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TRADING ONLINE

Giovanni Benedetto Flavio Miglioli

TRADING ONLINEGuida operativaallinvestimento in Rete

Prefazione diMarco Magrini

ISBN 88-8363-094-7

2000 Il Sole 24 ORE S.p.A.Management e DivulgazioneSede legale: Via Lomazzo 52, 20154 MilanoRedazione: Via Tiziano 32, 20145 MilanoPer informazioni: Servizio Clienti tel. 02.3022.3323; fax 02.3022.3004

Prima edizione: giugno 2000Prima ristampa: dicembre 2000

SOMMARIO

XIII Prefazionedi Marco Magrini

Sezione 1LERA DEL TRADING ONLINE

2 1. Levoluzione del mercato3 Lofferta di trading online

3 Il primato degli Stati Uniti5 Gli operatori americani6 Le caratteristiche dellofferta9 Negoziazione after hours con le Ecn

9 LItalia in corsa10 Un po di storia: dalla banca a Internet11 Un trading, tanti trader14 I principali operatori in Italia14 I prodotti e i mercati 16 Le componenti del servizio17 I prezzi19 La multicanalit

21 Il panorama europeo21 Germania21 Francia23 Regno Unito

25 2. Le prospettive per il futuro26 I trend evolutivi

26 Italia

VI SOMMARIO

27 Lofferta di prodotti28 Lofferta di servizi29 Le alleanze tra operatori29 La tipologia di canale30 Gli attori30 La quotazione delle societ operanti nel trading online

31 Europa

32 Stati Uniti32 Lofferta di prodotti33 Lofferta di servizi e i nuovi business34 Il consolidamento delle quote di mercato

Sezione 2FARE TRADING ONLINE

38 3. Laccesso a Internet e lapertura del rapporto39 Computer, modem e linea telefonica39 Computer39 Memoria e disco fisso40 Monitor40 Modem41 Velocit di collegamento: Isdn e Adsl

42 Scegliere un Internet service provider42 Piccoli o grandi Isp42 Accesso gratuito o a pagamento43 Il browser43 E se il servizio lento?

44 Lapertura del rapporto di trading online44 Reperimento della documentazione necessaria45 Scelta della modalit di riconoscimento45 Il contratto e la documentazione allegata

46 Labilitazione al servizio46 Codice utente e password

46 Il conferimento di liquidit e titoli

50 4. Come funziona il trading online51 Linformativa disponibile51 Le quotazioni in tempo reale54 Aggiornamento e modifica dei dati

VIISOMMARIO

56 I warrant collegati56 Altre informazioni: indici di mercato e tassi57 I grafici58 Le news

59 Il procedimento operativo59 Linserimento dellordine61 Invio, conferma e inoltro62 Che cosa accade al nostro ordine?64 Il monitor degli ordini66 Ordine eseguito66 Le commissioni di negoziazione68 La gestione della liquidit e della posizione titoli69 Revoca di ordini precedentemente inseriti71 Operazioni su titoli denominati in divisa diversa da euro72 Operativit sulle spezzature73 Operativit al di fuori della fase di negoziazione continua73 Operativit su Sistemi di scambi organizzati (Sso)74 Lo scoperto tecnico

75 Funzionalit avanzate e multicanalit75 La gestione degli allarmi77 Informativa e tool avanzati77 Linserimento ordini via cellulare79 La navigazione via Wap80 Linserimento ordini via Vru80 Il call centre

82 La gestione di Ipo, Opa, warrant e altri eventi82 Ipo: initial public offering83 Opa/Ops/Opas: offerte pubbliche di acquisto/scambio/acquisto e scambio84 Operazioni di aumento di capitale84 Esercizio di warrant, covered warrant e diritti85 Pagamento cedole e dividendi85 Altri eventi amministrativi

86 La negoziazione dei derivati86 I prodotti e i mercati86 I rischi connessi88 La gestione operativa su un sistema di trading online

90 5. Gli strumenti per la scelta91 La research91 Tipologia di informativa

VIII SOMMARIO

91 Lanalisi macroeconomica92 Lanalisi dei mercati obbligazionari92 Lanalisi dei mercati azionari94 Team di ricerca94 La research: modalit di interpretazione

95 La consensus analysis96 La consensus: modalit di interpretazione

97 Lanalisi tecnica97 Che cos lanalisi tecnica98 Le principali teorie

102 Lanalisi tecnica grafica118 Lanalisi tenica algoritmica124 Trading system125 La gestione del rischio

127 Lanalisi fondamentale127 Le variabili macroeconomiche128 Le variabili microeconomiche

137 Il rischio e la sua misurazione137 Il rischio finanziario: definizione e classificazione138 Relazione tra rischio e rendimento138 I principali indicatori di rischio139 La duration141 La volatilit143 Il rating

144 6. I portafogli online145 I portafogli: composizione e valutazione145 Scelta degli strumenti: elementi di valutazione

147 La gestione del portafoglio titoli e liquidit147 La gestione in tempo reale147 La determinazione del prezzo medio di carico150 Modalit di aggiornamento dei valori di mercato150 La misurazione delle performance

154 Il value at risk155 I modelli per calcolare il Var

157 7. La rendicontazione158 Modalit di documentazione

158 La nota informativa

IXSOMMARIO

159 Lestratto conto titoli

160 Lestratto conto liquidit

161 La reportistica sul capital gain

162 8. I vantaggi del trading online163 Perch la Rete meglio del borsino tradizionale

163 Gli aspetti economici

166 La disponibilit del servizio166 Festivit166 Operativit after hours167 Gestione offline

167 Ricchezza informativa e immediatezza

168 Gli strumenti a supporto delloperativit

Sezione 3LA GESTIONE DELLA FINANZA PERSONALE

170 9. Il risparmio gestito online171 I fondi comuni dinvestimento e le Sicav

171 Le gestioni patrimoniali e i nuovi prodotti172 Modalit di sottoscrizione online172 Chi interessato

173 Il pricing173 Verso il brokeraggio

173 I supporti per il risparmiatore173 I motori di ricerca175 Informativa175 Interazione176 La gestione integrata con il portafoglio titoli

176 Strumenti di verifica per linvestitore online176 Dal trading online allinvestimento online177 Benchmark e teorie quantitative177 Benchmark e scelta dellinvestimento178 Tempo, rischio e rendimento179 Le teorie quantitative dellefficienza per un utilizzo soddisfacente del benchmark

X SOMMARIO

179 Linterpretazione quantitativa-probabilistica del benchmark180 La valutazione delle alternative dinvestimento in funzione dellesigenza180 Lanalisi competitiva dei benchmark186 La valutazione della qualit gestionale nel tempo

188 10. Il personal financial planning189 Speculazione o investimento?189 Finalizzazione delle risorse finanziarie190 Dalla delega allautogestione

191 Le regole dellinvestimento191 Finalit191 Il fattore tempo

192 Le scelte di portafoglio192 I mercati della speculazione193 I mercati dellinvestimento

193 La formazione del portafoglio194 Gli strumenti

194 I principi del financial planning196 Diversificazione temporale

198 Lautovalutazione della propensione al rischio

201 La definizione del benchmark201 Profilo e benchmark dellinvestimento202 Un modello strategico204 Random walk theory e tracciati probabilistici

204 La realizzazione del portafoglio dinvestimento

206 Il controllo dellinvestimento nel tempo206 Previsione e pianificazione208 Verifica del valore del capitale: normalit statistica e constant mix209 Verifica del valore del capitale: condizioni di anormalit e revisione strategica

Sezione 4COME SAPERNE DI PI

212 11. Sicurezza in Internet213 Criticit e minacce sul Web213 Hacker e attacchi Dos

XISOMMARIO

213 Sicurezza per lutente214 Riservatezza delle informazioni: il protocollo Ssl214 Ssl e crittografia216 Algoritmi di Hash: integrit del messaggio217 Ssl 3.0: privacy, identit dellinterlocutore, affidabilit della trasmissione218 Certificati digitali: validit della firma

219 Sicurezza per loperatore219 Login-password: lidentit del cliente220 Virus: trojan o malware220 Social engineering220 Sicurezza nei browser221 Back-up e firewall: la difesa delle informazioni sensibili221 Come funziona il firewall

222 Affidabilit del servizio222 Errori applicativi223 Saturazione del servizio224 Interfacce con altri sistemi224 La soluzione: ridondanza dei componenti

227 12. Verso il primo click228 Pronti a salpare nella finanza virtuale228 La metafora del navigatore solitario229 Il trading online mette tutti sullo stesso piano229 Non necessario essere un professionista della finanza

230 Per saperne di pi230 Incominciare dalla Rete235 Proseguire offline236 Verso il primo click: diventare free member

241 Il cd-rom

PREFAZIONE di Marco Magrini

Ci sar pure un motivo, se agli architetti chiamati a disegnare le facciatedelle borse valori di mezzo mondo dalla vicina Milano fino alla leggenda-ria Wall Street fu affidata la progettazione di un specie di tempio, caricodi richiami neoclassici. Palazzo Mezzanotte, in Piazza degli Affari 6 a Mila-no, porta il nome dellarchitetto Paolo Mezzanotte che lo progett nel1928, con le immancabili statue allegoriche palesemente ispirate alla reto-rica del Ventennio. Sulla facciata del New York Stock Exchange campeggiauna pomposa allegoria firmata nel 1903 dallo scultore Quincy Adam Warde intitolata Lintegrit protegge il lavoro delluomo: la statua dellInte-grit, dal volto femminile, sta al centro ed circondata dalla Scienza, dal-lAgricoltura, dallIndustria e dallInvenzione. Forse il motivo semplice.Anche il capitalismo degli albori aveva bisogno della sua brava retorica: loscambio azionario andava inscenato con una specie di rito davanti a unaspecie di altare.Nel frattempo, giusto al termine di quello che lo storico inglese Eric Hob-sbawm ha battezzato il secolo breve anche per il suo carico di drammie sconvolgimenti fulminei tutto cambiato.Alle soglie del nuovo secolo e del nuovo millennio la borsa non ha pi lesembianze di un tempo. Si sono estinte (o sono in via destinzione) le figu-re degli agenti di cambio e degli specialist, che per lunghi anni hanno vis-suto come sacerdoti nella riservatezz