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TK’s Sentiment Outlook Numero 49 del giorno 22 Dicembre 2018

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From Technical Analysis To Technical Forecasting

Previsioni dei mercati finanziari per il 2019 di TK Trading Knowledge

Parte 2: Principali aspetti intermarket e di relazione tra economia reale e mercati finanziari

Mercoledì 2 Gennaio 2019 2) Principali aspetti intermarket e di relazione tra economia reale e mercati finanziari 3) Mercato Valutario 4) Mercato del Reddito Fisso 5) Mercato delle Commodity in generale e dei Metalli Preziosi Premessa 1) Una lettura d’insieme dei tassi di interesse delle principali monete 2) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Rapporti di Cambio 3) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Mercato del Reddito Fisso 4) Spread tra Tassi Rendimenti BTP Decennali e Bund Decennali 5) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Mercati Azionari 6) Relazioni intermarket tra Rendimenti di lungo periodo dei Titoli a Reddito Fisso e Mercati Azionari 7) Relazione tra crescita economia e mercati azionari 8) Relazione tra mercato commodity e mercati valutari 9) Relazione tra mercato commodity e mercati azionari 10) Relazione tra mercato dell’oro e mercati azionari 11) Relazione tra mercati valutari e indici del mercato azionario mondiale 12 Relazione tra diversi indici del mercato azionario mondiale 13) Relazione tra titoli bancari italiani ed europei 14) Aspetti critici: 1 Brexit e termine delle politiche di Quantitative Easing 15) Aspetti critici: 2 Dinamiche delle Cryptovalute 16) Aspetti critici: 3 Meccanismi di trading automatico Premessa Il processo di formulazione di ragionevoli previsioni per i diversi mercati finanziari e segnatamente per i mercati azionari è un processo intrinsecamente molto complesso e, nei limiti del possibile, deve tenere conto delle relazioni tra i diversi mercati finanziari così come schematizzato in figura 1 (figura questa da noi prodotta in passato e ripetutamente commentata). La permanenza di tassi di interesse prossimi allo zero o anche negativi non contribuisce di certo alla formulazione di una facile previsione globale dei mercati finanziari sebbene si possa pensare ad un possibile beneficio che taluni mercati finanziari possono trarre da questa situazione di tassi di interesse assai bassi (ma questa situazione era presente anche nel 2018 e nondimeno tutti i mercati azionarti occidentali hanno chiuso in perdita da inizio anno). In questo contesto la situazione dei mercati finanziari che ereditiamo dal 2018 trova sintesi in figura 2 laddove si pone a confronto la dinamica del indice MSCI Word in Dollari, ovvero l'indice che descrive di fatto la totalità dei mercati azionari mondiali, con la quotazione dell’oro. Prendendo a riferimento le rispettive quotazioni registrate nel 2008, sia nel 2013 che nel 2016 i due mercati in esame si ritrovavano su posizioni assolutamente equipollenti e di fatto sovrapponibile le une alle altre. Una ragionevole domanda che ci si può porre in questo momento è la seguente: "Avremo nel 2018 una nuova situazione di equivalenza delle quotazioni tra oro e mercati azionari come avvenuto nel 2013 e nel 2016 o non piuttosto una forte crescita dei mercati azionari e nuova flessione dell’oro? ". Il quadro previsionale dei mercati, per quanto è stato già anticipato della rilettura dell'insieme dei mercati finanziari a fine 2018, vede una situazione di relativa forza espressa dal mercato azionario americano in presenza di una situazione maggiormente debole da parte del mercato azionario europeo.

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Pur all'interno di questa situazione di oggettiva " forza " del mercato azionario americano non tutti i comparti e tutti i titoli si trovano su posizioni di forza; a titolo di esempio l’importante titolo General Electric descritto in figura 3 si trova in questo momento esattamente sui minimi 2009 e altresì sui minimi del lontano 1993. Certamente su questi livelli è ragionevole attendersi un rimbalzo ma è altresì vero e ben evidente che un eventuale cedimento da parte di questa importantissima Blue Chips americana sotto i livelli attuali potrebbe rendere particolarmente verosimile l'attesa schematizzata in figura 2 per la generalità dei mercati azionari. E’ doveroso porre la massima attenzione a queste indicazioni di semplice analisi tecnica, quale ad esempio la tenuta o meno di un importantissimo supporto statico quale quello sta verificando il titolo General Electric in questo momento, ma ritengo sia doveroso sviluppare una analisi assai più articolata e in questo contesto in questa sezione “Parte 2: Principali aspetti intermarket e di relazione tra economia reale e mercati finanziari” sviluppo brevi considerazione su una quindicina di aspetti inerenti le relazioni tra economia reale dei mercati finanziari e più ancora relazioni tra diversi mercati finanziari. Il contenuto del presente lavoro è stato sviluppato anche sulla base di diversi quesiti che nel tempo mi sono stati rivolti da parte di Consulenti Finanziari e spero che la sua consultazione se non aiuta a dissipare del tutto questo tipo di dubbi almeno aiuti ad una migliore percezione degli intrecci in essere tra diversi mercati finanziari e della rispondenza fattuale che i mercati danno o non danno a molte teorie dottrinali in materia.

Figura 1) Relazioni intermarket tra i diversi mercati finanziari

Figura 2) Indice M.S.C.I. World in Dollari e Prezzo dell’Oro: Situazione di equivalenza delle quotazioni tra Oro e Mercati Azionari (assumendo come base le rispettive quotazioni del 2008)






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Figura 3) Titolo General Electrics

Principali aspetti intermarket e di relazione tra economia reale e mercati finanziari

1) Una lettura d’insieme dei tassi di interesse delle principali monete 2) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Rapporti di Cambio 3) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Mercato del Reddito Fisso 4) Spread tra Tassi Rendimenti BTP Decennali e Bund Decennali 5) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Mercati Azionari 6) Relazioni intermarket tra Rendimenti di lungo periodo dei Titoli a Reddito Fisso e Mercati Azionari 7) Relazione tra crescita economia e mercati azionari 8) Relazione tra mercato commodity e mercati valutari 9) Relazione tra mercato commodity e mercati azionari 10) Relazione tra mercato dell’oro e mercati azionari 11) Relazione tra mercati valutari e indici del mercato azionario mondiale 12 Relazione tra diversi indici del mercato azionario mondiale 13) Relazione tra titoli bancari italiani ed europei 14) Aspetti critici: 1 Brexit e termine delle politiche di Quantitative Easing 15) Aspetti critici: 2 Dinamiche delle Cryptovalute 16) Aspetti critici: 3 Meccanismi di trading automatico

Il punto di partenza per questo tipo di analisi attiene la rilettura della struttura di fondo dei tassi di interesse sulle diverse monete e ormai da molti semestri si protrae la situazione di divergenza sviluppatasi ormai a partire dal 2016 tra una crescita dei tassi di interesse sul Dollaro in presenza di tassi leggermente negativi sull’Euro. Interessante è leggere in Figura 1-1 la forte riduzione dei tassi di interesse sia sul Dollaro sia sull’Euro negli anni 2007-2009. Praticamente i tassi di mercato a 3 mesi su queste monete prima della crisi 2008 veleggiavano attorno al 5,5-6% e vennero progressivamente ridotti a meno di un punto percentuale. In quel periodo si poteva operare un taglio così rilevante da parte della FED e della BCE sui tassi di interesse mentre invece, sulla base della struttura tassi di interesse che si vive in questo momento è ben evidente che ogni tentativo di ulteriore riduzione dei tassi di interesse sarebbe, per quanto evidente, un’arma spuntata priva di ogni efficacia. A queste considerazioni aggiungiamo l’aspetto visivo di progressiva crescita dei tassi di interesse sul Dollaro rispondente a un andamento parabolico mentre invece la dinamica dei tassi di interesse sull’Euro e prosegue orientata al ribasso in maniera assolutamente lineare. La struttura attuale dei tassi di interesse che leggiamo su queste figure è da ritenere che si protrarrà nel corso del 2019 e conseguentemente le dinamiche dei mercati finanziari europei dovranno fare i conti con una situazione di tassi di interesse negativo sull’Euro e mantenuto grosso modo su questi livelli almeno per buona parte dell'anno e in presenza di una ulteriore apprezzamento dei tassi di interesse sul Dollaro in virtù delle annunciate politiche di incremento dei tassi da parte della FED.






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Figura 1-1) Tassi di interesse su Euro-Yen e Dollaro

Figura 1-2) Tasso interesse di mercato 3 mesi Dollaro

Figura 1-3) Tasso interesse di mercato 3 mesi Dollaro






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Figura 1-4) Tasso interesse di mercato mesi Euro

Figura 1-5) Tasso interesse di mercato 3 mesi Euro



La situazione di sostanziale prosecuzione della divergenza tra tassi di interesse sul Dollaro in crescita e tassi di interesse sull’Euro negativi e sostanzialmente stabili, non si è riflessa nella misura potenzialmente attesa sul rapporto di cambio Euro Dollaro. Dal 2015 – 2016 in avanti, grosso modo dalla fase di avvio di rialzo dei tassi di interesse sul Dollaro, il rapporto di cambio ha vissuto una fase di movimento laterale descritto in azzurro nelle figure 2-2 e 2-3 e a seguire ha sviluppato una fase positiva nel corso del 2017 di inatteso rafforzamento dell’Euro sul Dollaro in presenza di una fase di incremento sensibile dei tassi di interesse sul Dollaro.






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Va da sé che in presenza di una situazione di sostanziale incremento dei tassi di interesse sul Dollaro e di stabilità di quel sull’Euro era ragionevole attendersi un movimento di segno contrario ma per tutto il 2017 la risposta data dal mercati su questo fronte è stata di segno contrario. Nel corso del 2018 il rapporto di cambio ha registrato un trend di direzione opposta rispondendo, così come indicato nel secondo rettangolo azzurro delle due figure richiamate all’oggettivo movimento di apprezzamento dei tassi di interesse sul Dollaro rispetto a quelli sull’Euro. Sulla base di queste considerazioni sarà quindi doveroso tentare di formulare delle previsioni sulle dinamiche valutarie tenendo principalmente conto della situazione oggettiva del quadro tecnico dei singoli rapporti di cambio senza fare eccessivo affidamento alla risposta che questi mercati valutari possono dare alle dinamiche sul fronte dei tassi di interesse.

Figura 2--1) Tassi di interesse su Euro - e Dollaro e Rapporto di Cambio Euro Dollaro

Figura 2--2) Cambio Euro Dollaro – Tasso Interesse Dollaro a 12 Mesi






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Figura 2--3) Cambio Euro Dollaro – Tasso Interesse Dollaro a 12 Mesi



Nel corso del 2018 si è assistito ad un movimento correttivo rilevante sul fronte del mercato del reddito fisso e questo movimento correttivo, particolarmente sensibile sul fronte del T Bond americano, ha coinvolto anche le dinamiche di altri titoli di Stato quali di tedesco Bund e il Gilt inglese. In termini relativi, con la correzione in atto la dinamica del T Bond americano si è grosso modo avvicinata alle dinamiche registrate dagli altri due titoli a reddito fisso qui considerati e al riguardo è interessante leggere in figura 3-1 il processo di riavvicinamento delle quotazioni del T Bond americano a quelle relative del Bund prendendo come riferimento le rispettive quotazioni del 1979. Assumendo, come descritto in figura 3 – 2 quale livello di riferimento le rispettive quotazioni nel 2008 si osserva una performance negli ultimi 10 anni del T Bond americano leggermente inferiore rispetto a quella del Gilt mentre invece prendendo a riferimento le quotazioni registrate nel corso della 2008 si può ritenere che le quotazioni del T Bond siano sostanzialmente allineate al Gilt mentre invece il Bund permane su quotazioni più elevate. La dinamica che ha interessato la rilevante flessione del T Bond americano è schematicamente descritta in figura 3 – 4 laddove si osserva un contestuale doppio segnale il primo relativo alla violazione da parte del T Bond trend line di supporto azzurra contestualmente col secondo segnale dovuto all'avvio dei forte incremento dei tassi di interesse a breve sul Dollaro.






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Sotto questo profilo di analisi si può pertanto affermare che la dinamica del Bund americano abbia risposto in maniera assolutamente coerente alle attese poste sulla dinamica in atto sul fronte dei tassi di interesse. Non altrettanto si può dire in merito alla relazione tra quotazioni del Bund e al tasso di interesse sull'Euro descritto in figura 3-5 a causa proprio dei bassissimi livelli dei tassi di interesse sull’Euro. Nondimeno anche il Bund ha avviato una moderata correzione a seguito della violazione del supporto esercitato dalla Trend Line azzurra. In conclusione si ritiene che nel corso del 2019 particolarmente importanti saranno le considerazioni che ci potrà dare la relazione tra dinamica della T Bond e la dinamica dei tassi di interesse sul Dollaro la quale potrà trasferire effetti di trascinamento anche sul Bund e su altri titoli a reddito fisso. (Quanto al Gilt si dovrà tenere conto della reale evoluzione della Brexit).

Figura 3-1) Evoluzione T Bond, Gilt e Bund con base = 100 nel 1989







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Figura 3-4) Quotazione del T Bond – Tasso Interesse Dollaro a 12 Mesi






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Figura 3-5) Quotazione del Bund – Tasso Interesse Euro a 12 Mesi



Il tentativo di trarre indicazioni previsionali di ordine grafico dalla lettura del cosiddetto Spread tra rendimenti di BTP e di Bund è a mio avviso oggettivamente uno sforzo mal riposto. Lo spread è infatti il risultato della differenza di due rendimenti che a loro volta si presentano come effetto dei grafici di due titoli a reddito fisso ossia il risultato di azioni poste sul mercato dagli operatori in termini di acquisti e vendite dei titoli a reddito fisso con effetti sulle rispettive quotazione. Voglio con questo dire che se ha certamente senso applicare l’Analisi Tecnica all’andamento del BTP o del Bund, in quanto l’Analisi Tecnica tende a individuare il comportamento degli operatori attivi su questo mercato e che si esprime sul grafico che si viene a produrre, meno senso ha tentare di applicarla in relazione all’effetto derivante dall’andamento dei tassi di interesse a loro volta derivanti dalle diverse quotazioni di Future di Btp e di Future di Bund. Detto ciò prendiamo comunque atto che la rappresentazione grafica dello Spread tende a rispettare in maniera piuttosto interessante alcune indicazioni di analisi tecnica non lineare condotta con Evolventi Paraboliche Più in generale nelle figure richiamata emergono i seguenti aspetti utili per tentare di stimare l'evoluzione dello spread quale fosse un asset indipendente e non un effetto delle combinazioni sopra descritte da queste dinamiche stimare anche possibili evoluzioni del mercato dei titoli bancari italiani:






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1) Il rialzo dello spread registrato in autunno a 320 punti circa ha visto il raggiungimento di un livello di ritracciamento esattamente del 50% dell'onda correttiva descritto in figura 4-1 e prodottasi dal massimo del 2012 al minimo del 2015, 2) La dinamica dello spread è interpretabile con un certo rigore con taluni principi di analisi chartistica lineare e non lineare. Si osserva infatti in figura 4 – 2 l'avvio di un movimento correttivo molto regolare ad inizio del 2017 proprio a seguito dell'abbandono del canale parabolico di lungo periodo descritto in figura 4-2 e più ancora in figura 4-3, 3) Proprio in figura 4-3 si ha una chiara tendenza della buona rispondenza della dinamica dello spread alle indicazioni di analisi chartistica non lineare di base condotta con Evolventi Paraboliche ed ora, in area 250 punti lo spread potrebbe registrare un nuovo (e assai pernicioso) rimbalzo conseguente all’avvenuto raggiungimento della Evolvente Parabolica rossa di supporto. Qualora tuttavia questo rimbalzo non dovesse svilupparsi allora dovremo spostare l'attenzione sul fronte della dinamica dell'indicatore RSI ancora descritto in figura 4 – 4 il quale allo stato delle cose ancora non ha raggiunto importanti supporti dai quali è ragionevole attendersi un buon rimbalzo. Credo a questo riguardo che proprio il seguire nelle prossime settimane la dinamica dello Spread con il ricorso alla analisi chartistica algoritmica come presentato in figura 4 – 4 potrà darci importanti indicazioni su questo importante elemento segnaletico intermarket specie se dovesse scendere sotto i 240 -245 punti circa.

Figura 4--1) Spread tra Rendimento Bund e Rendimento BTP Italia Decennale







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La situazione che si sta vivendo in questo momento, fine 2018 inizio 2019 sul fronte dei mercati azionari e in particolar modo sul fronte del mercato azionario americano risente di una situazione di elevatissima volatilità come si legge in figura 5 – 1 e in figura 5 – 2. (Indice VIX applicata all’indice SP 500) In questa situazione è oggettivamente difficile la formulazione di qualsivoglia previsione e certamente altrettanto difficile è il processo di individuazione di correlazione tra i diversi mercati finanziari ivi compresa la correlazione tra dinamica dei mercati azionari e dinamica dei tassi di interesse sottostante. A commento di quanto descritto nelle figure 5 – 3, 5 – 4 e 5-5 ritengo sia opportuno rileggere quanto detto in passato nei termini che seguono: Inizia “In merito alla relazione tra evoluzione dei mercati azionari ed evoluzione dei tassi di interesse la dottrina vorrebbe che i mercati azionari dovrebbero mettere a segno importanti rialzi in presenza di importanti flessioni dei tassi di interesse e all'opposto flettere in presenza di un innalzamento dei tassi di interesse. Questo è l'approccio dottrinale che tuttavia non trova per nulla riscontro nella realtà. Si osserva infatti in figura 5-3 come questa teoria sia stata frequentemente negata dalla evoluzione relativa del mercato azionario americano con il tasso di interesse di mercato del Dollaro. Più semplicemente anziché assistere ad una reazione del mercato azionario alle dinamiche dei tassi di interesse voluti dalla FED, nei fatti, e soprattutto durante il periodo della presidenza Greenspan, era proprio la FED con la sua politica monetaria che in qualche modo inseguiva la dinamica dei mercati azionari. Quando infatti le condizioni di mercato azionario erano tranquille e permettevano un innalzamento dei tassi di interesse il presidente Greenspan non esitava nel farlo (ricevendo peraltro applausi generalizzati). Questa politica è stata successivamente particolarmente utile nelle fasi negative del mercato azionario specie nel 2008 quando fu possibile abbattere i tassi di interesse sul Dollaro indicativamente da un 5, 5% uno 0,5%. Questa dinamica che vede i tassi di interesse rincorrere il mercato finanziario è particolarmente bene evidente in figura 5-5 laddove si pone a confronto l'evoluzione del mercato azionario europeo espresso dall’indice Stoxx 600 con i tassi di interesse sull’Euro e sulle unità monetarie che hanno preceduto l’Euro prima della sua costituzione (Es Ecu). Volendo tuttavia leggere il bicchiere mezzo pieno prendiamo atto che dal 2011 si assista ad un trend favorevole per i mercati finanziari azionari fatti cioè di una flessione del tasso di interesse sull'Euro. Questa considerazione potrebbe protrarsi per tutto il 2019 favorendo in tal modo una dinamica positiva sul mercato azionario europeo.” Termina… Tentando di trarre considerazioni aggiuntive dalla dinamica tra tassi di interesse sul Dollaro di breve periodo che leggiamo in figura 5 – 4 e dinamica del mercato azionario americano ritengo che non si sia assistito nel corso delle 2018 ad un venir meno delle considerazioni sopra esposte ma anzi si può leggere con attenzione in figura 5 – 4 come grosso modo da febbraio ad ottobre il mercato azionario americano descritto dall'indice Dow Jones abbia registrato una forte crescita in presenza di un altrettanto ulteriore forte strappo rialzista dei tassi di interesse di mercato a 12 mesi sul Dollaro

Figura 5--1) Indice VIX della volatilità del mercato azionario americano settimanale






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Figura 5--2) Indice VIX della volatilità del mercato azionario americano

Figura 5--3) Quotazione dello Dow Jones – Tassi di interesse a 12 mesi sul dollaro

Figura 5—4) Quotazione dello Dow Jones – Tassi di interesse a 12 mesi sul dollaro






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Figura 5--5) Quotazione dello Stoxx 600 – Tassi di interesse a 12 mesi sull’Euro



Nella lettura del quadro d'insieme delle relazioni tra i diversi mercati finanziari nel corso degli ultimi due anni sono ritornati assai interessanti relazioni inerenti due “coppie” di mercati finanziari. 1) La prima " coppia " riguarda il buon rispetto tra la dinamica della quotazioni del T Bond americano con l'andamento dei tassi di interesse a breve descritto in figura 6 – 1 e già commentata in precedenza, 2) la seconda buona relazione leggibile in figura 6 – 2 e in 6-3 e 6-4 riguardante la dinamica di segno contrario tra mercato azionario americano in forte crescita e mercato del T Bond in forte flessione. La dinamica in questione è da considerare tuttora perfettamente in fieri e certamente l'attesa di possibile prosecuzione della flessione del T Bond americano potrebbe comportare una attesa di movimento positivo sul fronte del mercato azionario ma queste dinamiche potranno essere oggetto di attenta analisi solo nello spazio di alcune settimane e non certo in un momento di elevata volatilità quale quella di queste settimane. La dinamica osservata sul fronte del mercato del reddito fisso e azionario americano trova una sostanziale riscontro in figura 6 -5 e 6-6 anche sul fronte della contrapposizione del mercato finanziario tedesco composto dall’indice DAX e del future del Bund.






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Figura 6-1) Quotazione del T Bond – Tasso Interesse Dollaro a 12 Mesi

Figura 6--2) Quotazione dello SP 500 – Quotazioni del Future del T Bond americano






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Figura 6--3) Quotazione dello Dow Jones – Quotazioni del Future del T Bond americano

Figura 6--4) Quotazione dello SP 500 – Quotazioni del Future del T Bond americano






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Figura 6--5) Quotazione del DAX – Quotazioni del Future del Bund Tedesco

Figura 6--6) Quotazione del DAX – Quotazioni del Future del Bund Tedesco






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La formulazione di ipotesi di evoluzione dei mercati finanziari nel corso della 2019 e in particolar modo dei mercati azionari non può non tenere fortemente conto delle attese di potenziale nuova fase recessiva che, dopo un decennio di forte crescita in America potrebbe ora svilupparsi sia sul suolo americano sia più in generale a livello mondiale. Queste attese di evoluzione dell'economia reale saranno pertanto da seguire con interesse nel corso dell'anno e in questo contesto ritengo utile qui portare alla nostra attenzione alcuni grafici che evidenziano l'evoluzione del PIL o americano, figura 7 – 1 sostanzialmente stabili seppur con qualche iniziale segnale di cedimento, e l'evoluzione del mercato azionario europeo laddove i segni di contrazione dei tassi di crescita del Pil sono particolarmente marcati. Per quanto riguarda la trasposizione di queste considerazioni sul fronte italiano si deve leggere in figura 7 -3 la rappresentazione di un primo trimestre di variazione negativa (3° del 2018), pur contenuto ad uno 0,1% e certamente l'evoluzione del Pil italiano dovrà fare i conti con la legge di bilancio appena approvata la quale è indubbiamente da contenuti non espansivi e non certo tale da imprimere una crescita del PIL con potenziali effetti positivi sul fronte del mercato azionario italiano. In figura 7 – 4 si legge la progressiva diminuzione del tasso di disoccupazione americano mette in figura 7 – 4 ripropongo un grafico al quale sono particolarmente "affezionato” che descrive il tasso di utilizzo degli impianti produttivi in America il quale tende in qualche misura a replicare la dinamica dei mercati azionari. Particolarmente evidente è la forte contrazione intervenuta nel corso del 2008 su questo indice, coincidente con la ben nota flessione dei mercati azionari e interessante è la ripresa successiva dal 2009 al 2014. L'avvenuto sostanziale il nuovo raggiungimento dei massimi assoluti da parte di questo indice potrebbe implicare un suo arresto alla crescita con conseguenti interpretazioni circa un possibile esaurimento del movimento positivo in atto dal 2009 sul mercato azionario americano. Da ultimo in figura 7 – 6 si presenta la dinamica del Baltic Index il quale permane su livelli assolutamente molto bassi e certamente non tali da indurre a facili entusiasmi sulle prospettive di crescita delle economie mondiali.






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Figura 7--1) Variazione del Prodotto Interno Lordo americano su base mensile da 2014

Figura 7--2) Variazione del Prodotto Interno Lordo europeo su base mensile da 2014

Figura 7--3) Variazione del Prodotto Interno Lordo italiano su base mensile da 2014






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Figura 7--4) Tasso di disoccupazione americano su base trimestrale dal mensile 2002

Figura 7--5) Tasso di utilizzo degli impianti produttivi americani su base trimestrale dal mensile 2002

Figura 7--6) Baltix Index






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In termini di una operativa diretta sul fronte delle commodity può essere interessante porre in relazione la dinamica del prezzo di alcune commodity con alcuni rapporti di cambio. In figura 8 – 1 e 8 – 2 leggiamo tendenze comportamentali meritevoli di attenzione tra il prezzo del petrolio Brent e il rapporto di cambio Euro Dollaro ma oggettivamente trarre indicazioni previsionali da queste dinamiche è piuttosto arduo e non certo garanzia di successo. Prendiamo atto di quanto descritto in queste figure le quale tuttavia meriteranno di essere di tanto in tanto aggiornate nel corso dell'anno

Figura 8--1) Future del petrolio Brent e rapporto di cambio Euro - Dollaro






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Figura 8--2) Future del petrolio Brent e rapporto di cambio Euro - Dollaro



Per quanto evidente, la dinamica di alcuni mercati finanziari, descritti sia da singoli titoli sia da rispettivi indici settoriali sono fortemente rispondenti alle dinamiche di alcune commodity alle quali essi si riferiscono. Un esempio su tutti è descritto dal comportamento del prezzo del petrolio e degli effetti e la sua dinamica trasferire su titoli del comparto Oil and Gas oltre che sul suo indice settoriale. La lettura delle dinamiche di indici di mercati finanziari contrapposti a letture di singoli indici della totalità (o quasi) delle commodity è meno soddisfacente in quanto sono al momento disponibili due importanti indici generali delle commodity quale l'indice CCI e indice CRB i quali, come si legge in figura 9 – 1 per via della diversa contrapposizione tendono a fornire indicazioni di ordine grafico diverse. In figura 9 – 2 si osserva il rilevante la rilevante dinamica in positivo e in negativo registrata dal petrolio Brent la quale si è nelle fasi positive sia nelle fasi negative tende a registrare performance ben diverse e ben superiore da quelle dei due indici richiamati. Quanto si legge in merito al petrolio Brent aiuta a meglio percepire la coerenza comportamentale di questa importante commodity con l’indice MSCI nelle valute di origine della generalità dei mercati azionari descritto in figura 9 – 3 e 9 – 4 e al riguardo è interessante prendere atto dell'avvio della fase correttiva dei mercati azionari descritti da questo indice di fatto esattamente al momento in cui si avviava alla rilevante azione correttiva del prezzo del petrolio descritto in figura 9 – 3 dalla violazione del canale






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lineare e con maggiore efficacia in figura 9 – 4 dalla violazione da parte del petrolio Brent della Evolvente Parabolica di supporto di lungo periodo. Preso atto di questa buona relazione tra comportamento del prezzo del petrolio con il comportamento dell'indice generale MSCI nelle valute di origine è utile richiamare alla nostra attenzione quanto descritto nelle figura 9 – 5 e 9 – 6 in termini di relazione tra l'evoluzione ancora del prezzo del petrolio e l’evoluzione degli indici settoriali Stoxx delle risorse di base del comparto energia. Interessante a riguardo è prendere atto di un evidente e piuttosto rilevante " sincronismo " sulla inversione dei trend dei diversi del petrolio con gli indici settoriali qui richiamati.

Figura 9-1) Indice CCI (Commodity Continuous Index) delle Commodity e Indice CRB sovrapposti nel 1995

Figura 9-2) Indice CCI (Commodity Continuous Index) delle Commodity, Indice CRB e Petrolio Brent sovrapposti nel 1992






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Figura 9--3) Future del petrolio Brent – Indice MSCI nelle valute di origine

Figura 9--4) Future del petrolio Brent – Indice MSCI nelle valute di origine






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Figura 9--5) Future del petrolio Brent – Indice Stoxx Risorse di Base

Figura 9--6) Future del petrolio Brent – Indice Stoxx Energia


1) Una lettura d’insieme dei tassi di interesse delle principali monete 2) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Rapporti di Cambio 3) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Mercato del Reddito Fisso 4) Spread tra Tassi Rendimenti BTP Decennali e Bund Decennali 5) Relazioni intermarket tra Tassi interesse e Mercati Azionari 6) Relazioni intermarket tra Rendimenti di lungo periodo dei Titoli a Reddito Fisso e Mercati Azionari 7) Relazione tra crescita economia e mercati azionari 8) Relazione tra mercato commodity e mercati valutari 9) Relazione tra mercato commodity e mercati azionari 10) Relazione tra mercato dell’oro e mercati azionari 11) Relazione tra mercati valutari e indici del mercato azionario mondiale 12 Relazione tra diversi indici del mercato azionario mondiale 13) Relazione tra titoli bancari italiani ed europei






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14) Aspetti critici: 1 Brexit e termine delle politiche di Quantitative Easing 15) Aspetti critici: 2 Dinamiche delle Cryptovalute 16) Aspetti critici: 3 Meccanismi di trading automatico

L’oro costituisce indubbiamente un sistematico riferimento in termini di cosiddetto “bene rifugio“, specie in presenza di forte turbolenza e criticità sui mercati finanziari mondiali, ma al contempo esso segue regole di evoluzione del tutto autonome quali ad esempio il rigoroso rispetto delle comuni indicazione di Analisi Chartistica non Lineare che leggiamo in Figura 10-1 laddove si osserva l’avvio di importanti fasi all’abbandono di Canali Parabolici di ampio respiro. Nella sua evoluzione storica l’oro ha registrato delle fasi del tutto coerenti con altri mercati finanziari quale ad esempio il trend seguito dalla 2003 al 2007 che leggiamo in Figura 10--2 laddove l’oro tendeva a crescere con lo stesso tasso di crescita dell’indice del mercato azionario mondiale MSCI World in Dollari e anche del nostro indice Comit. Certamente in quei quattro anni non si poteva interpretare la dinamica dell’oro come la dinamica di un particolare “bene rifugio” ma semplicemente come una comune classe di investimento. Nella parte destra del grafico si osserva viceversa il ruolo che da quella data in avanti l’oro ha assunto quale effettivo “bene rifugio” avviandosi in un movimento di forte crescita in presenza di un rilevante flessione dei mercati azionari. L’effetto di questo comportamento è ben percepibile in Figura 10--3 dove il “distacco“ tra mercato azionario e il mercato dell’oro si sta facendo decisamente rilevante. Oggi ci troviamo a commentare una situazione che vede un potenziale nuovo riavvicinamento tra alle quotazioni dell'oro e quelle dei mercati azionari così come già avvenuto nel corso del 2013 e del 2016. Come descritto in figura 10 – 4 e ripreso in figura 10 – 5 in quelle due circostanze le due quotazioni dei mercati, prendendo a riferimento le rispettive quotazioni del 2008 sono tornate a riallinearsi. È lecito pertanto porsi la domanda se nel corso della 2019 potenziale azioni correttive sul fronte dei mercati azionari non possono trovare una arresto al raggiungimento di un nuovo riequilibrio con il prezzo dell'oro il quale, in presenza di flessioni del mercati azionari potrebbe tornare a crescere e ritrovare una situazione di equilibrio del tipo di quella già vista nel 2013 e 2016. Teniamo a mente questa possibile evoluzione anche in una ottica di leggere potenziali evoluzione sul fronte di altri mercati azionari mondiali quale quello italiano richiamato in questo contesto di valutazione in figura 10 – 6.

Figura 10--1) Prezzo dell’Oro in dollari Oncia Il prezzo dell'oro è moderatamente orientato al rialzo ma non in misura tale da poter dare indicazioni significative a livello intermarket






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Figura 10--2) Indice M.S.C.I. World in Dollari – Indice Comit e Prezzo dell’Oro: Crescita armonica dei 3 Mercati dal 2003 al 2007

Figura 10--3) Indice M.S.C.I. World in Dollari e Prezzo dell’Oro: Bolla speculativa sull’Oro creatasi con la flessione dei mercati azionari nel 2008






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Figura 10--4) Indice M.S.C.I. World in Dollari e Prezzo dell’Oro: Situazione di equivalenza delle quotazioni tra Oro e Mercati Azionari (assumendo come base le rispettive quotazioni del 2008)

Figura 10-5) Indice M.S.C.I. World in Dollari e Prezzo dell’Oro: Situazione di equivalenza delle quotazioni tra Oro e Mercati Azionari (assumendo come base le rispettive quotazioni del 2008)






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Figura 10-6) Indice M.S.C.I. World in Dollari e Prezzo dell’Oro: Situazione di equivalenza delle quotazioni tra Oro e Mercati Azionari (assumendo come base le rispettive quotazioni del 2008)



In termini di formulazione delle previsioni ad inizio anno ma più ancora in termini di gestione operativa di investimenti in termini di Asset Allocation a livello mondiale la dinamica valutaria acquisisce un ruolo importante proprio in virtù di attese che gli operatori di tutto il mondo pongono con una certa attenzione sulle prospettive di evoluzione dei mercati valutari in funzione delle quale subordinare le proprie scelte di investimento. In questa ricognizione delle possibili effetti derivanti dalle dinamiche valutarie vale la pena di evidenziare i seguenti tre aspetti: 1) effetto diretto delle dinamiche valutarie sui singoli mercati azionari i quali possano risentire, specie sui titoli industriali e manifatturieri delle dinamiche relative alla divisa domestica nei confronti di altre di monete mondiali. L'effetto di queste dinamiche è ben evidente in termini di attese di parte di incremento o di riduzioni del esportazioni da parte di queste aziende manifatturiere in funzione appunto della dinamica valutaria sottostante. 2) la seconda rilevanza è in termini degli effetti derivanti dal detenere asset investiti su mercati diversi da quello domestico senza provvedere alla copertura contro i rischi di cambio.






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3) Il terzo e ultimo effetto, “più sottile " riguarda gli effetti che dinamiche valutarie possono produrre in termini di diverse indicazioni di fondo che si possono leggere da un lato sull'indice MSCI nelle valute di origine e dall'altro lato sugli indici normali espressi in Dollari. Una trattazione di fondo di queste tematiche sarebbe oggettivamente molto impegnativa su queste pagine e mi limito a riportare alcuni grafici che ben evidenziano i concetti qui esaminati. Dalla figura 11 – 1 alla figura 11-5 si leggono alcune correlazioni tra gli indici di mercati azionari con il rapporto di cambio Euro Dollaro o con l’indice assoluto del Dollaro. Dalla figura 11 – 6 alla figura 11 – 9 si leggono gli effetti per un investitore europeo con posizioni " Long" rispettivamente sul mercato azionario americano o su quello Giappone in assenza di copertura contro i rischi di cambio. In entrambi i casi la dinamica valutaria non ha trasferito effetti particolarmente rilevanti sul ritorno dall'investimento specie soprattutto per il fatto che nel periodo in esame entrambi i mercati azionari locali hanno registrato importanti apprezzamenti. Da ultimo dalla figura 11-10 a 11-15 si propongono alcuni grafici esaminati lo scorso anno e quindi non aggiornate e dalla lettura delle annotazioni dei rispettivi grafici emergono i principali contenuti in ciascuno di essi e qualora si dovesse assistere a nuove rilevanti fluttuazioni del mercato valutario questi grafici potranno essere oggetto di riesame nel corso del 2019.

Figura 11-1) Indice Dow Jones e Indice Assoluto del Dollaro

Figura 11-2) Indice FTSE MIB e Indice Assoluto del Dollaro






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Figura 11-3) Indice SP 500 e Rapporto di Cambio Euro Dollaro

Figura 11-4) Indice SP 500 e Rapporto di Cambio Euro Dollaro






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Figura 11-5) Indice FTSE MIB e Rapporto di Cambio Euro Dollaro

Figura 11-6) Indice SP 500, Rapporto di Cambio Euro Dollaro e rendimento dell’investimento sul mercato americano per un investitore europeo






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Figura 11-7) Indice SP 500, Rapporto di Cambio Euro Dollaro e rendimento dell’investimento sul mercato americano per un investitore europeo

Figura 11-8) Indice Nikkei, Rapporto di Cambio Yen - Euro e rendimento dell’investimento sul mercato giapponese per un investitore europeo






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Figura 11-9) Indice Nikkei, Rapporto di Cambio Yen - Euro e rendimento dell’investimento sul mercato giapponese per un investitore europeo

Figura 11--10) Rapporto di Cambio Euro – Dollaro e Indice Assoluto del Dollaro – due diverse scale. Il rapporto di Cambio Euro – Dollaro e l’Indice Assoluto del Dollaro presentano elevate morfologie comportamentali ma le estensioni delle oscillazioni sul Cambio Euro – Dollaro sono assai maggiori di quelle sull’Indice assoluto del Dollaro (vedasi grafico con stessa scala percentuale).






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Figura 11--11) Rapporto di Cambio Euro – Dollaro e Indice Assoluto del Dollaro – stessa scala percentuale. Il rapporto di Cambio Euro – Dollaro e l’Indice Assoluto del Dollaro presentano elevate morfologie comportamentali ma le estensioni delle oscillazioni sul Cambio Euro – Dollaro sono assai maggiori di quelle sull’Indice assoluto del Dollaro (vedasi grafico con stessa scala percentuale).

Figura 11--12) Indice M.S.C.I. nelle valute di origine e indice M.S.C.I. All Country. Assumendo come base di riferimento le quotazioni dei due indici ad inizio di Ottobre 2002 e con il cambio Euro – Dollaro a 0.98 Dollari per Euro, nei successivi 15 anni l’Indice M.S.C.I. nelle valute di origine si è sempre posizionato sotto l’indice M.S.C.I. All Country






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Figura 11--13) Indice M.S.C.I. nelle valute di origine e indice M.S.C.I. All Country. Assumendo come base di riferimento le quotazioni massime dell’Euro sul Dollaro dell’Aprile 2008 con il cambio Euro – Dollaro a 1.59 Dollari per Euro, nei successivi 9 anni l’Indice M.S.C.I., nelle valute di origine si è sempre posizionato sopra l’indice M.S.C.I. All Country

Figura 11--14) Indice M.S.C.I. nelle valute di origine e indice M.S.C.I. All Country. Per tutto il 2017 il sistematico indebolimento del Dollaro su Euro ha comportato lo sviluppo dell’Indice M.S.C.I. nelle valute di origine sempre posizionato sotto l’indice M.S.C.I. All Country. Più correttamente si dovrebbe anzi dire che l’Indice M.S.C.I., All Country (calcolato in Dollari) ha risentito assai positivamente dell’indebolimento del dollaro per via di un effetto positivo riveniente dalla contro valutazione degli indici non espressi in Dollari






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Figura 11--15) Spread tra Indice M.S.C.I. nelle valute di origine e indice M.S.C.I. All Country e rapporto di cambio Euro - Dollaro



In questa ampia sezione si presentano alcuni grafici dai quali emergono segnali piuttosto convincente circa la tendenza a comportamenti coerenti o non coerenti da parte di diversi mercati azionari. Una breve succinta descrizione dei principali contenuti può tuttavia essere utile nei termini che seguono: 1) figura 12-1 e 12-2 nel periodo nei intercorrente dal 2000 al 2010 i mercati finanziari tendevano a seguire comportamenti piuttosto coerenti tra di loro mentre invece a partire dal 2009 in avanti queste tendenze sono venute meno. Particolarmente rilevante in questo contesto è l'andamento fortemente negativo registrato dal mercato azionario italiano dal 2009 in avanti. 2) La lettura delle dinamiche dei diversi mercati mondiali con il ricorso all'indice MSCI, a prescindere sia in valute di origine o espresso in Dollari, tende a descrivere in modo piuttosto diretto l'evoluzione del mercato azionario americano e come si legge nelle figure 12-3 e 14-4 l’andamento tra mercato americano descritto dall'indice SP 500 e dell'indice MSCI nelle valute di tende praticamente a sovrapporsi pur ovviamente su scale diverse 3) Figure 12-5 , 12-6 e 12.7: Dal 2009 ad oggi il trend descritto dal mercato azionario giapponese, pur segnando rilevanti divergenze dal comportamento più lineare espresso dal mercato americano, tende tuttavia a registrare un trend di lungo periodo piuttosto simile a quello del mercato americano e la stessa situazione è riscontrabile in figura 12-6 da parte dell'indice DAX del






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mercato tedesco. Per quanto ben noto lo stesso non si può certo dire in merito al mercato azionario italiano il cui indice FTSE MIB di figura 12-7 evidenzia la sua rilevantissima sotto performance rispetto al mercato americano. 4) Il mercato azionario europeo descritto dall'indice Stoxx 600 vede la sostanziale formazione di un triplo massimo nel 2000, nel 2007 e nel 2015. Mentre il mercato europeo non riusciva a superare i livelli di questo triplo massimo in area 400 punti viceversa la totalità dei mercati azionari mondiali e in particolar modo quello americano segnava crescite molto rilevante qui descritto dall'indice MSCI nelle valute di origine. 5) In figura 10 sia una conferma di questo diversa morfologia di comportamentale del mercato europeo rispetto quello americano ponendo direttamente a confronto l'indice Stoxx 600 con l'indice SP 500 e in figura 12-11 si evidenzia una maggiore " volatilità di medio periodo " dell'indice Stoxx 600 rispetto all'indice SP 500. Quanto è leggibile sul fronte dell'indice Stoxx 600 è diretta espressione del comportamento dell'indice DAX. 6) Da ultimo vale la pena di porre attenzione alla dinamica del mercato italiano sia nei confronti dell'indice Stoxx 600 che DAX ma soprattutto in figura 12-15 è interessante prendere atto della elevata similitudine tra il nostro indice di mercato azionario nazionale FTSE MIB posto a confronto con l'andamento dell'indice Stoxx bancari il quale nei fatti segue una dinamica assolutamente simile a quella del mercato italiano o, per essere più precisi, il mercato italiano segue un trend assolutamente allineato a quello descritto dall'indice espressione dei titoli bancari europei.

Figura 12--1) Relazione tra indice MSCI Valute di origine, indice SP 500 e indice Stoxx 600 sovrapposti dal minimo del 2003






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Figura 12--2) Relazione tra indice MSCI Valute di origine, indice FTSE MIB e indice Stoxx 600 sovrapposti dal minimo del 2003

Figura 12--3) Relazione tra indice SP 500 e indice MSCI valute di origine (scale diverse)






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Figura 12--4) Relazione tra indice SP 500 e indice MSCI valute di origine (scale diverse)

Figura 12--5) Relazione tra indice SP 500 e indice Nikkei (scale diverse)






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Figura 12--6) Relazione tra indice SP 500 e Indice DAX(scale diverse)

Figura 12--7) Relazione tra indice SP 500 e indice FTSE MIB (scale diverse)






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Figura 12--8) Relazione tra indice Stoxx 600 e indice MSCI valute di origine (scale diverse)

Figura 12--9) Relazione tra indice Stoxx 600 e indice MSCI valute di origine (scale diverse)






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Figura 12--10) Relazione tra indice Stoxx 600 e indice SP 500 (scale diverse)

Figura 12--11) Relazione tra indice Stoxx 600 e indice SP 500 (scale diverse)






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Figura 12--12) Relazione tra indice DAX e indice Stoxx 600 (scale diverse)

Figura 12--13) Relazione tra indice FTSE MIB e indice Stoxx 600 (scale diverse)






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Figura 12--14) Relazione tra indice FTSE MIB e indice DAX (scale diverse)

Figura 12--15) Relazione tra indice FTSE MIB e indice Stoxx Bancari (scale diverse)






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In questa sezione si richiamano alcuni grafici del comparto dei titoli bancari che sono stati oggetto di ampia e continua osservazione nel corso del 2018 e che verosimilmente continueranno a rendersi necessari nel seguire l'evoluzione di questo comparto anche nel corso del 2019. La ragione di fondo per la quale è assolutamente rilevante il ruolo esercitato dal comparto dei titoli bancari già è stato evidenziata nella precedente sezione in figura 12-15 laddove si evidenzia la rilevante similitudine tra la dinamica dell'indice FTSE MIB e la dinamica dell'indice settoriale dei titoli bancari a livello europeo. Questa dinamica è richiamata in figura 13-1 laddove emerge il totale disallineamento del comparto dei titoli bancari, del mercato italiano così come anche l'indice più in generale FTSE MIB sia dall'andamento dell'indice SP 500 ma anche dall'indice Eurostoxx 50. La dinamica del mercato dei titoli bancari italiani è fortemente dipendente dalla dinamica di tutti titoli bancari europei i quali condizionano da un lato l'evoluzione dei titoli bancari italiani così come descritto in figura 13-2 ma anche l'evoluzione dell'intero indice del mercato azionario italiano descritto in figura 13-3. Sia a livello italiano sia a livello europeo i titoli del comparto italiano presentano una conformazione di medio lungo periodo piuttosto omogenea che leggiamo in figura 13-4 e in figura 13-5 il primo descrive in comparto dei titoli bancari italiani il quale dalla violazione del supporto esercitato dalle due Evolventi Paraboliche concave, siamo all'inizio del 2018, si è avviato in una fase correttiva da considerare tuttora in essere e diretto a rivedere i minimi del 2016 e forse del 2012. Ciò che si legge sul fronte del indice settoriale dei titoli bancari europei di area Euro in figura 13-5 è esattamente simile e anche qui si legge una tendenza alla flessione dell'indice in esame pure esso diretto a rivisitare del 2016 e del 2012. Dovremo mantenere questo orientamento di fondo a riguardo dei titoli bancari europei a meno di assistere ad un netto e deciso superamento delle Evolventi Paraboliche convesse di resistenza presenti sia sull'indice settoriale italiano che su quello europeo. Il comparto dei titoli bancari italiani tende a rispettare alcuni principi di analisi tecnica quale ad esempio il riconoscimento che leggiamo in figura 13-16 di un ritracciamento pari al 38,2% dell'ampia onda correttiva prodottasi dal 2010 al 2012. Al raggiungimento di questo livello l'indice ha altresì verificato la resistenza statica dell'autunno del 2014, indicato in figura 13-7 e da quella data in avanti ha avviato una azione correttiva la quale si potrà considerare in via di esaurimento sono in presenza di un primo segnale di breve periodo e che leggeremo al superamento della Evolvente Parabolica blu di resistenza. Segnali più convincenti di netta inversione di trend saranno da leggersi sulle Evolventi Paraboliche di resistenza di più ampio respiro quali quelle descritte nelle figure 13-4 e 13-5. La struttura di resistenza fornita dalla Evolvente Parabolica molto regolare di figura 13-8 sull'indice FTSE MIB è sostanzialmente del tutto simile a Evolventi Paraboliche di resistenza che possiamo leggere in figura 13-9 sull'indice Stoxx Bank e in figura 13-10 sull'indice Eurostoxx Bank. Questa situazione ci permette pertanto di considerare l'evoluzione del comparto dei titoli bancari italiani non in preda a una sua debolezza intrinseca ma piuttosto del tutto allineata alla situazione di debolezza generalizzata dei titoli bancari






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europei. Questa situazione di debolezza livello europeo trae origine ad esempio anche dalla situazione di fortissima debolezza del titolo Deutsche Bank così come possiamo legge in figura 13-11,13-12 e 13-3. Un contributo interessante a livello intermarket che potrà guidare l'evoluzione dei titoli bancari europei potrebbe giungere dalla situazione tecnica dei titoli bancari americani il cui indice SP Bank di figura 13-4 e 13-5 potrebbe risentire di un supporto proprio al livello attuale.

Figura 13--1) Relazione tra indice SP 500, FTSE MIB, indice Eurostoxx 50 e FTSE.it Bank sovrapposti a Maggio 2007

Figura 13-2) Relazione tra indice FTSE MIB e indice FTSE.IT Bank (scale diverse)






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Figura 13--3) Relazione tra indice FTSE MIB e indice Stoxx Bancari (scale diverse)

Figura 13-4) Indice FTSE.IT Bank






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Figura 13-5) Indice Eurostoxx Bank








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Figura 13-9) Indice Stoxx Bank

Figura 13-10) Indice Eurostoxx Bank






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Figura 13-11) Titolo Deutsche Bank








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Figura 13-14) Indice SP Bank

Figura 13-15) Indice SP Bank








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Le dinamiche dei mercati finanziari nel corso del 2019 saranno fortemente dipendenti da due eventi di ampio respiro inerenti rispettivamente le scelte che verranno prese in termini della cosiddetta Brexit e per altro lato in termini di effetti rivenienti dalla cancellazione o quanto meno dalla rilevante rimodulazione delle modalità di così detto quantitative in leasing da parte della Banca centrale europea. E’ oggettivamente arduo fare oggi delle previsioni sugli effetti che giungeranno da questi eventi ma indubbiamente sarà necessario nel corso dell'anno adottare metodi di stretto monitoraggio delle loro dinamiche e dei loro effetti sui diversi mercati finanziari. Ad oggi si può affermare che alcuni mercati finanziari inglesi, quale ad esempio l'indice FT 100, di figura 14 - 1 e la sua correlazione con l'andamento del Gilt non hanno fin qui risentito di attese particolari inerenti la prossima Brexit. Ci limitiamo pertanto a presentare comuni grafici dei mercati che sarà necessario monitorare con attenzione nel corso dell'anno al fine appunto di percepire i segnali potenzialmente anticipatori di movimenti di ampio respiro che questi mercati potranno porre in atto per quanto evidente un aspetto di primaria importanza a questo riguardo sarà certamente il monitoraggio dello spread tra rendimento del BTP e del Bund.

Figura 14-1) Indice FT 100

Figura 14-2) Indice FT 100 e Gilt a 10 anni






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Figura 14-3) Indice FT 100 E Gilt a 10 anni

Figura 14-4) Gilt a 10 anni






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In merito al mercato delle Cryptovalute abbiamo sempre preso le nostre distanze riservandoci lo scorso anno a commentare il fatto che ben difficilmente le Cryptovalute potevano trasferire un effetto positivo sugli altri mercati in presenza di una loro crescita mentre invece in caso di un loro forte cedimento esse avrebbero potuto trasferire degli effetti negativi sul fronte degli altri mercati finanziari. Prendiamo ora atto in figura 15-1 e nelle tabelle 15-2 e 15-3 della rilevante azione correttiva che ha interessato questo mercato la quale tuttavia ritengo non abbia trasferito particolari effetti negativi sul fronte degli altri mercati finanziari di nostro primario interesse. Possiamo pertanto dire che il mercato delle Cryptovalute è al momento un mercato che non interferisce nel mercati di nostro interesse analisi…..speriamo che permanga così…..-

Figura 15-1) Rapporto di Cambio Dollari per Bit Coin

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Figura 15-2) Rapporto di Cambio Dollari per diverse Cryptovalute a fine 2017

https://it.investing.com/Crypto/

Figura 15-3) Rapporto di Cambio Dollari per diverse Cryptovalute a fine 2018





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Un ultimo aspetto meritevoli di attenzione in tema di formulazione delle previsioni per i mercati azionari riguarda il propagarsi dei cosiddetti meccanismi di trading automatici meglio conosciuti anche come ”sistemi di trading ad alta frequenza” i quali interessano ormai circa il 30% delle negoziazioni sul mercato americano ossia un volume circa doppio rispetto quanto fosse soltanto 5 anni fa. E’ ben evidente che un sistematico impiego di queste meccanismi modifica le modalità comportamentali e conseguentemente interpretative delle dinamiche dei mercati e pertanto, per quanto elevate siano le attenzione da noi riposte nella formulazione delle previsioni che passano per il vaglio di tutta questa nutrita serie di aspetti qui richiamati, a seconda se la levetta dei sistemi automatici di trading viene posizionata al rialzo o al ribasso necessariamente i mercati non possono risentirne in maniera rilevante. Un altro elemento che contribuisce a modificare il quadro sottostante le dinamiche dei mercati finanziari è l'adozione di nuovi sistemi di trading a brevissimo termine quali opzioni binarie ecc. (se possiamo così chiamarli ….) proposte da molte piattaforme i quali… anche in base ai dati statistici del numero di persone che perdono soldi operando con questi sistemi…… di certo non contribuiscono a creare una fidelizzazione di nuovi operatori ai mercati finanziari…. E a coloro che fanno il mio mestiere -

Quanto contenuto nel presente documento ha valore meramente illustrativo della efficacia previsionale e segnaletica delle Evolventi Paraboliche applicate ai

Mercati Finanziari e né l’Autore né la Società TK Trading Knowledge si assumono alcuna responsabilità su eventuali danni in cui i Lettori possano incorrere seguendo quanto qui indicato, così come in altri elaborati previsionali della Società TK Trading Knowledge quali TK’s Sentiment Outlook, TK’s Update e TK’s

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