SVILUPPOLAZIO Regione Lazio Cartolarizzazione ed Enti PubbliciMilano, 12 Novembre 2003 Enrico A....

SVILUPPOLAZIORegione Lazio

Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003

Enrico A. Pedretti

CARTOLARIZZAZIONE

ED

ENTI PUBBLICI



nel 1997 è la prima Regione europea a sottoscrivere un Global Medium Term Notes del valore di USD 1.500 milioni;

è la prima delle Regioni italiane a dotarsi di un rating – oggi il Lazio ha un merito di credito dalle tre maggiori agenzie di rating internazionali: Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch (A1/A+/A+);

nel 1998 è la prima Regione italiana ad affacciarsi sul mercato statunitense con una emissione in due tranche rispettivamente a 20 e a 30 anni;

nel 2000 è la prima a presentarsi sul mercato asiatico;

nel 2001 è il primo governo locale europeo a lanciare una operazione di cartolarizzazione dei crediti vantati dalla Regione verso lo Stato (Cartesio serie 2 - 2001);

nel 2003 effettua la seconda operazione di cartolarizzazione – operazione di sale & leaseback degli ospedali delle ASL (SAN.IM – Cartesio serie 1 - 2003);

nel 2004 prevista operazione di cartolarizzazione delle quote di un Fondo Immobiliare chiuso costituito con l’apporto di immobili non strumentali delle ASL.

La Regione Lazio sul Mercato dei Capitali



Sviluppo Lazio S.p.A.

Istituita con legge regionale nel 1999, operativa dal 2001, Sviluppo Lazio è strumento di attuazione della programmazione economica e territoriale.

Fondi pubblici

Finanza

Immobiliare

Economia Sanitaria

Programmazione Regionale

SETTORI DI ECCELLENZA COMPAGINE SOCIETARIA

Regione54,36%Banche

24,16%

Camera di Commercio

21,14%

Enti Locali0,34%



La Regione Lazio ha strutturato in passato due operazioni di cartolarizzazione e si accinge a concluderne una terza; inoltre sono in fase di studio due nuovi progetti con un utilizzo innovativo della cartolarizzazione

Cartesio (serie 2 – 2001): operazione di cartolarizzazione dei crediti vantati dalla Regione Lazio nei confronti dello Stato ai sensi della Legge 130/99 (rating operazione: Aa3/A+)

SAN.IM (Cartesio serie 1 – 2003): operazione di sale & leaseback degli ospedali delle AO/ASL con cartolarizzazione dei crediti vantati da SAN.IM nei confronti della Regione, delegata dalle ASL a pagare i canoni di leasing (rating operazione: Aa3/A+)

Nei primi mesi del 2004 sarà lanciata l’operazione di cartolarizzazione delle quote di un Fondo Immobiliare chiuso realizzato mediante apporto degli immobili non strumentali delle ASL

Diversi modi di utilizzare lo strumento “Cartolarizzazione”



Cartesio (Serie 2 – 2001)

Cartolarizzazione dei crediti verso lo Stato (ex legge 130/99)



Cartesio (serie 2 – 2001): Descrizione dell’Operazione

Il veicolo, Cartesio S.r.l, ha emesso sul mercato dei capitali due tranche di titoli per 250.000.000 € ciascuna, con scadenza a 18 e 36 mesi

Cartesio ha utilizzato i proventi dell’emissione dei titoli per erogare alla Regione Lazio un finanziamento a tasso fisso per un importo pari a 500.000.000 € ai sensi dell’art. 7 (comma 1, lettera a) della Legge 130/99

L’operazione si configura come una cartolarizzazione dei crediti vantati verso lo Stato ma configurata come un finanziamento che la Regione rimborserà con i pagamenti erogati a suo favore dallo Stato

Qualora i pagamenti dello Stato risultassero insufficienti al rimborso dei titoli, la Regione Lazio integrerà gli importi eventualmente mancanti

I titoli della I tranche sono stati interamente e regolarmente rimborsati; quelli della II tranche sono interamente collateralizzati



Cartesio (serie 2 – 2001): Struttura dell’Operazione

Regione Lazio

Cartesio S.r.l

Mercatodei

Capitali

ASL/AO

Liquidità

Cartolarizzazione: Fondi statali a parziale copertura

del deficit della Sanità

Liquidità

Liquidità Titoli ABS

Importo Valuta ScadenzaProfilo

Rimborso

250.000.000,00 Euro (€)Agosto 2002

Bullet

250.000.000,00 Euro (€)Febbraio

2004Bullet



SAN.IM (Cartesio Serie 1 – 2003)

Operazione di Sale & Leaseback degli ospedali delle ASL



SAN.IM (Cartesio – serie 1 – 2003): Descrizione dell’Operazione

Posseduta al 100% dalla Regione Lazio, SAN.IM è stata istituita con legge regionale allo scopo di:

acquistare alcuni immobili strumentali delle ASL

concederli alle ASL mediante contratti di leasing

cedere ad un veicolo i crediti connessi ai canoni di leasing

La Regione Lazio ha accettato di pagare i canoni di leasing direttamente al veicolo che ha acquistato i crediti

Si tratta di un’operazione di Sale & Leaseback nella quale i titoli ABS emessi non sono garantiti dagli ospedali ma dai canoni di leasing pagati dalla Regione (mandato irrevocabile di pagamento)

L’operazione ha raggiunto l’obiettivo di censire e valorizzare gli ospedali del Lazio responsabilizzando le singole ASL



SAN.IM (Cartesio - serie 1 – 2003): Struttura dell’Operazione

Regione Lazio

Cartesio S.r.l

TitoliLiquidità

ASL

SAN.IM S.p.A

Canoni di leasing

Prezzo di trasferimento

Crediti per incasso canoni di leasing

Vendita ospedali

Pagamento del prezzo di vendita

Delegazione di pagamento

Mercato dei Capitali



SAN.IM (Cartesio - serie 1 – 2003): Caratteristiche dei titoli

Importo Valuta Scadenza Cedola Profilo Rimborso

200.000.000,00 Euro (€) 2033Euribor 6m

+ 50bpsAmortizing

200.000.000,00 Euro (€) 2028Euribor 6m

+ 57 bpsBullet

450.000.000,00 USD ($) 2033 6.022% Bullet

200.000.000,00 GBP 2033GBP Libor 6m

+ 62bpsAmortizing

141.000.000,00 Euro (€) 2033

Euribor 6m

+ 50bps Amortizing



Fondo Immobiliare Lazio – 2004

Cartolarizzazione delle quote del Fondo Immobiliare



Fondo Immobiliare Lazio 2004: Descrizione dell’Operazione

FASE 1:

Apporto immobili al Fondo, cessione quote, incasso prezzo iniziale (APP)

Le ASL conferiscono il proprio patrimonio immobiliare al Fondo e ricevono quote rappresentative dello stesso

Le ASL vendono le quote al veicolo il quale effettua un pagamento pari almeno al’85% del valore del patrimonio immobiliare (APP - Advance Purchase Price)

L’SPV si finanzia emettendo titoli ABS sul mercato

FASE 2:

Vendita immobili da parte del Fondo, rimborso titoli, incasso prezzo differito (DPP)

Gli incassi derivanti dalla vendita degli immobili da parte del Fondo vengono utilizzati per rimborsare le quote

Il veicolo, proprietario delle quote, rimborsa i titoli ABS

Rimborsato i titoli, l’SPV utilizza gli ulteriori proventi da rimborso quote per pagare alle ASL il prezzo differito (DPP – Deferred Purchase Price)



Fondo Immobiliare Lazio - 2004: Struttura Operazione

quote del fondo

ASL

quote del

fondo

Titoli ABS

cash

prezzo a

pronti(APP)

immobili

prezzo a

termine(DPP)

Cash per

rimborso quote ACQUIRENTI

IMMOBILI

immobilicash

Cash per rimborso titoli

Fase 1 Fase 2

Mercatodei Capitali

Mercatodei CapitaliSPVSPV

FONDO FONDOASL



Nuovi Progetti di cartolarizzazione



Creazione di un veicolo Sviluppo Lazio (legge regionale 29/2003) ai fini di promuovere cartolarizzazioni immobiliari degli immobili della Regione e dei suoi enti locali ai sensi dell’art. 84 della Legge Finanziaria Nazionale 2003

Cartolarizzazione dei crediti derivanti dai finanziamenti erogati alle PMI del Lazio garantite da UNIONFIDI con il fine di attrarre risorse aggiuntive per le PMI

Nuovi progetti di “Cartolarizzazione”

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