Modello IS-LM

Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

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Modello IS-LM

Lezione 7

Eserciziario + De Long capitoli 10 e 11


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Ipotesi del modello Prezzi sono dati , pertanto gli

aggiustamenti avverranno attraverso variazioni delle quantità nel mercato dei beni e del tasso di interesse nel mercato delle attività

l’investimento non è esogeno ma dipende dal tasso di interesse che funge da meccanismo di trasmissione dal settore monetario a quello reale

Le determinanti dell’investimento Tasso di interesse reale (quando i prezzi sono dati

e il tasso di inflazione è pari a zero tasso di interesse reale e monetario coincidono).

quanto più cresce il tasso di interesse, date le aspettative di profitto, tanto minore è la probabilità che le imprese si indebitino per effettuare nuovi investimenti

Il tasso di interesse di riferimento deve essere quello di lungo periodo

Il tasso di interesse di riferimento deve essere quello rischioso (non quello sicuro sui prestiti della pubblica amministrazione)


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Condizione di equilibrio mercato dei beni Y = C(Y-T)+I(r )+G l’equazione descrive l’equilibrio

nel mercato dei beni, ovvero la curva investimenti-risparmi IS (IS sta per I=S che è appunto la condizione di equilibrio nel mercato dei beni)


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Derivazione della IS

E

E’

AD=CyY+I(r2)+G

AD=CyY+I(r2)+G

r2< r1

Y2

AD=E

Quando r, Y

Y1


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Mettiamo in relazione Y e r

r

IS

r1

Y1

r2

Y2

E

E’


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spiegazione

Al tasso di interesse r1 l’equilibrio si trova nel punto E con un livello di reddito Y1. Se il tasso di interesse diminuisce gli investimenti aumentano. La AD si sposta verso l’alto per ogni livello di reddito. Il nuovo equilibrio è nel punto E’ in corrispondenza di un più alto reddito (Y2). Basta riportare le combinazioni (r1, Y1) e (r2, Y2 ) nel secondo riquadro per ottenere la IS

definizione La IS indica tutte le combinazioni di

reddito e di tassi di interesse che assicurano l’equilibrio nel mercato dei beni .

La IS quindi è la curva di equilibrio del mercato dei beni

E’ negativamente inclinata perché ad aumenti del tasso di interesse sono associati minori livelli di investimento e quindi (con l’operare del moltiplicatore) di reddito


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La IS ha pendenza (inclinazione) negativa. Che cosa determina la maggiore o minore inclinazione? La sensibilità degli investimenti al tasso di

interesse (Ir) Quanto più sensibili sono gli investimenti a r, piccole variazioni di r determinano forti variazioni di I e Y. Se questo accade la IS è molto piatta

il valore del moltiplicatore. La variazione del reddito di equilibrio corrispondente a una data variazione di r è tanto più grande quanto maggiore è il valore del moltiplicatore. La IS molto piatta


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Esplicitiamo il modello e introduciamo l’economia aperta Domanda autonoma: A=[C0+I0+G+(XfYf+X 0+ X rrf)](Ir + X r) x r Separiamo la domanda autonoma che non dipende

da r e denotiamola con A0 ovvero livello base della domanda autonoma:

A0=[C0+I0+G+(XfYf+X 0+ X rrf)] Per cui: A= A0 (Ir +X r) r


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Ricordiamo che Y=A/1-PME

Sostituendo i valori di A e delle sue componenti e della PME si ottiene:

rPME

XI

PME

AY rr

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0

INCLINAZIONE DELLA IS

Intercetta della IS


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La pendenza della curva IS

Dipende da 3 fattori: Il moltiplicatore La sensibilità degli investimenti rispetto a r (Ir)

Il prodotto della sensibilità delle esportazioni rispetto al tasso di cambio( X)e del tasso di cambio rispetto al tasso

di interesse (r)

)()1([1

1: rr

YY

XIIMtC

Pendenza


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La posizione della IS

Dipende dal livello di base della spesa autonoma A0 (1/PME)

Indica l’intercetta con l’asse orizzontale e rappresenta il valore che il PIL reale raggiungerebbe qualora il tasso di interesse fosse uguale a zero.

Espandendo l’intercetta si ha:

])1([1

)]([

10000

YY

fr

ff

IMtC

rXXYXGIC

PME

A


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Spostamenti della IS

Ogni fattore diverso da r che provoca una variazione positiva o negativa in Y sposta la curva IS.

Gli spostamenti provocati da un aumento della domanda autonoma: La IS si sposta verso destra di un ammontare pari a:

Y = moltiplicatore x A0 (A0 = domanda autonoma di base non dipendente dal tasso di interesse)


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domanda autonoma A0

E

E’

A r E E’

Y Y’ Y Y’

Y= A0 x moltiplicatoreSpostamento orizzontale

AD

IS

IS’


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La curva IS si sposta verso destra: Aumento di G riduzione di T aumento fiducia dei consumatori (aumento

di C0

riduzione del risparmio autonomo aumento degli investimenti autonomi La IS si sposta verso sinistra nei casi

opposti (G, T, c0 , - c0 )


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Punti al di fuori della IS

E1 E2

E3E4

r1

r2

Eccesso di offerta

Eccesso di domanda

A tassi di interesse

Troppo alti (E2)la spesa di investimenti è troppo bassa , la produzione dovrà diminuire

A tassi di interessi troppo bassi come E4 l’investimento è alto : eccesso di domanda e la produzione ↑


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La CURVA LM e l’equilibrio nel mercato monetario

Che cos’è l’equilibrio nel mercato monetario?

Che cosa è la LM? Che cosa è il modello IS-LM Come funziona? Quali shock sono di tipo LM? Quali shock sono di tipo IS?


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La relazione: domanda = offerta di moneta è chiamata LM (curva liquidità-moneta)

M /P

i0=r+e

Md=Y0 L(i)

Md=Y1 L(i) Y1>Y0

i1=r+e

Quando Y il tassodi interesse

M/P

E0

E1


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Curva LM:mettiamo in relazione Y e i

0

i1

E1

i0

E0

Y0 Y1

LM

Quando il livello di Y il tasso di interesse per mantenere in

equilibrio il mercatomonetario


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Definizione

La curva LM rappresenta tutte le combinazioni di reddito e di tasso di interesse che assicurano l’equilibrio nei mercati finanziari quando l’offerta di moneta è fissa .

La curva liquidità-moneta determina quindi anche il livello del tasso di interesse nominale


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Inclinazione positiva

Data l’offerta reale di moneta: la curva LM è inclinata positivamente perché un aumento di i riduce la domanda di moneta. Per mantenere la domanda al livello dell’offerta il reddito deve aumentare.

L’equilibrio implica dunque che all’aumentare di i anche Y deve aumentare


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Da cosa dipende la maggiore o minore inclinazione della LM?

Dalla sensibilità della domanda di moneta rispetto al reddito dalla sensibilità della domanda di moneta rispetto al tasso di

interesse La funzione Md è data da :

Dove il denominatore esprime la funzione della velocità di circolazione della moneta ovvero la dipendenza della domanda di moneta dal tasso di interesse nominale

)(0eriVV

PY

P

dM


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Alcuni casi estremi della LM

quando la domanda di moneta è insensibile al tasso di interesse la curva LM è quasi verticale (caso neoclassico)

LM i

Y


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Altro caso estremo

Se invece la domanda di moneta è molto sensibile al tasso di interesse allora la LM è quasi orizzontale e nella forma estrema keynesiana di trappola della liquidità è:

LM i

Y


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Spostamenti della LM Lungo la LM l’offerta reale di moneta è

costante. Variazioni dell’offerta reale di moneta spostano la curva LM.

Si assuma un aumento di M/P. La curva di offerta di moneta si sposta verso destra. Dato il reddito e la curva di domanda, e poiché i prezzi restano costanti, c’è un eccesso di offerta di moneta. Per ripristinare l’equilibrio il tasso di interesse deve diminuire.


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Aumento di M/P sposta la LM verso destra

LM

LM’

i1

i2

E1

E2

Y1

M/P M/P’

Aumento dell’offerta di monetada M a M’


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Spostamenti verso destra della LM si verificano quando:

Diminuisce il livello generale dei prezzi (fermo restando M, se i prezzi diminuiscono

M/P aumenta) data l’offerta di moneta si riduce la

domanda di moneta . Anche in questo caso ci sarà un eccesso di offerta di moneta . Il tasso di interesse deve diminuire e la LM si sposta verso il basso


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L’equilibrio è ripristinato anche se aumenta il reddito Il ragionamento è analogo se l’aumento

dell’offerta di moneta, genera anziché una riduzione di i un aumento di Y.

Infatti se aumenta M/P, ci sarà un eccesso di offerta . Per ogni livello del tasso di interesse , il livello del reddito deve essere maggiore così da indurre un aumento della domanda di moneta.


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Spostamenti verso l’alto e verso sinistra della LM si verificano

Quando M/P diminuisce, ovvero: diminuisce M aumenta P aumenta la preferenza per la liquidità degli

agenti Se M/P diminuisce è necessario un tasso di

interesse maggiore per mantenere l’equilibrio nel mercato delle attività finanziarie


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Punti al di fuori della LM

E1

E2

E3

E4

i1

i2

Eccesso di offerta

Eccesso di domanda

In E3 rispetto a E1 il reddito è più elevato e quindi la domanda di moneta più alta


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L’equilibrio del modello IS-LM La IS rappresenta la relazione tra Y e r sul mercato

dei beni La LM rappresenta la relazione tra Y e i sul mercato

finanziario. Poiché assumiamo che il P è costante (e quindi il tasso di inflazione pari a zero) i= r, possiamo rappresentare sullo stesso grafico la IS e la LM

Vi è una sola combinazione di Y e di r che mantiene simultaneamente l’equilibrio in entrambi i mercati Questo equilibrio è chiamato equilibrio (generale) macroeconomico


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Equilibrio macroeconomico

IS

LM

Y0

r0

Eccesso di offerta di moneta e di beni

Eccesso di domanda


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Le politiche economiche

Consistono in quelle manovre monetarie e fiscali da parte delle autorità pubbliche che cercano di stabilizzare il reddito ad un alto livello, il più possibile vicino alla piena occupazione.

Se i privati hanno una visione pessimistica e riducono la loro spesa può intervenire lo Stato facendo spostare la IS , la LM o entrambe


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Politica fiscale

Occorre considerare gli effetti di politiche fiscali espansive e restrittive nel modello IS-LM

Consideriamo il caso di una politica fiscale restrittiva (riduzione di G):

spostamento della IS verso sinistra (basso) La misura dello spostamento orizzontale è pari a G x moltiplicatore


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Politica fiscale restrittiva (2)

Il nuovo equilibrio è dato dall’intersezione della IS’ con la LM originaria

Nel nuovo equilibrio Y e i sono meno elevati. Cosa sta dietro il nuovo equilibrio? Al ridursi della spesa pubblica la domanda

aggregata si riduce. Le imprese riducono la produzione


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Politica fiscale (3)

Il reddito si riduce ulteriormente e gli agenti riducono la domanda di moneta

Al ridursi della domanda di moneta il tasso di interesse deve diminuire per riportare in equilibrio i mercati finanziari

Con un più basso tasso di interesse Md=MS


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Graficamente:

LM

IS

IS’

r

E

E’

Y diminuisce

Politica fiscale restrittiva: Y e rdiminuiscono


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Contrazione fiscale

Minore produzione riduzione del consumo e del risparmio

dovuto alla riduzione del reddito riduzione di r Deprezzamento del tasso di cambio:

aumento delle NX e degli investimenti


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Politica fiscale espansiva

Ha effetti inversi a quelli descritti: aumenta la produzione aumenta il consumo e il risparmio aumenta il tasso di interesse Il tasso di cambio si apprezza (si riducono

le NX e gli investimenti)


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Effetto spiazzamento

Spiazzamento è la riduzione di Y

dovuta all’aumentodi r

Y0Y1

IS

IS’

AE

E’r


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spiegazione

Un aumento della spesa pubblica sposta la IS verso l’alto. Il tasso di interesse aumenta e questo riduce l’investimento riducendo la domanda aggregata. Il nuovo equilibrio non è nel punto A ma nel punto E’. L’incremento di G ha spiazzato la spesa privata per investimenti e si è avuto un incremento di reddito minore di quello che si sarebbe avuto se i non fosse aumentato


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Politica monetaria

Una politica monetaria espansiva si verifica quando aumenta l’offerta di moneta

Gli effetti che essa provoca sono: spostamento verso destra della LM nuovo equilibrio con aumento di Y e una

riduzione del tasso di interesse. La riduzione di r (e l’aumento di Y)

sicuramente aumenta gli investimenti


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Una contrazione monetaria

Causa una riduzione dell’offerta di moneta il tasso di interesse aumenta e sposta la LM verso

l’alto Gli investimenti sicuramente si riducono per

effetto dell’aumento di r con effetti moltiplicativi su Y che si riduce. Alla riduzione di Y segue la riduzione di C, S

Effetti negativi sulle NX per l’apprezzamento del tasso di cambio


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Una espansione monetaria

IS

LM

LM’ E

E’

Y aumenta

r


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Cosa accade se variano le aspettative di inflazione? Se il tasso di inflazione atteso e aumenta ciò

equivale ad una riduzione del tasso di interesse reale (r = i- e ) e la curva LM si sposta verso il basso

Il contrario accade quando il tasso atteso di inflazione si riduce. La curva LM si sposta verso l’alto e vs sinistra perché r aumenta.

La LM è altresì influenzata da mutamenti nei mercati finanziari che modificano i tassi di interesse reali a lungo termine pagati dalle imprese

Le aspettative di inflazione non modificano la IS


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Un mix di politica monetaria e fiscale (contrazione fiscale ed espansione monetaria)

IS

IS’

LM

E

B

LM’

E’

Consente diridurre r senza ri-

durre troppo Y


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Il mix illustrato simile alla politica di Clinton Nel 1993 Clinton predispose il piano di

riduzione del disavanzo pubblico La FED appoggiò il piano e compensò con

una politica monetaria espansiva gli effetti negativi della contrazione fiscale

Lo spostamento della IS verso il basso parzialmente compensato dallo spostamento della LM verso il basso


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Espansione fiscale e monetaria

E

Y*

IS

IS’

LM

LM’

i

E’


50

Il mix dell’unificazione tedesca Politica fiscale decisamente espansiva

(infrastrutture, sussidi di disoccupazione, trasferimenti alle imprese) che provocò un forte deficit di bilancio

politica monetaria restrittiva perché la Bundesbank tedesca temeva il surriscaldamento dell’economia

Spostamento della IS verso destra Spostamento della LM verso sinistra


51

Il mix tedesco

0

IS

IS’

LM LM’ i

Y


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effetti

Il mix della politica economica tedesca ha determinato:

una forte espansione del reddito un forte aumento del tasso di interesse in

Germania ma anche negli altri paesi europei L’aumento del tasso di interesse è

considerato causa della recessione europea dei primi ‘90


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Tasso di cambio e modello IS-LM

Ricordiamo che il tasso di cambio nel modello a prezzi vischiosi è:

= 0 - r(r-rf) se r non varia nessun cambiamento si verificherà

su per cause interne Mutamenti in si verificheranno a causa di shock

internazionali E’ tuttavia da notare che qualsiasi spostamento

nelle curve IS-LM che modificano il tasso di interesse reale modificheranno anche


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Spostamenti della IS verso dx e della LM verso l’alto (riducono GX)

Aumentano r e fanno apprezzare . Infatti, essendo =r r si avrà:

rr

GX

GX


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Spostamenti della IS verso il basso e della LM verso il basso(aumentano GX)

Provocano entrambe un aumento del PIL e una riduzione di r , un aumento di che equivale a un deprezzamento.

Gli effetti sono: Riduzione di r , aumento di , deprezzamento

reale e aumento delle esportazioni L’effetto su NX è ambiguo perché aumentano

anche le importazioni per effetto dell’aumento di Y


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Shock internazionali

Aumento del reddito estero Farà aumentare il reddito nazionale

attraverso uno spostamento della IS vs dx Provocherà una variazione delle

esportazioni nette Tale variazione sarà positiva se il

moltiplicatore per la propensione a importare è <1


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Algebricamente (sostituendo per Y)

)1

1)((1

)1(11

PME

IMYX

PME

YXIMYXNX

YIMYXIMGXNX

IMtC

YX

PME

YXY

Yff

ff

Yf

f

Yf

f

YY

ff

ff


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Shock internazionali : aumento di rf

Provoca un deprezzamento del tasso di cambio reale

Aumenta le eportazioni L’aumento di GX sposta la IS vs dx e il PIl

aumenta Aumenta però anche r che in parte

compensa l’effetto espansivo delle esportazioni


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Shock internazionali:cambiamento delle aspettative su 0

Effetti simili a un aumento di rf

Deprezzamento del cambio Aumento di GX Spostamento della IS vs dx Aumento del PIL Aumenta r che in parte compensa l’effetto

iniziale su NX


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L’economia funziona come la descrive il modello IS-LM?

Pur essendo basato su molte ipotesi semplificatrici le previsioni del modello sono coerenti con quanto accade nella realtà

Il modello si presta ad essere modificato eliminando alcune ipotesi restrittive


61

La dinamica nel modello IS-LM Gli aggiustamenti del reddito e del tasso di

interesse nel modello IS-LM sono i seguenti:

il livello del reddito (e della produzione) si aggiusta con ritardo alle variazioni della domanda. Anche le componenti della domanda come il consumo (rispetto al reddito disponibile) e gli investimenti si aggiustano con ritardo.


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Dinamica

Le variabili finanziarie si aggiustano invece velocemente a variazioni dell’offerta e della domanda.

Il tasso di interesse si muove più velocemente delle quantità

Possiamo pertanto affermare che l’economia è sempre sulla curva LM


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Costruzione di AD dalle curve IS-LM

Modello IS-LM

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