REPORTING MENSILE -  FEBBRAIO 2020- (Dati al 28/02/2020)

GemEquityInvestire nelle azioni emergenti

Dal nCOV al COVID-19: tante incertezze chegenerano opportunità!

CONTESTO MACROECONOMICODopo una ripresa durata tre settimane, i mercati emergenti hanno nuovamente perso terreno nell’ultima settimana di febbraio, penalizzati, alpari dei mercati sviluppati, dai timori degli investitori su una potenziale pandemia di COVID-19. Durante il mese l’indice emergente ha perso il4,5% in €, sovraperformando tuttavia l’indice mondiale (-7,3% in €), l’indice S&P (-7,7%) e i mercati europei (Stoxx 600 e CAC40 -8,5%).Sottolineiamo la resilienza delle borse cinesi, in netta ripresa dal 3 febbraio. Gli investitori cinesi ritengono che la situazione sanitaria sia sottocontrollo e che le misure di sostegno annunciate da Pechino permetteranno alleimprese e in particolare alle PMI di superare le conseguenze della crisi delcoronavirus. Constatiamo a tal riguardo una stabilizzazione del numero di nuovi casiaccertati e soprattutto una regressione dei contagi fuori dalla provincia di Hubei.Riteniamo che le misure di contenimento adottate dalle autorità stiano dando irisultati attesi nonostante l’impatto negativo sull’attività economica a breve termine.Non sorprende pertanto che il PMI manifatturiero sia sceso a 35,7 a febbraio, il livellopiù basso dal 2005. Dobbiamo quindi aspettarci dati negativi per il 1° trimestre 2020nonostante la graduale ripresa dell’attività in Cina e la progressiva riapertura dellefabbriche, come constatato dai gruppi industriali francesi insediati nel paesequali Schneider Electric, Valeo o Air Liquide.

Durante il mese abbiamo rivolto la nostra attenzione all’Arabia Saudita e alBrasile. Il mercato saudita si sta aprendo agli investitori esteri e presenta titolilegati ai beni di consumo di un certo interesse, come la catena Jarir Bookstore (vedi diario di viaggio). In Brasile la crescita dovrebbeaccelerare leggermente quest’anno.Le privatizzazioni proseguono e l’e-commerce offre significativi margini di sviluppo (5% dipenetrazione). Dopo una brillante performance nel 2019, negli ultimi due mesi il mercato ha registrato una correzione e oggi offre punti diingresso interessanti, così come il BRL, attualmente ai minimi storici (USD/BRL a 4,46).

La situazione continua a deteriorarsi in Corea del Sud dove il numero di contagi da coronavirus ha superato i 4.000 casi alla data in cuiscriviamo (a fronte di un numero molto elevato di tamponi eseguiti).9Nel paese il virus sembra avere un andamento simile a quanto registratoin Cina a gennaio, con una stabilizzazione del numero di nuovi casi previsti. I titoli tecnologici come Samsung Electronics e SK Hynix hannoperso terreno e sono ormai vicini al prezzo di acquisto. Stessa constatazione in Russia, dove Sberbank, nonostante i risultati soddisfacenti, haperso circa il 10% in due settimane.

POSIZIONAMENTO DEL FONDO Abbiamo approfittato del forte ribasso del mercato cinese a gennaio per reinvestire nel paese. L’esposizione del Fondo in questomercato è passata dal 35 al 37% durante il mese, di cui il 9% in azioni A delle borse di Shanghai e Shenzhen. Entrambi i mercati beneficianodelle misure di sostegno varate da Pechino per fronteggiare l’emergenzasCOVID-19. In particolare abbiamo aperto una posizione sul primogruppo farmaceutico cinese, Jiangsu Hengrui(1% di GemEquity). La società, leadernelle terapie oncologiche e nei prodotti anestetizzanti,dedica più del 15% del fatturato alla ricerca e ha una pipeline di prodotti che le assicura una crescita annua pari al 20% dei ricavi. Leprincipali posizioni del Fondo si confermano Tencent e Alibaba (16,3% del portafoglio). Il leader cinese dell’e-commerce ha annunciatorisultati soddisfacenti per il 4° trimestre (fatturato +38% pari a $ 23 mld, EBITDA pari al 31%) e un importante sviluppo dell’attività cloud, increscita del 62% ($ 1,5 mld in termini di fatturato). Tuttavia il gruppo ha sottolineato una scarsa visibilità per il trimestre in corso, ma haricordato che crisi sanitarie come quella attuale favoriscono strutturalmente lo sviluppo dell’e-commerce. Inoltre abbiamo liquidato laposizione in Barloworld a Johannesburg. L'agente di Caterpillar per l'Africa subsahariana è penalizzato da una congiuntura sfavorevole inSudafrica ma anche in Russia, altro paese dove la società detiene la licenza Caterpillar. Riteniamo inoltre che la concorrenza cinese in questosettore sia sempre più forte. In Brasile, il ribasso del mercato e della valuta ha ridotto la nostra ponderazione (dal 12,9 all’11,6) e contiamopertanto di reinvestire nel paese nelle prossime settimane. In termini settoriali, l’esposizione è rimasta invariata. Continuiamo a privilegiare isettori tecnologico (25,2%), dei beni di consumo durevoli (22%) e internet (14,2%). Il tasso di investimento azionario di GemEquity è oggi parial 98% (66% titoli growth e 32% titoli ciclici).

PERFORMANCE DEL FONDO A febbraio GemEquity ha perso il 3,6% ma ha sovraperformato l’indice di riferimento, il MSCI Emerging index (dividendireinvestiti), che ha registrato -4,5% in €. Durante il mese la sovraponderazione alla Cina e l’assenza pressoché totale dalla Polonia e daimercati dell’ASEAN hanno contribuito positivamente alla performance. Tuttavia, la sovraponderazione al Brasile e la sottoponderazioneall’India hanno inciso negativamente sulla performance del Fondo. A livello di singole posizioni, sottolineiamo la resilienza dei titoli coreaniSamsung SDI e LG Chemical (2%). Anche i titoli internet asiatici (Tencent, Alibaba, SEA Ltd, 18% del portafoglio) hanno nuovamenteregistrato una performance soddisfacente. La selezione di titoli del settore energetico (Lukoil, Novatek e Petrobras - 3,3% del portafoglio) èstata invece fortemente penalizzata dal ribasso del prezzo del barile.

IN EURO

YTD 3 anni annualizzata da creazione1 mese 1 anno 5 anni

-5,0% +22,1% +7,7%-3,6% +9,9% +37,2%Quota I (€)

-5,1% +19,0% +6,8%-3,7% +9,0% +31,2%Quota R (€)

+11,6% +4,5%-4,4% +1,7% +17,1%Index (€) -7,7%

+7,5% +3,3%-5,3% +3,2% +7,8%Categoria (€) (**) -7,6%

IN DOLLARI

annualizzata da creazione1 mese 1 anno 5 anniYTD 3 anni

+6,4%-4,5% +6,1% +35,9%Quota I ($) -7,0% +27,6%

-4,5% +5,1% +29,1%Quota R ($) -7,1% +23,0% +5,7%

-1,9% +14,4%Index ($) -9,7% +15,4% +3,0%-5,3%

-9,5% +11,1% +1,8%Categoria ($) (**) -6,1% -0,5% +5,4%

ASSET ALLOCATION PER PAESE

Fondo BenchmarkCina 36,3%37,0%Corea 11,5%13,1%

10,2%Taiwan 11,8%6,3%India 9,1%

ASEAN 6,8%2,5%11,6%Brasile 6,6%0,0%Messico 2,3%

Argentina, Cile, Colombia e Perù 1,5%0,0%3,8%7,3%Russia e CEI

0,0%Europe dell'Est e Grecia 1,5%Turchia e Medio Oriente 4,6%0,0%

4,4%1,4%Africa8,3%Titoli internazionali emergenti 0,0%

Liquidità 0,0%2,1%

ASSET ALLOCATION PER SETTORE

BenchmarkFondo3,2%Energia 6,8%

Metalli e Materiali 7,1%2,1%Industriali 5,2%2,9%

8,6%Banche 17,0%10,9%Altri servizi finanziari 6,4%

Immobiliare 2,9%0,5%25,2%Tecnologia 16,4%14,2%Media e Internet 9,0%

Telecomunicazioni 4,2%3,5%13,2%22,0%Beni di consumo durevoli

3,8%Beni di largo consumo 6,3%Healthcare 3,1%1,0%

2,5%0,0%Utility2,1%Liquidità 0,0%

PERFORMANCE

Fonte : Bloomberg, Gemway Assets

AUM€723 Mln

REPORTING MENSILE -  FEBBRAIO 2020- (Dati al 28/02/2020)

ASSET ALLOCATION

CAPITALIZZAZIONE REGIONE

BenchmarkFondo

75,4%Asia 76,1%11,6% 10,3%LATAM

EEMEA 8,7% 14,2%Altro 1,5%

2,1%Liquidità

Capitalizzazione media (Mln di $) 24.89853Numero totale delle posizioni

TEMATICABenchmarkTematica Fondo

66,1% 50,0%Titoli di Crescita Costante

50,0%Titoli Ciclici 31,8%

PRIME 10 POSIZIONI

BenchmarkFondo

Tencent 5,1%8,3%Cina

6,0%Alibaba Cina 8,0%

Corea 6,3%Samsung Electronics 4,4%

Taiwan 5,0% 4,5%TSMC

0,1%Hangzhou Hikvision Cina 3,9%

Corea 3,7%SK Hynix 0,7%

3,5%RussiaSberbank 0,7%

Titoli Int. Emergenti 3,2% 0,0%AIA

Cina 3,1% 0,9%China Mobile

Cina 2,9% 0,2%Shenzhou International

22,4%47,9%Totale

CONVINZIONI PRINCIPALI (PER SINGOLO TITOLO)

Stock Active Share (Σ delle sovraponderazioni - titolo per titolo) 67,3%Convinzioni positive

+/-FondoCina 3,9%Hangzhou Hikvision 3,9%

3,2%Titoli Int. Emergenti 3,2%AIATencent 8,3%Cina 3,2%

3,0%SK Hynix 3,7%CoreaRussia 2,8%Sberbank 3,5%

Convinzioni negative+/-Fondo

Cina -1,4%China Construction Bank 0,0%Reliance Industries 0,0%India -1,0%

-0,8%ICBC 0,0%CinaIndia -0,6%Infosys 0,0%

Russia -0,6%Gazprom 0,0%

CONVINZIONI PRINCIPALI (SETTORE/PAESE)

Matrix Active Share (Σ delle sovraponderazioni - settore/paese) 47,5%Convinzioni positive

+/-FondoTecnologia - Corea 5,5%11,1%

14,3%Beni di consumo durevoli - Cina 4,6%4,1%Beni di consumo durevoli - Titoli Int. Emergenti 4,1%

Comunicazione - Cina 3,9%11,9%3,2%Finanziari - Titoli Int. Emergenti 3,2%

Convinzioni NegativeFondo +/-

Finanziari - Cina -3,0%4,1%0,0%Industriali - Cina -2,1%

Finanziari - Taiwan -2,0%0,0%-2,0%0,0%Immobiliare - Cina-1,3%Finanziari - Sudafrica 0,0%

PERFORMANCE ATTRIBUTION YTD

Sovra/sottoperformance : +2,7% di cui selezione titoli: : +2,5% Allocazione a paesi e valute: +0,2%

Principali contributi positivi Principali contributi negativiTitoli detenuti

0,33CinaHangzhou Hikvision

0,27CinaChina Feihe0,20AseanSEA

0,17IndiaHindustan Unilever

0,16CoreaSamsung SDI

Titoli non detenutiRussia 0,16Gazprom

0,16Vale Brasile0,11Reliance Industries India0,10Ambev Brasile

Sudafrica 0,08Sasol

Titoli detenuti

CinaShenzhou International -0,41

CoreaSK Hynix -0,33BrasileIRB Brasil -0,3BrasileBradesco -0,26

BTG Pactual -0,26Brasile

Titoli non detenutiCinaJD.com -0,05CinaTAL Education -0,04CinaAlibaba Health -0,04

Bharti Airtel India -0,03Xiaomi -0,03Cina

DATI STATISTICI - VALORIZZAZIONE CLASSE I (3 ANNI IN €)

Volatilità di GemEquity 15,3%Volatilità dell'indice 14,8%Tracking Error 3,91

Beta 1,01Alpha annualizzato 3,9%

1,30Information Ratio0,82Indice di Sharpe 

24,3PER 2019 (X)20,1PER 2020 (X)2,1%Rendimento da dividendi 

18,5%Crescita BPA 2019 (e)28,6%Crescita BPA 2020 (e)

(Dati basati sul consenso di Bloomberg)

CONVINZIONI ESG - LABEL ISRUna reportistica semestrale dettagliata sugli investimentiESG (relazione sull’impatto, impronta di carbonio...) èdisponibile su richiesta o sul sito www.gemway.com.

L'investimento ESG è completamente integrato all’internodel nostro processo di investimento con un approccio bestin class, soprattutto al fine di ridurre il rischio delportafoglio.

Gemway Assets ha ottenuto l'etichetta di stato SRI all'iniziodel 2020 per l'intera gamma di azioni emergenti (inclusaGemEquity).

(*): Società non quotata nei mercati emergenti. Bloomberg BAIF UCITS OEF EMKT EQ: indice che rappresenta i fondi aperti azionari emergenti. GemEquity è conforme alla normativa UCITS. L’ indice è il MSCI EmergingMarket Index (dividendi reinvestiti). GemEquity investe in titoli azionari e presenta un rischio di perdita del capitale. Il presente documento non ha alcuna valenza contrattuale. È destinato agli investitori professionisti e aiconsulenti nella gestione patrimoniale, e non può essere distribuito a soggetti terzi senza la preventiva autorizzazione di Gemway Assets SAS. L’obiettivo del documento, di natura commerciale, è quello di fornireinformazioni sulle caratteristiche del fondo in modo semplificato. Per maggiori informazioni, si invita a consultare il KIID o a rivolgersi al proprio interlocutore abituale. Le performance passate non sono indicative direndimenti futuri e non sono costanti nel tempo. Non devono costituire l’elemento principale alla base della decisione di investimento del sottoscrittore; si devono prendere in considerazione gli altri aspetti riportati nellerelazioni sulla gestione dell’OICVM e i rischi a cui è esposto il fondo. Le commissioni di gestione sono comprese nella performance. In Svizzera, il Fondo hanominato come proprio corrispondente Oligo Swiss Fund Services SA, Av. Villamont 17, 1005 Losanna, Svizzera, Tel : +41 21 311 17 77, e-mail:info@oligofunds.ch. La Banque Cantonale de Genève è l’Agente per i pagamenti del Fondo. Per le classi di azioni del Fondo distribuite in Svizzera, il Forocompetente è quello di Losanna (Svizzera).

Creazione del Fondo :

31 luglio 2012

Forma giuridica :

SICAV di diritto francese

Indice di riferimento :

MSCI Emerging Markets (con dividendinetti reinvestiti)

Valuta di valorizzazione : 

EUR e USD

NAV al 28/02/2020 :

187,36€ (I)

168,47€ (R)

147,85$ (I USD)

156,27$ (R USD)

ISIN Quota I : FR0011274984

ISIN Quota R : FR0011268705

ISIN Quota I USD :  FR0013082666

ISIN Quota R USD : FR0013082658

Bloomberg Quota I : GWAGEUI FP

Contatti :

Stefano Franchi : +39 351 538 47 06

Michel Audeban : +33 1 86 95 22 98

Pierre Lorre : +33 1 84 25 62 54

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