CAPITOLO 3

ANALISI TECNICA OPERATIVA

3.1. Introduzione

Reputo di importanza fondamentale nel trading i concetti esposti di seguito.

Grafici,volume,supporto ,resistenza,trend line, sono la base del trading .Per

questo dedico un capitolo di analisi tecnica a questo manuale . Per un trading

corretto è necessario conoscere e aver capito perfettamente il concetto di trend,

supporto e resistenza.

Sono necessari due strumenti per effettuare l'analisi tecnica:prezzi e volumi. Lo

strumento che consente di visualizzare una serie storica di prezzi è il grafico.

Esistono diversi tipi di grafici a disposizione dell'analista. La differenza tra i

diversi grafici è costituita dalla quantità di informazioni visualizzabili su di esso.

La raffigurazione più semplice è il "line chart" che fornisce un unico valore,

normalmente il prezzo di chiusura. Questo tipo di grafico, pur fornendo un utile

quadro generale del mercato o del titolo in esame,non è sufficiente per

realizzare un’analisi completa :

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Esempio grafico “chart line”

Il "bar chart" è il grafico più comunemente usato dagli analisti. Consente di

ottenere tutte le informazioni a disposizione su un determinato titolo o mercato:

prezzo di apertura, prezzo minimo, prezzo massimo e chiusura. In un bar chart

il limite superiore dell’asta rappresenta il prezzo massimo toccato, quello

inferiore rappresenta il prezzo minimo, la tacca di sinistra rappresenta il valore

di apertura e quella di destra il valore di chiusura.

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Esempio grafico “bar chart”

Il grafico "candlestick", detto "candele giapponesi" è stato ideato in Giappone

nel 1700 per il mercato del riso, sia a pronti che a termine. I giapponesi

attraverso l'interpretazione delle candele giapponesi facevono previsioni circa

l'andamento dei prezzi.

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Esempio grafico a candele

I grafici fin qui analizzati sono costruiti utilizzando un’asse delle ordinate (y) che

evidenzia i valori e un’asse delle ascisse (x) che evidenzia il tempo. I valori

sull’asse delle ordinate possono essere espressi sia in scala aritmetica che in

scala semilogaritmica. A seconda del tipo di scala prescelto l’aspetto

complessivo del grafico cambia. La scala semilogaritmica risulta più indicata in

caso di alti incrementi del valore in quanto le proporzioni dei vari incrementi

risultano rispettate. Per esempio in caso di rialzo del 100%, dal valore 100 al

valore 200, la linea risulta più ripida rispetto a quella del passaggio dal valore

200 al valore 300 (+50%).

Il Volume rappresenta invece il numero di unità (azioni) scambiate durante la

giornata borsistica. Esso assume un'importanza fondamentale durante le

analisi dei grafici. Un qualsiasi segnale direzionale del trend ha maggiore

significatività previsionale se accompagnato da alti volumi, mentre diamo meno

significato direzionale ad un segnale accompagnato da volumi bassi. Il volume

rappresenta la benzina di un trend. Quindi in fase di trend, una decrescita dei

volumi può essere un campanello d'allarme .

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3.2.Il trend e le sue direzioni:riconoscere il trend piatto

E’ sbagliato pensare che il mercato può essere o al rialzo o al ribasso. Nella

realtà il mercato si muove in tre direzioni: al rialzo, al ribasso e lateralmente.

Questa distinzione è molto importante, perché per almeno un terzo del tempo, i

prezzi si muovono solo lateralmente, dando luogo a formazioni orizzontali.

Questa precisazione è importante poiché analizzando i grafici ci accorgiamo

che il trend laterale è molto presente. Il trend laterale si ha quando c’è equilibrio

tra domanda e offerta, in questi casi parliamo di trendless ovvero mancanza di

tendenza. Molti sistemi o strumenti di analisi tecnica sono per loro stessa natura

trend-following,creati cioè per fornire indicazioni in mercati che si muovono o al

rialzo o al ribasso. Risultano perciò molte volte inadeguati per il mercato in fase

di movimento laterale o trendless. E’proprio in questo periodo di movimento

laterale, che gli analisti tecnici subiscono perdite e non riescono a guadagnare

applicando i principi dell’analisi tecnica. In un trend senza direzione i segnali

che ci fornisce l’analisi tecnica possono con molte probabilità rivelarsi falsi

segnali. Anche i trading system in un trend laterale registrano grosse perdite.

Un sistema di trend-following necessita infatti di un trend (al rialzo o al ribasso)

da cui alimentarsi. Risulta quindi essenziale riuscire a riconoscere i trend in

atto. In funzione di essi saranno scelte le modalità e strategie operative. In un

mercato laterale certamente la cosa più saggia da fare è rimanere fuori dal

mercato.

3.3.Supporti e resistenze

I prezzi si muovono attraverso una serie di massimi e minimi e la direzione di

questi massimi o minimi determina la direzione del mercato. I minimi vengono

chiamati supporti. Il supporto è un livello di prezzo o un area del grafico nel

quale l’interesse dei compratori diviene più forte, tale da superare la pressione

dei venditori. Nella pratica al livello di supporto, il ribasso dei prezzi si ferma e i

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prezzi ricominciano a salire. Solitamente, un livello di supporto viene identificato

in anticipo da una prima reazione tecnica.

La resistenza è l’opposto del supporto in quanto rappresenta un livello di prezzo

del mercato in cui la pressione di vendita supera quella dei compratori,

invertendo il rialzo. Solitamente un livello di resistenza coincide con un

massimo precedente.

In un trend rialzista, i livelli di resistenza indicano una pausa dello stesso trend

e vengono solitamente superati poi nello stesso punto. A sua volta in un trend

a ribasso i livelli di supporto rappresentano una pausa del trend al ribasso.

Quindi in un trend al rialzo,dopo ogni correzione , ogni massimo dovrà superare

il massimo precedente. Ogni volta che una precedente resistenza viene testata,

il trend rialzista entra in una fase molto importante ,analizzando la quale si

capisce la forza del trend e le probabilità di continuo del trend. L’incapacità di

superare un massimo precedente in un mercato rialzista,costituisce solitamente

il primo segnale che il trend in atto sta per cambiare. Lo stesso vale per un

trend al ribasso. Ovvero l’incapacità di sfondare un precedente supporto può

rappresentare un primo segnale che indica la fine del trend al ribasso in atto.

Per analizzare l’importanza da attribuire ai supporti e resistenze consideriamo 3

fattori: la quantità di tempo passato sulla stessa area, il volume sviluppato e al

momento in cui si svolge la contrattazione; quanto più a lungo si estende l’area

di supporto o di resistenza tanto più l’area stessa diventa importante.

Per esempio se i prezzi si muovono lateralmente per tre settimane, in un’area di

congestione, prima di muoversi al rialzo, quest’area di supporto sarà più

importante di un’altra dove il consolidamento si è esteso per soli tre giorni.

Il volume è un altro mezzo per misurare l ‘importanza di un supporto e di una

resistenza. Se un livello di supporto è accompagnato da un volume molto

forte,significa che una grande quantità di azioni ha cambiato mano, e ciò ne

aumenterà l’importanza nei confronti di altri supporti accompagnati da volumi

minori.

Un terzo metodo per determinare l’importanza di un’ area di supporto o di

resistenza consiste nel verificare il momento e il tempo in cui si è mantenuta in

quella posizione. Poichè ciò che si và ad esaminare sono le reazioni di traders

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ai movimenti di mercato e le posizioni che essi hanno preso o prenderanno, si

arriva alla conclusione che tanto più è recente è l ‘attività,tanto è più forte. 3.4.Dalla teoria alla pratica Analisi Capitalia

Analizziamo Capitalia da dicembre 2004 a novembre 2005.I concetti teorici

esposti nei due paragrafi precedenti possono essere certamente appresi in

maniera più efficace guardando la semplice analisi effettuata su Capitalia. Il

trend da dicembre 2004 ad agosto 2005 è al rialzo. Notiamo infatti una serie di

minimi e di massimi (supporti e resistenze)crescenti. E’stata tracciato anche il

canale rialzista per evidenziare il trend crescente. Notiamo come il massimo

raggiunto il 22 luglio non sia stato più superato. La correzione che ha avuto da

tale massimo non ha avuto come supporto un minimo maggiore del minimo

precedente. Questi rappresentano i primi segnali di inversione di tendenza. La

rottura del minimo precedente conferma l’inversione di tendenza.:

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Capitalia nov2004-nov2005

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3.5.Il break di un supporto o resistenza

Analizziamo cosa accade quando viene rotta una resistenza .

La resistenza abbiamo detto che è un livello dei prezzi dove le vendite sono più

forti degli acquisti. Quando però gli acquisti sono talmente forti da rompere il

livello di resistenza accade che coloro che hanno assunto posizioni

short(vedere paragrafo 5.8.) al livello di resistenza (credendo che i prezzi non

avrebbero superato la resistenza ma sarebbero scesi dopo averla testata)

capiscono di aver commesso un errore e devono chiudere le loro posizioni

short(quindi devono comprare). La resistenza quindi si trasforma in supporto.

Inoltre coloro che hanno aperte posizioni di acquisto potrebbero incrementare le

posizioni con ulteriori acquisti. Coloro che erano indecisi potrebbero entrare

long e quindi acquistare. Di conseguenza ci sono molte probabilità che i prezzi

salgano.

Analizziamo cosa accade quando si rompe un supporto.

Il supporto abbiamo detto che è un livello di prezzo dove gli operatori

acquistano. Quando però le vendite sono talmente forti da rompere il livello di

supporto accade che coloro che hanno comprato sul livello di supporto

capiscono di avere sbagliato,e quindi devono chiudere le loro posizioni e

vendere. Ciò che aveva creato inizialmente la zona di supporto , ovvero tutti gli

ordini di acquisto sopra di esso trasforma il supporto in resistenza poiché tutti i

precedenti ordini di acquisto sopra il supporto si trasformano ora in ordini di

vendita sotto di esso. Il supporto è diventato cosi resistenza.

Il punto principale è che la precedente area di supporto diventa ora molto più

potente proprio a causa del fatto che questa zona si sia tramutata in area di

resistenza. Inoltre coloro che hanno aperte posizioni di acquisto ,alla rottura del

supporto potrebbero vendere. Coloro che erano indecisi potrebbero decidere di

entrare short (vedi cap )e quindi vendere. Coloro che erano short potrebbero

incrementare le posizioni short e quindi vendere. Di conseguenza ci sono molte

probabilità che con la rottura del supporto il livello dei prezzi scenda.

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Bulgari marzo-luglio2005

3.6.Psicologia , complementarità analisi tecnica e fondamentale

E’ importante sottolineare che la rottura di una resistenza o di un supporto non

può essere analizzata soltanto attraverso l’analisi tecnica. L’analisi tecnica è

infatti lo studio della psicologia umana e in particolare delle reazioni degli

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operatori al variare delle condizioni di mercato. Dobbiamo essere consapevoli

che alla base dei movimenti dei prezzi,ci sono sempre elementi fondamentali.

La rottura di una resistenza non è altro che la reazione psicologica degli

investitori relativa a elementi di natura fondamentale(notizie positive relative

una determinata società) .Lo stesso vale per la rottura di un supporto. L’analisi

tecnica ci permette di capire il sentiment degli operatori su un determinato titolo(

o anche indici) anche lì dove noi non siamo ancora a conoscenza di notizie

fondamentali relativo il titolo in questione.

Molto spesso in ambito finanziario si è soliti fare una distinzione molto marcata

tra analisi tecnica ed analisi fondamentale. Si distingue l' analista tecnico

dall'analista finanziario.Io credo invece che tale distinzione non abbia luogo.

Essa viene fatta da persone che in realtà non hanno mai operato sui mercati

finanziari. Faccio un esempio. Se seguo da un punto di vista grafico il Nasdaq

,vedo che è prossimo ad una resistenza. So che devono uscire dati

macroeconomici importanti in settimana. Prima ancora di vedere il grafico, io

posso presupporre che in settimana la resistenza ,che non è altro che un valore

psicologico, possa essere rotta per l'uscita di dati macroeconomici positivi.

L'analisi tecnica quindi in questo senso serve a capire le reazioni psicologiche

degli investitori in funzione di tutto ciò che accade. Ecco perchè io credo che

colui che intende fare previsioni relative i mercati ,debba utilizzare in maniera

complementare l'analisi tecnica,l'analisi fondamentale e analisi macro.

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3.7.Linee di tendenza o trendlines

Una volta chiarito il concetto di supporto e di resistenza,si può analizzare un

altro strumento tecnico: la trendline o linea di tendenza. Le trendlines di fondo

rappresentano uno degli strumenti più semplici utilizzati dagli analisti tecnici.

Una trendline rialzista è una linea retta tracciata per congiungere i minimi. Una

trendline ribassista viene tracciata lungo i massimi.

3.8.Disegnare la trend line

Per disegnare la trend line bisogna prima di tutto evidenziare il trend. Ciò

significa che per disegnare una trendline rialzista, sono necessari almeno due

minimi con il secondo più alto del precedente. Sebbene i criteri per tracciare

una trendline siano differenti , rimane fermo il punto che un analista tecnico

deve essere ragionevolmente sicuro che sia stato raggiunto un secondo

minimo(reaction love) dopo aver identificato il primo. Una volta individuati i due

minimi ascendenti si potrà disegnare una linea diritta al rialzo verso destra che li

congiunga.

Finora le trendlines tracciate sono solo provvisorie, ma per confermare la

validità,le stesse linee dovrebbero essere testate una terza volta, e

successivamente rimbalzare da essa. Sono necessari due punti per disegnare

una trendline e un terzo per confermare la validità. Inoltre bisogna considerare

che i prezzi potrebbero anche sporcare di poco la trend line, questo non

pregiudicherebbe la validità della stessa.

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3.9.Come usare la trendline

Una volta che il terzo punto viene confermato e il trend procede lungo la retta

disegnata. Una delle caratteristiche basilari del trend è la sua continuità. Di

conseguenza, una volta che il trend assume una certa inclinazione,identificata

dalla trendline, solitamente tende a mantenerla. Quindi la trendline non aiuta

solo a determinare le estremità della fase di correzione ma, cosa ancor più

importante,segnala eventuali cambiamenti del trend.

In un trend rialzista,per esempio, spesso l’inevitabile correzione al ribasso

testerà o si avvicinerà alla linea di tendenza rialzista (up trendline). Al contrario

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una trendline al ribasso potrà essere usata come area di resistenza per vendere

meglio.

Finchè la trendline non viene violata può essere usata per determinare le aree

d’acquisto o di vendita. La rottura della trendline segnala un’inversione di trend,

per liquidazione di tutte le posizioni nella direzione del trend precedente. Molto

spesso, la rottura della trendline è un avvertimento d’inversione di tendenza.

Cosi come accade per livelli di supporto e di resistenza,anche le trendlines, una

volta violate, invertono i rispettivi ruoli. In altre parole una trendline rialzista(cioè

una linea di supporto) diventerà una linea di resistenza una volta rotta al

ribasso.

Una trendline al ribasso(cioè una linea di resistenza) diventerà sempre di

supporto, una volta che è stata decisamente rotta. Perciò è sempre una buona

idea proiettare tutte le trendlines il più possibile verso destra, anche quando

esse sono già state rotte. La linea del canale, è un’altra utile applicazione della

tecnica delle trendlines. Talvolta infatti i prezzi fluttuano tra due linee parallele:

la linea di tendenza principale e la linea del canale.

Ovviamente,quando l’analista riconosce l’esistenza di un canale,lo potrà anche

usare,per avere dei buoni profitti. Tracciare le linee del canale è abbastanza

semplice. In un uptrend bisognerà prima disegnare la linea al rialzo principale

collegando i minimi. Dopo di che, si disegnerà una linea, partendo dal primo

massimo prominente che risulterà parallela alla linea principale rialzista;

entrambe le linee saranno indirizzate verso destra, dando luogo cosi a un

canale.

Se il successivo rimbalzo raggiunge e corregge la linea del canale significa che

probabilmente il canale è valido. Lo stesso vale per downtrend, ovviamente

nella direzione opposta.

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Utilizzo del canale: “Banca popolare Milano set2004-feb2005”

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3.10.Dalla teoria alla pratica:Realizzare una strategia operativa

Iniziamo con il definire i diversi approcci che è possibile avere con il trading.

Trading di medio lungo termine. Si acquista un titolo e si punta a tenerlo per

ottenere performance alte. Ovviamente questo vuol dire accettare un rischio

maggiore che si traduce nello stabilire stop loss distanti dal punto di

acquisto.Per puntare ad ottenere performance maggiori è ovvio che è

necessario rischiare di più. Realizzare una strategia bisogna analizzare il

grafico del titolo in base ai diversi orizzonti temporali. Uno stesso titolo può

trovarsi in un trend di lungo al rialzo, e in un trend di breve al ribasso.

Indipendentemente dal tipo di trading che attuiamo (lungo termine,

multiday,intraday,scalping) risulta importante analizzare il titolo per i diversi

orizzonti temporali. Ovviamente poi daremo maggiore importanza all’analisi che

meglio si adegua al nostro tipo di operazione. Per un’operazione intraday

guarderemo in particolar modo i grafici intraday e di breve termine, per

un’operazione medio lungo termine guarderemo con particolare attenzione il

grafico a 3 e a 5 anni.Facciamo un’analisi concreta per capire praticamente

come si attua una strategia :

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BANCA INTESA A 3 ANNI

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BANCA INTESA A 1 ANNO

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BANCA INTESA A 5 MESI

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E’ possibile notare come i trend cambino a seconda del periodo di tempo preso

come riferimento. Notiamo con l’analisi a 3 anni che i prezzi sono inseriti in un

trend crescente di lungo termine il cui supporto(dato dalla trend line che

sorregge il trend) è intorno ai 3,70. In pratica il trend crescente di lungo termine

è ancora in atto. E lo sarà fin quando la trend line di lungo non sarà violata. Con

l’analisi ad 1 anno notiamo come il trend crescente di medio abbia perso forza ,

ciò lo testimonia la rottura della trend line. Con il grafico a 5 mesi notiamo

invece il trend negativo di breve che si è formato. Con queste analisi è già

possibile stabilire strategie per trading di lungo termine e per il trading multiday.

Strategie di lungo termine :Possibile acquistare nella fascia 3,75 – 380, con

stop loss a rottura della trend line di lungo a circa 3,70. Primo target l’ultimo

massimo raggiunto che fungerà da resistenza statica a circa 4,10.

Strategia multiday :consideriamo il canale ribassista che si è formato negli ultimi

5 mesi. In genere i canali di breve sono sfruttati andando ad acquistare nella

parte bassa e vendendo nella parte alta(andando short).In questo caso , ci

troviamo con i prezzi nella parte alta del canale , però avendo individuato

nell’analisi di lungo termine(a 3 anni) un supporto intorno ai 3,70 (trend line

rialzista nel grafico a 3 anni), risulta rischioso intraprendere una strategia short

multiday, poichè i prezzi potrebbero rimbalzare intorno ai 3,70 verso l’alto.

Possibile scenario : Il canale ribassista potrebbe portare i prezzi vicino il

supporto di lungo termine (grafico a 3 anni) e da qui potrebbe verificarsi

un’inversione del trend di breve da ribassista a rialzista .Il tutto sarebbe

confermato dalla rottura della trend line ribassista di breve termine (grafico a 5

mesi).

Questa semplice analisi serve per far apprendere in che modo attraverso i

grafici è possibile stabilire strategie e tracciare possibili scenari. Tengo a

sottolineare che stiamo parlando di analisi grafiche .Per poi realizzare

un’analisi completa è necessario andare ad osservare gli indicatori,considerare

l’analisi quantitativa e considerare da un punto di vista fondamentale la società.

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