BancoPostaFondi SGR

Rendiconto della Gestione

al 30 dicembre 2014del Fondo Comune

di Investimento MobiliareAperto Armonizzato

denominato“BancoPosta Obbligazionario Ottobre 2017”

istituito e gestito daBancoPosta Fondi S.p.A. SGR

INDICE

Parte Generale

Premessa………………………………………………………………………..………1

Considerazioni generali………………………………………………………………...1

Mercati……………………………………………………………………………….…3

Prospettive ………..……………………………………………………………………6

Regime di tassazione ……………………………………..……………………..……..6

Parte Specifica

Relazione degli Amministratori

Politica di gestione

Linee strategiche

Eventi che hanno interessato il fondo

Eventi successivi alla chiusura dell’esercizio

Attività di collocamento delle quote

Schemi contabili

Situazione Patrimoniale

Sezione Reddituale

Nota Integrativa

Relazione della Società di Revisione

1

Premessa

Il Rendiconto della Gestione al 30 dicembre 2014 (ultimo giorno di borsa italiana aperta dell’esercizio 2014) del fondo comune

di investimento mobiliare aperto armonizzato denominato “BancoPosta Obbligazionario Ottobre 2017”, istituito e gestito da

BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, è stato redatto in conformità alle disposizioni emanate dalla Banca d’Italia con Regolamento

dell’8 maggio 2012 e successive modifiche. Il Rendiconto della Gestione si compone di una Situazione Patrimoniale, di una

Sezione Reddituale e di una Nota Integrativa. Esso è accompagnato dalla Relazione degli Amministratori che fornisce, tra

l’altro, indicazioni sia sulla politica di investimento seguita nella gestione del patrimonio del fondo nel corso dell’anno sia sulle

prospettive di investimento e dalla Relazione della Società di Revisione incaricata della revisione legale del fondo ai sensi

dell’art. 9 del D.Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 e dell’art. 14 del D.Lgs. 27 gennaio 2010 n. 39.

Considerazioni generaliLa dinamica dell’economia globale nel corso del 2014 è stata caratterizzata da una espansione limitata, inferiore alle attese, in

linea con il 2013. Dopo una crescita nel primo semestre dell’anno inferiore alle previsioni l’attività economica ha ripreso vigore

in USA e nel Regno Unito, mentre è rimasta debole in Europa, Giappone e sostanzialmente stabile nelle economie emergenti.

Stando alle stime più recenti del FMI, la crescita globale, significativamente condizionata anche dal persistere di tensioni

geopolitiche sia in medio oriente che tra Russia e Ucraina, dovrebbe attestarsi a fine 2014 intorno al 3,3%, ancora trainata dai

paesi emergenti (4,4%), mentre i principali paesi OCSE dovrebbero mantenere un andamento più moderato: USA +2,2%,

Europa 0,8%, Giappone +0,9% (Fonte FMI World Economic Outlook, ottobre 2014). Lo sfasamento nell’evoluzione del ciclo

economico, in particolare tra Area Euro e USA, ha comportato un progressivo disallineamento delle politiche monetarie - ancor

più espansiva nell’Area Euro, in graduale normalizzazione negli Stati Uniti – testimoniato dalla prosecuzione della fase di

attivismo delle Banche Centrali che già aveva caratterizzato gli ultimi anni. La BCE, per contrastare il rischio di un periodo

prolungato di inflazione troppo bassa e per sostenere il credito e l’attività economica, ha ridotto i tassi ufficiali ai minimi storici,

adottando nuove misure non convenzionali di politica monetaria indirizzate a favorire l’afflusso di credito all’economia. La

FED, invece, potendo contare su uno scenario economico in via di consolidamento e uno scenario inflazionistico sotto controllo,

ha proseguito nel processo di rimozione dello stimolo monetario (Tapering), preparando le condizioni per una inversione della

politica monetaria la cui gestione dovrebbe comunque essere prudente e graduale.

Stati Uniti: in USA, dopo la contrazione del primo trimestre il PIL è tornato a crescere nel secondo, sostenuto in primis dal

contributo della domanda interna. L’attività ha continuato a consolidarsi contribuendo alla netta ripresa del mercato del lavoro,

con il tasso di disoccupazione che è progressivamente sceso verso la soglia del 6% per poi superarla verso il basso (5,8% a

novembre). Dopo un primo semestre di contenuto aumento, l’indice dei prezzi al consumo è sceso nella seconda parte dell’anno

anche per via del consistente calo dei prezzi dei prodotti energetici; l’inflazione di riferimento per la FED, misurata dal deflatore

dei consumi al netto dei prodotti energetici e alimentari, è rimasta piuttosto stabile poco al di sotto dell’1,5%. Tali dinamiche

hanno permesso alle autorità monetarie di proseguire con il processo di normalizzazione delle condizioni monetarie, che si è

sviluppato riducendo progressivamente gli acquisti mensili di mortgage-backed securities (MBS) e di obbligazioni del Tesoro a

lungo termine fino ad annullarli completamente. La FED ha comunque tenuto a mantenere invariata la propria forward

guidance, ribadendo che il processo di inversione della politica monetaria verso una fase restrittiva resta improntato a criteri di

gradualità e prevedibilità.

Area Euro: in Europa la ripresa ha perso progressivamente slancio, le prospettive di crescita sono state ripetutamente riviste

al ribasso sia per l’intera area nel suo complesso che per le principali economie e l’inflazione ha continuato a diminuire.

L’attività economica non ha praticamente registrato progressi (0,3 % nel primo trimestre, 0,1% nel secondo e 0,2% nel terzo

trimestre); l’interscambio con l’estero ha fornito un contributo appena positivo, mentre l’apporto della domanda interna è stato

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sostanzialmente nullo, a causa del calo degli investimenti, della crescita modesta dei consumi e del contributo neutro delle

scorte. Il prodotto interno lordo si è mantenuto comunque sopra la media dell’Area Euro in Germania (dove il ciclo si è

indebolito fino a contrarsi nel secondo trimestre, per poi riprendere nella seconda metà dell’anno), è sceso in territorio negativo

in Italia, ha ristagnato in Francia, mentre è cresciuto oltre le attese in Spagna e nei Paesi Bassi. In tale scenario l’inflazione ha

raggiunto in media livelli eccezionalmente bassi, scendendo in termini aggregati fino a 0,3% in settembre e in novembre,

raggiungendo minimi storici anche al netto delle componenti più volatili (0,7% in novembre), causando una serie di revisioni al

ribasso anche delle prospettive a medio termine ( le ultime previsioni ufficiali parlano di 0,7% nel 2015 e l’1,3% nel 2016). Per

contrastare il rischio di un periodo prolungato di inflazione troppo bassa, lontana dal target del 2% la BCE ha ridotto il tasso

sulle operazioni di rifinanziamento principali a giugno e a settembre portandolo da 0,25% a 0,05% (e nel contempo ha

ulteriormente diminuito il tasso sulla deposit facility, negativo già da giugno, portandolo a -0,20). Le autorità monetarie hanno

inoltre varato un programma di acquisti di titoli emessi a seguito della cartolarizzazione di crediti bancari a imprese e famiglie

(Asset-Backed Securities Purchase Programme) e obbligazioni bancarie garantite (Covered Bond Purchase Programme). Tale

programma, iniziato durante il quarto trimestre di quest’anno, proseguirà per i prossimi due anni e insieme alle operazioni mirate

di rifinanziamento a più lungo termine (Targeted Long Term Repo Operations, TLTRO), contribuirà all’erogazione del credito

all’economia e ad ampliare in misura significativa il bilancio dell’Euro sistema. Il Presidente della BCE, Mario Draghi, pur

ribadendo in più occasioni la necessità che i paesi migliorino l’efficienza del processo di riforme strutturali e perseguano

politiche fiscali con l’obiettivo di riequilibrare nel medio termine i principali indicatori di stabilità del debito, ha confermato

l’impegno della BCE di ricorrere, se necessario, ad ulteriori interventi non convenzionali che si pensa possano includere anche

acquisto diretto di titoli del debito pubblico dei paesi dell’area (c.d. Quantitative Easing). La fine del 2014 ha visto anche i

risultati dell’esercizio di valutazione approfondita (Comprehensive Assessment) condotto dalla BCE e dalle autorità di vigilanza

nazionali sulle maggiori banche dell’Area Euro. L’esercizio si basa su un’analisi della qualità degli attivi (Asset Quality Review,

AQR), volta a verificare l’adeguatezza delle politiche di accantonamento delle banche, e su uno stress test, ovvero una

valutazione della capacità degli intermediari di resistere a eventuali shock macroeconomici avversi. L’esercizio, propedeutico

all’inizio dell’operatività del Meccanismo di vigilanza unico (Single Supervisory Mechanism, SSM) europeo, ha messo in

evidenza, con alcune eccezioni, una solidità del sistema bancario dell’Area Euro, in grado di rafforzare la capacità di contribuire

a finanziare l’economia, nonostante durante il 2014 sia proseguita la contrazione dei prestiti alle imprese, la crescita dei prestiti

alle famiglie sia rimasta contenuta, e la dinamica dei principali aggregati monetari piuttosto debole. Con riferimento alle

emissioni governative, il 5 dicembre 2014 l’agenzia di rating Standard & Poors ha abbassato di un notch il rating della

Repubblica italiana da BBB a BBB- con outlook stabile; le agenzie di rating Moody’s e Fitch hanno migliorato l’outlook

sull’Italia da Negativo a Stabile, rispettivamente lo scorso 14 febbraio e lo scorso 25 aprile con rating pari a Baa2 per Moody’s e

pari a BBB+ per Fitch.

UK: nel Regno Unito il prodotto ha accelerato tornando ai livelli pre-crisi; la favorevole fase congiunturale unita ad uno

scenario inflazionistico sotto controllo ha permesso alla Banca Centrale d’Inghilterra di lasciare invariati il tasso di riferimento

(0,5 per cento) e la quantità di attività finanziarie acquisite nell’ambito dell’Asset Purchase Programme (375 miliardi di

sterline). Sulla base delle valutazioni più recenti del Monetary Policy Committee i segnali positivi provenienti dal mercato del

lavoro – caratterizzato da un tasso di disoccupazione in costante discesa dall’inizio dell’anno e pari in agosto al 6% – indicano

un progressivo riassorbimento della capacità produttiva inutilizzata, che permetterà al ciclo economico di stabilizzarsi

progressivamente su livelli vicini all’equilibrio.

Giappone: in Giappone la forte contrazione del PIL nel secondo trimestre del 2014 ha più che compensato la crescita in

quello precedente, quando l’aumento delle imposte indirette aveva indotto un anticipo delle decisioni di spesa. Nella seconda

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metà dell’anno il prodotto ha solo in parte recuperato la significativa perdita restando comunque in territorio negativo. La Banca

del Giappone ha mantenuto invariato il programma di espansione della base monetaria incentrato sull’acquisto di obbligazioni

pubbliche a lunga scadenza.

Cina: tra le principali economie emergenti, in Cina il PIL ha rallentato leggermente mantenendosi nell’intorno del 7,5%. Vi ha

contribuito un indebolimento della domanda interna non completamente compensato dalla ripresa di quella estera oltre che una

generalizzata debolezza del comparto immobiliare.

MercatiPer quanto riguarda i mercati finanziari, il 2014 è stato un anno positivo per tutti i principali listini azionari internazionali che

hanno così proseguito nella fase di rialzo intrapresa negli ultimi anni, anche se in alcuni periodi dell’anno si è assistito a prese di

profitto determinate anche da alcune tensioni geopolitiche internazionali. In valuta locale ed al netto dei dividendi, l’indice

statunitense S&P 500 ed il giapponese Nikkey 225 hanno guadagnato rispettivamente il 13,0% ed il 7,12% il listino europeo

Eurostoxx 50 e l’HSI di Hong Kong si sono limitati ad una crescita di 1,13% e di 1,10%. In tale scenario, i listini statunitensi e

quello tedesco hanno raggiunto nuovi massimi storici con lo S&P500 sopra i 2.080 punti, il Dow Jones sopra i 18.000 punti e il

Dax tedesco sopra i 10.000 punti, mentre il listino nipponico (rappresentato dal Nikkey 225) ha conseguito i massimi dal 2007.

Le motivazioni sottostanti tali andamenti positivi differiscono a seconda delle aree geografiche in maniera significativa. Negli

USA lo S&P 500 è stato sostenuto da buoni risultati societari e soprattutto dal continuo miglioramento dello scenario

macroeconomico domestico con una crescita in via di consolidamento (come evidenziato anche dai dati sul PIL e

sull’occupazione), che ha favorito la progressiva normalizzazione della politica monetaria da parte della FED. La debole

performance dei mercati azionari europei (sintetizzata dall’EuroStoxx50) ha risentito in generale della debolezza dei dati

macroeconomici nell’Area Euro (che ha causato anche la revisione al ribasso delle previsioni a medio termine su crescita e

inflazione da parte della BCE) e, con particolar riferimento ad alcuni paesi periferici, anche delle tensioni geopolitiche tra

Ucraina e Russia. Relativamente a quest’ultima, il crollo delle quotazioni del petrolio nella parte finale del 2014 (il WTI è sceso

sotto i 55 dollari al barile) ha alimentato dubbi sulla sostenibilità finanziaria del paese così come testimoniato anche dalla

consistente svalutazione del Rublo russo. Tali elementi negativi per i listini azionari europei sono stati compensati

dall’atteggiamento particolarmente accomodante della politica monetaria della BCE (con attese di ulteriori azioni espansive e

non convenzionali nel 2015), le cui manovre hanno favorito anche una significativa svalutazione dell’Euro vs USD nella parte

finale del 2014. In Giappone l’andamento positivo del mercato azionario è da ricondursi principalmente alla politica monetaria

espansiva della Banca Centrale del Giappone (BoJ) che ha determinato anche una svalutazione dello Yen vs USD, svalutazione

che favorisce i conti delle società esportatrici. Infine, l’andamento sostanzialmente invariato del mercato azionario di Hong

Kong è imputabile principalmente al lieve indebolimento del quadro economico e finanziario cinese, con tassi di crescita

dell’economia moderatamente inferiori rispetto agli ultimi anni. Con riferimento al mercato dei titoli governativi europei il 2014

è stato caratterizzato da un significativo trend di discesa dei rendimenti in tutti i paesi ad eccezione della Grecia. Al movimento

di ribasso dei rendimenti si è accompagnata una sostanziale riduzione della volatilità. Nel corso dell’anno la BCE ha avuto un

ruolo centrale per il mercato governativo europeo, attraverso l’adozione di misure convenzionali e non, in crescendo a partire

dalla seconda parte dell’anno. Infatti, mentre nel I semestre l’autorità monetaria europea ha definitivamente fugato il rischio di

disgregazione dell’Area Euro, agendo sulla ‘forward guidance’, a partire dal mese di giugno sono state ratificate nuove misure

espansive di politica monetaria, tra cui il taglio del costo del denaro, progressivamente giunto a 0,05%, la riduzione del tasso sui

depositi, divenuto negativo (-0,20%), e la sospensione della sterilizzazione del Securities Market Program. Nonostante ciò, i dati

macroeconomici costantemente inferiori alle attese, sia sul fronte della crescita che dell’inflazione, hanno determinato la discesa

dei rendimenti governativi, spingendo la BCE ad attuare misure nuove non convenzionali che determineranno anche un

ampliamento del bilancio (da 2trln di Euro attuali a 3trln, livello raggiunto nel 2012) attraverso l’acquisto di covered bond, ABS

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e nuove LTRO finalizzate a stimolare la ripresa economica attraverso l’incentivazione dei prestiti dalle banche e alla piccola e

media impresa. L’obiettivo di espansione del bilancio della BCE è stato tuttavia percepito dagli operatori del mercato di difficile

raggiungimento, se non si includono tra gli strumenti acquistabili anche quelli più liquidi, come i corporate bond ed i titoli di

stato. Contestualmente sia i dati correnti dell’inflazione (scesa da 0,8% di fine 2013 a 0,3% a novembre 2014) che le misure

delle aspettative di lungo periodo (che dal mese di settembre hanno definitivamente abbandonato il target di stabilità dei prezzi

del 2% previsto dalla BCE riducendosi fino a 1,7% circa a fine 2014) hanno continuato a diminuire, anche per effetto della

significativa discesa del prezzo del petrolio, diminuito da 99$ il barile a fine 2013 a 54$ al 30/12/2014. Lo scenario di

stagnazione della crescita ed il progressivo aumento dei rischi di deflazione (già evidenti nei paesi periferici) hanno determinato

una significativa discesa dei rendimenti dei titoli di Stato in tutti i paesi dell’area sia core che periferici, con il Bund 10y che è

sceso da 1,3% a fine 2013 a 0,54%, minimo assoluto, così come il BTP 10y da 4,09% di dicembre 2013 a 1,88%. Le attese del

proseguimento della politica monetaria espansiva della BCE per un periodo di tempo ancora lungo, che probabilmente

impegnerà la Banca Centrale per il prossimo biennio, hanno inoltre contribuito ad un appiattimento delle curve dei titoli di stato.

Le scadenze brevi fino a 3y nei paesi core e semicore, Germania, Francia e Olanda, si sono portate a livelli di rendimento

negativi, mentre quelle medio lunghe, da 5 a 30 anni, sono state caratterizzate da un movimento di riduzione più significativo per

effetto sia delle limitate prospettive di crescita ed inflazione che dell’allungamento sulla curva degli investitori, alla ricerca di

rendimenti più elevati. A rimuovere progressivamente il rischio di disgregazione dell'Euro hanno contribuito sia la BCE che

l’uscita di Irlanda e Portogallo dal piano di aiuti congiunto ESM/IMF, nonché il loro ritorno al finanziamento attraverso il

mercato primario e secondario con successo. In questi Paesi ed in Spagna le riforme strutturali (in particolare quelle relative al

mercato del lavoro) hanno iniziato a manifestare gli effetti positivi sulla crescita. In Grecia invece, sul finire dell’anno, sono

riemersi rischi politici per effetto del fallimento delle elezioni presidenziali anticipate e la successiva dichiarazione di elezioni

governative a gennaio 2015, tali eventi hanno riportato volatilità su tutta la periferia ed un significativo flusso di vendite sui

governativi greci. Anche le agenzie di rating hanno premiato i Paesi che hanno portato avanti con maggiore celerità il

programma di riforme strutturali, ed in particolare quelle relative al mercato del lavoro, che dovrebbero determinare una

maggiore flessibilità ed un incremento della competitività. Tra questi da evidenziare l’aumento del merito creditizio di Spagna,

Irlanda, Portogallo, Grecia e Cipro, mentre i Paesi ad essere penalizzati con un declassamento sono stati Francia e Italia,

quest’ultima, in particolare, caratterizzata oltre che da una significativa lentezza nell’attuazione delle riforme, anche da un

ingente peso dell’indebitamento pubblico. Il sentiero di normalizzazione delle condizioni macroeconomiche e finanziarie dei

paesi periferici e la ricerca di rendimenti più elevati hanno determinato un significativo restringimento degli spread tra i

rendimenti dei paesi core e periferici su tutte le scadenze (ad esempio lo spread BTP – Bund sulla scadenza 10 anni è diminuita

da 216 punti base di fine 2013 a 134 p.b. alla fine del 2014). In USA nel corso del 2014 la FED si è focalizzata sul

miglioramento delle condizioni del mercato del lavoro non soltanto in termini di tasso di disoccupazione, che si è

progressivamente ridotto fino al 5,8%, ma anche in termini di altri parametri, tra cui il numero di nuovi occupati del settore non

agricolo ed il tasso di partecipazione della forza lavoro. Nonostante la forza del mercato del lavoro e i dati positivi relativi alla

crescita, dopo aver concluso il ‘Tapering’ ad ottobre la FED ha espresso la preoccupazione che rischi di rallentamento della

crescita a livello globale possano in qualche modo inficiare l’economia statunitense, così come contestualmente, la contrazione

delle quotazioni petrolifere possa raffreddare eventuali spinte inflazionistiche. Pertanto nella riunione di dicembre la FED ha

continuato ad essere cauta nel delineare il percorso di normalizzazione della politica monetaria, che sarà gestito in maniera

graduale e, probabilmente, in maniera attiva solo a partire dal secondo semestre 2015. Questo atteggiamento dell’autorità

monetaria USA ha determinato una discesa dei rendimenti dei titoli governativi (con il TNote che è sceso da 2,97% di fine 2013

a 2,19% al 30/12/2014). La moderazione della FED nel procedere ad una politica di normalizzazione dei tassi probabilmente è

stata influenzata anche dal trend ancora significativamente espansivo della politica monetaria di BCE e BOJ: anche quest’ultima

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infatti nel mese di ottobre ha rafforzato il programma di Quantitative and Qualitative Easing (QQE). Con riferimento al mercato

dei corporate bond, nel corso del 2014 si è verificata complessivamente una riduzione degli spread di credito. Gli indici Itraxx si

sono riportati su livelli di spread sperimentati tra 2007 e 2008, prima del fallimento Lehman Brothers: nello specifico l’indice

Itraxx Main ha terminato l’anno a 63 bps (a fine 2013 era a 70 bps), mentre l’indice Itraxx su Senior Financials ha terminato

l’anno a 67 bps (a fine 2013 era a 87 bps). L’indice Itraxx Crossover con scadenza 5 anni, invece, ha registrato un restringimento

da inizio 2014 a fine settembre 2014 di 30bps circa (diminuzione da 287 bps a 257 bps). Si segnala che l’indice Crossover ha

terminato l’anno a 344 bps, molto più alti rispetto ai mesi precedenti: la ragione è di natura tecnica ed è da attribuire alla nuova

definizione del paniere sottostante l’indice, avvenuta ad inizio ottobre 2014 (immediatamente dopo la nuova definizione del

paniere, l’indice è aumentato a 335 bps). Complessivamente nel corso dell’anno si è assistito, oltre che ad una riduzione degli

spread di credito, anche ad un movimento di riduzione dei rendimenti risk free, riconducibile a bassi livelli di inflazione,

politiche monetarie ancora espansive e tensioni di carattere geo-politico. Nello stesso periodo si è verificato inoltre un graduale

ritorno degli investitori non domestici sui paesi periferici dell’Area Euro, associato ad una compressione degli spread,

quest’ultima legata alla politica monetaria espansiva della BCE, al lieve miglioramento del quadro economico globale e alla

riduzione dei rischi sistemici. L’esito positivo del Comprehensive Assessment di BCE/EBA ha delineato un quadro di

sostanziale stabilità del sistema bancario europeo: banche che risultano ben patrimonializzate anche in condizioni congiunturali

“estreme”, in concomitanza delle manovre espansive che sta realizzando la BCE (con possibilità di ulteriore ampliamento),

dovrebbero ricominciare a prestare anche a società al di sotto dell’Investment grade o con un rating più basso, contribuendo a

ricreare condizioni positive per la crescita economica. Infine la ricerca di rendimento da parte degli investitori ha privilegiato le

classi di rating di qualità meno elevata e le scadenze più lunghe, segnalando il forte interesse da parte degli investitori anche

verso le nuove emissioni collocate sul mercato primario.

PRINCIPALI INDICI DI MERCATO

Azionario Variazioni*

USAS&P 500 Index (Dollaro USA) 13,00%Dow Jones (Dollaro USA) 8,96%Nasdaq (Dollaro USA) 15,00%

EuropaEurostoxx 50 Index (Euro) 1,13%DAX Index (Euro) 2,65%CAC 40 Index (Euro) -0,71%FTSE 100 (Sterlina) -2,74%

PacificoNikkei (Yen) 7,12%Hang Seng Index (Dollaro HKD) 1,10%

ItaliaFTSE Mib (Euro) 0,23%

Obbligazionario Variazioni**

EuropaGermania 1-3 anni (Euro) 0,65%Germania 3-5 anni (Euro) 3,49%Germania 7-10 anni (Euro) 13,34%

ItaliaItalia 1-3 anni (Euro) 2,77%Italia 3-5 anni (Euro) 8,07%Italia 7-10 anni (Euro) 19,39%

Corporate EuropaCitigroup Eurobig 1-3 2,07%Citigroup Eurobig 3-5 5,03%Citigroup Eurobig 7-10 15,12%

* Variazioni dei prezzi dal 30 dicembre 2013 al 30 dicembre 2014, (fonte Bloomberg).**Variazioni complessive calcolate in base ai livelli degli indici di settore Citigroup, (fonte Bloomberg); gli indici obbligazionari sono rappresentatividell’andamento dei titoli con scadenza all’interno del segmento considerato (1-3 anni, 3-5 anni, 5-10 anni).

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Per quanto riguarda le divise e in particolare la valuta europea, il 2014 è stato caratterizzato complessivamente da un movimento

di significativo deprezzamento dell’Euro rispetto al dollaro USA, soprattutto nel secondo semestre. Nei primi sei mesi abbiamo

infatti assistito ad una fase di sostanziale stabilità dell’Euro, che ha oscillato all’interno di un intervallo compreso tra 1,35 e 1,40

rispetto al Dollaro. La seconda parte dell’anno è stata invece caratterizzata da un progressivo indebolimento della valuta europea,

motivato principalmente dalla politica monetaria espansiva condotta dalla BCE (in procinto di realizzare con elevata probabilità

un piano di Quantitative Easing tradizionale) e dalla graduale rimozione delle misure espansive da parte della FED. Nello

specifico, il cambio Euro-Dollaro ha registrato nel secondo semestre del 2014 una diminuzione da 1,369 di fine giugno a 1,216

di fine 2014 (deprezzamento del 10% circa). Complessivamente nel corso del 2014 l’Euro si è deprezzato rispetto al Dollaro del

13% circa (il tasso di cambio è passato da 1,38 di fine 2013 a 1,216 di fine 2014).

PRINCIPALI TASSI DI CAMBIO CONTRO EURO Variazioni*

Dollaro USA/Euro 13,48%Yen/Euro -0,15%Sterlina/Euro 6,94%

*Variazioni dei prezzi dal 30 dicembre 2013 al 30 dicembre 2014 - fonte Bloomberg WMCompany London 16:00.

Prospettive

Nel 2015 l’economia globale continuerà ad espandersi su un sentiero relativamente più solido del 2014. In USA la crescita

reale dovrebbe stabilizzarsi su livelli più vicini alla media di lungo periodo in uno scenario inflazionistico sotto controllo: il

tasso di inflazione uscirà ancora compresso dal 2014, significativamente condizionato dal prezzo del petrolio per poi

aumentare progressivamente durante il prossimo anno spinto da motori più endogeni al sistema, legati in particolare alle

dinamiche del mercato del lavoro. La FED, una volta riportato in equilibrio il livello di liquidità procederà gradualmente

all’inversione di trend della politica monetaria che diventerà più restrittiva. In Europa i rischi sull’evoluzione del ciclo

economico e dell’inflazione restano al ribasso. Come più volte ribadito la BCE utilizzerà nuove misure espansive necessarie

per ricondurre l’inflazione in tempi adeguati verso il target del 2% e ancorarne le aspettative di medio lungo termine. Il

progressivo indebolimento in atto della valuta europea, in particolare contro il dollaro USA, dovrebbe contribuire a stimolare la

crescita in Area Euro ed eliminare definitivamente i rischi di deflazione. Lo scenario descritto potrebbe risultare

progressivamente meno favorevole per i mercati obbligazionari dei titoli di stato in particolare per quello USA. Tra i rischi

maggiori a livello globale permangono le incertezze legate ad alcune economie emergenti ed in particolare alla Russia,

recentemente colpita dal crollo del prezzo del petrolio e della propria divisa.

Regime di tassazione

Per la trattazione dell’argomento si rimanda alla sezione del sito: http://www.bancopostafondi.it/fiscalita.shtml.

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FONDO BANCOPOSTA OBBLIGAZIONARIO OTTOBRE 2017

Relazione degli Amministratori

Politica di gestione

Il fondo ha realizzato nel corso dell’anno 2014 un performance negativa di circa il -0,70% espressa al lordo dell’effetto fiscale.

Nel mese di gennaio, è stato distribuito un provento (€ 0,10 per singola quota), pertanto la performance “total return”,

comprensiva dell’impatto del provento distribuito, è positiva e pari a +1,27% circa nel corso dell’anno. In relazione allo stile di

gestione adottato, non è possibile individuare un parametro di riferimento (benchmark) rappresentativo della politica

d’investimento del fondo. A decorrere dal 3 giugno 2014 è stata variata la denominazione del Fondo in “BancoPosta

Obbligazionario Ottobre 2017” con l’individuazione di un nuovo Orizzonte temporale d'investimento (fino al 31 ottobre 2017) e

la riformulazione dell'oggetto dell'investimento del Fondo stesso. La performance del fondo dal 3 giugno al 30 dicembre 2014 è

stata pari a +0,95%. L’anno appena conclusosi è stato caratterizzato da una generalizzata riduzione dei rendimenti sul mercato

obbligazionario europeo dei titoli di stato. Tale fenomeno ha interessato in misura maggiore le scadenze a medio lungo termine

dei paesi periferici, con conseguente riduzione degli spread verso i paesi core. Le principali cause di questo movimento sono

state il persistere di uno scenario di stagnazione economica unito ad un processo disinflazionistico in Euro zona, quest’ultimo

aggravato nella seconda parte dell’anno anche dalla discesa del prezzo delle materie prime. Tale scenario, caratterizzato negli

ultimi mesi anche da un nuovo aumento dei rischi geo politici in Russia e Ucraina, ha indotto la BCE all’attuazione di una serie

di misure sia dirette (riduzione del tasso di riferimento e del tasso di depositi) che indirette (Asset-Backed Securities Purchase

Programme; Covered Bond Purchase Programme; Targeted Long Term Repo Operations, c.d. TLTRO) con l’obiettivo di

supportare la ripresa del credito a famiglie e imprese, favorire il rafforzamento dell’economia reale e riportare l’inflazione su

livelli meno distanti dal target del 2%, ampliando in misura significativa il bilancio dell’Euro Sistema. La politica monetaria

espansiva della BCE ha favorito una performance positiva anche per le obbligazioni societarie denominate in euro, i cui

rendimenti hanno registrato una significativa e generalizzata diminuzione in relazione sia alla riduzione dei rendimenti risk-free

sia alla compressione degli spread di credito, i quali si sono riportati su livelli sperimentati tra 2007 e 2008, prima del fallimento

Lehman Brothers.

Periodo fino al 3 giugno 2014: così come previsto dalla politica di gestione, nel corso del periodo e fino al termine

dell’orizzonte temporale di riferimento (febbraio 2014) lo stile gestionale è stato orientato al tendenziale mantenimento del

portafoglio costruito nella fase iniziale del collocamento. Esso è stato costituito da titoli obbligazionari che, avendo avuto vita

residua media prossima all’orizzonte temporale del fondo al momento della costruzione dello stesso, hanno evidenziato vita

decrescente con il trascorrere del tempo. Con riferimento a tale portafoglio nel corso del periodo non sono state effettuate

sostituzioni di emittenti in portafoglio né sono state effettuate strategie di copertura del rischio di credito mediante strumenti

derivati. Successivamente al termine dell’orizzonte temporale (febbraio 2014), coerentemente con la politica di investimento del

fondo contenuta nella documentazione d’offerta, il portafoglio del fondo è stato costituito, in via esclusiva, da strumenti

finanziari che hanno portato ad una duration di portafoglio non superiore a 6 mesi. La performance del fondo nel periodo è

risultata in linea con la duration contenuta del portafoglio e pari allo 0,32% comprensiva dell’impatto del provento distribuito.

Periodo dal 3 giugno 2014 al 30 dicembre 2014: a partire dal 3 giugno, a seguito della modifica della politica di investimento e

della definizione di un nuovo orizzonte temporale di investimento (31 ottobre 2017) ed alla riapertura del collocamento, si è

provveduto alla graduale costruzione del portafoglio in linea con quanto previsto dalla documentazione d’offerta con l’obiettivo

di realizzare - in un orizzonte temporale di medio periodo (fino al 31 ottobre 2017) - un rendimento del portafoglio del fondo in

linea con quello espresso mediamente da strumenti finanziari obbligazionari corporate e governativi con rating investment grade

8

di analoga durata, attraverso un investimento in titoli denominati in Euro di emittenti appartenenti principalmente a Paesi europei

ed in via prevalente di emittenti italiani. Nel periodo dal 3 giugno 2014 al 30 dicembre 2014, in linea con la politica di

investimento, si è provveduto al tendenziale mantenimento del portafoglio iniziale costruito all’inizio del ciclo di investimento e

costituito da titoli obbligazionari di emittenti governativi e societari con vita residua media prossima all’orizzonte temporale del

fondo e, dunque, decrescente con il trascorrere del tempo. Tale portafoglio è costituito in via prevalente da titoli di Stato italiani

e da obbligazioni emesse da società italiane. Nel corso del periodo sono state effettuate operazioni di sostituzione di titoli per

migliorare l’efficienza gestionale del portafoglio coerentemente con le caratteristiche del fondo e l’orizzonte temporale di

riferimento. Al 30 dicembre 2014 (percentuali comprensive dei ratei e calcolate sul patrimonio netto del Fondo), l’investimento

in obbligazioni societarie è pari a circa il 45,3%, l’investimento in obbligazioni governative risulta pari a circa il 54,5%. Al 30

dicembre 2014, con riferimento alla componente investita in obbligazioni societarie (39 emissioni su un totale di 50, ciascuna

con un peso alla data inferiore al 4,9% circa), il portafoglio è investito in emissioni del settore finanziario (circa il 31,1%),

servizi di pubblica utilità (circa il 4,7%), energetico (circa il 3,3%), telecomunicazioni (circa il 2,7%), consumi discrezionali

(circa il 2,6%), consumi durevoli (circa lo 0,5%) ed industriale (circa lo 0,4%). Con riferimento alla componente investita in

obbligazioni governative (11 su un totale di 50), il portafoglio è principalmente investito in emissioni dello Stato italiano (circa il

40,3%) ed in emissioni spagnole (circa l’11,2%) principalmente di natura zero-coupon (come ad esempio i titoli per i quali è

avvenuta un’attività di separazione della componente cedolare, c.d. “stripping”). Una parte residuale è investita nell’agenzia

governativa italiana Cassa Depositi e Prestiti (circa il 3,1%). Il portafoglio nel suo complesso è investito principalmente in

emissioni dell’Unione Europea (di cui ad esempio Italia circa il 63,4%, Spagna circa il 21,9%, Francia circa il 4,1%, Regno

Unito circa il 3,5%, Germania circa il 2,8%, Paesi Bassi circa l’1,1%) ed in via contenuta in emissioni non UE (Stati Uniti circa

il 3,1%). La duration del portafoglio al 30 dicembre 2014 è pari a 2 anni e 10 mesi circa. In conformità a quanto previsto dal

regolamento del fondo, la SGR ha adottato un sistema di valutazione interno del merito creditizio che tiene anche conto, in via

non esclusiva, dei giudizi espressi dalle agenzie di rating. Sulla base dei giudizi ottenuti da tale sistema di valutazione interno,

alla data di riferimento del presente Rendiconto, sono presenti nel portafoglio esclusivamente emissioni con giudizio pari a

“adeguata qualità creditizia”. Con riferimento ai giudizi espressi dalle principali agenzie di rating, alla data di riferimento del

presente Rendiconto, sono presenti nel portafoglio esclusivamente posizioni con giudizio pari a “Investment Grade”; nell’ambito

del giudizio “Investment Grade” il rating più basso presente nel portafoglio titoli è pari a BBB- (corrispondente al livello più

basso della scala Investment Grade) relativo alle seguenti posizioni: titoli di stato italiani e assimilati con un peso del 43,4%,

Intesa San Paolo con un peso del 5,5% circa, Unicredit con un peso del 5,7% circa, Ubi Banca con un peso del 4,9% circa e

Repsol con un peso del 3% circa. Non sono state attuate strategie di copertura del rischio di credito. Il portafoglio è investito

totalmente in emissioni in Euro. La performance del fondo nel corso dell’esercizio è positiva e pari a circa +1,27%. Tale

andamento è attribuibile ad una performance positiva nel primo periodo di riferimento (0,32%) - in linea con una duration corta

del portafoglio - e ad una performance positiva (0,95%) dall’avvenuto cambiamento della politica di investimento. L’andamento

positivo del fondo - dalla modifica della politica di investimento - è attribuibile in maniera significativa agli effetti derivanti dal

movimento dei tassi d’interesse, effetti quest’ultimi (positivi o negativi) che a parità di altre condizioni tendono a ridursi con la

riduzione delle duration dei titoli inclusi nel portafoglio. A tale performance positiva contribuisce positivamente sia la

componente governativa (Italia e Spagna) sia la componente societaria con un contributo positivo di tutti i settori ed in

particolare del settore finanziario. Nel periodo dal 3 giugno al 30 dicembre 2014, non sono state effettuate compravendite di

strumenti finanziari sia tramite intermediari negoziatori che controparti appartenenti al gruppo di appartenenza di BancoPosta

Fondi S.p.A. SGR; inoltre, nello stesso periodo, non sono state effettuate compravendite di strumenti finanziari emessi o

collocati da società appartenenti al medesimo gruppo. Poste Italiane S.p.A. Società con socio unico - Patrimonio BancoPosta,

9

società controllante BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, rappresenta il Collocatore unico delle quote dei fondi comuni di

investimento promossi e/o gestiti da BancoPosta Fondi S.p.A. SGR.

Tabella per Tipologia di Emissione e per Paesi

Italia Spagna Francia Germania Regno Unito Altri Paesi

Obbligazioni societarie 19,98% 10,71% 4,14% 2,78% 3,48% 4,26%

Obbligazioni con collaterale - - - - - -

Obbligazioni governative 43,44% 11,21% - - - -

Peso Totale 63,42% 21,91% 4,14% 2,78% 3,48% 4,26%

Linee strategicheFino al termine dell’orizzonte temporale (ottobre 2017) la politica di investimento è orientata al tendenziale mantenimento della

attuale composizione di portafoglio. Il gestore potrà effettuare sostituzioni di emissioni in portafoglio in coerenza con la politica

di investimento del fondo riportata nella documentazione d’offerta.

Eventi che hanno interessato il fondoSi segnala come in data 3 giugno 2014 abbiano acquisito efficacia le modifiche regolamentari di seguito rappresentate:

variazione della denominazione del fondo (da “BancoPosta Obbligazionario Febbraio 2014” a “BancoPosta Obbligazionario

Ottobre 2017”); individuazione di un nuovo Orizzonte temporale d'investimento (fino al 31 ottobre 2017); integrazione delle

informazioni già previste nello “Scopo” nel paragrafo relativo alla “Politica di investimento”; riformulazione dell'oggetto

dell'investimento del Fondo, al fine di indicare con maggior grado di dettaglio i beni in cui può essere investito il patrimonio del

Fondo stesso; possibilità di investimento in strumenti finanziari obbligazionari di emittenti societari (corporate) emessi al di

fuori dell'Area Euro; introduzione di apposita previsione volta a recepire le indicazioni degli organi di vigilanza in merito

all'utilizzo dei giudizi delle società di rating; in particolare gli strumenti finanziari sono classificati di “adeguata qualità

creditizia” sulla base del sistema interno di valutazione del merito creditizio adottato dalla SGR; ampliamento della durata

massima del nuovo periodo di collocamento (4 mesi); periodo di applicazione della commissione di uscita (dalla data di chiusura

del periodo di collocamento al 31 ottobre 2017); misura della commissione di gestione: 0,45%, dal termine del nuovo periodo di

collocamento fino al 31 ottobre 2017; 0,30%, nel nuovo periodo di collocamento e successivamente al 31 ottobre 2017;

introduzione della possibilità di sottoscrivere le quote con importo derivante dal rimborso di altri fondi della SGR. Il nuovo

periodo di collocamento ha avuto inizio in data 3 giugno 2014 ed è terminato, con chiusura anticipata, in data 30 luglio 2014;

modifica della Società di Gestione del Risparmio del Fondo da Pioneer Investment Management SGRpA a BancoPosta Fondi

S.p.A. SGR. Si segnala, infine, come in data 24 ottobre 2014 abbia acquisito efficacia la modifica regolamentare concernente la

misura della commissione di gestione dallo 0,45% allo 0,25%.

Eventi successivi alla chiusura dell’esercizio

In data 1° gennaio 2015 hanno acquisito efficacia le seguenti modifiche regolamentari:

- aggiornamento dei numeri di iscrizione all’albo delle SGR, di recente mutati in seguito all’evoluzione del quadro normativo

di riferimento, scaturente dal recepimento della Direttiva 2011/61/UE;

- possibilità di prevedere per la SGR di escludere o limitare la titolarità diretta o indiretta delle quote del fondo da parte di

Soggetti Statunitensi («U.S. Person» secondo la definizione contenuta nella "Regulation S" - Rules Governing Offers and Sales

Made Outside the United States Without Registration Under the Securities Act of 1933 come tempo per tempo modificata).

Nel periodo successivo alla chiusura dell’esercizio, in data 12 febbraio 2015, il Consiglio di Amministrazione di BancoPosta

Fondi S.p.A. SGR ha deliberato di distribuire l’importo di € 0,0235 per ciascuna delle quote in circolazione alla data del 12

febbraio 2015 per un importo complessivo di € 743.598, in accordo con quanto previsto dal Regolamento del Fondo (Parte B

10

Caratteristiche del prodotto, art. 2 Proventi, risultati della gestione e modalità di ripartizione). Tali importi, saranno posti in

pagamento a decorrere dal 18 febbraio 2015 contro stacco della cedola n. 1 per il tramite della Banca Depositaria BNP Paribas

Securities Services.

Attività di collocamento delle quote

Nel corso dell’esercizio 2014, l’attività di collocamento delle quote del Fondo è stata realizzata totalmente attraverso gli sportelli

del Collocatore, distribuiti omogeneamente sul territorio nazionale.

Numero QuoteSottoscritte

ImportoSottoscrizioni

ImportoDisinvestimenti

Importo RaccoltaNetta

Poste Italiane 25.744.658,683 129.561.622,35 -101.036.441,88 28.525.180,47

Totale collocato 25.744.658,683 129.561.622,35 -101.036.441,88 28.525.180,47

Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2014 è stato di 8.417 (PIC). Al 30/12/2014 i rapporti aperti per il fondo

BancoPosta Obbligazionario Ottobre 2017 erano 12.356 (tutti del collocatore Poste Italiane).

11

Situazione Patrimoniale al 30/12/2014

ATTIVITA’

SITUAZIONE AL 30/12/2014SITUAZIONE A FINE

ESERCIZIO PRECEDENTE

Valorecomplessivo

%tot. attività

Valorecomplessivo

%tot. attività

A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

A1. Titoli di debito

A1.1 Titoli di Stato

A1.2 Altri

A2. Titoli di capitale

A3. Parti di O.I.C.R.

162.139.654

162.139.654

84.160.418

77.979.236

98,916

98,916

51,343

47,573

132.533.209

132.533.209

72.935.287

59.597.922

97,649

97,649

53,738

43,911

B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

B1. Titoli di debito

B2. Titoli di capitale

B3. Parti di O.I.C.R.

C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia

C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati

C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati

D. DEPOSITI BANCARI

D1. A vista

D2. Altri

E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI EOPERAZIONI ASSIMILATE

F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’

F1. Liquidità disponibile

F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare

F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare

625.483

624.443

1.040

0,382

0,381

0,001

433.236

432.996

240

0,319

0,319

0,000

G. ALTRE ATTIVITA’

G1. Ratei attivi

G2. Risparmio d’imposta

G3. Altre

1.151.057

1.151.057

0,702

0,702

2.758.241

2.758.241

2.032

2.032

TOTALE ATTIVITA’ 163.916.194 100,000 135.724.686 100,000

12

PASSIVITA’ E NETTO

SITUAZIONE AL 30/12/2014SITUAZIONE A FINE ESERCIZIO

PRECEDENTE

Valore complessivo Valore complessivo

H. FINANZIAMENTI RICEVUTI

I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI EOPERAZIONI ASSIMILATE

L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati

L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati

M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI

M1. Rimborsi richiesti e non regolati

M2. Proventi da distribuire

M3. Altri

213.963

207.960

6.003

51.279

48.082

3.197

N. ALTRE PASSIVITA’

N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati

N2. Debiti d’imposta

N3. Altre

56.482

56.476

6

75.376

75.376

TOTALE PASSIVITA’ 270.445 126.655

VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO 163.645.749 135.598.031

NUMERO DELLE QUOTE IN CIRCOLAZIONE 32.138.599,964 26.441.101,833

VALORE UNITARIO DELLE QUOTE 5,092 5,128

MOVIMENTI DELLE QUOTE NELL’ESERCIZIO

Quote emesse 25.744.658,683

Quote rimborsate 20.047.160,552

Le quote emesse sono in parte relative ai proventi reinvestiti nel fondo per gli importi complessivamente spettanti ai singoli

partecipanti non superiori a € 10 connessi allo stacco cedola del 23 gennaio 2014, per un numero di quote pari a 380,283.

13

SEZIONE REDDITUALERENDICONTO AL

30/12/2014

RENDICONTOESERCIZIO

PRECEDENTE

A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

A1. PROVENTI DA INVESTIMENTIA1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debitoA1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleA1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZIA2.1 Titoli di debitoA2.2 Titoli di capitaleA2.3 Parti di O.I.C.R.

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZEA3.1 Titoli di debitoA3.2 Titoli di capitaleA3.3 Parti di O.I.C.R.

A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURADI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

Risultato gestione strumenti finanziari quotati

2.615.117

2.320.8292.320.829

- 596.225- 596.225

890.513890.513

________________

2.615.117

2.965.032

5.656.1345.656.134

- 492.510- 492.510

- 2.198.592- 2.198.592

_______________

2.965.032B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

B1. PROVENTI DA INVESTIMENTIB1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debitoB1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleB1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZIB2.1 Titoli di debitoB2.2 Titoli di capitaleB2.3 Parti di O.I.C.R.

B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZEB3.1 Titoli di debitoB3.2 Titoli di capitaleB3.3 Parti di O.I.C.R.

B4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURADI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

Risultato gestione strumenti finanziari non quotati

________________ _______________

C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTIFINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA

C1. RISULTATI REALIZZATIC1.1 Su strumenti quotatiC1.2 Su strumenti non quotati

C2. RISULTATI NON REALIZZATIC2.1 Su strumenti quotatiC2.2 Su strumenti non quotati

D. DEPOSITI BANCARI

D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI

E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI

E1. OPERAZIONI DI COPERTURAE1.1 Risultati realizzatiE1.2 Risultati non realizzati

E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURAE2.1 Risultati realizzatiE2.2 Risultati non realizzati

E3. LIQUIDITA’E3.1 Risultati realizzatiE3.2 Risultati non realizzati

14

F. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE

F1. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRONTICONTRO TERMINE E ASSIMILATE

F2. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITOTITOLI

Risultato lordo della gestione di portafoglio________________

2.615.117_______________

2.965.032G. ONERI FINANZIARI

G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTIRICEVUTI

G2. ALTRI ONERI FINANZIARI

Risultato netto della gestione di portafoglio

- 6

- 6

_________2.615.111

_________2.965.032

H. ONERI DI GESTIONE

H1. PROVVIGIONE DI GESTIONE SGRH2. COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIAH3. SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E

INFORMATIVA AL PUBBLICOH4. ALTRI ONERI DI GESTIONE

- 490.275

- 436.736- 47.776

- 953

- 4.810

- 770.988

- 707.089- 52.889- 5.938

- 5.072

I. ALTRI RICAVI ED ONERI

I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDEI2. ALTRI RICAVII3. ALTRI ONERI

Risultato della gestione prima delle imposte

37.185

13040.267- 3.212

_________2.162.021

63.304

163.481

-178

_________2.257.348

L. IMPOSTE

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICODELL’ESERCIZIO

L2. RISPARMIO D’IMPOSTAL3. ALTRE IMPOSTE

Utile dell’esercizio_________

2.162.021_________

2.257.348

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Nota Integrativa

Parte A: Andamento del Valore della quota

(1): In relazione allo stile di gestione adottato, non è possibile individuare un parametro di riferimento (benchmark) rappresentativo della politica d’investimento del fondo. La

performance è espressa come “total return”, ossia comprensiva del reinvestimento del provento.

Rendimento annuo del fondo(2)

(2): I dati di rendimento del fondo non includono i costi di sottoscrizione e rimborso a carico dell’investitore e la tassazione a carico dell’investitore.

Nel prospetto seguente si illustrano alcuni dati relativi all’andamento del valore della quota.

Obbligazionario Ottobre 2017 2014 2013 2012*

Valore iniziale della quota 5,131 5,157 5,000

Valore finale della quota 5,092 5,128 5,148*L’operatività del fondo ha avuto inizio il 17/01/2012; pertanto, i valori relativi all’esercizio 2011 non sono disponibili e quelli relativi all’anno 2012sono riferiti al periodo 17/01/2012 - 28/12/2012.

Nel 2014, il valore massimo della quota (€ 5,133) è stato raggiunto il 07 gennaio 2014, quello minimo (€ 5,014) il 18 giugno

2014. Fino al 03 giugno 2014 la performance del fondo è stata positiva e contenuta coerentemente con il portafoglio

obbligazionario e la duration contenuta in cui risultava investito il fondo. Successivamente al 3 giugno 2014, a seguito di

16

modifica della politica di investimento del fondo, la performance è stata positiva ed in linea con la nuova composizione del

portafoglio, beneficiando quindi dell’andamento positivo del mercato governativo e societario prevalentemente italiano in linea

con il nuovo orizzonte temporale del fondo, a parte brevi incrementi di volatilità (ad esempio nel mese di ottobre).

Volatilità

La volatilità del portafoglio calcolata come deviazione standard settimanale annualizzata, nel corso dell’anno 2014 è stata pari

all’1% circa. Nel 2013 è stata dello 0,7% circa, inferiore rispetto al 2,4% circa del 2012 (nel periodo che va dal 17 gennaio

2012 (prima quota del fondo) al 28 dicembre 2012 (ultima quota dell’esercizio).

Tecniche di gestione dei Rischi di Portafoglio

La principale componente della rischiosità di questo portafoglio fino alla scadenza dell’orizzonte temporale è rappresentata dal

rischio di credito associato agli emittenti delle obbligazioni (societarie e governative) in portafoglio. In caso di rimborso

antecedente il termine dell’orizzonte temporale di investimento, i principali fattori di rischio risultano essere il rischio

emittente e il rischio di tasso. Il portafoglio, oggetto di investimento, viene monitorato costantemente, attuando, se ritenuto

opportuno da parte del Gestore, sostituzioni di titoli presenti in portafoglio per finalità di contenimento del rischio, nonché

strategie di copertura del rischio di credito e operazioni di arbitraggio di titoli che hanno realizzato elevate plusvalenze con

titoli a maggiore potenziale di rendimento e con vita residua coerente con l’obiettivo di investimento. Durante l’esercizio di

riferimento non sono state poste in essere politiche di copertura del rischio di credito. La misurazione e l’analisi dei rischi, ed

in particolare del rischio di credito degli emittenti, viene effettuata con frequenza periodica, sulla base anche di un modello di

giudizio di credito interno basato su valutazioni di tipo fondamentale unitamente ad elementi qualitativi (news pubbliche

rilevanti e ricerca esterna), su analisi strutturali, e sullo studio dei dati di mercato (ad esempio andamento dei Cds degli

emittenti e degli spread). Nella fase di costruzione del portafoglio, sono state inoltre adottate politiche di mitigazione del

rischio di credito attraverso la diversificazione del portafoglio, con eventuali limiti di concentrazione massima per singolo

emittente societario e limiti di rating minimo per emittente.

Determinazione dell’importo da distribuire

Sulla base del presente Rendiconto e del Regolamento dei fondi BancoPosta (Parte B Caratteristiche del prodotto, art. 2

Proventi, risultati della gestione e modalità di ripartizione), il Consiglio di Amministrazione della SGR Gestore in data 12

febbraio 2015 ha deliberato di porre in distribuzione € 0,0235 per ciascuna delle 31.642.477,203 quote in circolazione alla

medesima data, per complessivi € 743.598 pari al 60,24% del totale dei proventi realizzati, così come definiti dal citato articolo

del Regolamento, qui di seguito riesposti:

Importo

Proventi da investimenti:+/- Saldi netti relativi a: interessi su c/c, operazioni p/t e assimilati, differenziali su operazioni future

Oneri di gestione e di funzionamento:

2.320.953

- 490.276Perdite da realizzi - 596.225

Totale proventi realizzati 1.234.452

Considerata l’entità dell’utile di periodo, pari ad € 2.162.021, il suddetto ammontare posto in distribuzione avrà, per i

sottoscrittori del fondo, la natura di provento realizzato in costanza di partecipazione soggetto a tassazione. Le eventuali

frazioni di proventi non distribuibili (troncamento della cedola unitaria) rimangono ricomprese nel patrimonio del fondo. I

proventi saranno in ogni caso reinvestiti nel fondo qualora l’importo complessivo spettante al partecipante non superi i 10 euro.

Il valore della quota relativa al 18 febbraio 2015 tiene conto dello stacco dei proventi.

17

Parte B: Le Attività, le Passività e il Valore Complessivo Netto

Sezione I – Criteri di Valutazione

BancoPosta Fondi S.p.A. SGR nella predisposizione del Rendiconto di Gestione ha utilizzato i principi contabili ed i criteri di

valutazione previsti dal Regolamento Banca d’Italia dell’8 maggio 2012 e successive modifiche. Tali principi e criteri di

valutazione risultano coerenti con quelli utilizzati per la predisposizione del Rendiconto al 30 dicembre 2013, della Relazione

Semestrale al 30 giugno 2014 e dei Prospetti di Calcolo del Valore della quota nel corso dell’esercizio.

Registrazione delle Operazioni

1. La rilevazione delle operazioni di sottoscrizione, rimborso e passaggio delle quote viene effettuata in conformità alle

previsioni contenute nel Regolamento del fondo.

2. La rilevazione delle operazioni di compravendita degli strumenti finanziari avviene alla data di effettuazione delle

operazioni, indipendentemente dalla data di regolamento. La rilevazione delle operazioni di sottoscrizione di strumenti

finanziari di nuova emissione avviene alla data di attribuzione certa dei titoli.

3. La rilevazione degli interessi nonché degli altri proventi e oneri avviene nel rispetto del principio di competenza temporale,

indipendentemente dalla data di incasso e di pagamento. Gli interessi e i proventi vengono registrati al netto delle relative

ritenute d'imposta quando soggetti.

4. La rilevazione delle cedole per interessi viene effettuata al momento di “data stacco”.

5. Il criterio di registrazione contabile dei rimborsi fiscali richiesti alle Autorità fiscali estere al fine di evitare la doppia

imposizione, nel rispetto dei trattati internazionali stipulati con lo Stato Italiano, per i proventi percepiti dal fondo

relativamente agli strumenti finanziari presenti in portafoglio (cedole e dividendi) è il criterio di “cassa”.

6. La commissione di gestione è calcolata quotidianamente sul Valore Complessivo Netto del fondo e prelevata dalla

disponibilità di quest’ultimo nel primo giorno lavorativo del mese successivo.

7. La commissione di Banca Depositaria è calcolata quotidianamente sul Valore Complessivo Netto del fondo e liquidata

trimestralmente.

Valutazione degli Strumenti Finanziari

La valutazione degli strumenti finanziari detenuti in portafoglio è effettuata secondo i criteri e le modalità stabiliti dalla Banca

d’Italia, con Regolamento dell’8 maggio 2012 e successive modifiche. BNP Paribas Securities Services, soggetto al quale

BancoPosta Fondi S.p.A. SGR ha conferito, a far data 15 luglio 2011, il compito di svolgere l’attività di Banca Depositaria e di

calcolo del valore della quota, ha definito i principi generali del processo valutativo e fissato i criteri di valutazione da adottare

per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Il documento “Criteri di valutazione degli strumenti finanziari e significatività dei

prezzi”, concerne:

- i criteri di valutazione degli strumenti finanziari detenuti nel portafoglio del fondo, concordati con la SGR;

- i criteri e le procedure organizzative poste in essere ai fini dell’individuazione e del controllo della significatività dei prezzi

relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al parere dell’organo di controllo.

1. Il valore degli strumenti finanziari ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati è determinato in base al prezzo di

riferimento o all'ultimo prezzo disponibile rilevato sul mercato di negoziazione. Per gli strumenti trattati su più mercati o circuiti

alternativi (di negoziazione ovvero di scambi efficienti di informazioni sui prezzi) si fa riferimento alla fonte di prezzo ritenuta

più significativa avendo presenti le quantità trattate, la frequenza degli scambi nonché l'operatività svolta dal fondo.

2. I titoli non ammessi alla negoziazione su mercati regolamentati sono valutati al costo di acquisto, rettificato al fine di

ricondurlo al presumibile valore di realizzo sul mercato, anche tenendo conto della situazione dell'emittente, del suo Paese di

residenza e del mercato; al riguardo, si applicano i criteri previsti dal documento.

18

3. Gli strumenti finanziari illiquidi (classificati tra gli strumenti finanziari quotati e tra quelli non quotati), vale a dire gli

strumenti finanziari per i quali i volumi di negoziazione poco rilevanti e la ridotta frequenza degli scambi non consentono la

formazione di prezzi significativi, sono valutati rettificando il costo di acquisto al fine di ricondurlo al presumibile valore di

realizzo sul mercato secondo i criteri applicativi previsti dal documento.

4. I titoli di nuova emissione vengono valutati, dalla data di acquisto fino alla data di inizio contrattazione ufficiale, al minore tra

il prezzo di acquisto e quello di emissione.

5. Ai fini della determinazione del valore di libro delle rimanenze finali, si utilizza il metodo del costo medio ponderato. Tale

costo è determinato tenendo conto dei costi di acquisto sostenuti nel corso dell’esercizio. Relativamente alle quantità detenute in

portafoglio, le differenze tra i prezzi di valorizzazione dei titoli ed i costi medi ponderati determinano le plusvalenze o le

minusvalenze. Gli utili e le perdite da realizzi riflettono invece la differenza tra i relativi valori di realizzo e i costi medi

ponderati.

Sezione II – Le attività

II. 1 STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per Paese di residenza dell'emittente

Paese di residenza dell’emittente

Italia Altri Paesi dell'UE Altri Paesi dell'OCSE Altri Paesi

Titoli di debito:- di Stato- di altri enti pubblici- di banche- di altri

65.862.1455.012.850

25.984.9865.436.655

18.298.273

17.583.14318.506.146

4.716.618738.838

Titoli di capitale:- con diritto di voto- con voto limitato- altri

Parti di O.I.C.R.:- aperti armonizzati- aperti non armonizzati- altri

Totali:- in valore assoluto- in percentuale del totale delle attività

102.296.63662,408%

54.387.56233,180%

5.455.4563,328%

Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione

Mercato di quotazione

Italia Paesi dell'UE Altri Paesi dell'OCSE Altri Paesi

Titoli quotati 102.296.636 54.387.562 5.455.456

Titoli in attesa di quotazione

Totali:- in valore assoluto- in percentuale del totale delle attività

102.296.63662,408%

54.387.56233,180%

5.455.4563,328%

Movimenti dell'esercizio

Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi

Titoli di debito:- Titoli di Stato- altri

219.200.226138.424.13480.776.092

189.888.069127.847.33462.040.735

Titoli di capitale:Parti di O.I.C.R.:

Totale 219.200.226 189.888.069

19

Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per settore di attività economica

Titoli di capitale Titoli di debito Parti di O.I.C.R.

AlimentareBancarioComunicazioniDiversiElettronicoFinanziarioTitoli di StatoChimico - IdrocarburiFarmaceuticoEnti pubblici economiciMeccanico - AutomobilisticoAssicurativo

204.55248.284.747

4.406.4188.023.892

580.530238.574

84.160.4185.183.661

86.8025.012.8504.248.3201.708.890

Totali 162.139.654

II. 2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

In portafoglio non sono presenti strumenti finanziari non quotati. Non si evidenziano movimenti di alcun genere nel corso

dell’esercizio.

II. 3 TITOLI DI DEBITO

Duration modificata per valuta di denominazione.

VALUTADuration in anni

minore o pari a 1 compresa tra 1 e 3,6 maggiore di 3,6

EURO 19.881.573 142.258.081

Totali 19.881.573 142.258.081

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni su titoli strutturati.

II. 4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in strumenti finanziari derivati.

II. 5 DEPOSITI BANCARI

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in depositi bancari.

II. 6 PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in pronti contro termine e operazioni assimilate.

II. 7 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli.

II. 8 POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’

Importo

Liquidità disponibile:custodita presso la Banca Depositaria 624.443

Totale 624.443Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto 1.040

Totale 1.040

Liquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto

Totale

Totale posizione netta di liquidità 625.483

20

II. 9 ALTRE ATTIVITA’

Importo

Ratei attivi per:- Interessi su Titoli di Stato- Interessi su Obbligazioni- Interessi attivi su c/c in Euro

61.0351.089.892

130

Risparmio di impostaAltre

Totale 1.151.057

Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio alla data del Rendiconto in ordine decrescente di controvalore

STRUMENTI FINANZIARICodice ISIN

Controvalore in Euro% incidenza su

attività del FondoBTP HYBRID 01/02/2018 IT0004848682 36.376.860 22,190%BTP HYBRID 01/11/2017 IT0004869316 15.391.809 9,390%SPGB-GEN STRIP 31/01/2018 ES0000011926 11.240.905 6,858%CCT 15/10/2017 IT0004652175 11.178.810 6,820%UNIONE DI BANCHE 2,75% 28/04/2017 XS0986090164 7.808.175 4,764%SPGB 3,8 PRIN 31/01/2018 ES00000123V7 7.057.368 4,305%STANDARD CHART 1,75% 29/10/2017 XS0849677348 5.377.372 3,281%UNICREDIT 3,375% 11/01/2018 XS0863482336 5.129.808 3,130%CDP 1% 26/01/2018 IT0005068850 5.012.850 3,058%REPSOL INTL FIN 4,375% 20/02/2018 XS0831370613 4.763.110 2,906%GOLDMAN SACHS GP 4,375% 16/03/2017 XS0494996043 4.716.618 2,877%INTESA SANPAOLO 18/05/2017 XS0300196879 4.637.819 2,829%INTESA SANPAOLO 4% 09/11/2017 XS0852993285 4.344.240 2,650%TELEFONICA 3,661% 18/09/2017 XS0540187894 4.328.360 2,641%ENEL 4,875% 20/02/2018 IT0004794142 4.214.475 2,571%UNICREDIT 10/04/2017 XS1055725730 4.064.945 2,480%SANTANDER INTL 1,375% 25/03/2017 XS1046276504 3.865.550 2,358%VOLKSWAGEN LEASE 1% 04/10/2017 XS1050916649 3.031.436 1,849%BNP PARIBAS 2,875% 27/11/2017 XS0798334875 2.368.612 1,445%CREDIT AGRICOLE 1,875% 18/10/2017 XS0844529049 2.291.564 1,398%SANTANDER INTL 4,125% 04/10/2017 XS0544546780 2.244.893 1,370%BTP 4,5% 01/02/2018 IT0004273493 2.187.164 1,334%ING GROEP NV 4,75% 31/05/2017 XS0303396062 1.708.890 1,043%IBERDROLA INTL 4,5% 21/09/2017 XS0829209195 1.327.836 0,810%SOCIETE GENERALE 3,125% 21/09/2017 XS0542607683 859.488 0,524%ENEL FIN INTL 4,125% 12/07/2017 XS0647288140 688.869 0,420%BMW US CAP LLC 1% 18/07/2017 DE000A1HJLN2 636.250 0,388%SNAM 2,375% 30/06/2017 XS0914292254 626.118 0,382%BTP 0,75% 15/01/2018 IT0005058463 601.140 0,367%SCHNEIDER ELEC 4% 11/08/2017 FR0010224337 514.344 0,314%DAIMLER 2% 05/05/2017 DE000A1MA9V5 478.046 0,292%ABERTIS 5,125% 12/06/2017 ES0211845211 332.763 0,203%GAS NATURAL CAP 4,125% 24/04/2017 XS0843300947 324.645 0,198%ENI 4,875% 11/10/2017 IT0004760655 256.905 0,157%GE CAP EUR FUND 1% 02/05/2017 XS0925519380 238.574 0,146%BNP PARIBAS 3% 24/02/2017 XS0749822556 232.613 0,142%ATLANTIA 3,375% 18/09/2017 XS0542522692 231.495 0,141%DEUTSCHE BANK 5,125% 31/08/2017 DE000DB5S5U8 224.762 0,137%DANONE 1,125% 27/11/2017 FR0011361948 204.552 0,125%GDF SUEZ 1,5% 20/07/2017 FR0011289222 170.029 0,104%BP CAPITAL 3,83% 06/10/2017 XS0547796077 163.645 0,100%BARCLAYS BANK 4% 20/01/2017 XS0479945353 118.290 0,072%TERNA 4,125% 17/02/2017 XS0747771128 107.662 0,066%TOYOTA MOTOR CREDIT 1,25% 01/08/2017 XS0881360555 102.588 0,063%SANOFI 1% 14/11/2017 FR0011355791 86.802 0,053%DEUTSCHE TEL FIN 6% 20/01/2017 DE000A0T5X07 78.058 0,048%SIEMENS FIN 5,125% 20/02/2017 XS0413806596 66.185 0,040%BTP 3,5% 01/11/2017 IT0004867070 48.589 0,030%BTP HYBRID 01/08/2017 IT0004848500 44.224 0,027%BTP 5,25% 01/08/2017 IT0003242747 33.549 0,020%

Sezione III – Le passività

III. 1 FINANZIAMENTI RICEVUTI

Nel corso dell'esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento. Si sono però verificate temporanee

situazioni di scoperto di conto corrente per sopperire a temporanee esigenze di liquidità.

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III. 2 PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in pronti contro termine e assimilate.

III. 3 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli.

III. 4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

Nel corso dell'esercizio non sono state effettuate operazioni in strumenti finanziari derivati che diano luogo a posizioni debitorie

a carico del fondo.

III. 5 DEBITI VERSO I PARTECIPANTI

Rimborsi richiesti e non regolatiData regolamento

del rimborsoData valuta Importo

23 dicembre 2014 2 gennaio 2015 100.346

29 dicembre 2014 5 gennaio 2015 87.109

30 dicembre 2014 7 gennaio 2015 20.505

TOTALE 207.960

Proventi da distribuireLa voce di € 6.003 è relativa a posizioni debitorie a carico del fondo, su proventi già distribuiti ma non ancora pagati, in attesa della definizione

delle pratiche di successione.

III. 6 ALTRE PASSIVITA’

Importo

Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati per:- Commissioni di gestione relative all'ultimo mese dell’esercizio- Commissioni di Banca Depositaria relative all’ultimo trimestre dell’esercizio- Spese di revisione

35.99916.0644.413

Debiti di impostaAltre- Interessi passivi su c/c in Euro 6

Totale 56.482

Sezione IV – Il valore complessivo netto

Variazioni del patrimonio nettoRendicontoal 30/12/2014

Rendicontoal 30/12/2013

Rendicontoal 28/12/2012*

Patrimonio netto a inizio periodo 135.598.031 148.906.352

Incrementi: a) sottoscrizioni:- sottoscrizioni singole- piani di accumulo- switch in entrata

b) risultato positivo della gestione

129.034.831

526.7912.162.021

1.912

2.257.348

144.176.247

7.616.0074.138.267

Decrementi: a) rimborsi:- riscatti- piani di rimborso- switch in uscita (conversione quotevs. altri fondi)

b) proventi distribuitic) risultato negativo della gestione

-100.032.627

-1.003.815

- 2.639.483

-12.201.874

-488.706

- 2.877.001

-7.024.169

Patrimonio netto a fine periodo 163.645.749 135.598.031 148.906.352

Numero totale quote in circolazione 32.138.599,964 26.441.101,833 28.926.572,699

Numero quote detenute da investitori qualificati% quote detenute da investitori qualificatiNumero quote detenute da soggetti non residenti 133.894,706 42.825,930 40.147,530

% quote detenute da soggetti non residenti 0,417 0,162 0,139

*L’operatività del fondo ha avuto inizio il 17/01/2012; pertanto, i valori relativi all’anno 2012 sono riferiti al periodo 17/01/2012 - 28/12/2012.

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Sezione V – Altri dati patrimoniali

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in strumenti finanziari derivati che diano luogo a posizioni

debitorie nei confronti del Fondo. Il Fondo non detiene attività e passività denominate in valute diverse dall’Euro.

Parte C: Il risultato economico dell’esercizio

Sezione I – Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura

I.1 RISULTATO DELLE OPERAZIONI SU STRUMENTI FINANZIARI

Risultato complessivodelle operazioni su:

Utile/perdita darealizzi

di cui: per variazionidei tassi di cambio

Plusvalenze/minusvalenze

di cui: per variazionidei tassi di cambio

A. Strumenti finanziari quotati1. Titoli di debito2. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.

- aperti armonizzati- non armonizzati

- 596.225- 596.225

890.513890.513

B. Strumenti finanziari non quotati1. Titoli di debito2. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.

I. 2 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in strumenti finanziari derivati.

Sezione II – Depositi bancari

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in depositi bancari.

Sezione III – Altre operazioni di gestione e oneri finanziari

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di pronti contro termine e assimilate.

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli.

Il Fondo ha fatto ricorso a forme di indebitamento a vista per sopperire a temporanee esigenze di tesoreria.

Nella sottostante tabella si riepilogano gli interessi passivi su c/c:

Interessi passivi su finanziamenti ricevuti

Descrizione Saldo

Interessi passivi su scoperto di c/c- su c/c denominati in Euro 6

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Sezione IV – Oneri di gestione

IV. 1 Costi sostenuti nel periodo

Importi complessivamente corrispostiImporti corrisposti a soggetti del

gruppo di appartenenza della SGR

ONERI DI GESTIONE

Imp

ort

o(m

igli

aia

di

euro

)

%su

lv

alo

reco

mp

less

ivo

net

to(*

)

%su

lv

alo

red

eib

eni

neg

ozi

ati

%su

lv

alo

red

elfi

nan

ziam

ento

Imp

ort

o(m

igli

aia

di

euro

)

%su

lv

alo

reco

mp

less

ivo

net

to(*

)

%su

lv

alo

red

eib

eni

neg

ozi

ati

%su

lv

alo

red

elfi

nan

ziam

ento

1) Provvigioni di gestione- provvigioni di base- provvigioni di incentivo

437437

0,3590,359

2) TER degli OICR in cui ilfondo investe

3) Compenso della banca depositaria(1)

- di cui eventuale compenso per il calcolo delvalore della quota

487

0,0390,006

4) Spese di revisione del fondo 4 0,003

5) Spese legali e giudiziarie

6) Spese di pubblicazione delvalore della quota ed eventualepubblicazione del prospettoinformativo

1 0,001

7) Altri oneri gravanti sul fondo

TOTAL EXPENSE RATIO (TER)(SOMMA DA 1 A 7)

490 0,402

8) Oneri di negoziazione distrumenti finanziari (**)di cui : - su titoli azionari

- su titoli di debito- su derivati- altri (da specificare)

9) Oneri finanziari per i debitiassunti dal fondo

10) Oneri fiscali di pertinenzadel fondo

TOTALE SPESE(SOMMA DA 1 A 10)

490 0,402

(*) Calcolato come media del periodo.

(**) Per i titoli di debito non è possibile determinare gli oneri di intermediazione corrisposti ai negoziatori.

(1) La voce “Compenso della banca depositaria” include l’importo corrisposto per l’Iva dovuta in base alle vigenti disposizioni.

IV. 2 Provvigione di incentivo

Non è prevista alcuna provvigione di incentivo.

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Sezione V – Altri ricavi ed oneri

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquidità disponibile in euro detenuta peresigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria su c/c

130

Altri ricavi:- commissioni di uscita a favore del fondo 40.267

Altri oneri:- sopravvenienze passive- arrotondamenti

- 3.211

-1

Totale 37.185

Sezione VI – Imposte

Il fondo non presenta alcun saldo a credito o a debito relativamente all’“Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio" sul risultato

della gestione, prevista dal D.Lgs. N. 461/97.

Parte D: Altre informazioni

Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari di natura obbligazionaria sono inclusi nel prezzo

di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto, per tali strumenti, non è possibile fornire una

ripartizione di tali oneri per tipologia di controparte.

OPERAZIONI POSTE IN ESSERE A COPERTURA DEI RISCHI DEL PORTAFOGLIO

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio.

Con particolare riferimento ai conflitti di interesse connessi ad accordi di riconoscimento di utilità al soggetto incaricato della

gestione, non sono stati stipulati accordi di soft commission. Il soggetto incaricato della gestione non potrà concludere accordi

di soft commission se non preventivamente autorizzato dalla Società Gestore.

Il fondo non ha effettuato investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento.

Il tasso di movimentazione del portafoglio del Fondo nell’esercizio (c.d. turnover), espresso dal rapporto percentuale tra la

somma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari, al netto delle sottoscrizioni e rimborsi delle quote del Fondo, e il

patrimonio netto medio del Fondo nel periodo, è risultato pari al 147%.

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