Torino, 18 ottobre 2003 Università di Torino - Facoltà di Economia Corso di Formazione per...

Torino, 18 ottobre 2003

Università di Torino - Facoltà di Economia

Corso di Formazione per Revisori, Professionisti Segretari e Dirigenti Enti Locali

Le spese d’investimento: gare, concessioni, project financing.

I fondamentali della finanza di progetto

Marco Recalcati

Responsabile Servizio Project Finance

Unicredit Banca MedioCredito

2


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Le spese d’investimento: gare, concessioni, project financing

Finanza di progetto

3


3


Un progetto correttamente strutturato (“bancabile”) implica un’adeguata allocazione dei rischi sulle controparti commerciali e finanziarie

Separazione tra il patrimonio del progetto e quelli dei promotori

I finanziatori valutano la capacità del progetto di rimborsare il debito e non la rispondenza economico - patrimoniale dei promotori

Allocazione dei RischiAllocazione dei Rischi

Segregazione contabile

Segregazione contabile

Cash Flow LendingCash Flow Lending

I fondamentali

4


4


Amministrazione PubblicaAmministrazione Pubblica

CostruttoreCostruttore GestoreGestore

BancheBanche SponsorSponsor

Compagnie AssicuratriciCompagnie

Assicuratrici

Contratto di FinanziamentoContratto di

Finanziamento

Contratto di CapitalizzazioneContratto di

Capitalizzazione

Contratto di O&MContratto di O&M

SPVSPV

Contratto di Costruzione

Contratto di Costruzione

PolizzePolizze

Concessione

Permessi ed autorizzazioniConcessione

Permessi ed autorizzazioni

Schema applicativo

5


5


Strategia di offerta

Strategia di offerta

Variabilità delle IpotesiVariabilità delle Ipotesi

Flusso di cassa previsionaleFlusso di cassa previsionale

Normativa settoriale

Normativa settoriale

Domanda di beni o servizi

Domanda di beni o servizi

Strategia

Strategia

Ipotesi quantitativeIpotesi quantitative Ipotesi economicheIpotesi economiche

Formula imprenditoriale e scelte tecnico gestionaliFormula imprenditoriale e scelte tecnico gestionali

Struttura finanziariaStruttura finanziaria

CostiCosti

Piano economico-finanziarioPiano economico-finanziario

RicaviRicaviInvestimentiInvestimenti

L’analisi del progetto

6


6


Debito massimo

sostenibile

Debito massimo

sostenibile

Debt / EquityDebt / Equity

EquityEquity

Sensitivity AnalysisSensitivity Analysis

Allocazione dei rischi

Allocazione dei rischi

Debt Service Cover Ratio

Debt Service Cover Ratio

IRR

ROEIRR

ROE

Business IdeaBusiness Idea

Base Case

Flusso di cassaBase Case

Flusso di cassa

Il modello di valutazione del debito sostenibile

7


7


Le categorie di rischi

Rischi NormativiRischi Normativi

Rischi di CostruzioneRischi di

Costruzione

Rischi CommercialiRischi Commerciali

Rischi OperativiRischi Operativi

Rischi AutorizzativiRischi Autorizzativi

Rischi FinanziariRischi Finanziari

Rischio PaeseRischio Paese

Elementi del quadro normativo: certo, completo e stabileElementi del quadro normativo: certo, completo e stabile

Tempi certi, costi fissi ed impianti “chiavi in mano”Tempi certi, costi fissi ed impianti “chiavi in mano”

Coerenza strategica a fronte di una business idea “poco flessibile”

Coerenza strategica a fronte di una business idea “poco flessibile”

Affidabilità tecnologica ed esperienza del gestoreAffidabilità tecnologica ed esperienza del gestore

Certezza dell’iter e dei soggetti pubblici coinvoltiCertezza dell’iter e dei soggetti pubblici coinvolti

HedgingHedging

ECAsECAs

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8


Definizione analitica dei rischi di progetto, analisi d’impatto e criteri di allocazione in capo alle controparti commerciali, finanziarie ed assicurative

Contratto di Finanziamento, Contratto di Capitalizzazione, Contratti di Garanzia e Contratti di Hedging

Assunzione dell’impegno al finanziamento da parte degli Arrangers Presentazione del progetto ad una pluralità di banche, stipula ed erogazione

Modellazione matematica che simula l’andamento operativo ed economico- finanziario del progetto nel lungo periodo, indici di copertura del debito e principali sensitivities

Due diligence tecnica, legale-fiscale, di mercato ed assicurativa per l’analisi dettagliata dei rischi del progetto e l’esame delle alternative di allocazione dei rischi

Definizione della strategia di allocazione dei rischi nell’ottica della bancabilità “non recourse”

Definizione delle clausole di dettaglio dei Contratti Commerciali (allocazione dei rischi industriali)

Driver della domanda di beni o servizi Strategia di offerta

Analisi della Business IdeaAnalisi della

Business Idea

Matrice dei RischiMatrice dei Rischi

Due DiligenceDue Diligence

Base CaseBase Case

Allocazione dei Rischi


Contratti CommercialiContratti

Commerciali

Contratti FinanziariContratti Finanziari

Underwriting e Sindacazione

Underwriting e Sindacazione

Strutturazione del progetto

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9


Tempistica della strutturazione

Analisi della Business IdeaAnalisi della

Business Idea

Matrice dei Rischi

Matrice dei Rischi

Due DiligenceDue Diligence

Base CaseBase Case



Contratti CommercialiContratti

Commerciali

Contratti FinanziariContratti Finanziari

Underwriting/ Sindacazione

Underwriting/ Sindacazione

1 2 3 4 5 6

mesi

0

10


10


UniCredit Banca MedioCredito

Project Finance

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11


Financial Advisory per amministrazioni pubblicheFinancial Advisory per amministrazioni pubbliche

Asseverazione di Piani Economico - FinanziariAsseverazione di Piani Economico - Finanziari

Financial Advisory per soggetti promotori Financial Advisory per soggetti promotori

Lead Arranging per la strutturazione del debitoLead Arranging per la strutturazione del debito

Partecipazione al finanziamento dei progettiPartecipazione al finanziamento dei progetti

UBMC Project Finance: Missione

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EnergiaEnergia

AmbienteAmbiente

Oil & GasOil & Gas

ManufacturingManufacturing

TLCTLC

Energia ed IndustriaEnergia ed Industria

Real Estate Real Estate

Trasporti e LogisticaTrasporti e Logistica

Risorse IdricheRisorse Idriche

Sistemi SanitariSistemi Sanitari

InfrastruttureInfrastrutture

Aree di operatività

13


13


UBMC Project FinanceUBMC Project Finance

P.zza A. Diaz, 120123 MILANO

Telefono: 02 - 85 42 05 1

Fax: 02 - 85 42 05 70

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