Studi Economici e Relazioni Istituzionali

Osservatorio congiunturale, Bologna, 29 ottobre 2009

Aggiornamento rischio paese per aree

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Spread sovrani giù ma rischio prezzato diversamente dal 2007

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Composito AfricaAsia EuropaAmerica Latina

Fonte: JPMorgan

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America Latina: una crisi lampo?

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2006 2007 2008 2009 2010 2011

Argentina BrasileMessico VenezuelaMedia reg

Contagio della crisi avvenuto tramite il canale commerciale, investimenti, commodity e rimesse

L’area è più solida per affrontare la crisi (fondamentali positivi, policy prudenti negli anni del boom)

Ripresa prevista a partire dal 2010 (tranne Venezuela) per ripresa domanda globale, in particolare USA

Un solo anno di crescita negativa

PIL crescita %; fonte IIF, 2009

4

Rischi politici

America Latina Venezuela

Generale stabilità nei paesi con governi “moderati”

Peggioramento dei rischi politici in paesi già considerati

sensibili

Peggiora rischio nazionalizzazione, episodi

creeping expropriation

Perù

Violenza politica legata agli scontri tra governo e indigeni

Bolivia, Ecuador

Irrigidimento politico, nazionalismo energetico

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CEE + CSI: una crisi è un eccesso di lucidità

…L’Europa emergente e CSI è una

delle regioni più colpite…

…e probabilmente sarà tra le ultime ad uscire dalla crisi.

Fonte IMF, 2009

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Rischi bancari-finanziari

Bielorussia

Russia

Lettonia

Ucraina

Costosa fase di ristrutturazione e ricapitalizzazione

La politica incide su ristrutturazione e ricapitalizzazione

Allarme NPLs?

Sistema ancora debole

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Africa Subsahariana: più verde non è sempre positivo

2008

2009

2008

2009

Commodity e domanda globale pesano sulla crescita Peggiorano I conti con l’estero

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Rischi operativi: a volte non basta una World Cup

Implicazioni per SACE:Quantità e qualità delle infrastrutture: grandi opportunità ma anche un forte freno

Doing Business in Ruanda è più facile che in Italia ? (No)

Burocrazia, corruzione e infrastrutture: ostacoli agli

IDE non-oil

Nigeria

Angola

Infrastrutture post guerra civile: lo sviluppo sarà chiave

Sud Africa

Priorità energia: infrastrutture. Criminalità elevata

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MENA: non è tutto oro (nero) quello che luccica..

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2006 2007 2008 2009 2010 2011

MENA ARABIA SAUDITA EAU LIBIA OMAN

PIL crescita %, fonte IMF, 2009

Prospettive di crescita dimezzate (e recessione per Arabia Saudita e EAU)

Tagli alla produzione petrolifera in sede OPEC per contrastare la caduta dei prezzi degli idrocarburi

Irrigidimento delle condizioni del credito

Contrazione del settore immobiliare e servizi

Rallentamento in corso, ripresa vicina

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2006 2007 2008 2009 2010

BAHREIN KUWAIT LIBYA MENA

OMAN QATAR SAUDI ARABIA UEA

..ma le prospettive non sono poi così nere

Bilancio fiscale, % PIL Fonte: EIU Fonte: IIF, Country Report agosto 2009

Ridotti i surplus fiscali

Politiche fiscali espansive per mitigare gli effetti della crisi, sostenere

investimenti e diversificazione economica Progressiva ripresa della fiducia degli investitori Verso una stabilizzazione dei prezzi immobiliari?

Asia e Pacifico

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2004-07 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Newly industrialized Asian economies

Developing Asia

Asia: coltivando i germogli della ripresa

Investimenti: l’appetito si riduce ma non si placa

La crisi colpisce l’area: decoupling?

58,887,7

120,1

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2007 2008 2009f 2010f

Latin America Emerging EuropeAfrica/Middle East Emerging Asia

PIL crescita % e export ; fonte IMF, 2009 Investimenti mld $; fonte IIF, 2009

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Pakistan Thailandia

India

Minaccia terrorismo islamico, effetti sulla popolazione, tensioni tra governo e opposizione

Rischi politici

Continuità di governo (elezioni maggio), conflitto in

Kashmir

Conflitti politici interni, stato d’emergenza

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India

Rischi economici

Bene costruzioni (+7,2%) e servizi (+8%)

Rischi settore agricolo: stagione monsoni secca (meccanica strumentale italiana)

Cina

PIL 2009: vicino al 9%

Pacchetto fiscale, 580 mld $: investimenti in infrastrutture

Acciaio: +10% y/y nel 2009

-5

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1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

CINA INDIA

PIL crescita %, fonte IMF 2009

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Rischi finanziari

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2003 2004 2005 2006 2007 2008

Cina

India

S Korea

Philippines

Thailand

% NPL/ tot crediti ; fonte IMF, 2009

..ma attenzione al credito

Condizioni del credito troppo espansive

Necessaria una politica monetaria più stringente e meno condizionata dalle scelte dei mercati avanzati

Backward looking: calo NPLs…

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Grazie per l’attenzione

Domande?