QUANTICA SGR Venture Capital della Ricerca. 1 Il venture Capital per le tecnologie avanzate Alcune...

QUANTICA SGR

Venture Capital della Ricerca

2“Il venture Capital per le tecnologie avanzate”

Alcune condizioni al contorno

A partire dalla fine degli anni ’80, in tutti i Paesi avanzati si è innescata una forte convergenza tra ricerca di base accademica e attività di impresa.

In Italia, questo sviluppo è solo all’inizio, per un ritardo provocato da vari fattori: la privatizzazione delle imprese statali (che ha tolto uno dei collegamenti tradizionali tra ricerca accademica e grandi centri industriali), la permanenza di una gestione del personale universitario di tipo statale e legato a raggruppamenti nazionali (molto spesso controllati da piccoli gruppi di potere e di bassa qualità), l’alta percentuale di piccole imprese che non hanno incentivi fiscali o normativi a evidenziare le attività di Sviluppo che esse attuano, la mancanza di idee chiare e di continuità a livello di governo centrale della politica della ricerca,……

Uno degli aspetti specifici della convergenza tra ricerca accademica e imprese è la nascita e (qualche volta) la forte crescita di imprese che nascono direttamente da nuclei di ricercatori accademici, che si trasformano in imprenditori: questo tipo di meccanismo ha bisogno di un ambiente e di strutture finanziarie particolari, ancora rare in Italia: l’iniziativa di Quantica è una prima iniziativa finanziaria specifica per facilitare la nascita e crescita di questo tipo di imprese


Alcune definizioni

Per capire il collegamento tra ricerca e attività finanziaria, si deve partire dalla chiara definizione delle proprietà finanziarie della Ricerca e dello Sviluppo, che, di solito, vengono confuse sotto il termine generico di ricerca o sotto la sigla R&S

La Ricerca è definita come produzione di nuova conoscenzanuova conoscenza e questa (per definizione) non è conosciuta a priori, e, quindi, non se ne può conoscere (a priori) il valore commerciale: questo vale per qualunque tipo di Ricerca (fondamentale, applicata, di base …..)

Lo Sviluppo è definito come utilizzo di conoscenzautilizzo di conoscenza (vecchia o nuova)(vecchia o nuova) già esistentegià esistente assieme a saper fare, per realizzare nuovi (o migliori) prodotti, processi, servizi.

Se si analizza accuratamente il risultato economico dei risultati specifici della Ricerca per il suo realizzatore, si trova che, mediamente, il ritorno economico è limitato al 10% della spesa, e con tempi medi di circa 7 anni!: La ricerca è sempre (sulla base dei suoi, imprevedibili, risultati) una perdita finanziaria quasi totale! (il discorso è diverso se si considerano anche, come vedremo, i risultati indiretti e la loro ricaduta sulla Società)

Invece lo Sviluppo, basandosi su cose note e per obiettivi predefinibili, può essere attuato sulla base di un “Business plan” e darà ritorni (guadagni per l’investitore) come ogni altra attività soggetta al rischio di impresa


Tutti i “prodotti” diretti e indiretti della Ricerca (e come si valutano)

Le attività di Ricerca generano i seguenti “prodotti” (misurabili con):

Nuova conoscenza (pubblicazioni, brevetti di scoperte)

Formazione avanzata (numeri prodotti di tecnici/ricercatori di alto livello)

Sviluppo di nuovi metodi, strumenti e prodotti (brevetti, licenze, spin-off)

Brevetti, capacità consulenziale, supporto all’innovazione e collaborazioni industriali (licenze, cifre finanziarie, numeri di contratti/accordi strategici)

Costruzione di reti di scambio e informazione (acquisizione progetti europei e in collaborazione, co-pubblicazioni, co-brevettazioni, scambi di persone)

Appropriazione/interiorizzazione di nuove conoscenze, metodi e strumenti (consulenze, contratti industriali)

Nuova imprenditoria ad alto valore aggiunto (numeri di spin-off e di nuovi posti di lavoro, fatturati)

Questi prodotti sono generati, comunque, da ogni tipo di (buona) Ricerca: la distinzione tra fondamentale, base, orientata, applicata,…. è principalmente legata alle aspettative e alle indicazioni del finanziatore, con l’enfasi che viene messa nel valorizzare l’uno o l’altro prodotto.


Come si passa da una perdita a una possibilità di valorizzazione

L’organizzazione accademica (nelle facoltà scientifiche) tende a privilegiare solo la valorizzazione della produzione di nuova conoscenza (= pubblicazioni=carriera).

La forte convergenza tra ricerca accademica e imprese si basa sulla valorizzazione di tutti i risultati della ricerca: questo può avvenire al meglio con la condivisione di spazi e persone tra lo Sviluppo industriale e la ricerca accademica.

Una vicinanza fisica e istituzionale tra i due ambienti permette di valorizzare le competenze, la formazione e le attività di sviluppo per la ricerca

Per questa ragione, con la caduta della contrapposizione tra i due blocchi, e il ritiro degli aiuti governativi alle attività di ricerca industriale, questi aiuti sono stati ridiretti alle Università (crescita della ricerca di base e della formazione associata), ma con l’incentivo a “ospitare” attività di ricerca industriale. I Governi coprono il rischio finanziario insito nella ricerca, ma le imprese possono trarre innovazione e crescita utilizzandone più ampiamente i risultati indiretti.

Le società che nascono dalla ricerca, in particolare nei loro stadi iniziali, hanno il vantaggio di una forte capacità culturale di valorizzare tutti i risultati della ricerca.

L’insieme di questi nuovi sviluppi induce una diversa cultura nell’accademia e una sua capacità di rapportarsi meglio con la Società, anche a vantaggio dell’attività formativa.


Come e perché Quantica

Le imprese che nascono dalla ricerca sono inizialmente “incomprensibili” e troppo piccole per gli investitori istituzionali (banche) e di rischio (Venture Capital).

Inoltre il ricercatore o il gruppo di ricercatori non conosce, o conosce poco, i metodi e gli strumenti imprenditoriali, capaci di ridurre il rischio di insuccesso

In Italia mancano totalmente i capitali di rischio capaci di valutare e aiutare, anche organizzativamente, le imprese che nascono dall’ambiente della ricerca. Inoltre, fino a due anni fa, i Fondi di investimento autorizzati dalla Banca d’Italia avevano dimensioni tali da non poter fare i piccoli investimenti necessari alle fasi iniziali

Sulla base dell’esperienza maturata nella rete Universitaria (INFM, INSTM, CSGI) e tra gli investitori esistenti (AIFI, Finlombarda) si è chiesto, e ottenuto, dalla Banca d’Italia di prevedere “piccoli” fondi collegati alla ricerca accademica.

Come per gli spin-off dalla ricerca, è nata Quantica, da un organismo istituzionale e un gruppo di giovani con esperienza finanziaria e di technology transfer.


MANAGEMENT COMPANY

Quantica sgr spa è la prima Società di Gestione del Risparmio in Italia costituita ai sensi del Provvedimento di Banca d’Italia del 19 luglio 2001 e autorizzata all’esercizio del servizio di gestione collettiva del risparmio.

Quantica sgr spa è dedicata esclusivamente alla gestione di fondi chiusi di investimento riservati per attività di venture capital rivolta ad imprese ad alto contenuto tecnologico provenienti dal mondo della ricerca scientifica.

Quantica è stata autorizzata da Banca d’Italia il 28 Gennaio 2003.

FONDO CHIUSO

“Principia”, fondo chiuso di diritto italiano, autorizzato dalla Banca d’Italia, di 25 mil di euro, da investire esclusivamente in azioni o altri titoli rappresentativi di capitale di rischio di società non quotate, che siano di recente costituzione (ovvero da costituire) e che abbiano come missione attività di ricerca e di utilizzazione industriale della ricerca stessa nell’ambito di nuove iniziative economiche ad alto contenuto tecnologico, risultanti dalla attività di ricerca svolta da Università e altri centri specializzati.

Quantica sgr, Venture Capital della Ricerca


Compagine societaria

Istituto Nazionale per la Fisica della Materia, Consorzio Interuniversitario Nazionale per la Scienza e Tecnologia dei Materiali, Consorzio Interuniversitario per lo Sviluppo dei Sistemi a Grande Interfase: i tre istituti rappresentano insieme l’eccellenza italiana della ricerca e dello sviluppo di nuove tecnologie nell’ambito della scienza e dell’ingegneria dei materiali.

INFM

INSTM

CSGI

QUANTICA SGR

51%

49%

Società per il trasferimento tecnologico: la sua missione aziendale si esplicita nella valorizzazione dei risultati della ricerca scientifica, in termini di tecnologia e know-how, attraverso l’individuazione e il successivo trasferimento di applicazioni industriali innovative verso le imprese.

49%

35%

16%

MANAGEMENT TEAM

RETE VENTURES

Il Management Team apporta le competenze per la gestione del Fondo e per la creazione di imprese spin-off:- competenze economico/finanziarie- competenze in strategia, marketing e organizzazione- competenze in tecnologia e trasferimento tecnologico


Processo del trasferimento tecnologico

Gli elementi che devono essere presenti per la realizzazione del processo durante il quale vengono trasformate informazioni scientifiche e know-how tecnico in prodotti finali, sono:

la risorsa tecnico scientifica (università);

utilizzatore finale (mercato);

interfaccia che colleghi i due (TTC e venture capital).


Venture Capital (aspetti definitori)

Il venture capital finanzia imprese di recente costituzione o da costituire, acquisendo partecipazioni significative per cederle dopo un certo tempo (3-5 anni) nell’intento di realizzare un elevato rendimento in termini di capital gain.

Il venture capital offre non solo risorse finanziarie, ma anche:

competenze professionali strategiche;

competenze finanziarie;

know how manageriale e tecnologico;

conoscenze di marketing e di organizzazione;

rete di contatti (finanziari e non) in ambito nazionale e internazionale.


tempo

Esigenza di capitali

FIRST STAGE FINANCING

START-UP FINANCING

SEED FINANCING

EARLY STAGE FINANCING

EXPANSION FINANCING

Sviluppo aziendale

Venture Capital (early stage) a supporto della creazione di impresa


Venture Capital (early stage) a supporto della creazione di impresa (segue)

Intervento effettuato nella fase di sperimentazione di un prodotto/servizio. Non si conosce ancora la validità

tecnica dell’idea innovativa.

Intervento effettuato in coincidenza dell’avvio dell’attività produttiva. Non si conosce ancora la validità

economica del prodotto.

Intervento effettuato quando l’attività produttiva è completata, ma la validità del prodotto deve essere ancora verificata.

SEED FINANCING

START-UP FINANCING

FIRST STAGE FINANCING

L’early stage financing riguarda interventi effettuati negli stadi iniziali di un’attività imprenditoriale:


Mezzi finanziari e crescita di valore dell’impresa

Anni

Valore dell’impresa

1° round di 2° round di 3° round di IPO finanziamento finanziamento finanziamento

Incubatori

Venture Capitalist

Mercato/ altri operatori

0 2 6


L’incubatore come prima risposta alla creazione di impresa

Sostenere economicamente la nascita di un’impresa solida e redditizia richiede:

competenze nuove;

profonda conoscenza delle tecnologie utilizzabili;

quella “visione” imprenditoriale indispensabile per selezionare, tra le molte iniziative possibili, quelle che effettivamente possono garantire qualche chance di successo.

INCUBATORI

spazi fisici

servizi amministrativi ed organizzativi

reclutano il personale più qualificato

forniscono assistenza nella redazione del business plan

consulenza legale/ IPR

non si occupano primariamente di fornire capitali, ma

di aiutare un progetto a concretizzarsi in un’impresa.


Il mercato del private equity e venture capital 2002

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