RISCHIO CORPORATE Roma, 17 ottobre 2005 G. Magistri.

RISCHIO CORPORATE

Roma, 17 ottobre 2005 G. Magistri

1. Il rischio paese e bancario: effetti sul debitore corporate

2. Il debitore corporate ed il settore merceologico

3. L’analisi del corporate 4. La determinazione del merito di credito del corporate

5. Case Study: Corporate in Turchia

Il rischio Paese e Bancario: effetti sul debitore corporate

Le Fonti di Rischio Paese

Debito pubblico Crisi valutaria

Sistema bancario

CORPORATESolidità dei bilanci

– Esposizione in valuta locale

– Elevato livello di indebitamento

CREDIT CRUNCH

Il debitore corporate ed il settore merceologico

Paese Mercato

FOCUS ANALISI

Settore merceologico locale

Settore merceologico globale

Strettamente collegato all’andamento dell’economia reale del paese

Strettamente collegato all’andamento del mercato internazionale

L’analisi del corporate: le fonti informative

Le fonti informative: Primarie Agenzie Informative (D&B CREDITREFORM SINOTRUST …..)

La scelta delle fonti interpellate è funzione di :

1) Competenza territoriale

2) Dettaglio delle informazioni fornite

3) Tempi di risposta

Agenzie di rating (S&P, Moody’s, Fitch) Reuters, Bloomberg ECAs (track record) Ambasciate/Uffici ICE Camere di commercio locali

L’ ESPORTATORE

Esame delle informazioni

Reperite le fonti informative, l’attenzione è rivolta a :

– Settore merceologico

– Dimensione del corporate e posizionamento sul mercato

– Reputazione commerciale

– Ambito di operatività e diversificazione del businness

– Rapporto con gli istituti di credito

– Appartenenza ad un gruppo

– Giudizio delle fonti informative

– Andamento economico finanziario: Bilancio

1. I dati disponibili sono affidabili? Certificazione degli auditors Redazione nel rispetto degli IAS Confronto dei dati di bilancio degli ultimi due/tre anni

2. La redazione dei dati di bilancio e’ stata effettuata tenendo conto dei fenomeni di inflazione presenti in quel determinato paese?

3. Abbiamo dati di bilancio consolidati?

I bilanci: attendibilità ed analisi

Lo stato patrimoniale

Liquidità Cassa e banca Working capital (crediti+magazzino-debiti) Flessibilità finanziaria

Livello dei debiti e trend BT e LT (finanziari e commerciali) Operazioni infragruppo (natura)

Patrimonio netto Livello di Patrimonializzazione Composizione (capitale, riserve, utile/perdita)

AREE DI INTERESSE

Il conto economico

Vendite

Percentuale di crescita in relazione al business ed alla posizione sul mercato, percentuale di vendite all’estero, clientela di riferimento (feeded company?)

Margine operativo

Trend, percentuale sulle vendite in relazione al settore di operatività

Gestione finanziaria

Incidenze sulla gestione caratteristica e natura

Utile

Capacità di generare profitto.

AREE DI INTERESSE

La determinazione del merito di credito del corporate

PAESEBBB

Settore Merceologico

Corporate

Rating

Ufficiale

SACE

ACCETTABILE PREMIOSI

Limiti di assicurabilità

(LdA)

Transazione ≥ LdA MITIGAZIONE DEL RISCHIO

– Garanzie

– % di copertura

BB

Dimensione Corporate

Dopo la crisiIn presenza di crisi

Case Study: L’analisi del Corporate durante la crisi turca del 2001

GRANDI CORPORATE

Posizionamento delCorporate sul mercato

Settore di operatività del Corporate

Fatturato in Valuta forte

DIVERSIFICATO

LEADER

ALTO

Appartenenza a Gruppi SI

Mercato di riferimento ESTERO

Analisi condotta senza restrizioni prestando particolare attenzione a:

- dimensione corporate

- importo operazione

- durata dell’operazione.

Garantito SI

Affidabilità delle controparti e rischio paese

Rischio paese

(categorie OCSE)07

Numero di

Controparti

AffidabiliGrande numero

di corporate

Top Corporate

CASE STUDY : Corporate in Turchia nel 2001

– Denominazione: Beta Anonim Sirketi

– Sede Legale: IZMIR (TURCHIA)

– Forma Giuridica: SpA

– Costituzione: 1969

– Attività: Produzione e commercio di materiali per imballaggio

ANAGRAFICA

GIUDIZIO SULLA SOCIETA’

– Società storica appartenente al Gruppo ALPHA

– Detiene una quota di mercato del 16% con capacità produttiva di 28.000 tonnellate di carta

– Esporta in Europa, Iran, Iraq, Siria, Libano ed Israele

Valutazione economico finanziaria

Bilancio al 31/12/2001 – 2000 in migliaia di euro

1 euro = 1.269.500 Lira Turca al 31.12.2001

1 euro = 624.267 Lira Turca al 31.12.2000

ATTIVO

A) IMMOBILIZZI

B) CIRCOLANTE

C) ALTRE ATTIVITA’

TOTALE

2001

29.993

9.951

1

39.945

2000

30.239

13.206

8

43.453

PASSIVO

A) PATR. NETTO

B) DEBITI

C) ALTRE PASS.

TOTALE

2001

1.349

38.596

-

39.945

2000

1.783

41.670

-

43.453

BASSO LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE (3% del totale attivo) ELEVATO LIVELLO DI INDEBITAMENTO TENSIONI FINANZIARIE DI BREVE PERIODO

Stato Patrimoniale





VALORE DELLA PRODUZIONE

COSTI DI PRODUZIONE

RISULTATO OPERATIVO

PROVENTI (ONERI) NON OPERATIVI

UTILE (PERDITA) D’ESERCIZIO

2001

26.026

21.954

4.072

(14.539)

(10.467)

2000

30.780

31.871

(1.091)

(4.107)

(5.198)

FATTURATO IN LIEVE CONTRAZIONE MARGINI IN MIGLIORAMENTO PERDITA CONSISTENTE

Conto Economico

NON

AFFIDA

BILE

CASE STUDY : GARANTE

– Denominazione: ALPHA Anonim Sirketi

– Sede Legale: IZMIR (TURCHIA)

– Forma Giuridica: SpA

– Costituzione: 1968

– Attività: Holding operativa

ANAGRAFICA

GIUDIZIO SULLA SOCIETA’

– Società a capo del gruppo Alpha; gruppo DIVERSIFICATO che comprende 32 società.

– Gode di ottima reputazione commerciale e bancaria.

– E’ impegnata a sostenere i programmi di sviluppo delle società del Gruppo


Bilancio consolidato al 31/12/2001 – 2000 in migliaia di euro



ATTIVO

A) IMMOBILIZZI

B) CIRCOLANTE

C) ALTRE ATTIVITA’

TOTALE

2001

163.331

34.848

4.634

202.813

2000

166.431

25.870

28

192.329

PASSIVO

A) PATR. NETTO

B) DEBITI

C) ALTRE PASS.

TOTALE

2001

38.633

164.180

-

202.813

2000

30.098

162.231

-

192.329

SUFFICIENTE LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE (AUMENTATO CAP. SOC.) INDEBITAMENTO ONEROSO RINEGOZIATO PREVISTO AUMENTO ULTERIORE DI CAPITALE SOCIALE

Stato Patrimoniale





VALORE DELLA PRODUZIONE

COSTI DI PRODUZIONE

RISULTATO OPERATIVO

PROVENTI (ONERI) NON OPERATIVI

UTILE (PERDITA) D’ESERCIZIO

2001

24.120

8.117

16.003

(15.725)

278

2000

22.166

12.663

9.503

(6.448)

3.055

Incremento del fatturato Incremento dei margini Risultato di fine periodo positivo

Conto Economico

AFFIDA

BILE

INTERNAL SCORING

Rating PAESE (S&P)

Rating Società (S&P)

Patrimonio netto

Operazione in esame

B-

CCC+

(Milioni di euro)

39

3,07 con durata 3 anni

In considerazione del merito di credito della società garante, ma tenuto altresì conto dell’andamento economico e finanziario del gruppo, si esprime parere favorevole alla concessione della garanzia assicurativa per il rischio del credito EGS a-b) nella misura dell’80%.

CONCLUSIONI

La percentuale di copertura come strumento di mitigazione del rischio

Qualità delle informazioni

% di copertura

Quanto più alto è il livello di asimmetria informativa e più probabili i fenomeni di “moral hazard”, tanto più bassa sarà la percentuale di copertura concessa da SACE

70%

100%

50%

Il portafoglio rischi in Turchia nel 2001 e 2004

Banking 139,2

Corporate 8,9

Prodotti Complessi

13

86%

6%8%

Banking 209,9

Corporate 119,3

Project Finance

504,7

14%

25%

2001 (dati in mln euro) 2004 (dati in mln euro)

60%

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