RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2015 · 2016-03-31 · I dati adjusted sono presentati allo scopo di...

Relazione finanziaria annuale 2015 1

RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2015

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INDICE

1. Introduzione ........................................................................................................................................................................ 4

1.1 Principali dati economico-finanziari consolidati .............................................................................................. 5 1.2 Organigramma del Gruppo Autostrade per l’Italia .......................................................................................... 6 1.3 Le attività del Gruppo nel mondo ................................................................................................................. 7 1.4 Organi sociali .............................................................................................................................................................. 8 1.5 Profilo, storia e missione ............................................................................................................................. 9

2. Relazione sulla gestione ..................................................................................................................................................... 10

2.1 Andamento economico-finanziario del Gruppo ............................................................................................ 12 2.2 Andamento economico-finanziario di Autostrade per l’Italia S.p.A .................................................................. 34 2.3 Dati economico-finanziari per settore operativo .......................................................................................... 48 2.4 Sintesi dei dati economico finanziari delle principali società del Gruppo .......................................................... 50 2.5 Attività autostradali italiane ....................................................................................................................... 52 2.6 Attività autostradali estere ........................................................................................................................ 74 2.7 Altre attività ............................................................................................................................................................. 78 2.8 Innovazione, ricerca e sviluppo ................................................................................................................................ 79 2.9 Risorse umane ......................................................................................................................................... 81 2.10 Corporate governance ............................................................................................................................................. .87 2.11 Sostenibilità ............................................................................................................................................................. .96 2.12 Rapporti con parti correlate ..................................................................................................................... 102 2.13 Eventi significativi in ambito regolatorio .................................................................................................... 102 2.14 Altre informazioni ................................................................................................................................... 107 2.15 Eventi successivi al 31 dicembre 2015 ....................................................................................................... 108 2.16 Evoluzione prevedibile della gestione e fattori di rischio o incertezza ............................................................ 109 2.17 Proposte all’Assemblea di Autostrade per l’Italia S.p.A. ............................................................................... 110

3. Bilancio consolidato al 31 dicembre 2015: prospetti contabili e note illustrative .............................................................. 112

4. Bilancio di esercizio al 31 dicembre 2015: prospetti contabili e note illustrative ............................................................... 219

5. Relazioni .................................................................................................................................................................... 329

6. Dati essenziali di bilancio delle società controllate, collegate e a controllo congiunto ai sensi dell’art. 2429, commi 3 e 4 del codice civile ....................................................................... 344

INTRODUZIONE 1.

1. Introduzione


1.1 Principali dati economico-finanziari consolidati

2015 (a) 2014

4.425 4.288

3.836 3.678

589 610

2.743 2.683

2.829 2.760

2.057 1.777

1.467 1.193

1.129 694

1.013 662

1.824 1.740

1.857 1.842

1.151 933

31.12.2015 (a) 31.12.2014

4.560 4.426

3.000 2.803

10.342 10.393

11.445 11.531

(a)

(b)

(c)

(d) I l dato include i sa ldi degl i investimenti in attivi tà in concess ione, in attivi tà materia l i e in attivi tà immateria l i presentati nel prospettodei movimenti del l 'indebitamento finanziario netto consol idato, incluso nel capi tolo "Andamento economico-finanziario consol idato".

I dati del 2015 risentono anche degl i effetti contabi l i del le operazioni finanziarie non ricorrenti perfezionate nel corso del l 'esercizio,come più in dettagl io commentato nel capi tolo "Andamento economico-finanziario consol idato" e nel le note i l lus trative del bi lancioconsol idato.

I dati adjusted sono presentati a l lo scopo di consenti re agl i anal i s ti finanziari e a l le agenzie di rating di effettuare valutazioni in meri toa l la s i tuazione economica e finanziaria del Gruppo secondo la modal i tà di rappresentazione dagl i s tess i usualmente adottata . Perinformazioni in meri to a l la natura del le retti fi che apportate e al le di fferenze tra i dati reported e i dati adjusted, s i rinvia a quantodescri tto nel paragrafo "Dati economico-finanziari consol idati adjusted e riconci l iazione con i dati consol idati reported" del capi tolo"Andamento economico-finanziario consol idato".

FFO-Cash Flow Operativo = uti le del l 'esercizio + ammortamenti +/- sva lutazioni/ripris tini di va lore di attivi tà +/- accantonamenti/ri lasci di fondi + a l tri s tanziamenti retti fi cativi + oneri finanziari da attua l i zzazione di fondi +/- quota di perdi ta/uti le di partecipazionicontabi l i zzate in base al metodo del patrimonio netto +/- minusva lenze/plusva lenze da cess ione di attivi tà +/- a l tri oneri/proventi nonmonetari +/- imposte di fferi te/anticipate ri levate a conto economico.

FFO-Cash Flow Operativo (c)

Investimenti (d)

Indebitamento finanziario netto adjusted (b)

Milioni di euro

Indebitamento finanziario netto

Patrimonio netto di pertinenza del Gruppo

FFO-Cash Flow Operativo adjusted (b)

Patrimonio netto

Utile dell'esercizio

Risultato prima delle imposte delle attività operative in funzionamento

Utile dell'esercizio di competenza del Gruppo

Ricavi

Milioni di euro

Risultato operativo (EBIT)

Margine operativo lordo (EBITDA)

Altri ricavi e ricavi per lavori su ordinazione

Ricavi da pedaggio

Margine operativo lordo (EBITDA) adjusted (b)

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1.2. Organigramma del Gruppo Autostrade per l’Italia(*)

(*) L’organigramma presenta i rapporti di partecipazione delle principali società del Gruppo Autostrade per l’Italia al 31 dicembre 2015. (1) La percentuale di partecipazione al capitale sociale è riferita al totale delle azioni in circolazione, mentre la percentuale di voto riferita alle azioni con diritto di voto in assemblea ordinaria, è pari al 58,00%. (2) La società è detenuta da Autostrade dell’Atlantico al 41,14%, da Autostrade Holding du Sur al 33,86% e da Autostrade Portugal al 25,00%. (3) Società non consolidata.

1. Introduzione


1.3 Le attività del Gruppo nel mondo

(1) Sono in corso le procedure di gara per la riassegnazione della concessione. (2) È in corso di definizione uno schema di atto aggiuntivo con il Concedente con scadenza al 2040. (3) Società non consolidata. (4) La durata della concessione è stimata in relazione agli accordi con il Concedente.

RETI AUTOSTRADALI IN CONCESSIONE KM SCADENZA CONCESSIONE

Italia 3.005

Autostrade per l’Italia 2.855 2038 Società Italiana per il Traforo del Monte Bianco 6 2050 Raccordo Autostradale Valle d’Aosta 32 2032 Tangenziale di Napoli 20 2037 Autostrade Meridionali (1) 52 2012 Società Autostrada Tirrenica (2) 40 2046 Brasile 1.538 AB Concessões

Rodovia das Colinas 307 2028 Concessionaria da Rodovia MG050 372 2032 Triangulo do Sol Auto Estradas 442 2021 Concessionaria Rodovias do Tieté (3) 417 2039

Cile 313 Grupo Costanera

Costanera Norte 43 2033 AMB (4) 10 2020 Litoral Central 81 2031 Autopista Nororiente (4) 22 2044 Vespucio Sur 24 2032

Los Lagos 135 2023 Polonia 61 Stalexport Autostrada Malopolska 61 2027

SISTEMI DI PEDAGGIAMENTO KM DI RETE OGGETTO DI

SERVIZIO

Telepass (Italia) 5.907 Pedaggiamento elettronico

Electronic Transaction Consultants (USA) 994 Pedaggiamento elettronico

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1.4. Organi sociali

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE IN CARICA PER IL TRIENNIO 2013 – 2014 - 2015

PRESIDENTE Fabio CERCHIAI

AMMINISTRATORE DELEGATO Giovanni CASTELLUCCI

CONSIGLIERI Valerio BELLAMOLI

Giuseppe ANGIOLINI (1)

Giuseppe PIAGGIO

Roberto PISTORELLI

Antonino TURICCHI

SEGRETARIO Andrea GRILLO

Antonio SANNA (2)

COLLEGIO SINDACALE IN CARICA PER IL TRIENNIO 2015 – 2016 - 2017

PRESIDENTE Antonio MASTRAPASQUA

SINDACI EFFETTIVI Giandomenico GENTA

Antonio PARENTE

SINDACI SUPPLENTI Mario VENEZIA

Francesco Mariano BONIFACIO

SOCIETÀ DI REVISIONE PER IL PERIODO 2012 - 2020

Deloitte & Touche S.p.A.

(1) Il Dott. Giuseppe Angiolini è stato cooptato quale Consigliere dal Consiglio di Amministrazione dell’8 maggio 2015, in sostituzione dell’Ing. Stefano Cao che ha rassegnato le dimissioni dalla carica con decorrenza dal 29 aprile 2015. (2) Il Dott. Antonio Sanna è subentrato come Segretario del Consiglio di Amministrazione il 15 ottobre 2015.

1. Introduzione


1.5. Profilo, storia e missione

Nel 1950, per iniziativa dell’IRI (Istituto per la Ricostruzione Industriale), nasce la Società Autostrade-Concessioni e Costruzioni Autostrade S.p.A. Nel 1956 viene firmata la Convenzione con ANAS, in base alla quale Autostrade si impegna a co-finanziare, costruire e gestire l’Autostrada del Sole tra Milano e Napoli. I lavori sono avviati nel maggio del 1956; l’intera autostrada è aperta al traffico nel 1964. Con le successive convenzioni, alla Società viene assentita la concessione per la costruzione e l’esercizio di ulteriori arterie autostradali situate su tutto il territorio nazionale, alcune delle quali precedentemente gestite da ANAS. Nel 1999 la Società Autostrade viene privatizzata. All’IRI, azionista di riferimento dalla nascita della Società, subentra un nucleo stabile di azionisti costituito da una cordata guidata da Edizione S.r.l. (holding della famiglia Benetton). Nel corso del 2003, da un nuovo assetto organizzativo volto a separare le attività in concessione dalle attività non autostradali, nasce Autostrade per l’Italia S.p.A., controllata al 100% da Autostrade S.p.A., (oggi Atlantia S.p.A.), holding di partecipazioni quotata alla Borsa di Milano. Autostrade per l’Italia e le altre concessionarie autostradali italiane del Gruppo hanno in corso di realizzazione un programma di potenziamento e di ammodernamento su quasi 900 km di rete in Italia, per un investimento complessivo di oltre 15,2 miliardi di euro, cui si aggiungono altri interventi in fase di studio o di valutazione per circa 8 miliardi. Il programma intende adeguare la capacità della rete in concessione ai crescenti volumi di traffico e alle aumentate esigenze di sicurezza e qualità del servizio e fa di Autostrade per l’Italia il principale investitore privato in Italia. Autostrade per l’Italia, inoltre, è presente all’estero con circa 2.000 km di autostrade a pedaggio, grazie a una serie di acquisizioni intraprese a partire dal 2005. In particolare, tramite le proprie controllate e partecipate, è operativa nei seguenti paesi:

• Cile: dal 2005 con circa 300 km di autostrade, in parte concentrati nell’area metropolitana di Santiago (attraverso le società facenti capo a Grupo Costanera) e per il resto posizionati nel sud del paese (Los Lagos);

• Polonia: dal 2006 attraverso la controllata Stalexport Autostrady (61 km); • Brasile: dal 2009 con Triangulo do Sol e dal 2012 Autostrade per l’Italia con il Gruppo Bertin ha

dato vita ad un polo titolare di oltre 1.500 km di concessioni autostradali concentrate nell’area di San Paolo, imponendosi come il secondo gestore locale.

Autostrade per l’Italia, infine, è leader europeo nel telepedaggio con la controllata Telepass che oggi, con quasi nove milioni di apparati circolanti, rappresenta circa un terzo del mercato europeo ed è leader nella vendita di tecnologie e di sistemi di pagamento per i servizi legati mobilità.

RELAZIONE SULLA GESTIONE

2.


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12

2.1. Andamento economico-finanziario del Gruppo

Premessa

Nel presente paragrafo sono esposti e commentati i prospetti consolidati di conto economico riclassificato, di conto economico complessivo, delle variazioni del patrimonio netto e delle variazioni dell’indebitamento finanziario netto del 2015 del Gruppo Autostrade per l’Italia in confronto con i corrispondenti valori dell’esercizio precedente, il prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria riclassificata consolidata al 31 dicembre 2015 raffrontata ai corrispondenti valori al 31 dicembre 2014, nonché il prospetto di raccordo del patrimonio netto e dell’utile dell’esercizio del 2015 di Autostrade per l’Italia con i corrispondenti valori consolidati del Gruppo Autostrade per l’Italia. I principi contabili applicati per la predisposizione dei dati consolidati dell’esercizio 2015 sono conformi a quelli adottati per la redazione del bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2014, in quanto le modifiche ai principi già in vigore e le interpretazioni entrate in vigore dal 1° gennaio 2015 non hanno avuto impatti significativi sugli stessi dati. Il perimetro di consolidamento al 31 dicembre 2015 si differenzia da quello dell’esercizio precedente per l’acquisizione del controllo della Società Autostrada Tirrenica (SAT) a seguito del perfezionamento, nel corso del mese di settembre 2015, dell’operazione di acquisto da parte di Autostrade per l’Italia di quote azionarie pari al 74,95% del capitale, in aggiunta alla quota già detenuta del 24,98% del capitale della stessa società, elevando la partecipazione complessiva al 99,93% del capitale. In accordo con il principio contabile internazionale IFRS 3, sono stati rilevati i fair value delle attività e delle passività alla data di acquisizione e si è proceduto al consolidamento integrale dei saldi economici del quarto trimestre 2015 e dei saldi patrimoniali al 31 dicembre 2015 di SAT. Nel corso del 2015 non sono state effettuate operazioni non ricorrenti oltre quelle finanziarie, descritte nel paragrafo successivo, e non si segnalano operazioni atipiche con terzi o con parti correlate. Si precisa, infine, che i prospetti contabili consolidati esposti e commentati nel presente capitolo non sono oggetto di verifica da parte della società di revisione e che in taluni casi presentano delle differenze, analiticamente descritte in calce agli stessi, rispetto ai corrispondenti prospetti presentati nel bilancio consolidato. Variazioni su base omogenea

L'espressione "su base omogenea", di seguito utilizzata per il commento delle variazioni di taluni dati economici e finanziari consolidati, indica che i valori degli esercizi a confronto sono determinati eliminando:

a) dai dati consolidati del 2015: 1) la differenza tra i saldi in valuta estera del 2015 convertiti ai tassi di cambio medi del 2015 e

gli stessi saldi convertiti ai tassi di cambio medi del 2014; 2) il contributo nel quarto trimestre del 2015 di SAT;

2. Relazione sulla gestione


3) l’impatto complessivo, incluso il relativo effetto fiscale, registrato da Autostrade per l’Italia per i proventi rilevati a seguito delle devoluzioni gratuite di fabbricati di aree di servizio, il maggiore importo degli sconti (aumentati in misura rilevante a partire dal secondo semestre 2014) applicati sulle royalty delle aree di servizio (al netto dei corrispondenti oneri concessori) rispetto all’esercizio precedente, nonché gli oneri per accordi transattivi definiti con taluni affidatari delle aree di servizio;

4) i proventi rilevati da Tangenziale di Napoli a seguito della definizione di un procedimento giudiziario avviato in anni precedenti, inclusivi degli interessi maturati dall'inizio del procedimento, al netto dei relativi effetti fiscali;

5) l’impatto complessivo, incluso il relativo effetto fiscale, derivante dalle operazioni finanziarie non ricorrenti relative al rimborso anticipato parziale di finanziamenti a medio-lungo termine, concessi dalla controllante Atlantia, in scadenza nel 2016, 2017, 2019 e 2020;

6) l’impatto, al netto del relativo effetto fiscale, derivante dalla variazione dei tassi di attualizzazione applicati ai fondi iscritti tra le passività del Gruppo;

7) il beneficio complessivo connesso alla rideterminazione della fiscalità differita delle società italiane al 31 dicembre 2015, a seguito dell’approvazione della Legge di Stabilità 2016, che ha introdotto la riduzione dell’aliquota IRES dal 27,5% al 24% a decorrere dal 1° gennaio 2017;

b) dai dati consolidati del 2014: 1) il contributo di Pavimental, Pavimental Polska, Spea e Spea do Brasil, classificato nella voce

“Proventi (Oneri) netti di attività operative cessate” in applicazione dell’IFRS 5; 2) l’impatto complessivo, incluso il relativo effetto fiscale, registrato da Autostrade per l’Italia

per le una tantum percepite dagli affidatari delle aree di servizio oggetto di rinnovo e gli oneri per accordi transattivi definiti con taluni affidatari delle stesse, oltre che per i proventi rilevati a seguito delle devoluzioni gratuite dei fabbricati di aree di servizio;

3) l’impatto, al netto del relativo effetto fiscale, derivante dalla variazione dei tassi di attualizzazione applicati ai fondi iscritti tra le passività del Gruppo;

4) gli oneri fiscali derivanti dagli effetti dell’approvazione della riforma tributaria da parte del parlamento cileno nel mese di settembre 2014, che ha previsto, tra l’altro, un incremento progressivo delle aliquote fiscali sul reddito di impresa a partire dal 21% del 2014 fino al 25% dal 2017 in poi.

Nella tabella seguente sono riconciliati i valori consolidati su base omogenea per gli esercizi 2015 e 2014 del Margine Operativo Lordo (EBITDA), dell’Utile dell’esercizio , dell’Utile dell’esercizio di competenza del Gruppo e dell’FFO-Cash Flow Operativo con i corrispondenti valori desunti dai prospetti riclassificati di seguito esposti.

14

Milioni di euroMargine

operativo lordo (EBITDA)

Utile dell'esercizio

Utile dell'esercizio di

competenza del Gruppo

FFO-Cash flow operativo

Valori reported del 2015 (A) 2.743 1.129 1.013 1.824

Effetti non omogenei del 2015

Variazione dei tassi di cambio -28 -10 -4 -6

Contributo del quarto trimestre del 2015 di SAT 2 - - 1

Devoluzioni gratuite di fabbricati di aree di servizio, delta sconti applicati sulle royalty delle aree di servizio, oneri per accordi transattivi

-18 -12 -12 -19

Definizione di un procedimento giudiziale di Tangenziale di Napoli 4 9 9 9

Operazioni finanziarie non ricorrenti - -91 -91 -91

Variazione dei tassi di attualizzazione applicati ai fondi - 65 65 -12

Variazione aliquota IRES (Legge di Stabil ità 2016) - 64 70 -

Subtotale (B) -40 25 37 -118

Valori base omogenea (C) = (A)-(B) 2.783 1.104 976 1.942

Valori reported del 2014 (A) 2.683 694 662 1.740

Effetti non omogenei del 2014

Contributo per l 'esercizio 2014 di Spea e Pavimental - 7 7 14

Devoluzioni gratuite dei fabbricati di aree di servizio, una tantum percepite dagli affidatari, oneri per accordi transattivi 33 23 23 -10

Variazione dei tassi di attualizzazione applicati ai fondi - -122 -122 -

Riforma tributaria (società cilene) - -107 -56 -

Subtotale (B) 33 -199 -148 4

Valori base omogenea (C) = (A)-(B) 2.650 893 810 1.736



Gestione economica consolidata I “Ricavi” dell’esercizio 2015 sono pari a 4.425 milioni di euro e si incrementano di 137 milioni di euro (+3%) rispetto al 2014 (4.288 milioni di euro). Su base omogenea, i ricavi totali aumentano di 213 milioni di euro (+5%). I “Ricavi da pedaggio” sono pari a 3.836 milioni di euro e presentano un incremento complessivo di 158 milioni di euro (+4%) rispetto al 2014 (3.678 milioni di euro). Su base omogenea, i ricavi da pedaggio si incrementano di 192 milioni di euro (+5%), principalmente per effetto dei principali seguenti fenomeni: a) l’applicazione degli incrementi tariffari nel 2015 per le concessionarie italiane (per Autostrade

per l’Italia pari al 1,46%), con un beneficio complessivo stimabile in 39 milioni di euro; b) l’incremento del traffico sulla rete italiana (+3,0%), che determina complessivamente un

aumento dei ricavi da pedaggio pari a circa 90 milioni di euro (comprensivi dell’effetto positivo derivante dal diverso mix di traffico);

c) i maggiori ricavi da pedaggio delle concessionarie autostradali estere (+41 milioni di euro), per effetto principalmente dell’incremento del traffico in Cile (+6,7%) e Polonia (+8,6%) e degli adeguamenti tariffari riconosciuti alle concessionarie nel corso del 2014 e del 2015 come previsto dai rispettivi contratti di concessione, parzialmente compensati dalla contrazione del traffico in Brasile (-2,1%).

I “Ricavi per lavori su ordinazione” sono pari a 35 milioni di euro (26 milioni di euro nel 2014) e su base omogenea si incrementano di 4 milioni di euro rispetto al 2014. Gli “Altri ricavi operativi” ammontano a 554 milioni di euro e si decrementano di 30 milioni di euro (-5%) rispetto al 2014 (584 milioni di euro). Sulla variazione incidono negativamente gli effetti sulle royalty delle aree di servizio di Autostrade per l’Italia degli accordi con alcuni affidatari, degli ulteriori sconti applicati con efficacia dal secondo semestre del 2014, a cui si aggiungono le minori una tantum percepite e i minori proventi da devoluzioni gratuite di fabbricati di aree di servizio rilevati nel 2015 rispetto all’esercizio a confronto. Tali partite sono parzialmente compensate dalla sopravvenienza attiva rilevata nel 2015 da Tangenziale di Napoli a seguito della definizione di un procedimento giudiziario relativo ad un esproprio. Su base omogenea, gli altri ricavi operativi si incrementano di 17 milioni di euro (+3%) per effetto principalmente dei maggiori volumi di business di Autostrade Tech, Telepass ed Electronic Transaction Consultants (ETC). I “Costi operativi netti” ammontano a 1.682 milioni di euro, in aumento di 77 milioni di euro rispetto al 2014 (1.605 milioni di euro). Su base omogenea, i costi operativi netti si incrementano di 80 milioni di euro (+5%).

16

Milioni di euro 2015 2014 Assoluta %

Ricavi da pedaggio 3.836 3.678 158 4

Ricavi per lavori su ordinazione 35 26 9 35

Altri ricavi operativi 554 584 -30 -5

Totale ricavi (1) 4.425 4.288 137 3

Costi esterni gestionali (2) -673 -631 -42 7

Oneri concessori -443 -435 -8 2

Costo del lavoro lordo -591 -560 -31 6

Capitalizzazione del costo del lavoro 25 21 4 19

Totale costi operativi netti -1.682 -1.605 -77 5

Margine operativo lordo (EBITDA) (3) 2.743 2.683 60 2

Ammortamenti, svalutazioni e ripristini di valore -710 -661 -49 7

Variazione operativa dei fondi e altri stanziamenti rettificativi 24 -245 269 n.s.

Risultato operativo (EBIT) (4) 2.057 1.777 280 16

Proventi finanziari rilevati ad incremento di diritti concessori finanziari e di attività finanziarie per contributi

63 56 7 12

Oneri finanziari da attualizzazione di fondi per accantonamenti e per impegni da convenzioni

-52 -108 56 -52

Altri proventi (oneri) finanziari -621 -542 -79 15

Oneri finanziari capitalizzati su diritti concessori immateriali

29 18 11 61

Quota dell'utile (perdita) di partecipazioni contabilizzate in base al metodo del patrimonio netto

-9 -8 -1 13

Risultato prima delle imposte delle attività operative in funzionamento

1.467 1.193 274 23

(Oneri) Proventi fiscali -345 -499 154 -31

Risultato delle attività operative in funzionamento 1.122 694 428 62

Proventi (Oneri) netti di attività operative cessate 7 - 7 n.s.

Utile dell'esercizio 1.129 694 435 63

Utile (Perdita) dell'esercizio di competenza di Terzi 116 32 84 n.s.

Utile dell'esercizio di competenza del Gruppo 1.013 662 351 53

2015 2014 VARIAZIONE

Utile base per azione di pertinenza del Gruppo (euro)

1,63 1,07 0,56

di cui:- da attività operative in funzionamento 1,62 1,07 0,55- da attività operative cessate 0,01 - 0,01

Utile diluito per azione di pertinenza del Gruppo (euro)

1,63 1,07 0,56

di cui:- da attività operative in funzionamento 1,62 1,07 0,55- da attività operative cessate 0,01 - 0,01

2015 2014 VARIAZIONE

FFO - Cash Flow Operativo (milioni di euro) (5) 1.824 1.740 84

di cui:- da attività operative in funzionamento 1.817 1.733 84- da attività operative cessate 7 7 -

FFO - Cash Flow Operativo per azione (euro) (5) 2,93 2,80 0,13

di cui:- da attività operative in funzionamento 2,92 2,79 0,13- da attività operative cessate 0,01 0,01 -

(4) L'EBIT è determinato sottraendo all’EBITDA: ammortamenti, svalutazioni e ripristini di valore, variazione operativa dei fondi e altri stanziamenti rettificativi. Inoltre,non include la componente capitalizzata di oneri finanziari relativi a servizi di costruzione, che è evidenziata in una voce specifica della gestione finanziaria nel prospettoriclassificato, mentre è compresa nei ricavi nel prospetto di conto economico del bilancio consolidato.

(5) Per la definizione di FFO - Cash Flow Operativo, si rimanda alla nota (d) della tabella relativa ai "Principali dati economico - finanziari consolidati".

(1) I ricavi del conto economico riclassificato consolidato si differenziano dai ricavi del prospetto di conto economico del bilancio consolidato in quanto i ricavi per servizi dicostruzione, rilevati a fronte dei costi per materie prime e materiali, dei costi per servizi, del costo per il personale, degli altri costi operativi e degli oneri finanziari relativia servizi di costruzione e a esclusione dei ricavi per opere a carico dei subconcessionari, sono presentati nel prospetto riclassificato a riduzione delle rispettive voci deicosti operativi e degli oneri finanziari, anche tramite l'indicazione di specifiche voci dedicate alle componenti capitalizzate.

(2) Al netto del margine rilevato sui servizi di costruzione realizzati con strutture tecniche interne al Gruppo.

(3) L'EBITDA è determinato sottraendo ai ricavi operativi tutti i costi operativi, a eccezione di ammortamenti, svalutazioni e ripristini di valore, variazione operativa deifondi e altri stanziamenti rettificativi.

CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO CONSOLIDATO

Variazione



I “Costi esterni gestionali” sono pari a 673 milioni di euro e si incrementano di 42 milioni di euro rispetto al 2014 (631 milioni di euro). Su base omogenea aumentano di 47 milioni di euro, principalmente per effetto dei seguenti fenomeni: a) l’incremento dei costi di manutenzione (+20 milioni di euro), correlati principalmente ai

maggiori interventi sulla rete italiana, per anticipi di attività previste per il 2016, e sulle reti cilena e brasiliana;

b) l’incremento degli altri costi esterni gestionali (+27 milioni di euro), principalmente per i maggiori costi diretti di Autostrade Tech, Telepass ed ETC, correlati all’incremento delle attività e, per Autostrade per l’Italia, dei maggiori costi per franchigie su sinistri e dei costi sostenuti per la comunicazione istituzionale di Autostrade per l’Italia a supporto dell’emissione, a giugno 2015, del prestito obbligazionario destinato a investitori privati.

Gli “Oneri concessori” ammontano a 443 milioni di euro e su base omogenea si incrementano di 10 milioni di euro (+2%) rispetto al 2014 (435 milioni di euro), sostanzialmente in relazione ai maggiori ricavi da pedaggio delle concessionarie italiane. Il “Costo del lavoro”, al netto dei costi capitalizzati, è pari a 566 milioni di euro (539 milioni di euro nel 2014) e si incrementa di 27 milioni di euro (+5%). Il “Costo del lavoro lordo” è pari a 591 milioni di euro, in aumento di 31 milioni di euro (6%) rispetto al 2014 (560 milioni di euro). Su base omogenea, il costo del lavoro al lordo della quota capitalizzata è pari a 586 milioni di euro con un incremento di 26 milioni di euro (+4,7%) rispetto al 2014, originato da: a) dell’incremento del costo medio (+2,3%) determinato principalmente dagli oneri derivanti dai

rinnovi contrattuali e dai piani di incentivazione del management, in parte bilanciati dall'inserimento nelle società brasiliane di personale con regime contrattuale differente da quello delle autostrade e trafori;

b) dell’incremento di 240 unità medie, escluso il personale interinale (+2,4%). Il “Margine operativo lordo” (EBITDA) è pertanto pari a 2.743 milioni di euro, con un incremento di 60 milioni di euro (+2%) rispetto al 2014 (2.683 milioni di euro). Su base omogenea, escludendo quindi gli effetti dei fenomeni elencati in premessa, il margine operativo lordo si incrementa di 133 milioni di euro (+5%). Il “Risultato operativo” (EBIT) è pari a 2.057 milioni di euro, con un incremento di 280 milioni di euro (+16%) rispetto al 2014 (1.777 milioni di euro), prevalentemente per l’effetto dell’attualizzazione dei fondi per accantonamenti complessivamente pari a 217 milioni di euro. Su base omogenea, il risultato operativo si incrementa di 118 milioni di euro (+6%), oltre che per il citato aumento dell’EBITDA, per l’effetto combinato dei seguenti fattori: a) l’impatto positivo derivante dall’aggiornamento della stima degli interventi previsti nei piani di

manutenzione dei fondi ripristino e sostituzione di infrastrutture autostradali per complessivi 33 milioni di euro;

b) i minori accantonamenti al fondo rischi per complessivi 19 milioni di euro; c) i maggiori “Ammortamenti, svalutazioni e ripristini di valore” per 63 milioni di euro,

prevalentemente in relazione ai seguenti effetti combinati:

18

1) i maggiori ammortamenti, per complessivi 49 milioni di euro, in prevalenza relativi alle opere senza benefici economici aggiuntivi, quale conseguenza dell’aggiornamento del valore attuale degli impegni di investimento del piano concessorio rilevato al 31 dicembre 2014;

2) il ripristino di valore, rilevato nel 2014, per complessivi 12 milioni di euro, dei diritti concessori della concessionaria polacca Stalexport Autostrada Malopolska.

I “Proventi finanziari da attualizzazione di diritti concessori e contributi” sono pari a 63 milioni di euro, in aumento di 7 milioni di euro rispetto al 2014. Su base omogenea, si rileva un incremento pari a 5 milioni di euro, prevalentemente attribuibile agli interessi maturati sui diritti concessori finanziari e sulle attività finanziarie delle società concessionarie cilene. Gli “Oneri finanziari da attualizzazione di fondi per accantonamenti e per impegni da convenzioni” sono pari a 52 milioni di euro e diminuiscono di 56 milioni di euro rispetto al 2014 (108 milioni di euro). La riduzione di tali oneri finanziari, calcolati sulla base del valore dei fondi e dei tassi di interesse utilizzati per la relativa attualizzazione al 31 dicembre dell’anno precedente, è dovuta prevalentemente ai minori tassi di interesse adottati al 31 dicembre 2014 rispetto a quelli del 2013. Su base omogenea, gli oneri finanziari da attualizzazione di fondi per accantonamenti e per impegni da convenzioni si incrementano di 7 milioni di euro. Gli Altri oneri finanziari, al netto dei relativi proventi, sono pari a 621 milioni di euro e si incrementano di 79 milioni di euro rispetto all’esercizio 2014 (542 milioni di euro). La variazione risente principalmente degli oneri connessi alle operazioni finanziarie non ricorrenti, pari a 125 milioni di euro, sostenuti dalla capogruppo Autostrade per l’Italia per il rimborso parziale anticipato di parte dei prestiti concessi dalla controllante Atlantia che replicano i prestiti obbligazionari della stessa con scadenze 2016, 2017, 2019 e 2020, anch’essi oggetto di riacquisto parziale da parte di Atlantia. Su base omogenea, gli altri oneri finanziari netti registrano una diminuzione pari a 39 milioni di euro rispetto al 2014, principalmente per l’effetto combinato dei seguenti elementi: a) i minori interessi passivi e oneri finanziari netti delle società operanti in Italia (per complessivi

80 milioni di euro), prevalentemente in relazione alla riduzione dell’indebitamento finanziario netto medio rispetto al 2014 e del costo del debito conseguito tramite il rimborso del finanziamento concesso da Atlantia ad Autostrade per l’Italia di importo nominale pari a 2.094 milioni di euro, effettuato a giugno 2014, e le citate operazioni finanziarie non ricorrenti;

b) i maggiori interessi attivi e proventi finanziari netti (10 milioni di euro) delle società operanti in Brasile e Cile essenzialmente a fronte della maggior giacenza media e del maggior rendimento connesso al credito a medio-lungo termine di AB Concessões verso Infra Bertin Empreendimentos;

c) i proventi finanziari, per 50 milioni di euro, rilevati nel 2014 da parte di Autostrade do Brasil riconducibili agli accordi sottoscritti con il Gruppo Bertin nell’ambito dell’acquisizione delle concessionarie brasiliane perfezionata nel corso del 2012 che prevedevano, tra l’altro, un meccanismo di aggiustamento del prezzo di acquisizione sulla base dei ricavi da pedaggio effettivi del triennio 2012-2014 di Triangulo do Sol, Colinas e Rodovias do Tietè.

A tal proposito si evidenzia che, a fronte degli oneri netti complessivi rilevati nel 2015 per le dette operazioni finanziarie non ricorrenti, il Gruppo beneficia, anche nei prossimi anni, di una equivalente riduzione del costo del debito.



Gli “Oneri finanziari capitalizzati” sono pari a 29 milioni di euro, in aumento di 11 milioni di euro rispetto al 2014 (18 milioni di euro); su base omogenea, l’incremento è pari a 9 milioni di euro prevalentemente in relazione al progressivo incremento dei pagamenti cumulati effettuati per investimenti in opere con benefici economici aggiuntivi in corso di realizzazione. La “Quota dell’utile (perdita) di partecipazioni contabilizzate in base al metodo del patrimonio netto” accoglie una perdita di 9 milioni di euro (-8 milioni di euro nel 2014), attribuibile essenzialmente al risultato negativo consuntivato nell’esercizio dalla concessionaria brasiliana Rodovias do Tietè. Gli Oneri fiscali complessivi sono pari a 345 milioni di euro, con un decremento di 154 milioni di euro (-31%) rispetto al 2014 (499 milioni di euro). Su base omogenea gli oneri fiscali si decrementano di 34 milioni di euro beneficiando sia dell’iscrizione di imposte anticipate conseguenti alla riorganizzazione societaria perfezionata dalla sub-holding brasiliana AB Concessões, che delle minori imposte correnti delle società italiane a seguito delle modifiche normative in tema di imposte dirette introdotte dalla Legge di Stabilità 2015, solo in parte compensate dalle maggiori imposte rilevate a fronte dell’incremento del risultato prima delle imposte. Il “Risultato delle attività operative in funzionamento” è pari a 1.122 milioni di euro, con un incremento di 428 milioni di euro (+62%) rispetto al 2014 (694 milioni di euro). Su base omogenea, il risultato delle attività operative in funzionamento si incrementa di 197 milioni di euro (+22%). La voce “Proventi (Oneri) netti di attività operative cessate” presenta un saldo positivo pari a 7 milioni di euro (nel 2014 la voce presentava un valore nullo). Su base omogenea, l’incremento è pari a 14 milioni di euro essenzialmente per il differente contributo nei due esercizi a confronto della società Ecomouv. L’“Utile dell’esercizio”, pari a 1.129 milioni di euro, si incrementa di 435 milioni di euro (+63%) rispetto al 2014 (694 milioni di euro). Su base omogenea l’utile dell’esercizio si incrementa di 211 milioni di euro (+24%) rispetto al 2014, beneficiando del maggior EBITDA, del risparmio degli oneri finanziari conseguente la riduzione del debito, nonché dei benefici di natura fiscale sopra commentati. L’“Utile dell’esercizio di competenza del Gruppo”, pari a 1.013 milioni di euro, presenta un incremento di 351 milioni di euro (+53%) rispetto al 2014 (662 milioni di euro), mentre l’”Utile dell’esercizio di competenza di Terzi”, pari a 116 milioni di euro, si incrementa di 84 milioni di euro rispetto al 2014 (32 milioni di euro) principalmente per il maggior contributo delle società cilene, le quali risentivano nel 2014 dell’impatto negativo della riforma tributaria nazionale. Su base omogenea, l’utile di competenza del Gruppo è pari a 976 milioni di euro e si incrementa di 166 milioni di euro (+20%), mentre il risultato di competenza dei Terzi si incrementa di 45 milioni di euro (+54%). Nel 2015 la gestione operativa ha generato un FFO-Cash Flow Operativo, determinato come definito nella sezione “Principali dati economico–finanziari consolidati”, cui si rinvia, pari a 1.824 milioni di euro, in aumento di 84 milioni di euro (+5%) rispetto al 2014. Su base omogenea, l’ FFO presenta un incremento di 206 milioni di euro (+12%), essenzialmente per l’incremento dei flussi

20

della gestione operativa (EBITDA) e per i minori oneri finanziari netti del 2015 (anche per la riduzione del costo del debito conseguente le operazioni finanziarie non ricorrenti effettuate nell’esercizio).

Nel 2015 il saldo delle “Altre componenti del conto economico complessivo dell’esercizio al netto dell’effetto fiscale”, al netto dei relativi effetti fiscali, è negativo per 314 milioni di euro (saldo negativo per 127 milioni di euro nell’esercizio di confronto) essenzialmente per il decremento della riserva da differenze cambio su conversione di attività e passività di società consolidate in valute funzionali diverse dall’euro per 314 milioni di euro, in relazione al sensibile deprezzamento del real brasiliano rispetto all’euro registrato nel 2015. Si evidenzia, inoltre, l’iscrizione nelle apposite riserve di patrimonio netto della riduzione del fair value negativo dei derivati di cash flow hedge e dei relativi effetti fiscali, complessivamente pari a 7 milioni di euro, a seguito dell’aumento dei tassi di interesse al 31 dicembre 2015 rispetto ai corrispondenti valori del 31 dicembre 2014, parzialmente bilanciato dall’iscrizione del fair value negativo netto dei contratti Interest Rate Swap Forward Starting, stipulati a febbraio e a giugno 2015; nell’esercizio 2014 la variazione degli strumenti finanziari derivati di cash flow hedge, al netto dei relativi effetti fiscali, risultava negativa per 99 milioni di euro in relazione all’opposta dinamica dei tassi di interesse.

Milioni di euro 2015 2014

Utile dell'esercizio (A) 1.129 694

Utili (Perdite) da valutazione al fair value degli strumenti finanziari di cash flow hedge 7 -99

Utili (Perdite) da differenze cambio su conversione di attività e passività di società consolidatein valute funzionali diverse dall'euro -314 -29

Utili (Perdite) da differenze cambio su conversione di partecipazioni valutate in base metodo del patrimonio netto in valute funzionali diverse dall'euro -7 1

Altre componenti del conto economico complessivo dell'esercizioriclassificabili nel conto economico, al netto dell'effetto fiscale (B) -314 -127

Utili (Perdite) da valutazione attuariale di fondi per benefici per dipendenti 3 -12

Altre componenti del conto economico complessivo dell'esercizionon riclassificabili nel conto economico, al netto dell'effetto fiscale (C) 3 -12

Riclassifiche delle altre componenti del conto economico complessivonel conto economico dell'esercizio (D) 4 12

Totale delle altre componenti del conto economico complessivo dell'esercizio,al netto dell'effetto fiscale (E=B+C+D) -307 -127

Di cui relative ad attività operative cessate 6 12

822 567

Di cui di pertinenza di Gruppo 861 545

Di cui di pertinenza di Terzi -39 22

CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO

Risultato economico complessivo dell'esercizio (A+E)



Struttura patrimoniale–finanziaria consolidata

Al 31 dicembre 2015 le “Attività non finanziarie non correnti” sono pari a 22.056 milioni di euro e si decrementano di 286 milioni di euro rispetto al saldo al 31 dicembre 2014 (22.342 milioni di euro). Le “Attività immateriali” sono pari a 21.637 milioni di euro (21.918 milioni di euro al 31 dicembre 2014) e accolgono essenzialmente i diritti concessori immateriali del Gruppo, per complessivi 15.449 milioni di euro (15.748 milioni di euro al 31 dicembre 2014), e l’avviamento (6.111 milioni di euro) rilevato a seguito del conferimento in Autostrade per l’Italia del compendio autostradale da parte della ex Autostrade – Concessioni e Costruzioni Autostrade S.p.A. (ora Atlantia) nell’ambito del progetto di riorganizzazione che ha interessato il Gruppo nel 2003. Il decremento netto delle attività immateriali, pari a 281 milioni di euro, è prevalentemente originato dai seguenti fattori combinati: a) gli ammortamenti dell’esercizio (674 milioni di euro); b) la riduzione originata dalle differenze cambio rilevate a fine 2015 dei diritti concessori delle

società estere (complessivamente pari a 423 milioni di euro), essenzialmente in relazione al sensibile deprezzamento del real brasiliano rispetto all’euro, rilevato nel 2015;

c) gli investimenti realizzati nell’esercizio in opere con benefici economici aggiuntivi (442 milioni di euro);

d) l’iscrizione delle attività immateriali di SAT (347 milioni di euro), incluso il relativo plusvalore iscritto sui diritti concessori immateriali, a seguito dell’acquisizione del controllo perfezionata nel corso del 2015.

Le “Attività materiali” sono pari a 132 milioni di euro e si incrementano di 5 milioni di euro rispetto al 2014 (127 milioni di euro). Le “Partecipazioni” ammontano a 108 milioni di euro con un decremento di 23 milioni di euro rispetto al saldo di fine 2014 (131 milioni di euro), prevalentemente a seguito del consolidamento integrale di SAT, la cui partecipazione al 31 dicembre 2014 era iscritta ad un valore di carico pari a 28 milioni di euro.

22

Milioni di euro 31/12/2015 31/12/2014 Variazione

Attività non finanziarie non correnti

Attività materiali 132 127 5

Attività immateriali 21.637 21.918 -281

Partecipazioni 108 131 -23

Attività per imposte anticipate 168 156 12

Altre attività non correnti 11 10 1

Totale attività non finanziarie non correnti (A) 22.056 22.342 -286

Capitale d'esercizio (1)

Attività commerciali 1.145 1.125 20

Attività per imposte sul reddito correnti 46 37 9

Altre attività correnti 184 167 17

Attività non finanziarie destinate alle vendita o connesse ad attività operative cessate (2) 6 242 -236

Fondi correnti per impegni da convenzioni -459 -519 60

Fondi correnti per accantonamenti -285 -420 135

Passività commerciali -1.466 -1.313 -153

Passività per imposte sul reddito correnti -34 -47 13

Altre passività correnti -369 -347 -22

Passività non finanziarie connesse ad attività operative cessate (2) -6 -138 132

Totale capitale d'esercizio (B) -1.238 -1.213 -25

Capitale investito lordo (C=A+B) 20.818 21.129 -311

Passività non finanziarie non correnti

Fondi non correnti per impegni da convenzioni -3.369 -3.784 415

Fondi non correnti per accantonamenti -1.267 -1.184 -83

Passività per imposte differite -1.189 -1.250 61

Altre passività non correnti -91 -92 1

Totale passività non finanziarie non correnti (D) -5.916 -6.310 394

CAPITALE INVESTITO NETTO (E=C+D) 14.902 14.819 83

Patrimonio netto

Patrimonio netto di pertinenza del Gruppo 3.000 2.803 197

Patrimonio netto di pertinenza di Terzi 1.560 1.623 -63

Totale patrimonio netto (F) 4.560 4.426 134

Indebitamento finanziario netto

Indebitamento finanziario netto non corrente

Passività finanziarie non correnti 13.442 13.114 328

Prestiti obbligazionari 3.308 874 2.434

Finanziamenti a medio-lungo termine 9.739 11.875 -2.136

Derivati non correnti con fair value negativo 369 359 10

Altre passività finanziarie non correnti 26 6 20

Attività finanziarie non correnti -1.775 -1.750 -25

Diritti concessori finanziari non correnti -766 -704 -62

Attività finanziarie non correnti per contributi -256 -215 -41

Depositi vincolati non correnti -325 -291 -34

Altre attività finanziarie non correnti -428 -540 112

Totale indebitamento finanziario netto non corrente (G) 11.667 11.364 303

Indebitamento finanziario netto corrente

Passività finanziarie correnti 2.282 1.896 386

Finanziamenti a breve termine 645 496 149

Rapporti di conto corrente con saldo passivo verso parti correlate 14 213 -199

Quota corrente di passività finanziarie a medio-lungo termine 1.623 894 729

Altre passività finanziarie correnti - 5 -5

Passività finanziarie connesse ad attività operative cessate (2) - 288 -288

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti -2.826 -1.680 -1.146

Disponibilità liquide -2.003 -960 -1.043

Mezzi equivalenti -707 -579 -128

Rapporti di conto corrente con saldo attivo verso parti correlate -77 -92 15

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti connesse ad attività operative cessate (2) -39 -49 10

Attività finanziarie correnti -781 -1.187 406

Diritti concessori finanziari correnti -436 -429 -7

Attività finanziarie correnti per contributi -75 -80 5

Depositi vincolati correnti -211 -239 28

Quota corrente di altre attività finanziarie a medio-lungo termine -42 -43 1

Altre attività finanziarie correnti -17 -147 130

Attività finanziarie destinate alla vendita o connesse ad attività operative cessate (2) - -249 249

Totale indebitamento finanziario netto corrente (H) -1.325 -971 -354

Totale indebitamento finanziario netto (I=G+H) (3) 10.342 10.393 -51

14.902 14.819 83

(2) Si segnala che i saldi delle attività e passività correlate ad attività operative cessate sono esposti in base alla natura (finanziaria o non finanziaria) delle voci diriferimento.

(3) L'indebitamento finanziario netto include le attività finanziarie non correnti, a differenza della posizione finanziaria del Gruppo esposta nelle note al bilancioconsolidato e predisposta in conformità alla raccomandazione dell’European Securities and Markets Authority (ESMA) del 20 marzo 2013, che non prevede la deduzionedelle attività finanziarie non correnti dall'indebitamento finanziario.

SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA RICLASSIFICATA CONSOLIDATA

COPERTURA DEL CAPITALE INVESTITO NETTO (L=F+I)

(1) Determinato come differenza tra attività e passività correnti non finanziarie.



Le “Attività per imposte anticipate” ammontano a 168 milioni di euro e si incrementano di 12 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014 (156 milioni di euro).

Il “Capitale d’esercizio” presenta un valore complessivo negativo pari a 1.238 milioni di euro, con un decremento di 25 milioni di euro rispetto al saldo negativo di 1.213 milioni di euro al 31 dicembre 2014. Escludendo la variazione di perimetro originata dal consolidamento di SAT (25 milioni di euro), il capitale di esercizio risulta sostanzialmente invariato rispetto al precedente esercizio, ad esito principalmente dell’opposto andamento delle seguenti componenti: a) l’incremento delle passività commerciali, pari a 124 milioni di euro escludendo l’apporto di

SAT, originato in prevalenza dall’aumento dei debiti verso società concessionarie autostradali interconnesse, correlato, principalmente, all’andamento del traffico delle stesse società ed in linea con i tempi di pagamento contrattualmente previsti;

b) il decremento delle attività non finanziarie nette connesse ad attività operative cessate, per 104 milioni di euro, riconducibile sostanzialmente all’incasso, da parte della controllata Ecomouv, dell’indennizzo dallo Stato francese connesso al progetto “EcoTaxe”, al netto dei pagamenti ai fornitori effettuati dalla stessa società;

c) il decremento dei fondi correnti per accantonamenti, pari a 139 milioni di euro escludendo l’apporto di SAT (pari a 4 milioni di euro), attribuibile principalmente alla quota corrente del fondo per ripristino dell’infrastruttura di Autostrade per l’Italia e commisurato al ciclo di interventi pianificato per il 2016;

d) la riduzione, per complessivi 60 milioni di euro, delle quote correnti dei fondi per impegni da convenzione, riconducibile principalmente all’effetto combinato degli utilizzi dell’esercizio pari a 505 milioni di euro (al netto dei contributi maturati su opere realizzate) e della riclassifica della quota corrente pari a 451 milioni di euro, determinata in base agli investimenti in opere senza benefici economici aggiuntivi previsti per il 2016;

e) l’incremento delle attività nette per imposte correnti, pari a 22 milioni di euro, connesso alla dinamica dei pagamenti del saldo delle imposte dovute per il 2014 e degli accantonamenti delle imposte sul reddito 2015.

Le “Passività non finanziarie non correnti” sono pari a 5.916 milioni di euro e si decrementano di 394 milioni di euro rispetto al saldo al 31 dicembre 2014 (6.310 milioni di euro). La variazione è determinata dai seguenti effetti combinati: a) il decremento di 415 milioni di euro della quota non corrente dei fondi per impegni da

convenzioni, principalmente attribuibile alla riclassifica della quota corrente pari a 451 milioni di euro;

b) il decremento delle “Passività per imposte differite”, per 61 milioni di euro, prevalentemente per l’effetto combinato della rideterminazione della fiscalità differita passiva, complessivamente pari a 159 milioni di euro, a seguito della riduzione dell’aliquota IRES a partire dal 2017 e dell’iscrizione di imposte differite in relazione alla deduzione dell’ammortamento, ai soli fini fiscali, dell’avviamento di Autostrade per l’Italia (111 milioni di euro);

c) l’incremento di 83 milioni di euro della quota non corrente dei fondi per accantonamenti, essenzialmente per l’adeguamento del fondo ripristino e sostituzione delle infrastrutture autostradali in relazione all’aggiornamento della stima degli interventi previsti nei piani di manutenzione.

24

Il “Capitale investito netto” è pertanto pari a 14.902 milioni di euro, con un incremento di 83 milioni di euro rispetto al valore al 31 dicembre 2014 (14.819 milioni di euro). Il “Patrimonio netto” ammonta a 4.560 milioni di euro (4.426 milioni di euro al 31 dicembre 2014). Il “Patrimonio netto di pertinenza del Gruppo” (3.000 milioni di euro) presenta un incremento complessivo di 197 milioni di euro rispetto al saldo al 31 dicembre 2014 (2.803 milioni di euro) originato essenzialmente da: a) il risultato economico complessivo dell’esercizio (861 milioni di euro); b) il pagamento del saldo dei dividendi dell’esercizio 2014 (335 milioni di euro) e dell’acconto sui

dividendi dell’esercizio 2015 (335 milioni di euro). Il “Patrimonio netto di pertinenza di Terzi” è pari a 1.560 milioni di euro e presenta un decremento di 63 milioni di euro rispetto al saldo del 31 dicembre 2014 (1.623 milioni di euro), originato dal risultato economico complessivo dell’esercizio, negativo per 39 milioni di euro, che risente anche degli effetti del sensibile deprezzamento del real brasiliano rispetto all’euro, e dai dividendi erogati da alcune società del Gruppo non controllate al 100% per complessivi 24 milioni di euro.



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26

La situazione finanziaria del Gruppo presenta al 31 dicembre 2015 un “Indebitamento finanziario netto” pari a 10.342 milioni di euro e registra un decremento pari a 51 milioni di euro rispetto alla fine dell’esercizio precedente (10.393 milioni di euro). Escludendo gli effetti connessi al consolidamento di SAT, che ha comportato un incremento dell’indebitamento finanziario netto pari a 274 milioni di euro, la riduzione risulta pari a 325 milioni di euro. L’“Indebitamento finanziario netto non corrente”, pari a 11.667 milioni di euro, presenta un incremento di 303 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014 (11.364 milioni di euro), prevalentemente originato dall’aumento delle “Passività finanziarie non correnti” e da ricondurre all’effetto combinato dei seguenti fattori: a) l’aumento dei prestiti obbligazionari per complessivi 2.434 milioni di euro derivante

essenzialmente da: 1) le emissioni del prestito obbligazionario di Autostrade per l’Italia per complessivi 1.885

milioni di euro, destinate ad investitori istituzionali, nell’ambito dell’Euro Medium Term Note Programme di 7 miliardi di euro costituito ad ottobre 2014; in particolare le emissioni sono state effettuate a ottobre 2015 (importo nominale pari a 650 milioni di euro, cedola del 1,125% e scadenza a novembre 2021 e importo nominale pari a 500 milioni di euro, cedola del 1,875% e scadenza a novembre 2025) e a novembre 2015 (importo nominale pari a 750 milioni di euro, cedola del 1,75% e scadenza a giugno 2026);

2) l’emissione del prestito obbligazionario di Autostrade per l’Italia per 733 milioni di euro, destinato agli investitori privati, effettuata a giugno 2015 (importo nominale pari a 750 milioni di euro, cedola del 1,625% e scadenza a giugno 2023). Si evidenzia che, a febbraio 2015, la società aveva sottoscritto con controparti bancarie, a copertura del rischio di tasso di interesse derivante dal lancio di tale prestito obbligazionario, alcuni derivati Interest Rate Swap Forward Starting a un tasso medio ponderato pari allo 0,54%. Il fair value positivo di 35 milioni di euro, riscontrato alla chiusura di tali derivati all'emissione del detto prestito obbligazionario, è stato rilevato nel conto economico per circa 10 milioni di euro con riferimento alla quota parte eccedente l’importo nominale di emissione, mentre la restante parte è stata rilevata nelle altre componenti del conto economico complessivo e sarà

Milioni di euroPatrimonio netto al

31/12/2015Risultato dell'esercizio

2015

2.566 955

4.006 652

-3.911 -

31 -

- -597

-32 -

-5 -4

345 7

3.000 1.013

1.560 116

4.560 1.129

(*)

Eliminazione dei dividendi infragruppo

PROSPETTO DI RACCORDO DEL PATRIMONIO NETTO E DEL RISULTATO NETTO DI AUTOSTRADE PER L'ITALIA CON I CORRISPONDENTI VALORI DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Valori di bilancio di Autostrade per l'Italia

Rilevazione nel bilancio consolidato del patrimonio netto e del risultato dell'esercizio delle partecipazioni consolidate al netto della quota di competenza di azionisti terzi

Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate

Eliminazione delle svalutazioni (al netto dei ripristini di valore) di partecipazioni consolidate

Valori di bilancio consolidato (quota del Gruppo)

Valori di bilancio consolidato (quota di Terzi)

Valori di bilancio consolidato

Le altre rettifiche di consolidamento includono essenzialmente i differenti saldi, nel bilancio consolidato, di plusvalenze e/o minusvalenze per cessioni di partecipazioni rispetto ai corrispondenti valori inclusi nei reporting package delle società consolidate nonchè gli effetti della riespressione al fair value, solo ai fini del consolidato, di quote di partecipazioni già detenute a seguito dell'acquisizione del relativo controllo.

Eliminazione, al netto dei relativi effetti fiscali, delle plusvalenze infragruppo

Valutazione delle partecipazioni al fair value ed in base al metodo del patrimonio netto (al netto dei dividendi incassati)

Altre rettifiche di consolidamento (*)



rilasciata nel conto economico in corrispondenza dei flussi derivanti dagli interessi dello stesso. Il costo dell'emissione, inclusivo delle operazioni di copertura, risulta pari all’1,28%;

3) l’emissione obbligazionaria di Rodovia MG050 iscritta in bilancio per 142 milioni di euro (importo nominale pari a 143 milioni di euro).

Tali nuove emissioni di prestiti obbligazionari sono parzialmente compensate da: 1) le riclassifiche a breve termine delle quote dei prestiti obbligazionari in scadenza nel 2016

(232 milioni di euro); 2) il decremento originato dalla variazione dei tassi di cambio sui prestiti obbligazionari

espressi in valute diversa dall’euro (106 milioni di euro), principalmente a fronte del sensibile deprezzamento del real brasiliano rispetto all’euro;

b) la diminuzione dei finanziamenti a medio-lungo termine per complessivi 2.136 milioni di euro derivante essenzialmente dall’effetto combinato dei seguenti fattori: 1) il rimborso anticipato parziale (per un importo complessivo nominale pari a 1.351 milioni

di euro) di parte dei finanziamenti concessi da Atlantia con scadenze 2016, 2017, 2019 e 2020, che replicano le emissioni obbligazionarie della controllante a loro volta oggetto di rimborso anticipato;

2) la riclassifica tra le passività finanziarie correnti delle quote in scadenza dei successivi 12 mesi (1.071 milioni di euro) relative principalmente ai finanziamenti concessi da Atlantia ad Autostrade per l’Italia;

3) gli utilizzi delle linee di finanziamento concesse dalla Cassa Depositi e Prestiti (200 milioni di euro con scadenza giugno 2021 e a tasso variabile) e dalla Banca Europea degli Investimenti (50 milioni di euro).

Si segnala che la voce “Derivati non correnti con fair value negativo” accoglie al 31 dicembre 2015 il saldo dei nuovi contratti Interest Rate Swap Forward Starting (54 milioni di euro), stipulati a giugno 2015 con controparti bancarie per un importo nozionale complessivamente pari a 2.200 milioni di euro, con durate variabili di 6, 7 e 8 anni a un tasso fisso medio ponderato pari a circa l’1,16%, connessi a passività finanziarie prospettiche altamente probabili che saranno assunte fino al 2017 a copertura dei fabbisogni finanziari. L’“Indebitamento finanziario netto corrente” presenta una posizione finanziaria netta pari a 1.325 milioni di euro, in aumento di 354 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014 (971 milioni di euro) e composta da: a) “Passività finanziarie correnti” per 2.282 milioni di euro, con un incremento di 386 milioni di

euro originato principalmente dai seguenti fattori: 1) l’incremento della quota corrente delle passività finanziarie a medio-lungo termine (729

milioni di euro) prevalentemente a seguito delle riclassifiche a breve termine (1.303 milioni di euro), al netto dei rimborsi nell’esercizio (503 milioni di euro) e della diminuzione della quota corrente delle passività finanziarie delle società estere connessa alla variazione dei tassi di cambio (59 milioni di euro), prevalentemente a seguito del deprezzamento del real brasiliano e del pesos cileno rispetto all’euro;

2) la diminuzione delle passività finanziarie destinate alla vendita (288 milioni di euro) in relazione al rimborso da parte dello Stato francese, in data 2 marzo 2015, del debito di progetto di Ecomouv;

3) il minore saldo dei rapporti di conto corrente con saldo passivo verso parti correlate, in parte compensato dalla maggiore esposizione dei finanziamenti a breve verso la controllante Atlantia (complessivamente pari a 50 milioni di euro).

28

b) “Disponibilità liquide e mezzi equivalenti”, pari a 2.826 milioni di euro, in aumento di 1.146 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014 (1.680 milioni di euro). Sulla variazione incidono, oltre i flussi operativi dell’esercizio, le nuove emissioni obbligazionarie di Autostrade per l’Italia al netto delle citate operazioni di rimborso parziale dei finanziamenti a medio-lungo termine tra la stessa e Atlantia;

c) “Attività finanziarie correnti”, pari a 781 milioni di euro, con un decremento di 406 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014 (1.187 milioni di euro), originato essenzialmente da: 1) la diminuzione delle attività finanziarie destinate alla vendita (249 milioni di euro), in

relazione al pagamento da parte dello Stato francese dell’indennità di risoluzione del Contratto di Partenariato nell’ambito del progetto EcoTaxe;

2) la riduzione delle altre attività finanziarie correnti (130 milioni di euro) essenzialmente a seguito del consolidamento di SAT e alla conseguente elisione, nel bilancio consolidato, del finanziamento a breve termine in essere tra Autostrade per l’Italia e la stessa società;

La vita media ponderata residua dell’indebitamento finanziario fruttifero al 31 dicembre 2015 è pari a sei anni e sei mesi. L’indebitamento finanziario netto fruttifero è espresso per il 90% a tasso fisso. Si rileva inoltre che l’indebitamento finanziario netto del Gruppo è espresso per l’11% in valute diverse dall’euro, corrispondente alla quota di indebitamento in valuta locale del paese in cui opera la società del Gruppo detentrice della posizione debitoria. Pertanto, l’indebitamento finanziario netto del Gruppo non risulta di fatto esposto al rischio di oscillazione dei tassi di cambio. Il costo medio della provvista complessiva a medio-lungo termine del Gruppo, nell’esercizio 2015, è stato del 5,1% (per l’effetto combinato del 4,4% relativo alle società operanti in Italia, del 7,5% relativo alle società cilene e del 14,9% relativo alle società brasiliane). Il debito di progetto detenuto da specifiche società estere a fine 2015 risulta pari a 1.561 milioni di euro (1.959 milioni di euro nel 2014). Al 31 dicembre 2015, il Gruppo dispone di una riserva di liquidità pari a 4.803 milioni di euro, composta da: a) 2.412 milioni di euro riconducibili a investimenti in attività finanziarie e disponibilità liquide

con un orizzonte temporale non eccedente il breve termine, al netto dell'esposizione netta a breve termine di Autostrade per l’Italia verso le società del Gruppo Atlantia essenzialmente a seguito dell'attività di tesoreria centralizzata svolta da Autostrade per l’Italia stessa;

b) 536 milioni di euro riconducibili a depositi vincolati destinati principalmente alla copertura di parte dei fabbisogni per lo svolgimento di specifici interventi sulle infrastrutture autostradali in concessione e al pagamento del servizio del debito delle società cilene;

c) 1.855 milioni di euro riconducibili a linee finanziarie committed non utilizzate. Al 31 dicembre 2015 il Gruppo dispone di linee di finanziamento con una vita media residua ponderata di circa otto anni e sei mesi e un periodo di utilizzo residuo medio ponderato pari a circa due anni e tre mesi. La posizione finanziaria del Gruppo, così come definita dalla Raccomandazione dell’European Securities and Markets Authority (ESMA) del 20 marzo 2013 (che non prevede la deduzione dall’indebitamento finanziario delle attività finanziarie non correnti), presenta al 31 dicembre 2015 un saldo negativo complessivo pari a 12.117 milioni di euro, rispetto al saldo negativo di 12.143 milioni di euro al 31 dicembre 2014.



Gestione finanziaria consolidata

Il “Flusso finanziario netto da attività di esercizio” del 2015 è pari a 1.990 milioni di euro e si incrementa di 520 milioni di euro rispetto al 2014 (1.470 milioni di euro). La variazione è attribuibile a: a) l’incremento per 84 milioni di euro dell’FFO-Cash Flow Operativo, attribuibile in prevalenza al

miglioramento dei flussi della gestione operativa e da quella fiscale, solo parzialmente compensato dai maggiori oneri finanziari che risentono degli effetti delle operazioni finanziarie non ricorrenti, effettuate nel 2015;

b) il diverso apporto nei due esercizi a confronto dei flussi delle variazioni sia del capitale operativo, sia delle attività e passività non finanziarie (complessivamente positivi per 166 milioni di euro nel 2015 e negativi per 270 milioni di euro nel 2014). In particolare, i flussi dell’esercizio 2015 beneficiano dell’incasso dell’indennizzo riconosciuto dallo Stato francese a seguito della chiusura anticipata del progetto EcoTaxe; mentre, nel 2014, si registrava un incremento delle attività commerciali, connesso proprio agli effetti dell’accordo di Ecomouv con lo Stato francese.

Il “Flusso finanziario netto per investimenti in attività non finanziarie” è pari a 1.300 milioni di euro e si incrementa di 729 milioni di euro rispetto all’esercizio 2014 (571 milioni di euro), principalmente per: a) i maggiori investimenti in attività in concessione, al netto dei correlati contributi e

dell’incremento dei diritti concessori finanziari, per complessivi 168 milioni di euro; b) i flussi finanziari assorbiti dall’acquisizione del controllo di SAT perfezionata a settembre 2015,

complessivamente pari a 274 milioni di euro, che includono l’esborso finanziario per l’acquisto delle quote di controllo (pari a 84 milioni di euro) e l’indebitamento netto apportato dalla stessa società (per 190 milioni di euro);

c) i realizzi da disinvestimenti di società consolidate derivanti dalla cessione delle quote di controllo delle partecipazioni in Pavimental e Spea effettuati nel 2014, con un effetto complessivo pari a 209 milioni di euro, determinato dall’incasso del prezzo di cessione e dal deconsolidamento dell’indebitamento finanziario netto detenuto dalle stesse società.

Il “Flusso finanziario netto per capitale proprio” è pari a 694 milioni di euro nel 2015 (677 milioni nel 2014) ed è determinato essenzialmente dai dividendi deliberati da Autostrade per l’Italia a favore della controllante Atlantia per 670 milioni di euro (stesso valore nel 2014) e dalle altre società del Gruppo a favore degli azionisti di minoranza per 24 milioni di euro (8 milioni di euro nel 2014). Nel 2015 si evidenzia, inoltre, un decremento dell’indebitamento finanziario determinato da variazioni non riconducibili alle attività di esercizio, di investimento e di gestione del capitale proprio, che ammonta complessivamente a 55 milioni di euro, mentre nell’esercizio 2014 si registrava un incremento dell’indebitamento finanziario netto pari a 90 milioni di euro originato da analoghe variazioni. Il differente impatto nei due esercizi a confronto è determinato principalmente dalla riduzione del fair value degli strumenti finanziari di cash flow hedge rilevata nelle altre componenti del conto economico complessivo consolidato nel 2015, pari a 29 milioni di euro nel 2015 (negativa per 118 milioni di euro nel 2014), cui contribuisce prevalentemente l’effetto positivo determinato dall’incremento dei tassi di interesse (decrescenti nel 2014),

30

parzialmente bilanciato dall’iscrizione del fair value negativo netto dei contratti Interest Rate Swap Forward Starting, stipulati a febbraio e a giugno 2015. L’impatto complessivo dei flussi sopra commentati comporta un decremento complessivo dell’indebitamento finanziario netto di 51 milioni di euro nel 2015, rispetto alla riduzione di 132 milioni di euro rilevata nel 2014.



Milioni di euro

FLUSSO FINANZIARIO DA/(PER) ATTIVITÀ DI ESERCIZIO

Utile dell'esercizio 1.129 694

Rettificato da:

709 683

-24 242

52 108

9 8

1 -9

1 -

-12 123

-41 -109

1.824 1.740

96 -240

70 -30

1.990 1.470

FLUSSO FINANZIARIO DA/(PER) ATTIVITÀ DI INVESTIMENTI IN ATTIVITÀ NON FINANZIARIE

-1.074 -858

56 40

95 63

-44 -40

-33 -35

-8 -4

-274 -

2 9

- 209

-20 45

-1.300 -571

FLUSSO FINANZIARIO DA/(PER) CAPITALE PROPRIO

-694 -678

- 1

-694 -677

-4 222

29 -118

36 28

-10 -

55 -90

51 132

-10.393 -10.525

-10.342 -10.393

PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DELL'INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO CONSOLIDATO (1)

Variazione operativa dei fondi

(Plusvalenze) Minusvalenze da realizzo di attività non correnti

Ammortamenti

FFO - Cash Flow Operativo

Altri oneri (proventi) non monetari

2015 2014

Proventi (Oneri) finanziari portati ad incremento di attività (passività) finanziarie

Investimenti in società consolidate, incluso l'indebitamento finanziario netto apportato

Dividendi deliberati da società del Gruppo

Flusso finanziario netto da attività di esercizio (A)

Flusso finanziario netto generato (assorbito) nell'esercizio (A+B+C)

Flusso finanziario netto per capitale proprio (C)

Variazione di fair value e liquidazione di strumenti finanziari e di derivati di copertura rilevate nel conto economico complessivo

Quota dell'(utile) perdita di partecipazioni contabilizzate in base al metodo del patrimonio netto

Apporti di terzi

(1) Il prospetto presenta l'impatto dei flussi finanziari generati o assorbiti nell'esercizio sull’indebitamento finanziario netto consolidato a differenza del rendiconto finanziarioconsolidato che espone l’impatto dei flussi finanziari sulle disponibilità liquide nette e sui mezzi equivalenti. In particolare il prospetto delle variazioni dell’indebitamentofinanziario netto consolidato presenta le seguenti caratteristiche:

- il “Flusso finanziario netto da/(per) capitale proprio” presenta esclusivamente le variazioni del capitale proprio con impatto sull’indebitamento finanziario netto;

- il raggruppamento “Altre variazioni dell’indebitamento finanziario netto” accoglie gli effetti rilevati a conto economico complessivo, non inclusi nelle altre tipologie di flussi,che determinano variazioni dell’indebitamento finanziario netto.

Altre variazioni dell'indebitamento finanziario netto (D)

Investimenti in attività materiali

Investimenti in attività immateriali

Variazione netta della fiscalità differita rilevata nel conto economico

Variazione del capitale operativo

Altre variazioni delle attività e passività non finanziarie

Investimenti in attività in concessione

- il “Flusso finanziario netto da/(per) investimenti in attività non finanziarie” include esclusivamente i flussi di investimento/realizzo in attività non finanziarie;

Effetto variazione cambi su indebitamento e altre variazioni

Decremento dell'indebitamento finanziario netto dell'esercizio (A+B+C+D)

- il “Flusso finanziario netto da/(per) attività di esercizio” presenta la voce "FFO - Cash Flow Operativo", determinata in base alla definizione riportata nella specifica sezionededicata ai "Principali dati economico - finanziari consolidati" ed espone la variazione del capitale operativo costituito dalle poste di natura commerciale direttamentecorrelate ai business di riferimento del Gruppo;

Oneri finanziari da attualizzazione di fondi per accantonamenti e per impegni da convenzioni

Svalutazioni (Rivalutazioni) di valore e rettifiche di attività non correnti

Variazione netta delle altre attività non correnti

Indebitamento finanziario netto a fine esercizio

Contributi su attività in concessione

Realizzo da disinvestimenti di società consolidate, incluso l'indebitamento finanziario netto ceduto

Realizzo da disinvestimenti di attività materiali, immateriali e partecipazioni non consolidate

Investimenti in partecipazioni

Incremento dei diritti concessori finanziari (a fronte degli investimenti)

Indebitamento finanziario netto a inizio esercizio

Flusso finanziario netto per investimenti in attività non finanziarie (B)

32

Dati economico–finanziari consolidati “adjusted” e riconciliazione con i dati consolidati “reported”

Nel seguito é presentata una stima dei valori consolidati rettificati (“adjusted”) di margine operativo lordo (EBITDA), FFO-Cash Flow Operativo e indebitamento finanziario netto. Tali valori sono calcolati escludendo dai dati “reported” gli effetti connessi all’applicazione del “modello finanziario” dell’IFRIC 12 per quelle concessionarie del Gruppo che, in virtù del rapporto concessorio, hanno un diritto incondizionato a ricevere flussi di cassa garantiti contrattualmente a prescindere dall’effettivo utilizzo dell’infrastruttura; tale diritto è infatti rilevato tra le attività finanziarie della situazione patrimoniale-finanziaria nella voce “diritti concessori finanziari”. Si precisa inoltre che i dati “reported” e “adjusted” del 2014 beneficiano del contributo di Ecomouv (“Progetto Eco-Taxe”) la cui operatività è cessata a seguito del recesso dello Stato francese dal Contratto di Partenariato il 30 ottobre 2014. I valori “adjusted”, non conformi ai principi contabili internazionali (IAS/IFRS), sono presentati al solo scopo di consentire agli analisti finanziari e alle agenzie di rating di effettuare valutazioni in merito alla situazione economica e finanziaria del Gruppo secondo la modalità di rappresentazione dagli stessi usualmente adottata. In particolare, le rettifiche operate ai dati ufficiali (“reported”) riguardano: a) l’incremento dei ricavi per la quota rilevata, nella situazione patrimoniale-finanziaria, a

riduzione (quale incasso) dei diritti concessori per pedaggi minimi garantiti; b) l’incremento dei ricavi per la quota dei contributi incassati per manutenzioni autostradali

rilevata, nella situazione patrimoniale-finanziaria, a riduzione delle attività finanziarie per contributi su opere;

c) l'incremento dei ricavi per la quota di competenza degli incassi (avvenuti in esercizi precedenti) dei contributi per investimenti autostradali e rilevati, nella situazione patrimoniale-finanziaria, a riduzione delle attività finanziarie per contributi su opere;

d) lo storno dei proventi finanziari di attualizzazione delle attività finanziarie per diritti concessori (relativi al minimo garantito e con riferimento al progetto “EcoTaxe”) e per contributi per manutenzioni autostradali, rilevati tra i proventi della gestione finanziaria nel conto economico;

e) l’eliminazione delle attività finanziarie rilevate, nella situazione patrimoniale-finanziaria, in applicazione del modello finanziario dell’IFRIC 12 (diritto di subentro, minimo garantito e contributi per manutenzioni autostradali).



Milioni di euro

EBITDA FFO EBITDA FFO

Saldi reported 2.743 1.824 2.683 1.740

Integrazione dei ricavi per minimo garantito: Los Lagos 9 9 8 8 Costanera Norte 38 38 34 34 Litoral Central 10 10 9 9 Nororiente 13 13 12 12Adjustment 70 70 63 63

Contributi per manutenzioni autostradali: Los Lagos 15 15 13 13Adjustment 15 15 13 13

Contributo per investimenti autostradali: Litoral Central 1 1 1 1Adjustment 1 1 1 1

Integrazione dei ricavi per diritti concessori finanziari del progetto Eco-Taxe: Ecomouv - - - 89Adjustment - - - 89

Storno dei proventi da attualizzazione delleattività finanziarie per diritti concessori(minimo garantito e progetto Eco-Taxe): Los Lagos -5 -5 Costanera Norte -22 -21 Litoral Central -7 -7 Nororiente -12 -11 Ecomouv - -13Adjustment -46 -57

Storno dei proventi da attualizzazione dellaattività finanziaria per contributiper manutenzioni autostradali: Los Lagos -7 -7Adjustment -7 -7

Totale adjustments 86 33 77 102

Saldi adjusted 2.829 1.857 2.760 1.842

Milioni di euro

Saldi reported

Storno delle attività finanziarieper diritto di subentro: Autostrade MeridionaliAdjustment

Storno delle attività finanziarieper minimo garantito: Los Lagos Costanera Norte Litoral Central NororienteAdjustment

Storno delle attività finanziarie percontributi per manutenzioni autostradali: Los LagosAdjustment

Totale adjustments

Saldi adjusted

90 98

1.103 1.138

11.445 11.531

165 167610 638

90 98

61 66285 303

99 102

10.342 10.393

403 402403 402

RICONCILIAZIONE DEI DATI CONSOLIDATI "ADJUSTED" CON I DATI CONSOLIDATI "REPORTED"

2015 2014

Indebitamento finanziario netto al 31/12/2015

Indebitamento finanziario netto al 31/12/2014

34

2.2. Andamento economico-finanziario di Autostrade per l’Italia S.p.A.

Premessa Nel presente capitolo sono esposti e commentati i prospetti di conto economico riclassificato, di conto economico complessivo, delle variazioni del patrimonio

RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2015 · 2016-03-31 · I dati adjusted sono presentati allo scopo di...

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