Produzione Consumo Scorte finali

Le stime Usda a livello mondiale vedono rispetto al mese precedente una produzione in leggera diminuzione e un consumo pressoché invariato; ne consegue che cala la previsione delle scorte che si portano a un rapporto con il consumo di 19,2% pari a 2,3 mesi.Non vi sono variazioni sostanziali a livello geografico se non una diminuzione di 2,5 milioni di tonnellate da parte dell’Unione Europea.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati UnitiMese precedente Forchetta tra 3,20 e 3,80 dollari per bushel (invariato)Mese corrente Forchetta tra 3,45 e 4,05 dollari per bushel (in aumento)

Stime produzione dei maggiori paesi produttori


Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago

gen-14

gen-14feb-14

feb-14

mar-14apr-1

4apr-1

4

mag-14

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lug-14lug-14

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t-14se

t-14ott-14

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nov-14dic-

14dic-

14

gen-15feb-15

feb-15

mar-15

mar-15apr-1

5

mag-15

mag-15giu-15

giu-15lug-15

300

350

400

450

500

550

Mais Chicago

Cosa avevamo detto Il quadro è estremamente deteriorato e quindi non si può escludere un ribasso sino a 3,3 dollari (probabilità 30%). Possibilità di un’oscillazione tra 3,5 e 3,7 dollari (probab. 50%), con scarse possibilità di ulteriori allunghi verso 3,8.

Cosa è successo Le quotazioni sono fortemente salite sino a superare 4,4 dollari.

Cosa prevediamo Il brusco mutamento di scenario ha mitigato le spinte ribassiste. Ora i prezzi necessitano una fase di consolidamento a 4,1, con possibili oscillazioni nella fascia 3,9 – 4,1 dollari. Probabili nuovi tentativi di attacco verso i 4,5 dollari.

Curva forward del mais quotato a Chicago

350

370

390

410

430

450

470

Curva forward Mais Chicago

17-lug-15 18-giu-15 17-apr-15

La nuova disposizione della linea più recente (colore azzurro) modifica lo scenario da ribassista a neutrale. Nuove inclinazioni verso l’alto forniranno il necessario segnale rialzista.

Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report.Mazziero Research di Maurizio Mazziero – Via Arsiero, 13 – 20010 Vanzago (MI), Italia – Tel. 02.9342002

8

Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi

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mar-14

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t-14se

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4ott-1

4

nov-14dic-

14dic-

14

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mar-15

apr-15

mag-15

mag-15giu-15

giu-15lug-15

130

140

150

160

170

180

190

200

Mais Matif

Cosa avevamo detto Le quotazioni hanno mostrato un segno di vivacità, ma ora potrebbero ritornare verso 160-155; dove la tenuta del livello potrebbe costruire le basi per un nuovo balzo rialzista. Il quadro resta al momento neutrale e potrebbe mantenersi nella fascia 150-170 per diverso tempo.

Cosa è successo Forte movimento rialzista che ha spinto i prezzi a lambire quota 200 euro per tonnellata.

Cosa prevediamo Dopo lo spunto rialzista i prezzi necessitano di una fase di consolidamento. Possibili appoggi a 175 prima di ritentare nuovi allunghi verso 190. Ritorni verso 170 possono fornire scenari ribassisti.

Curva forward del mais quotato a Parigi

150

160

170

180

190

200

210

Curva forward Mais Matif

17-lug-15 18-giu-15 17-apr-15

La situazione è in evoluzione, ma non può ancora dirsi neutrale vista la forte inclinazione della linea azzurra nella parte iniziale.La modifica dell’inclinazione potrebbe confermare un’impostazione rialzista.

Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report.


Grano: analisi di dettaglio

Grano – Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)


10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Progresso Grano

Grano Raccolto

La coltivazione del grano è entrato nella fase di mietitura, che procede senza intoppi seppur con un lieve arretrato rispetto allo scorso anno e alla media delle cinque stagioni precedenti.Continuano a permanere buone le condizioni del grano invernale negli Stati Uniti, il 40% sono considerate tra buone ed eccellenti contro il 33% dell’anno scorso, quando il 44% del raccolto era considerato scarso o molto scarso, condizione che quest’anno riguarderebbe solo il 23% del raccolto.Le ultime stime Usda hanno evidenziato una diminuzione dell’area destinata a coltivazione dell’1% rispetto all’anno scorso.

Grano – Condizioni del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)


5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

7%

16%

37%

33%

7%7%

16%

37%

33%

7%

22% 22%25% 26%

5%

Condizioni grano invernale



Grano – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Giu) 2015/16 (Lug)620

640

660

680

700

720

740

0

50

100

150

200

250

Grano: Produzione mondiale


A livello mondiale crescono frazionalmente le stime di produzione mentre scendono di oltre 5 milioni di tonnellate quelle di consumo; salgono in modo sensibile le scorte che spingono il rapporto fra scorte e consumo al 30,8%, corrispondenti a 3,7 mesi di scorte.Aumenta la produzione di Stati Uniti, Russia ed ex repubbliche satelliti; cala invece la produzione europea e canadese.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati UnitiMese precedente Forchetta tra 4,40 e 5,40 dollari per bushel (in diminuzione)Mese corrente Forchetta tra 4,75 e 5,75 dollari per bushel (in aumento)

Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà)


Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago

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mar-14apr-1

4apr-1

4

mag-14

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lug-14lug-14

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ago-14se

t-14se

t-14ott-14

nov-14nov-1

4dic-

14dic-

14

gen-15feb-15

feb-15

mar-15

mar-15apr-1

5

mag-15

mag-15giu-15

giu-15lug-15

400

450

500

550

600

650

700

750

Grano Chicago

Cosa avevamo detto Il quadro resta delicato, sebbene 4,6 sia un livello che potrebbe arginare nuove discese. Da osservare attentamente ulteriori attacchi di quota 5,4, in caso di superamento si aprirebbe la strada verso 6.

Cosa è successo I prezzi dopo il superamento di 5,4 sono giunti a 6,2.Cosa prevediamo La spinta verso 6 dollari è stata troppo violenta e ora i

prezzi ripiegano; possibili appoggi a 5,4 ed eventuali oscillazioni tra 4,9 e 5,4. Nuovi superamenti di 5,7 apriranno nuovamente la strada verso 6 dollari; difficile il superamento di 6,2.

Curva forward del grano quotato a Chicago

450

470

490

510

530

550

570

590

610

Curva forward Grano Chicago

17-lug-15 18-giu-15 17-apr-15

Lo scenario non si può ancora definire rialzista, sebbene la curva recente (azzurra) sia quasi orizzontale. Mantenere cautela.



Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi

gen-14

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feb-14

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mar-14

apr-14

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mag-14

mag-14

giu-14lug-14

lug-14

ago-14

ago-14se

t-14se

t-14ott-14

nov-14

nov-14dic-

14dic-

14

gen-15

feb-15

feb-15

mar-15

mar-15

apr-15

mag-15

mag-15

giu-15giu-15

lug-15140

150

160

170

180

190

200

210

220

230

Grano Matif

Cosa avevamo detto Il cedimento di 175 potrebbe spingere il ribasso sino a 167; in alternativa le quotazioni tenteranno un nuovo attacco di 187. Poco plausibili ulteriori allunghi sino a 195.

Cosa è successo I prezzi hanno superato 195, spingendosi a 207.Cosa prevediamo Il ripiegamento successivo al forte rialzo

sembrerebbe trovare un appoggio a 190, possibili nuove spinte verso 210. Sulla violazione di 185 possibili oscillazioni tra 175 e 185.

Curva forward del grano quotato a Parigi

150

160

170

180

190

200

210

Curva forward Grano Matif

17-lug-15 18-giu-15 17-apr-15

Pur non presentando ancora una configurazione rialzista la curva recente (azzurra) ha quasi abbandonato l’impostazione ribassista.



Spread grano e mais di Chicago

Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago

lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-150

100

200

300

400

500

600

700

Spread Grano-Mais Chicago

Grano Mais Spread Grano-Mais Series4

AnalisiMese precedente

Lo spread fra grano e mais resta nella zona neutrale di 150, pertanto questa lettura non fornisce al momento nessuna indicazione apprezzabile.

AnalisiMese corrente

Lo spread fra grano e mais continua ad oscillare nella zona di equilibrio di 150 senza fornire alcuna indicazione apprezzabile.

Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report.


Soia: analisi di dettaglio

Soia – Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)


20%

40%

60%

80%

100%

120%

Progresso Soia

Soia Emersa Soia fioritura Soia baccelli

Dopo aver completato la fase di emersione, il raccolto della soia negli Stati Uniti è entrato nella fase di fioritura e di formazione dei baccelli; a livello di progresso procede pressoché nella media dei cinque anni precedenti.Le condizioni del raccolto appaiono leggermente inferiori rispetto all’anno scorso, solo il 62% viene valutato in condizioni buone o eccellenti, contro il 72% dell’anno scorso, quando il 6% risultava in condizioni scarse o molto scarse rispetto all’11% di quest’anno.Le ultime stime Usda hanno evidenziato un aumento dell’area destinata a coltivazione del 2% rispetto all’anno scorso.

Soia – Condizioni del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)


10%

20%

30%

40%

50%

60%

3%

8%

27%

50%

12%

2%

7%

28%

52%

11%

1%5%

22%

56%

16%

Condizioni soia



Soia – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Giu) 2015/16 (Lug)0

50

100

150

200

250

300

350

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Soia: Produzione mondiale


Aumentano leggermente le stime di produzione e consumo mondiale; calano nel complesso le scorte che spingono il rapporto tra scorte e consumo al 30,0% con un’autonomia di 3,6 mesi.A livello di singoli paesi, l’Usda riporta un incremento di 1 milione di tonnellate della produzione statunitense.Pur mantenendosi la soia in una condizione di sovrapproduzione i prezzi hanno mostrato una certa vivacità, ma occorre considerare che difficilmente il surplus verrà smaltito in breve tempo; si consiglia quindi di leggere le seguenti sezioni sulle condizioni di prezzo tenendo ben presente le considerazioni qui evidenziate.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati UnitiMese precedente Soia: forchetta tra 8,25 e 9,75 dollari per bushel (invariato)

Farina: forchetta tra 305 e 345 dollari per short tonnellata (invar.)Mese corrente Soia: forchetta tra 8,50 e 10,00 dollari per bushel (aumentato)

Farina: forchetta tra 315 e 355 dollari per short tonnellata (aument.)Stime produzione dei maggiori paesi produttori


Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago

gen-14

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feb-14feb-14

mar-14apr-

14apr-

14

mag-14giu-14

giu-14lug

-14lug-14

ago-14

set-1

4se

t-14ott-14

nov-14

nov-14

dic-14

dic-14

gen-15

feb-15feb-15

mar-15ap

r-15ap

r-15

mag-15

mag-15giu

-15lug-15

850.00

950.00

1,050.00

1,150.00

1,250.00

1,350.00

1,450.00

1,550.00

1,650.00

Soia Chicago

Cosa avevamo detto La tendenza appare leggermente declinante, ora il sostegno è rappresentato dai 9,2-9 dollari, mentre il tetto è rappresentato dai 9,6 dollari. Massima attenzione però a una reazione che potrebbe giungere anche in modo violento, dato che la curva forward sta manifestando segni di rialzo.

Cosa è successo Le quotazioni hanno innescato un forte recupero raggiungendo 10,60.

Cosa prevediamo La curva forward aveva correttamente preannunciato il rialzo, il ripiegamento fisiologico potrebbe portare le quotazioni ad appoggiarsi a 9,9, livello spartiacque. La tenuta di 9,9 caricherà la molla per tornare verso 10,5; il cedimento spingerà i prezzi a 9,5 – 9,3 dollari.

Curva forward della soia quotata a Chicago

880.00

900.00

920.00

940.00

960.00

980.00

1,000.00

1,020.00

1,040.00

Curva forward Soia Chicago

17-lug-15 18-giu-15 17-apr-15

La curva forwardaveva ben segnalato la volontà rialzista. L’impostazione resta ancora al rialzo, ma non sono esclusi nuovi capovolgimenti di fronte. Mantenere cautela.



Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago

gen-14

gen-14feb-14

feb-14

mar-14apr-1

4apr-1

4

mag-14

mag-14giu-14

lug-14lug-14

ago-14

ago-14se

t-14se

t-14ott-14

nov-14

nov-14dic-

14dic-

14

gen-15feb-15

feb-15

mar-15

mar-15apr-1

5

mag-15

mag-15giu-15

giu-15lug-15

250

300

350

400

450

500

550

Farina di soia Chicago

Cosa avevamo detto Il quadro sta lentamente volgendosi al rialzo, dopo aver raggiunto i 320 dollari possibile una pausa sino a 310-305. Il superamento di 325 aprirà a nuovi obiettivi verso 335.

Cosa è successo I prezzi hanno superato 325, arrivando sino a 360.Cosa prevediamo Il livello di 360 costituisce una barriera e i prezzi

hanno ora bisogno di tirare il fiato; possibili ripiegamenti verso 340, livello spartiacque. La tenuta di 340 fornirà la spinta verso 360 e poi verso 400; il cedimento porterà i prezzi verso 315-310.

Curva forward della farina di soia quotata a Chicago

290

300

310

320

330

340

350

360

370

Curva forward Farina di Soia Chicago

17-lug-15 18-giu-15 17-apr-15

La formazione resta saldamente in backwardation il che presuppone uno scenario rialzista.Eventuali ripiegamenti non dovrebbero scalfire l’impostazione.



Finestra sull’Ucraina: prezzi e notizie

Notizie

Secondo un articolo riportato dal Financial Times, l’Ucraina starebbe diventando il primario fornitore cinese di mais; questo sarebbe quanto emerge esaminando i dati della prima metà del 2015. Pechino è senz’altro attratto dai prezzi convenienti, ma al tempo stesso raggiunge

in questo modo lo scopo strategico di diversificare i propri acquisti di soia e cereali.Dagli ultimi dati di maggio risultano importazioni cinesi di 404 mila tonnellate, di cui ben il 95% provenienti dall’Ucraina, mentre nello stesso periodo le importazioni dagli Stati Uniti sarebbero state di 45 mila tonnellate, con un calo del 95% rispetto al medesimo periodo dell’anno scorso.Nella cabina di regia di questi accordi commerciali ci sarebbe Cofco, l’azienda di stato cinese nel commercio dei cereali. Gli

analisti del Dipartimento dell’Agricoltura americano non nascondono la loro preoccupazione, definendo nel contempo l’Ucraina come nuova rotta della Cina verso l’Europa, dato che gli accordi commerciali non si esauriscono nell’importazione di prodotti agricoli, ma si estendono anche allo sviluppo di infrastrutture nei paesi sinora trascurati dai grandi interessi internazionali.Non mancano però incognite in questa nuova tendenza per l’Ucraina, dove le recenti aperture a produzione di mais OGM potrebbero minare sul nascere gli scambi commerciali con la Cina.

Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia

1 USD = 21,84 UAH 1 EUR = 23,93 UAH

Prezzi degli agricoli di provenienza Ucraina

Nota 1: trattandosi di fonte non ufficiale, la Mazziero Research non può assumersi alcuna responsabilità sulla veridicità dei prezzi e sulla qualità della merce.Nota 2: per il significato delle sigle FOB o DAF si veda il Glossario in ultima pagina.Nota 3: Il cambio €/$ applicato è il medesimo della tabella alla pagina successiva.


Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano

Confronto prezzi

Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): chiusura di venerdì 17 luglio.Rilevazione prezzi per pronta consegna (Rouen e Milano): martedì 14 luglio.Tasso di conversione €/$: 1,086.

Note eventuali

Le quotazioni di Milano si mostrano più favorevoli rispetto a Parigi, contrariamente a quanto avviene di solito.ATTENZIONE: qualora questo fenomeno osservato sui prezzi spot permanga anche sulle consegne a scadenza può rendere conveniente attuare delle coperture con acquisti a termine della merce fisica.

Strategie di copertura

Strategie di coperturaPer chi acquista Per chi vende

Allevatori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari.

Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari.

Variazioni rispetto al mese precedentePer chi acquista Per chi vende

Mais: da 80% a 75%Grano: da 90% a 80%Soia: da 90% a 80%

Mais: da 5% a 0%Grano: invariatoSoia: invariata

Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate.Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura.


Scadenze idonee a copertura

La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato.

Variazioni rispetto al mese precedente

Rispetto al precedente report sono state allungate le scadenze: Mais Parigi: future e opzioni Mais Chicago: future Grano Chicago: future

Appendice

Conversione unità di misura:Acro: 0,405 ettariBushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg.Libbra: 0,454 Kg.Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg.

GlossarioDAF: Delivered At Frontier, Reso frontieraFOB: Free on Board, Franco a bordoIpervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di venditeIpercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti


La curva forwardCos’èLa curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti.Aspetto graficoLe curve forward possono presentarsi in due modi differenti:

Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili.

Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento.

SignificatoLa curva in contango esprime un’offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte.La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l’offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti.L’osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell’equilibrio tra domanda e offerta.È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta.

Spread grano e mais di ChicagoRiportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono:• La linea azzurra mostra i prezzi del grano di Chicago degli ultimi anni.• La linea arancione mostra i prezzi del mais di Chicago degli ultimi anni.• La linea grigia mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di

Chicago negli ultimi 10 anni.• La linea gialla è un riferimento posizionato a 150.

Osservando il grafico possiamo notare che:• L’andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread

(linea grigia) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150.• Quando la linea grigia sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i

prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo.

La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione.Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale.


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