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Seminario:“La valorizzazione del patrimonio immobiliare deiComuni e le soluzioni innovative di finanziamento”

Titolo dell’intervento:“Metodologie di valorizzazione e finanziarizzazione deipatrimoni immobiliari dei Comuni”

Massimo Cecchi

Milano, 29 gennaio 2004

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Indice

Obiettivi, strumenti e criticità

Processo di valorizzazione

Strumenti finanziari

Credenziali e contatti

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Il rispetto di parametri economici/finanziari sempre più stringenti e la sempremaggiore attenzione al concetto di creazione di valore hanno persuaso la P.A. adavviare processi di ristrutturazione e cessione degli attivi patrimoniali di sua proprietà.

La leva immobiliare può contribuire efficacemente al processo di creazione di valore,attraverso l’implementazione di opzioni finanziarie aventi come finalità lavalorizzazione e finanziarizzazione dei patrimoni immobiliari.

La valorizzazione ha l’obiettivo di accrescere il valore di un’attività attraverso unprocesso teso a massimizzare la sua capacità di generare reddito e, attraversointerventi gestionali e strutturali, a far emergere eventuali capacità inespresse.

La finanziarizzazione si propone di aumentare il grado di liquidità di attività pernatura illiquide ovvero liquidabili solo a fronte di elevati costi di transazione attraversola creazione di strumenti finanziari aventi come collaterale le attività stesse.

Introduzione

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ObiettiviPossibili obiettivi correlati alla valorizzazione dei patrimoni immobiliari comunali:

− razionalizzazione del patrimonio;

− valorizzazione del patrimonio;− monetizzazione e/o finanziarizzazione del patrimonio non strumentale;

− miglioramento della gestione immobiliare attraverso un’attività di AssetManagement efficiente;

− minimizzazione dei costi di gestione (property e facility management);

− visibilità sul mercato finanziaro.

Strumenti

Alcune possibili opzioni finanziarie per il raggiungimento degli obiettivi:

− cartolarizzazione immobiliare;

− fondo immobiliare ad apporto pubblico;

− Società mista di gestione;

− Società di trasformazione urbana.

Obiettivi, Strumenti e criticità

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Criticità

Nel corso di un processo di valorizzazione è necessario analizzare aspetti e criticità:

− analisi del patrimonio immobiliare e sua segmentazione sulla base dellecaratteristiche;

− definizione delle caratteristiche immobiliari necessarie affinchè sianoapplicabili ai patrimoni immobiliari, le opzioni finanziarie proposte;

− eventuale variazione della destinazione d’uso dei beni;

− analisi dei contratti di locazione (durata, importo dei canoni di locazione, dirittidi prelazione a favore del conduttore, privilegi a favore di categorie protette, etc);

− analisi della fattibilità economica e finanziaria delle opzioni strategiche divalorizzazione;

− analisi degli aspetti legali e fiscali.

Obiettivi, Strumenti e criticità

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Indice





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Le principali fasi del processo di valorizzazione immobiliare:

1 Comprensione delle esigenze e degli obiettivi di medio-lungo termine.

2 Analisi preliminare del patrimonio immobiliare. Raccolta delle informazioni preliminarinecessarie ad una prima valutazione del patrimonio e all’identificazione delle possibiliopzioni di valorizzazione e finanziarizzazione.

− costruzione di un database sintetico che integri le principali informazioni giàdisponibili con alcune indicazioni sulle caratteristiche tecniche degli immobili, sullostato manutentivo (manut. ord. e straord.), sul grado di disponibilità della proprietà, sulvalore stimato di mercato etc.

− segmentazione del patrimonio immobiliare in “strumentale” e “non strumentale” (siintende per patrimonio immobiliare strumentale la porzione di patrimonio consideratastrategica per l’attività del Comune, appartengono al portafoglio non strumentale gliimmobili non strategici eventualmente disponibili ad essere dismessi).

− disamina del quadro normativo relativo alla possibilità di utilizzo e di cessione degliimmobili.

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3 Predisposizione di un piano spazi preliminare (definizione delle reali esigenze, intermini di metratura occupata ed immobili necessari, a svolgere le attività degli ufficicomunali. Tale attività è propedeutica alla razionalizzazione degli spazi.

4 Esame delle dinamiche e delle potenzialità dei mercati immobiliari di riferimento.

5 Individuazione di strategie operative adeguate agli obiettivi del Comune.

6 Scelta della strategia operativa e/o mix delle stesse.

7 Implementazione della strategia di valorizzazione prescelta.


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Analisi del patrimonio immobiliare:• segmentazione del portafoglio immobiliare

• compilazione database

• individuazione criticità specifiche

Comprensione delle esigenze e degliobiettivi del Comune

Elaborazione di un Programma Spazi preliminare

Verifica delle priorità connesse alProgetto

Individuazione preliminare di ipotesi operative per la valorizzazione efinanziarizzazione del patrimonio immobiliare


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Processo di valorizzazione - Database

Le informazioni relative al patrimonio immobiliare potranno essere raccolte esistematizzate in un database che presenti le seguenti informazioni:

Libero Locato Totale Commerciale Residenziale Uffici Box e Garage cantine Aree edificabili Albergo Aree destinate a finalità sociali

Altro

Stato di conservazione

Tipologia lavori di manutenzione

(ord/stra)Data esecuzione Valore Locato (Si/No) Canone annuale

Data di stipula contratto d'affitto

Duratacontrattod'affitto

Data di scadenza ultima contratto d'affitto

Esercizio opzione di rinnovo contratto d'affitto (Sì/No)

Data rinnovi contratti d'affitto Morosità

*In conformità vincoli urbanistici attuali

Destinazione d'uso ottimale*

Costi di riconversione al

M2

Tempi di riconversione

LOCAZIONE

IPOTESI DI RICONVERSIONE

LAVORI DI MANUTENZIONE

VALORE DI MERCATO

Valore di mercato da libero al m2

Valore di mercato occupate al m2

Valore di mercato totale

SUPERFICIE PER DESTINAZIONE D'USOSUPERFICIE (M2)

Numero progressivo Indirizzo Città CapImmobile interamente

posseduto (sì-no)Codice immobile

Codice unità immobiliare

Destinazione d'uso Vincoli di destinazionecategoriacatastale

VALORE CATASTALE

Valore catastaleRendita

Catastale

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In funzione della destinazione d’uso e dell’utilizzo finale, i beni immobili parte del

Patrimonio possono essere segmentati in portafoglio strumentale e non

strumentale:

− Il portafoglio strumentale comprende gli immobili di importanza strategica per il

Comune

− Il portafoglio non strumentale comprende gli immobili non strategici ed eventualmente

disponibili ad essere dismessi.

Nel corso dell’analisi del portafoglio sarà interessante analizzare oltre alle

caratteristiche fisiche degli immobili anche i seguenti aspetti:

− stato di disponibilità del bene (libero, locato, caratteristiche dei contratti di locazione in

essere, eventuali vincoli giuridici, etc.);

− destinazioni d’uso alternative degli immobili.

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Una volta analizzato il patrimonio e comprese le esigenze del Comune, sarà

possibile indicare per ogni segmento identificato le strategie più consone al

raggiungimento degli obiettivi espressi. A titolo di esempio alleghiamo la seguente

tabella che identifica possibili opzioni di valorizzazione sia per il portafoglio

strumentale sia per il non strumentale.

Natura Obiettivi di valorizzazione Criticità / opportunitàCartolarizzazione Fondo Soc. Mista S.T.U.

Immobili strumentaliUffici comunaliScuoleCircoli ricreativi/sportiviTerreniCimiteriImmobili non strumentaliTerreniufficiresidenzialecommerciale

Sì No No

razionalizzazione degli spazi, miglioramento della gestione, minimizzazione dei costi

variazione della destinazione d'uso degli immobilieccedenti

generazione di liquidità 1) Vincoli giuridici particolari che limitano la vendibilità del bene 2) rapporti con i conduttori

Opzione di valorizzazione

No Sì/No Sì Sì

Sì

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Indice





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Cartolarizzazione immobiliare

Il Ministero dell’Economia e delle Finanze, ha promosso norme (Legge 410/2001 e

l’art. 84 della Legge n. 289/2002 ) per favorire la privatizzazione e la

finanziarizzazione dei patrimoni immobiliari di proprietà della P.A.. Tale norma

prevede la possibilità di dismettere gli immobili disponibili anticipando i proventi

attesi mediante un’operazione di cartolarizzazione.

La cartolarizzazione immobiliare consente l’utilizzo, per la dismissione degli immobili,

di procedure privatistiche più snelle ed efficaci rispetto alle consuete procedure ad

evidenza pubblica.

Le caratteristiche principali che rendono un portafoglio idoneo ad un’operazione di

cartolarizzazione sono le seguenti:

− dimensioni e valore del portafoglio nello stato di fatto e di diritto;

− gli immobili e/o unità immobiliari devono essere pronti per la vendita;

− assenza di vincoli contrattuali che limitino la disponibilità / vendibilità dei beni.

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Analisi e valutazione del patrimonio oggetto di dismissioneDefinizione del business plan delle venditeCreazione della società veicolo di cartolarizzazione ex Lege 410/2001Analisi degli aspetti legali e fiscaliDeterminazione del prezzo di trasferimento

Trasferimento del Patrimonio disponibile alla società veicolo

Emissione di titoli ABS

Retrocessione “a pronti” a favore del Comune, da parte della societàveicolo, di un anticipo di valore dei beni immobili trasferiti (prezzoanticipato)

La società veicolo, procede all’alienazione del Patrimonio con procedureprivatistiche, coadiuvata da un gestore delle vendite

La società veicolo serve il debito obbligazionario contratto attraverso iflussi di cassa generati dalla vendita degli immobili

Retrocessione al Comune, nel corso o al termine dell’operazione, dellaquota parte di portafoglio non pagata a pronti (prezzo differito)

Cartolarizzazione

+ Strumento di privatizzazione+ Dismissione degli immobili attraverso procedure privatistiche+ Anticipo di una percentuale del valore di trasferimento del

Patrimonio+ Gestione e vendita degli immobili da parte di un soggetto esterno+ Regime di neutralità fiscale del trasferimento degli immobili al

veicolo+ Salvaguardia degli attuali conduttori (residenziale)+ Rispetto del principio Eurostat n. 80. Se la percentuale di prezzo

anticipata a pronti (advanced rate) è pari o superiore all’85% lacassa prodotta potrà essere utilizzata per il ripianamento del DebitoPubblico

+ Tecnica finanziaria ampiamente utilizzata in altre operazioni aventicome originator la Repubblica Italiana (Scip 1, Scip 2, CassaDepositi e Prestiti, Gioco del Lotto, INPS, INAIL, INPDAP, etc.)

− Tempistica e complessità− la massimizzazione del valore di cessione è funzione di certe

caratteristiche del portafoglio. Tale opzione in taluni casi può nonottimizzare il valore di cessione.

− Costi elevati a fronte delle dimensioni ridotte del Patrimonio− Rispetto del principio Eurostat n. 80. Se la percentuale di prezzo

anticipata a pronti (advanced rate) è inferiore all’85% l’operazioneviene iscritta nel bilancio dello Stato come ulteriore debito. La cassaprodotta non potrà essere utilizzata per finalità legate alripianamento del Debito Pubblico

− Collocamento dei titoli− Scarsa liquidità dell’operazione

Pro Contro

Veicoloex L.410/01Veicolo

ex L.410/01

ComuneComune

Immobili

Banca ArrangerBanca Arranger

Mercato

Capitali

Mercato

Capitali

€€ PrezzoAnticipato

GestorevenditeGestore

vendite

ABS

€ PrezzoDifferito

Cartolarizzazione immobiliare

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Cartolarizzazione immobiliare - Strutture alternative

• Struttura Conduit: emissione dei titoli tramite un veicolo “conduit”.

− I beni immobili sono trasferiti a titolo oneroso dal Comune ad una società veicolo (“Primo

Cessionario” L. 410/01) che si finanzia tramite l’emissione privata di titoli Asset Backed

Securities muniti di rating con scadenza a medio/lungo termine;

− I titoli sono successivamente offerti in sottoscrizione ad un Asset Backed Commercial Paper

Conduit, che a sua volta si finanzia emettendo carta commerciale a breve termine.

Struttura multicedente: il Comune potrebbe coinvolgere nell’iniziativa altri enti

pubblici (altri comuni della regione o la Regione stessa) aumentando sensibilmente

l’ammontare di patrimonio da cartolarizzare.

Vantaggi Svantaggi

+ Minori costi fissi di strutturazione+ Rating assegnato al portafoglio globale maggiore di

quello assegnabile al portafoglio di ogni singolo ente

−Necessità di coordinamento con altri Enti pubblici−Tempistiche−Confusione dei patrimoni immobiliari

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Il fondo immobiliare ad apporto pubblico prevede che il Comune conferisca ilpatrimonio ad un fondo (L. 410/01 e dall’art. 14 bis L. 86/94), ottenendo in concambiole quote del fondo stesso.

Il fondo potrebbe utilizzare la capacità di indebitamento (leva massima del 60% delvalore degli immobili conferiti) per effettuare nuovi investimenti immobiliari e/ointerventi migliorativi sul patrimonio immobiliare conferito.

Il Comune ha la possibilità di collocare parte delle quote del fondo sul mercato,ricavandone pertanto liquidità (obbligo di collocamento del 60% delle quote entro 18mesi dalla costituzione).

Il fondo è un veicolo di investimento fiscalmente efficiente sia per il soggetto pubblicoconferente sia per i sottoscrittori delle quote. Il fondo gode inoltre del “principio dineutralità fiscale” relativamente al conferimento degli immobili.

Le attività del fondo sono gestite da una società di gestione del risparmio che sioccupa delle attività di valorizzazione ed eventuale dismissione del patrimonio.

− dimensione e valore del portafoglio nello stato di fatto e di diritto;

− dimensione minima di un fondo;

− possibilità di coinvolgere più soggetti pubblici;

− trasferimento di beni anche se non immediatamente vendibili.

Fondo immobiliare ad apporto pubblico

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Opzione B: Fondo Immobiliare per Apporto

− Tempistica e complessità− Obbligo di quotazione− Alcuni aspetti di tale struttura, essendo stati solo di recente chiariti

dai regolamenti di attuazione dei Fondi per Apporto, emanati conD.L. n. 47 del 31/01/2003, richiedono approfondimenti

− Le ridotte dimensioni del Patrimonio implicano una scarsa liquiditàdelle quote del Fondo

− Bassi cash flow

Pro Contro

Analisi e valutazione del patrimonio oggetto di dismissioneCostituzione del Fondo

Conferimento del patrimonio al Fondo

Cessione di quote del Fondo in concambio al Comune

Selezione della SGR attraverso la predisposizione di una gara ad

evidenza pubblica

Predisposizione da parte della SGR di un piano di valorizzazione del

Patrimonio. La SGR potrebbe avvalersi di un consulente tecnico-

finanziario selezionato dal Comune (esternalizzazione dei servizi di

Property & Facility Management)

Collocamento di parte delle quote del Fondo detenute dal Comune sul

mercato e conseguente ottenimento di liquidità

FondoFondo

ComuneComune

Immobili

SGRSGR

Sottoscrittori

Quote

Sottoscrittori

Quote

€€

GestorevenditeGestore

vendite

Quote

+ Strumento di privatizzazione+ Incremento di redditività degli investimenti immobiliari indotta dalla

più efficiente gestione da parte della SGR del Fondo, dallapossibilità di sfruttare l’effetto leverage offerto dai margini diindebitamento concessi per legge al Fondo e dalla possibilità dieffettuare nuovi investimenti

+ Possibilità di dismettere gli immobili con procedure privatistiche+ Ingresso progressivo nel Fondo di nuovi immobili da dismettere+ Miglioramento nella gestione immobiliare esternalizzata e dedicata+ Migliore liquidabilità dell’investimento immobiliare grazie alla

cedibilità delle quote del Fondo+ Vantaggi fiscali

Fondo immobiliare ad apporto pubblico

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Affidamento di un servizio pubblico locale ad una società mista a prevalente capitale

pubblico locale, ex art.113 T.U. 267/00.

La società mista potrebbe consentire l’emersione di migliori risultati reddituali e

maggiore trasparenza della gestione dedicata del patrimonio immobiliare.

La gestione dedicata del patrimonio di proprietà del Comune (Property&Facility

Management) consentirà di attivare un efficace processo di gestione immobiliare sulla

base dei criteri di efficienza ed economicità.

Possibilità di affiancare le competenze maturate nel settore all’interno del Comune con

competenze industriali apportate dai soci terzi coinvolti.

Convergenza fra interessi di operatori pubblici e privati e realizzazione di economie di

scala fra diversi enti.

Caratteristiche indicative del portafoglio immobiliare sottostante:

− patrimonio immobiliare strumentale del Comune inalienabile;

− aree e/o immobili di non immediata vendibilità nell’ottica di un processo di valorizzazione,

che necessitano di adeguati interventi di adeguamento e manutenzione

La società mista

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+ Il Comune può mantenere il controllo sugli orientamenti della gestioneimmobiliare svolta dalla società esterna definendo i contenuti delregolamento e dei patti parasociali della società mista

+ Miglioramento del profilo reddituale e gestionale della gestione immobiliare+ Esternalizzazione della gestione immobiliare: le competenze del

management della società neo-costituita sono dedicate in via esclusiva allagestione immobiliare

+ Esternalizzazione dell’attività di gestione a favore di terzi soggettiindipendenti

+ Possibilità di effettuare nuovi investimenti finalizzati al miglioramento dellagestione (risorse umane, software, etc.)

+ Impegno finanziario minimo per la Regione e visibilità del progetto+ Mantenimento della proprietà degli immobili non strumentali+ Salvaguardia della professionalità dei dipendenti della Regione

− Costi legali e fiscali di strutturazione ed eventuali critictà

− Valutazione in merito al gradimento di un socio terzo

− Costi relativi al gestore terzo coinvolto

Pro Contro

Individuazione delle aree di intervento che possano comportare unmiglioramento della remuneratività del patrimonio immobiliare delComune

Accertamento circa le modalità con cui i servizi di gestione che siintendono trasferire sono attualmente organizzati

Verifica della presenza di limiti o condizioni per la realizzazione dellasocietà (es: appalti in corso, regolamenti interni, ecc.)

Costituzione di una società per la gestione del Patrimonio

Selezione di operatori esterni (soci di minoranza) attraverso proceduraad evidenza pubblica

Partecipazione dell’operatore esterno al capitale sociale della societàmista

Il Comune e la società di gestione immobiliare definiscono uno statuto edegli accordi parasociali che specifichino i reciproci impegni e vantaggiin merito alla gestione del Patrimonio

Comune

Quota di maggioranza

€

Immobili

Società Mista

Gestione immobili

Operatoriesterni

Società mista

La società mista

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Le società di trasformazione urbana, secondo quanto previsti ex art.120 del D.lgs.

267/00, sono società per azioni a capitale misto. I soci di tali società sono: Comuni

e/o Città Metropolitane e privati. Le STU sono “finalizzate a progettare e

realizzare interventi di trasformazione urbana in attuazione degli strumenti

urbanistici vigenti”.

Le STU consentono di promuovere interventi di trasformazione urbana su intere

parti del territorio grazie ad interventi di natura sia economica/immobiliare sia

socio-ambientale.

Riqualificazione e valorizzazione di aree destinate ad essere dismesse.

Caratteristiche indicative del portafoglio immobiliare sottostante:

− aree industriali dismesse;− aree di potenziale trasformazione urbana su cui incidano aree di operatori di natura

pubblica e privata;− aree e/o immobili di non immediata vendibilità nell’ottica di un processo di valorizzazione.

La società di trasformazione urbana

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+ Le STU possono rappresentare un valido strumento di promozione diinterventi di trasformazione urbana di porzioni del territorio

+ Forte visibilità del progetto+ Miglioramento del profilo reddituale e gestionale della trasformazione

urbana+ L’utilizzo di tale strumento di trasformazione urbana è stato fortemente

incentivato in passato, grazie anche allo stanziamento di contributi destinatia finanziare gli studi di fattibilità e le analisi preliminari

+ Possibilità di ottenere una valutazione del merito creditizio in funzione delpiano d’investimento e sviluppo della società superiore a quello degli entipartecipanti

+ Salvaguardia della professionalità immobiliari maturate all’interno delComune

− E’ discussa l’applicabilità della norma sugli appalti pubblici nel caso la STUaffidi ad esterni l’esecuzione delle opere di trasformazione

− L’ambiguità relativa all’applicabilità della normativa sugli appalti può offrirealcune difficoltà nell’individuazione di soci privati

− Valutazione in merito al gradimento di un socio privato

Pro Contro

Individuazione, tramite dichiarazione di pubblica utilità, delle areeinteressate ad intervento di trasformazione urbanaCostituzione di una società di trasformazione urbanaSelezione di operatori esterni specializzato nel settore immobiliareattraverso procedura ad evidenza pubblicaPartecipazione degli operatori esterni al capitale sociale della STUIl Comune e la società di trasformazione urbana definiscono uno statutoe degli accordi parasociali che specifichino i reciproci impegni evantaggi in merito alla progettazione e realizzazione di interventi ditrasformazione urbanaSottoscrizione di un capitolato fra le parti coinvolteAcquisizione delle areeRealizzazione degli interventi di trasformazione urbanisticaCommercializzazione delle areeLe scelte finalizzate alla trasformazione urbana, conformi peraltro aglistrumenti vigenti, risulteranno più semplici in quanto demandate ad unastruttura snella ed a organi competenti separati

ComuneQuota di maggioranza

€

Immobili

S.T.U.

Progettazione e realizzazionetrasformazione urbana

Operatoriesterni

La società di trasformazione urbana

Società di trasformazione urbana

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Indice





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44

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Credenziali - Real Estate Debito strutturato

2000

Arranger & Underwriter

Acquisition and developement financing

€ 50.000.000

HYATT INTERNATIONAL

Arranger & Underwriter

FOUR SEASONS HOTELS

2001

€ 60.000.000

Acquisition and developmentfinancing

Arranger

Expansion financing ofEuropean Storage Centres

€ 300.000.000

SHURGARD

2001

Joint Arranger

€ 233.000.000

INIZIATIVE IMMOBILIARI2001

Acquisition financing for aresidential portfolio

Co-Arranger

Acquisition of Le Meridien Hotels

LE MERIDIEN

2001

GBP 885.000.000

Lead Mandated Arranger

Senior and mezzanine facilitiesfor the acqusition of RAS Portfolio

RAS Real Estate portfolio

2002 € 1.577.000.000

Sole Lead Mandated Arranger

Senior and mezzanine facilities for the acquisition of

Telemaco Immobiliare SpA

TELEMACO IMMOBILIARE SpA

2002

€ 980.000.000

Whitehall

Mandated Arranger

Senior and capex facilities

TIGLIO I E TIGLIO II

2002

€ 2.600.000.000

B R A M A N T E P L C€ 4 4 1 , 4 8 4 , 1 3

S y n t h e t i c s e c u r i t i s a t i o nf s e n i o r r e a l e s t a t e

t o T e l e m a c o

S o l e A r r a n g e r

B R A M A N T E P L C€ 4 4 1 , 4 8 4 , 1 3

S y n t h e t i c s e c u r i t i s a t i o nf s e n i o r r e a l e s t a t e

t o T e l e m a c o

S o l e A r r a n g e r

Mandated Arranger

Senior and Capex facilities forthe acqusition of FondiariaSai

Portfolio

FonSai Real Estate portfolio

2003

€ 658.000.000

25

Credenziali - Real Estate Advisory

Financial Advisor & Global Coordinator

Capital Increase

BRIOSCHI

1999

€ 57.000.000€ 91.000.000

RISANAMENTO NAPOLI

1999

Financial Advisor & Coordinator

OPA

1998

Strategic options forReal Estate Assets

€ 20.000.000

PROVINCIA DI MILANO

2002

AdvisorFinancial Advisor

Disposal and Securitisationof Real Estate Assets

€ 4.900.000.000

SCIP 1

2001

Financial Advisor

Construction & DevelopmentFinancing

NUOVA FIERA DI MILANO

2000

€ 775.000.000

1999

Reposition of the Municipality

€ 150.000.000

COMUNE DI L’AQUILA

Global Coordinator

Capital Increase

€ 97.000.000

BONAPARTE

1998

Real Estate PortfolioFinancial Advisor & Underwriter

1998

Hotel Sale

€ 10.800.000

LA CASCINA TURISMO

200

3

Financial Advisor

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Credenziali – Cartolarizzazione (Operazioni con la P.A.)

Co-Arranger & Joint Lead Manager

Loans Granted to Public Entities

COLOMBO

200

1

€ 395.000.000€ 3.000.000.000

SCCP

200

1

2001

Italian Real Estate Disposal Proceeds

€ 2.300.000.000

SCIP

Joint Arranger & Joint Lead Manager

Loans Granted to Public Entitiesand Public Services

€ 3.326.000.000

CPGSocietà di Cartolarizzzaione

200

3


Italian Lottery Proceeds


27

Credenziali – Cartolarizzazione (Operazioni Pubbliche su MutuiIpotecari)

Joint Lead Manager

Residential and CommercialMortgage Loans

CLARIS FINANCE

200

2

€ 373.000.000€ 2.026.000.000

INTESABCI SEC 2

200

3

Sole Arranger & Lead Manager

Non Performing Mortgage Loans

€ 38.000.000

CRESO

200

0


Performing Mortgage Loans

CRESO

2000

€ 36.000.000

2000

€ 505.000.000

INTESA SEC

Joint Arranger

Non Performing Mortgage Loans

€ 366.000.000

INTESA SEC NPL

200

1

Co-Arranger & Lead Manager Sole Arranger & Joint Lead Manager


€ 28.000.000

KREOS

200

0


€ 65.000.000

200

1

MANZANO BOND SPV

Performing Residential Mortgage Loans

Performing Residential Mortgage Loans



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Credenziali – Cartolarizzazione (Operazioni su altri attivi)

Arranger & Lead Manager

Pan-European Trade Receivables

DUCATI DESMO FINANCE 1* (**)

200

3

€ 50.000.000€ 175.000.000

TRICOLORE FINANCE*

200

2

2002

Lease Receivables

€ 602.000.000

PONTE VECCHIO FINANCE

Arranger & Joint Lead Manager

Consumer Loans

€ 500.000.000

DUCA SPV

200

1

Co-Arranger & Joint Lead Manager

Lease Receivables


* Transazione strutturata tramite l’emissione di Euro Commercial Papers** Trattasi di Operazioni Private: la Disclosure del nome dell’originator e dei dettagli presentati in questa Presentazione è severamente vietato


Lease Receivables and Truck Loans

€ 430.000.000

F.I.T.S.*

200

3

Co-Arranger & Equity Investor

Pan-European Trade ReceivablesSecuritisation

MICHELIN

2002

€ 810.000.000

Joint-Arranger & Liquidity Facility Provider

Trade Receivables

€ 70.000.000

NYLSTAR CD*

200

1


Trade Receivables

€ 220.000.000

200

3

EDISON TREASURY DERVICES**

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Contatti

Ufficio REAL ESTATE

Fabrizio Bonelli - Responsabile Ufficio Real Estate [email protected]

Massimo Cecchi - Responsabile Real Estate Advisory [email protected]

Matteo Casagrande [email protected]

Cristina Picco [email protected]

Ufficio CARTOLARIZZAZIONE

Luca Leoncini Bartoli - Responsabile Ufficio Cartolarizzazione [email protected]

Direzione Stato & Infrastrutture

Vito Zaccaria [email protected]

Giovanni De Benedictis [email protected]

Tel. 335 1312405

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